汽车行业动态：10月销量数据公布：耐心之旅1116.ppt

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1、12/1/14,12/2/14,12/3/14,12/4/14,12/5/14,12/6/14,12/7/14,12/8/14,11/11/14,11/12/14,12/9/14,12/10/14,-1%,-6%,-11%,-16%,12.10.18,12.09.16,12.08.29,12.07.17,12.07.04,6,5,4,3,CHINA SECURITIES RESEARCH证券研究报告行业动态,耐心之旅,汽车和汽车零部件,行业动态：10 月销量数据公布,维持,增持,数据要点10 月汽车产、销 158.7、160.6 万辆，同比 1.1%、5.3%，环比-4.5%、-0.7%；其中

2、，乘用车销 129.9 万辆，同比 6.4%、环比-1.3%；商用车销 30.7 万辆，同比 0.99%、环比 1.6%。销量综评：需求已明显确立短周期底部狭义乘用车 10 月批售同比（5.9%）稍低于我们预期值，但终端销售好于预期，批售数继续受到日系车减产、降库存的负面影响（日系占比高的合资 SUV、B 级车销量同比分别-8%、-22%）。当月狭义乘用车行业库存没有明显变动，预计 11 月批售增速约7%，补库存可能推迟到 12 月开始（春节较晚、日系车减产）。中重卡销量环比 6.9%、轻微卡环比 2.8%，明显高于历史平均的,刘韧021-68821619执业证书编号：S14405101200

3、47陈政010-85130928执业证书编号：S1440510120042发布日期：2012 年 11 月 16 日市场表现,-5.1%、-6.0%，卡车销售在前几个月企稳基础上出现了明显反弹；4%客车销售基本正常。无论乘、商用车，终端需求显然已走过短周期最差的时候，符合-21%,我们的预期。,-26%,投资建议：全面机会未来临，耐心依然重要,交运设备,沪深300,虽然需求已走过最差的时候，但行业及宏观跟踪都表明回升的幅度有限；与有限的需求回升比较，新产能、新车型供给增加仍倾向于使行业盈利能力短期内继续面临一定向下压力；公司层面的盈利走势将经受更充分竞争的检验。由于需求已企稳改善、供给快速增长

4、进入后半段，我们坚定看好少数优质汽车股的相对、绝对收益机会，但行业短、中期都难言全面机会，公司竞争力是从有限增长中突围的关键。推荐长安、华域、上汽、福耀、长城。,相关研究报告汽车行业 10 月报告：从信心转向耐心汽车行业 9 月报告：超额收益的起点汽车行业：盈利能力：实证与逻辑三谈“避免过度悲观”汽车行业动态报告：月销量点评-个股机会显现2012 年中期投资策略报告行业篇之汽车行业：格局之变,12.07.0212.06.1312.06.0112.05.1312.04.1312.03.1312.01.30,汽车行业：广州汽车限牌政策点评汽车行业动态：月销量点评-需求暂未改善汽车行业：重庆“汽车惠

5、农工程”点评汽车消费刺激 地方先行汽车行业动态报告：月销量点评-风险大于机会汽车行业动态报告：月销量点评-波澜不惊汽车行业动态报告：销售正常 情绪转换汽车行业点评：反弹后继续价值回归,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,1

6、Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,3Q12,汽车和汽车零部件行业动态研究报告一、乘用车行业1狭义乘用车：终端需求继续缓步改善1.1 总体销量：零售好于预期，批售受到日系降低库存影响10 月狭义乘用车批发销量 111.1 万辆，同比 5.9%、环比-2.7%，环比高于 05-11 同期均值（-7.4%）；1-10 月累计销售 1072.7 万辆，同比 7.9%。10 月批售同比稍低于我们的预期值（8%-9%），但厂家及经销商反映的终端零售情况稍好于预期，批售增速应受到了日系减产、降低经销商库存

7、的负面影响，全行业当月库存未明显增减，库销比处于正常范围。乘用车终端销售在 7 月确立拐点、9 月形成批售同比的低点，短周期看需求最差的时候很明显已过去，但考虑宏观经济环境的制约，后续回升的力度也有限。我们预计 11 月终端零售环比上升约 10%，经销商库存动态均衡（今年春节较晚，节前增加库存可能推迟到 12 月开始），狭义乘用车批售增速约 7%。,图1：狭义乘用车月度销量,图 2：狭义乘用车季度销量,140120100806040200,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,40035030025020015010050,万辆,销量,同比,90%80%70%

8、60%50%40%30%20%10%0%,0,-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,1.2 车型结构：受日系减产影响，SUV 占比下降10 月轿车占狭义乘用车销量比 81.5%，较 9 月环比上升 0.2 个百分点；SUV 占比下降 0.2 个百分点到 14.8%，MPV 占比上升 0.2 个百分点至 3.8%；同比看，轿车、SUV、MPV 占比分别下降 0.3、上升 0.9、下降 0.5 百分点。SUV 的占比下降主要是受到日系减产影响，受 CRV、RAV4、逍客、汉兰达销量锐减影响，当月合资公司 SUV销量合计同比下降 22%。分排量看，9 月份

9、 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别 61.7%、28.3%，环比 8 月上升 1.5、下降 0.1 个百分点。1-9 月 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别为 60.9%、27.9%，较 2011 年全年下降 1.0、上升 1.1 个百分点。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/

10、04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2

11、011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 3：狭义乘用车的轿车、MPV、SUV

12、销售结构,图 4：狭义乘用车的排量销售结构,轿车,SUV,MPV,1.6,1.6-2.0,2.0-2.5,2.5,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,豪华车主流厂商（奥迪+宝马+奔驰，含进口）10 月销量同比增长 27.2%，较 9 月的 30.0%略有下滑。豪华及超豪华车上牌数 9 月同比增长 13.1%，增速较 8 月的 5.4%上升；占全国乘用车上牌数比重 7.5%，环比、同比均上升 0.3 个百分点。,图 5：“奥迪+宝

13、马+奔驰”中国销量（含进口）,图 6：豪华及超豪华品牌占全国乘用车上牌数比例,9 万辆876543,销量,同比,70%60%50%40%30%20%,10%9%8%7%6%5%4%3%,2,2%,10资料来源：中信建投研发部,10%0%,1%0%资料来源：中信建投研发部,1.3 品系结构：自主品牌、徳系上升10 月自主、日系、徳系、美系、韩系、法系的销量占狭义乘用车比重分别为 35.9%、8.9%、25.3%、14.7%、11.3%、3.8%，环比 9 月变动 2.0、-4.8、3.1、-0.3、0、0.1 个百分点，同比去年 10 月变动 4.8、-14.4、5.4、2.0、1.7、0.6

14、个百分点。日系份额首次降低到 10%以下（8.9%），短期可能已见到低点，但恢复之路艰难；自主品牌份额提升反映今年国内中低端车市场需求较早企稳、出口增速快及自主品牌整体的技术、产品升级显现成效。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,2009,2010,2011/1,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,2011/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2

15、012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,汽车和汽车零部件行业动态研究报告图 7：狭义乘用车分品系的销量占比,40%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部2交叉型乘用车：环比增长因政

16、策影响10 月交叉乘用车销售 18.8 万辆，同比 9.5%、环比 8.2%，环比值大幅高于 05-11 平均的-4.3%；1-10 月累计销售 184.3 万辆，同比-0.2%。10 月销量环比正增长与 9 月安全政策法规影响部分车型销量确认有关。,图 8：交叉型乘用车销量及同比,图 9：交叉型占乘用车总销量比,30,万辆,销量,同比,20%,30%,2009,2010,2011,2012,2520151050,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,25%20%15%10%5%0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月 7月,8月,9月 10月 11月 12月,资

17、料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,201

18、1/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10

19、,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,汽车和汽车零部件行业动态研究报告二、商用车行业1中重卡：环比明显改善10 月中重卡销售 6.99 万辆，同比-15.1%，环比 6.9%，环比值明显高于 05-11 平均的-5.1%。1-10 月中重卡累计销售 76.2 万辆，同比-24.4%。

20、分车型看，完整车辆、非完整车辆、半挂牵引车 10 月同比增速分别为-16.5%、2.2%、-32.4%，较 9 月同比增速分别变动-0.1、9.7、10.8 个百分点。,图 10：中重卡销量,图 11：中重型货车销量,181614121086420,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,76543210,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：CAAM，中信建投研发部图 12：中重型货车非完整销量,资料来源：CAAM，中信建投研发部图 13：半挂牵引车销量,8.07.06.05.04.03.02.01.

21、00.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,4.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,以产销差衡量，10 月重卡厂商继续小幅去库存动作。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/

22、10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,1,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 14：中

23、重卡（产量-销量）单月值,图 15：中重卡（产量-销量）累计值,3.0,万辆,4.0,万辆,2.5,2.01.5,2.00.0,1.0,Jan-,Mar-May-Jul-11 Sep-Nov-,Jan-,Mar-May-Jul-12 Sep-,0.5,-2.0,11,11,11,11,11,12,12,12,12,0.0,-4.0,-0.5 Jan-,Mar-May-Jul-11 Sep-,Nov-,Jan-,Mar-May-Jul-12 Sep-,-1.0,11,11,11,11,11,12,12,12,12,-6.0,-1.5-8.0-2.0,-2.5资料来源：CAAM，中信建投研发部,-

24、10.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,2轻微卡：环比明显改善10 月轻卡销量 15.8 万辆，同比 7.8%、环比 5.6%；10 月微卡销量 3.93 万辆，同比 12.8%、环比-7.3%。轻微卡合计销量 19.7 万辆，同比 8.8%、环比 2.8%，环比值明显高于 05-11 年的平均值-6.0%。1-10 月累计轻、微卡销量 196.2 万辆，同比-1.8%。,图 16：轻卡销量及同比,图 17：微卡销量及同比,25,万辆,销量,同比,100%,7,万辆,销量,同比,100%,80%,6,80%,2015,60%40%,54,60%40%,20%,1050资料来源：CAAM，中

25、信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,0%-20%-40%-60%,320资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,20%0%-20%-40%,5,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011

26、/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,

27、2012/08,2012/09,2012/10,汽车和汽车零部件行业动态研究报告3大中客：环比改善大客 10 月销量同比 23.7%、环比 2.1%，1-10 月销量累计同比 9.5%。中客 10 月同比-16.6%、环比-17.4%，1-10 月销量累计同比 0.8%。大中客合计 10 月销量同比-1.2%、环比-9.1%，环比值较 05-11 年平均的-27.3%明显改善，与 9 月销量偏低有关。,图 18：大客（含非完整）销量及同比,图 19：中客（含非完整）销量及同比,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%10

28、0%80%60%,40%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,20%0%-20%-40%-60%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,40%20%0%-20%-40%,4轻客：环比正常10 月轻客销量 2.73 万辆，同比-1.0%，环比-10.9%，环比值较 05-11 年同期平均的-13.9%基本正常；1-10月销量累计 27.8 万辆，同比 2.7%。图 20：轻客（含非完整）销量及同比,3.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：CAAM，中信

29、建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/04,2012/07,2009/0

30、1,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/10,2012/07,汽车和汽车零部件行业动态研究报告三、原油及原材料,1.,原油价格,10 月 WTI、Brent 原油价格均价同比上升

31、 3.1%、2.4%，环比下跌 5.4%、1.2%。发改委宣布于 11 月 16 日凌晨下调汽、柴油零售价 310 和 300 元/吨，折合 90 号汽油和 0 号柴油每升分别降低 0.23 和 0.26 元，此次下调是成品油年内第八次调价。,图 21：Brent原油价格走势140,单位：美元/桶,图 22：WTI 原油价格走势120,单位：美元/桶,110,12010080604020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,1009080706050403020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,2.原材料价格10 月主要原材料价格涨跌不一。其中，冷轧板卷、天胶均价环比上升

32、6.5%、6.1%，PP、ABS、重质纯碱环比基本持平，LME 铜、铝月度均价环比下跌 0.4%、3.6%。,图 23：冷轧板卷（上海）价格走势650060005500,单位：元/吨,图 24：ABS（华东地区）价格走势210001900017000,单位：元/吨,15000500013000,450040003500资料来源：Wind，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,1100090007000资料来源：Wind，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2009/01,2009/

33、04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2

34、012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 25：天胶（上海）价格走势500004500040000350003000025000200001500010000资料来源：Wind，中信建投研发部图 27：LME铜价格走势,单位：元/吨单位：美元/吨,图 26：重质纯碱（华东地区）价格走势

35、30002800260024002200200018001600140012001000资料来源：Wind，中信建投研发部图 2：LME 铝价格走势,单位：元/吨单位：美元/吨,110001000090008000700060005000400030002000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,30002800260024002200200018001600140012001000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2

36、011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/

37、09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,汽车和汽车零部件行业动态研究报告四、汽车进出口1出口：乘用车继续高增长，但较 9 月放缓10 月乘用车出口 6.07 万辆，同比 42.8%、环比-22.4%。1-10 月累计出口 54.6 万辆，同比增长 35.7%。10

38、月商用车出口 2.60 万辆，同比-4.1%、环比-17.7%。1-10 月累计出口 32.3 万辆，同比增长 14.1%。,图 3：乘用车出口量,图 30：商用车出口量,9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,乘用车出口量,同比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%,4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,商用车出口量,同比,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,2进口：受累高端车需求放缓及高库存，同比下滑幅度扩大10 月

39、整车进口 6.93 万辆，同比-26.3%，环比-12.8%，1-10 月累计进口 96.9 万辆，同比增长 17.9%。图 31：整车进口量,14.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,整车进口量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,2,20,汽车和汽车零部件行业动态研究报告五、国际汽车市场发达国家汽车市场10 月美国轻型车季调年化销量 1429 万辆，环比降 4.4%、同比增 7.2%，环比下降部分因飓风影响。9 月西欧乘用车新车注册

40、量 108 万辆、同比下降 11.1%，降幅达到今年来最大。9 月日本新车注册量 44.7 万辆、-3.4%，今年来首次负增长，反映去年日本地震带来的低基数影响已消失。8 月韩国汽车销量 8.6 万辆、同比-25%。,图 32：美国轻型车月销量（季调年化）,单位：百万辆,图 33：西欧乘用车新车注册量,14.9,160,注册量，万辆,同比，%,13.3,13.5,13.6,14.0,14.5,14.1,14.1,14.0,14.4,14.1,14.5,14.3,140120100,0-2,-480-660,40,-8,Oct 11 Nov 11 Dec 11 Jan 12 Feb 12 Mar

41、 12,Apr 12 May 12 Jun 12,Jul 12,Aug 12 Sep 12 Oct 12,-10,0,-12,Sep,Oct 11,Nov,Dec Jan 12 Feb Mar 12 Apr 12,May Jun 12 Jul 12,Aug,Sep,11,11,11,12,12,12,12,资料来源：Autodata，中信建投研发部图 34：日本新车注册量,资料来源：ACEA，中信建投研发部图 35：韩国汽车销量,80,注册量，万辆,同比,100%,14,销量，万辆,同比,10%,70,80%,12,5%,605040,60%40%,1086,0%-5%-10%,3020100

42、,20%0%-20%,420,-15%-20%-25%-30%,Sep Oct Nov Dec11 11 11 11,Jan Feb Mar12 12 12,Apr12,May12,Jun12,Jul12,Aug Sep12 13,Sep Oct11 11,Nov Dec11 11,Jan Feb Mar12 12 12,Apr12,May12,Jun12,Jul12,Aug Sep12 12,资料来源：JAMA，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：KAMA，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,2011/01,2011/02,2011/03,20

43、11/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/0

44、7,2012/08,2012/09,2012/10,汽车和汽车零部件行业动态研究报告新兴国家汽车市场印度：10 月国内汽车销售 31.3 万辆，同比 28%、环比 4.7%，1-10 月累计销量 302.6 万辆，同比 11.1%。巴西：10 月新车注册量 34.2 万辆，同比 21.8%、环比 18.6%，1-10 月新车注册量 313.1 万辆，同比 5.7%。,图 36：印度汽车销量,图 37：巴西新车注册量,454035302520151050,万辆,销量,同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,454035302520151050,万辆,新车

45、注册量,同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,资料来源：CEIC，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CEIC，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN11,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,分析师介绍,刘韧：会计学硕士，汽车行业分析师。3 年汽车行业研究员工作经验，专注于从成本、供给与需求趋势和产业链上下游角度研究具有投资价值的公司和行业。陈政：北京大学金融学硕士、法学学士，汽车行业首席分析师。大型国企三年战略管理岗位工作经验，精于行业竞争结构和公司竞争力分析，现专注于对汽车等耐用消费品消费升级趋势和短期扰动因

46、素的研究。,报告贡献人,杜中明,010-85130417,研究服务,社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892 姜东亚 010-85156405 北京地区销售经理张博 010-85130905 张明 010-85130232 张迪 010-85130464 陈杨 010-85156401 黄玮 010-85130318 上海地区销售经理,李冠英 021-68821618,杨明 010-85130908 戴悦放 021-68821617 王磊 021-68821613 深广地区销售经理,赵海兰 010-85130909,张娅 010-85130230,周李 0755-23942904,段佳

47、明 010-85156402 王方群 020-38381087 程海燕 0755-82789812 机构销售经理韩松 010-85130609 任威 010-85130923 何嘉 010-85156427 刘嫘 010-85130780 刘亮 010-85130323,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN12,汽车和汽车零部件行业动态研究报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内

48、相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没

49、有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券

50、业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。地址,北京中国,中信建投证券研究发展部北京 100010,上海中国,中信建投证券研究发展部上海 200120,朝内大街 188 号 4 楼电话：(8610)8513-0588传真：(8610)6518-0322请参阅最后一页的重要声明,浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室电话：(8621)6882-1612传真：(8621)6882-1622HTT