有色金属行业周报0820.ppt

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1、11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,分析师,10%,-50%,有色金属行业 行业周报2012 年 8 月 20 日证券研究报告基本金属先抑后扬，钨市报价继续下探,耿 诺 010-88366060-8786执业证书编号 S1070512040001联系人王建虎 010-88366060-8787从业证书编号 S1070111080057行业评级：中性（维持）-有色金属行业一年走势,有色金属行业周报（8.13-8.17）投资建议：中国方面，工业增加值、进出口、新增贷款等数据显示我国经济增速仍

2、在低位徘徊；欧洲方面，其经济基本面依旧蹒跚，但默克尔支持欧洲央行捍卫欧元的讲话提振市场信心；美国方面，房地产、消费等多项数据显示其经济前景正在改善，投资者对美联储的宽松预期再度降温。行业背景方面，近期稀有小金属政策红利延续但现货市场颓势依旧；基本金属方面，欧债问题、美国大选以及中国宽松政策预期三方面因素仍然使金属价格走势面临不确定性。我们维持行业“中性”的投资评级。选股方面两条主线，一是受益政策红利的稀有金属类个股，推荐厦门钨业、辰州矿业、东方锆业、云南锗业等；二是下游需求确定性较高，产能扩张保障业绩增长的个股，重点关注银河磁体和钢研高纳。要点：板块表现：有色板块本周跌 2.94%，表现稍好于

3、大盘。板块内部，黄金板块、金属新材料板块较为抗跌，周跌幅分别为 0.96%和 1.48%；铜、铝板块表现一般，周跌幅在 2%左右；磁性材料和铅锌板块跌幅约 3%；上周表现突出的小金属板块跌幅最大为 5.6%。,0%-10%-20%-30%-40%有色金属(申万)数据来源：Wind相关报告：,上证综合指数,基本金属先抑后扬：本周基本金属价格先抑后扬，主因：1）前半周受投资者对全球经济低迷担忧以及对美联储宽松政策预期降温影响；2）后半周，受默克尔讲话提振，金属价格出现较大幅度反弹。伦敦方面，三月伦铜、铝、锌、铅、锡、镍周涨跌幅分别为 0.69%、-1.07%、-1.8%、0.17%、3.51%和

4、2.04%。上海现货方面，降准预期迟迟得不到兑现，金属现货基乎全部收跌，沪铜、铝、锌、铅、锡、镍价格周跌幅分别为 0.23%、0.91%、1.7%、0.997%、1.05%、0%。小金属市场弱势运行：本周稀土市场表现一般，镨钕系产品价格小幅下降，氧化镨钕报价持平，金属镨钕跌 1.05%。其他小金属方面，钨市报价继续下滑，65%黑钨精矿报价跌 1.88%；海绵钛和锑产品报价保持稳定，锗价,继续走强，再次上调约 50 元/公斤。稀有金属及金属新材料仍是投资重点,有色金属行业下半年投资策略 2012-07-17小金属表现突出，有色板块领涨大盘,金价震荡，SPDR 增仓：本周金价呈震荡走势。截止 8

5、月 17 日，1616.05美元/盎司，周跌 0.26%，国内金价收于 331.8 元/克，周涨 0.59%。SPDR 的黄金持仓量为 1263.58 吨，较 8 月 10 日增持 5.43 吨。,有色金属行业周报 2012-8-13沪铝库存大幅增加：本周除铝外，其他金属库存多呈下降态势。伦敦方面，铜、铅、镍库存下降幅度较大，分别降 2.78%、1.97%和 1.52%；伦铝库存增加 1.21%，锌、锡库存变动不大。上海方面，沪铝库存增加幅度较大，增幅为 5.06%；沪铜库存则继续小幅下降 1.2%；沪锌库存变动不大，微降0.64%。我们认为金属消费进入淡季，国内金属去库存态势或不能持续。,h

6、ttp:/,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业周报,目 录,1板块表现稍好于大盘.32基本金属先抑后扬，小金属市场维持弱势.43.金价震荡，SPDR 增仓.94库存状况及行业动态.105投资建议.14,图表目录,图 1：各板块周表现对比.3图 2：板块内部表现对比.3图 3：LME 基本金属价格变化情况.4图 4：国内基本金属价格变化情况.4图 5：金属价格指数与美元指数的变动.6图 6：氧化镨钕价格走势.7图 7：金属镨钕价格走势.7图 8：长江现货 1#锑锭价格.7图 9：65%黑钨精矿价格.7图 10：上海泰隆锗锭价格.8图 11：海绵钛价格.8图 12：国内外金价走势.9图 13：

7、黄金 ETF 持仓量.9表 1：各金属品种库存变动.10图 14：LME 铜库存变动.10图 15：上海铜库存变动.10图 16：LME 铝库存变动.11图 17：上海铝库存变动.11图 18：LME 锌库存变动.11图 19：上海锌库存变动.11图 20：LME 铅库存变动.11图 21：LME 锡库存变动.11图 22：LME 镍库存变动.12,黑色金属,信息服务,公用事业,交运设备,家用电器,轻工制造,商业贸易,有色金属,机械设备,纺织服装,农林牧渔,餐饮旅游,医药生物,信息设备,建筑建材,交通运输,金融服务,食品饮料,综合,化工,采掘,电子,房地产,沪深300,东阳光铝,科力远,亚太科

8、技,中金黄金,ST珠峰,金马集团,鲁丰股份,锌业股份,中金岭南,中国铝业,驰宏锌锗,紫金矿业,金钼股份,西部资源,荣华实业,赣锋锂业,辰州矿业,常铝股份,新疆众和,宁波韵升,中钢吉炭,宝钛股份,中钢天源,江粉磁材,银河磁体,天通股份,行业周报1板块表现稍好于大盘有色板块本周跌 2.94%，表现稍好于大盘（上证指数-2.49%,深证成指-3.84%，沪深 300 跌 3.6%）。板块内部，黄金板块、金属新材料板块较为抗跌，周跌幅分别为 0.96%和 1.48%；铜、铝板块表现一般，周跌幅在 2%左右；磁性材料和铅锌板块跌幅约 3%；上周表现突出的小金属板块本周跌幅较大，跌幅高达 5.6%。图 1

9、：各板块周表现对比0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%资料来源：wind,长城证券研究所图 2：板块内部表现对比6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%-12.0%资料来源：wind,长城证券研究所,长城证券 3,请参考最后一页评级说明及重要声明,10/01/04,10/03/04,10/05/04,10/07/04,10/09/04,10/11/04,11/01/04,11/03/04,11/05/04,11/07/04,11/09/04,11/11/04,12/01/04,12/03/04,12/05/0

10、4,12/07/04,10/01/04,10/03/04,10/05/04,10/07/04,10/09/04,10/11/04,11/01/04,11/03/04,11/05/04,11/07/04,11/09/04,11/11/04,12/01/04,12/03/04,12/05/04,12/07/04,7,行业周报2基本金属先抑后扬，小金属市场维持弱势基本金属先抑后扬前半周基本金属价格主要受投资者对全球经济低迷以及对美联储宽松政策预期降温影响，呈小幅下跌态势；后半周，受默克尔讲话提振，基本金属价格出现较大幅度反弹。伦敦方面，LMEX 本周微涨 0.23%，三月伦铜、铝、锌、铅、锡、镍周涨

11、跌幅分别为 0.69%、-1.07%、-1.8%、0.17%、3.51%和 2.04%。上海现货方面，降准预期迟迟得不到兑现，金属现货基乎全部收跌，沪铜、铝、锌、铅、锡、镍价格周跌幅分别为 0.23%、0.91%、1.7%、0.99%、1.05%、0%。中国方面，工业增加值、进出口、新增贷款数据等显示经济增速仍在低位徘徊；欧洲方面，其经济基本面依旧蹒跚，默克尔支持欧洲央行捍卫欧元的讲话提振市场信心；美国多项经济数据好于市场预期，表明其经济前景正在改善，投资者对美联储的宽松政策预期再度降温。短期来看，欧债问题、美国大选以及中国宽松政策预期三方面因素仍将使得基本金属价格走势面临较强的不确定性。,图

12、 3：LME 基本金属价格变化情况1.91.40.9,图 4：国内基本金属价格变化情况1.91.40.9,0.4,铜,铝,锌,铅,锡,镍,0.4,铜,铝,锌,铅,锡,镍,资料来源：wind,长城证券研究所长城证券 4,资料来源：wind,长城证券研究所1）经济增速仍在底部徘徊：统计局公布的数据显示，7 月工业增加值同比增速 9.2%，低于市场预期的 9.7%，也低于 9.3%的前期低点，创下了自 2009年 5 月以来的新低，显示当前国内经济增长依然偏弱。进出口方面，月份，我国进出口总值为 3287.3 亿美元，增长 2.7%。其中，出口 1769.4 亿美元，增长 1%；进口 1517.9

13、亿美元，增长 4.7%；贸易顺差 251.5 亿美元，收窄16.8%。进出口数据双双下降，显示出中国内需外需依然疲弱。信贷方面，7月新增贷款 5401 亿，较 6 月大幅减少 3800 亿元，并且大幅低于市场预期的7000 亿元。其中，中长期贷款 2100 亿元，占新增贷款的比重由 6 月的 31%提升至 39%，目前来看，新增贷款并未给出正面的信号。此外，美银美林(Bankof America Merrill Lynch)在本周早些的时候将中国 2012 年 GDP 增速预期从原先的 8%下调至 7.7%。请参考最后一页评级说明及重要声明,6,行业周报消息层面，温家宝指出，近几个月，特别是

14、7 月以来，经济运行正在出现一些积极变化。一是投资、消费稳定增长，内需支撑作用进一步增强。二是东部地区规模以上工业增速在缓慢回升。三是劳动力市场总体平稳。四是结构调整成效显现。五是物价涨幅继续回落，货币政策运用空间增大，金融对经济的支撑作用在加大。工业增加值、进出口数据、新增贷款等数据均显示经济增速仍在低位徘徊。此外，本周央行仍是主要通过逆回购向市场投放流动性，控制资金成本。2）欧元区经济数据依旧疲软，默克尔言论提振信心：欧元区基本面依旧蹒跚，欧元区 GDP 季调后同比萎缩 0.2%，ZEW 经济景气指数为-21.2，欧元区17 国工业生产指数季调环比萎缩 0.6%。德国 6 月工业产出环比下

15、滑 0.9%，下滑幅度大于预期的 0.8%，6 月份工业订单环比下降 1.7%；法国央行预计经济在三季度陷入衰退。欧元区 7 月 Markit 制造业 PMI 初值为 44.1，低于45.3 的预期，并创三年来最低水平；德国 7 月 Markit/BME 制造业 PMI 为 43.3，低于 45.3 的预期。此外，月份西班牙银行的坏账率从 5 月的 8.95%上升到了 9.42%，刷新了 1994 年创下的 9.2%的历史记录。同时，6 月份存款规模同比下降 6.59%，年度下滑幅度也创下纪录，西班牙银行业健康状况令人担忧。从这些数据上来看，欧元区经济仍然疲弱。德国总理默克尔表示支持欧洲央行(

16、ECB)总裁德拉吉的危机治理策略,并敦促欧洲其它国家尽快朝向财政政策一体化迈进，并表示时间已所剩不多。默克尔安抚性讲话在一定程度上提振了市场信心，欧元兑美元出现反弹，金属价格也在周四周五两日出现较大涨幅。3）美国经济前景有改善，宽松预期有所减弱：就业方面，美国劳工部数据显示，8 月 11 日当周初申请就业金人数上升 0.2 万人，至 36.6 万人，高于预期的 36.5 万人，同时前期值也有所上修。制造业方面，8 月费城联储制造业指数为-7.1，低于预期水平的-5.0，并为连续第 4 个月处于零下方，但萎缩幅度较上个月有所放缓。7 月美国工业生产增幅创近 5 个月新高。房地产方面，美国商务部

17、16 日发布的数据显示，7 月份美国新屋开工量为年化74.6 万套，环比小幅下降 1.1，但同比大幅上升 21.5，7 月份新发放建筑许可环比增加 6.8，折合成年率为 81.2 万套，为 2008 年 8 月来最高单月水平。此外，美国 7 月份零售总额为 3598.57 亿美元，环比增 0.8%，好于预期，8月份密歇根消费者信心指数初值也升至三个月高位。总体来看，美国经济前景有所改善，投资者对美联储再推宽松货币政策预期降温。,长城证券 5,请参考最后一页评级说明及重要声明,09/01/30,09/03/16,09/04/30,09/06/14,09/07/29,09/09/12,09/10/

18、27,09/12/11,10/01/25,10/03/11,10/04/25,10/06/09,10/07/24,10/09/07,10/10/22,10/12/06,11/01/20,11/03/06,11/04/20,11/06/04,11/07/19,11/09/02,11/10/17,11/12/01,12/01/15,12/02/29,12/04/14,12/05/29,12/07/13,降,跌,行业周报图 5：金属价格指数与美元指数的变动,5000400030002000,LMEX（左）,美元指数,959085807570,65,1000,60,资料来源：wind,长城证券研究所稀

19、土市场表现一般，钨市报价继续下调本周稀土市场表现一般，镨钕系产品价格小幅下降，氧化镨钕报价持平，金属镨钕跌 1.05%。其他小金属方面，钨市仍未止跌，报价继续下滑，海绵钛和锑产品报价保持平稳，锗价继续走强，再次上调约 50 元/公斤。稀土：本周稀土市场表现一般，镨钕系产品报价出现小幅下降。截止 8 月16 日，氧化镨钕含税报价 36-38 万元/吨，与上周持平；金属镨钕含税报价46-48 万元/吨，跌 1.05%；氧化镧含税报价 7.5-8 万元/吨，与前期持平；氧化铈 7.5-8.5 万元/吨成交，6%；金属镧铈 8-9 万元/吨，与前期持平。氧化镝含税报价 380-390 万元/吨，1.3

20、%；镝铁含税报价在 390 万元/吨，氧化铽含税报价 550-560 万元/吨，氧化铕含税报 650-660 万元/吨，氧化钆含税报价 17-18 万元/吨，钆铁报价 18.5 万元/吨，氧化钇含税报价 14-15万元/吨，均与前期持平。准入条件、稀土交易所挂牌、大型稀土集团组建加快等利好政策有利于稀土行业的长期发展，但短期内对稀土价格拉动作用有限。经济疲软，下游深加工企业开工率处于低位，稀土需求难以迅速提升，预计短期内市场报价处于小幅波动状态。锑：本周锑市报价平稳，但成交量仍旧较为清淡。长江现货 1#锑报价 7.1-7.2万元/吨，长江现货 2#锑锭 6.95-7.05 万元/吨，氧化锑报价

21、 6.2-6.3 万元/吨，锑精矿报价 4.7-5.2 万元/吨,均与上周持平；近期锑价止跌，有企稳迹象，但国内外需求较为低迷，预计锑市近期内仍将维持弱势运行。钨：本周钨市报价继续下调，市场成交清淡。65%以上黑钨精矿主流价位10.4-10.5 万元/吨，降 2000 元/吨；65%以上白钨精矿主流价位 10-10.2 万元/吨，降 3000 元/吨。江西、湖南等地区 APT 报价为 16.2-16.4 万元/吨，较上周降 3000 元/吨。目前，钨市下游需求较弱，价格持续下行，市场成交较为清淡。当前，经济低迷，钨市供过于求现象较为严重，预计短期内钨市仍将维持弱势。,长城证券 6,请参考最后一

22、页评级说明及重要声明,10/12/31,11/01/31,11/02/28,11/03/31,11/04/30,11/05/31,11/06/30,11/07/31,11/08/31,11/09/30,11/10/31,11/11/30,11/12/31,12/01/31,12/02/29,12/03/31,12/04/30,12/05/31,12/06/30,12/07/31,11/01/04,11/02/04,11/03/04,11/04/04,11/05/04,11/06/04,11/07/04,11/08/04,11/09/04,11/10/04,11/11/04,11/12/04,1

23、2/01/04,12/02/04,12/03/04,12/04/04,12/05/04,12/06/04,12/07/04,12/08/04,10/07/19,10/08/19,10/09/19,10/10/19,10/11/19,10/12/19,11/01/19,11/02/19,11/03/19,11/04/19,11/05/19,11/06/19,11/07/19,11/08/19,11/09/19,11/10/19,11/11/19,11/12/19,12/01/19,12/02/19,12/03/19,12/04/19,12/05/19,12/06/19,11/01/04,11/0

24、2/04,11/03/04,11/04/04,11/05/04,11/06/04,11/07/04,11/08/04,11/09/04,11/10/04,11/11/04,11/12/04,12/01/04,12/02/04,12/03/04,12/04/04,12/05/04,12/06/04,12/07/04,12/08/04,6,行业周报,图 6：氧化镨钕价格走势,图 7：金属镨钕价格走势,1600000140000012000001000000,元/吨,氧化钕,氧化镨,20000001800000160000014000001200000,元/吨,金属钕,金属镨,80000060000

25、04000002000000资料来源：wind,长城证券研究所图 8：长江现货 1#锑锭价格,10000008000006000004000002000000资料来源：wind,长城证券研究所图 9：65%黑钨精矿价格,120000110000 元/吨100000,180000160000,元/吨,9000080000700006000050000400003000020000资料来源：wind,长城证券研究所长城证券 7,1400001200001000008000060000资料来源：wind,长城证券研究所锗：本周 MB 二氧化锗报价为 1365 美元/公斤，与上周持平；国内锗金属均价

26、10750 元/公斤，较上周涨 50 元/公斤。月以来，国内锗锭涨幅 40%以上，锗市场需求波动不大，但主要生产生坚持较高报价，并限制供货数量。海绵钛：近期海绵钛市场报价保持平稳，截止 17 日，1 级海绵钛报价为7.1-7.3 万元/吨。海绵钛市场面临的主要问题是国内外经济疲软，钛材市场未现明显好转迹象，海绵钛厂家库存高企，部分厂商处于停产状态，海绵钛市场基本处于有价无市状态，预计未来海绵钛市场仍将维持弱势。请参考最后一页评级说明及重要声明,11/01/11,11/02/11,11/03/11,11/04/11,11/05/11,11/06/11,11/07/11,11/08/11,11/0

27、9/11,11/10/11,11/11/11,11/12/11,12/01/11,12/02/11,12/03/11,12/04/11,12/05/11,12/06/11,12/07/11,12/08/11,11/01/01,11/02/01,11/03/01,11/04/01,11/05/01,11/06/01,11/07/01,11/08/01,11/09/01,11/10/01,11/11/01,11/12/01,12/01/01,12/02/01,12/03/01,12/04/01,12/05/01,12/06/01,行业周报,图 10：上海泰隆锗锭价格,图 11：海绵钛价格,1220

28、010200,元/公斤,1312,万元/吨,8200620042002200200资料来源：wind,长城证券研究所长城证券 8,111098765资料来源：百川资讯,长城证券研究所请参考最后一页评级说明及重要声明,09/01/02,09/04/02,09/07/02,09/10/02,10/01/02,10/04/02,10/07/02,10/10/02,11/01/02,11/04/02,11/07/02,11/10/02,12/01/02,12/04/02,09/01/02,09/03/02,09/05/02,09/07/02,09/09/02,09/11/02,10/01/02,10/

29、03/02,10/05/02,10/07/02,10/09/02,10/11/02,11/01/02,11/03/02,11/05/02,11/07/02,11/09/02,11/11/02,12/01/02,12/03/02,12/05/02,行业周报3.金价震荡，SPDR 增仓默克尔讲话提振市场对欧元信心，美国经济数据好坏参半，QE3 预期减弱，本周黄金价格呈窄幅震荡走势。截止 8 月 17 日，国际现货黄金价格收于1616.05 美元/盎司，周跌 0.26%，国内金价收于 331.8 元/克，周涨 0.59%。截至 8 月 16 日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)-SPDR Gol

30、d Trust 的黄金持仓量为 1263.58 吨，较 8 月 10 日增持 5.43 吨。,图 12：国内外金价走势,图 13：黄金 ETF 持仓量,20001800,美元/盎司,国际（左）,国内,元/克,450400,14001300,吨,1600140012001000800600资料来源：wind,长城证券研究所长城证券 9,350300250200150100,120011001000900800700600资料来源：wind,长城证券研究所,请参考最后一页评级说明及重要声明,2005-01-31,2005-06-30,2005-11-30,2006-04-30,2006-09-30

31、,2007-02-28,2007-07-31,2007-12-31,2008-05-31,2008-10-31,2009-03-31,2009-08-31,2010-01-31,2010-06-30,2010-11-30,2011-04-30,2011-09-30,2012-02-29,2012-07-31,2005-02-04,2005-07-04,2005-12-04,2006-05-04,2006-10-04,2007-03-04,2007-08-04,2008-01-04,2008-06-04,2008-11-04,2009-04-04,2009-09-04,2010-02-04,20

32、10-07-04,2010-12-04,2011-05-04,2011-10-04,2012-03-04,2012-08-04,行业周报4库存状况及行业动态沪铝库存增加幅度较大本周除铝外，其他金属库存多呈下降态势。伦敦方面，铜、铅、镍库存下降幅度较大，分别降 2.78%、1.97%和 1.52；伦铝库存增加 1.21%，锌、锡库存变动不大。上海方面，沪铝库存增加幅度较大，增幅为 5.06%；沪铜库存则继续小幅下降 1.2%；沪锌微降 0.64%。金属消费进入淡季，需求逐渐显露疲软，而产量却仍在增加，国内金属去库存态势或不能持续。表 1：各金属品种库存变动,（单位：万吨）,LME,2012-8-

33、1723.46,库存一年内最高值47.50,周变化-2.78%,变化（%）年初至今-36.76%,铜铝锌铅镍锡,ComexSHFELMESHFELMESHFELMELMELME,4.9515.62491.9935.8697.8530.4631.9211.491.16,9.1622.73512.5836.92101.5142.1238.8511.682.34,0.85%-1.20%1.21%5.06%0.49%-0.64%-1.97%-1.52%-0.47%,-43.76%67.51%-1.02%72.45%19.08%-16.36%-9.59%27.60%-4.59%,资料来源：wind,长城

34、证券研究所,图 14：LME 铜库存变动,图 15：上海铜库存变动,600000500000400000,吨,250000200000150000,吨,300000,2000001000000资料来源：wind,长城证券研究所长城证券 10,100000500000资料来源：wind,长城证券研究所,请参考最后一页评级说明及重要声明,2005-01-31,2005-06-30,2005-11-30,2006-04-30,2006-09-30,2007-02-28,2007-07-31,2007-12-31,2008-05-31,2008-10-31,2009-03-31,2009-08-31,

35、2010-01-31,2010-06-30,2010-11-30,2011-04-30,2011-09-30,2012-02-29,2012-07-31,2005-01-31,2005-06-30,2005-11-30,2006-04-30,2006-09-30,2007-02-28,2007-07-31,2007-12-31,2008-05-31,2008-10-31,2009-03-31,2009-08-31,2010-01-31,2010-06-30,2010-11-30,2011-04-30,2011-09-30,2012-02-29,2012-07-31,2005-01-31,200

36、5-06-30,2005-11-30,2006-04-30,2006-09-30,2007-02-28,2007-07-31,2007-12-31,2008-05-31,2008-10-31,2009-03-31,2009-08-31,2010-01-31,2010-06-30,2010-11-30,2011-04-30,2011-09-30,2012-02-29,2012-07-31,2005-01-31,2005-06-30,2005-11-30,2006-04-30,2006-09-30,2007-02-28,2007-07-31,2007-12-31,2008-05-31,2008-1

37、0-31,2009-03-31,2009-08-31,2010-01-31,2010-06-30,2010-11-30,2011-04-30,2011-09-30,2012-02-29,2012-07-31,2005-02-04,2005-07-04,2005-12-04,2006-05-04,2006-10-04,2007-03-04,2007-08-04,2008-01-04,2008-06-04,2008-11-04,2009-04-04,2009-09-04,2010-02-04,2010-07-04,2010-12-04,2011-05-04,2011-10-04,2012-03-0

38、4,2012-08-04,2005-02-04,2005-07-04,2005-12-04,2006-05-04,2006-10-04,2007-03-04,2007-08-04,2008-01-04,2008-06-04,2008-11-04,2009-04-04,2009-09-04,2010-02-04,2010-07-04,2010-12-04,2011-05-04,2011-10-04,2012-03-04,2012-08-04,行业周报,图 16：LME 铝库存变动,图 17：上海铝库存变动,6000000,吨,600000,吨,50000004000000300000020000

39、0010000000资料来源：wind,长城证券研究所图 18：LME 锌库存变动,5000004000003000002000001000000资料来源：wind,长城证券研究所图 19：上海锌库存变动,450000400000,吨,450000400000,吨,350000300000250000200000150000100000500000资料来源：wind,长城证券研究所图 20：LME 铅库存变动,350000300000250000200000150000100000500000资料来源：wind,长城证券研究所图 21：LME 锡库存变动,450000400000350000,

40、吨,3000025000,吨,300000250000200000150000100000500000资料来源：wind,长城证券研究所长城证券 11,20000150001000050000资料来源：wind,长城证券研究所,请参考最后一页评级说明及重要声明,2005-01-31,2005-05-31,2005-09-30,2006-01-31,2006-05-31,2006-09-30,2007-01-31,2007-05-31,2007-09-30,2008-01-31,2008-05-31,2008-09-30,2009-01-31,2009-05-31,2009-09-30,2010

41、-01-31,2010-05-31,2010-09-30,2011-01-31,2011-05-31,2011-09-30,2012-01-31,2012-05-31,至,行业周报图 22：LME 镍库存变动,180000160000,吨,140000120000100000800006000040000200000资料来源：wind,长城证券研究所行业动态1）全球最大铜矿 Escondida 上半年铜产量增长 18.3%。圣地亚哥 8 月 17 日消息，智利国家铜业委员会 Cochilco 周五称，全球最大铜矿智利Escondida 铜矿 2012 年上半年铜产量同比增长 18.3%，533

42、,242 吨，因矿石品级改善。Escondida 矿铜产量约占全球总产量的 7%，今年该矿每月产出均录得环比增长。2011 年 Escondida 矿铜产量锐减 24.6%至 819,261 吨，为近十年最低水平，因矿石品级下降且经历两次罢工。必和必拓和力拓已批准了该矿总额 45 亿美元的扩产计划。2）智利国家铜业委员会（Cochilco）下调今明两年铜价预估。Cochilco 将智利今年铜均价预估自之前的每磅 3.85 美元下调至每磅 3.52 美元；其还将2013 年的铜均价预估自此前的 3.85 美元下调至 3.48 美元。3）印度制定稀土开发计划 欲填补中国出口空白。中国证券网消息，印

43、度正在制定一项的稀土开发计划，以填补因中国限制出口而留下的市场空白。印度是仅次于中国的世界第二大稀土生产国和出口国。据介绍，国有的印度稀土公司(Indian Rare Earths Ltd)最近决定重新启动东部奥里萨邦一个大型稀土开发项目，该项目曾经因为无法与中国稀土竞争而在 2004 年搁置开发。一位公司官员表示，该项目最快可能于今年 9 月份投产，前景非常乐观。但美国地质调查局研究报告认为，即使印度努力竭尽全力增加稀土产能，短期内仍然无法与中国匹敌。4）赣州 4 个稀土项目获批。中国化工报消息，江西省赣州 4 个稀土深加工和综合利用项目获得该省发改委批准。这四个项目分别是：赣州海盛硬质合金

44、有限公司高性能钨硬质合金刀具项目和赣州虔达电机有限公司高效节能永磁电机项目，总投资分别为 6.3 亿元和 9.5 亿元，建成后将形成年产 300万件高性能硬质合金刀具和年产 30 万台高效节能永磁电机生产能力；位于赣县经济开发区的赣州诚正有色金属有限公司高性能稀土永磁材料项目，总投资为 1 亿元，建成后形成年产 2000 吨高性能稀土永磁材料生产能力；江,长城证券 12,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业周报西炬诚科技有限公司年综合回收利用 2000 吨钕铁硼废料和 500 吨荧光粉废料项目属废料综合利用项目，该项目位于赣州钴钼稀有金属产业基地，总投资 8519 万元。,长城证券 13,请

45、参考最后一页评级说明及重要声明,行业周报5投资建议维持板块“中性”投资评级。中国方面，工业增加值、进出口、新增贷款等数据显示我国经济增速仍在低位徘徊；欧洲方面，其经济基本面依旧蹒跚，但默克尔支持欧洲央行捍卫欧元的讲话提振市场信心；美国方面，房地产、消费等多项数据显示其经济前景正在改善，投资者对美联储的宽松预期再度降温。行业背景方面，近期稀有小金属政策红利延续但现货市场颓势依旧；基本金属方面，欧债问题、美国大选以及中国的宽松政策预期三方面因素仍然使金属价格走势面临不确定性。选股方面两条主线，一是受益政策红利的稀有小金属类个股，推荐厦门钨业、辰州矿业、东方锆业、云南锗业等；二是下游需求确定性较高，

46、产能扩张保障业绩增长的个股，重点关注银河磁体和钢研高纳。,长城证券 14,请参考最后一页评级说明及重要声明,耿,行业周报,研究员介绍及承诺：,诺：中国地质科学院矿产学硕士，2008年加入长城证券，任有色金属行业分析师。,王建虎：金融学硕士，2011年7月进入长城证券研究所。,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。,免责声明,长城证券有限责任公司（以下简称长城证券）具

47、备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。,本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。,本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请

48、。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。,长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。,长城证券版权所有并保留一切权利。,长城证券投资评级说明,公司评级:强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上;,推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%-15%之间;中性预期未

49、来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间;回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上.行业评级:推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场;,中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步;回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场.,长城证券销售交易部,深圳联系人,刘 璇：0755-83516231，13760273833，王 涛：0755-83516217，13808859088，陈方园：0755-83516287，18607195599，陈尚峰：0755-83515203，13826520778，北京联系人,赵 东：010-88366060-8730，137

50、01166983，杨 洁：010-88366060-8865，13911393598，王 媛：010-88366060-8807，18600345118，上海联系人,谢彦蔚：021-61680314，18602109861，长城证券研究所,深圳办公地址：深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 16 层邮编：518034 传真：86-755-83516207,北京办公地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 10 层邮编：100044 传真：86-10-88366686,上海办公地址：上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编：200135 传真：021-61680357,