私募股权投资在中国的机会.ppt

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1、1,私募股权投资在中国的机会,基石资本2013.03,2,私募股权投资基金：通过非公开方式募集资金，并对企业进行权益性投资的基金，并在投资后提供一系列增值服务，在一定时间内通过IPO或其他方式退出，由专业的基金管理人员运营，是专业化程度较高的投资产品。,私募股权投资基金,3,私募股权投资业在美国的发展历程,按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。,4,2010年，国内PE私募基金投资数量同比增长：+210.3%，投资金额同比增长：+20.0%。,资料来源：清科研究中心,中国私募股权投资市场的发展,5,2010年，国内P

2、E私募基金募集数量同比增长：+173.3%，募集金额同比增长：+113.2%。,资料来源：清科研究中心,以投资数量和投资规模看，成长性投资依然是国内私募股权投资市场的主流,7,私募股权投资基金相对于指数的表现：,资料来源：凯雷重要结论：1、私募股权投资基金在10年和20年间的回报大大优于股票市场；2、优秀的私募股权投资基金的回报大大优于私募股权投资基金的平均回报。,高回报率是私募股权投资市场得以蓬勃发展的根本原因！,8,从资本市场视角理解中国私募股权投资市场存在的机会,9,10,数据来源：http:/www.world-exchanges.org,2009年上海28.73 深圳46.01201

3、0年上海21.61 深圳44.69,11,2009年恢复发行以来的IPO市盈率,13,中国经济的增长动力,东西部产业转移和升级,中西部地区承接外商投资金额显著增加；大型企业纷纷在内陆省份开设生产基地；生产成本，尤其是劳动力成本上升逼迫沿海地区产业升级；,产业结构调整下的新兴行业崛起,中国传统产业结构和增长方式面临压力；节能环保、新材料、新能源汽车、生物技术等新兴行业已呈现燎原之势；,内需消费与服务业,城市化和经济发展已经显著改变居民的生活方式和生活习惯，由此不断产生新的行业需求，比如体育影视、养老服务等；,社会经济市场化过程中体制转换释放的动力,体制转换意味着压抑已久的经济活力的释放，比如媒体

4、行业；目前国内受到关注的行业不在少数，管制放松是大的发展趋势,从经济发展视角理解中国私募股权投资市场存在的机会,国内地区间的产业转移趋势已经形成，有望在中西部地区重新演绎沿海地区当年的发展路径，在沿海地区实现产业升级的同时，实现中西部地区的经济水平大幅提升。,近几年，中西部地区承接外商投资的金额增加,产业转移与区域经济发展,从微观角度看，大企业正纷纷在内陆省份开设生产基地,新兴行业崛起,高污染高能耗,低附加值,人工成本上升,国际贸易摩擦,高附加值,技术创新,绿色增长,驱动因素,调整方向,产业调整,新能源,节能环保,高端装备制造,新能源汽车,信息技术,生物技术,新材料,城市化进程,低附加值,人工

5、成本上升,人口老龄化,旅游业,家政服务业,社会养老服务,驱动因素,新兴产业,新兴服务业驱动因素,家庭结构变化,新一代消费群体,人工成本上升,制度红利,消费升级,文化创意产业,商务服务业,产业转型,内需消费与服务业,中国电影市场的案例,华谊兄弟上市成为文化创意产业具有里程碑意义的事件！,体制转换动力以传媒行业为例,2005年4月，国务院颁布关于非公有资本进入文化产业的若干决定，开放非公有资本进入出版印刷、发行和新闻广告经营、发行领域，但国有资本必须控股51%以上2006年1月，中共中央、国务院联合发布了关于深化文化体制改革的若干意见，明确提出在加大公益性文化事业投入的同时，深化文化企业改革，培育

6、市场主体。当年9月国务院发布的“十一五”时期文化发展规划纲要，再次提出加快国有文化企业的股份制改造，2010年前推出一批主业突出、核心竞争力强的上市文化公司，从2006年开始，全国文化体制改革进入全面推开阶段2007年10月17日，正值中共十七大召开的第三天，国家新闻出版总署署长柳斌杰发表一番关于新闻出版类企业上市的言论：中国政府将支持出版机构、报业企业和官方骨干新闻类网站上市，并不再要求它们将编辑业务与经营业务拆分，而是鼓励整体上市，以“体现产业的整体性，减少关联交易”，“给股民更高的信任度”2010年1月初，新闻出版总署发布了关于进一步推动新闻出版产业发展的指导意见(即2010年“1号文件

7、”)，这被诠释为出版业的“纲领性文件”，明确指出引导和规范非公有资本有序进入新闻出版产业，解放和发展新兴文化生产力，进一步肯定了民营出版的主体地位为贯彻落实国务院关于印发文化产业振兴规划的通知精神，进一步改进和提升对我国文化产业的金融服务，支持文化产业振兴和发展繁荣，2010年3月26日，中国人民银行会同中宣部、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会和保监会等九部委联合发布了关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见。,近年传媒行业上市公司,说明：2003-2006年间没有传媒行业公司上市,国内规模最大的都市报业集团,全国最具规模和专业水准的报媒分类广告运营商,全国首家地产家

8、居互动营销网络综合服务商,国内领先额社科类民营书商,基石资本在媒体行业投资,1,2,3,4,大鹏证券有限责任公司，是1993-2005年年间多项业务指标名列全国前十名，投行业务长期排名全国前五,大鹏创业投资有限责任公司，是本土最早一批专业直接股权投资公司，成立于2000年9月，注册资本5亿元，规模和回报率名列国内投资机构前茅,深圳市基石创业投资管理有限公司，以合伙人机制为基石的直接股权投资管理机构，拥有高度进取精神、成熟投资理念、享有相当知名度。,基石资本（基石创业投资管理有限公司）是一家历史渊源深厚的私募股权投资机构，源于2000年成立的大鹏创业投资，拥有超过十年的创业投资管理经验，系中国最

9、优秀的专业化投资机构之一。,基石资本概况,长期致力于中国本土成长型企业和上市前企业的股权投资，在先进制造业、传媒、医疗医药、消费品、服务业领域均取得不错的投资业绩。,投资企业30多家涉及细分行业20多个。通过IPO/并购退出的企业达到10家，正在运作上市的5家，退出成功率、投资回报率行业内领先。过往投资项目IRR超过50%。,管理团队拥有广泛的人脉资源，与主要证券公司、会计师事务所、律师事务所等资本市场中介结构、管理咨询机构以及政府主管部门建立了广泛的联系。,立足于增值服务提升企业价值，为被投资企业提供管理咨询、人才引进、收购兼并、上市策划等多方位服务，与被投资企业共同成长。,基石资本概况,基

10、石资本目前管理了包括公司型股权投资基金、契约型股权投资基金和有限合伙型股权投资基金在内的数只基金，管理资本金约20亿元，凝聚了国内知名机构和实力家族的雄厚资金支持。,成功案例通过上市、并购已退出企业,截止2011年3月，另已有5家企业递交上市申请。,27,基石的投资策略产业选择,消费行业品牌消费品、分销与渠道创新 服 务 业现代服务业、金融服务、物流服务现代农业种植加工、现代养殖业、农机饲料 出版传媒平面媒体、图书出版、发行服务、新媒体新 能 源-光伏产业、风机制造、风机配件制造、锂电池、新能源汽车、核电医药医疗医疗器械、中成药、化学药、特色原料药、医疗服务、生物技术先进制造工程机械、汽车、汽

11、车零部件、精密制造、机电、大型锻铸件加工TMT电子商务、新媒体、移动互联、网络游戏、电子消费品、软件服务业、设备供应商、外包服务,28,基石的投资策略项目发掘：寻找项目的两个维度,自上而下,产业研究，寻找有价值的产业；产业价值链研究，寻找产业中的价值节点；企业研究，寻找价值链中有价值的企业；建立行业资源，寻找投资机会；在产业中不断扩展投资机会；例如，基石在媒体行业的投资；,自下而上,建立广泛的项目渠道，包括投资银行、会计师事务所、律师事务所、政府机构、投资中介等；针对项目进行行业研究与分析，发掘有价值的企业；在行业中寻找新的投资机会；例如基石在工程机械行业的投资；,寻找项目 的逻辑,研究与价值

12、判断是股权投资取得成功的基石,29,基石的投资策略“成长性”是投资的第一要素,成长是企业价值的源泉，投资于高成长企业可以迅速摊薄投资成本、提高投资的安全边际；投资于成长型企业的两个要素：成长的动力+成长的可持续性,大师经典汗牛充栋，为我们指点迷津。我们不过是把大师的智慧运用到自己的实践当中,31,基石的投资策略甄别项目的逻辑,（1）公司所处的行业状况，包括行业未来的发展空间是否足够大，行业的发展趋势是否向上，行业的发展方向是否符合社会发展潮流；（2）在整个产业价值链的价值分布中，公司所属行业是否处于有利位置；（3）在行业内部的竞争中，公司是否处于有利地位，竞争优势能否保持并不断扩大；（4）公司

13、的运营能力如何，各项财务指标是否表现优良；（5）公司的财务状况是否足够稳健，是否存在财务风险；（6）公司管理团队的管理能力和视野如何，管理水平能否适应公司发展；（7）公司运作是否规范，上市前景如何；,32,基石的投资策略增值服务创造价值,客户的信任,资本+优秀的投资团队,优秀的成长型企业,资本市场,并购重组规范治理,资金注入管理咨询,资本运作成功退出,基石的资源与价值,价值实现,企业成长收益,流动性溢价,筛选、识别并成功投资优秀的成长型企业是基石的核心能力所在,33,基石的投资策略时机抉择：市场波动带来投资机遇,时机抉择的投资逻辑,1,2,3,4,中国经济长期向好，相对资本市场而言，股权投资因

14、资本市场波动产生的风险更低；,在资本市场波动中，一级市场和二级市场的估值落差有增无减，提高了投资的安全边际。,大批优秀企业走向资本市场，带来投资项目选择的更大灵活度。,投资的精髓：在市场低迷的时候贪婪，在市场高涨的时候恐惧,34,基石的投资策略案例分析之六和集团,六和集团各板块销量对比,六和集团各板块收入对比,单位：饲料：万吨 肉食：万吨 养殖：百万只 商贸：万吨 收入：亿元,六和集团的成长历程,2010年7月，新希望公告吸收合并六和集团,2010年9月13日，新希望（000876.sz）复牌，公布换股吸收合并六和集团等相关资产的方案。新希望股票连续涨停，股价创历史新高。,中国农业产业化的发展

15、趋势企业全产业链的发展战略服务营销战略的践行者优秀的运营能力密集布点、快速分销的经营策略出色的精英团队,六和集团的投资逻辑：,基石的投资策略案例分析之山河智能,在国内房地产和固定资产投资大幅上升的背景下，工程机械行业迎来发展机遇；中国制造在国际产业竞争中具有无可比拟的成本优势，实现进口替代；长沙是国内重要的工程机械生产基地，山河智能在发展过程中可以解决产品配套、产业工人、技术研发等领域的瓶颈问题；山河智能拟进入的细分市场竞争对手不多，竞争并不激烈；以何清华教授为主的创业团队拥有先进的专利技术和澎湃的创业激情；外部资金的投入可以有效解决公司发展中面临的资金瓶颈，推动公司发展进入一个新的台阶；公司

16、派驻董事帮助山河智能完善公司治理，提供咨询并购等增值服务，促进公司更好更快的发展；,山河智能的投资逻辑：,基石的投资策略案例分析之回天胶业,回天胶业作为国内最大的汽车用胶黏剂供应商，具有显著的产业地位；回天胶业运营管理能力优秀，公司现金流非常好；随着中国经济的蓬勃发展，中国汽车产业会迎来爆发增长的黄金时间，汽车用胶黏剂的需求迅猛上升；公司拥有独具特色的市场营销体系，具有密集分销的能力；公司研发能力强，有丰富的产品储备，成功进入高铁以及风电、太阳能等新能源领域，诸多的业绩增长点；公司进入帮助回天胶业解决历史沿革和公司治理的挑战，为其发展提供保障。,回天胶业的投资逻辑：,41,基石的投资业绩,基石资本部分已退出项目业绩概览,42,谢谢大家！,