农林牧渔行业8月月报：美国旱情左右8月农业板块走势0806.ppt

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1、业,研,崔喜君,证,月,报,行,美国旱情左右 8 月农业板块走势,农林牧渔行业月报,究,分析师：,闫亚磊,SAC NO：,农林牧渔行业 8 月月报S1150511010018 2012 年 8 月 6 日,证券分析师,闫亚磊助理分析师SAC No：S,投资要点：月度回顾7 月行业走势呈现前高后低，前期受益美国旱情推高粮价，持续走高，后因市场风格转换，整体回调。总体上看，7 月行业跑赢大盘，申万农林牧渔指数下跌 3.80%，同期沪深 300 指数跌幅为 4%，涨幅在申万 23 个一级行业中排名第 5 位。细分子行业中，粮价上涨支撑粮食种植业超跌反弹，涨幅居首，,券研究报,子行业评级林业农产品加工

2、饲料渔业种植业畜禽养殖,中性中性看好中性中性中性,林业则受个股中报普遍预亏拖累，跌幅垫底。价格走势初级农产品：玉米价格小幅上涨，早稻价格高位回落，小麦止涨回落，大豆价格大幅上涨。棉价低位下探，糖价持续疲软。生猪与仔猪价格跌幅收窄，猪粮比连续跌破盈亏平衡点。海参、鲍鱼价格低位企稳。农产品加工价格：豆粕价格加速上涨、豆油价格止跌回升。,告,育种月度股票池隆平高科海大集团大北农唐人神,推荐推荐推荐推荐,看好,行业估值农林牧渔行业估值水平：7 月行业估值继续回落，动态市盈率（TTM，整体法）为 24.96 倍，低于历史均值。农林牧渔行业相对 A 股和中小板的溢价率：略有回升，分别为 210%和 99%

3、。投资策略,美国旱情将左右 8 月农业板块走势。目前美国玉米优良率仅为 24%，由于已,最近半年行业相对走势,过授粉期，大幅减产成为定局。大豆优良率则为 29%，8 月将是大豆收获关键期。据美国气象预报，月初会有降雨，但雨量偏小，此后将恢复高温干燥,行业,0.090.050.01-0.03-0.0702/12 03/12 04/12 05/12 06/12 07/12农林牧渔 沪深300相关研究报告2012.05.075 月份月报2012.06.116 月份月报2012.07.097 月份月报,天气，8 月旱情继续发酵将是大概率事件。目前我国对大豆进口依赖度高达80%以上，经验分析表明，国内大

4、豆的国际价格弹性为 0.33。美国大豆减产将推高国际粮价，进而加大对国内农产品价格的输入压力。此外，从国内通胀走势来看，7 月或是年内 CPI 同比涨幅最低点，由于基数降低效应，8 月CPI 同比增速或将企稳回升。综上，维持行业看好评级。我们坚持之前的观点，国际粮价上涨并无直接对应的受益投资标的，但从传导机制来看，农业子行业种业受益最大，但考虑行业内个股分化明显，兼顾业绩精选个股为上。另外，自下而上，优选估值合理、中期预增明确且三季度趋势依然向好的个股，短期规避股价已较为充分反映中期业绩的个股回调风险。本月重点推荐海大集团、大北农、唐人神、隆平高科。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,1 of

5、 16,农林牧渔行业月报目 录1.月度回顾.42.价格跟踪.52.1 初级农产品.52.1.1 小麦.52.1.2 玉米.52.1.3 稻米.62.1.4 大豆.72.1.5 棉花.82.1.6 糖.93.1.7 肉类.103.1.8 水产品.113.2 农产品加工价格.113.2.1 豆粕、豆油.123.行业估值.124.投资策略.13图目录图 1 本月申万一级行业涨跌幅.4图 2 本月农林牧渔细分子行业涨跌幅.4图 3 本月农林牧渔行业内涨幅前十位的公司.4图 4 本月农林牧渔行业内跌幅前十位的公司.4图 5 本月国内小麦期价.5图 6 本月 CBOT 小麦期价.5图 7 本月国内玉米期价

6、.6图 8 本月 CBOT 玉米期价.6图 9 本月玉米现价.6图 10 本月国内早籼稻期价.7图 11 本月国内早稻现价.7图 12 本月国内大豆期价.7图 13 本月 CBOT 大豆期价.7图 14 本月大豆现价.8图 15 本月国内棉花期价.8图 16 本月 NYMEX 棉花期价.8图 17 本月棉花现价.9图 18 本月国内糖期价.9图 19 本月 NYBOT 糖期价.9图 20 本月白糖现价.10图 21 本月猪肉价格.10图 22 本月猪仔价格.10图 23 本月猪粮比.11,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 16,表 1,农林牧渔行业月报,图图图图图图,24252627

7、2829,本月海参价格.11本月鲍鱼价格.11本月豆粕价格.12本月豆油价格.12申万农林牧渔行业 PE.12农林牧渔行业对 A 股和中小板的溢价率.12表目录8 月投资组合.14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 16,农林牧渔行业月报1.月度回顾7 月渤海农林牧渔指数下跌 3.80%，同期沪深 300 指数跌幅为 4%，农林牧渔板块跑赢大盘，在申万 23 个一级行业中涨幅排名第 5 位。农林牧渔细分子行业中，粮食种植业业涨幅最大，林业跌幅垫底。,图 1 本月申万一级行业涨跌幅,图 2 本月农林牧渔细分子行业涨跌幅,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研

8、究所,个股方面，板块内股票涨少跌多。其中，千足珍珠、好当家和升达林业月涨幅排名居前三，分别为 21.21%、15.07%和 12.80%。中福实业、万福生科和茹木真月跌幅排名垫底，分别下跌 22.48%、25%和 26.04%。,图 3 本月农林牧渔行业内涨幅前十位的公司,图 4 本月农林牧渔行业内跌幅前十位的公司,资料来源：Wind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 16,图 5,农林牧渔行业月报2.价格跟踪2.1 初级农产品2.1.1 小麦期货：本月国内郑州强麦期价小幅上涨，强麦主力期货合约收于 2322 元/吨，本月上涨 93 元。CBOT 小麦主力合约小麦本月

9、大幅上扬，最终收于 859.27 美分/蒲，上涨 203.94 美分。现货：本月国内小麦现货价格止涨回落，平均价为 2110 元/吨，每吨下跌 36 元。,本月国内小麦期价,图 6 本月 CBOT 小麦期价,2600240022002000180016001400,2600240022002000180016001400,11001000900800700600500400300200100,11001000900800700600500400300200100,03-12,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,72-12,77-12,

10、82-12,87-12,92-12,97-12,02-12,07-12,期货收盘价(连续):优质强筋小麦:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):CBOT小麦:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.2 玉米期货方面：本月国内大连盘玉米期货主力合约有所回落，最终收于 2362.45 元/吨，下跌 34.85 元。CBOT 玉米主力合约本月大幅上涨，最终收于 776.26 美分/蒲，本月上涨 173.35 美分。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 16,图 7,农林牧渔行业月报,本月国内玉米期价,图 8 本月

11、CBOT 玉米期价,2400220020001800160014001200,2400220020001800160014001200,72063054045036027018090,72063054045036027018090,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,60-12,65-12,70-12,75-12,80-12,85-12,90-12,95-12,00-12,05-12,10-12,期货收盘价(连续):黄玉米:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):CBOT玉米:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤

12、海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,现货：本月国内玉米现货价格小幅上涨，价格为 2519.45 元/吨，每吨上涨 24.49元。,图 9260025002400230022002100200019001800170016001500,本月玉米现价26002500240023002200210020001900180017001600150009-Q1 09-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2现货价:玉米:平均价:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研

13、究所,2.1.3 稻米期货：本月国内郑商所早灿稻期货主力合约收于 2737.17 元/吨，上涨了 72.36 元。现货：本月国内早稻现货价格高位回落，平均价为 2708.64 元/吨。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 16,农林牧渔行业月报,图 10,本月国内早籼稻期价,图 11 本月国内早稻现价,270026002500240023002200210020001900,27002600250024002300220021002000190009-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1

14、 12-Q2期货收盘价(连续):早籼稻:月数据来源:Wind资讯,270026002500240023002200210020001900,27002600250024002300220021002000190009-Q1 09-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2现货价:平均价:早稻:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.4 大豆期货方面：黄豆一号期货主力合约报价收于 4486.23 元/吨，上涨 43.73 元。

15、本月CBOT 大豆呈反弹态势，主力合约 7 月美豆收于 1658.79 美分/蒲，上涨了 236.83美分。,图 12,本月国内大豆期价,图 13 本月 CBOT 大豆期价,55005000450040003500300025002000,55005000450040003500300025002000,1600140012001000800600400,1600140012001000800600400,99-12 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12,72-12,77-12,82-12

16、,87-12,92-12,97-12,02-12,07-12,期货收盘价(连续):黄大豆1号:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):CBOT大豆:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,现货：本月国内大豆现货价格大幅上涨，价格为 4455.85 元/吨，涨幅为 3.73%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 16,农林牧渔行业月报,图 14510048004500420039003600,本月大豆现价,510048004500420039003600,3300,08-12,09-12,10-12,11-12,330

17、0,现货价:大豆:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.5 棉花期货方面：本月国内郑商所棉花期货主力合约收于 18525 元/吨，本月上涨 3.09%；国际 NYMEX 棉花主力合约收盘于 70.92 美分/磅，本月下跌 4.46%。现货：本月国内棉花现货价格持续回落，为 18296.40 元/吨。,图 15,本月国内棉花期价,图 16 本月 NYMEX 棉花期价,3300030000270002400021000180001500012000,3300030000270002400021000180001500012000,200180160140120100

18、806040,200180160140120100806040,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,期货收盘价(连续):棉花:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价:NYMEX棉花:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 16,农林牧渔行业月报,图 1730000280002600024000220002000018000160001400012000,本月棉花现价3000

19、028000260002400022000200001800016000140001200009-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2 11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2现货价:平均价:棉花:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,2.1.6 糖期货方面：本月国内郑州白糖期货连续合约报价收于 6010 元/吨，环比跌幅3.96%；NYBOT 白糖期货连续合约报价收于 22.74 美分/磅，本月涨幅为 11.41%。现货方面：本月柳州中间商报价 6032 元/吨，继续回落，下跌 210.05 元。,

20、图 18,本月国内糖期价,图 19 本月 NYBOT 糖期价,77007000630056004900420035002800,77007000630056004900420035002800,32302826242220181614,32302826242220181614,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,10-Q1,10-Q2,10-Q3,10-Q4,11-Q1,11-Q2,11-Q3,11-Q4,12-Q1,12-Q2,期货收盘价(连续):白砂糖:月,数据来源:Wind资讯,期货收盘价(连续):NYBOT糖:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：W

21、ind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 16,农林牧渔行业月报,图 207200640056004800400032002400,本月白糖现价,7200640056004800400032002400,99-12,00-12,01-12,02-12,03-12,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,白糖现货价:柳州:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.1.7 肉类四川猪肉价格 7 月平均价格为 21.64，下跌了 0.39 元。四川仔猪价格 7

22、 月为 21.72元/千克，回落了 0.74 元。四川猪粮比继续回落，7 月比值为 5.17，上月为 5.27.,图 2132,本月猪肉价格,图 22 本月仔猪价格32,302826242220181614,302826242220181614,30272421181512,30272421181512,08-12,09-12,10-12,11-12,08-12,09-12,10-12,11-12,四川:平均价:猪肉:月,数据来源:Wind资讯,四川:平均价:仔猪:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部

23、分,10 of 16,农林牧渔行业月报,图 238.47.87.26.66.05.44.84.2,本月猪粮比,8.47.87.26.66.05.44.84.2,09-Q1 09-Q2 09-Q3 09-Q4 10-Q1 10-Q2 10-Q3 10-Q4 11-Q1 11-Q2,11-Q3 11-Q4 12-Q1 12-Q2,四川:猪粮比价:月数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.1.8 水产品本月海参价格低位持平，收于 160 元/千克。鲍鱼价格低位企稳，收于 130 元/千克。,图 24240220200,本月海参价格,图 25 本月鲍鱼价格27024024022

24、0210200,270240210,180160140120,180160140120,18015012090,18015012090,04-12,05-12,06-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,07-12,08-12,09-12,10-12,11-12,大宗价:海参:月,数据来源:Wind资讯,大宗价:鲍鱼:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.2 农产品加工价格,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 16,农林牧渔行业月报3.2.1 豆粕、豆油本月豆粕价格大幅上涨，7 月均价为 3

25、917.78 元/吨，环比涨幅 14.39%。豆油价格一改 5 月以来的跌势，7 月均价为 9423.14 元/吨，环比涨幅为 4.34%。,图 2644004200400038003600340032003000,本月豆粕价格,图 27 本月豆油价格11900440011200420010500400098003800910036008400340077003200700030006300,119001120010500980091008400770070006300,2800,2800,08-12,09-12,10-12,11-12,08-12,09-12,现货价:豆粕:月,10-12,1

26、1-12数据来源:Wind资讯,平均价:豆油:月,数据来源:Wind资讯,资料来源：Wind,渤海证券研究所,资料来源：Wind,渤海证券研究所,3.行业估值图 28：申万农林牧渔行业 PE,资料来源：wind,渤海证券研究所,从农林牧渔行业估值水平来看，7 月估值继续回落，行业动态市盈率（TTM，整体法）为 24.96 倍，低于历史均值。7 月行业相对 A 股和中小板的估值溢价率分,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 16,农林牧渔行业月报别为 210%和 99%。图 29：农林牧渔行业相对 A 股和中小板的溢价率,资料来源：wind,渤海证券研究所,4.投资策略美国旱情将左右 8

27、 月农业板块走势。目前美国玉米优良率仅为 24%，由于已过授粉期，大幅减产成为定局。大豆优良率则为 29%，8 月将是大豆收获关键期。据美国气象预报，月初会有降雨，但雨量偏小，此后将恢复高温干燥天气，8 月旱情继续发酵将是大概率事件。目前我国对大豆进口依赖度高达 80%以上，经验分析表明，国内大豆的国际价格弹性为 0.33。美国大豆减产将推高国际粮价，进而加大对国内农产品价格的输入压力。此外，从国内通胀走势来看，7 月或是年内CPI 同比涨幅最低点，由于基数降低效应，8 月 CPI 同比增速将企稳回升。综上，维持行业看好评级。我们维持之前的观点，国际粮价上涨并无直接对应的投资标的，但从传导机制

28、来看，农业子行业种业受益最大，但考虑行业内个股分化明显，兼顾业绩精选个股为上。另外，自下而上，优选估值合理、中期预增明确且三季度趋势依然向好的个股，短期规避股价已较为充分反映中期业绩的个股回调风险。本月我们重点推荐海大集团、大北农、唐人神、隆平高科。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 16,农林牧渔行业月报,表 1,8 月投资组合,公司名称大北农海大集团唐人神隆平高科,11EPS1.260.590.870.48,12EPS0.870.640.630.61,13EPS1.180.890.820.78,11PE26302354,12PE23272333,13PE17201825,评级推

29、荐推荐推荐推荐,资料来源：Wind,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 16,回避,看好,看淡,农林牧渔行业月报投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12

30、 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获

31、得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 16,农林牧渔行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236,渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 16,