中国太阳能行业研究报告111101.ppt

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1、2011年10月,Private and Confidential,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势4.光热发电政策及市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,2,摘要,中国目前的能源结构相对国内外的发展规划有着明显的差距，太阳能行业发展前景巨大。,中国未来的能源政策已对太阳能行业做出了明显的倾斜，在大环境有利的前提下，行业投资机会将逐渐呈多。,光伏行业经历了一轮原材料盲目扩张之后，正在经历因原材料和市场两头在外带来的微笑曲线式的困境，但发电成本的下降及国内光伏发电扶持政策的确立，具备垂直一体化整合能力的企业，在发电环

2、节可以开发出新的利润增长点。,光热行业因全套产业链被国内厂商掌握，在中国正逐渐显露良好的发展趋势，但在漫漫商业化的征途中，如何规避当初多晶硅的教训、如何寻找到最优的商业化模式方面仍旧值得更为深入的研究。,3,目录,1.太阳能概念及应用,1.1 太阳能基本概念1.2 光伏产业链分析1.3 光热产业链分析,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势4.光热发电政策及市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,4,5,1.1 太阳能-理论上可供应全球能源需求,太阳能一般是指太阳光的辐射能力，在现代一般用作发电。,太阳能的利用有光热转换和光伏转换两种方式，是取之不尽

3、用之不竭的清洁能源。,地球表面接受的太阳能辐射能够满足全球能源需求的1万倍。地表每平方米平均每年受到的辐射可生产1700kW.h电。根据国际能源署的研究数据，在全球4%的沙漠上安装太阳能光伏系统，就足以满足全球能源需求。,中国拥有丰富的太阳能资源，太阳年总辐照量大于1050kW.h/m，即太阳能资源丰富地区占国土面积96%以上，中国陆地表面年太阳能辐射相当于1.7万亿吨标准煤。,资料来源：维基百科、互动百科，中国光伏产业研究报告2007，综合整理,6,1.1 太阳能发展史-近10年飞速发展,法国实验物理学家发现液体的光伏效应,贝尔实验室研制出转换率达4.5%的单晶硅太阳电池,以非晶硅为代表的薄

4、膜太阳电池兴起,中国启动西部无电省通电工程光伏电站建设项目“乡乡通工程”,中国可再生能源法通过，06年1月1日开始实施,太阳能时代开启,1877,1958,1971,1991,1995,2000,2001,2004,2006,1839第一片硒太,1954美国卫星,1976,2002无锡尚德建立,2005,阳电池诞生 先锋1号发,10MW太阳电池生,射，光伏电池进入空间领域；,3000,产线，缩短15年中外差距,世界太阳电池年产超2000WM,中国单晶硅电池研制成功。,2500,2500,世界,中国卫星实践1号发射，国产太阳电池成功运用,2000,欧、美、日等 世界太阳电池国家相继开始实 年产超

5、77WM，安施太阳电池发电 装总量达到500MW,世界太阳电池年产超287WM，安装总量达到1000MW,世界太阳电池年产超1000WM1759,太阳电池,1500,的“屋顶计划”,1195,历年,1000500,46.5,57.9,69.44,88.6,154.9,201.3,287.7,390.5,561,744.3,生产量MW,0,1990年,1992年,1994年,1996年,1998年,1999年,2000年,2001年,2002年,2003年,2004年,2005年,2006年,资料来源：维基百科、互动百科，中国光伏产业研究报告2007，综合整理,7,1.1 太阳能发电途径-“光伏

6、”&“光热”,光伏、光热发电技术结构图,资料来源：东海证券研究所(2011.05),8,1.2 光伏&光热产业链太阳能光伏发电(PV)产业链,硅矿,冶金硅(工业硅),高纯多晶硅/SOG硅,单晶硅棒/多晶硅锭,单/多晶硅电池,光伏组件,光伏方阵,光伏发电系统,国外主要8家生产厂商,国内厂商自2008年起开始产业链垂直整合从硅片到电池到组件到发电系统,太阳能光热发电(CSP)产业链资料来源：东海证券研究所(2011.05)，综合整理,目录,1.太阳能概念及应用,1.1 太阳能基本概念1.2 光伏产业链分析1.3 光热产业链分析,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势4.光热发电政策及

7、市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,9,10,1.2 光伏发电原理及部件,太阳能光伏(PV)发电原理图,太阳能光伏发电(PV)系统部件构成,太阳能光伏发电系统由太阳能电池组、太阳能控制器、蓄电池（组）和逆变器构成。其中太阳能电池板是核心部分，约占整个系统60%的成本，其作用是将太阳能辐射能量转变为电能，或输送到蓄电池中储存起来，或直接带动负载工作，其质量和成本直接决定整个系统的质量和成本。资料来源：东海证券研究所(2011.05)，综合整理,11,1.2 光伏技术分析太阳能光伏(PV)发电各材料比较优势,光伏发电材料,世界实验室 我国实验室转换效率 转换效率,

8、实际应用转换效率,主要原材料,供应状况,单晶硅电池,24%,20.40%,16-20%,高纯硅料、玻璃，商业化量产，我国产业链资源丰富 完善并拥有国际领先企业,多晶硅电池非晶硅电池InGaP/GaAs砷化镓CdTe碲化镉CulnSe铜铟硒,18.60%12.80%30.28%15.80%19.20%,14.50%8.60%20.10%17.50%,14-16%6-8%20-30%8-15%10-12%,同上硅烷、玻璃，资源丰富GaAs价格昂贵，聚光精度是瓶颈镉(Cd)为有毒金属，需要回收铟(In)储量不足限制行业规模,同上国内企业已大规模介入，但设备及原料国外垄断少量商业化试点，国内企业零星介

9、入商业化量产，国外厂商垄断上下游，国内未涉足正逐步量产，国内企业少量介入,晶硅电池因发展较早，产业链完善，市占率超80%；薄膜电池因发展较晚，国内产业链相对不完善，市占率低于20%；目前因晶硅原料及电池价格的大幅下降，薄膜电池替代晶硅电池的趋势有所放缓。资料来源：东海证券研究所(2011.05)，综合整理,目录,1.太阳能概念及应用,1.1 太阳能基本概念1.2 光伏产业链分析1.3 光热产业链分析,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势4.光热发电政策及市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,12,13,1.3 光热发电原理及结构,太阳能光热(CS

10、P)发电设计结构图,太阳能光热发电(CSP)是利用太阳能聚光集热系统收集太阳能加工质，驱动热动力发电机机组发电，从而将太阳能转换为电能；,太阳能光热发电(CSP)发电系统由五个子系统组成：聚光集热、蓄热、辅助能源、监控、热动力发电。,资料来源：东海证券研究所(2011.05)，综合整理,聚光器,接收器,14,1.3 光热产业链分析太阳能光热(CSP)发电系统介绍,子系统名称聚光集热系统蓄热子系统辅助能源系统监控子系统热动力发电系统,零部件储热槽燃料锅炉跟踪系统监测系统发电设备,功能(1)平面反射聚光，聚光比100-1000，集热温度达500-2000；(2)曲面反射聚光，一维抛物面聚光比10-

11、30，集热温度达400，二维抛物面聚光比50-1000，集热温度达800-1000。聚光装置的集热部件，接收聚光器聚焦的阳光，将太阳能辐射转换为热能，形式有表面式和空腔式。将多余的热能储存，以供夜间或雨天等使用，有显热储热、潜热储热和化学储热三种。采用常规锅炉设备，维持热动力发电站稳定运行。聚光器跟踪太阳光时位，聚光系统越大，跟踪精度要求越高。对太阳能辐射、温度环境和风速连续记录。现代汽轮发电机组和燃气轮发电机组（槽式和塔式）、斯特林动力发电（碟式），低沸点工质汽轮发电（太阳池热动力发电）,CSP系统中定日镜的成本占比最大，达50%左右，其控制精度、稳定性、安全性和降低成本是目前研究的主要内容

12、。资料来源：太阳能利用原理、技术、工程，东海证券研究所(2011.05)，综合整理,1.3 光热产业链分析热动力发电类型介绍,塔式碟式/盘式资料来源：综合整理,槽式线性菲涅尔式,15,0,16,1.3 光热产业链分析热动力发电类型比较,参数规模转换效率年净效率商业化情况技术开发风险可否蓄能可否组成混合系统美元/m美元/W发电用水量升/MWh占地面积,槽式30-320MW15%11-16%可商业化低有限制可以275-6302.7-4.03000(或干式)大,塔式20-30MW20-35%17-20%刚启动中可以可以200-4752.5-4.43000(或干式)中,碟式5-25kW25-46%12

13、-25%刚启动中蓄电池可以3100-32001.3-12.6小,菲涅尔式50-100MW8-10%-试验阶段高有限制可以-2000(或干式)中,槽式已在美国运行近三十年，技术最为成熟；,菲涅尔式尚处试验阶段前景看好，投资仅为槽式1/2占地仅为塔式1/4；,塔式对地面平整度要求较高，目前主要用于边远地区小型独立供电资料来源：东海证券研究所(2011.05)，综合整理,碟式发电效率最高，但存在反射镜局部过热等问题。,蓄能方式,产业链,优点,缺点,17,小结-光伏、光热比较分析,比较参数发电原理使用方向核心技术、设备技术发展转换效率污染状况投资成本,光伏（PV）高纯硅可以利用太阳能光照产生直流电，光

14、伏发电蓄电池，更换周期低于10年，易污染分散式、小规模，小范围区域供电硅矿生产、提纯、切片等产业链单一德国、俄罗斯、日本、美国掌握较成熟10-30%生产过程有污染估计未来成本为5000美元/kW成本降低后商业化加速、技术成熟有污染、原材料及市场都在境外,光热（CSP）收集太阳能，加热工质成汽态，推动汽轮机，发电机发电，与传统发电可相结合蓄热罐，使用热熔盐，只需添加，无污染集中式、大规模，省、国并网供电钢铁、玻璃、水泥等，产业链丰富全部国产化较新15-46%基本无污染估计未来成本为3000美元/kW无污染、规模化效应、我国技术领先需要水、光线强度要求高、未商业化,资料来源：东海证券研究所(201

15、1.05)，综合整理,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势,2.1 能源结构及发展趋势2.2 中国太阳能发电前景,3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,18,19,2.1 太阳能是21世纪重要能源组成,2000-2100年全球能源消费构成展望,随着煤炭、石油、天然气等不可再生资源的不断消耗，目前以石油、煤炭、天然气为主的能源结构将在未来发生不可逆的变化，以太阳能为主的可再生能源将成为能源结构的主要组成部分。到2050年全球太阳能发电需求占总的电力需求比例在25%左右，而到2100年，太阳能发电占全

16、球电力能源的50-60%之间。,资料来源：欧盟联合研究中心（2004）,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势,2.1 能源结构及发展趋势2.2 中国太阳能发电前景,3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,20,0.02%,1%,21,2.2 我国太阳能发电市场-83倍增长空间2010年-2020年中国全口径发电装机容量发展趋势,2020年,2010年,生物质太阳能,2%0%,24万千瓦2000万千瓦，增长83倍！,2010 年中国发电装机总容量为9.6万千瓦，至2020年，将增长至近17万千瓦，增幅

17、为1.77倍，而太阳能发电增幅为83倍，是除生物质外增幅最大的能源。,核电,1%,5%,欧洲光伏发电协会（EPIA）研究结果表,明，到2020年太阳能发电占欧洲电力需,并网风电,3%,9%,求量的比例应从2%提高至12%，与我国的1%差距甚大，未来我国太阳能发电增,长趋势有继续调高的可能性。,水电火电,22%22%,61%,73%,0%,10%,20%,30%,40%,50%,60%,70%,80%,资料来源：全国电力工业统计快报（2010年），中国国家电网，三星经济研究院（2011.09），综合整理,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势,3.光伏发电政策及市场趋势,3.1

18、国家政策3.2 市场规模,3.3 产业链动态分析,4.光热发电政策及市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,22,23,3.1 国家政策世界各国上网电价出台时间一览各国光伏发电市场均在国家扶持和补贴政策出台后呈现迅猛的增长。,2001-2010全球光伏装机容量,2006-2011全球新增光伏装机容量,资料来源：欧洲光伏协会（EPIA），恒泰证券研发中心(2011.09)，国海证券研究所（2011.10）,国,国,法,日,国,本,澳,捷,大,克,利,亚,西,班,牙,印,度,意,大,利,英,国,中,国,24,3.1 国家政策,传统市场政策趋稳2010年7月及10月累计

19、下调补贴额度达16%，抑制国内光,新兴市场政策扩张,德,伏装机过快增长；2011年初限定降幅，若3-5月年均新增安装量超6.5GW，,美,2010年7月，通过“千万屋顶计划”，2012-2021年，总安装容量将达30-50GW，补贴不超净安装成本的50%。,则7月份补贴下调幅度将限制在12%以下，最高可达15%。,2010年9月起，削减光伏上网电价补贴12%，小于3KW的私人住宅电价维持不变；2011年补贴下调幅度最高不超过20%，补贴电量不超过500MW。2010年10月底，出台针对泡沫式光伏电站投资的惩罚式方案，对太阳能电站销售电；力所得征收26%的“太阳能税”2011年3月起，农业用地上

20、的太阳能发电厂将不再获得政府补贴，仅屋顶系统和BIPV系统将获得入网电价补贴。2010年以来，光伏上网电价补贴已下调45%；大型屋顶太阳能光伏上网电价补贴下调25%，小型下调5%；2011年补贴下调可能性小，可能限制得到补贴的发电量2011年1-4月，规模5MW以上的光伏上网电价补贴下调9.3%，6月至2016年光伏补贴上限为23GW，年均4.18GW；对大型系统，2012年前有3.1GW的上限要求，2013-2016年有9.77GW的上限要求。近年来对规模在50KW至5MW的发电设备下调补贴，最高达70%。,2009年11月开始提前实施电价补贴政策；各地区政府开展居民住宅安装光伏系统项目，高

21、达400个；展开由公共绿色能源基金对于公共设施光伏发电的电力买回计划。2010年起对光伏上网电价补贴法案提出修订计划，南澳的确的太阳能用户额外发出的电，将获10澳分的新增补贴。2010年，新能源和可再生能源部门发布“阳光印度”计划，制定到2022年太阳能发电量达到20-22GW的目标。2009年，太阳能屋顶计划与金太阳计划出台；2011年6月发改委出台产业结构调整指导目录，与即将出台的新兴能源产业发展规划明确，自2011年至2020年，对新能源投资5万亿元；将2020年光伏装机规划从1.8GW增加到20GW。,传统市场因欧洲债务危机等原因，大幅调低了光伏发电产业的补贴额度并控制光伏装机增长速度

22、，使得光伏组件需求锐减，导致因供求失衡而引发的光伏组件价格猛跌。然而随着光伏组件价格下降，光伏发电成本下降，上网电价也随之下调，加快了平价上网的速度，有利于光伏的长期发展。资料来源：欧洲光伏协会（EPIA），恒泰证券研发中心(2011.09)，国海证券研究所（2011.10）,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势,3.光伏发电政策及市场趋势,3.1 国家政策3.2 市场规模,3.3 产业链动态分析,4.光热发电政策及市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,25,26,3.2 光伏发电市场规模,2010年主要市场份额,2011年主要市场需求及增长预

23、测,传统市场的稳定发展以及新兴市场的超常发展是中长期光伏发电市场的发展规律。2011年主要市场需求及政策扫描（单位：GW）光伏发电市场目前受政策影响较大，长期受成本影响较大。资料来源：欧洲光伏协会（EPIA），莫尼塔公司整理(2011.09),27,3.2 光伏发电市场规模2010年中国光伏太阳能电池产量达到11-12GW，2011年预计产量达到18-19GW，均占全球产量的40%左右。自09年以来太阳能电池、组件已呈现严重的供过于求迹象，短期较难改变，中长期随着新兴市场的大幅增长和传统市场的良性复苏，供需失衡现象有走向平衡的可能性存在。,2001-2010中国光伏装机总量资料来源：欧洲光伏协

24、会（EPIA），恒泰证券研发中心(2011.09),2009-2011全球光伏产业供需量,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势,3.光伏发电政策及市场趋势,3.1 国家政策3.2 市场规模,3.3 产业链动态分析,4.光热发电政策及市场趋势5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,28,29,3.3 太阳能发电成本已走向下降通道,2011Q2各种可再生能源发电成本现状（单位：美元/千瓦时）光热,2009Q2-2011Q2 成本年均降幅（单位：%）,光伏1.8|2倍传统能源资料来源：Bloomberg，莫尼塔公司整理(2011.09),3|3.5倍,30,3

25、.3 平价上网时间提前、布局发电站正当时,光伏电价与常规电价发展预测（2007年）,欧洲主要国家光伏发电市场平价上网时间预测（2011年）,平价概念用电侧平价发电侧平价,系统类型家庭屋顶项目商业项目工业项目工业用电地面电站,德国20172017201920172017,法国20162018201920152015,西班牙20172014201720152015,意大利20152013201420152014,英国20192017201920192019,对比2007年中国光伏发展报告所做的平价预期以及2011年莫尼塔公司的研究，可以发现近年来光伏发电成本的大幅下降，大大缩短了光伏发电平价上网的

26、过渡期。而中国光伏电池厂商在上下游同时遭遇价格杀跌及需求萎缩的同时，已经开始进行产业链的垂直整合，利用规模化优势降低光伏组件的生产成本，从而为配合国家光伏发电相关政策而布局发电站未雨绸缪。,硅矿,冶金硅(工业硅),高纯多晶硅/SOG硅,单晶硅棒/多晶硅锭,单/多晶硅电池,光伏组件,光伏方阵,光伏发电系统,国外主要8家生产厂商,国内厂商自2008年起开始产业链垂直整合从硅片到电池到组件到发电系统,资料来源：中国光伏发展报告2007，Bloomberg，莫尼塔公司整理(2011.09),目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,4

27、.1 国家政策4.2 市场规模,4.3 产业链动态分析,5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,31,美,国,发,改,委,欧,洲,国,家,能,源,局,亚,洲,个太阳能光热发电的特许权示范招标。,4.1 国家光热发电政策陆续出台,国外政策加州规划到2030年，光热发电与光伏发电的装机比例为4:1。推行Desertec“沙漠计划”，要求到2050年，光热发电提供欧洲15%的电力。各国推动SunBelt计划，在亚洲荒漠建造光热发电项目。,中国政策在产业结构调整指导目录(2011年本)中，将新能源作为单独门类，首次进入指导目录的鼓励类，而“太阳能热发电集热系统开发制造”则被列为新

28、能源大类中的第一条。在中国国家电力“十二五”规划中，明确指出“十二五”期间，将在甘肃、宁夏、新疆、内蒙古选择条件合适地点建设太阳能光热发电示范电站。未来5 年将在全国光照条件好、可利用土地面积广、具备水资源条件的地区开展太阳能热发电项目的示范，“十二五”将通过这些试点地区项目带动产业发展，到2020年开始实现规模化商业应用。2011年5月已经完成第一个太阳能光热发电的特许权示范招标即将出台的可再生能源发展“十二五”规划中，太阳能热发电目标拟定为2015年装机达100 万千瓦，到2020年装机达300万千瓦。,虽然太阳能是清洁能源，但在光伏发电的产业链中，上游硅晶体材料的生产过程是重污染、高能耗

29、的，在相关环保技术突破之前大力发展光伏产业对生态的破坏是与利用太阳能减少污染背道而驰，所以大力发展相对无污染的光热发电是各国为更高效、环保地利用太阳能所制定的政策。因光伏产业两头在外，污染在国内，且光热技术我国与发达国家不存在明显劣势，因此我国在推进光热产业方面政策较为优先，在光伏上网电价刚刚确定之时光热第一个示范项目招标已经完成，足见国家对光热产业的重视。,资料来源：综合整理,32,33,4.1 国外光热发电详细政策,资料来源：华泰联合证券研究所(2011.06),目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,4.1 国家政策4

30、.2 市场规模,4.3 产业链动态分析,5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,34,35,4.2 光热发电市场-5年10倍,1990-2010全球光热发电装机容量（单位：MW）1985-2014年全球太阳能热动力（CSP）热发电预期,太阳能热动力（CSP）电站遍布美国、西班牙、德国、法国、阿联酋、印度、埃及、摩洛哥、阿尔及利亚、澳大利亚等国家。2010年，全球已并网运行的光热电站装机容量约1092MW，大部分集中在美国和西班牙。到2014年，将增长至近15GW，5年增长10倍。根据国际权威机构2009年统计，目前在全世界运行的槽式太阳能热动力（CSP）发电占整个太阳能聚

31、热发电装,臵的88%，占在建项目的97.5%。根据国际太阳能工业联合会的资料（2009年），全球太阳能热动力（CSP）发电已投入商业运营的有600MW，在建项目1200MW。其中美国已经投入商业运行的太阳能热发电全部为槽式太阳能热动力（CSP）发电站系统。资料来源：能源咨询机构EER（2009.4），东海证券研究所(2011.05)，三星经济研究院(2011.09),36,4.2 光热发电市场规模2020-2050年全球各地区太阳能热动力（CSP）发电占总用电比例预测,国家和地区澳大利亚、中亚、智利、印度（部分地区）、墨西哥、中东、北非、秘鲁、南非、美国（西南部）美国(其余部分)欧洲、土耳其非

32、洲(其余部分)、阿根廷、巴西、印度(其余部分)印度尼西亚中国，俄罗斯,20205%3%3%1%0.50%0.50%,203012%6%6%5%1.50%1.50%,204030%15%10%8%3%3%,205040%20%15%15%7%4%,国际能源机构IEA认为，在适当的政策指导下，到2020年，太阳能热动力发电（CSP）将变得非常有竞争力，预计2050年太阳能热动力发电（CSP）将占全球总电力需求的11%，未来成长空间巨大。我国在即将出台的可再生能源发展“十二五”规划中，明确说明，太阳能热发电目标拟定为2015年装机达1000MW，到2020年装机达3000MW。但目前我国在建和规划中

33、的光热发电项目已远远超过该目标。资料来源：Solarspaces annual report 2009，东海证券研究所(2011.05),目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,4.1 国家政策4.2 市场规模,4.3 产业链动态分析,5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,37,38,4.3 光热发电站爆发式增长趋势已现,我国目前在建和规划中的太阳能热动力发电（CSP）项目,我国目前规划中的项目共计约4000MW，其中：2009年招标数量为1MW，2010年招标数量为50MW，未来将出现放量增长，其数

34、量达到3949MW，将出现爆发式增长。,五大电力公司，大唐在内蒙、国电在新疆、华电在青海、华能在西藏都已开始运作。,资料来源：东海证券研究部(2011.05)，综合整理,39,4.3 槽式塔式为主、规模化可降成本四种CSP电站类型的技术特点、性能及成本对比综合来看，槽式电站技术最为成熟，塔式技术改进潜力最高，是未来发展中的主要电站类型，而其他两种在降低成本并稳定运行后具备相当的竞争力。,槽式CSP电站的成本下降路径,CSP电站成本下降路径有两,个方法：1、规模化生产：从50MW提高到100MW时，单位功率的建造成本将下降12%，提高到200MW时则能有20%的下降；2、提高能力转化效率：提高电

35、站热循环的工作温度，在导热介质、聚光反射镜、集热管道、追日系统等核心部件方面寻求技术突破并实现商业化生产。资料来源：国金证券(2011.05)，综合整理,40,4.3 光热发电成本居高仍需扶持,理论上，光热发电遵循边际成本下降的规律，规模达到1000MW的光热发电站，其发电成本可下降到0.7-0.8元/kWh；,事实上，CSP最大的国家西班牙，其光热电价仍维持在3.3元/kWh的价格上；,预期中，即使考虑国产化程度可以降低成本，中国光热发电价仍会保持在2元/kWh左右。,对于槽式CSP，近期采用郎肯循环系统，成本为0.7-1元/kWh，中期采用太阳能联合循环ISCC，成本为0.6元/kWh，远

36、期为0.5元/kWh；,对于塔式CSP，在年太阳直射辐照度DNI为2700kWh/m条件下，中期成本为0.7-0.8元/kWh，远期成本为0.5元/kWh。,光伏发电后期成本包括日常维护和更换蓄电池，光热除碟式外，槽式和塔式在日常维护之外还需要大量的水，每兆瓦时发电用水量为3000升，而线性菲涅尔式用水量约为2000升。若是用空气冷却，则制造成本会大大增加，并降低发电效率。,从技术和经济两方面分析，CSP在环保、技术难度方面对我国来说要优于PV，但在成本控制、产业成熟度上面，PV目前优势巨大，CSP短期内替代PV的可能性不大，但长期来看CSP是我国清洁能源的重要来源，与PV应形成相辅相成的业态

37、。,资料来源：东海证券(2011.05)，综合整理,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,5.太阳能行业投融资事件分析,5.1 国外5.2 国内,6.总结太阳能发电行业投资思路,41,3.1 国外近期投融资事件-电站为主,时间2011.032011.042011.042011.042011.06,融资方Inter及其他德太集团(TPG)谷歌谷歌谷歌,金额2500万美元/部分股权6.545亿美元/20.65%股权350万欧元/49%股份1.68亿美元/100%股权2.8亿美元/100%股权,被融资方德国Sulfurcell卡

38、姆丹克太阳能系统集团(HK.0712)德国最大太阳能发电厂加州莫哈维沙漠某太阳能发电厂SloarCity,主营业务及融资目的德国铜铟镓硒（CIGS薄膜）太阳能模块新创公司；用于提高技术和产能。太阳能单晶硅片生产商；用于加速产能建设。为所在市5000多户家庭提供能有，最大产能为18.65MW；融资目的未披露。太阳能光伏并网发电；融资目的未披露。太阳能创业公司；设立基金在全美安装更多的太阳能装置。,工业、公用事业、政府、企业及零售企业所利,2011.07,通用汽车,750万美元/部分股权,Sunlogics,用的太阳能项目开发、制造及安装；用于在美国密歇根州和加拿大安大略湖建造发电站，并至2015

39、年通用增加60MW太阳能使用量，相当于1,万家居民用户一年的电力需求。从今年6起主要的境外太阳能行业投融资事件来看，有4起是直接投资于光伏发电厂商，目的是看好成本下降后，在补贴政策及上网电价扶持政策下，长期稳定的收益及利润增长的空间；另2起投融资事件是关于中上游产业链，投资薄膜太阳能电池是看好其未来在规模化生产下，较晶硅电池更高的转换效率和更低的生产成本，单晶硅片的投资着重于在较低的市场估值区间，获得被融资方较高的市占率带来的长期稳定的收益。,资料来源：综合整理,42,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,5.太阳能行业投

40、融资事件分析,5.1 国外5.2 国内,6.总结太阳能发电行业投资思路,43,44,3.2 国内近期投融资事件-中下游为主,时间2011.H12011.H12011.H1,融资方IPO-SZIPO-SZIPO-SZ,金额3.26亿元/25%股权13.7亿元/25%股权8亿元/25%股权,被融资方合肥阳光电源股份有限公司西安隆基硅材料股份有限公司江苏爱康太阳能科技股份有限公司,主营业务及融资目的太阳能逆变器（行业龙头）和风能变流器等电力电子设备；用于年产100万瓦万太阳能光伏逆变器项目、研发中心建设项目和全球营销及平台建设项目。单晶片制造商；募集资金用于扩大产能。光伏太阳能配件的研发设计、生产与

41、销售。,主要生产单晶硅、多晶硅和非晶硅全系列、各种规,2011.08,IPO-HK,1.5亿美元/25%股权,东营光伏太阳能公司,格的、高效率的太阳能光伏组件和太阳能光伏产品，全球排名TOP5，国际市占率2%，11年预计完成出口,4亿美元。主营光伏减反玻璃及其镀膜材料，提升光伏组件的,2011.10,IPO-SZ,15.6亿元/25%股权,常州亚玛顿股份有限公司,输出功率，覆盖晶体硅电池和薄膜电池，2010年市场占有率达18.52%；用于新建900万平方米/年光伏,镀膜玻璃产业化项目、技术服务项目等。,2011.10,大地银鼎基金&爱德蒙罗斯柴尔德中国基金,千万美金/部分股权,上海聚恒太阳能有

42、限公司,主要从事高倍聚光光伏产业，又称第三代光伏发电技术，可明显提高单位转换效率(目前已达28%)和降低发电成本(5年内达到11元每瓦，接近火力发电成本)；用于扩大产能、增强研发实力,从今年6起主要的国内太阳能行业投融资事件来看，5家IPO主要还是偏向于光伏晶硅电池中上游及逆变器、减反玻璃等细分产业链的龙头企业。一级市场融资项目是针对光伏发电的技术突破，目标是在提高效率和降低成本方面成为领头羊。资料来源：综合整理,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,5.太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,6.1 基

43、于突破行业瓶颈路径选择的思考6.2 基于近期投融资事件的思考,45,颈,加拿大等国家和地区配套的光伏发电政策进一步落,6.1 光伏(PV)发展路径-垂直一体化、技术突破相比传统发电方式，光伏利用现有各个国家不同的政策补贴，已快速商业化，并在各个国家的指导政策下，开始迈向未来更高的发电量比率的道,路。目前光伏产业链上各环节产品价格因供需失衡均呈现大幅下跌，随之带动发电成本的大幅下降，进一步缩短了评价上网的过渡期，配合光伏发电新兴地区，包括我国、加拿大等国家和地区配套的光伏发电政策进 步落实，光伏行业中上游的利润空间已被压缩，新增利润点在于终端发电,瓶,站。,办,法因日照条件优异的土地具有不可再生

44、性，应根据国家“十二五”规划“三纵三横”跨区域特高压线路，提前布局发电站的区位选址，利用具备光伏产业垂直一体化整合能力的企业，建设具有规模化的光伏发电站；提高四氯化硅等污染物循环再利用效率，在保护环境的同时降低对外原料依赖度，进一步下降发电成本；寻找能够突破薄膜太阳能电池商业化生产的企业，逐步用性价比更高的薄膜电池取代重污染的晶硅电池，保证中长期的发电成本处于下降通道。46,瓶,颈,6.1 光热(CSP)发展路径-技术突破、降低成本相比光伏电站，光热电站需要更高额的初始投资。光热电站的发电成本仍较高，需要政府补贴。国内大型CSP电站尚无设计经验。CSP适应大型并网发电需要，配套电网建设需要跟上

45、。办法由于光热发电站必须具备规模效益才能降低成本，因此目前以五大发电企业集中行业资源在西北各地区建设大型光热发电站的模式，可以用最短的时间积累行业经验并降低成本；2011年5月第一个光热发电招标项目中，大唐新能源的中标电价为0.9399元/千瓦时，已低于现在的行业水平。特高压电网的建设已列入国家电网的十二五规划，计划在2015年前建成从西部、西北到华北、华东、华南的“三纵三横”跨区域特高压线路。在配套电网规划出台后，光热发电项目的选址应要考虑到电网配套。,资料来源：综合整理,47,目录,1.太阳能概念及应用,2.世界能源结构及发展趋势3.光伏发电政策及市场趋势,4.光热发电政策及市场趋势,5.

46、太阳能行业投融资事件分析,6.总结太阳能发电行业投资思路,6.1 基于突破行业瓶颈路径选择的思考6.2 基于近期投融资事件的思考,48,6.2 结合行业投融资事件的思考-技术、发电,结合今年来国内外的投资事件，发现国外的产业资本较偏向以针对用户的发电站，部分产业资本流向了以技术升级为突破的企业。而国内企业的IPO或者融资事件较为倾向中上游的细分行业龙头，流向技术突破企业的资金也较少。,光伏行业虽然污染较重，但毕竟技术成熟，大规模经济和产业链已经成熟，随着并网发电的成本降低，上下游的需求稳定增加，需要特别关注1）发电站选址资源具备优势；2）技术有先发优势；3）环保性价比最高，即在保护环境以符合政

47、府意志，与成本价格优势平衡结合较好；4）在薄膜电池上具备垄断优势；以上4类企业。,以亚玛顿为例，虽然多晶硅整体价格和需求自年初以来呈现巨幅下降的趋势，行业前景一片唱衰，但亚玛顿利用专有的技术，帮助光伏玻璃厂商提高透光率和输出功率，提高单位效益，仍旧可以在细分市场取得领先地位从而获得证监会和资本市场的认可，因此可以重点关注光伏和光热行业中上游的细分行业，尤其以循环利用行业污染物、垄断技术优势提高行业效率的企业为主。,光热行业虽然商业化过程仍旧漫长，但从大唐中标热点示范项目可以看出，光热平价上网指日可待，在政府扶持和补贴政策稳定的前提下，应特别关注1）在降低槽式和塔式发电设备成本上有垄断优势的企业；2）在菲涅尔式和碟式上具备突破技术瓶颈的企业；3）在光热多用途，如海水淡化、联合循环发电等方面具有技术优势的企业。,49,投资经理助理 王贤骏,2011年10月,Private and Confidential,