基础化工月报：化肥淡储启动吡啶价格上涨0109.ppt

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1、研究员,纪石,研究员,相关研究,20%,10%,0%,-10%,-20%,-30%,1,证券研究报告行业研究/行业月报2013年 01月 09日,行业评级：,化肥淡储启动，吡啶价格上涨,基础化工行业二赵森,中性（维持）行评级二执业证书编号：S0570512070066,基础化工行业月报投资要点：,(0755)8236 吴剑平 执业证书编号：S0570510120037,12 月，WTI 原油价格上涨 3.1%，涨至 90 美元/桶以上，大盘上涨 11.1%，化工（剔除石化）上涨 13.7%。上涨幅度较大的子行业包括：无机盐（23.3%）、涂料,研究员,025-83290922,（21.6%）、

2、聚氨酯（20%）、氨纶（17.5%），无子行业下跌。化工（剔除石化）,执业证书编号：S0570511050002025-王云亮 025-51863337联系人 1基础化工/基础化工:苯乙烯价格涨至十年新高2013.012基础化工/基础化工:尿素价格仍将保持稳中上涨态势2012.123基础化工/基础化工:丁二烯价格大幅上涨，短期仍存上升空间2012.12行业走势图,2012 年预测市盈率 21.5 倍，市净率 2.23 倍。我们对化工行业仍持谨慎态度，维持行业“中性”评级。继续推荐 LPG 深加工行业，海越股份、东华能源；中期行业复苏的农药行业红太阳、扬农化工；丁二烯价格触底反弹，齐翔腾达。12

3、 月国内淡储行情小幅启动，尿素价格上涨，华鲁恒升小颗粒由 1940 元/吨上涨至 2100 元/吨，我们预计 13Q1 春耕备肥阶段，国内尿素价格环比还有 50-100 元/吨上涨空间；磷肥、钾肥价格基本稳定，钾肥 2013H1 进口合同价 400 美元/吨到岸价，低于国际贸易价格及国内售价，国内钾肥供给充足，我们认为 2013 上半年钾肥价格难以大幅上涨。氮、磷肥 2013 出口关税分别下调，尿素淡季出口关税由 7%下调至 2%，磷肥由7%下调至 5%，并且磷肥出口期延长一个月，基准价格也均向上调整，总体出口政策较 2012 年宽松，我们认为目的在于缓解国内过剩的氮肥、磷肥产能。但目前国际需

4、求，尤其印度需求情况具有不确定性。吡啶、百草枯价格上涨。12 月在反倾销预期下，进口吡啶价格上涨明显，一旦反倾销成立，国内可供替代进口产品的吡啶产能有限，我们认为吡啶上涨趋势将延续。百草枯仅小幅上涨，42%母液主流成交价格 1.581.6 万元/吨，国内百草枯剩余产能有限，在彻底禁用水剂前，国内需求仍将增长，出口旺盛，我们预计百草枯供应将保持紧张，价格仍有上涨空间。草甘膦需求清淡，价格继续下滑，我们对草甘膦 2013-14供需情况持乐观态度。12 月氢氟酸价格上涨 5%-10%，制冷剂价格仍然低位，行业仍处低景气度，上游产品价格的上涨难以传导至下游，制冷剂需求上升或将在 3 月份之后开始启动。

5、12 月氯碱行业价格下跌，我们预计未来两个月，行业整体仍将保持产量和价格的弱势平衡格局，整体难有投资机会。纯碱价格低位，行业景气度上升压力较大。,1201,1204,1207,1210,风险提示：国际、国内下游需求继续低迷，大宗商品价格剧烈波劢，股市系统性,基础化工,化学制品,风险,沪深300谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,正文目录,重点行业跟踪.3,化肥：冬储行情启动，2013 氮肥、磷肥出口关税下调.3,氮肥：冬储行情启动.3,磷肥：出口政策放宽，但国际需求情况仍需观察.3,钾肥：2013 进口合同签订较低价格.4,农药：吡啶、

6、百草枯价格上涨.4,吡啶价格上涨明显.4,百草枯价格稳中看涨.5,草甘膦价格持续下滑.5,氯碱行业：季节性淡季下量价维持平衡.6,纯碱行业：维持低景气度运行.8,氟化工行业：初级氟产品继续反弹，制冷剂价格低位运行.10,LPG 深加工：丙烷价格高位运行，PDH 项目盈利能力暂封闭.12,行业走势与估值.13,主要产品价格跟踪.14,石化产品价格走势.14,农化产品价格走势.15,聚氨酯产品价格走势.16,氟化工产品价格走势.17,化纤产品价格走势.18,塑料、橡胶产品价格走势.19,基础无机盐产品价格走势.20,风险提示.21,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,行业研究/行

7、业月报|2013 年 01 月重点行业跟踪化肥：冬储行情启动，2013 氮肥、磷肥出口关税下调氮肥：冬储行情启动12 月国内冬储及部分工业需求行情启动，尿素价格上涨，华鲁恒升小颗粒由 1940 元/吨上涨至 2100 元/吨，四川美丰小颗粒由 2020 元/吨上涨至 2070 元/吨。2012 年前 11 个月，国内尿素产量达到 2837.7 万吨，同比增长 13.9%，出口 528.99 万吨，同比增长 61%，表观消费量同比增长约 145 万吨（未考虑少量的进口）。由于 2012 年尿素产量同比增长量高于出口增长量，12 年末国内尿素库存高于 11 年末，我们认为 2013H1 难以出现

8、2012H1 尿素供给紧张、价格大幅上涨情况，但 13Q1 春耕行情仍然值得期待，我们认为尿素价格环比还有 50-100 元/吨上涨空间。2013 年尿素淡季出口关税由 7%下调至 2%，旺季由 110%下调至 77%，基准价格由 2100元/吨上调至 2260 元/吨，出口政策小幅放宽，有利于缓解国内产能过剩，进一步提升企业盈利水平。,图 1：,国内尿素价格上涨,资料来源：中华商务网，华泰证券研究所磷肥：出口政策放宽，但国际需求情况仍需观察国际磷肥淡季价格回落，美洲湾二铵由 500 美元/吨下跌至 492.5 美元/吨，波罗的海一铵由515 下跌至 505 美元/吨，国内二铵基本稳定，湖北宜

9、化 64%二铵 3300 元/吨。2013 年磷肥出口关税也做相应宽松方面调整，出口期较 2012 年增加一个月，至全年 5 个月可出口，淡季关税由 7%小幅下调至 5%，旺季由 110%下跌至 80%，二铵和一铵的出口基准价分别由 3400、2900 元/吨上调至 3500、3200 元/吨，重过磷酸钙出口关税也做相应调整。关税政策调整对缓解国内磷肥，尤其是一铵的产能过剩有一定作用，但我们认为，2013 年国际需求情况并不乐观：印度货币贬值及政府财政赤字大幅增加，可能导致 13 年政府对化肥的补贴下降，最大磷肥进口国进口量难有显著增长；沙特 300 万吨/年磷铵装置 2012 年已谨请参阅尾

10、页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3,行业研究/行业月报|2013 年 01 月有 150 万吨出口，2013 年装置产量有望进一步增加，将使得国际磷肥供给格局有所调整。我们认为 2013 年国际磷肥需求情况，还需观察年内印度补贴政策情况。钾肥：2013 进口合同签订较低价格12 月 31 日，加拿大钾肥公司网站公布，Canpotex 与中化化肥签订 2013 上半年钾肥进出口合同，到岸价 400 美元/吨，合同量 100 万吨，我们认为，后续进口合同也将参考该价格陆续签订。400 美元/吨到岸价低于当前温哥华 450 美元/吨离岸价及东南亚 460 美元/吨到岸价，也较国内目前国内 60

11、%氯化钾 2700 元/吨销售价格略低。2013 国内钾肥供给充足，据百川资讯统计，2012 年末国内钾肥库存超过 300 万吨/年，与Canpotex 合同增加 100 万吨，我们认为后续还将有其他进口合同签订，以及 H1 国内产量，2013 国内钾肥供给充足，价格难以大幅上涨。,图 2：,国内钾肥价格,资料来源：中华商务网，华泰证券研究所农药：吡啶、百草枯价格上涨吡啶价格上涨明显12 月国内吡啶价格上涨趋势明显，主流成交价格上涨至 33.3 万元/吨，较高端的产品印度吉友联吡啶上海港提货价上涨至 3.4 万元/吨。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4,行业研究/行业月报|20

12、13 年 01 月,图 3：,华东地区吡啶价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所在反倾销预期下，进口吡啶价格上涨明显。而一旦反倾销成立，国内可供替代进口产品的吡啶产能有限。目前国内可释放的吡啶剩余产能仅红太阳检修中的 2.5 万吨吡啶及衍生物产能，南通瑞丽、山东绿霸均无产能进一步释放的空间，而新投产的唐山晨虹开车不稳。我们认为吡啶上涨趋势仍然会延续。百草枯价格稳中看涨百草枯价格变化相对平缓，国内 42%母液主流成交价格 1.581.6 万元/吨，部分厂家上调至1.65 万元/吨。,图 4：,百草枯价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所目前国内百草枯剩余产能有限，政策因素亦将长期限制

13、百草枯产能增长。在彻底禁用水剂前，国内百草枯需求仍将增长，而颗粒剂的推广将降低禁用水剂的影响；出口需求依然旺盛。我们预计百草枯供应会长期保持紧张状态，后市仍然看涨。草甘膦价格持续下滑谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准5,行业研究/行业月报|2013 年 01 月草甘膦价格继续下滑，原粉实际成交价格约 3.13.3 万元/吨。价格下滑的主要原因是需求清淡。尽管目前是南美等主要采购区的传统采购旺季，但是目前市场实际需求情况较为清淡，观望情绪蔓延。一方面存在过去几个季度的持续上涨导致今年旺季提前的因素，另一方面也体现了下游需求方对目前较高价格的观望情绪。,图 5：,草甘膦价格走势,资料

14、来源：百川资讯，华泰证券研究所近期新产能投放的压力尚未显现，元旦过后，开工企业仍然维持 24 个厂区，暂时并无新开工厂商。短期内可能对市场影响较大的是预计 2013 年上半年西南地区新增 5 万吨装置投产。冬季旺季结束后，草甘膦价格可能短期内仍然维持弱势。氯碱行业：季节性淡季下量价维持平衡2012 年 12 月份 PVC 市场价格波动幅度不大。华东地区电石法 PVC 市场价格 6250 元/吨，比 11 月份下跌 30 元/吨，华东地区乙烯法 PVC 市场价格 66006700 元/吨，比 11 月份有小幅的下降。2012 年 11 月份 PVC 产量增速继续下降。11 月份 PVC 产量 1

15、08.9 万吨，月度累计产量 1204万吨，同比增长 2.6%，连续 6 个月增速下降。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 6：,20112012 年 12 月华东地区 PVC 市场价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所,图 7：,20112012 年 11 月 PVC 月度累计产量及增速,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所2012 年 12 月烧碱价格小幅下降。12 月上半月华东地区 32%烧碱价格基本保持稳定，下半月有 1%左右的小幅下降。2012 年 11 月份烧碱月产量 225 万吨，环比有小幅下降，同比累计增长 9

16、.4%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 8：,20112012 年 12 月 32%烧碱价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所,图 9：,20112012 年 11 月烧碱月度产量及增速,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所年末的氯碱行业继续在产能过剩和季节性需求疲软的压力下煎熬，行业整体保持产量和价格的弱势平衡格局。未来格局改变的可预见因素是春节后的需求旺季来临，但影响行业长期运行的因素如产能过剩、房地产需求疲软等则并无较大的改观。我们预计氯碱行业在未来的两个月内仍将维持目前量价的弱势平衡格局。行业整体投资机会不大，PV

17、C 期货市场 5 月份合约 12 月份上涨 1.92%，或将对相关公司股价有一定的刺激作用。我们继续维持氯碱行业“中性”评级。对行业龙头中泰化学维持“增持”评级。纯碱行业：维持低景气度运行2012 年 12 月份纯碱行业维持低位运行。12 月份重质纯碱华东地区市场高端价格为 1350元/吨，与 11 月份基本持平，重质纯碱出厂价格与 11 月份基本持平。11 月份纯碱产量 197.9 万吨，年度累计 2184.7 万吨，同比增长 3.5%，产量增速继续下降。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 10：,20112012 年 12 月

18、重质纯碱市场价格,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所,图 11：,20112012 年 12 月重质纯碱出厂价格,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 12：,20112012 年 11 月纯碱月度累计产量及增速,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所临近年底的纯碱行业维持低景气度运行，价格和产量均没有较大的变化。我们预计 2 月份之前纯碱行业目前的状态很难改变。长期来看，下游玻璃以及汽车地产难有超预期的增长，更重要的是纯碱行业产能扩张仍在持续，成为行业景气度上升的较大压力。我们继续维持纯碱行业“中性”

19、评级。氟化工行业：初级氟产品继续反弹，制冷剂价格低位运行12 月份氟化工上游产品价格继续反弹，氢氟酸出厂价格在 70007800 元/吨，相比 11 月份上涨 510%。氟化铝出厂价格 71007500 元/吨，环比上涨 3%左右。12 月份制冷剂产品价格维持在低位运行，R22 出厂价格 85009500 元/吨，R134a 出厂价格 25000 元/吨。,图 13：,20112012 年 12 月氢氟酸出厂价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 14：,20112012 年 12 月氟化

20、铝市场价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所,图 15：,20112012 年 12 月 R22 出厂价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11,）,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 16：,20112012 年 12 月 R134a 出厂价格走势,资料来源：百川资讯，华泰证券研究所氟化工总体而言仍处于行业景气度低位，上游产品价格的上涨难以传导至下游。制冷剂需求的上升或将在 3 月份之后开始启动。我们继续维持氟化工“中性”评级，维持巨化股份“增持”评级。LPG 深加工：丙烷价格高位运行，PDH 项目盈利能力暂封闭12 月

21、份，沙特丙烷 CP 价为 1010 美元/吨，连续 3 个月维持在 1000 美元/吨以上的高位。受丙烷价格高位运行的影响，我们模拟的丙烷脱氢项目盈利能力暂时封闭。从一年的周期来看，丙烷脱氢项目盈利能力跟随丙烷价格存在着季节性的变化。一般而言，1-3 季度，北半球气候温暖，油气生产商开工率高，而丙烷需求相对较弱，价格处 于低位，此时丙烷脱氢项目盈利性相对较好。4 季度，北半球气候寒冷，油气生产商开工率较低。由于丙烷需求较好，价格相对较高，丙烷脱氢项目盈利性减弱。丙烷价格季节性变动的风险并非无法规避。对于具备较大丙烷冷冻库资源的生产企业来说，丙烷价格的季节性变动恰为生产企业提供了在丙烷需求相对较

22、弱、价格处于低位时充分囤货的机会，从而使得生产企业可以有效规避四季度丙烷价格大幅上涨的风险。未来，我们仍坚定的看好丙烷脱氢项目的盈利能力。随着美国 NGL（天然气凝析液）产量的大幅增加，美国丙烷供应量将显著提升，因此将带来全球 LPG 定价体系的变化。目前，全球 LPG 定价主要参考石脑油价格。随着美国低价 LPG 出口量的大幅增加，我们预计全球LPG 的价格与石脑油的关联性将减弱。LPG 的价格会弱于石脑油价格表现，而丙烯价格表现会继续强势于石脑油，因而丙烷脱氢制丙烯项目的盈利能力有望超预期。（详见我们前期的深度报告美国页岩气刺激 LPG 深加工繁荣上市公司方面，我们重点推荐：东华能源、海越

23、股份。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 17：14000120001000080006000400020000,丙烷脱氢项目盈利能力暂时封闭,500040003000200010000(1000)(2000),PDH隐性利润（右，元/吨）,国内丙烯价格（天津石化，元/吨）,沙特丙烷CP价（右，美元/吨）资料来源：wind、华泰证券研究所PDH 隐性利润已考虑美元兑人民币汇率、PDH 加工费用、中东至国内运费以及生产 1 吨丙烯需消耗 1.2 吨丙烷等因素行业走势与估值,图 18：,化工行业 52 周股价走势,资料来源：Wind

24、，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 19：,化工板块一个月涨幅,资料来源：Wind，华泰证券研究所,图 20：化工 2012 年预测 PE资料来源：华泰证券研究所主要产品价格跟踪石化产品价格走势图 22：WTI 原油期货价格走势（美元/桶）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00期货结算价:WTI原油资料来源：wind、华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14,图 21：化工行业 PB资料来源：华泰证券研究所图 23：NYMEX 天

25、然气期货价格走势（美元/百万英热）18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00期货收盘价:NYMEX天然气资料来源：wind、华泰证券研究所,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 24：国际乙烯价格走势（元/吨、美元/吨）,图 25：丙烯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,2000150010005000,乙烯（东南亚CFR）美元/吨,18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00,出厂价:丙烯(工业一级):天津石化,丙

26、烯（韩国FOB，右轴）,2000180016001400120010008006004002000,资料来源：wind、华泰证券研究所图 26：丁二烯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,资料来源：wind、华泰证券研究所图 27：纯苯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,出厂价:丁二烯(工业一级):扬子石化,5000450040003500300025002000150010005000丁二烯（韩国FOB，右轴）,12,000.0010,000.008,0

27、00.006,000.004,000.002,000.000.00,市场价(中间价):纯苯:华东地区,纯苯（韩国FOB，右轴）,16001400120010008006004002000,资料来源：wind、Bloomberg、华泰证券研究所农化产品价格走势图 28：国内市场尿素价格走势（元/吨）3,000.002,500.002,000.001,500.00,资料来源：wind、Bloomberg、华泰证券研究所图 29：国内主要钾肥厂商出厂价格（元/吨）4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.0

28、00.00,1,000.00出厂价:钾肥(氯化钾,60%粉):盐湖钾肥,市场价(中间价):尿素:华北地区市场价(中间价):尿素:华南地区资料来源：wind、华泰证券研究所,市场价(中间价):尿素:华东地区,出厂价:钾肥(硫酸钾,51%粉):新疆罗布泊资料来源：wind、华泰证券研究所,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准15,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 30：华东地区磷矿石（30%）价格走势（元/吨）700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00市场价(中间价):磷矿石(30%):华东地区资料来源：wind、华泰证券

29、研究所聚氨酯产品价格走势图 32：MDI、苯胺价差图（元/吨）,图 31：华东地区磷酸一铵（55%）价格走势（元/吨）3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00市场价(中间价):磷酸一铵(55%,粉状):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所图 33：TDI、甲苯、硝酸价差图（元/吨）,300002500020000150001000050000,MDI-苯胺（右）,烟台万华纯MDI-挂牌价,2500020000150001000050000,6000050000400003000020000100000,TDI-甲

30、苯-硝酸（右）,TDI-华东,50000450004000035000300002500020000150001000050000,资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 34：环氧丙烷、丙烯价差图（元/吨）,资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 35：己二酸、纯苯、硝酸价差图（元/吨）,20000180001600014000120001000080006000400020000环氧丙烷-丙烯（右）资料来源：百川资讯、华泰证券研究所,环氧丙烷-华东,100009000800070006000500040003000200010000,300002500020000150001000050000

31、己二酸-纯苯-硝酸（右）资料来源：百川资讯、华泰证券研究所,己二酸-华东,180001600014000120001000080006000400020000,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准16,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 36：BDO 产品价格走势（元/吨）300002500020000150001000050000BDO-三维散水资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 38：PTMEG 产品价格走势（元/吨）35000300002500020000150001000050000PTMEG-1800分子量华东资料来源：百川资讯、华泰证券研究所氟化工产品价格

32、走势图 40：萤石产品价格走势（元/吨）3500300025002000150010005000萤石（湿粉,CaF97%）-华东资料来源：百川资讯、华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准17,图 37：丁酮产品价格走势（元/吨）2500020000150001000050000丁酮-华东资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 39：硬泡聚醚产品价格走势（元/吨）1600014000120001000080006000400020000硬泡聚醚-华东资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 41：华东地区二氯甲烷价格走势（元/吨）100009000800070006000500

33、040003000200010000二氯甲烷-华东资料来源：百川资讯、华泰证券研究所,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 42：氟化铝价格走势（元/吨）120001000080006000400020000氟化铝（干法）资料来源：隆众石化、华泰证券研究所图 44：R22 价格走势（元/吨）300002500020000150001000050000浙江巨化-R22资料来源：百川资讯、华泰证券研究所化纤产品价格走势图 46：国内 PTA 价格走势（元/吨）14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场

34、价:精对苯二甲酸(PTA):国内主要轻纺原料市场资料来源：wind、华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准18,图 43：无水氢氟酸产品价格走势（元/吨）14000120001000080006000400020000无水氢氟酸-华东资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 45：R134a 产品价格走势（元/吨）80000700006000050000400003000020000100000浙江巨化-R134a资料来源：百川资讯、华泰证券研究所图 47：华东地区 MEG 价格走势（元/吨）18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,00

35、0.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):乙二醇(MEG):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 48：国内粘胶长丝价格走势（元/吨）60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00市场价:粘胶长丝:国内主要轻纺原料市场资料来源：wind、华泰证券研究所图 50：腈纶短纤价格走势（元/吨）30,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00市场价:腈纶短纤:

36、国内主要轻纺原料市场资料来源：wind、华泰证券研究所塑料、橡胶产品价格走势图 52：华东地区 LDPE 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):低密度聚乙烯LDPE(膜级):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准19,图 49：国内粘胶短纤价格走势（元/吨）35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,

37、000.000.00市场价:粘胶短纤:国内主要轻纺原料市场资料来源：wind、华泰证券研究所图 51：涤纶长丝 DTY 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价:涤纶长丝DTY:国内主要轻纺原料市场资料来源：wind、华泰证券研究所图 53：华东地区 PP 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,

38、000.000.00市场价(中间价):聚丙烯PP(注塑):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 54：华东地区 PS 价格走势（元/吨）16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):通用级聚苯乙烯GPPS:华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所图 56：电石法、乙烯法 PVC 价格走势（元/吨）,图 55：华东地区 ABS 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,00

39、0.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物ABS:华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所图 57：电石法 PVC 价差图（元/吨）,10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.00,市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华东地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华东地区,10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000

40、.001,000.000.00,电石法PVC-电石-盐酸（右）市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华东地区,300025002000150010005000,资料来源：wind、华泰证券研究所图 58：丁苯橡胶（1502）价格走势（元/吨）40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00市场价(中间价):丁苯橡胶(齐鲁石化1502):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所基础无机盐产品价格走势谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准20,资料来源：wind、华泰证券研究所图

41、 59：顺丁橡胶价格走势（元/吨）40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00市场价(中间价):顺丁橡胶:华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所,行业研究/行业月报|2013 年 01 月,图 60：华东地区片碱（99%）价格走势（元/吨）4,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00市场价(中间价):片碱(99%离子):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所图 62：华东地区重质纯碱价格走势（元

42、/吨）3,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00市场价:纯碱(重质,工业一级):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所,图 61：华东地区电石价格走势（元/吨）5,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00市场价:电石(碳化钙):华东地区资料来源：wind、华泰证券研究所图 63：钛白粉（上海市场）价格走势（元/吨）30,000.0025,000.0020,000.0015,000.00市场价(周平均):钛白粉(R9

43、30):上海中山化工市场市场价(周平均):钛白粉(R902):上海中山化工市场资料来源：wind、华泰证券研究所,风险提示因天气等原因，农化产品需求量及价格大幅下滑；相关上市公司 LPG 深加工项目建设进程低于预期，股市系统性风险等。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准21,行业研究/行业月报|2013 年 01 月免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同

44、时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造

45、成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“

46、华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。版权所有 2013 年 华泰证券股份有限公司评级说明,行业评级体系报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准,公司评级体系报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准,增中减,持性持,行业股票指数超越基准行业股票指数基本与基准

47、持平行业股票指数明显弱于基准,买增中,入持性,股价超越基准 20%以上股价超越基准 5%-20%股价相对基准波动在-5%5%之间,华泰证券研究,减卖,持出,股价弱于基准 5%-20%股价弱于基准 20%以上,南京南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦/邮政编码：210000电话：86 25 84457777/传真：86 25 84579778电子邮件：ht-深圳深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层/邮政编码：518048电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062电子邮件：ht-谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准22,北京北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼/邮政编码：100034电话：86 10 68085588/传真：86 10 68085588电子邮件：ht-上海上海市浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层/邮政编码：200120电话：86 21 50106028/传真：86 21 68498501电子邮件：ht-,