1月全国及分行业PMI解读:需求上升生产下降是好现象0201.ppt
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1、,证券研究报告需求上升生产下降是好现象1月全国及分行业PMI解读2013年2月1日,高远SAC执业证书编号:0850512020001021-,姜超SAC执业证书编号:0850513010002021-,PMI,综合,需,求,价,格,全国PMI:需求上升生产下降是好现象1月PMI微降至50.4,主要缘于生产指数有所回调。需求、价格、库存指标向好而生产指标下滑是好现象,不必担忧生产下滑。PMI指向经济温和复苏。新订单回升0.4%,反映需求延续温和复苏态,全国PMI综合(%),势。新出口订单下滑,近几月其指示效应弱。,645954,20062010,20072011,20082012,200920
2、13,生产,生产指数下滑0.7%,大胆猜测,与天气寒冷、空气污染逼停一些大企业的生产有关。,49,44,库,原材料库存向上穿越产成品库存,意味着被,39,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,存,动去库存行将结束,主动补库存为时不远。,购进价格指数明显上扬,显示供需状况进一 步改善,PPI环比有望由负转正。2,3,3,分行业PMI:下游热,中游瘟,上游冷下游行业纺织业:明显上升,需求强劲,补库存意愿增强。,分行业PMI,服装鞋帽:略有回升,需求微降,仍处去库存阶段。交运设备:大幅上升,需求微升,补库存阶段。,下游PMI大多向好,特别是交运设备、纺,食品:饮料:医药:,大幅下滑,
3、需求低迷,库存震荡下滑。小幅上升,需求跟进,库存回补阶段。大幅上升,需求强劲,库存行为略显保守。,织业和医药。中游加工PMI略回升,上游原材料偏弱,钢铁现反复。行业景气呈现“下游热、中游瘟、上游冷”,中游加工组装通用设备:基本持平,需求微升,库存震荡回补。专用设备:略有回升,需求持平,但补库存意愿强烈。电气机械:略有回升,需求微降,库存反复震荡。通信设备:小幅上升,需求回暖,库存回补。造纸轻工:略有回升,需求持平,原材料库存回补。偏上游的原材料黑色金属:大幅下滑,需求回落,去库存出现反复。有色金属:略有回升,需求微升,补库存意愿略增强。建材制品:基本持平,需求持平,库存反复震荡。石油加工:大幅
4、下滑,需求滑落,库存可能过度回补。化学原料:基本持平,需求持平,库存震荡略有上升。化纤橡塑:略有回落,需求持平,库存仍待去化。,4,4,全国PMI:指向经济温和复苏全国PMI1月PMI微降至50.4,主要缘于生产指数有所回调。需求、价格、库存指标向好而生产指标下滑是好现象。需求上升、生产下滑预示着未来补库存动力会加强。今年春节在2月上旬,2月将是淡季,预计PMI会略有下滑。,全国PMI综合(历年月度比较)(%),全国PMI综合(时间序列)(%),64,20062010,20072011,20082012,20092013,60,5954494439,5550454035,1,2,3,4,5,6
5、,7,8,9,10,11,12,Jan-06 Dec-06 Nov-07 Oct-08 Sep-09 Aug-10 Jul-11,Jun-12,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,5,全国PMI:新订单和生产新订单新订单回升0.4%,反映需求延续温和复苏态势。新出口订单下滑,显示外需尚未明显好转,不过近几月新出口订单对出口增速的指示效应偏弱。生产生产指数下滑0.7%。我们大胆猜测,生产端偏弱与天气寒冷、空气污染逼停一些大企业的生产有关。生产下滑不必担忧,需求复苏延续在未来会带动生产反弹。,全国PMI新订单(%),全国PMI生产指标(%),6762,20
6、062010,20072011,20082012,20092013,7065,20062010,20072011,20082012,20092013,575247423732,605550454035,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,75,70,6,6,全国PMI:库存和价格库存原材料库存自2011年中以来首次站在荣枯平衡线上,本月还向上穿越了产成品库存,这意味着被动去库存行将结束,主动补库存为时不远。价格购进价格明显上扬,显示制造业供需状况进一
7、步改善,PPI环比有望由负转正。,55,PMI原材料库存向上穿越产成品库存(%),PMI购进价格指数(%),PMI产 成 品 库 存,PMI原 材 料 库 存,65,5045,6055504540,353025,20062010,20072011,20082012,20092013,40,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,45,7,7,下游:纺织业纺织业PMI综合(%),1月纺织业景气度回升
8、明显,需求大幅上扬刺激厂家原材料补库存行为。,65,20062010,20072011,20082012,20092013,60,PMI新订单库存,明显上升大幅上升补库存意愿增强,5550403530,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,纺织业PMI新订单(%),纺织业PMI库存(%),80,20062010,20072011,20082012,20092013,6560,纺织业产成品库存纺织业原材料库存,70556050,504030,454035,20,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,30Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan
9、-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,65,45,8,8,下游:服装鞋帽服装鞋帽PMI综合(%)1月服装鞋帽业总体表现微升,但需求方面有所下降,仍处于去库存阶段。60,PMI新订单,略有回升略有回落,5550,2006,2007,2008,2009,库存,仍待去化,40,2010,2011,2012,2013,35,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,服装鞋帽PMI新订单(%),服装鞋帽PMI库存(%),80,20062010,20072011,20082012,20092013,6560,
10、服装鞋帽皮毛羽绒产成品库存服装鞋帽皮毛羽绒原材料库存,7055,6050,5045,404035,30,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,30Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,50,9,9,下游:交运设备交运设备PMI综合(%),1月交运设备业PMI综合值跃居历史同期最高,需求也表现良好,乐观预期提升补库存意愿。,7065,20062010,20072011,20082012,20092013,PMI新订单库存,大幅上升小幅
11、上升补库存阶段,6055454035,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,交运设备PMI新订单(%),交运设备PMI库存(%),80,20062010,20072011,20082012,20092013,60,交通运输设备产成品库存交通运输设备原材料库存,7060,5550,5045404030,20,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,35Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,50,10,10,下游:食品食品
12、PMI综合(%),1月食品业景气度近乎将至历史同期最低,订单跌至谷底显示需求疲弱,库存震荡下滑。,65,20062010,20072011,20082012,20092013,60,PMI新订单库存,大幅下滑大幅下滑去库存阶段,554540,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,食品PMI新订单(%),食品PMI库存(%),80,20062010,20072011,20082012,20092013,7065,食品加工及制造-产成品库存食品加工及制造-原材料库存,706050,605550454035,40,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,30Jan-06
13、,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,50,11,11,下游:饮料饮料PMI综合(%),1月饮料业景气度稍有回升,仍处历史低位,需求相比12月上扬,厂家补库存意愿开始增强。,70,20062010,20072011,20082012,20092013,65,PMI新订单库存,略有回升小幅上升库存开始回补,60554540,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,饮料PMI新订单(%),饮料PMI库存(%),90,20062010,20072011
14、,20082012,20092013,7065,饮料制造-产成品库存饮料制造-原材料库存,80,60,557050,6050,454035,40,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,30Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,50,12,12,下游:医药医药PMI综合(%),1月医药业PMI总值回升明显,需求回暖但企业对此预期仍不乐观,原材料库存回补意愿不足。,65,20062010,20072011,20082012,200920
15、13,60,PMI新订单库存,大幅上升大幅上升拐点尚未到来,554540,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,医药PMI新订单(%),医药PMI库存(%),80,20062010,20072011,20082012,20092013,7065,医药制造-产成品库存医药制造-原材料库存,70,60,556050,5040,454035,30,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,30Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声
16、明,45,13,13,中游:通用设备通用设备PMI综合(%),1月通用设备业表现平稳,需求小幅上扬。库存方面仍在反复,但有主动回补迹象。,7065,20062010,20072011,20082012,20092013,PMI新订单库存,基本持平小幅上升震荡回升,605550403530,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,通用设备PMI新订单(%),通用设备PMI库存(%),80,20062010,20072011,20082012,20092013,6560,通用设备产成品库存通用设备原材料库存,70556050,504030,454035,20,1,2,3,4,5,6,
17、7,8,9,10,11,12,30Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jan-13,资料来源:WIND,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,45,14,14,中游:专用设备专用设备PMI综合(%),1月专用设备业表现继去年末继续缓慢上升,乐观预期下企业主动补库存行为非常强烈。,65,20062010,20072011,20082012,20092013,60,PMI新订单库存,略有回升基本持平强烈的补库存行为,55504035,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,专用设备PMI新订单(%),专用设
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