本周重点报告回顾0825.ppt

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1、,本周重点报告回顾2012 年 8 月 20 日2012 年 8 月 24 日本周重点报告回顾编者按：为集中展示我司本周的证券研究动态，特此整理并收录本周内已发布的投资策略证券研究报告、给予“看好”以及“看淡”评级的行业深度证券研究报告、给予“买入”评级的公司证券研究报告等，择其精要制作如下摘要，便于客户回顾反馈。涉及各相关内容请以已发布的证券研究报告为准，并请认真阅读相关已发布证券研究报告中各类声明及披露信息。一、宏观策略研究,报告名称外围资金持续流入策略数据周报之流动性观测（周报）市场缺乏信心，短期或将维持弱势策略数据周报之市场脉动（周报）改变弱市的力量暂时不足 市场策略周报（主周报）,主

2、要观点一周流动性观测：新兴市场股市持续流入，债市依然保持流入。8 月 9 日至 8 月 15 日一周中，全球股票基金流出 56.17 亿美元，债券基金流入 40.29 亿美元，并且债券基金自 2012 年 1 月4 日以来已连续 33 周表现为净流入；货币市场基金流入 54.92 亿美元（图 15）。8 月 9日至 8 月 15 日一周中，投资于中国的全球股票基金净流入 1.18 亿美元，流入量较上周有所增加，但从存量来看，对中国股市配置较上周减少 0.22 亿美元（图 7、图 11）；同时，投资于美国的全球股票基金出现了 61.98 亿美元的流出量，而其配置存量较上周增加了 29.54 亿美

3、元，并且配置总量创出了历史新高（图 17）。值得注意的是新兴市场保持了连续 3 周的净流入（图 2）。短期趋势判断：从近期的市场表现来看，前一周市场出现反弹后，上周市场又出现较弱表现，我们认为短期除非出现明显催化剂，市场整体很有可能会延续弱势表现，防御性行业风险释放仍在持续，周期性行业仍然有可能出现超额收益，建议关注市场趋势、行业配置及主题投资建议：上周沪指收跌 2.49%，深成指收跌 3.84%，均为最近以来较大跌幅，成交量也急剧下降。经济基本面缓慢的环比改善已令投资者麻木，,对于政策和政治的猜测左右投资者情绪和行为。本周市场可能进一步下行，因没有明显的利好释放。建议降低仓位，借机兑现前期在

4、地产、白酒、医药、券商等板块实现的收益。同时，增加配置煤炭、有色、机械、水泥、化工等周期性行业的配置，已保证相对收益，同时获取反弹的机会。特别提示警惕市场上的双向力量由于融券业务逐渐展开，市场上已有人具备做空赚钱的意愿和能力，尤其在资讯手段更为发达的今天。二、固定、绝对收益研究,报告名称高管增持组合呈现安全边际效益，获取大幅超额收益-事件驱动组合跟踪2012-8-17（动态跟踪）,主要观点组合特别跟踪本周市场再陷下跌困境，沪深 300 下跌 3.59%，中证 500 下跌 3.21%，高管增持组合本周在系统风险面前也未能独善其身，但再次表现出安全边际效应，仅下跌 1.6%，分别超1,踪）,报）

5、,本周重点报告回顾,报告名称破茧蝴蝶组合-组合跟踪 2012-8-17（动态跟踪）高管增持的红利-高管增持投资标的动态跟踪 2012-8-17（动态跟踪）如何从定向增发事件中获利-定向增发投资标的动态跟踪 2012-8-17（动态跟产业资本行为指数继续攀升，市场风险还未释放完毕！2012-0817（动态跟踪）,主要观点越沪深 300 指数和中证 500 指数 2%和 1.6%；追寻破发机会的折翼天使组合在本周下跌过程中扑捉机会，周五略微加仓；定向增发策略仍然保持空仓。上周股票组合调仓记录（20120813-20120817）：本报告跟踪“破茧蝴蝶”组合，筛选标准:1、上市满 2 年但还不到 3

6、 年的民企上市公司。2、募投项目达产并开始产生利润。3、净利润增速高投资标的动态跟踪：根据高管增持的事件驱动模型（请参考 11 年 7 月 12 日高管增持的红利增持投资策略分析与应用），东方证券高管增持事件驱动组合股票池新增股票：中超电缆(002471，未评级)，南京中商(600280，未评级)，已有股票：开元投资（000516，未评级），高鸿股份(000851，未评级)，再次高管增持。建议投资者关注！（基本面信息请参考表 2）投资标的动态跟踪：根据筛选标准（一致预期增长0+流通市值30 亿），本周无新增投资标的（股票池具体发行信息请参考正文表），建议投资者关注。东方证券绝对收益趋势力度指数

7、代表趋势的强弱或者延续性，衡量市场多空力量的相对强弱和转换。当前趋势力度指标取值 0.60，相对前一周有所减弱，表明市场处于一个长期趋势中的向下调整行情。综上所述，产业资本指数继续上升，产业资本增减持净值呈现结构化差异，主板净增持已现拐点，而中小板和创业板取值仍然呈现上升态势，市场趋同指标还未发出趋势性信号，我们继续认为主板下行风险已经不大，但中小板和创业板的风险还未释放完毕！,基金仓位跟踪,混合型基金加仓（周,前十大基金公司仓位高于市场平均。统计前十大基金公司仓位，开放式股票基金仓位为86.54%，开放式混合型基金仓位为 71.77%，较上周上升。如果和市场的平均仓位水平比较的话，前十大基金

8、公司中股票型基金和混合型基金的仓位较市场平均水平总体来看，全部偏高。股票型基金在三个地区的平均仓位的情况来看，分别为 85.31%（北京）、87.73%（上海），85.2%（广东）。,可转债：继续关注重工石化中行转债（动态跟踪）债市调整还未结束，投资者仍需等待（动态跟踪）,重工修正后的价格略低于预期，继续看好。优选价格安全边际高、且具备博弈股指反弹价值的品种。工行不必继续减持，可逢低重点关注重工、石化、中行、国电、巨轮、恒丰等转债的投资机会。债市调整还未结束，投资者仍需等待。虽然经济增速明显反弹还需要等待较长一段时间，但四季度经济可能会有企稳迹象。在资金面偏紧及资金面预期不乐观、CPI 反弹、

9、以及投资者情绪变化的综合影响下，债市仍将继续调整，10 年期国债可能上升至 3.5%。年内债市机会将是跌出来的机会，投资者仍需等待。2,-,告）,本周重点报告回顾三、金融工程,报告名称沪深 300 期货：指标约架（动态跟踪）,主要观点研究结论,本周出现价差和持仓量约架的情况。持仓量再度回到增加趋势，这是偏空讯号。价差却在下跌时放大，捍卫 2300 点。情况看似复杂，其实价差和持仓量讯号只是出现的时间不同。价差偏向左侧，持仓量偏向右侧。本周再度下跌，距离期指上市以来的最低点仅剩 40.59 点，价差放大，期指尝试左侧买进，捍卫低点。后续如果持仓量下降，加以确认，将使看涨讯号更为明确。当然，如果持

10、仓量不下降，价差却放弃抵抗，那就真是大盘的麻烦，而不是写报告的小麻烦。四、行业研究,报告名称银行业 3M 周报：外,行业类别银行,行业评级维持看好,行业观点MARKET 一周市场,代表公司,围银行股再现普涨（周报）,受德国总理默克尔发言表示支持欧央行的危机抗击策略及美国经济数据向好影响，发达地区银行股普遍出现上涨，其中欧洲地区银行股中位周涨幅高达 4.01%，北美洲及大洋洲地区银行股中位周涨幅也分别达到 1.40%及 2.88%。新兴国家银行股则涨跌不一，中国内地银行股因市场对资产质量的担忧录得 1.37%的中位周跌幅。,化工行业：天然气价格市场化带来的投,化工,维持看好,天然气与原油、煤炭并

11、列为三种最主要的化石能源。但与后两者不同，其国内价格一直没有实现市场化。08 年至今，仅调,福瑞特装湖北宜化,资机会分析（深度报,价了 20%，远小于同期原油接近翻倍的涨幅。我们分析认为未来天然气价格将有望改变这种不合理的低估现象，实现市场化，并对整个产业链造成深远影响。综上所述，我们认为天然气价格上涨，将做大整个产业链的产值，整条产业链上的企业都有望显著受益。天然气调价也有望带来我国未来几年能源领域最大的投资机会！,计算机行业：中文智能处理产业垂直整,计算机,维持看好,从产业链关键环节角度，推荐科大讯飞(002230，买入)和拓尔思(300229，买入)。科大讯飞在行业应用领域拓展了教育、金

12、,科大讯飞拓尔思,合能力加强，核心技术商受益最大（深度报告）,融、电信、医疗、公共安全等诸多领域，未来空间巨大且行业应用上的业绩已经出现加速趋势，引入中移动作为战略投资者能够弥补移动互联网业务终端用户覆盖能力不足的短板，且全面促进公司各项语音业务的发展。拓尔思在中文语言智能处理和针对大数据的搜索和挖掘方面具有技术优势，且具备良好的产品化能力。公司的投资价值源自其核心技术拥有广阔的应用空间，继全文检索、文本挖掘、内容管理、垂直搜索、舆情分析之后，智能语音相关业务、大数据管理系统、机器数据挖掘引擎等均有望成为公司新的增长点。此外，公司上市以来加强3,本周重点报告回顾,报告名称,行业类别,行业评级,

13、行业观点,代表公司,对营销体系的投入，目前已初见成效，随着营销能力的进一步加强，公司产品转化为收入的节奏也有望加快。五、公司研究盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,国药一致,000028,维持买入,1.15,1.63,1.95,研发投入加大，国际市场取得突破。公司上半年研发投入,3642.26 万元，占工业销售收入的 3.75%，上半年共获得生产批件 7 个，申请专利 6 项，专利授权 3 个，新立项产品 14 个。公司海外销售同比增长 60.01%，其中欧盟出口销售大幅提升，上半年共获得 15 个品规海外注册证。财务与估值考虑到公司收入增长加速，毛利率有所

14、提升，我们上调公司 2012-2014 年每股收益至 1.63、1.95、2.31 元（原预测为 1.49、1.81、2.13 元），考虑到公司作为两广医药商业的龙头，将受益于医药流通改革，给予公司 2012 年 22倍市盈率估值，对应目标价 35.86 元，维持公司买入评级。,华东医药,000963,维持买入,0.88,1.17,1.47,新增商业子公司，完善浙江省商业网络布局。华东医药湖,州有限公司和绍兴有限公司将于 2012 年 7 月并表，进一步拓展绍兴和湖州地区的医药经销业务，加快当地基层医院市场的开发，下半年该公司还将继续开展省内其它地区的市场网络建设工作。公司商业物流中心一期工程

15、已正式投入运营，有望有效提升公司物流效率。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.17、1.47、1.82 元，考虑到公司良好的成长性，参考可比公司估值水平，给予 2012 年 30 倍市盈率对应目标价 35.10 元，维持公司买入评级。,华鲁恒升,600426,维持买入,0.37,0.54,0.72,看好公司长期成长性和产业链协同效应。公司已完成合成,气扩能，其合成气制乙二醇项目的原料将会得到保障。我们看好公司的一体化能力和产品协同效应，以清洁煤气化为基础，产品多元化发展，且未来仍将增加三聚氰胺、多元醇等产品以保持长期成长性。财务与估值我们预计公司 2012-201

16、4 年每股收益分别为 0.54、0.72、0.97 元，看好公司产品协同效应和长期成长性，给予 2012年 20 倍 PE，仍维持目标价 10.80 元，维持公司买入评级。4,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,金融街,000402,维持买入,0.67,0.78,0.94,司负债结构较 2011 年末明显改善，货币资金充裕，有望受,益于金融街西扩、天津金融城建设。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为 0.78、0.94、1.17 元，由于2007 至 2011 年 5 年间公司动态 PE 均值约 20 倍，考虑到目前政策处于严厉期

17、，我们按照 20 倍的 60%，即 12 倍作为估值目标，对应目标价 9.36 元，维持公司买入评级。假设房价跌 10%、折现率 10%，则公司重估净资产（NAV）为 8.4 元/股，目前 NAV 折价 24%。,正泰电器,601877,维持买入,0.82,1.05,1.29,存货比期初减少 2.4 亿，应收账款比期初增加 3.6 亿。报,告期末存货为 6.2 亿，比期初 8.6 亿减少了 2.4 亿，同比减少 28%，公司可能采取激励措施促进经销商多拿货，消化高额的库存。应收账款 10.46 亿，比期初增加了 3.6 亿，说明下游经销商回款有一定压力，也导致资产减值损失 0.2亿。财务与估值

18、我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为1.05、1.29、1.56 元，同比增长 28%/23%/21%，考虑可比公司估值，给予 2012 年 20 倍估值，对应目标价 21.00元，维持公司买入评级。,华泰证券,601688,维持买入,0.32,0.39,0.45,固收投资收获颇丰：华泰证券自营风格稳健，历史上就以,债券投资为主。从细项数据看，与多数同业在今年上半年才迟迟加大债券投资力度不同，华泰证券自去年下半年就已开始在资产和负债两端加大对固定收益证券的投入。而今年上半年公司所持的 160 亿元债券资产充分受益于债券市场走强。公司上半年录得自营业务收入 9.1 亿元，同比大增

19、400%，其中债券自营取得 11%的投资收益率，功不可没。财务与估值由于市场成交量不达预期，我们下调公司 2012-2014 年每股收益至 0.39、0.45、0.53 元，目前公司股价对应 2012年动态 PE 21.6X，PB 1.35X，维持公司买入评级。,海螺水泥,600585,维持买入,2.19,1.06,1.34,若宏观政策不作大的调整，我们判断下半年需求疲弱的的,态势或仍将延续，考虑到新增产能的压力，行业景气格局难以趋势性扭转。但我们认为，海螺明显优于行业平均的盈利能力可充分抵御行业“寒冬”，而其良好的资本结构及大量在手现金令其在景气下滑时仍有望进一步扩大市场份额。财务与估值我们

20、下调公司 2012-2014 年 EPS 至 1.06、1.34、1.60 元，目前公司估值已处于历史底部区域，而政策放松5,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,的博弈在下半年将反复酝酿，获得相对收益的可能性较大，按 1.87 倍行业平均 PB，目标价 16.2 元，维持公司买入评级。,五粮液,000858,维持买入,1.62,2.32,3.02,我们认为公司实现高增长较为确定，维持全年业绩增速,40%的判断。未来公司能否穿越周期保持高增速，看点有三：1.中高端产品体系的构建，通过腰部产品发力和放量实现营业收入和利润率的提升。2.营销体系改革

21、，通过华东、华北、西南三个营销公司的建立在全国范围内实现深度营销。3.并购机会的把握，通过收购优质白酒企业实现外延式扩张。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为2.32、3.02、3.67 元，给予 2012 年 22 倍 PE，对应目标价 51.00 元，维持公司买入评级。,伟星新材,002372,维持买入,0.87,0.95,1.16,考虑到期权费用影响，我们预计公司 2012-2014 年每股收,益分别为 0.95、1.16、1.42 元，归母净利润增速为 9.5%、20.8%，目前股价对应 2012-2013 年 PE 为 14.5 倍、12.0倍，我们判断，在行

22、业景气趋势仍不明朗之时，公司可能放缓扩张步伐，稳健经营，并可能加大分红比例，考虑到目前估值较低，公司可以作为防守型的良好选择，按照可比公司 2012 年 17 倍 PE 给予目标价 16.11 元，维持公司“买入”评级。,大冶特钢,000708,维持买入,1.3,0.82,0.99,季度盈利环比已经企稳，预计下半年起将进入盈利恢复期。,从季度环比看，扣除非常经常收益后，二季度公司毛利率和盈利环比保持稳定，这明显好于钢铁行业平均。目前公司特锻造工程今年上半年已经生产 2.17 亿吨，随着产能的进一步释放和产品结构逐步提升，大冶特钢盈利在下半年后将进入盈利恢复期，公司内涵式增长将延续。财务与估值基

23、于下游需求回落超预期，我们下调公司核心假设并对应下调 2012-2014 年每股收益分别至 0.82、0.99、1.18 元，下调幅度分别为 15%，39%，38%。同时根据可比公司目前 15 倍的估值水平，下调公司目标价至 12.30 元，维持公司买入评级。,皖能电力,000543,维持买入,0.02,0.43,0.61,盈利与估值。鉴于煤价下跌幅度以及利率调整幅度超出我,们年初预期，我们上调公司 2012-2014 年 EPS 分别至0.43、0.61、0.70 元，上调幅度分别为 54.6%、66.6%、48.0%。公司目前股价对应的火电业务 2012-2014 年 PE分别为 14.8

24、、10.4、9.0 倍。鉴于公司未来 2 年业绩高增长（年复合增长率为 28.1%）以及“十二五”期间规模高6,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,成长，我们认为公司 2012 年火电业务估值应不低于中西部火电的平均 PE 为 16.3 倍的水平，对应的每股股价应为6.72 元；券商业务根据可比公司平均 PB 情况，对应每股股价为 1.81 元；两部分业务合计每股股价为 8.53 元，维持“买入”评级。,思源电气,002028,维持买入,0.35,0.49,0.7,财务与估值,我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.49、0.7

25、0、0.95 元(原预测为 0.540.750.98 元)，参考可以比公司 PE，给予 2012 年 30 倍 PE,对应目标价 14.70元，维持买入评级。,棕榈园林,002431,维持买入,0.72,0.99,1.5,我们预计公司下半年业绩增速将逐季好转。除了市政和设,计业务有望改善外，公司地产园林订单充足，下半年预计将保持较快增长，同时贝尔高林有望继续给公司带来至少1700 万投资收益。另外考虑到公司是行业中少有的不断充实和完善设计、技术和供应链三方面竞争力的园林企业，我们认为其不但能够使公司抵御风险，在行业趋暖时也能够帮助公司实现快速扩张。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年

26、 EPS 分别为 0.99、1.50、2.15 元(原预测 1.19、1.72、2.43 元)，维持原先 2012年 30 倍 PE，目标价 29.70 元，维持买入评级。,贵研铂业,600459,维持买入,0.24,0.43,0.76,未来两年公司看点：第一，二次资源综合回收项目预计于,2013 年中期建成，将给公司带来新的利润增长点。第二，汽车尾气催化剂产能扩张和升级改造项目，公司拟在今年启动配股融资（目前已经获证监会发审委通过），投资国、国机动车催化剂产业升级建设项目,新增 250 万升产能，使得总产能达到 400 万升，项目投产后，有望进一步提升市占率，增强公司盈利能力。财务与估值我们

27、预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.43、0.76、1.11 元，鉴于二季度以来大盘和有色金属板块均出现较大幅度回调，参考当前可比公司 2013 年估值情况，给予 2013年 26.5 倍 PE，下调目标价至 20.14 元，维持买入评级。,招商银行,600036,维持买入,1.67,2.06,2.35,拨备力度及成本收入比同比略有下降。上半年招行信用成,本为 0.49%，同比下降 5BP，但仍明显高于 18BP 的不良生成率，期末拨贷比 2.24%。上半年招行成本收入比32.2%，同比小幅下降 42BP。财务与估值鉴于央行降息及利率浮动区间扩大，我们调整7,本周重点报告回顾盈

28、利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,2012-2014 年每股收益至 2.06、2.35、2.76 元；每股净资产为 9.29、10.92、12.85 元（不考虑再融资）。我们维持2.1 倍的 2012 年 PB，对应目标价 19.51 元，维持买入评级。,中航动控,000738,维持买入,0.19,0.23,0.28,发动机重大专项立项和研究所改制是业务亮点。经过两院,院士研究论证，航空发动机将被列入国家重大科技专项。发动机控制系统是航空发动机的“大脑”，是发动机核心部件，占发动机价值比例达到 20%，发动机重大专项的实施必将提高发动机控制系统的研发和生产能

29、力。公司是中航工业航空发动机控制系统专业化发展平台，目前同样从事发动机控制产业经营的还有中航工业航空动力控制系统研究所，该研究所是国内唯一的发动机控制系统电子控制器的研发机构，并与中航动控合作研发出我国首套航空发动机全权限数控系统，研究所未来具有较快的成长性。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.23、0.28、0.36 元，结合军工行业可比公司平均估值，给予公司 2012 年 50 倍 PE，对应目标价 11.50 元，维持公司买入评级。,宇通客车,600066,维持买入,2.27,2.1,2.42,上半年经营性现金流和存货状况均明显改善。上半年每股,经营性现金净流

30、量为 1.89 元/股，相比上年同期增加 127%。主要原因是，上半年销售商品现金流入量较去年同期净增9.1 亿元（增长 14%），购买配件现金流出量减少 1.5 亿元（下降 3%），共同导致经营现金净流量净增 7.4 亿元。6月底存货 6.65 亿元，同比下降 35.3%，改善主因是存货周转率提高。财务与估值：略调高 2012-2013 年 EPS 分别至 2.1、2.42元，市场份额持续提升，公司未来业绩增长有望确定，根据可比整车公司估值水平，我们认为给予 2013 年 PE12.5倍估值，目标价 30.00 元，股价被低估，维持买入评级。,星辉车模,300043,维持买入,0.51,0.

31、71,0.96,公司正在经历渠道为王向产品品类拓展的转型。公司自上,市以来一直贯彻抢占渠道的战略，经销商、直销和线上，乃至加油站超市等渠道上均展开全面渠道扩张战略。产品新颖性和渠道铺货加速支撑企业长时间快速成长。但自童车项目开始，我们还看到企业开始产品品类延伸，如前期左侧的舞步，聚焦产品力中的观点，我们认同企业从渠道推广向产品创新的逐渐转型。财务与估值预计新授权产品将在 2013 年形成销售，对公司2012 年销售影响较小，维持买入评级。公司新款婴童车模8,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,预计将于 2013 年逐步投放市场，对本年度业绩影

32、响较小，我们基于产品销量预测调整 2012-2014 年每股收益分别为 0.71、0.96、1.22 元，对应目标价 20.04 元，维持公司买入评级，原预测为 0.77，0.99，1.23 元。,中国联通,600050,维持买入,0.07,0.1,0.2,预计中报 A 股 EPS 约为 0.055-0.06 元，同比增长 40%。,我们认为，二季度随着用户、收入的增长以及补贴、费用的控制，预计联通中报净利润约为 35 亿-38 亿，合计 A 股EPS 在 0.055-0.06 元左右，同比增速 40%。全年 3G 业务有望盈利，从而确保全年业绩实现。财务与估值预计公司 2012-2014 年

33、的 A 股 EPS 为 0.10 元、0.20 元和 0.36 元，每股净资产为 3.42 元 3.57 元和 3.83元。给予公司 2.4 倍 PB 估值水平，维持 A 股 8.18 元的目标价和买入评级。,华宏科技,002645,维持买入,0.5,0.55,0.69,看好废钢加工设备行业未来发展。我们认为，我国废钢铁,物资利用规模与水平仍有很大的提升空间，迫切需要通过技术创新大幅度提升废物综合利用率与资源产出水平。未来随着中国钢铁逐渐进入废钢回收阶段，对废钢加工设备的需求必将带动废钢加施工设备行业快速发展。规划的颁布有望进一步推动行业加速前进。财务与估值我们看好公司产品升级，特别是破碎线技

34、术升级带来的毛利率的提高，我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.55、0.69、0.94 元，根据 DCF 绝对估值法测算，维持目标价 16.40 元，维持公司买入评级。,阳光电源,300274,维持买入,0.54,0.45,0.64,价格战后将会有更健康的产业格局。由于国内光伏装机的,爆发，去年涌现了一大批新进入者，但大多数由于缺乏长期研发积累，产品质量存在严重问题，随着价格战的迅速爆发，这批问题厂商也将被洗牌出局。我们认为，公司优秀的管理层和强大的研发创新能力能够在价格战中持续推动“成本领先”战略，从而在短暂的阵痛后或迎来更好的盈利能力和更稳定的市场竞争格局。财务与估值下

35、调盈利预测维持买入评级。考虑国内装机和价格预期变化，我们下调公司的盈利预测，预计公司 2012-2014年每股收益分别为 0.45、0.64、0.81 元（原预测为 0.58、0.77、0.95），年均复合增速 15%，根据 DCF 估值测算的公司每股价值为 11.45 元，维持公司“买入”评级。,鸿利光电,300219,维持买入,0.3,0.35,0.52,财务与估值,9,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,鉴于欧洲经济危机持续，同时由于 2012 年下半年公司持续有厂房搬迁事件，我们下调 2012 年公司盈利预测值由0.38 至 0.35

36、 元，维持公司 2013-2014 年盈利预测 0.52、0.68 元。由于公司白光 LED 领域国内龙头地位，给与公司28 倍 PE，对应目标价为 9.80 元/股，维持公司买入评级。,上海凯宝,300039,维持买入,0.64,0.9,1.12,购买中药技术与专利，增加品种储备。公司使用自有资金,850 万元购买疏风止痛胶囊的新药技术和专利权，该品种已完成二期临床，准备进行三期临床研究，如若顺利进入市场，一方面将搭载公司业已成熟的营销网络进行销售，另一方面有望扩展公司核心品种线至非痰热清领域，意义重大。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.90、1.12、1.36

37、 元，给予 2012 年 31 倍市盈率，对应目标价 27.90 元，维持公司买入评级。,人福医药,600079,维持买入,0.62,0.78,0.98,国际业务取得突破。美国普克上半年已完成销售团队和分,销渠道的建设，部分 OTC 产品有望于下半年出口销售，美国普克目前虽仍亏损，预计 2013 年将实现盈亏平衡。武汉普克的生产基地已进入美国 FDA 认证准备阶段，公司在不断扩大非洲市场，同时也在关注潜在的国际合作项目，进一步拓展国际业务。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.78、0.98、1.34 元，考虑到公司麻醉镇痛药良好的成长性，参考可比公司估值，给予公司

38、36 倍 PE，对应目标价28.00 元，维持公司买入评级。,益佰制药,600594,维持买入,0.75,0.91,1.13,成本率上升，费用率下降。公司综合毛利率略有下降，上,半年综合毛利率同比下降约 2.3 个百分点；但公司的费用率有所下降，销售费用率和管理费用率同比分别下降了约2.5 和 0.6 个百分点，因此综合总成本率同比基本维持持平，盈利能力基本稳定。财务与估值目前我们维持公司 2012-2014 年 0.91、1.13、1.39 元的EPS 预测，公司未来的发展一方面依赖于现有大品种的稳定增长，另一方面也需要类似洛铂的更多新品种及时补充产品线，充分发挥其销售团队的能力。目前维持其

39、买入的投资评级和 22.50 元的目标价，对应 2012 年 24.7 倍。,海印股份,000861,维持买入,0.79,1.01,1.35,明年是商业大年：公司 2011 年公布了多个储备项目，从中,报披露的信息来看进展均快于预期。我们预计明年增量将至少有奥特莱斯和花城汇的全年经营、国际汽车城的入市，10,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,以及部分存量项目的集中提租，预计将带来 2013 全年商业超过 40%的增长。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年收入分别为 20.28 亿、24.84亿及 27.54 亿，每股收益分别为 1

40、.01、1.35、1.50 元，其中商业+高岭土业务的实际净利润贡献分别是 0.74、1.13和 1.30 元，分别对应的增速是 55%、52%和 18%（未考虑展贸城二期、周浦、肇庆等项目），考虑主业较快的增速，我们给予公司 2012 年主业 30 倍的估值，维持公司买入评级，对应目标价 26.00 元,上海医药,601607,维持买入,0.84,0.77,0.88,并购体现产业链优势，在研产品丰富。上半年公司完成对,康丽制药、武新制药及中宝药业的并购，保障了重点原料的安全供应，体现从制剂到原料药的产业链优势。报告期内公司新增药品生产批文 5 个，其中右旋佐匹克隆为潜力品种，新增临床批件 1

41、 个，在研创新药 32 项，1.1 类雷腾舒完成 I 期临床。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.77、0.88、0.93 元，参考可比公司估值，给予公司 23.6倍 PE，对应目标价 18.20 元，维持公司买入评级。风险提示：内部整合进展低于预期。,富安娜,002327,维持买入,1.55,1.73,2.32,公司 2012 年秋冬订货会预计将实现同比增长 30%的目标，,全年业绩增长基本得到保障，2012 年全年业绩稳定性在三家公司中表现最为优异。在今年家纺行业终端整体去库存的过程中，公司的报表表现一直最为稳定，我们认为一方面与公司直营比重大，对终端反馈更为敏

42、锐，终端历史库存相对压力小有关，另一方面也与公司产品特色更为鲜明，客户忠诚度带来的消费稳定相对更高有关。我们对家纺行业依然维持中期看好的观点，看好公司品牌特色鲜明、精细化管理带来的持续较快增长空间。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.73元、2.32 元和 3.08 元，维持公司 2012 年 27 倍估值,对应目标价 46.71 元，维持公司买入评级。,古井贡酒,000596,维持买入,1.13,1.76,2.48,下半年两大看点：年份原浆销售回暖、省外市场收入增长。,公司计划 2012 年年份原浆收入突破 30 亿，我们估算目前已完成目标的 40%左右，期待公

43、司三四季度销售旺季的表现。渠道上，上半年收入增速最快的是华中市场的 48.8%，我们推测贡献最大的还是安徽省内市场。而华南市场增速下滑至 46.3%，华北市场仅实现 6.7%的增长。下半年豫苏11,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,浙冀鲁等省外重点市场将对全年营收增长起到较大影响。财务与估值：我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为1.76、2.48、3.39 元，给予 2012 年 30 倍 PE，对应目标价 52.81 元，维持公司买入评级。,新兴铸管,000778,维持买入,0.76,0.75,0.8,基于钢铁行业不断下行的

44、基本面，我们小幅下调公司,2012-2014 年每股收益至 0.75、0.80、0.86 元，目前股价对应 2012 年 PE 为 7.7 倍。参考可比公司 16 倍的估值水平并考虑到公司收购铁矿石和煤炭项目未来对公司业绩贡献存在不确定性，我们对公司估值水平给予一定折价，按照 12 倍 PE，下调公司目标价至 9.00 元，维持公司买入评级。,中海油服,601808,维持买入,0.9,1.05,1.2,我们分析公司半年报增长主要源于以下几个原因：,1.钻井平台使用率提升2.海外业务增长显著财务与估值我们维持公司 2012-2014 年每股收益分别为1.05、1.20、1.38 元，依照 DCF

45、 法，维持目标价 20.74元，维持公司买入评级。,保利地产,600048,维持买入,0.92,1.1,1.37,净负债率偏高，但短期偿债风险不大。截至 2012 年 6 月,底，公司净负债率 115%，较 2011 年底下降了 4 个百分点，但仍明显高于行业平均水平。现金对短期付息债覆盖率达到 134%，较 2011 年 130%水平略有提升。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为1.10、1.37、1.85 元，以 13 倍作为估值目标，对应目标价14.00 元，维持公司买入评级。按照目前房价水平，折现率 9%的情况下，公司重估净资产（NAV）为 12.10 元/股。

46、,一汽富维,600742,维持买入,2.03,2.11,2.36,新项目打开未来成长空间，但新项目短期盈利仍存压力。,公司先后设立子公司海拉车灯、佛山新工厂、成都车轮分公司，紧跟一汽大众在广州和成都两地拓展。新项目投产初期，受产能逐步释放及折旧增加影响，短期内盈利承压，上半年海拉车灯亏损 79.8 万元、富维丰田纺织亏损 800 万元。预计一汽大众突破产能瓶颈销量增速将提高，公司配套一汽大众的比例将提升。财务与估值考虑外饰件收入及盈利能力下降，下调公司 2012-2013 年每股收益分别为 2.11、2.36 元（原预测为 2.53、3.22 元，参照可比公司平均估值水平，给予 2012 年

47、10 倍 PE 估值，对应调整目标价至 21.10 元，维持买入评级。12,本周重点报告回顾盈利预测,推荐公司,证券代码,投资评级,11,12E,13E,推荐理由,大北农,002385,维持买入,0.63,0.92,1.26,在“客户”和“原材料”方面未雨绸缪，应对行业危机。,公司上半年新增销售人员近 1500 人，同时新增“大猪场”业务线，导致销售费用同比提升 35%，正是这些投入，使得公司成功开发上百位“300 头母猪”以上大型猪场客户，在下半年全行业增速普遍下滑的情况下，我们预计公司饲料销量有望继续保持 40%左右的高增长。在原材料方面，下半年行业面临较大的成本上涨压力。公司上半年预付账

48、款大幅增加 2.7 亿，预计大部分为锁定的原材料，能维持 2个月的额外的生产需要。相对同行而言，公司占有一定的先机。财务与估值我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为0.92、1.26、1.7 元，按照同行业估值水平，给予 2012 年26 倍 PE 估值，对应目标价 24.00 元，维持”买入”评级。,首开股份,600376,维持买入,1.26,1.34,1.51,公司已经实现了从单一区域走向多区域乃至全国化的布,局，这为公司持续成长奠定了重要基础。但由于部分项目销售价格的下降，以及参股项目结算量减少，将导致毛利率及投资收益的下降超过我们之前预期，公司也将从高速增长期回落至相对低速

49、增长期，我们相应分别调低公司2012-2014 年每股收益至 1.34、1.51、1.75 元，由于 2007至 2011 年 5 年间公司动态 PE 均值约 17 倍，考虑到目前政策处于严厉期，我们按照 17 倍的 60%，即 10 倍作为估值目标，对应目标价 13.00 元，维持公司买入评级。假设房价不涨、折现率 9%，则公司重估净资产（NAV）为 16元/股。,粤电力 A,000539,维持买入,0.13,0.39,0.48,财务与估值,假设 2012-2014 年：1、利用小时同比提高-3%、1%、1%；2、综合煤价同比提高-1.5%、-1.0%、0%；我们预计公司 2012-2014

50、 年每股收益分别为 0.39、0.48、0.52 元，目前股价对应的 PE 分别为 16.0、13.1、12.0 倍。我们按照成长性为选择可比公司的标准，比较可比公司估值水平，我们认为公司 2012 年 PE 为 18 倍，对应股价为7.09 元，维持公司买入评级。,洋河股份,002304,维持买入,3.72,5.98,8.68,预计公司的全国化布局效果显著且深入。2012 年初步全国,化将会实现初步全国化的定量指标：一是所有省外市场收购过亿元（除港澳台外）；二是重点省份实现 10 亿元；三是网络覆盖所有的县（全国 300 多个地级市，2862 个县），2011 年已经覆盖差不多了，我们认为洋