汽车行业发展的经济评估报告.doc

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1、目录摘要 3汽车行业估值偏低 3汽车行业需求从“快速增长”到“平稳增长” 3汽车行业库存量仍在可控范围内 4汽车行业产销量 5 总产销量 5 乘用车产销量 6 商用车产销量 11汽车行业进出口 15下半年汽车行业趋势有所好转 18配置、投资建议 19摘要：自2002年之后，中国汽车行业开始进入爆发式增长阶段，特别是随着私人消费的兴起，轿车需求量开始迅速攀升，并成为推动中国汽车发展的一股重要力量。与此同时，中国在全球汽车产业中的地位也逐渐上升。到2009年，中国取代美国成为世界上最大的汽车销售市场，结束了由福特公司开始的美国长达一个多世纪的汽车统治地位。不仅如此，2009年，中国的汽车产量超过了

2、日本和美国的总和，自2006年以来，由日本汽车工业保持的世界第一的位置，在2009年也被中国取代。2009年中国汽车工业产销总量分别达到1379.1万辆和1364.48万辆，同比增长48.30%和46.15%。2010年，在国家扩内需、调结构、促转变等一系列政策措施的积极作用下，我国汽车工业延续2009年发展态势，保持平稳较快发展。汽车产销快速增长，自主品牌市场份额提升，汽车出口逐步恢复，大企业集团产销规模整体提升，市场需求结构进一步优化，汽车工业产业结构调整加快。2010年，汽车产销分别为1826.47万辆和1806.19万辆，同比增长32.44%和32.37%，保持了世界第一的地位。201

3、1年，我国汽车业步伐放缓，汽车市场整体趋势向淡，但同时也是理性回归。2011年1-5月，汽车产销分别为777.97万辆和791.62万辆，同比增长3.19%和4.06%，增幅较2010年同期分别回落52.4和49.19个百分点。一、 汽车行业估值偏低观察行业与沪深300历史估值水平比较，汽车股估值由于其过度竞争和强周期特性而长期低于沪深300，但在行业进入新一轮大级别景气周期背景下，二者09年动态PE比值显著低于历史均值，这使得可以基本确定地得出行业估值显著偏低的结论。二、 汽车行业需求从“快速增长”到“平稳增长”中国汽车经历了2011年以来的一个“黄金十年”，汽车的需求将逐渐由“快速增长”转

4、向“平稳增长”。过去十年，中国汽车产销规模增速超过20%。2010年，中国汽车产销量超过1800万辆，居全球首位，保有量超过7800万辆，仅次于美国。预计未来十年中国汽车需求将逐步由20%以上的快速增长转向8-10%的平稳增长。三、 汽车行业库存量仍在可控范围内当前乘用车行业的库存约45天，仍在可控范围内。根据乘联会终端销量，汽车工业协会批发销售和出口数进行测算，发现今年以来库存水平持续提升，但目前仍控制在45天的可控范围内。其中自主品牌由于市场份额下降，库存天数提升明显；合资品牌近三月库存水平持续维持在40天左右相对合理水平。 整车企业库存水平保持在10-12天的水平，经销商承担了更多的库存

5、压力。由于整车制造在汽车产业链中占据主导地位，因此在行业增速放缓时期，其库存水平仍持续维持在10-12天的水平，经销商承担了更多的库存压力。预计受库存压力加大影响，今年经销商盈利能力将有所下降。 四、汽车行业产销量1、总产销量 2012年1月，由于元旦和春节都在一月份，使得有效工作日较往年少并且受上年同月产销基数较高等因素影响1月汽车产销环比和同比均呈明显下降，其中商用车降幅高于乘用车。汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。在汽车主要品种中，乘用车生产105.35万辆，环比下降22.78%，同比下

6、降24.33%；销售116.06万辆，环比下降15.22%，同比下降23.81%。商用车生产24.59万辆，环比下降24.98%，同比下降38.44%；销售22.92万辆，环比下降28.54%，同比下降37.16%。2月，汽车产销月度环比和同比均呈较快增长，其中商用车月度环比增幅明显高于乘用车。汽车生产160.87万辆，环比增长23.79%，同比增长28.48%；销售156.71万辆，环比增长12.75%，同比增长24.51%。在汽车主要品种中，乘用车生产126.15万辆，环比增长19.74%，同比增长31.26%；销售121.31万辆，环比增长4.53%，同比增长26.52%。商用车生产34

7、.72万辆，环比增长41.15%，同比增长19.31%；销售35.40万辆，环比增长54.37%，同比增长18.08%。3月，汽车产销表现较好，为历年3月份产销最高水平，其中商用车环比增速快于乘用车。汽车生产188.06万辆，环比增长16.90%，同比增长3.38%；销售183.86万辆，环比增长17.33%，同比增长1.02%。在汽车主要品种中，乘用车生产145.58万辆，环比增长15.40%，同比增长5.87%；销售140万辆，环比增长15.40%，同比增长4.54%。商用车生产42.48万辆，环比增长22.35%，同比下降4.32%；销售43.86万辆，环比增长23.92%，同比下降8.

8、80%。4月，汽车产销形势总体稳定，当月产销环比有所下降，同比保持稳定增长。汽车生产164.76万辆，环比下降12.39%，同比增长7.81%；销售162.44万辆，环比下降11.65%，同比增长5.19%。在汽车主要品种中，乘用车生产130.52万辆，环比下降10.35%，同比增长13.55%；销售127.60万辆，环比下降8.85%，同比增长12.46%。商用车生产34.24万辆，环比下降19.39%，同比下降9.59%；销售34.84万辆，环比下降20.57%，同比下降14.97%。5月，汽车产销较上月略有下降，同比继续保持较快增长。汽车生产157.09万辆，环比下降4.66%，同比增长

9、16.19%；销售160.72万辆，环比下降1.06%，同比增长15.97%。在汽车主要品种中，乘用车生产126.91万辆，环比下降2.76%，同比增长21.56%；销售128.19万辆，环比增长0.46%，同比增长22.56%。商用车生产30.18万辆，环比下降11.87%，同比下降2.02%；销售32.53万辆，环比下降6.63%，同比下降4.30%。6月，汽车产销形势总体稳定，环比小幅下降，同比保持较快增长。汽车生产153.13万辆，环比下降2.37%，同比增长9.09%；销售157.75万辆，环比下降1.66%，同比增长9.86%。其中：乘用车生产125.88万辆，环比下降0.79%，

10、同比增长12.20%；销售128.42万辆，环比增长0.24%，同比增长15.77%。商用车生产27.25万辆，环比下降9.08%，同比下降3.30%；销售29.33万辆，环比下降9.20%，同比下降10.22%。7月，汽车产销环比有所下降，同比增幅保持稳定增长。汽车生产143.71万辆，环比下降6.15%，同比增长10.03%；销售137.94万辆，环比下降12.56%，同比增长8.16%。其中：乘用车生产118.48万辆，环比下降5.88%，同比增长12.79%；销售112.02万辆，环比下降12.77%，同比增长10.71%。商用车生产25.23万辆，环比下降7.40%，同比下降1.32

11、%；销售25.92万辆，环比下降11.65%，同比下降1.63%。 8月，汽车产销环比和同比均呈现一定幅度的增长。汽车生产150.14万辆，环比增长4.48%，同比增长7.78%；销售149.52万辆，环比增长8.40%，同比增长8.26%。其中：乘用车生产122.85万辆，环比增长3.69%，同比增长10.00%；销售121.89万辆，环比增长8.81%，同比增长11.30%。商用车生产27.29万辆，环比增长8.18%，同比下降1.19%；销售27.63万辆，环比增长6.63%，同比下降3.35%。 经过最新的汽车行业分类，汽车行业分成了乘用车和商用车两类。下面即将汽车先分为两类讨论，再综

12、合分析。2、乘用车产销量1) 乘用车概念乘用车是在其设计和技术特性上主要用于载运乘客及其随身行李和（或）临时物品的汽车，包括驾驶员座位在内最多不超过9个座位。它也可以牵引一辆挂车。乘用车涵盖了轿车、微型客车以及不超过9座的轻型客车。乘用车下细分为基本型乘用车（轿车）、多功能车（MPV）、运动型多用途车（SUV）、专用乘用车和交叉型乘用车。2) 乘用车分类 基本型乘用车的概念等同于旧标准中的轿车，但在统计范围上又不同于轿车，这种区别主要表现在将旧标准轿车中的部分非轿车品种，如GL8、奥德赛、切诺基排除在基本型乘用车外，而原属于轻型客车中的准轿车列入了基本型乘用车统计。由于这些特殊的车型产销数量不

13、是很大，对于分析基本型乘用车的市场发展趋势影响不大。 多功能车（MPV），属于近年来行业引进的外来称谓，它是集轿车、旅行车和厢式货车的功能于一身，车内每个座椅都可以调整，并有多种组合方式，前排座椅可以180度旋转的车型。近年来我国汽车工业发展迅速，该车型已有较多的企业生产，而一些企业生产的类似产品在实际统计中可能也列入多功能车统计。 运动型多用途车（SUV），这类车既可载人，又可载货，行驶范围广泛，驱动方式应为四轮驱动。近几年我国轻型越野车和在皮卡基础上改装的运动型多用途车发展较快，但在驱动方式上不一定是四轮驱动。行业在分析市场时一般将这几类产品放到一起。同时，为了方便了解我国汽车的发展状况，

14、我们在运动型多用途车（SUV）下又按照驱动方式不同分为四驱运动型和二驱运动型多用途车。 专用乘用车是运载乘员或物品并完成特定功能的乘用车，它具备完全特定功能所需的特殊车和/或装备。例如：旅居车、防弹车、救护车、殡仪车等。 交叉型乘用车是指不能列入上述车型外的其它乘用车。这部分车型主要指的是旧分类中的微型客车，今后新推出的不属于上述车型的车型也列入交叉型乘用车统计。3） 乘用车产销量的分析 从上面两张图可以明显的看出，无论是生产量还是销售量，乘用车占据了汽车总量的60%以上。 2012年1月，在乘用车主要品种中，与上月相比，交叉型乘用车销量降幅略低，其它品种产销下降较快；基本型乘用车（轿车）产销

15、72.35万辆和79.75万辆，环比下降23.40%和15.90%，同比下降24.93%和25.47%；多功能乘用车（MPV）产销3.47万辆和3.65万辆，环比下降10.24%和18.53%，同比下降28.70%和22.70%；运动型多用途乘用车（SUV）产销11.66万辆和12.63万辆，环比下降28.52%和27.21%，同比下降15.62%和11.82%；交叉型乘用车产销17.87万辆和20.03万辆，环比下降18.01%和1.02%，同比下降26.02%和23.80%。2月，在乘用车主要品种中，与上月相比，交叉型乘用车和基本型乘用车（轿车)销量增速略低，其它品种产销均呈较快增长；基本

16、型乘用车（轿车）产销86.65万辆和82.82万辆，环比增长19.76%和3.85%，同比增长30.95%和30.88%；多功能乘用车（MPV）产销4.24万辆和4.20万辆，环比增长22.13%和15.24%，同比增长30.45%和43.08%；运动型多用途乘用车（SUV）产销15.18万辆和13.90万辆，环比增长30.15%和10.00%，同比增长59.48%和42.28%；交叉型乘用车产销20.08万辆和20.39万辆，环比增长12.39%和1.81%，同比增长16.97%和2.48%。3月，在乘用车主要品种中，与上月相比，多功能乘用车（MPV）产销增速略低，其它三大类品种产销均呈较快

17、增长；基本型乘用车（轿车）产销98.94万辆和93.55万辆，环比增长14.18%和12.96%，同比增长3.55%和2.21%；多功能乘用车（MPV）产销均为4.52万辆，环比增长6.76%和7.59%，产量同比下降7.06%，销量增长0.42%；运动型多用途乘用车（SUV）产销17.85万辆和17.62万辆，环比增长17.58%和26.79%，同比增长35.46%和32.38%；交叉型乘用车产销24.27万辆和24.31万辆，环比增长20.88%和19.17%，产量同比增长1.46%，销量下降1.11%。4月，在乘用车主要品种中，与上月相比，四大类品种产销均呈一定下降，其中交叉型乘用车降幅

18、居前；基本型乘用车（轿车）产销90.18万辆和89.03万辆，环比下降8.85%和4.83%，同比增长14.67%和12.61%；多功能乘用车（MPV）产销4.22万辆和4.29万辆，环比下降6.76%和5.06%，同比增长3.80%和7.30%；运动型多用途乘用车（SUV）产销16.07万辆和15.65万辆，环比下降9.97%和11.19%，同比增长40.46%和33.59%；交叉型乘用车产销20.05万辆和18.63万辆，环比下降17.40%和23.36%，同比下降3.58%和0.29%。5月，在乘用车主要品种中，与上月相比，运动型多用途乘用车（SUV）产销小幅增长，基本型乘用车（轿车）销

19、量微增，其它品种产销有所下降；基本型乘用车（轿车）产销88.30万辆和89.33万辆，产量环比下降2.09%，销量增长0.33%，同比增长20.70%和19.59%；多功能乘用车（MPV）产销4.05万辆和4.03万辆，环比下降3.85%和6.01%，同比增长13.91%和10.94%；运动型多用途乘用车（SUV）产销16.87万辆和16.26万辆，环比增长4.98%和3.87%，同比增长58.27%和58.41%；交叉型乘用车产销17.69万辆和18.57万辆，环比下降11.75%和0.28%，同比增长3.88%和16.09%。6月，在乘用车主要品种中，与上月相比，基本型乘用车（轿车）产销微

20、降，交叉型乘用车产量略增，销量小幅下降，其它品种产销呈不同程度增长，其中运动型多用途乘用车（SUV）销量增速更明显；基本型乘用车（轿车）产销85.55万辆和88.60万辆，环比下降3.10%和0.81%，同比增长4.06%和10.80%；多功能乘用车（MPV）产销4.16万辆和4.18万辆，环比增长2.70%和3.56%，同比增长2.83%和3.66%；运动型多用途乘用车（SUV）产销17.37万辆和17.97万辆，环比增长3.12%和11.10%，同比增长45.64%和52.49%；交叉型乘用车产销18.80万辆和17.67万辆，产量环比增长6.24%，销量下降4.90%，同比增长34.20

21、%和16.70%。7月，在乘用车主要品种中，与上月相比，四大类品种产销均呈不同程度下降，其中交叉型乘用车降幅更为明显；基本型乘用车（轿车）产销84.69万辆和78.62万辆，环比下降1.02%和11.26%，同比增长12.01%和8.63%；多功能乘用车（MPV）产销3.79万辆和3.71万辆，环比下降8.91%和11.22%，产量同比增长1.06%，销量下降0.86%；运动型多用途乘用车（SUV）产销16.55万辆和16.16万辆，环比下降4.71%和10.08%，同比增长27.67%和29.62%；交叉型乘用车产销13.45万辆和13.53万辆，环比下降28.44%和23.42%，同比增长

22、5.75%和7.36%。3、商用车产销量1) 商用车的概念商用车是在设计和技术特征上是用于运送人员和货物的汽车，并且可以牵引挂车。商用车包含了所有的载货汽车和9座以上的客车。商用车分为客车、货车、半挂牵引车、客车非完整车辆和货车非完整车辆，共五类。2) 商用车的分类 客车分类中，按照车身长度、用途和燃料类型进行了分类。由于车身长度是按照米数来细分的，因此统计信息更加详细，又可以按照旧分类中的大、中、轻型客车的划分标准进行归口分类中列出各用途客车，有利于进行细分市场的分析。 货车是一种主要为载运货物而设计和装备的商用车辆，其用来牵引或挂车均可。 货车的细分是按照总质量、用途和燃料类型来细分的。

23、半挂牵引车是装备有特殊装置用于牵引半挂车的商用车辆。 对于半挂牵引车，车辆分类依据的质量是处于行驶状态中的半挂牵引车的质量，加上半挂车传递到牵引车上最大垂直静载荷，和牵引车自身最大设计装载质量的和。 客车非完整车辆和货车非完整车辆分别指客车底盘和货车底盘。客车非完整车辆按照长度进行细分，货车非完整车辆按照总质量细分。3) 商用车的产销量 2012年1月，在商用车主要品种中，半挂牵引车产量和客车非完整车辆销量降幅相对较低，其它品种产销降幅均超过20%； 客车产销2.53万辆和2.67万辆，环比下降37.81%和32.30%，同比下降21.93%和28.12%；货车产销16.61万辆和15.94万

24、辆，环比下降24.21%和26.13%，同比下降36.02%和33.46%；半挂牵引车产销1.39万辆和1.23万辆，环比下降6.74%和22.96%，同比下降50.51%和43.27%；客车非完整车辆产销0.45万辆和0.57万辆，环比下降35.16%和8.26%，同比下降34.15%和25.38%；货车非完整车辆产销3.61万辆和2.51万辆，环比下降21.72%和42.06%，同比下降50.18%和57.21%。 2月，在商用车主要品种中，与上月相比，客车非完整车辆销量有所下降，其它品种产销呈不同程度增长，其中半挂牵引车增速更快； 客车产销2.87万辆和2.80万辆，环比增长13.40%

25、和4.44%，同比增长67.51%和43.04%；货车产销24.09万辆和24.77万辆，环比增长45.07%和55.40%，同比增长20.35%和18.91%；半挂牵引车产销2.61万辆和2.58万辆，环比增长87.43%和1.1倍，同比增长34.22%和26.91%；客车非完整车辆产销0.49万辆和0.50万辆，产量环比增长8.14%，销量下降12.19%，同比增长34.36%和21.28%；货车非完整车辆产销4.66万辆和4.75万辆，环比增长28.92%和88.85%，产量同比下降7.96%，销量增长0.07%。 3月，在商用车主要品种中，与上月相比，半挂牵引车产销增速较低，其它品种均

26、呈快速增长；客车产销3.74万辆和3.69万辆，环比增长30.12%和31.92%，同比增长12.39%和8.81%；货车产销29.74万辆和31.02万辆，环比增长23.44%和25.26%，同比下降1.16%和4.45%；半挂牵引车产销2.67万辆和2.61万辆，环比增长2.61%和0.96%，同比下降13.97%和23.40%；客车非完整车辆产销均为0.70万辆，环比增长42.32%和39.94%，同比增长0.06%和2.09%；货车非完整车辆产销5.63万辆和5.84万辆，环比增长20.89%和23.01%，同比下降21.56%和28.29%。 4月，在商用车主要品种中，与上月相比，客

27、车非完整车辆产销小幅增长，其它品种呈不同程度下降，其中半挂牵引车和货车非完整车辆降幅更明显；客车产销3.62万辆和3.48万辆，环比下降3.27%和5.69%，同比增长11.38%和6.72%；货车产销24.66万辆和24.73万辆，环比下降17.09%和20.30%，同比下降5.70%和11.14%；半挂牵引车产销1.38万辆和1.58万辆，环比下降48.13%和39.21%，同比下降35.76%和31.50%；客车非完整车辆产销0.73万辆和0.72万辆，环比增长4.80%和2.11%，同比下降2.93%和3.77%；货车非完整车辆产销3.85万辆和4.33万辆，环比下降31.61%和25

28、.83%，同比下降30.88%和36.56%。 5月，在商用车主要品种中，与上月相比，客车非完整车辆销量微增，其它品种产销均呈一定下降；客车产销3.41万辆和3.31万辆，环比下降5.81%和4.97%，同比增长11.93%和8.12%；货车产销21.05万辆和22.88万辆，环比下降14.63%和7.46%，同比增长1.15%和1.69%；半挂牵引车产销1.33万辆和1.40万辆，环比下降3.88%和11.39%，同比下降21.36%和34.56%；客车非完整车辆产销0.68万辆和0.72万辆，产量环比下降6.96%，销量增长0.33%，同比增长3.52%和8.04%；货车非完整车辆产销3.

29、71万辆和4.22万辆，环比下降3.76%和2.60%，同比下降19.31%和24.98%。6月，在商用车主要品种中，客车和客车非完整车辆产销环比和同比均呈增长，其它品种有所下降。客车产销3.63万辆和3.82万辆，环比增长6.62%和15.42%，同比增长5.18%和3.56%；货车产销18.63万辆和19.51万辆，环比下降10.60%和13.88%，同比下降1.63%和11.16%；半挂牵引车产销1.08万辆和1.38万辆，环比下降18.63%和1.67%，同比下降19.38%和15.28%；客车非完整车辆产销均为0.75万辆，环比增长10.04%和4.76%，同比增长0.08%和0.2

30、7%；货车非完整车辆产销3.16万辆和3.87万辆，环比下降15.09%和8.23%，同比下降14.66%和16.65%。 7月，在商用车主要品种中，与上月相比，客车产量微增，其它品种产销呈一定下降；客车产销3.67万辆和3.55万辆，产量环比增长0.93%，销量下降6.94%，同比增长17.18%和18.37%；货车产销16.75万辆和17.54万辆，环比下降10.09%和10.12%，同比下降2.47%和0.90%；半挂牵引车产销1.07万辆和1.10万辆，环比下降0.90%和20.39%，同比下降27.55%和32.05%；客车非完整车辆产销0.73万辆和0.72万辆，环比下降2.50%

31、和4.45%，产量同比增长0.88%，销量下降0.06%；货车非完整车辆产销均为3.01万辆，环比下降4.49%和22.30%，同比下降1.63%和9.15%。五、汽车行业进出口2012年1月份汽车出口情况：2012年1月份，汽车出口6.51万辆，比上月下降了4.52%，比去年同期增长了12.69%；创汇金额9.96亿美元，比去年同期增长了44.89%。 其中：乘用车出口3.35万辆，比上月下降了9.65%，比去年同期增长了13.33%；创汇金额2.74亿美元，比去年同期增长了38.99%。商用车出口3.16万辆，比上月增长了1.58%，比去年同期增长了12.02%；创汇金额7.22亿美元，比

32、去年同期增长了47.27%。 汽车进口情况：2012年1月份，汽车进口8.29万辆，比上月下降了22.15%，比去年同期增长了1.93%。 2月，汽车商品进口金额环比呈较快增长，出口有所下降；与上年同期相比，进出口总额同比保持稳定增长。汽车商品进出口总额为112.75亿美元，环比增长0.20%，同比增长50.76%。其中进口金额69.53亿美元，环比增长26.60%，同比增长65.56%；出口金额43.22亿美元，环比下降24.96%，同比增长31.82%。3月份汽车汽车出口情况：汽车出口6.91万辆，比上月增长了51.65%，比去年同期增长了6.21%；创汇金额9.50亿美元，比去年同期增长

33、了14.78%。 其中：乘用车出口3.63万辆，比上月增长了43.68%，比去年同期增长了9.60%；创汇金额2.90亿美元，比去年同期增长了21.67%。商用车出口3.29万辆，比上月增长了61.54%，比去年同期增长了2.70%；创汇金额6.59亿美元，比去年同期增长了11.98%。 汽车进口情况：汽车进口11.05万辆，比上月增长了8.82%，比去年同期增长了12.86%。 4月，汽车商品进、出口金额较上月有所下降，同比继续保持稳定增长。汽车商品进出口总额为129.01亿美元，环比下降4.78%，同比增长15.74%。其中进口金额68.31亿美元，环比下降8.10%，同比增长18.80%

34、；出口金额60.70亿美元，环比下降0.73%，同比增长12.47%。5月份汽车出口情况：汽车出口9.49万辆，比上月增长了19.72%，比去年同期增长了41.08%；创汇金额12.89亿美元，比去年同期增长了48.32%。 其中：乘用车出口5.18万辆，比上月增长了27.22%，比去年同期增长了51.81%；创汇金额3.75亿美元，比去年同期增长了66.75%。 商用车出口4.32万辆，比上月增长了11.82%，比去年同期增长了30.06%；创汇金额9.14亿美元，比去年同期增长了41.89%。 汽车进口情况：汽车进口11.84万辆，比上月增长了21.06%，比去年同期增长了31.30%。

35、6月，汽车商品进出口环比有所下降，同比继续保持较快增长。本月汽车商品进出口总额为135.85亿美元，环比下降9.05%，同比增长15.91%。其中进口金额68.98亿美元，环比下降13.79%，同比增长16.98%；出口金额66.87亿美元，环比下降3.57%，同比增长14.82%。 6月，汽车整车进口环比有所下降，共进口10.33万辆，环比下降12.75%，同比增长24.70%；进口金额44.15亿美元，环比下降16.03%，同比增长28.69%。在汽车主要进口品种中，越野车、轿车和小型客车环比呈一定下降，同比保持稳定增长。 6月，汽车整车出口较上月有所下降，共出口8.62万辆，环比下降9.

36、20%，同比增长10.92%；出口金额12.38亿美元，环比下降4.00%，同比增长26.69%。在汽车主要出口品种中，与上月相比，客车微增，轿车和载货车呈一定下降；与上年同期相比，上述三大类品种继续保持稳定增长，其中载货车增速更为明显。7月，汽车商品进出口形势总体稳定，当月汽车商品进出口总额为132.64亿美元，环比下降2.36%，同比增长7.52%。其中进口金额66.43亿美元，环比下降3.70%，同比增长13.20%；出口金额66.21亿美元，环比下降0.99%，同比增长2.37%。六、 下半年汽车行业趋势有所好转1、 有利因素 油价的调整、钢铁等大宗商品价格继续回落、新的汽车消费刺激政

37、策有望出台等有利因素可能会促进未来国内汽车销量回暖，汽车企业盈利情况也会有所好转。 发改委宣布自 9 月 11 日零时起上调国内成品油价格，汽油每吨上调 550元，柴油每吨上调 540 元。调整后汽柴油的供应价格分别为 8840和8020元。调整后，国际原油价格和国内成品油价格水平基本与 5 月 10 日第一次下调前的水平相当。 虽然油价有所上涨，但由于美国大选临近，在美国国内成品油价创出阶段新高之际，美国政府有可能采取措施平抑油价，国际能源署也不排除释放储备的可能，因此，油价有可能会在 11 月前走低。 相对较低的油价有利于提升消费者的购车需求，促进未来汽车销量的增长，较低的油价也会降低企业

38、的生产成本，有利于汽车行业盈利的增长。 钢铁占汽车原材料成本的80%左右，钢材的价格高低也直接影响着汽车生产企业的盈利状况。从2012年初开始，国内钢铁价格一直处于下跌的趋势。全无经济复苏乏力，钢铁需求不旺，国内经济增长速度回落，对钢铁需求也不足，国内钢材价格上升动力不足，因次，预计未来国内钢材价格不会有大幅度的上升，稳定处于历史较低水平的概率比较大，对汽车生产企业盈利水平的提高非常有利。2、汽车行业政策环境有望持续转暖 汽车行业政策环境逐渐转暖，政策方向类似于09年，但力度更平稳均衡。2011 年中国汽车销量低增长，增速为十余年来最低2.5%。汽车产业直接和间接拉动中国 GDP 近 10%。

39、2012 年汽车行业政策预期向好，消费政策有望持续偏宽松，政策力度虽不及 09 年，但仍有望帮助汽车市场逐渐恢复。温总理在政府工作报告中亦提到需倡导节能汽车等绿色消费。后续行业政策有望逐渐向暖，若经济增长及消费持续低迷，我们推断类似汽车下乡、以旧换新等其他消费刺激政策或将出台，以保障经济及行业稳健增长。 60 亿元节能车补贴资金最多可拉动 200 万辆 1.6 升及以下乘用车消费， 若后续汽车下乡、以旧换新等政策出台，小排量乘用车，尤其微车、轻卡等自主品牌企业有望明显受益。5 月国务院常务会议讨论通过安排60 亿元支持推广 1.6 升及以下排量节能汽车，该补贴最多可拉动 200 万辆乘用车销售

40、，约相当于 2011 年乘用车销售总量的 14%。近期第二批车船税减免目录已经出台，本次共有72款车进入“节约能源、使用新能源车辆减免车船税”车型目录。七、 配置、投资建议 乘用车价格战风险值得高度警惕:乘用车销量增长将趋于平稳,预计全年销量增速约7%。值得警惕的是,当前乘用车市场已出现较为严重的价格战,且当前的价格战已有颠覆原有价格体系的趋势,其严重程度或仅次于04-05年。价格战必将带来行业整体盈利能力的大幅下降,我们测算全年乘用车板块盈利可能下滑20%左右。受此影响,未来几个季度内大部分公司业绩可能遭遇逐季下调,由此隐含的风险值得警惕。大中型客车仍可保持较快增长:得益于校车需求释放以及海外需求的快速增长,上半年大中型客车仍保持了较快增长,这一趋势在下半年仍可延续。重卡需求有望弱复苏:货币政策持续放松、基建投资逐渐加速、油价下调加上运价企稳回升都将有利于重卡需求的逐渐恢复。5月份重卡销量降幅已开始收窄,我们预计增速回升趋势将可延续,且8月份左右重卡销量有望实现正增长,全年销量降幅也将有限。