信诚天业（北京）投资管理有限公司商业计划书.doc

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1、商业计划书下面的文字将为投资人介绍信诚天业（北京）投资管理有限公司（以下简称公司）拟融资项目的介绍及前景分析。公司以量化分析、战略分析、金融服务为核心经营内容，利用公司团队过往工作经历以“农牧金融”为切入点，试图在三至五年内形成市场影响并在随后产生较高的回报附加值。该商业计划书也将重点向投资人介绍公司计划在未来5年内的综合发展规划。我们希望通过自身的努力打造新型金融服务企业，透过科学的数据分析及后续指导帮助用户在决策时避免盲点及误区，增加回报机会。随着互联网的普及与深入，全球正不可避免的进入“信息化”时代。这种信息化时代甚至有别于以往所提，以个人为主体的微型博客（如：Twitter、新浪微博、

2、腾讯微薄）受到新华社等国家媒体的关注，越来越多的政府机构设立微薄与大众沟通；据统计，生活在现代的人们一天从报纸中获取的信息量相当于19世纪初人们一生的信息量。因此，现今的社会经常会令人感到“决策”的茫然，过去我们依靠“单纯”的经验判断所作出行为是否正确，为此所付出的代价是判断失误时产生的不良后果；然而，过去单纯的经验判断是一种无奈的选择，当我们拥有足够的信息收集速度之后，分析、研究、整理其他人的经验可以帮助我们增加获胜的几率，降低判断失误的概率及不良后果的影响。改革开放伊始，以点带面的发展模式促成了目前社会状态中的“城市无限度扩张主义”，过多的资源集中于城市及为城市服务的商业行为中，与之相比农

3、村居民及为农村服务的商业行为持续萎缩。2007年中国共产党第十七次代表大会明确提出“中国特色的农业现代化”发展策略。此后的几年时间里农业现代化掀起了一阵高潮，但综合我们与地方政府、企业等各个层面接触的结果显示，目前推动农业现代化的商业行为仍然以工业升级、标准化推广等“硬件”内容为主；而我们希望开展的农业产业的信息咨询、数据分析以及后续金融服务等“软件”内容没有太多的市场竞争者。我们认为“农牧金融”有望成为未来中国经济发展的核心驱动力之一，立足于此可以帮助企业拥有更为广阔的市场前景及盈利机会。 制作：温晓东联系电话：+86 137 0123 1884电子邮箱：Vicent.WanGmail.Co

4、m目 录指导思想3战略定位及发展目标5组织结构6主要业务7量化分析7量化分析 技术介绍8量化分析 技术选择11量化分析 部分工作的简单计划及时间表13量化分析 其他13战略分析15战略分析 业务概述16战略分析 客户群划分18战略分析 工作简单计划及时间表20金融服务21金融服务 业务介绍21金融服务 投资21金融服务 *套保对赌26风险控制30政策风险33市场风险34经营风险35指导思想公司的核心团队曾经长期从事金融衍生品市场分析研究工作，先后为中石化集团、中石油集团、中金公司、中粮期货、银河证券、国家发改委、国家石油储备中心以及各级政府畜牧局、农委提供专业的市场研究报告。其中涉及国际原油、

5、国际黄金、玉米、大豆、A股、外汇、生猪等十余个商品/品种。由公司核心团队独立完成的我国石油储备前景分析，中石化原油进口价格控制分析，黑龙江生猪对俄出口分析，等专题分析报告受到委托机构的好评，我国石油储备前景分析曾由国家石油储备中心主任杨良松报呈温家宝总理；黑龙江生猪对俄出口分析曾由黑龙江省政府吕维峰副省长在全省农业工作报告中作专题讲话。通过这些多方位的合作我们发现，无论大型国有企业、私营企业抑或政府相关部门都缺乏足够的专业市场分析，尤其是将数据量化分析与人为基本面分析两者结合的分析服务。自2007年“十七大”提出“有中国特色的农业现代化”发展方向后，此后几年时间里所迸发出逾400家大宗农产品电

6、子交易市场为公司日后的量化数据、金融服务提供了良好的支撑。未来中国将正式走出经济转型阶段，由过去以出口为拉动经济的主要增长点向促进内需为拉动经济的主要推动力过渡。这种变化意味着什么呢？美国在次贷危机中向我们展露无遗大规模开展金融衍生品等虚拟经济产生的不良后果，经济发展固然离不开虚拟经济的帮助，但单纯的、与实际经济并无关联的发展则会让虚拟经济沦为赌场。所以，我们希望以“农牧金融”为切入点，向社会提供全面的农牧金融相关服务。一方面市场中类似企业较为少见，另一方面目前中国最主要的热点仍然集中于证券、期货等金融衍生品市场。公司希望以“量化分析、战略分析保营收；金融服务创效益”作为未来企业经营的主要发展

7、方针，努力提升公司自身技术实力、人员水平，并注重对系统性及非系统性风险的应对方案，最终使公司成为大型企业市场行为决策的辅助者，为广大用户提供更多的金融服务方案之现代化大型金融服务企业。战略定位及发展目标公司定位以量化分析、战略分析、金融服务为三大业务核心，向大型企业提供必要的全方位决策支持及服务。并从中衍生出互联网、软件、数据信息化等支线业务的综合金融服务企业。大型国有企业改革随之而来的是被西方社会戏虐为：“类寡头”企业的诞生，这些企业由于占有领域内的资源优势、人力优势、财力优势等诸多便利，拥有很强的盈利能力甚至在行业内具有垄断性地位。然而，由于一些历史遗留问题该类企业的中层管理人员大多是生产

8、型职工转型而来，计划经济对于该类人群的影响根深蒂固。然而，近年来热钱涌入以及这些大型国有企业“涉外”的频率增加，使他们不得不面对全球一体化的市场竞争格局。因此，中石化曾以年均进口原油价格节省百分比与企业核心管理团队曾任职的企业签订合作要约。通过与类似大型企业合作积累资本，逐渐过渡至向中小企业乃至个人用户提供简约版的量化分析、预测报告及金融服务扩充企业影响力。结合目前公司所掌握的技术条件、人力资源、客户资源，我们计划在未来23年时间梳理出公司整体业务线条，前期以申报国家相关扶持基金，利用过往业务关系签订相关量化分析、战略分析等解决方案为主要收入来源。并在此期间累积金融服务及产品投资方面的建设及检

9、验，通过5年左右的时间，努力提升自由技术水平、品牌知名度、扩充商业合作伙伴并最终形成完整的金融服务与投资交易模式。从而保证企业能够互动发展，稳步推进促使企业规模、效益在未来拥有良好的发展前景。组织结构为实现上述目标，公司拟定组织结构如下：公司主要以两个独立部门 财务部及行政部以及四个业务部门：技术部、研究部、交易部、业务部构成。目前公司团队已拥有6个部门的关键人选，整体工作人员20人的基本框架，从而保证公司发展战略的顺利实施。主要业务量化分析量化分析是企业发展的中心，一方面因为目前市场缺乏提供足够数据分析的企业，另一方面利用数据量化分析预测进行金融衍生品投资受到越来越多市场人士的青睐。此外，公

10、司如希望提供具有足够竞争力的战略分析等市场分析报告，亦有赖于打造具有企业特点的核心服务内容，我们将这个核心定位于量化分析。公司团队当中拥有长期从事经济系统及金融衍生品市场预测技术研究的同仁，所掌握的预测技术不仅包括市场中较为常见的传统计量经济学分析、预测方法，还包括市场流传较少但却更贴近市场的“非线性动力学复杂适应系统”分析、预测方法。在过去几年时间里，公司核心管理团队成员曾专门从事非线性动力学复杂适应系统理论及实践预测研究工作，通过多年的积累使企业掌握了较为完整的量化分析技术。下面的介绍中我们将略去耳熟能详的传统计量经济学数据分析等内容着重介绍企业所掌握的预测技术。量化分析 技术介绍众所周知

11、，预测时刻的存在于我们的生活当中，只是有的时候它以不同的“名称”出现。就像早晨上班时我们选择路线与出发时间，所得出的结论就源于预测。此外，大到国家政策的制定小到日常生活中的决策全部来源于对未来的预测。但是我们可以发现，有人能够准确的判断十分复杂的事件；而有些人则连公认容易的事件都无法准确判断。究其根由的话就必须从预测的构成说起，预测是由认识、信息和方案三个部分组成的，要想预测的准确就必须掌握这三个要点。所谓的认识就是我们对于事件的了解程度（量化分析技术中的理论）；信息则是指我们所能够获取的有用内容（量化分析技术中的数据）；而方案则是指最终我们选择的解决办法（量化分析技术中的模型）。例如：我必须

12、要在每日早晨9点上班，而从家里到公司最快只需15分钟，最慢45分钟。这些内容就是判断我出门时间及路线的认识；我出门可以选择步行、开车、公共交通工具则是我所能给出的方案；出门前留意交通状况则是我所能够获取的信息。但正如亚里士多德所言：一百个人眼中有一百种红色，同样的认识、信息和方案在不同的人眼中会得到各异的结果。这是因为我们生活、家庭、工作以及成长等环境的不同造成的判断差异，这种判断方式由于充满了主观色彩而变得“不可靠”。主观判断往往只记住了自身认为最重要的经验，例如：去年两会期间我需要提早15分钟上班，所以今年我也认为需要提前15分钟出行。因为我们记忆的核心是两会，如果此时是利用量化分析技术进

13、行判断的话，则会首先是精确到出行的具体时间，过去很长一段时间中历史情况以及是否有新建道路，车流量增加程度等多重因素考虑。更为重要的是，人为对事件的判断很难进行检定，但量化分析则可以轻松的告诉我们在过去一段时间中的正确率、误差率等信息。在一些企业重大的决策以及金融衍生品投资行为当中这样的情况更加明显，所以当这些行为发生前需要有人帮助他们判断决策是否正确。大家经常提到的量化分析方法是指计量经济学模型分析方法。诞生于古典经济学，中兴于凯恩斯新古典经济学的计量经济学模型大多数是典型因果分析模型，强调A的改变将会导致B的改变。在预测中一般采用最小二乘法或最大似然法来估计未来的发展情况，包括技术指标、经典

14、回归模型等都属于计量经济学分析方法。而我们所掌握的核心技术：非线性动力学复杂适应系统预测方法正在受到越来越多的市场人士关注。所谓复杂适应系统，是指由大量的按一定规则或模式进行非线性相互作用的行为主体所组成的动态系统。在这个系统中的主体通过“学习”产生适应性生存和发展策略，推动系统的未来发展趋向，这无疑是更符合目前金融系统的认识。在预测中采用重构相空间、微分同胚等方法估计未来的发展情况，其早期主要应用于流体力学、大气力学、物理学以及动力学系统当中，近年来越来越多的应用于金融市场的分析当中。简单的比喻就是计量经济学是在寻找一定时间尺度内的常态情况，如我输入了过去10年上班出门时间及是否迟到、途中时

15、间等数据，它的本质是帮我选择出10年中普遍的出门时间；而非线性动力学则是根据我提供的信息不同，在细枝末节中寻找接下来可能出现的情况。也就是关注人们常说的蝴蝶效应（在热带的蝴蝶煽动一下翅膀，最终可能导致一个遥远国家的飓风）。但是任何的预测，不论我们如何具有充分的认识、众多的方案以及充足的信息都难以避免意外的出现。所谓的意外，就是预测错误，所以我们没有必要执拗于某一种特定的预测技术，而应当兼修并举，降低意外出现的可能。只有这样才能够在市场中寻找到立足成功的方法。量化分析 技术选择以非线性动力学技术为主，辅以计量经济学预测技术的组合研究作为公司量化分析技术底层理念将有助于我们更好的发展。由于量化分析

16、是我们企业的核心竞争力，所以在技术方向的选择上需要更为慎重，虽然非线性动力学技术在认识理论上更符合目前金融市场的整体情况，但是其中仍然存在诸多公认的技术问题需要解决。如果只以该技术作为企业预测技术的核心，将难免出现力不从心的时候。所以，利用经过长期市场检定的计量经济学方法辅助，能够帮助我们更快的去秽求真，完善非线性动力学预测技术的内涵。此外，进入新世纪以后，市场对于古典经济学与新古典经济学对金融市场的诠释产生的疑问日渐增加。而非线性动力学的理论基础与奥地利经济学学派的理论十分近似，也将令我们更容易在相关分析领域找到立足点。有了预测技术底层理论及框架的基础，接下来就是在预测技术研究方向的工作。我

17、们的量化分析技术实际上是对于信息化社会中现有的数据信息进行“二次处理”，从中寻找到我们需要的答案，但这绝非最终目的。依靠“二次处理”的经验累积以及量化分析技术的丰富，使之成为立足于市场的气质。进一步通过这面“旗帜”塑造典型的金融服务方案以及寻找稳定的获利模式是我们期望的最终结果。当然要做到这一点除了量化分析技术的不断进步之外，更重要的是业务模式的结合以及整体发展规划的协调。用几个字简单归纳底层预测技术应用的话那就是纵横搭配，徐图渐进。此外，我们的预测技术是建立在具有稳定数据的基础上的，理论上只要存在足够的数据及方法就能够找到适用的预测模型。如此看来似乎金融市场都在我们的可预测范畴之内，但其实日

18、常生活中的各种行为都会产生大量的数据。如：大到银行利率、理财产品发行量，小到商品零售价、折扣率等等背后都隐藏着巨大的“信息内涵”。此外数据由于时间尺度不同（指每个单位数据所代表的时间，常见的时间尺度有分钟数据、日、周、月、年等数据），市场影响力不同（如：国际原油价格与国内B股指数影响力存在着很大的差异），受制约条件不同（如：金价与世界经济情况密切相关，而A股指数则更多的受到境内企业经营情况影响）。根据公司核心管理团队过去的工作经验，国内A股指数、伦敦期铜、国际黄金、国际原油、玉米、大豆等金融衍生品都能够以70%左右的预测成功率的量化分析品种。而诸如黑龙江生猪对俄出口、我国石油储备前景分析等重要

19、决策性分析报告则是采用一定时间内的抽样或连续量化分析数据。量化分析 部分工作的简单计划及时间表编号类型所需用时执行条件所需人员其他部门配合No.1底层技术修复及调试半年可立即执行23人不需No.2数据采集准备3个月可立即执行12人不需No.3农产品量化分析半年No.1、2完成23人需要No.4国际原油量化分析半年No.1、2完成需要No.5国内经济量化分析半年No.1、2完成需要No.6农产品产业链分析1年No.3完成23人需要No.7国际原油产业链分析1年No.4完成需要No.8国内经济细分分析1年No.5完成需要No.9底层技术更新1年No.1完成23人需要No.10畜牧产业链分析3个月N

20、o.2完成12人需要No.11畜牧产业标准化分析3个月No.2完成需要No.12黑龙江生猪对俄出口3个月No.2完成需要No.13国内金融相关性分析半年No.1、2完成12人需要*注：工作计划及时间表安排详情，在后文中介绍。量化分析 其他上述内容的工作人员是公司技术部员工，其主要被划分为两个分支：底层技术研究与应用技术研究。针对底层技术研究的同仁是公司的核心技术力量，公司将以工作内容拆分协作、签订保密协议以及延期奖励等方式挽留人才；而进行应用技术研究的同仁，由于不需要深厚的理论知识，可以数学、金融工程、经济学等专业人才为引入对象，加以适当的培训并从中发掘优质人才参与底层技术研究。使应用技术研究

21、起到公司技术部门人才储备库的作用。预计公司成立初期，技术部工作需要人员57人，在公司成立三年后，该部门所需人员大约在2530人左右。或许投资人会关心预测技术保密的问题，对此我的看法是不必刻意的营造紧张气氛。首先公司同仁都是这个大家庭的一员，此外技术的进步源于沟通与交流。如果因为担心技术泄露而疑神疑鬼，不仅不利于企业内部团结，还会丧失技术进步的机会。只要我们先走出一步，就会领先竞争者一步。如果害怕泄漏而闭门造车，最终的结果只能是原地踏步。这个鲜明的例子来自于核心管理团队成员曾任职的企业，由于对技术的保密诚惶诚恐使得多年来在底层技术上的进步很小，还经常出现技术研究方向的错误。预测技术虽然是公司的核

22、心竞争力，但如果不肯与外界交流将最终毫无价值。此外，我们目前所拥有的预测技术虽然并非全部来自身研究程度，但由于预测技术无法进行专利申请，所以不会产生任何所有权纠纷。此外，我们所拥有的预测技术理论及底层实现方法均来自可供查证的公开技术文献、论文等学术资料，而具体参数内容则是共同研究成果，也就是说我们所拥有之预测技术是完全的合法、合理、合情。以非线性动力学预测技术为例，它起源于非线性大气动力学；而计量经济学模型则更是属于完全公开的技术，被市场应证的计量经济学模型公式都是开放的，只是由于使用者的不同而需要进行相应的技术参数调节。战略分析公司核心管理团队拥有多年从事产业及金融衍生品市场分析研究的经验，

23、曾长期向政府、大型企业提供战略研究报告、市场分析报告以及各种定制型定期研究报告。目前我们已经与黑龙江省政府关于“黑龙江畜牧产品出口俄罗斯”战略分析进行接洽，此外我们还与黑龙江省畜牧兽医局就“黑龙江本地保种名猪/肉外销方案”，与黑龙江省商务厅就“黑龙江畜牧产品溯源机制建立”等方面的咨询服务进行过磋商。待公司办公及注册事宜办理完毕后，上述咨询项目有望在短期内达成。战略分析 业务概述公司研究部将有两个主要工作方向：战略分析及市场分析。其中战略分析是指具有产业规模以上的分析咨询服务；而市场分析则指具体的金融衍生品咨询、量化分析结果咨询等服务。目前公司团队曾经各级政府部门、大型企业以及国家直属机构提供独

24、立命题的战略分析报告近百份。在市场竞争中，我们一方面拥有充分的数据分析基础及后续量化分析技术的支撑；另一方面公司团队过往长期从事相关工作的经验以及人际关系可以保证业务的顺利运行。从表面上看战略咨询是辅助性建议，但很多时候实际上战略咨询所能够表达的是决策性建议。以近期与黑龙江省商务厅接洽的黑龙江畜牧产品溯源机制建立战略分析咨询为例，地方政府需要建立相关标准化机制，但却不知道如何建立。所以，我们所提供的战略分析不仅仅是如何建立，还可以帮助地方政府进行标准化建立与体制设立。而单就该项目黑龙江省商务厅可拨付资金额度就在人民币600万元左右。此外，如中石化集团下属联合石化公司就国际原油价格的市场分析咨询

25、，可接受价格在人民币50万元/年左右。利用公司团队长期从事农产品、金融衍生品方面的丰富市场经验，加上目前政府、企业迫切需求却又没有专业提供类似服务公司的契机。我们认为前期战略咨询将是公司的主要收入来源，而在公司进入正轨之后战略咨询将是进一步扩大公司影响力，提高与社会各界关系的品牌性标志。表面上看似乎研究部与技术部的工作存在一定重叠，但过往的经验告诉我们依靠量化分析技术所提供的数据分析预测结果之外，还需要进行必要的引导性分析。一方面单纯的量化分析结果往往令未经专业培训的人士不能够充份理解其内在含义；另一方面，市场存在着一种明显的悖论 即：相对技术与信息都落后的中小企业或个人，总是希望接受最为简单

26、明了的市场研判结果；而技术与信息都领先不少的大型企业或政府机关却往往倾向于接受更为复杂的市场研判结果。考虑及此，公司研究部门将着力向大型企业、政府机关提供全面的战略分析咨询服务之外，一些基本的市场分析咨询报告也会以更为全面、详细的方式提供；反之对于部分市场分析咨询报告所适用的中小型企业、个人提供他们更能接受的简约化咨询报告。其中的内容可以通过互联网客户端、手机短信、电子邮件等方式提供，从而满足市场各方面需求。战略分析 客户群划分或许投资人会产生为什么我们的客户群即包括大型企业、政府机关又包含中小企业、个人用户。这是否意味着公司对于研究部工作的定位不够精细？而单纯以回报率计算，研究部的业务衍生价

27、值似乎并不是很高，这是为什么呢？正如在前面我们所提及的核心业务内容排序一样，战略分析在公司业务内容上扮演着承上启下的角色。量化分析虽然是公司的核心竞争力，但“冰冷”的数据分析结果很难被市场人士所接受；金融服务虽然是未来公司利润的主要来源，但缺乏足够的市场影响力与客户资源依然很难达到企业发展的战略目的。而这所有的一切，需要依靠战略分析即公司研究部去完成。与高端客户（注：这里指大型企业与政府机关，下同。）建立合作关系，一方面目前国内的实际情况是对于战略分析80%源自该类客户；另一方面与该类客户建立良好的合作关系具有很强的示范性作用，能够帮助公司在短期内建立市场知名度、社会影响力。此外，根据过往与高

28、端客户交往的经验来看，一旦我们与该类客户取得良好的合作关系，不仅意味着为企业争取到稳定的现金流，同时还意味着来自各方面的政策扶持。如果再考虑到在金融服务模块中所提供的服务，与高端客户合作无疑增加了公司的成功概率。除此以外，作为对投资人的权益风险保障，与该类客户密切合作可以帮助投资人退出时寻找替代者、收购方以及应急贷款等方面的资金流保障。对于该类客户我们所能够提供的分析业务：咨询报告（战略分析与市场分析）、专题讲座、战略分析的实际操作、人员培训等内容。咨询服务本身所注重的最大特点是时效性 即：如某公司定制未来一年的市场前景战略分析报告，在接收到该报告6个月后，该报告的价值则至少降低一半。因此，我

29、们所提及的中小企业及个人客户服务一方面是对于前期工作所创造价值的“二次发掘”。另一方面，因为后续公司希望提供相应的金融服务，因此培养自己的客户群是为日后业务拓展的铺垫。咨询服务本身是一个很笼统的概念，量化预测的互联网软件程序化也可以算作是咨询服务的一种。但是我们在这里讲的是资源整合以及创造“二次价值”，所以在确定进行投资交易时所进行的必要市场分析是我们咨询服务的重心。就像在业务层次的排序一样，咨询服务在勾划中将要起到承前启后的作用。咨询业务将要扮演为公司后续业务的纽带，量化预测业务的深入解释及分析，同时划分潜在客户群体。承接量化预测的互联网软件程序化，咨询服务可以为此提供诸多的附加值服务，建立

30、网站平台配合软件产品。提供对应的量化预测分析报告帮助用户理解量化预测的“内涵”，使其在面对大众投资者的时候以资讯分析整理、分析报告、理财顾问等形式向用户提供全方位的增值服务。此外，作为公司业务中与外界较为最为密切的业务类别，咨询服务不仅需要承担对外宣传品牌形象还需要尽可能的与潜在客户建立联系。如果说承接量化预测的互联网软件程序是一种“非定向投放”的话（即：将完成的工作添加至网站供有需求的用户自行选择），那么咨询服务更重要的使命是收拢高端企业合作用户。战略分析 工作简单计划及时间表编号类型预计用时执行条件所需人员其他部门配合No.1畜牧产业链分析3个月可立即执行23人需要No.2畜牧产业标准化N

31、o.3龙江生猪对俄出口No.4国际油市分析持续技术部No.1、2完成34人需要No.5生猪指数报告No.6国内经济分析No.7农产品咨询报告No.8专题报告-用数据说话No.9其他定制报告持续一年后23人需要No.10客户员工培训持续一年后12人需要金融服务金融服务 业务介绍金融服务是为公司创造更丰厚回报的业务，利用在量化分析以及战略分析中积累的经验与优势，实际上就构成了进行金融服务的最基础需求。但我们又怎样定义所提供的金融服务呢？简单的说，公司所提供的金融服务分为三类：自营投资、委托理财、解决方案。这看起来颇具差异的服务内容，实际上十分相近 均源自技术部与研究部的投资建议。金融衍生品市场属于

32、典型的“驱动型”市场，通俗的解释就是“滚雪球”似的市场。在这里只有与我们做出同样选择的人越多，雪球就会越大，不仅降低了资金风险还增加了回报率。因此，无论是自营投资、委托理财抑或解决方案，在决策依据上并无差异。金融服务 投资投资是金融服务中的主线，利用在量化分析技术中的优势并依此建立量化交易平台是企业技术发展的理想状态。从目前我们获得信息来看，一个优秀的量化预测模型加上合理的投资组合与资产管理方案可以在长达10年的完全仿真评测中创造令人欣喜的收益回报率。但是知名的大奖章基金（Medalion Fund）这个自1988年至2005年年均回报率在34%的量化投资基金告诉我们，无论何时不能单纯的依赖于

33、量化分析结果。大奖章基金的衰败源于单纯的量化分析工具无法感受到“恐慌性市场”的微妙变化，因而在金融危机时期发生较大的资产减值。也就是说一个完全的量化交易系统在遭遇市场重大环境改变的时候或许会无所适从。为了让企业能够稳步发展，对于投资交易我们应当以慎重为主，避免过度集中的投资方向。宁肯舍弃部分收益，也不要给企业增加亏损的风险。我们将投资方向分为三类：量化投资、低风险投资、风险投资。所谓的量化投资顾名思义，其进行投资交易的前提必须是拥有了可完整的量化预测体系，同时经过长期的历史检验后证实其可操作性。这种投资一般是金融衍生品市场投资，而后根据量化预测体系所能提供的量化预测时间尺度不同制定详细的投资交

34、易方案。量化投资的最终期望是形成量化预测结果、市场分析干预、自动下单执行处理的不间断投资模式，通过高频交易（分时交易）与中长期交易结合，不同量化预测交易品种的结合（非常规投资组合）形成我们重点的量化投资方案，该部分投资资金最高可占总投资金额的50%。交易部门首先会对量化预测的特点进行分析，最直观的方式就是直接依照预测模型的结果在历史中进行全仓买卖的评估。由于不同预测模型存在细微差别，如风险偏好的不同，对于大趋势外不同阶段性调整的反映以及最重要的规避预测错误时潜在风险，交易部门必须根据预测模型在历史中表现出的特性进行相应的风险控制设计。这种设计并非基于追求收益率的变化，也不是对于预测结果的历史检

35、定优化，而是一种尽可能将收益风险降到最低、增加资金安全的方式。以过去研究的A股指数投资交易系统的经验为例，在依照预测模型发出的买卖指令为基础的情况下，根据其特点交易部门又增加了部分买卖方式、风险控制、应急预案等条件才最终形成了可以使用的交易系统雏形。在此基础上，只需通过对相应条件进行数值调节，就可以应资金风险偏好不同而划分成三种风险偏好的交易系统。当交易部门完成预测模型的风险控制调整参数设计后，不是立即可以进行交易，而是将其分类为商品期货交易与股票证券交易。依照其交易特点不同，如不同的商品期货交易所采用的不同保证金制度以及股票证券自身的波动特点进一步优化，设计出符合预测标的/品种的精细交易策略

36、。而后进行程式化处理，并在历史当中进行仿真评测。同时，应当确认对应当前预测标的/品种的组织结构，如下图：投资决策委员会 预测技术部 投资交易部交易系统给出的交易策略交易策略的执行阶段事后风险管理与绩效评估检讨投资绩效提交资产配置提案当组织结构确认完毕，即可按照量化预测进行相应的投资交易，只需在过程中注意检讨投资绩效及风险控制手段即可。为了避免量化投资遭遇特殊的市场状态，我们还需要寻找低风险投资模式。这种低风险投资模式属于必然性交易与低价交易，所谓的必然性交易就是前面提到的具有一定关联性存在的交易行为（如：自09年下半年开始具有高度相关性的国际黄金价格与黄金股）；而低价交易则是利用目前中国证券市

37、场的特殊性（借壳上市成本低于发行新股），通过量化分析工具辅助购买低价股，经过系统性的测试可以发现这样的套利机会是几近于无风险的。另一方面，对于委托理财的资金重新分配也可以帮助我们寻找到稳定的低风险投资模式。例如：我将自营资金与理财资金做相同方向的投资，买入个股A。这时企业与客户的利益是捆绑的，即客户盈利我盈利，客户亏损我亏损。最终是否能够产生收益则需要看市场的表现，如果此时将资金分为两个方向投资情况将大为不同。同样的例子，如我将客户资金买入个股A，产生收益后我将分取利润；将自有资金卖空该股，下跌时我仍然将产生收益。表面看来收益抵亏损，最终仍然无法获利。但这就是被称为对冲的无风险套利规则的底层基

38、础，也是相当于我们提出套保对赌的雏形。只要通过计算后确定交易“数量”，盈利就会产生，并且属于低风险收益，这种方式追逐的是利与利之间转换的距离，而不是利润的全部。除此以外，在适当的时候我们可以将未上市企业的上市扶持及风险投资作为整体投资环节的一部分。诚然由于我们的主线业务在金融衍生品投资，可以动用在风险投资方面的资金不多，如果本身资金规模又不够大的话扶持上市与风险投资无异于痴人说梦。但是，为中小企业提供服务的便利给予了我们近距离接触该类公司的机会。与企业进行咨询业务拓展时确实有以免费提供服务入股，垫付上市费用等客观可能性存在。在公司发展的规划当中，不准备将其作为重点。但又不愿意排斥这样一种可能性

39、，因为与企业的交往过程中，为我们提供了近距离观察其内部结构、管理水平及业务能力的机会。如果有适当的对象，我认为完全有操作的可行性。我们或许无法投资在创业板或主板上市的企业，但这并不意味着我们无法从事这个领域的工作。首先，所谓的创业板及主板上市股票都是至少经过5轮融资被“淘尽”的企业，在我们不是“大鳄”（指资金规模）之前，目标将主要集中于年营业额在50100万，并且与企业核心业务存在密切关联的企业投资。由于三板市场（即代办股份转让系统）、新三板市场上市要求仅需年营业额200万，可以按照资产规模28倍发行股票。所以，对于大型企业来说这样的融资规模并不吸引，但对于我们而言却恰好合适。目前三板市场有4

40、00多支股票，且没有在发行时低于2倍市净率情况。退一步讲，上市扶持是我们的目标，而企业正常的生产经营中创造财富就足以弥补投资失败的个案。毕竟我们即使开展该领域业务，也不会投入过多的资金及精力。金融服务 *套保对赌关于套保对赌是我在构思公司发展规划时挥之不去的桎梏，首先它与我们所从事的业务密切相关。此外，不论是咨询业务、投资业务都不足以帮助我们在社会道德声望上走的太远。而在当今的中国求生存，关键因素在于政府的脸色。如果能有一件既符合政府利益、民众利益又能为我们创造财富的事就再好不过了。正是抱着这样的想法才提出了这个业务类别。除了因为这类业务较少的受到运营团队规模限制，更重要的是将引领我们财富与声

41、望双丰收，这是我对投资人的承诺。首先让我们粗略的理解一下实体经济套保对赌究竟是什么，相信听到这个名词大家会想到类似石油企业与境外投资银行签订的国际原油套保对赌协定，如果是这样就很容易理解成我在酝酿一个类似的“骗局”，那么请您耐心的看我解释。首先，我并不认为境外投资银行与我国企业签订的国际原油套保对赌协定是一个骗局，因为在实体经济的产生中最重要的是保持原料价格的平抑，从而才能够有效的估算出利润、开支等基本财务数字。对于实体经济产生者而言利大于弊，但是套保对赌的成败取决于“量”，也就是说如果你实体经济产生者所需要的对应原料量为N的话，最恰当的行为是签订N单位的套保对赌协定。而在我国企业与境外投资银

42、行所谓的国际原油套保对赌协定中，都以超过了需求用量，这当然是由于协定的具体价差以及当前价格与协定价格差异等原因。但排除这些因素不计，稍有金融常识的人都应该知道价格是波动的，以超过需求的量立下协定，就应该知道赚的时候赚更多，赔的时候也就赔更多。那么这里的套保对赌又指的是什么呢？那就是我最近半年多方调研而发现的一种基本实体经济运行需求，以内蒙古奶农为例他们甚至无法得知今年是否赚钱，因为饲料价格在近年来大幅波动（与期货价格关联）。如果任其发展，结果将是内蒙古的奶农彻底改行。而我们要做的是，与其探讨研究一个可以接受的协定价格，再利用对冲处理或期货市场进行风险转嫁，从而赚取价差。请看下面的说明：当签立协

43、定A，玉米价格高于每公斤1.8元人民币时，我方向其支付 当前价 1.8 * 协定量的资金；当价格低于每公斤1.8元人民币时，其向我方支付1.8 当前价 * 协定量的资金。那么，如果我们采用对冲处理，则与玉米生产者签立协定B，玉米价格低于每公斤1.8元人民币时，我方向其支付 1.8 当前价 * 协定量的资金；当价格高于每公斤1.8元人民币时，其向我方支付当前价 1.8 * 协定量的资金。这时，协定A抵消协定B，我们收取手续费差值。但是如果这时又签订了两个协定，协定C内容与协定A一致，只是价格变更为1.85；协定D内容与协定B一致，只是价格变更为1.75。我们就可以很清楚的看到：在价格1.80.5

44、的情况下，我们可以收取的价差利润。当价格为1.85时，我们需要赔付协定A 0.05 * 协定量，但可以从协定B、D分别收取0.05 *协定量 及 0.1 *协定量两笔费用。当价格为1.75也是同样的情况，这就是通常说的套保对赌利差模式。同样的情况我们还可以直接在期货市场进行处理，以协定A为例，当前价低于1.8元时即大连玉米期货价格1,800元/吨时不进行操作，客户需支付价差*协定量的资金；当前价格高于1.8元时，以协定量*100%的资金在1,800元/吨位置建立多头仓单，并进行梯级结算，则可利用期货市场利润支付应赔付的资金。由于操作方式一旦建立，该模式只存在量的变化，而将超出对冲部分的协定风险

45、转嫁给期货市场，就没有可接受业务量的要求，该模式一旦成功运营将产生稳定的经济效益。除此以外，这样的业务合作模式可以帮助实体经济的终端产生者有效的规避金融市场对实体经济产生的负面影响，帮助这些社会群体能够更加平稳的经营也能够让整体经济保持活力。从而让我们受惠其中，由于目前仍没有企业整合经营类似业务，而国家也尚未明文规定我国企业是否可以设立套保对赌协定。这将是我们站在行业尖端的机会，而即使国家不同意设立明文的套保对赌协定，我们也可以通过贸易、经销等方式的协定进行操作，从而完成对该业务部分的曲线救国。当政府意识到我们经营的企业在自己创造财富之余还能够为实体经济做出贡献，企业将会在经营中得到诸多便利和

46、特权。最明显的例子就是国美电器，这个1987年创立时不足百平的家电商店，凭借其与生产商携手、共同开拓市场分享利润以及让消费者得到更廉价商品的理念而成功，如果我们仔细研究国美壮大的历史不难发现在90年代政府给予扶持的踪迹，而这就是行业中模式创立者的报酬。风险控制如果认可预测技术能够帮助我们在大多数交易中获胜，只需要按照预测结果进行投资就可以了。这样的理念就像是说我们明知道生命的开始以就意味着死亡的倒数，所以只需静待死亡即可。知名的美国量化投资基金翘楚大奖章基金在金融危机中风雨飘摇，虽然我们可以责怪这是罕见的市场状态，但过度迷信交易系统缺乏有效的风险控制办法是亏损的主要原因。接下来要向大家介绍的就

47、是风险控制，在这里风险控制不仅指预测技术还包括企业发展以及运营中可能出现的风险。让我们先来看看预测存在的风险问题，通过不同时间尺度的预测搭配以及交易品种搭配是属于技术研究范畴的风险控制；在实际交易进行中的资金管理策略，止盈止损策略是属于交易执行范畴的风险控制，它们都可以在不同的环节释放部分存在的风险（见下图）。但这些风险是属于整个交易框架下的非系统性风险，而在这里我们要提及的是系统性风险。虽然非系统性风险的应对策略可以让我们在各环节中减少损失，但想要“扭亏为盈”则仍然需要依赖系统性风险的应对策略。譬如说，预测A股上涨，经过充分的市场研判并制定适当的投资组合选择可行的资金管理方案，可以帮助我们在预测错误时减少损失，这是非系统性风险应对策略的价值；但是怎样才能够让我们在预测错误时仍有盈利呢？如果将我们的风险转嫁并制造获利机会呢？这些就是系统性风险的应对策略。多元化经营是所有企业处理系统性风险的应对策略，但是一个金融服务企业就像是训练有素的特种部队，过于臃肿的架构将会导致核心业务无法有