10月份基金业绩点评：成长风格基金延续强势港股QDII表现突出1106.ppt

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1、,基金研究2012 年 10 月份基金业绩点评：成长风格基金延续强势，港股 QDII 表现突出,证券研究报告基金市场评述2012 年 11 月 5 日基金高级分析师：王广国SAC 执业证书编号:S,021-23219819助理基金分析师：伍彦妮SAC 执业证书编号:S021-23219774一、市场环境：A 股走势依旧弱势，港股独领风骚1、股票市场：创业板抗跌，医药地产逆市上涨市场信心不足，A 股走势依旧弱势：10 月 A 股先涨后跌，沪深 300 全月下跌了 1.67%。自今年 5 月以来，A 股持续弱势，除 9 月市场有所反弹外，其余月份月线全部收阴，沪深 300 自 5 月以来已累计下跌

2、了 14.14%。10月，虽然披露的 9 月份宏观经济数据出现改善的迹象，但是市场信心仍然不足，需要更多的数据和更长周期去验证经济的企稳。10 月股市延续了 5 月以来的弱势格局。创业板抗跌，成长风格持续：10 月 A 股呈现明显的成长风格。1、创业板指抗跌：虽然此前市场对于创业板 10月首轮解禁后的走势较为警惕，但一方面多家创业板公司将解禁的日期延后，另一方面，该板块汇集了较多质地优良的新兴产业公司，在经济结构转型期间有望保持高成长性，因而在 10 月继续受到投资者的亲睐，成为最抗跌的板块之一，创业板综指 10 月仅小幅下跌了 0.29%。2、中盘成长风格的中证 500 指数跌幅也在 1%以

3、内。而中大盘价值风格的指数多数跌幅较多，如中证 100 和深成指分别下跌了 1.53%和 2.41%。图 1 主要指数 10 月表现指数涨跌幅（%）0.00,-0.50,-0.29,-1.00,-0.83,-0.99,-1.50-2.00-2.50,-1.41,-1.53,-1.67,-1.93,-2.35,-2.41,-3.00,创业板综 上证指数,中证500 中小板综,中证100,沪深300,中证200,深100,深成指,资料来源：wind医药地产领涨，有色采掘领跌：10 月，三季报的业绩对行业的涨跌幅影响较大，表现较好的行业是家电、钢铁、医药、地产以及电力，下跌较多的是有色、信息设备、采

4、掘、农林牧渔和信息服务。临近年底，地方政府陆续开展房地产和公积金的政策微调，10 月房地产成交量维持较高水平，外加房地产板块的风险在 3 季度已得到较大程度的释放、以及部分地产公司三季报业绩超预期，地产板块在 10 月逆市上涨，表现较突出。在节能补贴政策的推动下，家电板块 10 月涨幅较大，同时行业内个股分化也较大。在基金的核心持仓中，医药仍然上涨较多，食品饮料小幅上涨，电子行业小幅下跌。受到国际大宗商品价格回落的波及，强周期的有色、采掘板块整体跌幅较大。金融板块中银行整体上涨，保险和证券公司则大幅下跌。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,生,物,房,地,产,公,用,事,业,交,通,运,输

5、,轻,工,制,造,食,品,饮,料,服,务,牧,渔,采,掘,设,备,旅,游,贸,易,化,工,设,备,建,材,电,子,综,合,设,备,服,装,服,务,金,属,金,融,农,林,信,息,餐,饮,交,运,建,筑,黑,色,家,用,医,药,机,械,纺,织,信,息,有,色,商,业,电,器,金,属,短,融,总,全,价,央,票,总,全,价,中,债,总,全,价,企,业,债,总,全,价,金,融,债,总,全,价,国,债,总,全,价,中,标,可,转,债,2,基金业绩评述图 2 行业指数 10 月表现,4.00,3.11,2.44 2.42 2.38,行业10月涨跌幅（%）,2.00,1.71 1.63,0.92,0.34

6、 0.18 0.02-0.39,-0.70-1.23-1.45-1.57-1.76-1.83,0.00-2.00,-4.00,-2.72,-3.20-3.40,-3.93-3.99,-6.00-8.00,-10.00,-8.91,资料来源：wind2、债券市场：整体下跌，信用债涨10 月债券市场继续走弱，中债总全价指数全月下跌了 0.25%。PMI 等经济数据出现改善，市场对经济企稳的预期给债市带来压力。资金面前松后紧，后半月出现大量逆回购到期，致使资金面难以放松，7 日质押式回购利率一度升至 4%以上，对债市形成利空。券种方面，国债与金融债价格出现较大程度的下跌，企业债在信用利差收窄的情况下

7、价格出现上涨，可转债随股市小幅下跌。期限结构方面，中短期债券价格相对抗跌，长期债券跌幅较大。图 3 各券种 10 月表现,0.600.40,0.40,各类型债券涨跌幅（%）,0.200.00-0.20,0.22,0.17,-0.07,-0.40,-0.24,-0.25,-0.34,资料来源：wind3、海外市场：港股上涨，商品价格回落10 月海外市场出现冰火二重天。港股继续上涨，美股和商品出现较大幅度的下跌。10 月的港股与 A 股形成强烈反差，恒生指数 10 月上涨了 3.85%，恒生中国指数更是大幅上涨了 7.63%。以银行为代表的多家上市公司均出现了 A 股较 H 股折价的现象。美国股市

8、 10 月出现下跌，道琼斯工业平均指数下跌了 2.54%。以苹果、微软、谷歌为代表的一系列科技公司三季报出现业绩下滑，中小盘的代表纳斯达克综合指数下跌了 4.46%，弱于道琼斯指数。大宗商品价格 10 月出现回落。有色金属方面，LME 铝和 LME 铜分别大幅下跌了 9.55%和 5.69%；能源方面，NYMEX 原油下跌了 6.63%；黄金也出现逾 3%的价格回落。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,数,E铜,0指,指,指,指,X黄,LM,LM,数,国,生,斯,50,道,琼,中,恒,ME,克,普,尔,生,斯,恒,准,纳,型,型,型,型,型,型,型,合,合,本,合,合,票,闭,数,型,指,

9、标,NY,混,混,债,衡,期,偏,平,生,命,周,偏,股,保,混,混,股,封,ME,X轻,CO,达,质,综,原,E铝,数,数,金,指,油,3,基金业绩评述图 4 海外市场各指数 10 月表现,12.008.00,7.63,海外各指数涨跌幅（%）,3.854.00,-1.98,-2.54,-3.05,-4.46,-5.69,-6.63,-9.55,0.00-4.00-8.00-12.00资料来源：wind二、基金表现：债基收益好于股基，港股 QDII 表现出色基金市场 10 月份出现分化。固定收益类的债券型、货币性以及保本型基金整体上涨，权益类型基金整体下跌。QDII基金下跌较多。图 5 各类型

10、基金 10 月平均收益,0.50,0.39,0.31,0.21,10月平均业绩(%),0.00,债券型,货币型,保本型,混合型,股票型,QDII,封闭型,指数型,-0.50,-0.40,-0.44,-1.00-1.02,-1.50,-1.35,-1.68-2.00资料来源：海通证券金融产品研究中心注：QDII 和封闭型基金截至 10-26，其他各类基金均截至 10-311、权益类基金：主动管理基金战胜指基，积极成长风格基金领涨10 月份权益类基金整体下跌。主动权益类基金核心持仓整体表现较好，如房地产、医药、食品饮料行业均出现上涨，成长风格市场也与主动权益类基金整体的风格相一致，因此主动型基金相

11、对于指数型基金抗跌，指数型基金平均下跌了1.68%，股票型和混合型基金仅分别小幅下跌了 0.44%和 0.40%。股票仓位较低的保本混合型基金、生命周期混合型基金以及偏债混合型基金相对较抗跌。图 6 各权益类基金 10 月平均收益,0.50,0.21,0.21,10月平均业绩(%),0.00-0.50-1.00-1.50,-0.22,-0.40,-0.43,-0.44,-1.35,-1.68-2.00资料来源：海通证券金融产品研究中心注：封闭型基金截至 10-26，其他各类基金均截至 10-31请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,基金业绩评述指数型基金中绝大多数出现下跌，跟踪创业板指数

12、和消费指数的基金抗跌。大成深证成长 40、易方达创业板 ETF和融通创业板分别上涨了 0.41%、0.20%和 0.11%，表现较出色。由于医药、食品等消费板块整体抗跌，跟踪消费类指数的基金如大成中证消费、国投消费服务、招商上证消费 80ETF 等基金跌幅也在 0.7%以内。中证 500指数 10 月跌幅较小，在跟踪中证 500 的指基中，富国中证 500 表现较突出，仅小幅下跌 0.11%，超额收益达到0.88%。价值风格指基虽然整体落后，但重仓银行、轻仓有色的少数价值风格指基也取得了较好的排名，如嘉实基本面 50、华宝上证 180 价值 ETF、汇丰晋信恒生 A 股等。主动权益类基金中过半

13、基金下跌，积极成长风格的基金和重配医药食品基金领涨。1）10 月积极成长风格基金整体表现较出色。如泰达首选企业重仓的蓝色光标、康缘药业、海康威视、欧菲光 10 月涨幅均超过 10%，该基金净值也上涨了 3.61%，在股票型基金中领涨。类似的还有上投新兴动力、景顺内需增长、泰达市值优选、华宝兴业收益增长等。2）重仓医药以及食品饮料的基金也有较好表现，一方面重配的行业出现上涨，另一方面通过优选个股进一步提升了收益，典型的有配置医药和食品行业较多的长城中小盘成长、添富医药保健、鹏华动力增长、银河银泰理财等。2、固定收益类基金：整体上涨，高信用债配比基金领涨虽然 10 月债券市场整体下跌，但固定收益类

14、基金整体仍然上涨。纯债债券型基金受下跌股市拖累较小，受信用债上涨带动较大，平均收益为 0.47%，表现好于偏债债券型基金。其余几类固定收益类基金整体收益差异不大。图 7 各固定收益类基金 10 月平均收益,0.500.40,0.47,10月平均业绩(%),0.30,0.32,0.32,0.30,0.28,0.200.100.00,纯债债券型,货币型B类,偏债债券型,货币型A类,短期理财债券型,资料来源：海通证券金融产品研究中心纯债债券型基金仅少数基金下跌。领涨的基金主要是配置信用债比例较高、回购杠杆较高，配置金融债以及可转债比例较低的基金，如银河银信添利 A、广发聚利、国联安双佳信用、浦银安盛

15、增利分级、华商收益增强等，全月净值增长率均超过 0.8%。偏债债券型基金中多数上涨。领涨的基金一类是重仓了创业板及中小板成长股的基金，如华商稳健双利、长信利丰、上投摩根强化回报等，10 月净值增长率涨幅均超过 1%。另一类是信用债配比较高的基金，如信诚三得益、易方达安心回报、南方广利回报等。货币型基金中 10 月表现较好的是万家货币、中海货币和海富通货币。短期理财债券型基金中 10 月表现较好的是工银 7 天理财债。短期理财债券型基金由于少数基金在 10 月处于开放期，整体收益受到开放期影响而略有降低。3、QDII 基金整体下跌，港股 QDII 上涨。10 月份 QDII 表现较差，整体下跌了

16、 1.02%。QDII 基金中业绩分化较大，投资于港股的 QDII 领涨，投资于美股、新兴市场以及商品的 QDII 整体下跌。如嘉实恒生中国、南方中国中小盘、海富中国海外、嘉实海外中国、华宝海外中国和华安香港精选涨幅均超过 2%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,基金业绩评述,信息披露,分析师声明,王广国、伍彦妮：金融产品研究,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影

17、响，特此声明。,金融产品研究中心声明,海通证券金融产品研究中心（以下简称本中心）具有证监会和证券业协会授予的基金评价业务资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所有信息均来源于公开资料，本中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。评价结果不受任何第三方的授意或影响。基金评价结果不是对基金未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本中心所属的海通证券股份有限公司控股海富通基金管理公司，参股富国基金管理公司，本中心秉承客观、公正的原则对

18、待所有被评价对象，并对可能存在的利益冲突制定了相关的措施。本声明及其他未尽事宜的详细解释，敬请浏览海通证券股份有限公司网站（http:/），特此声明。,法律声明,本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。,本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不

19、一致的报告。,市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。,本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。,根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,