电信设备巨头财报分析.doc

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1、09年电信设备巨头财报分析：复苏还是继续恶化2009年各大设备商无一例外都遭遇金融危机的洗礼。未来的形势是复苏还是继续恶化，现在还无法得知。值得欣慰的是，大家都对2010年表示乐观。2010年伊始，各种有关金融危机的消息又扑面而来。有人说金融危机基本过去，经济开始复苏。有的人说，随着欧盟一些国家债务危机的日益严峻，第二轮金融危机即将开始。经济衰退对电信业的影响已经十分深入，这点从几大设备巨头发布的2009年全年财报中可以看出。即便像华为这种依旧处于高增长的厂商，在2009年年初也遭遇挑战，但其后来的表现却一路高歌，使得其2009年获得了较高的增长。虽然从2009年第四季度这几大设备商的表现来看

2、，有些设备商的业绩已经回暖，而有的却遭遇下降，电信业的整体环境对设备商的影响到底是复苏还是继续恶化，现在还无法得出准确的答案。但有一点是共同的，那就是几乎所有的设备商都对2010年表示更加乐观的态度，认为2010年的市场环境将会更加友好。金融危机影响明显从2009年电信设备市场的表现可以看出，欧洲等受金融危机影响较重的地区，运营商节约开支的幅度，以及减少投资的幅度都很高。那些主要收入来自于这些地区的设备商，其业绩所受影响也比较严重，这点从那些老牌设备商第四季度业绩的下滑可以看出。另一方面，类似华为、中兴通讯这些已经在海外征战多年的厂商，虽然此前其海外收入甚至已经达到70%以上比例，但在2009

3、年，其主战场以及许多业务收入集中于本土，其中华为在中国市场的销售收入突破100亿美元，使得其海外收入的比重下降到53%，而此前的2008年，这一比例则高达75%。中国市场收入比例的上升从另一方面也印证了海外市场的艰难。另外，诺基亚西门子第四季度的表现中，只有北美和大中国区同时实现了年同比和季度环比这两个指标的正增长。这也从侧面印证了欧洲等受经济影响严重地区电信业所受的影响。值得一提的是，北美市场投资的复苏较为明显。这点从诺基亚西门子第四季度的业绩表现，以及北美市场是爱立信第四季度最大的市场中可以看出。在整个大环境的刺激下，几乎所有的传统设备商都在开展节约开支的行动，而裁员也成为其中重要的举措。

4、在销售收入基本保持不变，或者呈现下降的前提下，为保持利润水平，也唯有采取节流这一条路了。用户增长依旧迅速就地区而言，除了中国市场外，印度市场的超速度增长让人惊讶。2009年第四季度，印度每月新增用户就达到了约1500万户。这个数字说明了什么不言而喻。事实上，虽然受到经济环境的影响，运营商的投资更加谨慎，但移动通信的用户数仍在持续增长，尽管增长率低于2008年，但势头依旧强劲。2009年第四季度，全球新增移动用户约为1.63亿，总数达到了46亿。另外，WCDMA用户加速增长，2009年第四季度新增了3800万，总数达到4.52亿，其中约有1.85亿为HSPA用户。2009年第三季度，固定宽带新增

5、用户1500万，总数达到了4.38亿。相关数据显示，2014年，新增移动用户数有望达到30亿，这些增长主要来自新兴市场的低端用户，或者是注册了多项业务的高使用量用户。移动宽带正在成为运营商和设备商全球性增长的主要动力。数据业务收入比重逐渐提升。电信业正在从连接地点和人向连接设备和应用转变，这有望推动移动宽带、移动用户数以及数据业务的进一步增长。新的机遇对于许多大型的运营商来说，移动数据收入占总服务收入的25%甚至更多，这就使得这些运营商需要增加网络容量，这点对于设备商而言就是新的机遇。与此同时，对于一些新兴的运营商来说，部署新的网络则是重要的话题。除了单纯地增加网络容量外，运营商还面临向全IP

6、宽带网络转型的挑战，这使得其需要部署更多宽带接入、路由与传输设备以及下一代业务交付和收入管理系统。在金融危机的压力下，运营商削减开支和提升网络运营效率的需求更加迫切，这就推动着电信专业服务市场的快速增长。虽然在许多设备商的财报中我们看到，其网络设备的收入不太乐观，但电信专业服务都是其业绩的亮点。华为的电信专业服务已经连续3年实现50%的增长。爱立信去年全年的电信专业服务销售额同比增长了22%。诺基亚西门子去年将更多重心投入到这块业务，并委任了此前的电信专业服务的负责人为新的掌门人。这些都说明了这块市场的光明前景。正如爱立信2009年财报中指出的那样：运营商向全IP网络的转型以及网络复杂程度的提

7、高，将催生更多对系统集成和电信专业咨询等服务的需求。爱立信：基本持平2009年第四季度，爱立信实现销售额583亿瑞典克朗，按可比单位计算，比2008年下降16%。2009年全年销售额达到2065亿瑞典克朗，按可比单位计算，基本与2008年持平。扣除合资公司后，第四季度的运营收入为75.2亿瑞典克朗，2009年全年运营收入达到246亿瑞典克朗。第四季度的运营利润率为13%，2009年全年运营利润率为12%。第四季度合资公司的收益为负4亿瑞典克朗，全年为负61亿瑞典克朗。“在2009年下半年，很多市场的运营商减少了支出，从而影响了我们的网络系统销售。从2009全年来看，整体销售受到的影响较少，运营

8、利润率略有增长。”爱立信总裁兼首席执行官卫翰思指出。“从语音通信转向移动宽带的投资仍在继续。无论是用户数还是流量都在快速增长，并最终将为数十亿用户实现互联网连接。从投资语音通信向投资移动宽带的转变，再加上目前经济环境的影响，预计将带来GSM销售的下降，而这种下降目前还不能被移动宽带的增长和对下一代IP网络的投资所抵消。”“当前运营商的投资行为在不同的区域和国家有所不同。整个2009年间，在例如中欧、中东和非洲等很多发展中市场，运营商对投资越来越谨慎。而在其他市场包括中国、印度和美国，大规模的网络建设仍在进行，市场呈现良好的发展态势。对能够提升运营商网络运营效率的电信专业服务，包括电信管理服务和

9、咨询服务的需求也持续旺盛。”卫翰思指出，“在2009年，随着我们赢得一系列重要的网络和专业服务合同，包括与Verizon和Metro PCS的LTE合同以及与Sprint的专业服务合同，我们在北美的市场地位大大增强。”在各项业务当中，爱立信第四季度的网络业务销售额同比下降16%，全年则下降3%。这对其第四季度总的销售额产生比较大的影响。其主要原因在于运营商在多个市场缩减开支的影响。GSM出货量下降，而WCDMA和LTE网络建设的投资额还不能弥补GSM出货量下降带来的影响。对于大家都比较关注的北美市场，2009年11月13日，爱立信对原北电CDMA业务和LTE业务整合完毕，其销售额的大部分来自网

10、络业务。电信专业服务则是这些年来爱立信一直增长比较快的业务领域。2009年其表现依旧不错，全年的销售额增长了15%。爱立信指出，那些能为运营商提高运营效率的管理服务、咨询服务以及系统集成服务等仍然有持续的需求。事实上，爱立信从事全球电信服务的员工已经达到了4万人。除此以外，爱立信的多媒体销售额在第四季度同比下降14%。在地区分布上，美国成为2009年第四季度爱立信最大的市场，销售额占其总销售额的15%。其所在的北美市场第四季度的销售额增长了101%，全年的增长率达到了41%。毫无疑问，爱立信收购的北电资产和业务帮助其扩大了北美地区的基础设施和服务市场。此外，爱立信第四季度在各个区域的销售额都呈

11、现出不同程度的下降。其中西欧市场同比下降21%，全年下降6%。中欧、东欧、中东及非洲市场，第四季度的销售额同比减少了21%，全年减少4%。这些都是2009年受经济环境影响最为深重的地区，其信贷环境对诸多运营商来说依旧严峻。3G的销售额还未能抵消2G销售额的减少。亚太区第四季度的销售额同比减少18%，全年增长4%，这一地区呈现巨大的分化。中国、印度、日本和越南等地区的业务表现强劲。而孟加拉、印度尼西亚和巴基斯坦等受到金融危机的冲击比较大。拉丁美洲第四季度的销售额也同比减少了25%，全年减少了13%。 华为：“风华绝代乱世生”不久前，华为总裁任正非的2010新年贺词在网络上风靡一时。他在贺词中指出

12、，2009年华为的销售额将超过300亿美元，销售收入达到215亿美元。这一业绩实现了华为在2009年年初提出的实现300亿美元销售收入的目标。虽然华为不是上市公司，但其公布的215亿美元的销售收入已经可以媲美传统的电信设备巨头阿尔卡特朗讯以及诺基亚西门子。2009年诺基亚西门子的净销售额是126亿欧元，阿尔卡特朗讯的营业额为151.57亿欧元。这点足以说明，华为在实力上已经足以与这些老牌设备厂商相抗衡。无论如何，华为的增长速度是电信设备行业的一个奇迹。事实上，在2009年年初的时候，华为在各地区也遭遇了由经济环境带来的挑战。“风华绝代总是乱世生，今年全球绝大多数区域投资都在下降，一开年各地区都

13、呈负增长，能实现这样的成绩，怎么不是风华绝代，怎么不是英雄倍出。”任正非指出。毫无疑问，他把华为2009年的表现比作了乱世中的英雄。2008年，华为的销售额为233亿美元，销售收入170亿美元。2009年的300亿美元的销售额和215亿的销售收入同比增长了28.8%和26.5%。相信如此快的增长速度是所有电信设备厂商都羡慕的指标。华为也指出，2010年要实现360亿美元销售额的目标。值得一提的是，专注本土是华为2009年的主题之一。据悉，由于中国3G的启动，华为在中国市场的收入达到了100亿美元，实现了历史性的突破。这也使得华为一直以来海外收入高占比得到改变。2008年，华为海外市场的收入比例

14、达到了75%，而2009年，由于中国市场的丰收，其海外收入比重首现下降，达到53.5%。在华为的各大产品线中，光传输、接入网、3G、LTE等都是其快速发展的重要基石。路由器的发展在2009年也有起色。其专业服务更是连续3年实现了50%以上的增长。软件业也已经连续两年的增长超过30%。华为的终端、配件等也在业内颇有话语权。ASB：徘徊在收支平衡左右2009年阿尔卡特朗讯(ASB)实现了营业额151.57亿欧元，同比下降10.8%，按固定汇率下降12.4%。调整后的毛利润为51.12亿欧元，占营业额的33.7%。调整后的营运收入为-5600万欧元，占营业额的-0.4%。截止2009年底，净现金流为

15、8.86亿欧元。2009年第四季度阿尔卡特朗讯的营业额为39.67亿欧元，同比下降19.9%，按固定汇率下降16.8%。调整后的毛利润为14.54亿欧元，占营业额的36.7%。调整后的营运收入为2.71亿欧元，占营业额的6.8%。“2009年我们在降低成本和支出方面大幅超越了目标，使得我们2009年调整后的营运利润在收支平衡线附近。”阿尔卡特朗讯CEO韦华恩指出，“更加稳定的经济环境以及移动互联网的爆炸式增长将会推动市场在2010年及未来的增长。作为客户向IP和LTE演进方面可信赖的合作伙伴，我们将从该市场增长中获益。2011年，我们将步入正轨，成为一个正常的公司。”在业务分布上，2009年第

16、四季度，受到2G移动接入、TDM交换、陆地光网络以及宽带接入业务的影响，阿尔卡特朗讯的运营商业务出现了两位数的下滑。但海底光缆业务出现了轻微的上涨。IP业务的涨势不错，WCDMA业务的营业额则出现了两位数的涨幅。一直以来，阿尔卡特朗讯都在转型。在成本节约上，2009年第四季度，其已经减少了成本和费用结构约9.5亿欧元，其中40%为产品成本支出，25%为研发支出，35%为销售管理费用。与此同时，阿尔卡特朗讯认为2010年，电信设备及相关服务市场会有所复苏，并希望在这一市场实现一定量的增长，增长幅度在05%之间，并努力实现调整后的营运利润达到个位数。诺西：2010市场基本持平2009年诺基亚西门子

17、获得了126亿欧元的净销售额，与2008年的153亿欧元相比下降18%，按恒定汇率计算，诺基亚西门子的净销售额下降16%。其主要原因是严峻经济环境带来的挑战，以及激烈的市场竞争。在地区分布上，诺基亚西门子的净销售额中，有37%来自欧洲(2008年为37%)，22%来自亚太(2008年为25%)，13%来自中东及非洲(2008年为13%)，11%来自拉丁美洲(2008年为11%)，11%来自大中华区(2008年为9%)，6%来自北美(2008年为5%)。可以看出，大中华区和北美地区的收入比例在上升。事实上，这也是第四季度诺基亚西门子在年同比以及季度环比都实现正增长的两大区域市场。这与中国的3G大

18、规模建设以及北美运营商投资的上升不无关系。2009年，诺基亚西门子的经营亏损为16亿欧元，而2008年则是3.01亿欧元。2009年其经营利润率是-13.0%，而2008年是-2.0%。经营亏损上升的主要原因是9.08亿欧元的非免税商誉减损和净销售额的下降，但这一影响被销售成本和经营费用的下降部分冲抵。在2009年的最后一个季度，诺基亚西门子的净销售额为36亿欧元，与2008年同期的43亿欧元相比，下降了16%。以恒定汇率计，诺基亚西门子的净销售额下降17%。值得高兴的是，服务部门为诺基亚西门子2009年第四季度的净销售额贡献了17亿欧元。在诺基亚西门子的财报中，其指出预计2010年第一季度的

19、净销售额大概在26亿欧元到29亿欧元之间。另外，预计2010年其移动基础设施和固定基础设施以及相关服务市场与2009年相比大致持平。而诺基亚西门子的目标则希望其增长快于整体市场的增长。中兴通讯：获益于国内3G市场中兴通讯2009年财报还未正式发布，但其发布的全年业绩预告中则指出，2009年全年，中兴通讯预计实现净利润约为23.7425.90亿元人民币，同比增长4356%；预计基本每股收益为1.351.48元人民币。中兴通讯指出，2009年业绩大幅提升得益于中国3G网络的大规模建设，中兴通讯在国内市场上的份额获得提升，实现了营业收入的较大增长，同时，中兴通讯也在增强内部的管理，销售费用率和管理费

20、用率都有所下降。虽然我们还未看到中兴通讯正式的财报，但不难看出，2009年其也交上了一份满意的答卷。尤其是在利润这个指标上，增长率在50%以上。有调查显示，2009年中国启动的3G大规模建设中，中兴通讯和华为是最大的赢家。iSuppli指出，2009年中国的新增网络容量超过150万载频，3G累计的网络容量超过220万载频。在整个中国3G市场的份额排名中，中兴通讯和华为分列前两位，分别是35%和33%。在CDMA2000和TD-SCDMA这两大市场中，中兴通讯依然是最大份额保持者，分别为42.4%和34%以上。在CDMA2000的供应商市场上，最明显的变化是北电和三星CDMA2000设备被全部替换，而摩托罗拉所剩无几。据悉，中兴通讯的CDMA2000全面突破，累计进入了全国27个省/市/自治区中的208个城市。而WCDMA市场上，中兴通讯也越战越勇，其在每一期的招标中，都呈现上升势头，尤其是第四期，其所获份额最高。到2009年底，中兴通讯的WCDMA产品已经覆盖108个城市。不过，iSuppli也指出，2009年中国CDMA2000、TD-SCDMA和WCDMA三种制式产品均大幅降价，预计2010年每载扇平均售价将趋于稳定。