投资策略周报第42期：持续反弹或承压1106.ppt

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1、,张,2012 年 11 月 5 日研究所证券分析师：马金良 S03505101200010755-83713691 联系人：万小勇 0755-83707473婕 0755-83203595,策略研究持续反弹或承压2012 年投资策略周报第 42 期,投资要点：10月中采PMI指数、PMI生产指数和PMI新订单指数均位于荣枯线之上，显示生产和需求得到改善，经济趋稳力量有所增强。新订单指数显著高于新出口订单0.7个百分点，说明内需是推动需求好转的主因。在购进价格指数大幅上升的情况下，原材料库存指数没有明显回升，提示企业手中的中长期订单仍未明好转，内需推动增强在较大程度上是季节性因素使然。未来随着

2、天气逐渐转冷，投资和生产转入淡季，内需推动作用边际递减的可能性大。另一方面，公开市场到期资金和投放资金峰峰相连，造成流动性时紧时松，不利于股市形成趋势；限售股解禁高峰迫近，市场供求也面临较大压力。我们的短期策略偏谨慎，预计市场持续反弹有压力，建议关注受益于政府投资和政策支持的重卡、铁路机械、水利建设、节能环保和文化传媒等行业的投资机会。市场回顾：经济企稳预期增强，市场风险偏好上升 10月中采PMI指数、PMI生产指数和PMI新订单指数处于荣枯线之上，显示生产和需求得到改善，经济逐渐企稳的预期得到增强，投资者情绪偏乐观，市场风险偏好上升，各个行业板块普遍上涨。其中，早周期行业房地产和汽车、中游周

3、期行业建材和建筑、盈利增长稳定的医药等行业板块涨幅居前。市场展望：季节效应边际递减，市场持续反弹承压 10月中采PMI指数、PMI生产指数和PMI新订单指数均位于荣枯线之上，显示生产和需求得到改善，经济趋稳力量有所增强。从分项指数的比较来看，新订单指数为50.4，高于新出口订单0.7个百分点，说明内需是推动需求好转的主因。但是，在购进价格指数大幅上升的情况下，原材料库存指数没有明显回升，提示企业手中的中长期订单仍未明显好转，内需推动增强在较大程度上是季节性因素使然。未来随着天气逐渐转冷，投资和生产转入淡季，内需推动作用边际递减的可能性大，经济趋稳力量较难获得持续增强。另一方面，流动性方面也面临

4、考验，公开市场到期资金和投放资金峰峰相连，造成流动性时紧时松，不利于股市形成趋势；限售股解禁高峰到来，也使市场供求面临一定的压力。我们的短期策略偏谨慎，预计市场持续反弹有压力，建议关注受益于政府投资和政策支持的重卡、铁路机械、水利建设、节能环保和文化传媒等行业的投资机会。数据跟踪：资金利率显著回落，房屋销量稳中有升 央行在公开市场净投放资金3790亿，流动性紧张的局面大为改观，资金利率显著回落。上游国际原油价由于美国采取措施应对飓风带来的供应短缺，国际原油价格显著下滑；煤炭港口库存上升，坑口价格反弹，港口价格维持不变。中游价格走势分化，钢铁价格下跌，水泥价格则延续了此前的升势。下游商用车销量同

5、比下降7.3%，幅度大于上月的同比下降3.5%，乘用车销量同比增速也由正转负，同比下降-0.3%，显著低于上月的同比增长11.3%，重卡销量同比下降26.6%，下降幅度明显高于上月的17.8%；房地产销量稳中有升，北京房地产销量与上周持平，沪穗深三地的房地产销量较上周明显上升；9月限额以上批发零售业零售额同比为18.07%，较上月的17.64%有所回升。,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,11.2,行业政策,11.2,2,证券研究报告1、上周国内外经济与重大事件跟踪表 1、上周国内外经济与重大事件跟踪,政策类型,标题,发布机构,发布时间,主要内容,点评,国务院总理温家宝昨天主持召开国

6、务院常务会议，研究部署土壤环境保护和综合治理工作。会议确定了五项主要任务，即：严格保护耕地和集中式饮用水水源地土壤环境；加强土壤污染物来源控制；严格管控受污染土壤的环境风险；开展土壤污染治理与修复；提升土壤环境监管能力。由环保部牵头制定的全国土壤环境保护“十二五”规划也已进入国务院审批程序，环保部还将设立并启动国家土壤污染防治与修复重大科技专项,管理层信息,国务院部署土壤环保和综合治理工作,国务院,11.1,。会议确定了五项主要任务，具体包括：确定土壤环境优先保护区域，建立保护档案和评估、考核机制；强化农业生产过程环境监管，控制工矿企业污染，加强城镇集中治污 土壤污染面积大，土地修复市场潜力巨

7、大设施及周边土壤环境管理；开展受污染耕地土壤环境监测和农产品质量检测，强化污染,场地环境监管，建立土壤环境强制调查评估制度；以受污染耕地和污染场地为重点，实施典型区域土壤污染综合治理；深化土壤环境基础调查，强化土壤环境保护科技支撑。会议还要求落实企业保护土壤环境的主体责任。充分发挥市场机制作用，吸引社会资金参与土壤环境保护。引导和鼓励公众积极参与和支持土壤环境保护。目前我国受污染的土壤面积已占耕地面积的1/5，总面积超过2000万公顷，土地修复市场的潜力巨大。电监会网站消息，11月1日，由全国电力监管标准化技术委员会归口的电力企业节能降耗主要指标的监管评价和发电机组并网安全条件及评价两项电力监

8、管国家标准,两项电力监管国家标准11月1日正式施行,电监会,正式实施。电力企业节能降耗主要指标的监管评价规定了电力企业能源转换效率与自身能源损耗监管评价方法，适用于电力监管机构对电网和发电企业节能降耗主要指标的监管过程。发电机组并网安全条件及评价主要规定了并网发电机组的电气一次设,标准的执行有利于规范和提高电力行业节能降耗水平以及安全评价体系,备及系统、电气二次设备及系统、调度运行及安全管理等方面的必备项目和评价项目、相关的评价方法和相应的评价依据。中国证监会昨天就修订关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定公开征求意见。中国证监相关负责人表示，证监会拟扩大券商证券自营品种范围。据介绍

9、，自营规定修改后，证券自营品种投资范围扩大两类，增加一类。扩大的两类：一是在境内银行间市场交易的证券，由部分扩大到全部；二是在金融机构柜台交易的证券，,证监会拟大幅放宽券商自营投资范围,证监会,11.1,由仅限于由证监会批准或备案发行的，扩大到由金融监管部门或者其授权机构批准或者备案发行的，即将银行理财计划、集合资金信托计划等纳入自营投资范围增加的一类是“增一扩二”使券商自营范围大为扩大，券商盈在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券，即新三板证券。证监会有关部门负责人 利模式将逐渐过渡到多元化阶段,表示，允许券商投资“新三板”挂牌企业，主要是为了扩大券商自营投资范围，同时也为该市场未来可能实

10、施的做市商制度预留了敞口。另外，考虑到金融衍生产品交易风险较高，要求证券公司具备一定的投资决策和风险管理能力，除对冲风险外，只允许具备证券自营业务资格的证券公司直接从事金融衍生产品交易。水利部已发布关于印发全国冬春农田水利基本建设实施方案的通知。根据通知，2012-2013年度全国冬春农田水利基本建设力争总投资较上年增加15%以上，实现总投资超过3000亿元。在今冬明春农田水利基本建设总投资中，地方各级财政配套投资约,今冬明春农田水利投资将超3000亿元,水利部,11.1,44%，群众及社会其他组织投资约15%。通知提出的实施重点包括：圆满完成6000多 水利投资较上年增加15%，水利相关上市

11、公司迎来万农村人口的饮水安全工程建设任务；确保在2013年春灌前完成2012年灌区配套与节水 利好,改造、灌排泵站更新改造任务；全面推进东北四省区节水增粮行动，积极开展西北、华北地区的高效节水灌溉技术推广前期工作；确保全年新增节水灌溉工程面积4500万亩等内容。发改委10月31日发布天然气利用政策，此次发布的政策除调整部分行业的天然气利用顺序外，将LNG动力车船、煤层气发电等行业纳入有限类外，首次提出要鼓励天然气用气量季节差异较大的地区，研究推行天然气季节差价和可中断气价等差别性气价政策。政策还提出，要继续深化天然气价格改革，完善价格形成机制，加快理顺天然气价格,发改委将推天然气差别性定价政策

12、,发改委,10.31,与可替代能源比价关系，建立并完善天然气上下游价格联动机制。新政策明确提出，鼓 该政策首次提出鼓励天然气用气量季节差异较大励地方政府出台比如财政、收费、热价等具体支持政策，鼓励发展天然气分布式能源项 的地区，研究推行天然气季节差价和可中断气价目。根据国家发改委去年下发的关于发展天然气分布式能源的指导意见。“十二五 等差别性气价政策,”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目，并拟建设10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域。在限制类，新政策只是规定了对以天然气和甲烷为原料的合成氨、氮肥以及乙炔、氯甲烷等小宗碳一化工项目进行限制，不再对非重要用电负荷中心建设利用天然气发电

13、项目进行限制。美国供应管理协会(ISM)发布的10月制造业报告显示，刚过去的10月制造业增速略有提,美10月ISM制造指数增至51.7超预期,美国供应管理协会(ISM),升，相关指数增至51.7，超出市场预期的50.5。ISM指数的子指数中，10月的新订单指 美国制造业增速仍处于温和增长状态，订单和产数增至54.2，超过9月的52.3；产出指数环比上涨2.9点，至52.4，但雇佣和出口指数均 出能力略有提高环比下跌。,海外经济,美国10月消费者信心创4年多新高,美国经济咨商局,11.2,美国经济咨商局发布的10月消费者信心报告显示，10月的消费者信心指数增至72.2，超 就业市场好转，经济预期

14、变得乐观，使消费者信过9月的68.4(今日向下修正值).9月指数的初值为70.3。心增强,美国政府发布的9月个人收入和消费者开支报告显示，9月消费者开支的环比增幅达,美9月消费者开支增幅创今年之最,美国政府,10.29,0.8%，是去年冬天以来最高的，而个人收入的增幅只有0.4%。鉴于开支的增长再次超越 消费支出大幅提高，短期美国经济动能增强，但收入的增幅，9月美国人的储蓄率大幅降至3.3%，明显低于8月的3.7%以及7月的4%。储 是储蓄率下降，中长期消费回调的可能性较大,蓄率的大幅下降可能意味着近来消费者开支的大幅增长可能很难持续。资料来源：国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,CA

15、C40,KOSPI,DAX,RTS,500,100,225,300,%,%,-,-,-,-,3,证券研究报告2、核心数据观测2.1、国际市场数据全球股市以升为主。美国 10 月份非农就业数据大超市场预期，但是奥巴马在大选开始占据上风，市场忧虑奥巴马当选会使两党有关税收与开支的谈判将变得艰难，股市未出现大幅上涨。投资者对全球经济的预期有所改观，风险偏好上升，欧洲及新兴市场国家股市以升为主。,图 1、国际成熟市场表现上周市场表现3.02.52.01.51.00.50.0,图 2、国际新兴市场表现上周市场表现3.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0,-0.5,道琼斯工业指数,标准普尔

16、指数,纳斯达克综合指数,加拿大标普指数,英国富时指数,德国指数,法国指数,日本日经指数,韩国指数,澳大利亚综合指数,香港恒生指数,-5.0,印度孟买指数,巴西圣保罗指数,俄罗斯指数,南非综合指数,台湾加权指数,吉隆坡综合指数,泰国证交所指数,越南市场指数,印尼综合指数,菲律宾综合指数,资料来源：WIND、国海证券研究所表 2、国际主要市场估值及回报率水平,资料来源：WIND、国海证券研究所,指数,代码,市盈率,市净率,ROE,指数,代码,市盈率,市净率,ROE,成熟市场,大中华区,道琼斯工业标 普 500纳斯达克加拿大标普,DOW JONES INDUS.AVGS&P 500 INDEXNAS

17、DAQ COMPOSITE INDEXS&P/TSX COMPOSITE INDEX,12.313.616.114.7,2.62.12.71.8,30.053.420.014.3,香港恒生台 湾 TWSE上证综指沪 深 300,HANG SENG INDEXTAIWAN TAIEX INDEXSHANGHAI SE COMPOSITECSI 300 INDEX,11.617.59.710.4,1.51.61.51.7,16.113.315.217.0,英 国 富 时 100德 国 DAX,FTSE 100 INDEXDAX INDEX,11.510.8,1.71.4,23.215.5,法 国

18、CAC,CAC 40 INDEX,10.8,1.2,12.4,创业板,日 经 225,NIKKEI 225,16.0,1.2,10.1,罗 素 2000,RUSSELL 2000 INDEX,21.1,1.7,10.6,韩 国 KOSPI,KOSPI INDEX,10.6,1.2,15.4,日 本 J A S D A Q JASDAQ:STOCK INDEX,12.4,1.1,16.6,韩 国 K O S D A Q KOSDAQ INDEX,13.2,1.5,新兴市场,港交所创业板S&P/HKEx GEM Index,1.0,巴 西 IBOV,BRAZIL BOVESPA INDEX,15.

19、5,1.2,14.2,台湾柜台,TAIWAN GRE TAI EXCHANGE,20.0,1.4,俄 罗 斯 RTSI,RUSSIAN RTS INDEX$,5.9,0.8,17.2,中 国 创 业 板 ChiNext Price Index,32.4,3.5,12.9,孟 买 SENSEX南 非 FTSE泰国证交所,BSE SENSEX 30 INDEXFTSE/JSE AFRICA ALL SHRSTOCK EXCH OF THAI INDEX,15.013.514.2,2.72.12.3,24.019.724.6,资料来源：彭博、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,07/04,0

20、7/01,07/07,07/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/04,09/01,09/07,09/10,10/04,10/01,10/07,10/10,11/04,11/01,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,50,300,4,证券研究报告,图 3、VIX 波动率指数90807060504030

21、20100资料来源：WIND、国海证券研究所,CBOE VIX,图 4、美元指数9088868482807876747270资料来源：WIND、国海证券研究所,美 元指数,2.2、国内市场数据行业板块普遍反弹：10 月中采 PMI 指数反弹至荣枯线以上，经济趋稳信号更加明确，投资风险偏好增强，各个行业板块普遍上涨，其中，房地产、建材、建筑等行业板块跌幅居前。市场交易仍偏清淡：市场交易偏于清淡，成交量和换手率较上周有所下滑。市场风格与上周基本持平，未有明显变化。,图 5、上周市场表现,图 6、上周行业表现,%3.53.02.52.01.51.00.5,上周市场表现,%9.08.07.06.05.

22、04.03.02.01.00.0,上周市场表现,0.0,深证成指,沪深,上证指数,上证综指,中小板指,创业板指,-1.0,房 建 建 家 医 汽 煤 食 银 机 石 综 传 餐 轻 电 交 电 有 农 基 非 钢 纺 商 电 国 通 计地 材 筑 电 药 车 炭 品 行 械 油 合 媒 饮 工 子 通 力 色 林 础 银 铁 织 贸 力 防 信 算产 饮 石 旅 制 元 运 设 金 牧 化 行 服 零 及 军 机料 化 游 造 器 输 备 属 渔 工 金 装 售 公 工件 融 用事,业,资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：WIND、国海证券研究所,3G,0

23、6/01,06/05,06/09,07/01,07/05,07/09,08/01,08/05,08/09,09/01,09/05,09/09,10/01,10/05,10/09,11/01,11/05,11/09,12/01,12/05,12/09,A,A,A,300,2012/10/19,2012/09/21,2012/08/31,2012/08/10,2012-07-20,2012-06-29,2012-06-08,2012-05-18,2012-04-27,2012-04-06,2012/03/16,2012/02/24,2012/02/03,2012/01/06,2011/12/16,

24、2011/11/25,2011/11/04,2011/10/14,2011/09/16,2011/08/26,2011/08/05,2011/07/15,2011/06/24,2011/06/03,2011/05/13,2011/04/22,2011/04/01,2011/03/11,2011/02/18,2011/01/28,2011/01/07,2012/10/19,2012/09/21,2012/08/31,2012/08/10,2012-07-20,2012-06-29,2012-06-08,2012-05-18,2012-04-27,2012-04-06,2012/03/16,201

25、2/02/24,2012/02/03,2012/01/06,2011/12/16,2011/11/25,2011/11/04,2011/10/14,2011/09/16,2011/08/26,2011/08/05,2011/07/15,2011/06/24,2011/06/03,2011/05/13,2011/04/22,2011/04/01,2011/03/11,2011/02/18,2011/01/28,2011/01/07,%,%,5,证券研究报告,图 7、上周概念板块表现 1涨幅前15位概念板块,图 8、上周概念板块表现 2涨幅后15位概念板块,4.03.53.02.52.01.51.

26、00.50.0,成渝特区指数,稀土永磁指数,迪士尼指数,高铁指数,涉矿指数,乙醇汽油指数,合同能源管理指数,装饰园林指数,建筑节能指数,文化传媒指数,通用航空指数,概念板块龙头指数,智能电网指数,新能源汽车指数,锂电池指数,1.41.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8,智能交通指数,三网融合指数,风力发电指数,移 垃 新 物 黄动 指 圾 能 联 金支 数 发 源 网 珠付 电 指 指 宝指 指 数 数 指数 数 数,移动互联网指数,触摸屏指数,卫星导航指数,核能核电指数,云计算指数,核高基指数,资料来源：WIND、国海证券研究所图 9、主要指数估值2010

27、年 静 态 市 盈 率(整体 法),资料来源：WIND、国海证券研究所图 10、证券市场风格上 证综指,908070,2011年 静 态 市 盈 率(整体 法)2012年 预 测 市 盈 率(整体 法),700060005000,中 证 500/中 证 100,200180160,60,50,4000,140,403020,11.29,9.67,22.96,26.54,9.77,19.93,30002000,120100,10,1000,80,0,全部股,沪深,中小板,创业板,上证股,深证股,0,60,资料来源：WIND、国海证券研究所图 11、市场交易特征,资料来源：WIND、国海证券研究所

28、图 12、A 股平均股价,160140120100806040200,每 周 成 交 额(万亿元)每 周 换 手 率(%,右),8%7%6%5%4%3%2%1%0%,111110109988776,A股 平 均 股价(元),资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：WIND、国海证券研究所,01/04,01/18,02/01,02/15,02/29,03/14,03/28,04/11,04/25,05/09,05/23,06/06,06/20,07/04,07/18,08/01,08/15,08/29,09/12,09/26,10/10,10/24,03/03,

29、01/03,05/03,07/03,09/03,11/03,01/04,01/18,03/03,01/03,05/03,07/03,09/03,11/03,03/03,01/03,05/03,07/03,09/03,11/03,03/03,01/03,05/03,07/03,09/03,02/01,02/15,02/29,03/14,03/28,04/11,04/25,05/09,05/23,06/06,06/20,07/04,07/18,08/01,08/15,08/29,09/12,09/26,10/10,10/24,6,证券研究报告2.3、流动性数据公开市场净投放，资金利率显著回落：央行

30、在公开市场净投放资金 3790 亿，流动性紧张的局面大为改观，资金利率显著回落。,图 13、公开市场操作,图 14、货币市场收益率,亿元,投 放量,回 购量,净 投放量,%,1天,1周,3个 月,8,0006,0004,0002,0000-2,000-4,000,987654321,0-6,0002012-01-09-2012-02-27-2012-04-16-2012-06-04-2012-07-23-2012-09-15-2012-01-15 2012-03-04 2012-04-22 2012-06-10 2012-07-29 2012-09-21,资料来源：WIND、国海证券研究所图

31、15、公开市场操作,资料来源：WIND、国海证券研究所图 16、美元中间价与人民币隐含升值空间,1412108,珠 三 角 票 据 直贴利 率:6个月,6.56.56.46.4,隐 含升值 空间,美 元兑人 民币 中间价,NDF(1Y)4.0%3.0%2.0%1.0%,6.3,6420资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,6.36.26.26.1资料来源：WIND、国海证券研究所,0.0%-1.0%-2.0%-3.0%,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/09,12/08,12/05,12/07,12/

32、05,12/03,12/01,12/02,11/11,11/08,11/05,11/02,11/07,11/11,11/09,10/11,11/07,11/05,11/03,11/01,10/05,11/03,11/01,10/02,10/11,10/09,10/07,09/11,09/08,09/05,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,10/11,10/09,10/07,10/05,09/02,08/11,08/08,08/05,08/02,10/03,10/01,07/11,11/03,11/01,11/03,11/01,10/09,10/11,10/11,10/

33、09,10/07,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/07,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,06/10,06/07,06/04,06/01,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/09,09/

34、07,07/08,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/07,11/05,11/05,10/08,7,证券研究报告2.4、上游能源数据原油价格有所下滑，港口煤价持续反弹：由于美国采取措施应对飓风带来的供应短缺，国际原油价格显著下滑。煤炭港口库存上升，坑口价格反弹，港口价格维持不变。,图 17、CRB 指数,图 18、国际原油价格,800700600,CRB指 数,美 元/桶130120110,布 伦 特 原油 IPE,NYMEX轻 质 原 油,10050090,400300200资料来源：WIND、国海证券研究所图 1

35、9、煤炭坑口价,807060资料来源：WIND、国海证券研究所图 20、煤炭车板价,元/吨,大 同 弱 粘煤 坑口 价(含 税),太 原 贫 瘦煤 坑口 价(含 税),元/吨,大 同 动 力煤 车板 价(含 税),太 原 动 力煤 车板 价(含 税),700650600550500450400350资料来源：WIND、国海证券研究所图 21、煤炭港口平仓价,800750700650600550500450400350资料来源：WIND、国海证券研究所图 22、煤炭港口库存,元/吨,平 仓 价:山 西优混,平 仓 价:大 同优混,万吨,秦 皇岛港 煤炭 库存,950900850800750700

36、650600550资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,1,000900800700600500400300资料来源：WIND、国海证券研究所,10/07,10/11,10/04,10/09,10/07,10/05,10/01,09/10,10/03,10/01,09/11,09/07,09/04,09/01,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/09,12/11,12/07,12/05,12/04

37、,12/03,12/01,12/01,11/10,11/07,11/11,11/09,11/04,10/04,10/11,10/01,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,10/07,10/05,09/10,09/07,10/03,10/01,09/11,09/04,09/01,08/10,09/07,09/05,09/03,09/01,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,08/07,08/04,08/01,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,11/07,11/01,11/05,10/10

38、,11/03,11/01,10/07,11/03,11/01,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,06/10,06/07,06/04,12/09,12/07,12/05,12/11,12/04,12/01,12/03,12/01,11/10,11/11,11/07,11/09,11/04,11/07,11/05,11/01,10/10,8,证券研

39、究报告2.5、中游工业品数据建材价格走势分化，钢铁下行水泥上行：钢铁价格下跌，水泥价格则延续了此前的升势，中游投资品价格走势出现分化。,图 23、上海钢材市场价格,图 24、主要城市钢材库存,元/吨,冷 轧 1mm,螺 纹 钢 HRB400 20mm,热 轧 3mm,万吨,螺 纹钢,线材,冷轧,6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源：WIND、国海证券研究所图 25、重点地区 42.5 级水泥价格,9008007006005004003002001000资料来源：WIND、国海证券研究所图 26、重点地区 32.5 级水泥价,元/吨,

40、42.5级 水 泥价格,元/吨,32.5级 水 泥价格,550,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500450400350300资料来源：WIND、国海证券研究所图 27、全国挖掘机销量及增速,450400350300250资料来源：WIND、国海证券研究所图 28、全国推土机销量及增速,台,挖 掘机销 量,挖 掘机销 量同 比,%,台,推 土机销 量,推 土机销 量同 比,%,50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：WIND、国海证券研究所,30025020

41、0150100500-50-100,3,0002,5002,0001,5001,0005000资料来源：WIND、国海证券研究所,200150100500-50-100,请务必阅读正文后免责条款部分,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11

42、/07,11/10,12/01,12/04,12/07,08/01,08/04,08/07,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,9,9,证券研究报告2.6、下游消费数据汽车销售疲软。月商用车销量同比下降 7.3%，幅

43、度大于上月的同比下降 3.5%，9 月乘用车销量同比增速也由正转负，同比下降-0.3%，显著低于上月的同比增长 11.3%，9 月重卡销量同比下降 26.6%，下降幅度明显高于上月的 17.8%。房地产销售稳中有升：北京房地产销量与上周持平，沪穗深三地的房地产销量较上周明显上升，房地产销量处于稳中有升的局面。商业零售增速反弹：9 月限额以上批发零售业零售额同比为 18.07%，较上月的17.64%有所回升，显示商业零售增速趋稳。,图 29、商用车销量及增速,图 30、重卡销量及增速,台,商 用车销 量,商 用车销 量同 比,%,台,重 卡销量,重 卡销量 同比,%,600,000500,000

44、400,000300,000200,000100,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 31、乘用车销量及增速,200150100500-50,45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 32、各类乘用车销量增速,350300250200150100500-50-100,台1,800,000,乘 用车销 量,乘 用车销 量同 比,%140,台120,基 本 型(轿 车)同 比多 功 能(MPV)同 比运 动 型 多用 途(SUV)同 比,%250,1,600,0001,400,0001

45、,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000资料来源：WIND、国海证券研究所,120100806040200-20-40,100806040200-20-40资料来源：WIND、国海证券研究所,200150100500-50-100,请务必阅读正文后免责条款部分,12/03,12/01,11/11,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,11/11,11/05,11/07,11/09,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05

46、,10/03,10/01,09/11,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09

47、,09/07,09/05,09/03,09/01,08/11,08/09,08/07,08/05,08/03,08/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/09,12/07,12/05,11/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09

48、,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,08/11,08/09,08/07,08/05,08/03,08/01,%,10,证券研究报告,图 33、北京期房住宅签约面积,图 34、上海商品房预售面积,平米,北 京期房 住宅 签约面 积,平米,上 海商品 房预 售面积,600,000500,000400,000300,000200,000100,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 35、广州住宅签约面积,900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200

49、,000100,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 36、深圳商品房成交面积,平米400,000,广 州住宅 签约 面积,平米250,000,深 圳商品 房成 交面积,350,000,300,000250,000200,000150,000100,00050,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 37、千家核心商业企业零售指数千 家核心 商业 企业零 售指数302520151050-5资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,200,000150,000100,00050,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 38、限额以上批发零售业零售额同比限

50、 额以上 批发 零售业 零售额 同比50454035302520151050资料来源：WIND、国海证券研究所,国海证券股份有限公司【分析师承诺】马金良，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。股票投资评级