1月物价数据评论:物价数据略高于预期130216.ppt
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1、,刘锋,2013 年 02 月 16 日1 月物价数据评论宏观经济点评物价数据略高于预期事件:统计局公布,1 月 CPI 同比 2.0%,PPI 同比-1.6%。基本结论1 月物价数据高于市场一致预期(CPI 1.9%E,PPI-1.7%E)。其中,CPI食品价格涨幅扩大,高于我们估计(1.9E),导致我们的预测偏低,我们追踪的统计局、商务部口径的高频数据均显示 1 月食品价格涨幅较 12 月缩窄。一、节日与成本刚性推动 CPI1、食品价格涨幅扩大推高 CPI1 月 CPI 环比涨幅为 1.0%(前值 0.8%,该涨幅为 2012 年 2 月以来新高),93%来自食品的贡献(食品环比上涨 2.
2、8%,前值 2.4%)。其中,蔬菜价格延续去年 11 月以来的上涨趋势,影响 CPI 涨幅约 40%;肉类价格涨幅较12 月扩大,在 CPI 涨幅中贡献了 21%。除此之外,水产品、蛋、粮食、鲜果均有不同程度的上涨。2、劳动力成本刚性依然1 月非食品价格环比上涨 0.1%,与历史同期(2001-2012)均值持平。其中,家庭设备用品及服务环比涨幅 0.3,超过历史同期均值(-0.01),完全来自维修服务的贡献(服务环比 2.5%,耐用消费品环比 0 涨幅)。除了节前务工人员减少的因素外,还体现了劳动力成本刚性的影响。3、物价上行制约货币政策春节因素与成品油价格上调影响下,2 月 CPI 将上行
3、至 3 以上。截至 2 月16 日三地原油移动平均价格已突破 4%临界值,成品油调价窗口已经打开。叠加春节因素影响,初步预计 2 月 CPI 为 3.3-3.6%E。此外,1 月融资总额、信贷、货币数据全面大幅反弹,货币信贷增长面临回调压力。二、PPI 短期内预期支撑1、PPI 淡季环比上涨预期推动,1 月 PPI 环比上涨 0.2%,表现为:(1)生产资料价格全线上涨(环比 0.2),其中采掘与原材料价格均环比上涨 0.4,加工工业上涨 0.1。(2)生活资料价格环比上涨 0.3%,主要来自食品与衣着价格上涨的影响(食品 0.6、衣着 0.3);一般日用品价格微涨 0.1%,耐用消费品价格持
4、平。2、PPI 短期内仍处于持平阶段,李治平,分析师 SAC 执业编号:S1130512090002(8621)分析师 SAC 执业编号:S1130511040004(8621),商务部数据显示,2 月初大部分生产资料价格仍保持上涨:(1)大型钢厂再次调高钢铁出厂价;(2)铁矿石价格回落 2 周后又有所抬头;(3)国际价格上涨推高国内原油价格;(4)有色金属价格继续上涨。考虑到春节前后一段时间内大部分工地与工厂均处于停工状态,2 月 PPI环比涨幅不应太高,预计 2-3 月 PPI 同比增速在-1.8-1.6 区间内波动。,-1-敬请参阅最后一页特别声明,1 月物价数据评论,图表1:基数原因致
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