融资融券交易策略(苏州分公司).ppt.ppt

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1、抓住新契机 迎接高频对冲套利的新时代-关于融资融券交易交易策略的探讨,华泰证券苏州干将西路营业部 陆志洲2012年7月,目 录,2,日内交易策略,第一部分,Part 1,两融业务-资本市场交易策略的划时代变革,划时代变革,国际市场两融业务的经验,美国和日本的两融交易额占比达到20左右，台湾地区占比高达40；两融业务具有的杠杆与做空机制，为资本市场交易策略带来了划时代的变革：现在投资者可以选择传统的趋势性交易策略外，还可以运用：日内高频交易策略 对冲配对交易策略 套利交易策略,第二部分,Part 2,日内交易策略,T+0日内交易策略,1,看涨,看跌,融资融券T+0交易策略,T+0，又称日内交易，

2、借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易。投资者日终清算后的总头寸不变，但可以通过日内交易摊低成本，赚取日内股价上涨或下跌带来的收益。我们为什么选择T+0？市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲。T+0适用哪些投资者？由于股票市场T+1交易规则的限制，普通帐户无法进行短线T+0日内回转交易，但融资融券背景下可以变相实现。因此尤其适合短线客户、技术派投资者客户。,何谓T+0？,融资T+0滚动交易策略,投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A，拉高以卖券还款方式抛出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债,何谓融资T+0滚动交易？,操作要点：同一日，对手中

3、持有的同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点卖券还款，T日平仓。,融资T+0冲销交易策略,同一交易日买卖同一股票，投资者当天并没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、直接还款偿还融资负债进行平仓。,何谓融资T+0冲销交易？,操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券卖出，T+1日平仓。,两种融资T+0交易策略对比,比较概要,融资T+0滚动交易策略举例,操作概要,操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有

4、资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风险，采用当日T+0操作摊薄成本，获取日内因股价上涨带来的收益，且融资T+0不收取利息。,融资T+0滚动交易策略举例,操作举例（招商银行）,操作策略：投资者满仓持有招商银行（600036)，2011年11月2日，该投资者预计招商银行低开高走，早盘低开以12.10元的价格融资买入招商银行10000股，股价拉高至当日高点，以12.35的价格卖券还款方式卖掉原自有资金持仓的招商银行10000股，归还当日的融资负债。收益：10000*0.25=2500元。(未计算佣金及印花税）优点：利用增量资金获取价

5、差收益，无额外费用产生。,小波段赚取小利润！积小成多！,融资T+0冲销交易策略举例,操作概要,操作思路：投资者已经担保物或融资买入某只股票，后盘中上涨，为避免股价尾盘冲高回落 或次日股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。操作益处：投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安，避免持仓过夜风险。,融资买入,融券卖出,当日冲销,融资T+0冲销交易策略举例,操作举例,滚动操作：个股盘中震荡频繁，可滚动进行低点买入、高点融券卖出的当日冲销交易。基本策略：利用融券工具，锁定当天个股波动收益，避免隔夜持仓风险。,T1日,与融券T+0结合：此处也可先买券还券锁定此下跌波段的收益，股价

6、再次拉高，做融券卖出的当日冲销,融券T+0冲销交易策略举例,操作概要,操作思路：利用融券T+0回转交易，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安，避免持仓过夜风险。,融券卖出,买券还券,融券T+0,适用情形：震荡市中，个股因突发利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获取盈利。滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间个股频繁波动的收益，充分利用融券额度，获取最大收益。,人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。-沃伦.巴菲特,融

7、资融券T+0交易策略,总结,T+0交易适合震荡市，如指数冲高回落、或下跌、或指数处于震荡盘整周期；,T+0交易操作灵活，无利息费用产生，可赚取日内利润，积小成多；,T+0交易与事件性套利机会结合，即当事件性利空之初融券卖出，低点买券还券，当日锁定个股因事件性利空大幅下跌带来的收益。,第三部分,Part 3,配对交易策略,配对交易策略,1,对冲配对交易,A，B同涨同跌，但是不知道是涨是跌，相对来讲，A跑赢B的概率较大（同涨的话可能A要多涨，同跌的话A可能要少跌）可以配对进行交易：融资买入A，融券卖出B。这种交易模式就是对冲配对交易。我们为什么选择对冲配对交易？单独判断A或B，后市涨或跌难度很大；

8、但是判断A和B哪个好，相对容易一点。,何谓对冲配对交易？,统计对冲配对交易策略,操作概要,操作思路：通过对股票历史价格走势的统计分析，选出有相似价格走势的股票对，当两者价格走势出现明显分离时，融券卖空相对价格走势偏高的股票，买入相对价格走势偏低的股票，构成一对组合，当价格走势回归到正常水平时进行平仓操作，锁定价差收益。是一个绝对收益的市场中性策略。,操作益处：投资者由于同时做多和做空同行业相关系数高的股票，可以对冲大部分市场风险。因而是一种市场中性的多空组合策略，和大盘走势的相关度较低，可以避免股市系统风险的影响，获取绝对收益。,统计对冲配对交易策略举例,操作概要,操作思路：统计兴业银行和浦发

9、银行的价差，在价差低时买入兴业银行，融券卖出浦发银行；在价差高时买入浦发银行，融券卖出兴业银行。,多因子对冲配对交易策略,操作概要,操作思路：,多因子对冲配对交易策略举例,操作概要,操作思路：对比中国平安和中国人寿的基本面，长期来看，中国平安可能优于中国人寿。我们买入中国平安，融券卖出中国人寿。,两种配对交易策略对比,比较概要,第四部分,Part 4,套利交易策略,套利交易策略,1,期现套利交易策略,策略概要,股票与可转债套利交易策略,策略概要,股票与封闭式基金套利策略,策略概要,抓住新契机 迎接大发展,投资者的措施,转变思想,明确方向,探索方法,千里之行 始于足下 星星之火 可以燎原,我们的团队在不断探索,我们充满信心！,我们的市场在变革,谢 谢！,