建材行业策略报告：弹性继续从“政策扰动”向“行业协同”过渡1231.ppt

《建材行业策略报告：弹性继续从“政策扰动”向“行业协同”过渡1231.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建材行业策略报告：弹性继续从“政策扰动”向“行业协同”过渡1231.ppt（14页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、行,业,年,度,投,资,策,略,8%,-10%,-4%,2%,-16%,证,券,研,究,报,告,2012 年 12 月 31 日,分析师：俞鹏程执业证书编号：S0050512100003Tel：59355747Email：地址：北京市金融大街 5 号新盛大厦 7 层(100140)建筑建材投资评级,弹性继续从“政策扰动”向“行业协同”过渡2013 年建材行业年度策略报告投资要点 1、今年水泥股走势基本符合我们在 12 年行业策略中的预判：行业景气度下行仍将延续；宏观和行业政策（地产调控）对水泥股估值的打压作用,本次评级：跟踪评级：,市场数据,看好维持,已经充分释放，后续影响偏正面的概率较大；与

2、 11 年不同，12 年水泥板块的表现将更多取决于水泥价格走势。2、总体而言，与行业 11 年反复受到政策对需求预期的扰动相比，12,建筑建材行业指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板指数,2225.292267.772082.738246.064392.72,年政策扰动大幅减少（突出事件仅 9 月万亿项目批复一例），水泥板块走势整体略显平淡，板块波动回归行业基本面，产品价格的超预期下跌和上涨基本主导了板块全年走势。3、从更长的周期来看，始于 08 年底的此轮水泥股大行情，其主线也一直围绕政策扰动展开，即政府对于经济的强力干预引发水泥股短期估值的大幅波动。伴随经济结构调整的深化和政府对

3、GDP 降速容忍度的增加，以,行业指数相对沪深 300 表现2011-12-132012-12-13,基建和房地产为对象的大幅干预政策继续出台的可能性越来越小，水泥板块未来的演绎主线将沿着 12 年的轨迹，继续从政策扰动向行业基本面回归。未来，供需变化和行业协同的演绎对板块走势的影响力将进一步增强。4、换个角度说，板块估值的波动幅度将进一步收窄，EPS 超预期波动将进一步主导行情；同时，水泥股同涨同跌的现象和幅度也将逐步转淡，水泥股走势进一步分化。水泥股 EPS 超预期波动的影响因素中，供需的改,11-12,12-3 12-6沪深300相关研究,12-9建筑建材,善相对漫长和透明，不易超预期；

4、相比而言，行业协同的有效执行使个股EPS 弹性显著增强（主要是向上的弹性），超预期情况发生的概率也更大，沿着这条思路，华东和以京津冀为代表的华北地区的个股可能会更具弹性,（华东的协同最成熟，华北的协同最具潜力），推荐海螺水泥和冀东水泥。5、根据十八大报告精神，未来的城镇化进展将不再是钢筋水泥式的粗放式城市化，更强调信息化、智能化城市，但在我国目前城镇基建的许多方面还相对落后的情况下，新城镇化在公路地铁、公共交通、供气供水、污水处理、垃圾填埋等领域还会需要大量投资。因此，未来新型城镇化下,行业研究小组,的基建投资结构中，城市配套性新型建材占比也将逐步提升，推荐东方雨虹和龙泉股份。,敬请阅读正文之

5、后的免责声明,民族证券,第 1 页,行业年度投资策略正文目录一、12 年水泥股走势回顾与梳理.3二、13 年水泥景气展望：供需边际改善，期待协同弹性.41、地产需求：触底回升，仍需小心政策风险.42、基建投资：上半年受益低基数，全年小幅增长.63、供给端：产能释放高峰期已过，边际供需改善.74、行业协同：新的弹性之源.8三、新型城镇化：新型建材恰逢其时.101、关注水利项目密集招标下，管材公司的投资机会.102、新型防水材料成长空间广阔.11图表目录图 1：水泥制造（指数）与沪深 300 指数走势对比.3图 2：全国水泥价格走势.4图 3：我国水泥产量当月同比增速（%）.4图 4：我国水泥产量

6、累计同比增速（%）.4图 5：房屋竣工面积和商品房销售面积同比增速（%）.5图 6：房屋新开工面积同比增速（%）.5图 7：房屋施工面积同比增速（%）.5图 8：房地产开发投资完成额（%）.5图 9：固定资产投资完成额:中央项目（%）.7图 10：固定资产投资完成额:铁路运输（%）.7图 11：11 年至 13 年新增产能对原有市场的冲击.7图 12：分区域 13 年水泥行业景气度展望.8图 13：12 年旺季时各省会均价涨幅（元吨）.9图 14：水利管理业固定资产投资增速情况.10图 15：我国新型防水材料产量及增速.11图 16：我国 SBS 和 APP 改性沥青卷材产量及增速.11图 1

7、7：我国中高档防水涂料产量及增速.12图 18：我国高分子卷材产量及增速.12图 19：我国自粘防水卷材产量及增速.12图 20：我国淘汰类防水材料产量及增速.12表 1：11 月各城市周均成交面积与同比.5表 2：11 月最后一周住宅用地成交活跃度城市.6表 3：三季度以来华东地区主要协同动作.9附录：估值评级表.13,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 2 页,行业年度投资策略一、12 年水泥股走势回顾与梳理12 年水泥股的走势基本印证了我们在 12 年行业策略报告中的预判：1、行业景气下行趋势仍将延续；2、宏观和行业（主要是地产）政策对水泥股估值的打压作用已经充分释放，后续政策对水

8、泥股估值的影响偏正面的概率较大；3、与 11 年不同，12 年水泥板块的表现将更多的取决于水泥价格表现。12 年 1 至 5 月下旬，水泥板块与沪深 300 指数走势高度重合；5 月底在需求疲弱和大量新增产能冲击下，以华东为代表的行业协同破裂，水泥价格破位下行，水泥指数随之脱离大盘加速下行直至 8 月底；9 月上旬股市迎来发改委万亿项目批复利好，对投资政策高度敏感的水泥板块大幅反弹，走势明显强于大盘；随之开始的旺季协同涨价持续至 11 月，受益基建需求恢复和旺季效应的叠加，行业协同令水泥价格涨幅超预期，水泥股表现强势。总体而言，与 11 年水泥行业反复受到政策对行业需求预期的扰动相比（一季度高

9、铁保障房，二季度紧缩政策出台，年中“预调微调”预期以及之后的预期落空），12 年政策扰动大幅减少（突出事件仅 9 月万亿项目批复一例），水泥板块整体走势也略显平淡，板块波动回归行业基本面，水泥产品价格的超预期下跌和上涨基本主导了板块全年走势。从更长的周期来看，始于 08 年底的此轮水泥股大行情，其主线也一直围绕政策对于行业需求预期的扰动展开，或者说政府对于经济的强力干预引发了以水泥为主的建材板块近 4 年大幅波动。伴随经济结构的调整和政府对于 GDP 降速容忍度的增加，以基建和房地产为对象的大幅干预政策继续出台的可能性越来越小，水泥板块未来的演绎主线将沿着 12 年的轨迹，继续从政策扰动向行业

10、基本面回归，未来行业供需的变化，行业协同的演变将进一步主导板块走势。换个角度来说，板块估值的波动幅度将进一步收窄，EPS 超预期波动将进一步主导行情；同时，水泥股同涨同跌的现象和幅度也将逐步转淡，水泥股走势进一步分化。而水泥上市公司 EPS 波动的影响因素中，供需的改善相对漫长，不易发生超预期的情况；相比而言，行业协同的执行效果对于 EPS 波动扰动性强，超预期情况发生的概率更大，沿着这条思路，华东和华北地区的个股可能会更具弹性（华东的协同最成熟，华北的协同最具潜力）。图 1：水泥制造（指数）与沪深 300 指数走势对比数据来源：wind，民族证券,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 3

11、 页,行业年度投资策略图 2：全国水泥价格走势数据来源：数字水泥网，民族证券二、13 年水泥景气展望：供需边际改善，期待协同弹性12 年 1-11 月，国内水泥产量 20.08 亿吨，同比增长 7.5%，增速相比 11 年同期（17.16%）下滑 9.54 个百分点，处于近 4 年来的较低水平，仅略好于 08 年（5.70%）。分月份看，今年我国水泥产量当月同比增速从 6 月开始逐月反弹，截至 11 月，已回复至 11.50%的水平。,图 3：我国水泥产量当月同比增速（%）资料来源：wind，民族证券,图 4：我国水泥产量累计同比增速（%）资料来源：wind，民族证券,1、地产需求：触底回升，

12、仍需小心政策风险我们在 12 年策略报告中，通过对历史数据的分析，判断 12 年房地产新开工面积增速将有 6 至 8 个月的下滑（房地产销售面积同比增速与房屋竣工面积大幅背离后，接下来的6 到 8 个月当月新开工面积同比增速通常会出现大幅下滑）。今年新开工面积同比增速如期出现了大幅下滑，累计增速从 11 年的 16.20%逐季下滑至 7 月-9.80%的底部水平，之后在底部附近上下徘徊；截至 11 月底，该数据维持在-7.20%水平。目前我们跟踪到的数据，商品房销售面积同比增速和竣工面积同比增速大幅缩窄，而土地市场与商品房终端销售市场在三季度都出现明显升温，预计 13 年新开工面积同比增速逐步

13、回升将是大概率事件。,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 4 页,行业年度投资策略基于以上判断，预计房屋施工面积累计同比增速将在 13 年二季度触底回升，房地产开发投资完成额全年预计 15%左右。,图 5：房屋竣工面积和商品房销售面积同比增速（%）资料来源：wind，民族证券图 7：房屋施工面积同比增速（%）资料来源：wind，民族证券,图 6：房屋新开工面积同比增速（%）资料来源：wind，民族证券图 8：房地产开发投资完成额（%）资料来源：wind，民族证券,上述分析并没有考虑产业政策调控的基础上得出，目前，土地和商品房市场均明显回暖。以十一月为例，40 个大中型城市中，37 个城市

14、月周均成交面积同比增长，尤以二、三线城市增长明显，其中长沙增幅最大，为 539.57%。重点 10 个城市中，除北京月周均成交面积同比下降 16.37%外，其余全部上涨。目前房地长市场回暖明显，多城市土地市场出现溢价，房屋成交量也在逐步放大。经济回暖背景下，若房地产市场持续升温，房价大幅上行，则房地产市场有可能继续招致打压政策，尤其是 13 年二季度的小旺季，房地产市场调控政策对建材行业估值打压的风险仍要注意。表 1：11 月各城市周均成交面积与同比,周均成交面积,同比,城市,周均成交面积,同比,城市,11 月,去年同期,（后十五名）,11 月,去年同期,（前十五名）,舟山北京包头南充,0.8

15、27.016.484.68,1.6432.36.744.44,-51.22%-16.38%-3.86%5.41%,长沙（期房+现房）海口汕头福州,48.3912.464.226.83,7.572.510.861.53,539.23%396.41%390.70%346.41%,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 5 页,行业年度投资策略,苏州泸州武汉成都昆明杭州青岛三亚惠州上海深圳,17.724.0737.9716.261514.6929.312.537.7540.719.85,16.123.6933.9913.7812.279.6219.141.614.8823.645.64,9.93%

16、10.30%11.71%18.00%22.25%52.70%53.13%57.14%58.81%72.21%74.65%,厦门温州南昌东营东莞南京大连贵阳扬州韶关连云港,8.917.58.74.5615.927.9920.8920.895.262.7511.94,2.422.152.541.374.788.546.476.471.680.884.23,268.18%248.84%242.52%232.85%232.64%227.75%222.87%222.87%213.10%212.50%182.27%,资料来源：CREIS，民族证券表 2：11 月最后一周住宅用地成交活跃度城市,成交宗数,成

17、交面积,楼面价,城市名称上海市重庆市长春市杭州市青岛市沈阳市济南市南京市襄阳市蚌埠市,（宗）9655544333,（万平方米）56353714142722493838,（元/平方米）37751020174093261246241812986069692363,溢价0.130-0.230.090.07-000.07,资料来源：CREIS，民族证券2、基建投资：上半年受益低基数，全年小幅增长12 年以来，国内经济增速在地产调控深化和基建投入停滞的拖累下明显放缓，拉动建材需求的固定资产投资数据也延续了 11 年下半年以来的疲软表现：12 年 1 至 11 月，固定资产投资增速在 20%至 21%之间

18、的低位徘徊，但是自下半年以来呈现逐月缓慢提升趋势，截至 11 月，固定资产投资累计增速为 20.70%。可见，在房地产投资逐月下滑的基础上，基建投资起到了较好的对冲作用。尤其是三季度以来，我们观察到的“固定资产投资完成额：中央项目”以及“固定资产投资完成额：铁路运输业”均出现了明显回升趋势。“固定资产投资完成额：中央项目”累计增速自 5 月触底后（-7.70%）开始逐月显著发弹，截至 11 月底回升至 6.10%，“固定资产投资完成额：铁路运输业”累计增速自 4 月底触底后（-43.63%）开始逐月温和反弹并于 9 月开始大幅反弹，截至 11 月已回升至正增长（0.90%）。我们判断，13 年

19、整体经济形势依然不明朗的环境下，基建投资大幅放缓和增加的概率都很小，其作为整体经济的拉动以及地产调控政策对冲的作用依然存在，预计基建投资小幅增长的概率较大。由于 12 年上半年基建投资基数较低的原因，预计 13 年上半年基建投资增速较为可观。,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 6 页,行业年度投资策略,图 9：固定资产投资完成额:中央项目（%）资料来源：wind，民族证券,图 10：固定资产投资完成额:铁路运输（%）资料来源：wind，民族证券,3、供给端：产能释放高峰期已过，边际供需改善09 年 38 号文出台后，新线审批基本停止（除新疆和四川），11 年至 13 年新增产能分别约

20、2.6 亿，2.2 亿和 1 亿吨，逐年大幅减少。以当年新增产能/上年产量作为新增产能对原有市场的冲击来算，该比例分别约 14%，10.5%和 4.5%，冲击力度逐年大幅减少。预计 12 年和 13 年水泥需求增速分别为 7.2%和 7%，相比而言 13 年水泥行业的供需边际将显著改善，新增产能对于行业景气度的冲击将显著降低。虽然行业整体产能过剩的状态短期内无法改变，但边际供需的改善对于行业协同的演绎提供了较好的基础。图 11：11 年至 13 年新增产能对原有市场的冲击数据来源：数字水泥，民族证券分区域看，我们以“2013 年新增产能/2012 年产量（预计）”指标作为区域 13 年产能供给

21、对市场的冲击，以“2012 年 1-10 月产量增速”替代区域 13 年水泥需求，以两项之差作为区域 13 年的行业景气度指标。经过比较发现，安徽，陕西，贵州和江苏等地景气度相对较高；吉林，天津，广东，新疆和黑龙江等地景气度较差。,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 7 页,行业年度投资策略图 12：分区域 13 年水泥行业景气度展望数据来源：wind，民族证券4、行业协同：新的弹性之源行业协同将是继政策扰动之后，水泥股最重要的弹性之源。38 号文出台前，各区域龙头水泥企业的竞争手段基本上是跑马圈地，快速抢占市场份额，需求下滑或者产能过剩时总以打价格战的方式被动应对；38 号文出台后，新

22、生产线项目的审批（新疆，四川等少部分区域除外）被暂停，水泥企业的粗放式扩张得到了制止，这为行业的良性竞争提供了制度保障，区域龙头开始主动寻求行业协同。相比玻璃行业供给的刚性，水泥产能具备一定的可控性，为企业间实施限产保价提供了技术基础。行业集中度的提高，供需边际的改善为行业协同提供了更好的发挥空间。而 10 年下半年行业意外迎来的拉闸限电则为行业协同提供了极具吸引力的示范，由此开始，水泥行业加速了对行业协同的探索。我们也必须要强调，主导水泥行业景气度波动的始终是需求。在供需边际改善的情况下，行业协同增加了景气向上的弹性；在边际供需恶化的情况下，行业协同对景气下行具有一定承受力，在一定范围内可以

23、令行业景气度更为平稳；但如果供需恶化加剧，水泥企业降价跑量的冲动会越来越大，行业协同会越来越难以有效执行，效果会开始打折扣甚至最终失效。分区域看，华东地区的行业协同历程最具代表性。11 年下半年水泥行业受基建需求大幅下滑影响，景气度明显回落，但华东水泥企业维持协同的情况下，水泥售价仍维持在 400元左右的高位。12 年前三季度，行业景气度受制于需求的疲弱和新增产能的持续冲击再度下滑，导致华东协同破裂，行业再次进入恶性竞争状态，水泥价格从 400 元/吨的高位暴跌至 200 多元/吨，水泥行业陷入全行业亏损边缘。9 月份以来，新增产能对市场的冲击减弱，需求受益基建复苏和旺季效应环比显著提,敬请阅

24、读正文之后的免责声明,民族证券,第 8 页,8 月,9 月,11 月 16,11 月 22,12 月,行业年度投资策略升，华东地区供需边际得到改善，行业协同再次达成协同。华东水泥价格快速上涨，累计涨幅达 50 元-80 元/吨，涨幅超市场预期，协同作用下行业景气度向上的弹性得到充分体现。需要强调的是，这是在整个行业产能大幅过剩的条件下，通过行业协同达成的供需弱平衡，因此，我们有充分的理由认为，明年供需边际改善的情况下，行业景气度环比提升将是大概率事件。就区域来看，华东地区的行业协同最为成熟，景气度向上的弹性较大；京津冀地区虽然今年两次协同都不够成功（行业集中度，协同经验等原因），依然是最具潜力

25、的区域。表 3：三季度以来华东地区主要协同动作,时间,协同动作,浙江省原定 8 月 15 日起停窑 10 天，但因与安徽等区域厂家难以达成限产共识而搁浅浙江区域主导企业召开会议，决定浙北区域自 9 月 29 日至 10 月 9 日停窑 10 天；浙南区域10 月 5 日起停窑至 10 月 15 日；建德海螺于 10 月 15 日停至 11 月 5 日。11 月 16 日，环太湖区域（苏锡常、浙北、安徽宣城、芜湖等地），主导企业海螺、南方、天山、金峰、盘固等在芜湖召开会议。会上主要两个内容，一是初步确定区域限产计划：17.5%的熟料产从 11 月 25 日至 12 月 31 日停窑；二是意向上调

26、价格浙江主导企业召开会议，为限产保价，省内新一轮停窑计划出台，具体情况如下：浙北的湖州、嘉兴、绍兴、杭州区域熟料企业于 11 月 25 日起停全部熟料产能，时间 10 天；浙江其余区域熟料企业与 12 月 5 日起停全部产能，为期 10 天据前期计划，环巢湖区域熟料线 12 月 4 日起开始停窑。为保证限产执行顺利，对计划略作调整，春节前停窑分两轮进行，第一轮从 201 年 12 月 4 日到 2013 年 1 月 4 日，第二轮从 2013年 1 月 4 日到 2013 年 2 月 4 日，每次均控制 1/3 的熟料产能。巢湖熟料产能约占安徽全省的 18.38%（按照行政区域划分前的巢湖包含

27、的地区计算，铁道、盘景等均等厂家熟料产能包括在内，数据截止到 11 月底）。资料来源：卓创资讯，民族证券图 13：12 年旺季时各省会均价涨幅（元吨）数据来源：卓创资讯，民族证券,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 9 页,行业年度投资策略三、新型城镇化：新型建材恰逢其时十八大报告明确提出：“坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展”，推进城镇化仍是未来一段时间我国经济增长方式转化的一条主线。虽然根据十八大报告精神，未来的城镇化进展将不再是钢筋水

28、泥式的粗放式城市化，更强调信息化、智能化城市，但在我国目前城镇基建的许多方面还相对落后的情况下，新城镇化在公路地铁、公共交通、绿化安防、供气供水、污水处理、垃圾填埋等领域还会需要大量投资。因此未来基建投资结构中，城市配套性新型建材也将逐步提升。1、关注水利项目密集招标下，管材公司的投资机会2011 年中央一号文件中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定提出加大公共财政对水利建设的投入，力争未来十年年均水利投入比 10 年提高一倍。按此目标，未来十年全国水利投资将达 4 万亿；同时“十二五”期间，全国水利总投资将达 1.8 万亿，年均 3600 亿，比“十一五”期间提高了 2.56 倍，水利投资

29、增速在十二五期间将获明显提速。我们从宏观数据看到，水利管业固定资产投资 11 年投资增速环比逐月提升，但进入 12年以后，水利投资并未出现市场预期中的提速或者维持高速，下半年略有改善的情况下，目前的累计投资增速也仅有 15.8%，经济增速的放缓和项目资金的不到位是其主要原因。但我们看到，12 年 9 月以来，各个大项目将陆续进入招标阶段，如南水北调河南、河北和山东段配套工程，辽宁东水西调工程，山西中部引黄工程，吉林中部城市引松供水，珠三角西水东调工程等。我们认为，稳增长的政策基调下，水利等民生工程资金得到落实到可能性在大幅增加，同时鉴于一些水利项目工期的要求（国务院明确要求各地配套工程必须与主

30、体工程同步通水），未来水利投资增速提升的概率很大。12 年前三季度，虽然管材类公司的业绩和股价表现相对低迷，但我们仍然关注水利项目密集招标带来订单主题投资机会。图 14：水利管理业固定资产投资增速情况数据来源：wind，民族证券,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 10 页,行业年度投资策略2、新型防水材料成长空间广阔我们认为，建筑业的发展，建筑防水逐步受到重视，防水新领域的不断开拓及淘汰类防水材料的逐步退出这四大因素构成了我国新型防水材料的快速增长。截至 2011 年末，我国新型防水材料总产量已达 10.68 亿平米，其中 SBS 和 APP 改性沥青卷材和防水涂料产量合计占比近 50

31、%（分别为 26%和 23%），自粘防水卷材和高分子防水卷材占比均在 15%左右（分别为 14%和 16%）。沥青油毡类防水材料产量则逐步萎缩至 1.35 亿平米左右。产量增速方面，近几年新型防水材料保持了 20%以上的较快增速，2011 年略有放缓（19.06%），增速依然相对较快。新型防水材料中，占比最大的 SBS 和 APP 改性沥青卷材产量增速由前几年的 20%以上回落至 11 年的 17.09%；占比其次的中高档防水涂料受高铁建设放缓影响，产量增速放缓最为明显，由十一五期间的 30%以上降至 11 年的 14.90%；产量增速最快的是自粘防水卷材，09 至 11 年产量增速均保持在

32、30%左右。我们认为，十二五期间，上述构成我国新型防水材料快速增长的因素并未改变，我国新型防水材料产量增速保持在 15%以上是大概率事件。并且国内防水造价占比提升空间巨大。建筑防水虽然具有隐蔽性，造价低等特点，却是关系到建筑物寿命的重要因素，并对居住品质影响巨大。但由于防水效果具有后验性的特点，导致质量不过关的伪劣产品被部分开发商和装修队滥用，中低端市场不重质量拼价格的现象泛滥，甚至出现劣币驱逐良币的现象。基于以上种种建筑防水市场有待完善的情况，我国实际建筑防水造价占比不到 3%（官方统计），远低于发达国家 7%-10%的水平，也构成我国建筑平均寿命远远低于发达国家以及房屋漏水现象层出不穷的重

33、要原因，可见我国建筑防水造价具有较大的上升空间。,图 15：我国新型防水材料产量及增速资料来源：公司公告，民族证券,图 16：我国 SBS 和 APP 改性沥青卷材产量及增速资料来源：公司公告，民族证券,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 11 页,行业年度投资策略,图 17：我国中高档防水涂料产量及增速资料来源：公司公告，民族证券图 19：我国自粘防水卷材产量及增速资料来源：公司公告，民族证券,图 18：我国高分子卷材产量及增速资料来源：公司公告，民族证券图 20：我国淘汰类防水材料产量及增速资料来源：公司公告，民族证券,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 12 页,行业年度投资

34、策略附录：估值评级表,股票,股票,每股收益(EPS),市盈率(PE),2012-12-13,目标,投资,代码002271600585000401002671,简称东方雨虹海螺水泥冀东水泥龙泉股份,20110.32.191.131.02,2012E0.531.10.280.98,2013E0.751.40.421.4,201227.216.346.325.0,201319.212.830.817.5,收盘价14.4317.9212.9524.5,价位18.55201529.4,买入增持买入增持,评级,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 13 页,行业年度投资策略分析师简介分析师承诺负责本报

35、告全部或部分内容的每一位分析师，在此申明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点；本人不曾因、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的报酬。投资评级说明,类 别,级 别,看,好,未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上,行业投资评级,中看买增,性淡入持,未来6个月内行业指数相对沪深300指数在5%之间波动未来6个月内行业指数弱于沪深300指数5%以上未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅介于10

36、%20%之间,股票投资评级,中减,性持,未来6个月内股价相对沪深300指数波动幅度介于10%之间未来6个月内股价相对弱于沪深300指数10%以上,免责声明中国民族证券有限责任公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格（业务许可证编号：Z10011000）。本报告仅供中国民族证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。若本报告的接收人非本公司客户或为本公司普通个人投资者，应在基于本报告作出任何投资决定前请求注册证券投资顾问对报告内容进行充分解读，并提供相关投资建议服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任

37、何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归中国民族证券有限责任公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或转载，或以任何侵犯本公司版权的其它方式使用。特别说明本公司在知晓范围内履行披露义务，客户可登录本公司网站 信息披露栏查询公司静默期安排。,敬请阅读正文之后的免责声明,民族证券,第 14 页,