计算机行业中报分析:行业景气略有回落盈利能力趋弱0918.ppt
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1、,Table_Title,投资要点:,2088,1740,1392,1044,696,348,0,1,证券研究报告2012 年行业研究报告,Table_MainInfo软件与服务行业景气略有回落 盈利能力趋弱,Table_BaseInfo发布时间:2012 年 9 月 12 日,投资评级,推荐,主要数据行业指数上证指数/深圳成指,1448.542120.55/8739.47,Table_Summary2012 年前 7 个月,我国软件产业实现软件业务收入 13,037 亿元,同比增长 25.4%,增速比去年同期低 4.2 个百分点。总体保持较为平稳发展态势,景气略有回落,收入较为稳定,产业结构
2、不断调整,其中数据处理和运营服务及 IC 设计快速发展,软件产品、信息系统集成服务和信息技术咨询服务增长较为平稳。,公司家数总市值(百万元)流通市值(百万元)52 周行情图,149396297.63227996.61,2011-9-122012-9-122012 年上半年,计算机板块实现营业总收入 1152.32 亿元,同比增长3.45%;其中硬件板块实现收入 708.11 亿元,同比下降 1.07%;软件板块实现收入 444.21 亿元,同比增长 11.60%;沪深 300 实现营业总收入8.79 万亿,同比增长 9.55%。,11-9,11-12,12-3,12-6,2012 年上半年,计
3、算机板块实现归属于母公司所有者净利润 68.26 亿元,同比减少 4.05%;其中硬件板块实现归属于母公司所有者净利润 23.43亿元,同比减少 1.75%;软件板块实现归属于母公司所有者净利润 44.83亿元,同比减少 0.34%;沪深 300 实现归属于母公司所有者净利润 0.9,软件与服务,上证综指,万亿,同比增长 1.34%。2012 年上半年,我国计算机制造业实现销售产值 10,223 亿元,同比增长12.5%,高于上市公司整体水平;我国软件行业实现收入 10,988 亿元,同比增长 26.2%,情况也好于上市公司整体水平。从目前来看,计算机 A股上市公司成长性低于全国平均水平。,相
4、关研究报告国元证券行业周报、月报-计算机行业周报:移动互联加速指日可待,2012-9-10国元证券行业周报、月报-计算机周报:软件行业增长稳健 增速略有下滑,2012-9-10国元证券公司研究-北信源:国内终端安全管,理行业龙头,2012-8-31不同于营业收入及利润增速的低增速甚至负增速,计算机营业费用和管理,费用均同比大幅增长,一方面反映了下游需求萎缩带来的销售和营运压,联系方式,力;另一方面也反映了大量的新股由于募投项目中扩产以及研发支出大幅,研究员:,李芬,增加等引发的费用增长,从而说明了为何盈利能力持续恶化,利润增速不及收入增速。我们认为,总体而言,软件行业下半年盈利情况普遍要好于上
5、半年,国家陆续出台的“稳增长”政策将惠及受固定资产投资下降拖累的软件服务企业。因此,我们判断,下半年,软件行业整体表现将强于上半年,有望跑,执业证书编号:S0020511040003电 话:021-51097188-1938电 邮:,赢大盘,给予行业“推荐”评级。,联系人:,程维,电电地,话:邮:址:,(0551)中国安徽省合肥市寿春路 179 号,(230001)请务必阅读正文之后的免责条款部分,2,目 录,第 1 部分 上半年行业景气有所回落.3第 2 部分 计算机行业中报数据分析.61、盈利能力分析.62、经营能力分析.93、股东分析.104、公司分析.11第 3 部分 下半年行业展望与
6、评级.13,图表目录,图 1、上半年软件行业景气指数有所回落.3图 2、今年前 7 个月软件行业收入同比增速震荡下行.3图 3、今年前 7 个月软件出口增速持续下滑,外包出口增速亦大幅回落.4图 4、上半年软件行业增速下滑幅度大,但总体增速超过 GDP.4图 5、今年前 7 个月运营类服务和 IC 设计快速发展.4图 6、硬件行业营收同比增幅分布.7图 7、软件行业营收同比增幅分布.7图 8、硬件行业净利润同比增幅分布.7图 9、软件行业净利润同比增幅分布.7图 10、硬件行业毛利率同比增幅分布.7图 11、软件行业毛利率同比增幅分布.7图 12、硬件行业净利率同比增幅分布.8图 13、软件行
7、业净利率同比增幅分布.8图 14、硬件行业 ROE 同比增幅分布.8图 15、软件行业 ROE 同比增幅分布.8图 16、计算机板块去年以来跌幅较深,目前有企稳回升迹象.10,表 1、2012 年上半年计算机板块盈利能力指标情况.6表 2、2012 年上半年计算机板块成长能力指标情况.6表 3、费用指标.9表 4、经营指标.10表 5、基金持股比例变化.10表 6、股东户数变化.10表 7、12 年上半年归属于母公司净利润同比增长幅度超过 30%的公司.11表 8、部分公司三季度业绩预告.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2002Q1,2002Q3,2003Q1,2003Q3,2004Q
8、1,2004Q3,2005Q1,2005Q3,2006Q1,2006Q3,2007Q1,2007Q3,2008Q1,2008Q3,2009Q1,2009Q3,2010Q1,2010Q3,2011Q1,2011Q3,2012Q1,2 4 6 8 0 2 3 5 7 9 1 2 4 6 8 0 2 3 5 7,00 200 200 200 200 200 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201 201,2,3,第 1 部分,上半年行业景气有所回落,2012 年前 7 个月,我国软件产业实现软件业务收入 13,037 亿元,同比增长 2
9、5.4%,增速比去年同期低 4.2 个百分点;实现出口 191 亿美元,同比增长 12.5%,增速低于去年同期 3.2 个百分点,但增速呈缓步回升态势。其中,外包服务实现出口 41.2 亿美元,同比增长 24.1%,增速低于去年同期 20.6 个百分点。总体保持较为平稳发展态势,景气略有回落,收入较为稳定,产业结构不断调整,其中数据处理和运营服务及 IC 设计快速发展,软件产品、信息系统集成服务和信息技术咨询服务增长较为平稳。图 1、上半年软件行业景气指数有所回落170160150140130120110100资料来源:同花顺 iFinD,国元证券研究中心图 2、今年前 7 个月软件行业收入同
10、比增速震荡下行,15,000,软件收入累计(亿元),同比增速,35%,30%12,00025%,9,0006,000,20%15%,10%3,0005%,090 90 90 90 91 91 00 00 00 00 01 10 10 10 10 11 11 20 20 20资料来源:工信部,国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分,0%,200902,200904,200906,200908,200910,200912,201003,201005,201007,201009,201011,201102,201104,201106,201108,201110,201112,201203,
11、201205,70%,4,图 3、今年前 7 个月软件出口增速持续下滑,外包出口增速亦大幅回落,软件出口累计同比增速,外包服务出口累计同比增速,60%50%40%30%20%10%0%资料来源:工信部,国元证券研究中心图 4、上半年软件行业增速下滑幅度大,但总体增速超过 GDP,4035,GDP(右轴%),软件行业(左轴%),1614,123010,2520,86,2,00,7Q,4,2,00,8Q,2,2,00,8Q,4,2,00,9Q,2,2,00,9Q,4,2,01,0Q,2,2,01,0Q,4,2,01,1Q,2,2,01,1Q,4,2,01,2Q,2,资料来源:工信部,国元证券研究中
12、心图 5、今年前 7 个月运营类服务和 IC 设计快速发展请务必阅读正文之后的免责条款部分,200902,200904,200907,200909,200911,201002,201004,201006,201008,201011,201102,201104,201106,201108,201110,201202,201204,201206,5,软件产品,系统集成,咨询类服务,运营类服务,100,软件业增速,IC设计,嵌入式,9080706050403020100资料来源:工信部,国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分,6,第 2 部分,计算机行业中报数据分析,1、盈利能力分析201
13、2 年上半年,计算机板块实现营业总收入 1152.32 亿元,同比增长 3.45%;其中硬件板块实现收入 708.11 亿元,同比下降 1.07%;软件板块实现收入 444.21 亿元,同比增长 11.60%;沪深 300 实现营业总收入 8.79 万亿,同比增长 9.55%。2012 年上半年,计算机板块实现归属于母公司所有者净利润 68.26 亿元,同比减少4.05%;其中硬件板块实现归属于母公司所有者净利润 23.43 亿元,同比减少 1.75%;软件板块实现归属于母公司所有者净利润 44.83 亿元,同比减少 0.34%;沪深 300 实现归属于母公司所有者净利润 0.9 万亿,同比增
14、长 1.34%。表 1、2012 年上半年计算机板块盈利能力指标情况,板块名称计算机硬件软件沪深 300,营业总收入(亿元)1152.32708.11444.2187905.29,归属母公司净利润(亿元)68.2623.4344.839006.18,毛利率22.62%14.03%36.32%18.18%,净利润率5.92%3.31%10.09%10.25%,ROE3.54%3.68%3.50%8.39%,资料来源:wind、国元证券研究中心表 2、2012 年上半年计算机板块成长能力指标情况,板块名称计算机硬件软件沪深 300,营业总收入同比3.45%-1.07%11.60%9.55%,营业利
15、润同比-15.9%-29.62%-7.90%1.34%,归属于母公司利润同比-0.83%-1.75%-0.34%3.36%,资料来源:wind、国元证券研究中心2012 年上半年,我国计算机制造业实现销售产值 10,223 亿元,同比增长 12.5%,高于上市公司整体水平;我国软件行业实现收入 10,988 亿元,同比增长 26.2%,情况也好于上市公司整体水平。从目前来看,计算机 A 股上市公司成长性低于全国平均水平。而 A 股计算机板块业绩无论与沪深 300,还是与行业盈利情况相比,表现都相对较弱。这也说明上市公司不完全代表行业的发展速度。如软件行业上市公司较大比重为系统集成类企业,其增速
16、低于行业增速,而增速较快的运营类和咨询类服务企业目前占比较低。另外,还有大量优秀的企业没有上市或者在海外上市,使得样本选取并不完全符合行业的结构分布。从样本公司营收增幅分布来看:硬件:48%的公司增幅超过 13%即行业增速,37%的公司营收下降;软件:33%的公司增幅超过 26%即行业增速,23%的公司营收环比下降。请务必阅读正文之后的免责条款部分,7,图 6、硬件行业营收同比增幅分布,0以下,图 7、软件行业营收同比增幅分布0至26%44%,37%26%以上,13%以上,33%,48%资料来源:wind、国元证券研究中心,0至13%15%,0以下23%资料来源:wind、国元证券研究中心,从
17、样本公司净利润增幅分布来看:硬件:26%的公司增幅超过 13%,63%的公司净利润同比下降,大部分公司利润增速弱于营收增速,利润情况恶化。软件:27%的公司增幅超过 26%,32%的公司利润下滑,利润增长弱于营收增长,利润水平有所恶化。,图 8、硬件行业净利润同比增幅分布,图 9、软件行业净利润同比增幅分布0以下,13%以上,32%,0至26%41%,26%0至13%11%资料来源:wind、国元证券研究中心,0以下63%26%以上27%资料来源:wind、国元证券研究中心从样本公司毛利率增幅分布来看:硬件:毛利率同比下滑的公司比例为 52%,超过半数,行业面临利润空间被压缩的境况。软件:60
18、%的公司毛利率同比下滑,其中下滑超过 5%的公司占 19%,软件行业的盈利能力受人力成本上升等影响下滑严重。,图 10、硬件行业毛利率同比增幅分布请务必阅读正文之后的免责条款部分,图 11、软件行业毛利率同比增幅分布,8,-5%至041%,-5%至045%,0至5%,0至5%26%,44%5至10%5%,-5%以下,5%以上,-5%以下19%,10%以上9%,7%资料来源:wind、国元证券研究中心,4%资料来源:wind、国元证券研究中心从样本公司净利率增幅分布来看:硬件:63%的公司净利率同比下滑,比毛利率水平下滑更严重,行业实际盈利能力继续恶化。软件:与硬件行业类似,65%的公司净利率同
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