电子行业月报：报行情警惕估值风险130305.ppt

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1、证券分析师,子行业评级,究,报,告,0.18,月度股票池,Table_IndQuotePic,-0.09,0.00,-0.18,业,月,报,Table_Doc,1 of 17,行,业研,Table_MainInfo,年报行情 警惕估值风险,电子行业月报,究,分析师：,陈志峰,SAC NO：,S1150512100002,电子行业 3 月月报2013 年 3 月 5 日,Table_Author陈志峰010-68784235czf_Table_Contactor,Table_Summary投资要点：12 月份全球半导体营收总额 247.35 亿美元，环比下降 3.04%，同比增长 3.79%。各

2、区域中，北美半导体营收环比下降 1.47%，同比增长13.38%。欧洲半导体营收环比下降 6.37%，同比下降 5.52%。日本半导体营,证券研,Table_IndInvest设备与制造半导体光学光电子元件电光源,中性中性中性中性中性,收环比下降 11.20%，同比下降 6.51%。亚洲半导体营收环比下降 2.11%，同比增长 6.68%。12 月份受北美和亚洲市场提振，半导体营收同比增长幅度较大，行业有开始转好的迹象。1 月份北美半导体设备 BB 值为 1.14，连续 3 个月回升，日本半导体设备 BB 值为 1.18，相比 12 月份 1.23 回升幅度较大。1 月份北美半导体设备订单额同

3、比下降 7.6%，下降幅度相比上个月有所收窄，环比增长 17.53%，环比连续 2 个月上长；1 月出货额同比下降 23.12%，环比,Table_StkSuggest福星晓程 强烈推荐奥拓电子 推荐欧菲光 推荐最近半年行业相对走势,下降 5.37%。1 月份日本半导体设备订单额，同比下降了 28.28%，环比增长了 13.61%；1 月份出货额，同比下降 30.08%，环比下降 17.45%。BB 值连续保持在枯荣线上方，表明行业景气度复苏迹象明显。行业运行数据有所好转，1-12 月份国内电子器件累积销售产值为12823 亿元，同比增长 17.65%。完成出口交货值 8273 亿元，同比增长

4、15.76%。1-12 月份国内电子元件累积销售产值为 13275 亿元，同比增长11.13%。完成出口交货值 6693 亿元，同比增长 8.09%。销售产值和出口增速同比增速呈现缓慢复苏态势，行业运行有所好转。,0.09,维持中性评级,2 月份电子元器件指数上涨了 8.40%，在申万 23 个行业中排名第 3 位。同期沪深 300 下跌 2.3%，行业大幅跑赢大盘。各子行业中全部以上涨报收，其中,09/12,10/12,11/12电子,12/12,01/13 02/13沪深300,SW 电子制造涨幅最大，上涨了 10.80%，SW 半导体涨幅最小，上涨 6.67%。,估值走势方面，截止到 1

5、3 年 3 月 1 日 BH 电子行业的 TTM 市盈率为 39.53,行,相关研究报告,倍，剔除负值后为 32.57 倍，估值正在逐步攀升。13 年的动态估值是 23.91倍，估值相比前段时间有所提升。近期电子行业相对全部 A 股的估值溢价率有所上升，估值溢价率为 269%，剔除负值后的估值溢价率为 244%，维持中性评级。投资策略投资策略方面，目前正处在年报发布期，业绩预告以及利润分配方案将会影响个股的短期走势，但长期来看，公司的基本面和成长性依然是主导中长期走势的中坚力量，建议投资者优选有基本面支撑的个股作为投资标的。避免业绩不佳，未来前景不明朗个股，谨防估值切换泡沫。股票池推荐方面，维

6、持福星晓程强烈推荐评级，维持奥拓电子、欧菲光推荐评级。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1.,2.,3.,4.,5.,6.,7.,8.,电子行业月报,目,录,半导体行业月度发展情况.4显示器件行业月度发展情况.5印刷电路板行业月度发展情况.7LED 行业月度发展情况.9稀土磁性材料行业月度发展情况.10国内电子行业运行数据.11市场走势及估值.12年报行情 警惕估值切换风险.14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 17,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,电子行业月报图 目 录1：全球各地区半导体营收总额

7、（千美元）.42：北美半导体设备 BB 值.53：日本半导体设备 BB 值.54：日本 FPD 设备 BB 值.6,5：液晶显示器面板价格走势（美元）7：液晶电视面板价格走势（美元）,图 6：笔记本面板价格走势（美元）.6图 8：手机面板价格走势（美元）.7,9：全球 TFT 供应商营收情况（百万美元）.710：北美硬板 PCB 订单出货比 BB 值.811：北美软板 PCB 订单出货比 BB 值.812：PCB 板出货量同比增长情况.913：LED 磊晶指数 LED 封装指数走势.914：金属谱钕以及烧结钕铁硼价格走势.1015：氧化镝氧化铽以及烧结钕铁硼价格走势.1016：国内电子器件产业

8、累积产值和出口交货值.1117：国内电子元件产业累积产值和出口交货值.1118：2 月 1 日-3 月 1 日各行业指数涨跌幅排名.1219：近 1 年来 BH 电子行业 TTM 估值走势.13表 目 录表 1：2013 年 2 月 1 日-3 月 1 日区间指数涨跌幅.12表 2：2012 年 2 月 1 日 3 月 1 日电子板块个股月涨跌榜.14表 3：3 月股票池.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 17,电子行业月报1.半导体行业月度发展情况12 月份全球半导体营收总额 247.35 亿美元，环比下降 3.04%，同比增长 3.79%。各区域中，北美半导体营收总额为 4

9、9.44 亿美元，环比下降 1.47%，同比增长13.38%。欧洲半导体营收总额为 26.25 亿美元，环比下降 6.37%，同比下降5.52%。日本半导体营收总额为 31.89 亿美元，环比下降 11.20%，同比下降 6.51%。亚洲半导体营收总额为 129.75 亿美元，环比下降 2.11%，同比增长 6.68%。图 1：全球各地区半导体营收总额（千美元）12 月份受北美和亚洲市场提振，半导体营收同比增长幅度较大，行业有开始转好的迹象。资料来源：SIA 渤海证券研究所从历史数据来看，09-12 年 4 年中 12 月份环比数据均呈现下降趋势，09 年下降1.24%，10 年下降 2.98

10、%，11 年下降 5.15%，12 年下降 3.04%，12 月份环比下降主要受西方的节假日，工作日较少影响所致。1 月份北美半导体设备 BB 值为 1.14，连续 3 个月回升，回升速度较快。BB 值相比 12 月份 0.92 回升了 0.22。1 月份订单额 10.90 亿美元，同比下降 7.6%，下降幅度相比上个月有所收窄，环比增长 17.53%，环比连续 2 个月上长；1 月出货额为 9.52 亿美元，同比下降 23.12%，环比下降 5.37%。1 月份订单总额 12 月份均出现了较为明显的上涨，并且景气周期 BB 值连续 3 个月回升，首次站在枯荣线上方，表明行业复苏较为强劲。,请

11、务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 17,电子行业月报图 2：北美半导体设备 BB 值1 月北美 BB 值为 1.14，行业景气度领先指标 BB值连续 3 个月上涨，订单额也有所回升，表明行业正处在温和复苏阶段。资料来源：SEMI 渤海证券研究所1 月份日本半导体设备 BB 值为 1.18，相比 12 月份 1.23 回升幅度较大。1 月份订单额为 722.77 亿日元，同比下降了 28.28%，环比增长了 13.61%；1 月份出货额为 589.53 亿日元，同比下降 30.08%，环比下降 17.45%。BB 值出现连续 3个月的回升，订单额出现了连续 3 个月的小幅上涨，表明行业景

12、气度处在温和复苏阶段。图 3：日本半导体设备 BB 值1 月日本 BB 值为 1.18，连续 2 个月保持在 1 上方。订单额也温和增长，表明行业景气度处在温和复苏阶段。资料来源：SEAJ 渤海证券研究所2.显示器件行业月度发展情况12 月份日本 FPD 设备 BB 值为 1.22，连续 6 个月处在荣枯线上方。12 月 BB 值,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 17,电子行业月报相比 11 月份 1.37 下降了 0.15。订单方面，12 月份订单总额为 191.46 亿日元，同比增长了 49.21%，环比下降了 16.52%，出货总额为 157.12 亿日元，同比下降 50.4

13、1%，环比下降了 8.19%。订单总额同比连续 4 个月出现大幅回升，表面行业需求旺盛。图 4：日本 FPD 设备 BB 值资料来源：SEAJ 渤海证券研究所近期价格均呈现不同程度的下降，17 寸、19 寸、20 寸液晶显示面板价格分别下降了 1.5 美元、1 美元、1 美元；14 寸、17 寸笔记本面板价格分别下降 1.5 美元和 1.5 美元；32 寸、42 寸液晶电视面板价格分别下降 3 美元和 7 美元。小尺寸手机面板价格也均出现了较大幅度下降。面板价格持续走低，表明行业竞争压力正在逐步加大。,图 5：液晶显示器面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所请

14、务必阅读正文之后的免责条款部分,图 6：笔记本面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所6 of 17,电子行业月报,图 7：液晶电视面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所,图 8：手机面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所,图 9：全球 TFT 供应商营收情况（百万美元）资料来源：Display Search 渤海证券研究所全球 TFT 企业总营收方面，1 月份全球 TFT 供应商营收为 70.15 亿美元，同比增长 14.73%，环比下降 16.25%，营收同比上涨幅度有所减弱，环比出现了较大

15、幅度下降，行业走势复苏势头有所减弱。3.印刷电路板行业月度发展情况12 月份北美印刷电路板硬板 BB 值为 0.99，连续 3 个月低于 1。11 月份 BB 值相比 10 月份 0.95 上涨了 0.04。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 17,电子行业月报图 10：北美硬板 PCB 订单出货比 BB 值资料来源：IPC 渤海证券研究所12 月份北美印刷电路板软板 BB 值为 0.84，有企稳回升的趋势，与 11 月份的 0.74相比上涨了 0.1。图 11：北美软板 PCB 订单出货比 BB 值资料来源：IPC 渤海证券研究所从 PCB 出货量同比增长情况来看，12 月份硬板的

16、同比下降了 16.10%，同比增幅再次下探；12 月份软板出货量同比上涨了 6.70%，同比连续 3 个月上涨。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 17,2010-07-06,2010-09-06,2010-11-06,2011-05-06,2011-09-06,2011-11-06,2012-01-06,2012-05-06,2012-07-06,2012-09-06,2013-01-06,2011-01-06,2011-03-06,2011-07-06,2012-03-06,2012-11-06,电子行业月报图 12：PCB 板出货量同比增长情况资料来源：IPC 渤海证券研究所4

17、.LED 行业月度发展情况图 13：LED 磊晶指数 LED 封装指数走势6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00,LED磊晶指数,LED封装指数,资料来源：LEDinside 渤海证券研究所从近两年来 LED 磊晶指数和 LED 封装指数持续走低，主要是因为下游需求还没有完全启动，尤其是通用照明需求还处在预热阶段，上游由于产能过剩，导致竞争加剧，LED 价格持续下降，吞噬了企业的营业利润，在需求没有好转之前，这种不利局面将难以改观。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 17,电子行业月报5.稀土磁性材料行业月度发展情况图

18、 14：金属谱钕以及烧结钕铁硼价格走势,资料来源：百川资讯 渤海证券研究所图 15：氧化镝氧化铽以及烧结钕铁硼价格走势资料来源：百川资讯 渤海证券研究所,注：钕铁硼右坐标（元/公斤）注：钕铁硼右坐标（元/公斤）,近期氧化镝、氧化铽以及谱钕的价格与前段时间保持持平，目前金属谱钕的价格为 39.5 万元每吨；氧化镝的价格 2150 元每公斤；氧化铽的价格为 4100 元每公斤；钕铁硼的价格相比前段时间也有所下降，目前 N35 钕铁硼的价格为 147.5 元每公斤。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 17,电子行业月报6.国内电子行业运行数据图 16：国内电子器件产业累积产值和出口交货值

19、资料来源：工信部 渤海证券研究所1-12 月份国内电子器件累积销售产值为 12823 亿元，同比增长 17.65%。完成出口交货值 8273 亿元，同比增长 15.76%。销售产值和出口增速同比增速呈现缓慢复苏态势。图 17：国内电子元件产业累积产值和出口交货值资料来源：工信部 渤海证券研究所1-12 月份国内电子元件累积销售产值为 13275 亿元，同比增长 11.13%。完成出口交货值 6693 亿元，同比增长 8.09%。同比增长相比年初有止跌企稳趋势。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 17,电子行业月报7.市场走势及估值图 18：2 月 1 日-3 月 1 日各行业指数涨

20、跌幅排名,14.0012.00,11.35,10.008.00,9.11,8.40 8.09 7.83,6.004.002.00,5.27,4.51 4.38 4.33,3.80,2.82 2.80 2.51 2.30,1.04 1.01 1.00,0.00,-2.00-4.00-6.00,-0.22,-1.28,-2.00,-3.88-4.12-4.14,资料来源：wind 渤海证券研究所整理2 月份电子元器件指数上涨了 8.40%，在申万 23 个行业中排名第 3 位。同期沪深 300 下跌 2.3%，行业大幅跑赢大盘。各子行业中全部以上涨报收，其中 SW 电子制造涨幅最大，上涨了 10.

21、80%，SW半导体涨幅最小，上涨 6.67%。表 1：2013 年 2 月 1 日-3 月 1 日区间指数涨跌幅,板块名称SW 电子SW 半导体SW 集成电路SW 分立器件SW 半导体材料SW 其他电子SW 其他电子SW 元件SW 印制电路板SW 被动元件SW 光学光电子SW 显示器件SWLEDSW 光学元件SW 电子制造请务必阅读正文之后的免责条款部分,区间涨跌幅%8.406.676.9611.184.367.957.956.718.884.828.384.0611.7919.3910.80,12 of 17,电子行业月报,SW 电子系统组装SW 电子零部件制造,9.0012.06,资料来源

22、：Wind 渤海证券研究所整理图 19：近 1 年来 BH 电子行业 TTM 估值走势资料来源：wind 渤海证券研究所估值走势方面，截止到 13 年 3 月 1 日 BH 电子行业的 TTM 市盈率为 39.53 倍，剔除负值后为 32.57 倍，估值正在逐步攀升。13 年的动态估值是 23.91 倍，估值相比前段时间有所提升。近期电子行业相对全部 A 股的估值溢价率有所上升，不剔除负值的估值溢价率为269%，剔除负值后的估值溢价率为 244%。图 20：11 年年初以来 BH 电子行业相对 A 股的估值溢价率走势资料来源：wind 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 o

23、f 17,电子行业月报表 2：2012 年 2 月 1 日 3 月 1 日电子板块个股月涨跌榜,证券代码300256.SZ300088.SZ300232.SZ002273.SZ600071.SH002654.SZ002618.SZ002638.SZ000050.SZ300227.SZ,证券简称星星科技长信科技洲明科技水晶光电凤凰光学万润科技丹邦科技勤上光电深天马 A光韵达,周涨幅%42.9836.8235.9529.2223.4722.6921.5721.5320.1119.18,证券代码600237.SH000795.SZ600390.SH000536.SZ300139.SZ000725.S

24、Z300065.SZ600207.SH002402.SZ600366.SH,证券简称铜峰电子太原刚玉金瑞科技华映科技福星晓程京东方 A海兰信安彩高科和而泰宁波韵升,周跌幅%-7.49-6.80-6.36-5.87-4.36-4.20-3.08-2.31-2.30-2.11,资料来源：wind 渤海证券研究所整理2 月电子行业超越大盘上涨了 8.4%，在涨幅榜中，涨幅排名靠前的是一些光电类个股，包括触摸屏公司长信科技，光学器件公司水晶光电、凤凰光学等等。在跌幅榜中，个股跌幅幅度都不大，包括一些磁性材料个股以及大宗元件个股。8.年报行情 警惕估值切换风险从全球经济来看，受到经济数据提振，美国经济持

25、续温和复苏，欧洲经济有企稳回升迹象并且下半年有望逐步好转影响，全球股市走出了一波强劲上涨行情，不少市场指数屡创新高。国内经济方面，经济数据表现良好，CPI 保持在低位，A股 12 月份以来在蓝筹股的带动下连续强势上涨，电子行业跟随大盘也走出了一波涨幅不小的复苏行情。从行业的估值来看，在大盘上涨的带动下，电子行业估值也在逐步抬升，目前已经回升至中上部位臵，估值水平相对合理。从相对全部 A 股的估值溢价率情况来看，估值溢价率依然处在区域的中下游位臵，估值溢价率指标相对合理。从行业景气度指标来看，目前行业处在缓慢复苏阶段，景气度领先指标表现较好。半导体营业收入同比稳步回升，半导体设备 BB 值连续保

26、持在扩张态势中，行业向好迹象明显，但是企业利润率则没有明显改观，我们维持行业的中性评级。投资策略方面，目前正处在年报发布期，业绩预告以及利润分配方案将会影响个股的短期走势，但长期来看，公司的基本面和成长性依然是主导中长期走势的中坚力量，建议投资者优选有基本面支撑的个股作为投资标的。避免业绩不佳，未来前景不明朗个股，谨防估值切换泡沫。股票池推荐方面，维持福星晓程强烈推,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 17,电子行业月报荐评级，维持奥拓电子、欧菲光推荐评级。表 3：3 月股票池,EPS,收盘价,PE,证券代码300139002456002587,证券简称福星晓程欧菲光奥拓电子,投资建

27、议强烈推荐推荐推荐,20111.450.110.40,2012E0.841.680.47,2013E1.572.400.59,2013-3-424.5151.6014.78,201116.90469.0936.95,2012E29.1830.7131.45,2013E15.6121.5025.05,平均值,174.31,30.45,20.72,资料来源：wind 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 17,回避,看好,看淡,电子行业月报投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 2

28、0%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买

29、卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 17,电子

30、行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,17 of 17,