物流行业：政策完善营改增利在长远0213.ppt

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1、22%,11%,-11%,-22%,0%,-33%,-44%,-55%,分析师：,联系人：,张明淇,物流行业维持“看好”,行业深度 研究报告2012-2-13,政策完善，营改增利在长远,行业内重点公司推介公司代码 公司名称600153 建发股份,投资评级推荐,报告要点,002245300240,澳洋顺昌飞力达,谨慎推荐谨慎推荐,营业税改征增值税是“十二五”改革发展的重要一步2008 年金融危机之后，我国经济发展的局限性显现，受到中央政府极高的重视。“调结构、促转型”多次成为政府工作会议的重点，刺激内贸和大力发展第三产业也自然被多次拉上台面。国家大力促进第三产业发展之决心可,见一般。2011 年

2、，国家税务总局再起营业税改增值税，将第三产也首次加入到增值税征收范围，税制改革序幕再开。过渡性财政补贴政策出台，力促试点方案顺利实施2 月 2 日，上海财政与税务局联合发布补充性政策，对本市营业税改征增值税试点过程中因新老税制转换而产生税负有所增加的试点企业，按照“企业,行业相对市场表现（近 12 个月）,据实申请、财政分类扶持、资金及时预拨”的方式实施过渡性财政扶持政策。,2011/2,2011/5 2011/8航空货运与物流,2011/11沪深300,本政策为营改增试点铺平了最后的道路，即使企业税负上升，财政补贴将使,企业选择纳入试点。使得本次试点迅速完成，顺利实施。企业税负增减不一，公共

3、交通企业享受特殊待遇,资料来源：Wind 资讯行业内跟踪公司比较,本次纳税分为一般纳税人与小规模纳税人，实行按税率征收与按征收率征收。目前有 70%的试点企业为效果纳税企业，其税收负担不会增加。而从行业来看，仅交运税收变数最大。所以公共交通企业均享受特殊照顾，可以按征收率缴纳以减少税负负担。提升产业链竞争力是本次税改的核心计算发现，本次税改对于单一企业而言，可能增税，可能减税，难以一概而,建发股份PEPBEV/EBITDA飞力达PEPBEV/EBITDA,10A9.142.659.3610A23.985.6613.09,11E7.152.018.1211E19.891.527.13,12E5.

4、651.557.4712E16.671.835.85,论，但是将产业链上的企业整合起来，整个产业链的税负是有所减少，产业整体竞争能力或将上升。这凸显出了这次税改的实质意义，增强产业未来竞争的能力才是关键。,相关研究2012 物流行业年度策略-产业纵深为界，分化演绎成长路径2011-12-7物流 2012 年度策略 PPT-产业纵深为界，分,化演绎成长路径2011-11-23 投资建议：1）公共交通运输：税负减免，短期受益。本次试点中，运输企业享受明显的减税待遇，加上进项税额属于企业可自主规划财务已达到合理避税目的的,税项，建议关注相关：大众交通、锦江投资、强生控股、海博股份、申通地铁。2）物流

5、业：利在长远，外包化市场或将逐步增大。对增值税一般纳税人而言，试点后获取进项的途径增多，也将导致销售服务的公司更加愿意成为一般纳税人，在公司经营上将倾向于外包而不是自有，外包之后，获得增值税进项抵扣将减少企业税负。这对以外包为主要目标市场的物流企业而言也是很好的市场扩容机会。建议关注相关个股：建发股份、飞力达。请阅读最后一页评级说明和重要声明,韩轶超(8621)执业证书编号：S0490512020001(8621),2,正文目录,布局“125”，启动增值税改革护航“调结构、促转型”.4,体制优势使上海成试点首推地区.4着眼于交通运输，着手于整个第三产业.5过渡财政政策补充性出台，政策体系完善，

6、助推改征平滑过渡.7,企业层面直接受益不明显，产业链竞争力提升是核心.8,两种纳税人，两种征收方式.8企业税赋有升有降，财政补助平复受损企业.10单体税收增减难言，着眼于产业链整体是本次税改核心.12,投资建议：.13,公共交通运输：税负减免，短期受益.13交通运输物流业：利在长远，外包化市场或将逐步增大.13,请阅读最后一页评级说明和重要声明,3,行业研究（深度报告）,图表目录,图 1：一般纳税人和小规模纳税人数量（万户）.10,表 1：国地税征收范围界定.5表 2：试点征收企业范围，及其应税服务的说明.6表 3：上海营业税改征增值税工作计划.7表 4：营改增政策一览.7表 5：营改增试点应

7、税服务一般纳税人应纳税额计算对照表.9表 6：营改增应税服务小规模纳税人应纳税额计算对照表.9表 7：差额纳税使用企业范围.11表 8：试点子行业税负影响.12,请阅读最后一页评级说明和重要声明,4,）,布局“125”，启动增值税改革护航“调结构、促转型”,历史上，我国早期对于工业企业及产品增收产品税。我国 1979 年引入增值税，最初仅在小部分城市的机器机械等 5 类货物上试行。1984 年，国务院发布增值税条例（草案），在全国范围内将增值税征收范围扩大至机器机械、汽车、钢材等 12 类货品。1994 年，税制大改革，增值税被推广至所有货品及加工修理修配劳务。2009 年，增值税转型改革继续

8、深化，纳入机器设备进入增值税抵扣范围，基本覆盖了除建筑业外的第二产业，而其余的流通环节则依然全部增收营业税。当时，这种做法适应了当时的经济体制和税收征管能力，为促进当时的经济发展和财政收入增长发挥了重要作用。,这种流通环节分立并行征收的模式，终有过时的一天。2008 年金融危机之后，我国经济发展的局限性显现，受到中央政府极高的重视。“调结构、促转型”多次成为政府工作会议的重点，刺激内贸和大力发展第三产业也自然被多次拉上台面。原本分立的流通环节税收，划分行业分别适用不同税制的做法，日渐显现出其内在的不合理性和缺陷，对经济运行将造成继续的扭曲，不利于未来经济结构优化调整。2011 年，国家税务总局

9、再起营业税改增值税，将第三产也首次加入到增值税征收范围。我们认为，本次营业税改征增值税，除了大力促进第三产业发展，还有如下目标：,1）利于征收管理，减少偷漏税行为，规范税票；（从税收征管的角度看，两套税制并行造成了税收征管实践中的一些困境。随着多样化经营和新的经济形式不断出现，税收征管也面临着新的难题。比如，在现代市场经济中，商品和服务捆绑销售的行为越来越多，形式越来越复杂，要准确划分商品和服务各自的比例也越来越难，这给两税的划分标准提出了挑战。再如，随着信息技术的发展，某些传统商品已经服务化了，商品和服务的区别愈益模糊，二者难以清晰界定，是适用增值税还是营业税的难题也就随之产生。另外，目前增

10、值税已经实现全国联网，征收复查和清理都更为便利，行政管理能力明显强于营业税。我们了解到的情况是，目前上海地区非法卖出的税票价格确实下降，增值税使试点企业没有购买普票的冲动和实际意义。）,2）利于完善税制，消除重复征税；（增值税和营业税并行，破坏了增值税的抵扣链条，影响增值税作用的发挥。增值税具有“中性”的优点（即在筹集政府收入的同时并不对经济主体施加“区别对待”的影响，因而客观上有利于引导和鼓励企业在公平竞争中做大做强），但是要充分发挥增值税的这种中性效应，前提之一就是增值税的税基应尽可能宽广，最好包含所有流通中的商品和服务。现行税制中增值税征税范围局限于第二产业，导致经济运行中增值税的抵扣链

11、条被打断，中性效应便大打折扣。,3）利于社会专业化分工，促进三次产业融合；,4）利于降低产业链成本，增强企业发展能力；,5）利于优化投资、消费和出口结构，促进国民经济健康协调发展。,税收权利，作为国家主权的本质特征要素，任何一次改革都是事关重大的变动。政府大力发展第三产业的决心，无疑，是巨大与坚决的。,体制优势使上海成试点首推地区,本次改革试点，之所以在上海执行，主要是源于上海地区优势的税务征收体系。全国税务体,请阅读最后一页评级说明和重要声明,5,行业研究（深度报告）系划分为国税与地税。国税负责中央（收入）税的征管，而地税则负责地方（收入）税的征管，对中央与地方共享税，由国税局征收，共享税中

12、地方分享的部分，由国税局直接划入地方金库 消费税为中央税，增值税和企业所得税、个人所得税为中央与地方共享税，其他税一般为地方税。2 套征收系统，独立的稽查体系是全国普遍的税务体制现状，这也是 1994年税制增值税扩大增收改革遗留的特殊体制。要试点第三产业改征增值税，操作上不得不把国地税合并，而放眼全国，上海这个国地税本没有分家的地区在营业税改征增值税试点地区的竞争中脱颖而出。全国试点的核心问题既是国地税分家，外地试点行业范围或收缩我们认为，继上海之后，北京，重庆，天津这 3 大直辖市将是下一步的试点地区，且在今年内扩大 1-2 个试点地区的可能性极大。而对外贸易最多的江苏、广州等地也将是未来试

13、点推广的潜在目标。不过，我们认为全国性推广的时间尚早。最主要的原因，既是上海的税务体制特殊，国地税合并使得试点征收处理的操作性问题减少，而其余地区没有这样得天独厚的优势条件。所以我们认为在未来一段时间，一是试点难以快速的全国复制性扩大，二是新增试点城市极可能收缩试点行业范围，减小实际征收操作摩擦。表 1：国地税征收范围界定,收入性质中央固定收入,明细国内消费税，车辆购置税，关税，海关代征增值税、消费税等。地方政府固定收入包括：城镇土地使,用税，耕地占用税。中央与地方政府共享收入 国内增值税；营业税；企业所得税、外商投资企业和外国企业所得税；个人所得税；资源税；城市维护建设税；印花税,征管机构国

14、家税务局地方税务局,征管范围增值税，消费税，铁道部门、金融、保险公司缴纳的部分营业税，企业所得税(铁道部门、各银行总行、各保险公司集中缴纳的所得税；中央企业缴纳的所得税；中央与地方所属企业、事业单位组成的联营企业、股份制企业缴纳的所得税；海洋石油企业缴纳的所得税；外商投资企业和外国企业所得税)，储蓄存款利息所得个人所得税，证券交易印花税，海洋石油企业缴纳的资源税，车辆购置税。除铁道部、金融及保险公司以外的营业税，地方国有企业、集体企业、私营企业缴纳的所得税，城市,维护建设税，个人所得税，资源税，房产税，城市房地产税，土地增值税，城镇土地使用税，印花税，契税，车船使用税，屠宰税，筵席税。资料来源

15、：长江证券研究部着眼于交通运输，着手于整个第三产业本次试点，将“在中华人民共和国境内（以下称境内）提供交通运输业和部分现代服务业服务（以下称应税服务）的单位和个人。“认定为增值税纳税人。试点行业则包括：陆路运输服务、水路运输服务、航空运输服务、管道运输服务、研发和技术服务、信息技术服务、文化创意服务、物流辅助服务、有形动产租赁服务、鉴证咨询服务。本次试点不仅包括交通运输业，其他服务业也包括在内，服务外包一直是我国增长乏力的重点难题之一。营业税体制下，服务出口退税难以核算，退税不足等问题使得我国服务外包企业在对外服务输出的时候价格让渡空间不大，产业链中各个企业间继续外包或整合的优势不明显，竞争中

16、处于劣势。如此，本次试验虽然重在交通运输业，但是整个第三产业，尤其是服务外包产业链是本次政策的长期刺激重点。请阅读最后一页评级说明和重要声明,业,6,表 2：试点征收企业范围，及其应税服务的说明,大行业交通运输业,子行业陆路运输服务水路运输服务航空运输服务,明细通过陆路（地上或者地下）运送货物或者旅客的运输业务活动，包括公路运输、缆车运输、索道运输及其他陆路运输，暂不包括铁路运输。通过江河湖川等天然、人工睡到或者海洋航道运送货物或者旅客的运输业务活动。远洋运输企业为租船人完成某一特定航次的运输任务并收取租赁费的业务（程租）属于水路运输。远洋运输企业将配备有操作人员的船舶承租给他人使用一定期限，

17、承租期内听侯承租方调遣，不论是否经营，均按天向承租方收取租赁费，发生的固定费用由船东负担的业务（期租）属于水路运输。通过空中航线运送货物或者旅客的运输业务活动。航空运输企业将配备有机组人员的飞机承租给他人使用一定期限，承租期内听候承租方调遣，不论是否经营，均按一定标准向承租方收取租赁费，发生的固定费用均由承租方承担的业务（湿租）属于航空服务。上海仅东方航空，春秋航空，扬子江航空，吉祥航空等 6 家航空企业纳入试点范围，其余航空企业都不包括在本次试点范围内。,部分现代服务,管道运输服务研发和技术服务信息技术服务文化创意服务物流辅助服务,通过管道设施输送气体、液体、固体物质的运输业务活动。上海没有

18、管道运输企业。研发服务，是指就新技术、新产品、新工艺或者新材料。技术转让服务，是指转让专利或者非专利技术的所有权或者使用权的业务。技术咨询服务，是指对特定技术项目提供可行性论证、技术预测、专题技术调差、分析评价报告和专业知识咨询等业务活动。合同能源管理，节能服务公司与用能单位以契约形式约定节能目标，节能服务公司提供必要的服务，用能单位以节能效果支付节能服务公司投入及其合理报酬的活动。工程勘察勘探服务，在采矿、工程施工以前、对地形、地质构造、低下资源蕴藏情况进行实地调查的业务活动。软件服务，提供软件开发服务、软件资讯业务、软件维护服务、软件测试服务的业务行为。电路设计及测试服务，提供集成电路和电

19、子电路产品设计、测试及相关及时支持服务的业务行为。信息系统服务，提供信息系统集成、网络管理、桌面管理与维护、信息系统应用、基础信息技术管理平台整合、信息技术基础设施管理、数据中心、托管中心、安全服务的业务行为。业务流程管理服务，依托计算机信息技术提供的人力资源管理、财务经济管理、金融支付管理、内部数据分析、呼叫中心和电子商务平台等服务的业务活动。设计服务，把计划、规划、设想通过视觉、文字等形式传递出来的业务活动。商标著作权转让服务，转让商标、商誉和著作权的业务活动。知识产权服务，处理知识产权事务的业务活动。广告服务。会议展览服务，为商品流通、促销、展示、经贸洽谈、民间交流、企业沟通、国际往来等

20、举办的各类展览和会议的业务活动。航空服务中地面服务，航空公司、飞机场、民航管理局、航站等想在我国境内航行或者在我国境内机场停留的境内外飞机或者其他飞行器提供的导航等劳务性地面服务的业务活动。航空服务中通用航空服务，专为工业提供飞行服务的业务活动。,港口码头服务、货运客运场站服务、打捞救助服务、货物运输代理服务、代理报关服务、仓储服务、装卸搬运服务。有形动产融资租赁，有形动产经营性租赁。其中，远洋运输的光租业务、航空运输的干租有形动产租赁服务 业务属于有形动产经营性租赁。请阅读最后一页评级说明和重要声明,-,7,行业研究（深度报告）,鉴证咨询服务,包括认证服务、鉴证服务和咨询服务。,资料来源：长

21、江证券研究部过渡财政政策补充性出台，政策体系完善，助推改征平滑过渡2 月 1 日起，上海市税务局已经完成纳税人培训，开始接受试点纳税企业的纳税申报，3 月开始，试点企业将全部改缴增值税，营业税将在这部分企业的申报中变成历史。2012 年 2月 2 日，上海税务局出台关于实施营业税改征增值税试点过渡性财政扶持政策的通知，将本次营业税改征增值税的政策体系进一步完善，解决执行中的部分问题，尤其是在营业税改征增值税试点以后，按照新税制（即试点政策）规定缴纳的增值税比按照老税制（即原营业税政策）规定计算的营业税确实有所增加的试点企业，是重点扶持对象。至此，改征增值税之后，税负增加的企业将可申请得到财政补

22、贴，企业影响将减小，试点推行难度减少。表 3：上海营业税改征增值税工作计划,阶段第一阶段第二阶段第三阶段,时间11 年 11 月 18 日前11 年 11 月 18 日-11 年 1 月 15 日11 年 11 月 18 日-试点期间,备注启动准备动员、部署和培训实施推动,资料来源：Wind，长江证券研究部表 4：营改增政策一览,出台日期2011-11-162011-11-162011-12-262011-12-292011-12-292012-2-2-,文件号财税（2011）110 号财税（2011）111 号国税（2011）77 号财税（2011）131 号财税（2011）133 号沪财税

23、（2012）5 号沪国税货(2011)45 号-,政策名称中央政策关于印发营业税改增值税试点方案的通知关于在上海市开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知国家税务总局关于营业税改征增值税试点有关税收征收管理问题的公告关于应税服务适用增值税零税率和免税政策的通知关于交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点若干税收政策的通知关于实施营业税改征增值税试点过渡性财政扶持政策的通知上海地方政策关于贯彻落实财政部和国家税务总局有关营业税改征增值税试点文件的意见营业税改征增值税试点纳税人资格认定及相关管理要求的操作意见增值税纳税申报办法营业税改征增值税减免税优惠政策过渡操作意见营业税改

24、征增值税试点工作发票管理方案,资料来源：Wind，长江证券研究部请阅读最后一页评级说明和重要声明,8,。,企业层面直接受益不明显，产业链竞争力提升是核心,两种纳税人，两种征收方式,本次试点，沿用我国一直以来增值税纳税人分类管理，将增值税缴纳人区分为“一般纳税人”及“小规模纳税人”,在征收上“一般纳税人”及“小规模纳税人”的区别，体现在税赋计算上：,一般纳税人征收税额使用一般计税方式，具体计算方式为：,应纳税额=当期销项税额当期进项税额,当期销项税额=销售额*税率（增值税税率）,采用销售额和销项税额合并定价方法的，销售额=含税销售额/（1+税率）,案例：本市某纳税人 2012 年 3 月取得交通

25、运输收入 111 万元（含税），当月外购汽油10 万元（不含税，取得增值税专用发票），购入运输车辆 20 万元（不含税，取得增值税专用发票）。该纳税人 2011 年 3 月应纳税额=111（111%）11%1017%2017%11-1.73.4=5.9 万元。,小规模纳税人征收税额使用简易计税方式，具体计算方式为：,应纳税额=销售额（此为不含税销售额）*征收率（3%）,案例：某试点小规模纳税人某项文化创意服务含税销售额为 103 万，用于计算应纳税额的销售额即为 100 元（103（1+3%）=100 元）。则应纳增值税额为 103/（1+3%）3%=3 元。,差额纳税依然有效，公共交通运输企

26、业受特殊照顾,由于试点地区的企业难免会获得来自非试点企业的销售收入，所以本次试点中，交通运输企业依然可以执行过去享受的差额征收营业税政策。,案例：A 企业为广告业一般纳税人，当月取得广告业不含税销售额 5000 元，发生广告费支出 1000 元，取得非试点地区的营业税发票，购买办公用品 500 元，取得增值税专用发票注明的税额为 85 元。当月应缴增值税为：,5000-1000/(1+6%)*6%-85=158.4,因为基础运输企业赋税较重，试点地区提供公共交通运输服务（包括轮客渡、公交客运、出租车）的纳税人，可以不按一般纳税人使用一般计税方式，而可以选择按照简易计税方法计算缴纳增值税。这个意

27、味着其名义税负不变，仍然为 3%，而计税方式发生变化，从缴纳营业税时期的 1*3%转变为 1/（1+3%）*3%，实际税负仅有 2.91%。,请阅读最后一页评级说明和重要声明,人,3%,税人,9,行业研究（深度报告）表 5：营改增试点应税服务一般纳税人应纳税额计算对照表,相关纳税人原全额征收营业税纳税人,销项税额（1）销售额（不含税）*适用,进项税额（2）增值税专用发票上注明的金额,应纳税额（1）-（2）,税率,纳税主体,合作对象,(1),(2),一般情况,非试点纳 本市非试点纳 取得普通发票，按发票,税人,税人,金额在销项中扣除,外省市纳税人 取得普通发票，按发票金额在销项中扣除,试点纳税

28、本市试点一般,取得专用发票，按发票注明的税款,人,纳税人本市试点小规,计算进项税额取得税务机关代开的专用发票，按,原营业税差额计税的纳税人（表中扣减项目仅限原营业税规定可差额部分，取得其他增值税专用发票均可计算抵扣进项税额）,交通运输业纳税人国际货运代理业务纳税人,模纳税人非试点纳 外省市纳税人 取得运输票据的，按票税人 据上的金额在销售额中扣除试点纳税 本市试点一般人 纳税人本市试点小规模纳税人非试点纳 本市非试点纳 取得普通发票，按发票税人 税人 金额在销项中扣除外省市纳税人 取得普通发票，按发票金额在销项中扣除试点纳税 本市试点一般 取得普通发票（包括国纳税人际运输票据），按发票,发票注

29、明的税款计算进项税额取得运输票据的，按票据上的税额计算进项税额取得税务机关代开的运输业专用发票，按价税合计金额乘 7%计算进项税额取得运输专用发票，可按规定计算进项税额取得专用发票，可按发票注明的税款计算进项税额,金额在销项中扣除,本市试点小规 取得普通发票（包括国,取得税务机关代开的专用发票，按,模纳税人,际运输票据），按发票,发票注明的税款计算进项税额,金额在销项中扣除资料来源：长江证券研究部表 6：营改增应税服务小规模纳税人应纳税额计算对照表,纳税主体,相关纳税人原全额征收营业税纳税人合作对象,销售额（1）销售额（不含税）,征收率（2）应纳税额（1）*（2）,一般情况 非试点纳税人试点纳

30、,本市非试点纳税人外省市纳税人本市试点一般纳税人,可按发票金额在销售额中扣除可按发票金额在销售额中扣除不可扣除,原营业税差额计税的纳税人（可扣除项目仅原营业税规定）,税人交通运输 非试点业纳税人 纳税人试点纳税人国际货运 非试点代理业务 纳税人,本市试点小规模纳税人外省市纳税人本市试点一般纳税人本市试点小规模纳税人本市非试点纳税人外省市纳税人,不可扣除可按发票金额在销售额中扣除可按发票金额在销售额中扣除可按发票金额在销售额中扣除可按发票金额在销售额中扣除可按发票金额在销售额中扣除,纳税人,试点纳,本市试点一般纳税人本市试点小规模纳税人,可按发票金额在销售额中扣除可按发票金额在销售额中扣除,资料

31、来源：长江证券研究部请阅读最后一页评级说明和重要声明,10,企业税赋有升有降，财政补助平复受损企业本次试点方案，许多企业反映税赋增加。我们认为，企业实际税赋变化不大，最受影响的应是交通运输企业。本次试点中其他现代服务业里的许多行业之前并没有采用差额纳税法，税赋上升在之前已经采取差额纳税的试点征收企业中体现更为明显。因为差额纳税方式原本就接近增值税征收方式，而交运企业过去普遍已 3%的税率为主，现在改征 11%，税赋上浮再说难免。所以才会出现 1）财政补贴支持过渡性政策，以及 2）提供公共交通运输服务（包括轮客渡、公交客运、出租车）的纳税人，可以不按一般纳税人使用一般计税方式，而可以选择按照简易

32、计税方法计算缴纳增值税。从数据来看，目前一般纳税人 3.5 约万户（占本次试点全部纳税人的 30%），小规模纳税人约 8.5 万户（占本次试点全部纳税人的 70%）。小规模纳税人是按简易计税方式征收的，即：应纳税额=不含税销售额*3%实际税率为 1/（1+3%）*3%=2.91%而过去的营业税计算方式为销售额（含税）*3%，所以对于小规模纳税人而言，征收税赋增加的可能性不大。即使我们考虑进小规模纳税人中，过去已经按照差额纳税的，因为差额纳税继续适用，所以对这部分企业没有明显影响。加上纳税人比例，本次方案中有 70%的企业，税赋不会出现明显增高，且部分小规模纳税企业税赋会有所下降，这也与国家目前

33、扶持中小企业的政策目的一致。图 1：一般纳税人和小规模纳税人数量（万户）9876543210,一 般纳 税人,小 规模 纳税 人,资料来源：长江证券研究部请阅读最后一页评级说明和重要声明,建筑业,11,行业研究（深度报告）表 7：差额纳税使用企业范围,行业交通运输业金融保险业邮电通信业文化体育业,细则运输业在我国境内承揽旅客或货物运输出境，在境外改由其他运输企业承运的，可以从所收全程运费中减去付给其他运输企业的运费后，按余额计征营业税；从事联运业务的运输企业，应按其实际取得的营业额计税。即以收到的收入扣除支付给以后的承运者的运费、装卸费、换装费等费用后的余额为计税营业额。经地方税务机关批准使用

34、运输企业发票，按“交通运输业”税目征收营业税的单位将承担的运输业务分给其他运输企业并由其统一收取价款的，以其取得的全部收入减去支付给其他运输企业的运费后的余额为营业额。建筑业的总承包人将工程分包或者转包给他人的，以工程的全部承包额减去付给分包人或者转包人的价款后的余额为营业额。受托收款，金融企业从事受托收款业务，如代收电话费、水电煤气费、信息费、学费、寻呼费、社保统筹费、交通违章罚款、税款等，以全部收入减去支付给委托方价款后的余额为营业额。各银行（不包括中国银行）总行统一从境外借入外汇资金，再通过其所属分支机构贷给用户的，由所属分支机构按向用户所收取的贷款利息，减除支付给境外的借款利息支出后的

35、余额为营业额计算纳税。（此文件已废止或失效）融资租赁，经中国人民银行、外经贸部和国家经贸委批准经营融资租赁业务的单位从事融资租赁业务的，以其向承租者收取的全部价款和价外费用（包括残值）减除出租方承担的出租货物的实际成本后的余额为营业额。金融商品转让，金融企业（包括银行和非银行金融机构，下同）从事票、债券买卖业务以股票、债券的卖出价减去买入价后的余额为营业额。买入价依照财务会计制度规定，以股票、债券的购入价减去股票、债券持有期间取得的股票、债券红利收入的余额确定。中华人民共和国境内的保险人将其承保的以境内标的物为保险标的的保险业务向境外再保险人办理分保的，以全部保费收入减去分保保费后的余额为营业

36、额。电信单位销售的各种有价电话卡，由于其计费系统只能按有价电话卡面值出帐并按有价电话卡面值确认收入，不能直接在销售发票上注明折扣折让额，以按面值确认的收入减去当期财务会计上体现的销售折扣折让后的余额为营业额。邮政电信单位与其他单位合作，共同为用户提供邮政电信业务及其他服务并由邮政电信单位统一收取价款的，以全部收入减去支付给合作方价款后的余额为营业额。中国移动通信集团通过手机短信公益特服号“8858”为中国儿童少年基金会接受捐款业务，以全部收入减去支付给中国儿童少年基金会的价款后的余额为营业额。电信部门以“集中受理”方式为集团客户提供跨省的出租电路业务，由受理地区的电信部门按取得的全部价款减除分

37、割给参与提供跨省电信业务的电信部门的价款后的差额为营业额计征营业税。单位或个人进行演出，以全部票价收入或者包场收入减去提供演出场所的单位、演出公司或者经纪人的费用后的余额为营业税。,劳务公司接受用工单位的委托，为其安排劳动力，凡用工单位将其应支付给劳动力的工资和为劳动力上交的社会保险（包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险等，下同）以及住房公积金统一交给劳务公司代为发放或办理的，以劳务公司从用工单位收取的全部价款减去代收转付给劳动力的工资和为劳动力办理社会保险及住房公积金后的余额为营业额。代理广告，从事广告代理业务的，以其全部收入减去支付给其他广告公司的广告发布者（包括媒体、载体）的广告发

38、布费后的余额为营业额。物业管理，从事物业管理的单位，以与物业管理有关的全部收入减去代业主支付的水、电、燃汽以及代承租者支付的水、电、燃汽、房屋租金的价款后的余额为营业额。旅游服务，旅游企业在我国境内组织旅游，应以收取的旅游费减去替旅游者支付给其他单位的房费、餐费、交通、门票和其他代付费用后的余额计税。中国国际航空股份有限公司与中国国际货运航空有限公司开展客运飞机腹舱联运业务时，国航以收到的腹舱收入为营业额；货航以其收到的货运收入扣除支付给国航的腹舱收入的余额为营业额，营业额扣除凭证为国航开具的“航空货运单”。请阅读最后一页评级说明和重要声明,12,纳税人从事无船承运业务，以其向委托人收取的全部

39、价款和价外费用扣除其支付的海运费以及报关、港杂、装卸费用后的余额为计税营业额申报缴纳营业税。纳税人从事代理报关业务，以其向委托人收取的全部价款和价外费用扣除以下项目金额后的余额为计税营业额申报缴纳营业税单位和个人销售或转让其购置的不动产或受让的土地使用权，以全部收入减去不动产或土地使用,转让无形资产、销售不动产,权的购置或受让原价后的余额为营业额。单位和个人销售或转让抵债所得的不动产、土地使用权的，以全部收入减去抵债时该项不动产或,土地使用权作价后的余额为营业额。资料来源：长江证券研究部一般纳税人税负增加与否于其自身业务毛利水平有关，融资租赁受益明显对于一般纳税人而言，增值税改为向毛利征税后，

40、其企业自身毛利率水平是决定企业是否增加或减少税赋的平衡点。从下表可以看出，融资租赁业应当是本次改革中收益最为直接的子行业，目前融资租赁业的毛利普遍高于 80%，而高于 60%则可获得税负降低。表 8：试点子行业税负影响,试点行业有形动产租赁融资租赁其他服务业,毛利平衡点41.70%60%83.30%,说明超过则税负增加超过则税负降低超过则税负增加,交通运输业,本来就差额，只不过抵扣项增多需要根据企,业具体实际计算，主要是车辆和油耗资料来源：长江证券研究部企业所得税上升在所难免一般而言由于营业税体现在利润表，而增值税体现在资产负债表，所以对一般企业而言，改征之后所得税税负应该是有所增加，我们计算

41、，本次试点企业中，所得税增加幅度其幅度一般不超过 1.25%。单体税收增减难言，着眼于产业链整体是本次税改核心税收增减与否，我们在试点政策出台的当日点评中认为，税收减免不是本次税改的核心，即使企业享受改征后税收减少，其幅度不足以使企业业绩出现大幅度增厚。本次税改，对于单一企业个体而言，利好与利空皆有，难以一概而论，不过从产业链的角度而言，推行增值税，提升竞争力的潜在意义得到体现。案例：甲企业为设计外包业企业，当月提供价值 30 万元劳务给乙公司，乙企业也为设计业企业，当月提供 100 万元劳务给丙企业（丙企业为境外设计商）1）原营业税下：甲企业缴纳营业税 30*5%=1.5 万元乙企业缴纳营业

42、税 0（前提是已通过服务外包免税审批）未通过则为 70*5%=3.5 万元。请阅读最后一页评级说明和重要声明,13,行业研究（深度报告）,2）新税法下（假设以上金额均为现金流计，含税）,甲企业缴纳增值税 30/1.06*0.06=1.69 万元,乙企业进行免抵退，则可退税 1.69 万元,从整个价值链来看，营业税下，价值链需缴税 1.5 或 5 万元，而增值税下，价值链无需缴税。所以我们认为，本次税改意在长远，促进整个行业产业链的竞争力提升是本次改革的最终目的。,同时，我们认为，企业在特定情况下，如果甲乙企业为内部企业，则甲乙企业合并可以完成0 税负的理想状态。在此前提下，企业之间的并购整合意

43、愿或将增强，企业为了获得下一环节的税收抵退等，或许会收购，或分拆子公司或之前内部业务部门。,投资建议：,公共交通运输：税负减免，短期受益,本次试点中，运输企业享受明显的减税待遇，加上进项税额属于企业可自主规划财务已达到合理避税目的的税项，建议关注相关个股：大众交通、锦江投资、强生控股、海博股份、申通地铁。,交通运输物流业：利在长远，外包化市场或将逐步增大,对于增值税一般纳税人而言，增值税试点后意味着获取进项的途径越来越多，也将导致销售服务的公司更加愿意成为一般纳税人，在公司经营上将倾向于外包而不是自有，外包之后，获得增值税进项抵扣将减少企业税负。这对以外包为主要目标市场的物流企业而言也是很好的

44、市场扩容机会。建议关注相关个股：建发股份、飞力达。,请阅读最后一页评级说明和重要声明,甘,鞠,程,张,行业评级,公司评级,分析师介绍韩轶超，上海交通大学经济学硕士、经济学学士毕业，从事航运港口行业研究。张明淇，英国阿斯顿商学院管理会计学士、投资分析硕士，研究公路、铁路及物流行业。对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部,姓名,分工,电话,E-mail,周志德 主管露 华东区总经理雷 华南区总经理杨 华北区总经理李劲雪 上海私募总经理晖 深圳私募总经理,（8621）68751807（8621）68751916（8621）68751863（8621）68753198（8621）68751926（0

45、755）82766999,13681960999 Z13701696936 13817196202 13564638080 13818973382 13502836130,投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：,看中看,好：性：淡：,相对表现优于市场相对表现与市场持平相对表现弱于市场,报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：,推,荐：,相对大盘涨幅大于 10%,谨慎推荐：,相对大盘涨幅在 5%10%之间,中减,性：持：,相对大盘涨幅在-5%5

46、%之间相对大盘涨幅小于-5%,无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。,