长江证券宏观经济变量与股市关系探讨：趋势状态的影响力100806.ppt

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1、汇聚财智 共享成长,趋势状态的影响力宏观经济变量与股市关系探讨,目 录,一、概述二、宏观变量选取及趋势状态变量生成三、趋势状态变量与股市关系四、趋势状态变量之间的相关性五、总结,一、概述,选取宏观经济变量 制定方法，生成趋势状态变量 考察状态变量与股市的关系 用线性模型对它们的解释能力进行检验,二、宏观变量选取与趋势状态变量生成,货币政策：m1、m1与m2的剪刀差、居民储蓄/m2生产：工业增加值、产成品库存、原材料库存、用电量投资：固定资产投资汇率：美元兑人民币消费：CPI,二、宏观变量选取与趋势状态变量生成,二、宏观变量选取与趋势状态变量生成,为了追踪指数的趋势变化，我们生成了趋势状态变量。

2、下图蓝色区域标识了m1趋势状态变量的上升阶段。,状态变量生成规则：对于一个宏观变量，观察其月度同比增长数据的时间序列，若某点是其某个邻域中的最大值，标记为高点；反之，标记为低点。若有相邻两个高点或低点，则寻找二者之间的地点或高点。低点与其后高点之间为上升阶段，状态为1；高点与其后低点之间为下降阶段，状态为0。对于样本区域内的第一点与最后一点，只考虑其右邻域或左邻域。,二、宏观变量选取与趋势状态变量生成,二、宏观变量选取与趋势状态变量生成,以M1为例，9个月的状态变量如下：M1的高低点：红色点表示高点、绿色点表示低点。M1的状态变量：红色区域表示上升阶段，用1表示；白色区域为下降阶段，用0表示。

3、,生成状态变量的邻域选择：对于一个变量，我们共选择3、5、9个月作为研究区间，生成3组状态变量。,二、宏观变量选取与趋势状态变量生成,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-货币政策,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-货币政策,三、状态变量与股市关系-货币政策,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-货币政策,三、状态变量与股市关系-货币政策,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-货币政策,三、状态变量与股市关系-生产,三、状态变量与股市关系-生产,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-生产,三、状态变量与股市关系-生产,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系

4、-生产,三、状态变量与股市关系-生产,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-生产,三、状态变量与股市关系-投资,三、状态变量与股市关系-投资,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-汇率,三、状态变量与股市关系-汇率,3个月5个月9个月,三、状态变量与股市关系-消费,三、状态变量与股市关系-消费,3个月5个月9个月,四、状态变量之间的相关性,3个月,四、状态变量之间的相关性,5个月,四、状态变量之间的相关性,9个月,五、总结,五、总结,相比直接运用宏观变量，趋势状态变量 对股市的解释明显增强以上选取的共5类、10个由宏观变量生成的趋势状态变量均对股市有 很显著的解释作用 选取其中相关性较小的变量，可以得到对股市解释较显著的宏观变量组合,汇聚财智 共享成长,范辛亭 武丹Tel:8621 6875 1859Email:,