建筑材料行业：短期难有趋势性机会等待或是最好的选择130303.ppt

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1、10%,-30%,分 析师,。,1,建筑材料行业行业研究/周报短期难有趋势性机会 等待或是最好的选择,民生精品-周报/建筑材料行业,2013 年 03 月 03 日,报告摘要：水泥库存继续上升，水泥均价微涨,推,荐,维持评级,春本周全国水泥均价环比上涨 0.1%，上涨区域主要有北京、山东和甘肃部分区域，,行 业与沪深 300 走势比较,上涨 10-30 元/吨；下跌区域主要有江苏、江西和广东，下调 10-20 元/吨，此外江浙皖沿江熟料上调 10-20 元/吨。全国水泥库容比 72.8%，环比上升 0.5%，主要是河北邯郸、邢台等冀中南地区以及安徽巢湖、铜陵、芜湖等水泥主产区库容比有所上升，其

2、他地区基本稳定。由于工程真正进入施工旺季基本在 3 月中下旬，未来一,建筑材料,沪深300,两个礼拜企业库存仍有上升可能，将影响熟料提价执行效果以及后续价格上涨空间，我们认为只有库存下降对水泥价格上涨才会形成有力支撑，需持续跟踪 3 月份下游,-10%J-11,N-11,M-12,J-12,需求情况和龙头企业对协同的态度。玻璃价格指数上涨2.0%，华东、华中、华北上涨本周全国玻璃价格指数从 1025.77 上涨至 1046.07，涨幅 2.0%，延续上周的上涨态势。华东、华中市场会议相继召开，当地生产商多已响应会议上调价格 2-3 元/重量,箱。而春节过后一直保持平静的沙河市场也开始显现上行走

3、势，多数生产商已上调1-2 元/重量箱，这对周边市场的信心略有提振。进入 3 月份，北方冬储季节即将陆续结束，市场启动或将加速。在市场浓厚的看涨心态下，近期或仍不乏提涨操作。其他建材寻找成长确定性个股建材细分子行业中，商混行业增长相对确定，西部建设资产重组春节前通过发审委审核，重组即将进入最后冲刺阶段，建议投资者积极配置，详细参考我们 1 月 28日发布的深度报告西部建设（002302）深度报告搭乘中建平台 插上腾飞翅膀PCCP 行业订单持续释放，河北省南水北调配套工程邢清干渠工程已经开始招投标，管线途径沙河市、邢台市开发区、南和县、平乡县、广宗县、威县、清河县、南宫县 8 个县市，全长 16

4、8.73km，预计后续仍有其他输水工程开始招投标，建议积极关注 PCCP 行业的投资机会。投资建议水泥板块短期较难出现趋势性机会，等待回调买入的机会，推荐华新、海螺、祁连山。玻璃长期底部已现，且近期价格又连续上涨，建议适度加大配置力度，标的推荐南玻 A。其他建材我们首推商混行业的西部建设，其次推荐青龙管业 和龙泉股份。主要上市公司财务数据简表,分析师：王 钦执业证书编号：S0100512070001电话：(86755)22662085Email：相 关研究1、民生建材周报（20130218-0224）重视水泥降价，关注其他领域的机会2、民生建材周报（20120910-0916）海螺开始提价，行

5、业拐点初步显现3、民生建材周报（20120917-0921）库存持续下将,价格持续上涨4、民生建材周报（20120924-0928）九月完美收官 十月继续精彩5、民生建材周报（20121008-1012）四季度业绩可能超预期 建议积极配置水泥股,重点公司西部建设海螺水泥华新水泥祁连山冀东水泥南玻 A青龙管业龙泉股份伟星新材,现价2013-03-0116.8519.8716.2711.3313.98.6211.4238.3317.03,2011A0.532.191.310.71.130.570.541.020.87,EPS2012E0.521.280.60.390.250.150.280.920

6、.94,2013E11.610.60.330.420.481.461.16,2011A32912161215213820,PE2012E321627295657414218,2013E171216194221242615,评级强烈推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐,资料来源：民生证券研究院,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,2,周 报/建筑材料行业一、全国水泥均价小幅上扬，库容比继续上升1、全国水泥均价环比上涨 0.1%，区域涨跌互现本周全国水泥均价环比上涨 0.1%，上涨区域主要有北京、山东和甘肃部分区域，上涨 10-

7、30 元/吨；下跌区域主要有江苏、江西和广东，下调 10-20 元/吨。此外江浙皖沿江熟料上调 10-20 元/吨，但后续执行以及上涨空间取决于下游需求情况和龙头企业对协同的态度，3 月将是决定上半年水泥价格的重要时间窗口。华北地区价格走高。演绎历年的两会水泥上涨行情，26 日起北京两家主导企业正式将高标号散装到位价格上调至 390 元/吨，目前暂无实际成交，北京地区工程全面启动要在两会结束后。天津地区价格继续平稳，厂家计划 3 月 15 日起正式上调水泥价格 60 元/吨。河北邯郸和邢台仍不明朗，各企业尚在执行自己的销售政策；石家庄企业报价平稳，工程启动较少，农村市场有启动迹象，但成交量不大

8、。从历史上看，华北区每年都在两会期间水泥价格大幅上涨，后续缓慢回落，今年可能也会重蹈覆辙。华东地区价格涨跌各异。江苏、浙江和江西部分地区水泥价格继续走低，幅度 10-20元/吨。江苏南京 P.O42.5 散装到位价基本跌至 260 元/吨，同时龙头企业在张家港、苏州、杨湾等地为刺激出货量下调 10 元/吨。浙江宁波地区价格下调 20-30 元/吨，杭州一带价格保持平稳。江西南昌价格继续下挫，幅度 10-20 元/吨。3 月 1 日江浙沪以及安徽沿江熟料价格普遍上调 10-20 元/吨，龙头企业沿江熟料出厂价回升至 205-210 元/吨，江苏和浙江本地企业出厂价 210-220 元/吨。基于熟

9、料价格上涨，我们认为长三角水泥价格已经见底，后续价格上涨的空间取决于下游需求释放和龙头企业对协同的态度，山东省各大水泥企业计划从 3 月初起熟料价格上调 50-60 元/吨，出厂价调至 290 元/吨，水泥价格普遍上调 20 元/吨。从山东省市场情况看，水泥价格上调成功的可能性较大，但熟料价格大幅上调有一定难度，一是熟料价格上调幅度较大；二是周边河北和河南低价熟料一直有进入山东，熟料价格上调幅度较大，只会引来更多外省熟料进入；三是山东省建筑工程水泥成交量仍然较少，多数工程还处于停工状态，仅农村市场需求启动，或难以支撑价格大幅上调。中南地区价格回落。3 月 1 日广州市场高标号价格下调 15-2

10、0 元/吨，P.O42.5 散到位价 335 元/吨。价格下跌原因：主要是由于水泥企业库存增加（水泥平均库存 70%以上），英德地区企业主动下调价格，估计下周佛山、深圳和东莞等其他沿海地区市场价格也将回落，熟料价格继续保稳定。河南省南阳、安阳和驻马店地区低标号水泥小幅上调 10 元/吨，高标号持稳，原停产生产线最迟将在 3 月 5 日恢复生产，各企业对于后期均有价格上调计划。西南地区价格平稳。四川地区各大企业有计划在 3 月上旬大幅上调水泥价格，但受到下游混凝土企业的强烈抵制，短期价格上调幅度将会减少。据了解，四川地区重点工程项目和农村市场需求已经陆续启动，仅市区房地产项目启动较慢，随着后期需

11、求增加，以,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-1

12、2,Jan-13,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-

13、10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,3,周 报/建筑材料行业及各大企业协同力度加强，水泥价格能够上调。西北地区价格平稳。甘肃省陇南和天水地区取消冬储政策，

14、低标号袋装水泥价格上调20-30 元/吨，兰州、平凉一带暂时平稳。甘肃地区由于天气较冷，工程仍在停工中，往年惯例 3 月中下旬才能陆续启动，后期随着下游市场需求增加，其他地区也将会取消冬储政策，恢复上调价格。,图 1：全国 P.O42.5 水泥价格走势,图 2：华北 P.O42.5 水泥价格走势,450,全国PO42.5水泥均价(元/吨),440,华北PO42.5水泥均价(元/吨),420,400350300资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 3：东北 P.O42.5 水泥价格走势,400380360340320300资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 4：华东 P.O42.5 水

15、泥价格走势,500,东北PO42.5水泥均价(元/吨),550,华东PO42.5水泥均价(元/吨),500450450,400,400,350350300,300资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 5：华中 P.O42.5 水泥价格走势,250资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 6：华南 P.O42.5 水泥价格走势,500,华中PO42.5水泥均价(元/吨),500,华南PO42.5水泥均价(元/吨),450400350300250资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,450400350300250资料来源：中国水泥协会

16、，民生证券研究院证券研究报告,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,2012.03.30,2012.04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01

17、,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,2012.03.30,2012.04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2

18、012.09.14,2012.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,2012.03.30,2012.04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012

19、.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,2012.03.30,2012.04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012.09.28,2012.10

20、.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-13,4,周 报/建筑材料行业,图 7：西南 P.O42.5 水泥价格走势,图 8：西北 P.O42.5 水泥价格走势,450,西南PO42.5水泥均价(元

21、/吨),450,西北PO42.5水泥均价(元/吨),400350300资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院,400350300资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院,2、水泥库容比上升 0.5%，主要是河北和安徽上升本周全国水泥库容比 72.8%，环比上升 0.5%，主要是河北邯郸、邢台等冀中南地区以及安徽巢湖、铜陵、芜湖等水泥主产区库容比有所上升，其他地区基本稳定。由于工程真正进入施工旺季基本在 3 月中下旬，未来一两个礼拜企业库存仍有上升可能，将影响熟料提价执行效果以及后续价格上涨空间，只有库存下降对水泥价格上涨才会形成有力支撑。,图 9：全国水泥库存情况,图 10：华北水泥库存情况,7

22、876,全国(%),8482,华北(%),7472706866646260资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 11：东北水泥库存情况,80787674727068666462资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 12：华东水泥库存情况,908886848280787674727068666462,东北(%),80787674727068666462605856,华东(%),资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院证券研究报告,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02

23、,2012.03.16,2012.03.30,2012.04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,20

24、12.03.30,2012.04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,2012.03.30,2012.

25、04.13,2012.04.27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,2012.02.03,2012.02.17,2012.03.02,2012.03.16,2012.03.30,2012.04.13,2012.04.

26、27,2012.05.11,2012.05.25,2012.06.08,2012.06.29,2012.07.13,2012.08.03,2012.08.17,2012.08.31,2012.09.14,2012.09.28,2012.10.19,2012.11.02,2012.11.16,2012.11.30,2012.12.14,2012.12.28,2013.01.18,2013.02.01,2013.03.01,5,周 报/建筑材料行业,图 13：华中水泥库存情况,图 14：华南水泥库存情况,767472706866646260,华中(%),8078767472706866646260

27、5856545250,华南(%),资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 15：西南水泥库存情况,资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院图 16：西北水泥库存情况,86,西南(%),80,西北(%),8482807876747270686664资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院,7876747270686664626058资料来源：中国水泥协会，民生证券研究院,3、新增产能1、贵州森垚水泥有限公司 22500t/d 生产线（一期）将于近期投产；2、2 月 24 日，山西中煤金海洋炫昂建材 2500t/d 生产线项目试生产。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券

28、研究报告,Dec-09,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-12,Nov-12,Jan-13,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,Jan-13,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Feb-13,Apr-12,Jun-12,Aug-12,J

29、an-13,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Feb-13,Apr-12,Jun-12,Aug-12,Feb-13,6,周 报/建筑材料行业二、玻璃价格延续上涨态势1、玻璃价格指数上涨 2.0%，其中华东、华中和华北上涨本周全国玻璃价格指数从 1025.77 上涨至 1046.07，涨幅 2.0%，延续上周的上涨态势。华东、华中市场会议相继召开，当地生产商多已响应会议上调价格 2-3 元/重量箱。而春节过后一直保持平静的沙河市场也开始显现上行走势，多数生产商已上调 1-2 元/重量箱，这对周边市场的信心略有提振。进入 3 月份，北

30、方冬储季节即将陆续结束，市场启动或将加速。在市场浓厚的看涨心态下，近期或仍不乏提涨操作。,图 17：中国玻璃价格指数,图 18：华北 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米）,1600,中国玻璃价格指数,20,华北,150014001300120011001000900800资料来源：中国玻璃信息网，民生证券研究院图 15：东北 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米）,1918171615141312资料来源：卓创资讯，民生证券研究院图 16：华东 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米）,2221,东北,2221,华东,201918171615141312资料来源：卓创资讯，民生证券研究院本公司

31、具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,20191817161514资料来源：卓创资讯，民生证券研究院,证券研究报告,Apr-12,Jul-12,Aug-12,Oct-12,Nov-12,Jan-13,Feb-13,Mar-12,May-12,Jun-12,Sep-12,Dec-12,Jul-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Jan-13,Jan-13,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Feb-13,Apr-12,Jun-12,Aug-12,Jan-13,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep

32、-12,Oct-12,Nov-12,Dec-12,Feb-13,Apr-12,Jun-12,Aug-12,Feb-13,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Aug-12,Sep-12,7,周 报/建筑材料行业,图 15：华中 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米）,图 16：华南 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米）,2019,华中,2221,华南,20,1817161514资料来源：卓创资讯，民生证券研究院图 15：西南 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米）,191817161514资料来源：卓创资讯，民生证券研究院图 16：西北 5mm 浮法白玻出厂价格（元/平方米

33、）,2423,西南,2221,西北,222120191817161514资料来源：卓创资讯，民生证券研究院,201918171615141312资料来源：卓创资讯，民生证券研究院,2、新增产能1、2 月 28 日河北安全玻璃实业有限公司 1200 吨浮法八线点火；2、2 月 27 日内蒙古乌海蓝星玻璃集团股份有限公司新建 800 吨浮法线点火。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,。,8,周 报/建筑材料行业三、其他建材西部建设资产重组春节前通过发审委审核，重组即将进入最后冲刺阶段，建议投资者积极配置，详细参考我们 1 月 28 日发布的深度报告西部建设（

34、002302）深度报告搭乘中建平台 插上腾飞翅膀前期河北省南水北调配套工程邢清干渠工程开始招投标，管线途径沙河市、邢台市开发区、南和县、平乡县、广宗县、威县、清河县、南宫县 8 个县市，全长 168.73km。预计后续仍有其他输水工程开始招投标，建议积极关注 PCCP 行业的投资机会，主要标的为青龙管业和龙泉股份。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,强烈推荐,谨慎推荐,中性,回避,推荐,中性,9,周 报/建筑材料行业分析师简介王钦，中国人民大学金融学硕士，4年建筑建材行业工作经验，3年证券行业研究经验。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执

35、业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室；200120深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28楼；518040评级说明,公 司评级标准以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。行 业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数

36、涨跌幅为基准。,投 资评级回避,说明相对沪深 300 指数涨幅 20%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间相对沪深 300 指数下跌 10%以上相对沪深 300 指数涨幅 5%以上相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%之间相对沪深 300 指数下跌 5%以上,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,10,周 报/建筑材料行业免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信

37、息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投

38、资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,