电子元器件行业月度跟踪报告：WIN8渗透率不及预期但触控仍将是重要看点1206.ppt

《电子元器件行业月度跟踪报告：WIN8渗透率不及预期但触控仍将是重要看点1206.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子元器件行业月度跟踪报告：WIN8渗透率不及预期但触控仍将是重要看点1206.ppt（16页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、,10.00%,5.00%,0.00%,-5.00%,-20.00%,-25.00%,行业研究.研究报告电子元器件行业,2012 年 11 月 30 日,湘财证券研究所月度跟踪报告,Win 8 渗透率不及预期，但触控仍将是重要看点电子元器件行业月度跟踪报告,相关研究：行业评级：增持近十二个月行业表现,投资要点：上月国内外电子指数基本跑平大盘台湾指数继续回升，电子行业中晶圆代工、IC 设计、封测、触摸屏和 LED子行业在 10 月份继续维持强劲表现，电子指数整体跑平整体汇丰 MSCI 台湾指数。10 月份，恒生资讯科技指数与恒生指数基本相符，A 股受累国内经济增长放缓，持续低迷。而 A 股电子指

2、数则在苹果新品发布以后持续出现估值下跌，前期强势股股价补跌至今年 2 季度水平。PC 受移动智能设备冲击超预期，北美 B/B 值持续下探据美国半导体工业协会（SIA）统计，2012 年 9 月全球半导体收入为 248 亿美元，同比下滑 3.77%，环比微升 2.02%，考虑到旺季效应，9 月份半导体,销售收入数据低于市场普遍预期。2012 年 10 月份北美半导体设备制造商平均订单金额达 7.43 亿美元，较今年 9 月修正后的 9.13 亿美元下降 18.58%，但较去年同期的 9.27 亿美元下降 19.81%。订单出货比(Book-to-Bill Ratio，B/B 值)持续下滑至 0.

3、75。北美半导体 BB 值已是连续 7 个月下滑。-10.00%,-15.00%,电子指数,沪深300,10 月台湾部分电子子行业景气度维持高位10 月份，台湾旺季效应持续延续，台湾晶圆代工、IC 设计、大尺寸面板、触控、光学元件、LED 产业链、电池维持景气度，其中晶圆代工、大尺寸面板、中尺寸触控产品、电池模组拉货效应较大。,%相对收益绝对收益,1 个月-13-11,3 个月-9-13,12 个月-3-22,2013 年触控面板为重要看点虽然 Win8 上市一个月以来，渗透率表现不及预期，但我们认为，在全球经济环境疲弱不振、既有的传统 PC 成长空间正在被平板电脑和智能手机挤压、,注：相对收

4、益与沪深 300 相比分析师：徐占杰(8621)68634510-执业证书编号：S0500512040001,NB、DT 触控硬件尚未到位的情况下，Windows 8 在新机中实现 58%渗透率已属难能可贵。触控 NB 销售量强劲更是打消了业内对消费者接受度不高的担忧，2013 年触控行业将是重要看点。行业催化剂(正面)：全球经济恢复，消费需求回暖，Win8 催动部分产业链价值提升；风险提示（负面）：PC 产业链受移动智能设备冲击过大影响产业链供货商的风险。,证券代码300088002341,公司名称长信科技新纶科技,股价12.87.93,12E0.670.36,EPS(元)13E0.940.

5、48,14E1.170.68,12E19.1022.03,PE(倍)13E13.6216.52,14E10.9411.66,投资评级买入买入,重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等

6、。,1,2,2.2,3,3.1,3.2,3.3,4,4.2,图,图,图,图,1,电子元器件行业月度跟踪报告,正文目录,上月行情回顾：行业指数基本跑平大盘.2行业数据回顾：PC 受移动智能设备冲击超预期.22.1 全年半导体营收同比持平，北美 B/B 值持续下探.2台湾电子行业 10 月仍然强势.3消费电子回顾与前瞻：Win 8 催动触控需求.9Win8 上市后 PC 表现不佳，销售同比下滑 21%.9Win 8 催动触控 NB 和平板需求.92013 年触控面板为重要看点.11行业重点上市公司分析.124.1 长信科技.12新纶科技.13,图表目录,图 1、费城半导体指数和台湾电子行业指数.2

7、图 2、恒生资讯科技行业指数和 A 股电子指数.2图 3、全球半导体收入及增速.3图 4、北美半导体设备订单出货情况.3图 5 台湾晶圆代工厂产能情况.4图 6、台积电和联电月度营收.4图 7、联发科和联咏月度营收.5图 8、日月光和矽品营收情况.5图 9、奇美电和友达月度营收.6,10、胜华科技月度营收.611、晶电和亿光月度营收.712、亚洲光学和大立光月度营收.813、玉晶光和今国光月度营收.8,图 14、新普和顺达科月度营收.8图 15、Ultrabook 图示.10图 16、Surface 图示.11,表 1、2013 全球主要科技产业展望.12,敬请阅读末页之重要声明,2.1,1

8、上月行情回顾：行业指数基本跑平大盘继 9 月份国外美国费城半导体指数大幅跑输指数后，市场热情不高的态势继续在 10 月份延续，四季度 PC 出货量仍未回暖、BB 值继续下探至 0.75。10 月份台湾指数继续回升，电子行业中晶圆代工、IC 设计、封测、触摸屏和LED 子行业在 10 月份继续维持强劲表现，电子指数整体跑平整体汇丰 MSCI台湾指数。10 月份，恒生资讯科技指数与恒生指数基本相符，A 股受累国内经济增长放缓，持续低迷。而 A 股电子指数则在苹果新品 iPhone5 发布以后持续出现估值下跌，前期强势股股价补跌至今年 2 季度水平。图 1、费城半导体指数和台湾电子行业指数,5.00

9、%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%,6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%,费城半导体指数,S&P 500,台湾电子指数,汇丰MSCI台湾(行情),资料来源：WIND，湘财证券研究所图 2、恒生资讯科技行业指数和 A 股电子指数,6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%,4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%,恒生资讯科技业,恒生指数,电子指数,沪深300

10、,资料来源：WIND，湘财证券研究所2 行业数据回顾：PC 受移动智能设备冲击超预期全年半导体营收同比持平，北美 B/B 值持续下探据美国半导体工业协会（SIA）统计，2012 年 9 月全球半导体收入为 248亿美元，同比下滑 3.77%，环比微升 2.02%，考虑到旺季效应，9 月份半导,2.2,体销售收入数据低于市场普遍预期。因个人计算机（PC）受平板电脑、智能手机等移动设备冲击，资策会预计 2012 年全球半导体市场产值规模仅为3001.2 亿美元，将基本与 2011 年维持相同水平。而随着 Windows8 问世，资策会预估 2013 年全球半导体市场规模有望增长 4.8%至 314

11、3.82 亿美元。图 3、全球半导体收入及增速,26.0025.5025.0024.5024.0023.5023.0022.5022.0021.50,6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%,全球半导体销售额:当月值,同比增速,环比增速,资料来源：SIA，湘财证券研究所根据 SEMI 最新 Book-to-Bill 订单出货报告，2012 年 10 月份北美半导体设备制造商平均订单金额达 7.43 亿美元，较今年 9 月修正后的 9.13 亿美元下降 18.58%，但较去年同期的 9.27 亿美元下降 19.81%。订单出货比(Bo

12、ok-to-Bill Ratio，B/B 值)持续下滑至 0.75。北美半导体 BB 值已是连续 7个月下滑。半导体产业三季度旺季不旺的态势将在四季度延续，我们判断主要是消费市场上个人计算机（PC）受移动智能终端冲击所致。图 4、北美半导体设备订单出货情况,1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00,北美半导体设备制造商:订单额:当月值,北美半导体设备制造商:出货额:当月值,1.210.80.60.40.20,北美半导体设备制造商:BB值资料来源：WIND，湘财证券研究所台湾电子行业 10 月仍然强势

13、10 月份，台湾旺季效应持续延续，台湾晶圆代工、IC 设计、大尺寸面板、触控、光学元件、LED 产业链、电池维持景气度，其中晶圆代工、大尺寸面板、中尺寸触控产品、电池模组拉货效应较大。,2.2.1,半导体行业：10 月份淡季不淡,2012 年 2 季度台湾三大晶圆代工厂合计营收达 54.1 亿美元，环比增长21.1%，三季度，前三大晶圆代工厂合计营收为 59.4 亿美元，环比增长 8.95%，体现尽管大陆智能机强劲拉动，但全球电子行业旺季不旺的态势依然影响了台湾半导体行业出货量。图 5 台湾晶圆代工厂产能情况,公司,晶圆厂数与产能,单季产能（万片，以 8 寸晶圆折算）,最先进制程,12 寸晶圆

14、厂 3 座（101 万片 6 寸晶圆/季）,台积电,8 寸晶圆厂 7 座（142.5 万片 8 寸晶圆/季）,384.1 万片,28nm,6 寸晶圆厂 1 座（25.6 万片 6 寸晶圆/季）12 寸晶圆厂 2 座（27.5 万片 12 寸晶圆/季）,联电,8 寸晶圆厂 6 座（68.5 万片 8 寸晶圆/季）,137.2 万片,40/28nm,6 寸晶圆厂 1 座（12.3 万片 6 寸晶圆/季）,世界先进力晶元隆汉磊钜晶,8 寸晶圆厂 2 座（43.5 万片 8 寸晶圆/季）12 寸晶圆厂 3 座（30 万片 12 寸晶圆/季）6 寸晶圆厂 1 座（10.5 万片 6 寸晶圆/季）5 寸晶

15、圆厂 2 座（11.4 万片 5 寸晶圆/季）6 寸晶圆厂 1 座（6.9 万片 6 寸晶圆/季）8 寸晶圆厂 1 座（10.5 万片 8 寸晶圆/季）,43.5 万片67.5 万片5.9 万片8.3 万片10.5 万片,0.18 微米63nm0.35 微米0.5 微米0.13 微米,资料来源：湘财证券研究所整理，2012/1010 月份晶圆代工厂营收出乎意料的反弹，台积电 10 月份单月营收达492.83 亿台币，同比增长 32.31%，环比增长 15.10%；联电 10 月份单月营收达 92.81 亿台币，同比增长 12.42%，环比增长 1.84%。虽然台积电董事长张忠谋先前就已对 20

16、12 年下半全球半导体产业链需要进行库存消化动作提出预警，但由于第 3 季度旺季不旺的状况，反而使得业界认为第 4 季度将淡季不淡，另外先前在第 2 季就先行调整库存的国内、外芯片供应商，近期反而回头增加投片量，配合 28/40 纳米先进制程产能利用率仍居高不下。图 6、台积电和联电月度营收,600000005000000040000000300000002000000010000000,40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%,12000000100000008000000600000040000002000000,25.00%20.00%15.00%10.0

17、0%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%,-25.00%,0,-20.00%,0,-30.00%,台积电月度营收,环比增速,同比增速,联电月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所,10 月份 IC 设计商继续受益低端智能机拉货态势不变，出货量维持高位，仍然实现同比大幅增长。联发科 10 月份单月营收达 74.31 亿台币，同比增长52.97%，环比微降 1.45%；联咏 10 月份单月营收达 37.53 亿台币，同比增长 25.97%，环比增长 3.80%。图 7、联发科和联咏月度营收,80000007000000600000050

18、0000040000003000000200000010000000,100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%,40000003500000300000025000002000000150000010000005000000,40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%,联发科月度营收,环比增速,同比增速,联咏月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所在智能机拉货支撑下，台封测厂 10 月景气度仍保持缓慢回升。日月光10 月份单月营收达 67.

19、27 亿台币，同比增长 6.40%，环比增长 2.09%；矽品10 月份单月营收达 51.11 亿台币，同比增长 1.62%，环比增长 4.12%。图 8、日月光和矽品营收情况,8000700060005000,30.00%25.00%20.00%15.00%,600000050000004000000,20.00%15.00%10.00%5.00%,10.00%,4000,5.00%,3000000,0.00%,3000200010000,0.00%-5.00%-10.00%-15.00%,200000010000000,-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%,日月光月度营收

20、,环比增速,同比增速,矽品月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所,2.2.2,面板及触摸屏产业链：OGS 逐渐兴起,台湾面板厂 10 月较为稳定。奇美电 10 月份单月营收达 414.35 亿台币，同比增长 9.16%，环比增长-8.51%；友达 10 月份单月营收达 31.89 亿台币，同比增长 9.00%，环比增长-6.33%。展望第四季度，大尺寸面板方面，目前友达、奇美电等厂商在大尺寸面板上的产能利用率都有 90%以上，同时也开始分出部分产能进行高阶制程的转换，预计第 4 季度产出将不会有严重过剩现象。同时 10 月以来，IT 面板报价相对稳定，TV 面板报价也

21、以每半个月 1 美元的幅度略微起涨，同时终端订,单状态也呈现稳定的消息，有助于厂商第 4 季度营收表现。工研院估计，2012年第 4 季度台湾大尺寸 TFT LCD 产业产值将再小幅增长，估计可以达到新台币 2020.9 亿元规模。中小尺寸 TFT LCD 面板方面，进入传统旺季以及大陆市场与平板计算机成长需求带动下，预估台湾第 4 季度中小尺寸 TFT LCD 面板产值将较第 3 季度成长 8.8%，产值预计可达 549.5 亿元。图 9、奇美电和友达月度营收,500000004500000040000000350000003000000025000000200000001500000010

22、00000050000000,200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%,4000000035000000300000002500000020000000150000001000000050000000,40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%,奇美电月度营收,环比增速,同比增速,友达月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所受中尺寸产品出货量增长影响，触控面板大厂胜华科技 10 月份营收达846.43 亿元，同比增长 49.27%，环比增长-12.86%。胜华

23、10 月份营收环比下滑主要是因为客户有一款毛利比较低的产品正在转换期间，因此供货量减低，但押注公司毛利率较高的 OGS 单片式触控产品 10 月出货情况转佳，供货量较 9 月份增加，预估 OGS 单片式触控供货量应可逐月加温，第 4 季整体出货金额看俏，将较第 3 季度有 2 位数百分比成长。TPK(宸鸿)也在第三季法说会中指出，在 ultrabook 面板出货、平板需求畅旺下，第四季营收及获利可望创下历史新高，预估季营收将成长 30%，营业利益率约为 11.5-11.6%，高于市场预估的 11%，隐含毛利率达 17.1%上下。图 10、胜华科技月度营收,1200000010000000800

24、00006000000400000020000000,250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%,胜华月度营收资料来源：WIND，湘财证券研究所,环比增速,同比增速,2.2.3,LED 产业链：4Q 产值微幅下滑，背光需求延续10 月份台湾 LED 淡季效应开始发酵，晶电 10 月份单月营收达 15.19 亿台币，同比增长 20.65%，环比增长-5.99%；亿光 10 月份单月营收达 14.97亿台币，同比增长 11.01%，环比增长 1.76%。据工研院 IEK 统计，2012 年第 3 季度台湾 LED 整体产值达 242 亿元新台币，环

25、比上季度增长 5.8%，由于背光成长动能可望延续至第 4 季度，再加上大陆进行 LED 财政补助将可带动部分台厂间接受惠，虽然第 4 季度为传统淡季，但预期第 4 季度产值将达 240 亿元。图 11、晶电和亿光月度营收,25000002000000150000010000005000000,30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%,180000016000001400000120000010000008000006000004000002000000,40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.

26、00%-30.00%,晶电月度营收,环比增速,同比增速,亿光月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所,2.2.4,光学元件产业链：大立光最为受益高阶制程化,10月光学元件厂有亮眼表现，亚洲光学 10月份单月营收达 3.41 亿台币，同比下降 1.97%，环比增长 5.84%；大立光 10 月份单月营收达 24.19 亿台币，同比增长 85.86%，环比增长 30.80%。玉晶光 10 月份单月营收达 12.82 亿台币，同比增长 116.59%，环比增长 34.64%；今国光 10 月份单月营收达 3.67亿台币，同比下降 8.05%，环比下降 22.25%。随着终端设

27、备拍摄功能提升，给光学元件产业爱来技术挑战，产品单价（ASP）也会随之提高，以光学元件龙头大立光为例，目前所生产的高阶镜头以 5 片为多数，但预计 2013 年将开始量产出货 6 片制程镜头。目前玉晶光生产量率偏低，预计 2012 年 4 季度仍将由大立光扮演 iPhone 5 镜头主要供应商，可望使大立光达到全年出货高峰。,图 12、亚洲光学和大立光月度营收,600000500000,120.00%100.00%,30000002500000,100.00%80.00%,80.00%,400000,60.00%,2000000,60.00%,300000,40.00%20.00%,15000

28、00,40.00%20.00%,200000,0.00%,1000000,0.00%,-20.00%,1000000,-40.00%-60.00%,5000000,-20.00%-40.00%,亚光月度营收,环比增速,同比增速,大立光月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所图 13、玉晶光和今国光月度营收,1400000120000010000008000006000004000002000000,2500.00%2000.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%-500.00%,5000004500004000003500003000002500

29、00200000150000100000500000,100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%,玉晶光月度营收,环比增速,同比增速,今国光月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所,2.2.5,电池产业链：将受益圣诞节苹果产业链拉货,作为 iPad、MacBook 两条产品线的电池模块供应商，新普与顺达将受益苹果产品圣诞旺季在 10、月急速拉货效应。新普 10 月份单月营收达 56.74亿台币，同比增长 25.93%，环比增长 0.19%；顺达 10 月份单月营收达 23.35亿台币，同比下降 2.51%，环比增

30、长 7.28%。图 14、新普和顺达科月度营收,6000000500000040000003000000200000010000000,50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,300000025000002000000150000010000005000000,70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%,新普月度营收,环比增速,同比增速,顺达月度营收,环比增速,同比增速,资料来源：WIND，湘财证券研究所,3.1,3.2,、,3 消费电子回顾

31、与前瞻：Win 8 催动触控需求,Win8 上市后 PC 表现不佳，销售同比下滑 21%,市调机构 NPD10 月 29 日表示，自 Windows8 于 10 月 26 日推出以来，Windows 笔记本电脑销售量同比下降了 24%，而桌上型销售量与去年同期相比也下降了 9%，这使得整体个人计算机（PC）销售量同比下降了 21%。,NPD 资料显示，Windows 8 上市以来，它的销售量在整体 Windows 计算机销售量中只占 58%，而 Windows 7 在 2009 年上市时，在同期中的销售量占整体销售量的 83%。,而在 Windows 8 机型中，唯一销售强劲的是具有触控屏幕的

32、笔记本电脑，占所有 Windows 笔记本电脑销售量的 6%。NPD 报告指出，具有触控屏幕的笔记本电脑平均售价为 867 美元，将有助于重建 Windows 高阶笔记本电脑市场。,2013 年，笔记本（NB）轻薄风潮可望迈向市场主流，供应链业者评估，NB 品牌厂 Ultrabook 或 Ultra-like 机种 2013 年出货占比将拉高至 2 成，预计上半年将有近 15 款新 Ultrabook 推出，包括惠普（HP）、联想、宏碁、戴尔（Dell）及华硕将推出旗下 Ultrabook，其中联想传将一口气推出 Ultrabook，屏幕尺寸涵盖 11.6 寸15.6 寸，惠普至少推出 2 款

33、；至于华硕与宏碁亦将有23 款 Ultrabook 推出。总计 5 大 NB 品牌厂 2013 年上半年将推出约 15 款,Ultrabook。,Win 8 催动触控 NB 和平板需求,NB 供应链反馈信息显示，目前各品牌对于投入触控 NB 市场，仍然以宏碁、华硕以及联想最为积极，而惠普（HP）戴尔（Dell）及三星电子（SamsungElectronics）则相对保守。NB 业者预估，2013 年触控 NB 占整体 NB 出货比重约 10%15%，但触控面板厂则乐观预期，2013 年触控 NB 比重有机会超过 20%。,2012 年，各家厂商推出不同形式的触控 NB 设计，以充分发挥触控功能

34、，2013 年触控 NB 将迈入“全民运动”，但各家厂商在触控 NB 产品线比重将迥异，目前 NB 品牌厂中，宏碁、华硕及联想对于引进触控 NB 最为积极，宏碁2013 年触控 NB 出货比重将达 10%14%，华硕及联想比重更高，有机会达到 15%20%。,如在 10 月 26 日微软发布 Windows 8 当天联想同步发表旗下变形Windows 8 笔记本电脑（NB）YOGA。联想高管透露对触控 PC 前景看佳，,预估 2012 年第 4 季旗下触控 NB 占比将达 10%，2013 年触控 PC 占比更将快速拉升至 35%40%。在已推出的 2 中变形 NB 产品中，可以直接摺叠为平板

35、计算机的 YOGA，13 寸机种在北美 BestBuy 预购 Windows 8 的 NB 名单中排名第一。,图 15、Ultrabook 图示,资料来源：湘财证券研究所,美系两大品牌惠普及戴尔在触控 NB 领域则相对冷淡，业内评估其 2013年触控 NB 出货比重各为 79%及 45%，而一向敢冲的三星对触控 NB 态度也相对保守。由于 2013 年 NB 整体市场规模恐个位数成长，甚至面临衰退窘境，使得部分 NB 品牌厂较为保守，并将重心放在平板计算机出货。上游触控面板厂对触控 NB 前景则较为乐观，触控面板大厂宸鸿（TPK）表示，现在仍处于 Windows 8 系统发展初期，相信后续 1

36、2 年仍将持续发展，若以全球 NB 市场规模约 2 亿台计算，2013 年触控机种渗透率约 2 成，相当于约 4000 万台，由于宸鸿转投资子公司达鸿日前宣布扩充 4.5 代线前段产能，估计宸鸿搭配达鸿的单月产能仅约 150 万200 万台，未来市场成长空间仍相当大。,平板方面，Google 的 Nexus 7 平板计算机推出后，掀起 7 寸平板计算机热潮，迄今在美国狂销超过 200 万台，业界认为，以目前情势评估，2013 年最看好的消费电子产品将为 713 寸的平板或笔记本电脑，可望带动 713 寸的平板或笔记本电脑面板供货量同步成长。,台湾面板厂奇美电子和友达均认为 2013 年整体触控

37、需求在智能型手机跟平板计算机的成长动能仍大，笔记本高分辨率面板及触控面板的供货比重将会提升。,业界认为，在 iPad mini、Kindle Fire HD、Surface RT、Surface Pro、IdeaPad Yoga 13、Transformer Book 等消费电子产品陆续推出后，目前各品,3.3,但,牌新装臵百花齐放，微软新系统 Win8 的切入，让 713 寸消费电子产品找到新动力，未来 713 寸平板或笔记本电脑面板的发展潜力看好。,微软 10 月底强势发布的 Surface RT 目标出货为 400 多万台水平，11月中就将订单砍半，目标出货削减至 200 万台。微软也在

38、 29 日宣布，预载全功能 Windows 8 Pro 操作系统的 Surface 平板计算机售价将自 899 美元起，并预计于 2013 年 1 月上市。定价 899 美元是为了打破苹果(Apple)第 4 代iPad(699 美元)与 Macbook Air（999 美元）之间的定价区隔。,Surface with Windows 8 Pro 使用英特尔（Intel）处理器，兼容于所有Windows 和 Office 应用程序。64GB 机型售价为 899 美元，128GB 机型则为999 美元，售价并不包括可兼做键盘使用的保护盖。该保护盖售价约为 120美元130 美元。,图 16、Su

39、rface 图示,资料来源：湘财证券研究所,2013 年触控面板为重要看点,虽然 Win8 上市以来，渗透率表现不及预期，但我们认为，该现象存在一些特殊因素：1、Win 8 上市时，全球经济环境疲弱不振，消费电子出现旺季不旺特征；2、既有的传统 PC 成长空间正在被平板电脑和智能手机挤压，而Win8 尚未切入平板电脑和智能手机平台；3、Windows 8 虽然具有 Metro 接口与触控功能，但 NB、DT 触控硬件尚未到位，普通 NB 难以实现 Windows8 的触控特色，而 Windows 7 操作系统已经满足现有的一般需求。综合以上因素来看，Windows 8 在新机中实现 58%渗透

40、率已属难能可贵。触控 NB 销售量强劲更是有效打消业内之前对触控 NB 接受度不高的担忧。,据拓墣产研统计，2013 年全球主要科技产业产值增速中，以触控面板增速为最高，达到 13.9%。我们认为 2013 年，触控面板行业毫无疑问将是电子行业重要看点之一。,LCD TV,（百万,量,智能手机,（百万,（亿美,（亿美,触控面板,LED,太阳能,（亿美,表 1、2013 全球主要科技产业展望,产业,2012（E）,2013(F）,YoY,关键要素,1、受到新兴国家换机潮、中国补助政策与 Smart TV 新机等利多刺激，2013 年 LCD TV出货量将达 2.2 亿台。2、新兴国家出货 1.4

41、2 亿台（占全球比重 65%），而成熟国家仅,台）,206,220.2,7%,出货 0.78 亿台（占全球比重 35%）,出货,NB（百万台）手机(百万台),208.841780,216.011860,3.40%4.50%,受到景气影响及预算排挤效应，2012 及 2013 年全球 NB 出货量成长率均低于 5%，2013年随着 Windows 8 触控功能与 Ultrabook 降价，可望略微提高整体出货。成长动能来自智能型手机的成长,新兴市场-中国换机潮与智能型手机新用户加入，带动全球智能型手机产业持续向上成长。随着 Android 智能手机平台推出，进入门槛降低，加上硬件性能不断提升，成

42、本下降与新兴市场的 3G 网络日益完善下，中低阶智能手机市场爆发。预估 2013 年大陆 Android,台）数码相机（百万台）,680118.1,860113.7,26.50%-3.70%,手机操作系统市占率将达到 68%。消费型数字相机逐渐被高阶相机产品所取代，再加上北美与新兴市场消费型相机出货量的下滑，导致整体出货量会因此下滑，但整体的产值却因专网高阶产品而持平。,DRAM在无力/无意愿新增产能及投资新制程下，2013 年成长率将得到首度微幅转正。,元）,270.1,286.3,6.50%,IC 设计（亿美元）,767,813,6.08%,手机与平板装置将带动 Qualcomm、联发科及

43、 NVIDIA 在 2013 年持续成长，通讯与 AP 芯片为 IC 设计领头羊,IC 封测日本 IDM 厂释单加上智能型手机及平板带动通讯芯片高密度封装的需求。,元）,474,500.1,5.50%,IC 制造,不含 DRAM（亿美,高阶制程的晶圆代工仍是成长的一年，尤其在三星的积极加入下，预估 2013 年全球晶圆代工成长将达 7.0%。,产值,元）大尺寸面板（亿美元）,1712840,1831861,7%2.50%,TV、NB、Monitor 等终端产品需求不振，使得 2013 年大尺寸面板出货量的增长率低于2012 年，面板价格受到台、韩面板商严格调控产能与大陆面板商之多空影响而呈现持

44、平或小幅下跌走势，所以预估 2013 年全球大尺寸面板产值和 2012 年相当，仅增加 2.5%。,整体市场需求量有 15%的年成长率，且营收年成长率则调整至 13.9%，主要的因素是投射电容式触控产品 ASP 随着平均尺寸放大而有小幅增加，加上更多平板机与 NB 等采用10 吋以上触控面板，因此整体的市场营收仍会持续成长。20 吋以上的大尺寸应用市场,(亿美元）,122,139,13.90%,渗透率仍偏低，目前仍是以手机、平板机应用市场为主。,2013 年受中小尺寸 LED 背光需求持续上升，LED 照明也预计 2013 年可望更为普及，但因价格持续下降故 LED 照明产值预期持平。2013

45、 年 LED 产业供需差将会缩小，可望 2013,(亿美元）,121.23,126.4,4.26%,年 LED 需求较 2012 年微幅增长。,2012 下半年德国、意大利实施更严苛并具总量管制效力的补贴新制，使得 2013 年欧洲太阳能需求明显下滑，不过美国、日本与大陆安装持续成长可望弥补欧洲萎缩量，造成 2013 年全球太阳能新增安装量仅小幅衰退，削减补贴将带动价格下跌，价跌量稳造,元）,434,362,16.60%,成 2013 年产值减损 16.6%。,资料来源：拓墣产研，湘财证券研究所4 行业重点上市公司分析,4.1,长信科技,公司传统业务为提供 ITO 导电玻璃等基础材料，上市后，

46、公司一方面在触摸屏 sensor 领域进行积极的产能扩张，另一方面对传统 ITO 业务进行产品结构改革，加大 STN、AR、IM 等高端产品占比。由于 ITO 产品结构优化提升盈利能力，公司在下半年 sensor 良率爬升阶段仍实现了整体毛利率的逐季回升。据我们测算，随着 sensor 业务 4 条 2.5 代线，3 条 3 代线全部投入生产，5 代线即将量产，sensor 业务营收占比将由 2012 年的 25%上升至 40%以上。公司 4 月份已经于英特尔共同开发成功 18.5 英寸 OGS 触摸屏，在 OGS,领域已有充足研发准备，预计 2013 年，公司将实现中大尺寸 OGS 触屏模组

47、的产业化。公司拥有 ITO 生产线 12 条，2.5 条镀膜线转移给减薄和 sensor。ITO产品中高端 STN 和 IMITO 占比较大，年产能约在 3500 万片左右；Sensor方面，受行业旺盛需求带动，10 月份起 2.5 代（4 条，满产 7 万片/月）和 3代线（3 条，满产 3 万片/月）开始满产，其中 3 代线主要从 TPK 承接亚马逊中尺寸 8.9 英寸 Kindle 平板触摸屏订单，由于产能不足，还转移部分订单到2.5 代线生产；5 代线方面，昊信光电已经完成第二批 600 大片的试产产品，部分产品已经送样到台湾工研院和微软认证工厂进行产品认证，我们预计 5代线将于今年年

48、底至明年年初实现量产，预计 2013 年平均月产能在 1.25 万大片/月左右，按照 43%股份计算，将贡献超过 3000 万投资收益。公司计划投资 6000 万扩建 1 条 2.5 代线和 3 代线，由于解决产能瓶颈，中小尺寸 sensor产能将由 10 万片/月增加至 18 万片/月，产能扩张达 80%，占用 ITO 生产线的镀膜产能也将获得释放，ITO 产能将获得 20%以上增长。GG 架构存在厚度重量的劣势，其他触控技术多元化明显，市场中同时存在应用 In-Cell、On-cell、GF2、G1F、OGS 等多种技术的终端产品。In-Cell、On-cell 产品受制于 TFT 生产线

49、产能调整和良率问题，成本居高不下，主要应用于小尺寸智能手机产品中。薄膜产品具备轻薄优势，解决了灵敏度问题的GF2、G1F 触控方案被应用于 iPad mini 和 Surface 等高端产品中，但成本依然较高，例如 iPad mini 采用日本写真金属导线技术的 GF2 架构方案，成本较 OGS 架构高出 40%以上，OGS 产品则具备成本优势，在 11-15 英寸触控NB 市场中的占有率达到 95%以上。综合来看，未来双层玻璃 GG 架构方案将逐渐会被 OGS、薄膜等架构方案取代，中小尺寸市场中，OGS 和薄膜解决方案各有优势，10 英寸以上中大尺寸市场则主要将由 OGS 方案占有。公司 3

50、 代线可以经济切割 7-11 英寸 OGS 架构 sensor，将在中尺寸市场获得较好出货空间。我们预测公司 2012-2014 年营业收入分别为 8.16、11.81 和 14.32 亿元，实现净利润分别为 2.17、3.08 和 3.82 亿元，对应每股盈利分别为 0.67、0.94和 1.17 元。公司受益显示屏触摸化趋势，且正在形成垂直一体化产业链，生产管理能力和基础玻璃材料加工能力构成核心竞争优势，考虑到二级市场价格回落，公司已具备投资价值。维持“买入”评级，目标价 22.29，对应 2013年扣非每股收益 25 倍动态市盈率。,4.2,新纶科技公司三季度仅实现营收 2.32 亿元，