食品饮料行业11月月报：关注业绩改善型品种1114.ppt

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1、2011/6,2011/7,2011/8,2011/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/1,2012/2,2012/3,2012/4,2012/5,Table_Title,历史收益率曲线,8%,0%,-16%,-8%,上月回顾：10,涨跌幅（%）,重点公司,相关报告,Table_MainInfo月报/行业动态报告,/食品饮料,Table_Invest发布时间：2012-11-14优于大势,关注业绩改善型品种报告摘要：,食品饮料行业 11 月月报,上次评级：Table_PicQuote,优于大势,Table_Summary 月份食品饮料行业指数微涨，同期上证指数微跌，行

2、业指数累计超额收益 1.17%，年初至 10.31 日，行业指数累计 9.44%，累计超额收益 15.37%。季报显示，食品饮料行业前三季度收入同比增长 20.71%，单,-24%,食品饮料,沪深300,季度为 18.53，环比略有下降，但白酒子行业业绩仍然耀眼。,Table_Trend 1M,3M,12M,绝对收益,1.75%,6.34%,8.12%,白酒行业前三季度子行业净利润同比增长 62%，单季增长,相对收益,1.52%,6.42%,20.43%,93%，增速又创近年新高。啤酒行业收入增长较为平稳，净利润下滑，经营不佳，前三季度啤酒子行业收入增长 11%，净利润略有下滑，各大啤酒企业均

3、有不同程度的受到销量下滑，压力成本，销售费用难以下降的影响。乳制品行业恢复尚可，伊利光明均有上佳表现，伊利收入增长，光明高端产品开始放量，带动盈利能力增长。行业发展也较为稳定。葡萄酒行业受影响较为严重，收入下滑，净利润下滑幅度更是超过收入下滑幅度，国内消费力不足，进口葡萄酒的冲击，以及国内同行间竞争的加剧都是此次葡萄酒下滑的原因，短期业绩大幅增长仍然较困难。肉制品旺季消费回暖明显，生猪价格低位运行，产品结构提升以及出货量的上升都是业绩大幅增长的原因。,Table_MarketTable_ReportTable_Author证券分析师：朱承亮,投资评级,执业证书编号：S0550511110003

4、,投资建议：白酒板块业绩全年高速增长基本已经确立，横向比较各子行业，仍不失为一个较好的避风港，当股价调整到位，仍具有相对投资价值，大众品普遍回暖有压力，但仍长期看好。本月我们看好业绩改善型品种：好想你，三全食品，燕京啤酒。风险提示：宏观经济低于预期，消费受阻，食品安全类。,(021)20361133,请务必阅读正文后的声明及说明,制作时间：2012-06-01,行业研究报告1.量部分图 1：白酒当月产量及同比,140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00产量:白酒:当月值 月数据来源：东北证券，Wind图 2：啤酒当月产量及同比,60.0050.0040

5、.0030.0020.0010.000.00产量:白酒:当月同比 月图 3：葡萄酒当月产量及同比,700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00,产量:啤酒:当月值 月,产量:啤酒:当月同比 月,25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00,16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00,产量:葡萄酒:当月值 月,产量:葡萄酒:当月同比 月,50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00,数据来源：东北证券图 4：乳制品当月产量及同比,数据来源：

6、东北证券图 5：肉类当月产量及同比,250.00200.00150.00100.0050.000.00,产量:液体乳:当月值 月,产量:液体乳:当月同比 月,25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00,350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00,产量:鲜、冷藏肉:当月值 月,45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00产量:鲜、冷藏肉:当月同比 月,请务必阅读正文后的声明及说明,2/8,行业研究报告,数据来源：东北证券2.价格部分图 6：高端白酒市场价2,50

7、0.002,000.001,500.001,000.00500.000.00,数据来源：东北证券图 7：中高端白酒市场价900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00,平均:53度飞天茅台 月平均:52度国窖1573 月数据来源：东北证券图 8：啤酒市场价8.007.006.005.004.003.002.001.000.00青岛纯生啤酒:600ml 月珠江8度纯生特制啤酒 月数据来源：东北证券图 10：黄酒价格30.0025.0020.0015.00,平均:52度五粮液 月燕京11度纯生啤酒:500ml 月,平均:洋河蓝色

8、经典天之蓝 月平均:52度剑南春 月数据来源：东北证券图 9：主流葡萄酒市场价140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00张裕优选级解百纳 月长城99解百纳干红 月数据来源：东北证券图 11：奶粉市场价格250.00200.00150.00100.00,平均:52度水井坊 月平均:50度酒鬼酒 月王朝解百纳干红 月威龙精品解百纳 月,10.0050.005.000.000.00,古越龙山三年陈老酒:500ml 月,古越龙山东方原酿:500ml 月,零售价:婴幼儿奶粉:国外品牌 周,零售价:婴幼儿奶粉:国产品牌 周,数据来源：东北证券请务必阅读正文后的声明

9、及说明,数据来源：东北证券,3/8,SW医药生物,SW房地产,SW食品饮料,SW家用电器,SW有色金属,SW电子,SW建筑建材,SW公用事业,SW餐饮旅游,SW金融服务,SW综合,沪深300,SW化工,SW信息设备,SW交通运输,SW交运设备,SW轻工制造,SW采掘,SW黑色金属,SW农林牧渔,SW信息服务,SW商业贸易,SW机械设备,SW纺织服装,SW房地产,SW家用电器,SW黑色金属,SW医药生物,SW交通运输,SW化工,SW建筑建材,SW公用事业,SW轻工制造,SW食品饮料,SW交运设备,SW金融服务,SW餐饮旅游,沪深300,SW电子,SW综合,SW机械设备,SW采掘,SW商业贸易,S

10、W信息服务,SW信息设备,SW纺织服装,SW农林牧渔,SW有色金属,行业研究报告3.行业市场表现,图 12：各板块表现（年初至 10.31）15.00,图 13：各子板块表现（年初至 10.31）40.00,10.005.00,8.39,30.0020.00,10.000.000.00,-5.00-10.00-15.00-20.00数据来源：东北证券图 14：各板块表现（月初至 10.31）4.002.000.00-0.10-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00数据来源：东北证券请务必阅读正文后的声明及说明,-10.00-20.00-30.00-40.00数据来源：东北证券图 1

11、5：各子板块表现（月初至 10.31）6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00数据来源：东北证券,4/8,行业研究报告4.公司市场表现表 1：年初至 10.31 公司表现,公司酒鬼酒维维股份沱牌舍得百润股份老白干酒恒顺醋业通葡股份青青稞酒汤臣倍健伊力特,涨幅前十(%)133.475185.709376.124171.681965.770564.054158.178853.297251.364749.8079,备注前十中占大壁江山的二三线白酒受益于业绩的大幅提升，并在一段时间内的持续性。我们年初重点推荐的酒鬼酒沱牌舍得均进入了年初至今的前五。,公司双汇发展古井贡酒

12、星湖科技黑牛食品皇氏乳业三全食品好想你重庆啤酒梅花集团张裕 A,跌幅前十-13.0463-13.6393-15.4122-17.8984-26.1524-28.0116-32.6914-40.4739-42.5481-46.4974,备注,数据来源：东北证券表 2：月初至 10.31 公司表现,公司莲花味精老白干酒山西汾酒皇氏乳业伊力特加加食品燕京啤酒汤臣倍健涪陵榨菜青青稞酒,涨幅前十(%)30.962321.285619.369318.343216.551110.217910.05699.97928.16017.4633,备注10 月老白干，山西汾酒，青青稞酒均表现抢眼，本月我们燕京，加加和

13、汾酒。,公司海南椰岛张裕 A百润股份三全食品双塔食品黑牛食品佳隆股份腾新食品承德露露沱牌舍得,跌幅前十-5.8424-6.5654-7.5117-7.6016-8.2521-8.7923-9.5313-9.9325-10.1319-10.3353,备注本月显示前期强势品种开始回调，建议注意前期涨势惊人品种的风险性。,数据来源：东北证券5.公司市场表现5.1.五粮液等白酒巨头进军航空业多元化前途难料21 世纪经济报道报道，今年以来，中国白酒巨头贵州茅台和五粮液相继进军航空业，进行多元化发展，但业内研究人士认为，白酒巨头多元化发展前途难料。业内研究人士表示，在人才、技术、管理、营销等方面尚未确立自

14、身竞争优势的情况下，白酒企业就贸然进入其他行业，很难取得全面丰收。,请务必阅读正文后的声明及说明,5/8,行业研究报告事实证明，五粮液的多元化经营中，迄今只有与酒业密切相关的玻璃等公司实现盈利，其他投资都未能取得收益，甚至血本无归。5.2.嘉士伯或接手重庆嘉酿啤酒 6 亿元股权中国证券报报道，重庆嘉酿啤酒股权 6 亿元挂牌转让，业内综合分析称，嘉士伯前往“摘牌”的可能性较大。日前，重庆联合产权交易所公告，重庆啤酒（集团）有限责任公司和重庆轻纺控股（集团）公司合计持有的重庆嘉酿啤酒有限公司 18.58%的股权公开挂牌转让，挂牌价 6.092 亿元，较其评估值大幅溢价 356%，挂牌将于 10 月

15、 26 日截止，受让企业应具有良好的财务状况、支付能力和良好的商业信用；依法设立、从事啤酒行业的国内外企业。5.3.五粮液推国字号产品国五液欲与茅台正面对抗中新网报道，近日，五粮液携旗下新创立的超高端品牌“国五液”，参加了第 87 届全国糖酒商品交易会，试图在国内高端酒市场与茅台正面对抗。国五液陈酿全国运营中心总监李川青表示，目前国五液在西南、华北、华东、华南的营销区域正逐步成熟稳定，一些大型企业已指定国五液作为接待用酒。5.4.统一康师傅互爆抵制事件有幕后黑手 双方皆称有证据近日，有些城市发生了一些对康师傅或统一的抵制活动。有消息指，这是两家公司的员工彼此对对方进行恶意宣传，而两家公司目前对

16、此并未直接发表评论。有业内人士称，这两家企业的激烈竞争由来已久，在目前的市场形势下，“擦枪走火”采用一些恶性竞争的手段，几乎是必然产生的局面。5.5.雀巢能恩婴儿奶粉变相提价北京青年报报道，近日，雀巢的一款超级能恩婴幼儿配方奶粉换了包装，重量也由原来的每罐 900 克变成了 800 克，而价格却未降低。雀巢公司执行副总裁南吉硕解释称，降低奶粉克数，是为了腾出空间在奶粉桶中放一个量勺，消费者在拿勺时手无需碰到奶粉，更加卫生。5.6.我国乳制品进口风头正劲我国对于进口乳制品，尤其是进口奶粉的需求量仍在扩大，而且在未来相当长的一,请务必阅读正文后的声明及说明,6/8,行业研究报告段时间之内，这种情况

17、仍会延续。中国乳制品市场潜力巨大，正吸引着众多国外知名乳制品企业积极抢滩。“这几年我国乳制品进口的增长是有目共睹的，2011 年我国进口乳制品的数量就较2008 年增长了 1.5 倍，在外需不振、国内经济形势不明朗的情况下，这些进口数据可以说明国内乳制品市场需求在一定程度上是呈现刚性的。”中国食品土畜进出口商会副会长于露在“2012 中国(北京)国际乳制品博览会暨健康与营养食品展览会”上接受记者采访时作出如上表述。,请务必阅读正文后的声明及说明,7/8,推荐,回避,行业研究报告,重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本

18、报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，除法律或规则规定必须承担的责任外，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸

19、并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。在法规许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本,东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路1138号邮编：13

20、0021电话：4006000686传真：(0431)5680032网址：http:/中国上海市浦东新区源深路305号邮编：200135电话：(021)20361000传真：(021)20361159中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座邮编：100033电话：(010)63210866传真：(010)63210867,报告所引起的任何损失承担任何责任。销售支持,分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资,冯志远电话：(021)20361158手机：13301663766,料的

21、来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。周磊电话：(021)20361151,投资评级说明,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益超过市场平均收益 15%以上。,手机：18616333251,股票投资评级说明,谨慎推荐中性,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益超过市场平均收益 5%-15%之间。在未来 6-12 个月内，股票的持有收益介于市场平均收益-5%-5%之间。,凌云电话：(021)20361152手机：18621755986,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益低于市场平均收益 5%以上。,行业投资评级说明,优于大势同步大势落后大势,在未来 6-12 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。在未来 6-12 个月内，行业指数的收益与市场平均收益基本持平。在未来 6-12 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。,陈方立电话：(021)20361153手机：18616824760,请务必阅读正文后的声明及说明,8/8,