银河证券发达经济体周报1105.ppt
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1、,:,分析师,宏观研究报告,2012 年 11 月 4 日,美国:非农就业再超预期发达经济体周报第 75 期,核心要点:周五公布的美国非农就业增加 17.1 万人,远超预期的 12.5 万人,同时 9 月的非农就业从 11.4 万调修正到 14.8 万,而失业率则微升到 7.9%,10 月 27 日当周初请失业金人数下降 0.9 万人至 36.3万人,因福特汽车大幅裁员 10 万人,挑战者企业裁员人数上升41%至 47724,但 ADP 就业人数增加 15.8 万人,增幅却超预期,总体上看,美国就业正在明显改善。其他方面,10 月的制造业PMI 指数从 51.5 上升到 51.7,好于预期。标
2、普/CS 房价指数月率0.9%,9 月个人收入月率上升 0.4%,消费支出上升 0.8%,储蓄率下降到 3.3%欧元区 9 月的失业率上升到 10.6%,再创历史新高;共计有 1849万人失业。就欧元区的经济走势看,预期四季度失业率将会继续上升。由于产出与新订单下降,欧元区制造业 PMI 终值自 9 月的46.1 降至 10 月 45.4,核心国经济开始走弱。10 月经济景气指数下降 0.5 至 84.5,消费者信心指数基本持平。10 月 CPI 年率 2.5%,符合预期。法国 9 月家庭消费微升 0.1%,德国 9 月零售上升 1.5%,远超预期的 0.3%日本 10 月制造业 PMI 降至
3、 46.9,18 个月新低;9 月工业产出月率下滑 4.1%,去年 3 月以来最大降幅;9 月家庭支出年降 0.9%,为八个月来首次下滑;9 月失业率持平于 4.2%;9 月零售月率下降 3.1%,大于下降 1.5%的预期。周二日本央行决定维持 0-0.1%的基准利率不变,并再次实施量化宽松政策,将资产购买欲贷款计划扩大 11 万日元至 91 万。日本央行再次宽松,除了经济全面下滑、通缩压力加大的原因外,也希望通过再次量化宽松,压低日元汇率,促进日本出口。然而,从日本单一的出口导向经济结构与老龄化不可逆转的社会结构看,通缩是长期难以逆转的趋势,而日本央行数量有限的量化宽松政策,效果有限,首席经
4、济学家潘向东:(8610)8357 执业证书编号:S0130511120003周世一:(8610)66568471:执业证书编号:S0130511070004,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,10,宏观研究报告,美国:非农就业再超预期,发达经济体周报第 75 期(2012.10.29-2012.11.4),美国:非农就业超预期,周五公布的美国非农就业增加 17.1 万人,远超预期的 12.5 万人,同时 9 月的非农就业从 11.4 万调修正到 14.8 万,而失业率则微升到 7.9%,10 月 27 日当周初请失业金人数下降 0.9 万人至 36.3 万人,因
5、福特汽车大幅裁员 10 万人,挑战者企业裁员人数上升 41%至 47724,但 ADP 就业人数增加 15.8 万人,增幅却超预期,总体上看,美国就业正在明显改善。其他方面,10 月的制造业 PMI 指数从 51.5 上升到 51.7,好于预期。美国劳工部(DOL)周五(11 月 2 日)公布的 10 月季调后非农就业人数增长 17.1 万人,远超预期的增长 12.5 万人,但失业率如预期小幅回升至 7.9%。同时,9 月非农就业人数从初值 11.4 万修正为增长 14.8 万人,9 月失业率未作修正,仍为 7.8%。,总体来看美国就业正在明显改善。不仅仅是非农就业数据强劲,失业率维持在 8%
6、以下,同时,最近数周的申请失业人数维持在 36 万附近,这一水平的申请失业表明企业减少解雇,再结合最近几个月的挑战者裁员与 ADP 私营就业数据显示私营企业雇佣稳定增加。就行业看,最近的就业数据表明制造业就业开始好转,同时专业和企业服务行业的就业状况强劲反弹,在竞选的关键时刻,一直拖累就业的政府雇佣在最近几个月开始不再大规模裁员。预计美国就业会继续改善。图 1:美非农就业与失业率,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,美国劳工部(DOL)周四(11 月 1 日)公布的美国 10 月 27 日当周初请失业金人数下降 0.9万人至 36.3 万人,好于预期的 37 万。月 20 日当周续请失业金
7、人数上升 0.4 万人至 326.3万,预期为 325.0 万。就最近 4 周的情况看,美国初请失业金人数呈现出明显的下降趋势,企业裁员正在减少。图 2:美申请失业人数,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,较,宏观研究报告,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,美国 10 月挑战者企业裁员人数为 47,724 人,9 月上升 41%,创下 5 月以来的新高。,10 月计划裁员人数较去年同期高出 42,759 人,而从今年年初至 10 月总裁员数量为 433,725人,较去年同期的 521,823 人下降 88,098 人。汽车行业裁员是裁员大幅走高的主因,总体裁员幅度达 11
8、,615 人,其中福特公司裁员 10,900 人。,美国自动数据处理公司(ADP)周四(11 月 1 日)公布的美国 10 月私营部门就业人口增加15.8 万人,创今年 2 月以来新高。自本月开始,ADP 开始对其公布的就业报告采用了更多样本数和一些新的统计方法,并对历史数据进行修正,以使 ADP 数据和劳工部的非农就业数据更为一致。,图 3:美挑战者企业裁员与 ADP 就业数据,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,周四(11 月 1 日)的 10 月 ISM 制造业采购经理人指数(PMI)为 51.7,高于预期水平的51.2,同样高于 9 月的 51.5。因为产出与新订单大幅上升,表明
9、10 月份制造业活动继续扩张,且扩张幅度超出预期。分项数据显示,美国 10 月 ISM 产出指数从 49.5 大幅上升到54.4,新订单指数从 52.3 上升到 54.2;库存指数为 50.0,就业指数从 54.7 下降到为 52.1,物价支付指数从 58 下降到 55。,图 4:美 PMI 指数,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,标准普尔(S&P)与 Case Shiller 周二(10 月 30 日)公布的 8 月 S&P/CS 10 座及 20 座大城市未季调房价指数月率均上升 0.9%,符合市场预期,而 20 座大城市季调后房价指数月率增幅为 0.5%。该指标创下连续第 7 个月
10、增长,为 2009 及 2010 年期间房价因购房税减免下滑的时间跨度之最。8 月 10 座及 20 座房价指数年率分别为上升 1.3%和 2.0%,20 座的预期为上升 0.9%。标普/CS 房价指数验证了美国房地产复苏。,图 5:美标普/CS 房价指数,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,宏观研究报告,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,美国商务部(DOC)周一(10 月 29 日)公布的 9 月个人收入月率上升 0.4%,增加了 481亿美元,符合预期,其中可支配收入增长 430 亿美元,增幅为 0.4%;而 9 月个人消费支出(PCE)上升了 879 亿美元,月率增
11、幅 0.8%,高于 0.6%的预期;其中耐用品支出增幅自1.5%下降至 1.3%,非耐用品增幅自 0.4%上升至 0.5%,服务增幅则与 8 月持平,增幅 0.2%。房地产市场改善与就业增加提升家庭消费信心,而个人收入的持续上升提振消费者支,出。受到支出上升的影响,美居民储蓄率连续下降到 3.3%。,图 6:美个人收入与支出,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,欧元区:失业率再创新高,欧元区 9 月的失业率上升到 10.6%,再创历史新高;共计有 1849 万人失业,均超过市场预期。就欧元区的经济走势看,预期四季度失业率将会继续上升。由于产出与新订单下降,欧元区制造业 PMI 终值自 9
12、月的 46.1 降至 10 月 45.4,核心国经济开始走弱令人担忧。10 月经济景气指数下降 0.5 至 84.5,消费者信心指数基本持平。10 月 CPI 年率 2.5%,符合预期。法国 9 月家庭消费微升 0.1%,德国 9 月零售上升 1.5%,远超预期的 0.3%。欧盟统计局周三(10 月 31 日)公布的 9 月失业率自上修后的 8 月失业率 11.5%上升至11.6%,失业人口总计 1849 万人,其较 8 月增长 14.6 万人,较去年同期增长 217.4 万人。失业率最低的成员国为奥地利、卢森堡、德国和荷兰,失业率为 4.4%,5.2%,5.4%和 5.4%。而西班牙和希腊失
13、业率最高,西班牙为 25.8%,而希腊 7 月失业率为 25.1%。欧债危机不仅仅令 5 个欧元区国家经济陷入了衰退,打压投资者信心,迫使许多企业通过裁员削减成本来应对危机。危机中国家的财政紧缩又进一步加剧了失业情况。从经济形势看,随着欧元区经济可能继续衰退,劳工市场将继续恶化,失业率会持续上升。图 7:欧元区失业率与失业人数,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,宏观研究报告,资料来源:Wind,中国银河证券研究部,周五(11 月 2 日)公布的欧元区 10 月制造业 PMI 指数由于产出和新订单下滑连续第 15个月萎缩,从 9 月的 46.1 降至 45.4,这一数值仅比此前
14、公布的初值 45.3 略高。自 2011 年8 月以来,该指数一直低于 50.0 的荣枯分水岭。,由于全球经济特别是亚洲与欧洲经济放缓,全球对欧元区商品的需求出现萎缩。欧元区 10 月制造业 PMI 新订单分项指数从 9 月的 43.5 降至 43.3,连续第 17 个月低于 50.0。其中新出口订单连续第 16 个月萎缩。结合德法意的 PMI 指数看,欧元区四季度继续衰退的可能性很大。,各国数据表现更加令人沮丧。不但外围国家表现疲弱,此前强劲的德法等核心国家也开始疲软。德国 10 月制造业 PMI 终值自 47.4 下降至 46.0,略好于 45.7 的初值。但低于荣枯分界线,并低于长期均衡
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