9月台湾电子行业：景气出现分化整机代工、封测、面板、光学器件表现较好1011.ppt

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1、,卢 山,证,券,研,究,报,告,行,业报告,电子元器件2012 年 10 月 11 日9月台湾电子行业景气出现分化 整机代工、封测、面板、光学器件表现较好,推荐（维持）,9 月份，台湾电子行业景气分化，晶圆代工、LED、触摸屏企业营收表现平淡，而整机代工、封测、面板、光学器件厂商景气度较高。本月台湾整机代工企业业绩表现良好，六大代工厂总共实现营收 5210.7 亿新台币，,月度报告,行情走势图,公司深度报告,环比增长 12.3%，同比增长 6.2%。鸿海 9 月非合并营收为 2405.4 亿元新台币，环比增长 8.2%，同比增长 8.5%。鸿海营收表现略逊于市场预期，我们分析主要由于 iPh

2、one 5 出货量受到供应链影响。iPhone 5 触摸屏使用了 in-cell 技术，目前主要供应商良率水平仍未成熟，整体出货量未达到市场预期目标。但我们看好 iPhone 5 未来需求，在相关零组件供货渐趋稳定后，iPhone 5 出货量将得到提升。9 月份台积电实现合并营收为新台币 433.5 亿元，环比下滑 12.4%，同比,增长 29.8%。累计今年第三季营收达 1413.7 亿元，较第二季成长 10.4%，再创单季历史新高，累计今年前三季营收达 3749.4 亿元，年增率 16.3%。虽然台积电 3 季度业绩表现优异，但董事长张忠谋在接受国外媒体访问时重申，受到全球景气波动影响，相

3、当担心未来两季景气。,证券分析师投资咨询资格编号S10005110600010755-22626227L研究助理,受到联发科、高通、博通等智能机芯片需求量旺盛带动，封测企业 9 月营收成长趋势不减。日月光 9 月份合并营收达到 170.6 亿元新台币，环比增长 5.0%，同比增长 10.6%。在通讯芯片四季度市场景气不减的背景下，我们判断日月光 10 月份营收还将继续攀高。矽品 9 月份实现合并营收 56.6亿元，环比增长 0.2%，同比增长 6.0%。9 月份台湾面板厂商继续保持良好增长态势。奇美电 9 月份实现合并营收,林照天,一般证券资格编号S1000111100040755-22626

4、792L,453.5 亿元，环比增长 2.1%，同比增长 9.4%。友达 9 月份合并营收为 359.6亿元，环比增长 2.4%，同比增长 9.2%。随着大陆十一旺季平面电视品牌厂商积极备货，品牌业者也能接受小幅上涨的面板价格。目前主流 32、42寸，以及友达、奇美电力推的 39、50 寸面板价格都出现持续上涨。42 寸Full HD 面板价格已经升至 215-230 美元。触控面板模组大厂宸鸿 9 月份合并营收达 133.8 亿元新台币，环比增长3.2%、同比增长 3.3%。胜华方面，9 月份合并营收达到 97.2 亿元，环比下滑 3.1%，同比增长 32.9%，继连续两个月环比增长后出现下

5、滑。随着苹果即将推出的小尺寸平板电脑 iPad mini 确定改用 GF 触控技术，近期薄膜式触控方案成为关注焦点。根据 digitimes 消息，由于看好 GF 材质轻薄，成本及性能方面均有较大吸引力，苹果有意让 13 年新一代 iPad 也采用GF 触控技术，逐步增加薄膜式触摸屏占比。目前，薄膜式触控方案在手机领域已基本成为主流选择，占比不断提升。中大屏领域，市场以往观点认为 OGS 会占据绝大多数份额，但从产业界最近发展状况来看，薄膜式方案在中大屏也具有较强竞争力，相关技术路径的发展变化值得高度关注。,请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅

6、读研究报告尾页的声明内容。请务必阅读正文之后的免责条款。,我们维持上月观点，认为更需要注重结构性机会的把握。风险提示：下游景气不达预期的风险；行业波动的风险,一、,二、,电子元器件月度报告正文目录9 月份台湾电子各细分行业业绩分析.41.1、整机代工：成长动能显现 营收增长趋势明显.41.2、半导体：智能机需求强劲 晶圆代工及封测营收成长.5晶圆代工：9 月营收回调 3 季度表现亮眼.5IC 设计：联发科上演王者归来 9 月营收跨越百亿大关.5封测：高景气不减.61.3、面板：景气复苏愈加确定 值得重点关注.71.4、触摸屏：营收表现平淡 薄膜式触控方案成为关注焦点.81.5、LED：环比略有

7、下滑 3 季度表现优异.91.6、电池：营收表现平稳.101.7、光学器件：行业发展趋势确定 强者恒强格局有望持续.11总结.11,请务必阅读正文之后的免责条款。,2/13,图表 1,图表 2,图表 3,图表 4,图表 5,图表 6,图表 7,图表 8,图表 9,图表 10,图表 11,图表 12,图表 13,图表 14,图表 15,图表 16,电子元器件月度报告图表目录台湾六大整机代工厂总营收（非合并营收，单位：千元新台币）.49 月份台湾六大整机代工厂营收（非合并营收）.4台积电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.5联电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.5联发科月

8、营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.6日月光月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.6矽品月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.7奇美电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.7友达月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.8宸鸿月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.8胜华月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.9晶电月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）.9亿光月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）.10新普月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）.10顺达科月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币

9、）.10台湾四大镜头/镜片厂商月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）.11,请务必阅读正文之后的免责条款。,3/13,09,-3,09,-4,09,-5,09,-6,09,-,097,-8,09,09-9,-1,090,-1,091,-1,102,-,101,-2,10,-3,10,-4,10,-5,10,-,106,-7,10,-8,10,10-9,-1,100,-1,101,-1,112,-1,11,-2,11,-3,11,-4,11,-,115,-6,11,-7,11,-8,11,11-9,-,1110,-1,111,-1,122,-1,12,-2,12,-3,12,-,124

10、,-5,12,-6,12,-7,12,-8,12,-9,长动能,图表1,图表2,电子元器件月度报告一、9 月份台湾电子各细分行业业绩分析1.1、整机代工：成长动能显现 营收增长趋势明显受到诸多新品带动的影响，本月台湾整机代工企业业绩表现良好，六大代工厂（鸿海、广达、纬创、和硕、英业达、仁宝）总共实现营收 5210.7 亿新台币，环比增长 12.3%，同比增长 6.2%。,9 月份代工企业营收表现良好，在iPhone 5、iPadMini 等众多新品的推动下，代工企业下半年有较大的成,鸿海 9 月非合并营收为 2405.4 亿元新台币，环比增长 8.2%，同比增长 8.5%。鸿海营收表现略逊于市

11、场预期，我们分析主要由于 iPhone 5 出货量受到供应链影响。iPhone 5 触摸屏使用了 in-cell 技术，目前主要供应商良率水平仍未成熟，整体出货量未达到市场预期目标。但我们看好 iPhone 5 未来需求，在相关零组件供货渐趋稳定后，iPhone 5 出货量将得到提升。鸿海 10 月起可望加入出货的还有 iPad Mini、任天堂游戏机、60 寸超大尺寸液晶电视，下半年的成长动能可期。其他厂商方面，广达 9 月营收小幅下滑 0.37%，其 NB 出货量为 470 万台，较 8 月的 420 万台，成长 11.9%。仁宝 9 月营收达新台币 592.7 亿元，环比增长 27.5，

12、同比增长 10.2%，主要受 Windows8 系列笔记本产品出货推动。纬创、和硕、英业达 9 月营收基本都实现了环比 20%以上的增长，呈现出大幅反弹的态势。NB ODM 厂商 9 月营收的反弹主要由于各大 NB 品牌厂商的 Windows 8 产品备货，我们判断 10 月份营收将会小幅回调。Windows 8 推出在即，对代工厂营运业绩影响较大。如果市场反映优于预期，则四季度有望淡季不淡。但从目前的情况来看，我们判断搭配 Windows 8 的 Ultrabook 较好不叫座的可能性较大。Windows8 授权费用及 SSD 等核心零部件成本导致 Ultrabook 价格难以压低，消费者接

13、受程度一般，业界预期也普遍较为谨慎。台湾六大整机代工厂总营收（非合并营收，单位：千元新台币）,700,000,000600,000,000500,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,0000,六大代工厂总营收,同比,环比,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,资料来源：台交所，平安证券研究所9 月份台湾六大整机代工厂营收如下表所示：9月份台湾六大整机代工厂营收（非合并营收，单位：亿元新台币）,公司名称鸿海广达纬创和硕英业达仁宝,营收,2,405826542577268593,环比,8.20%-0.37

14、%27.26%19.55%26.11%27.47%,同比,8.5%-6.6%-1.5%49.2%-18.9%10.2%,资料来源：台交所，平安证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款。,4/13,3,6,9,6,9,3,6,9,3,6,9,12,12,12,12,3,6,12,-,08,-,09,-,09,-,09,-,10,-,10,-,10,-,11,-,11,-,11,-,08,-,09,-,10,-,11,-,12,-,12,-,9,08,-,-9,-6,-6,-6,-9,-6,-9,-3,-9,-3,-3,-6,-1,-1,-1,-1,-3,09,10,10,08,08,09,09,

15、10,10,11,11,11,08,09,11,12,12,12,-9,2,2,2,2,谨慎,图表3,图表4,电子元器件月度报告1.2、半导体：智能机需求强劲 晶圆代工及封测营收成长晶圆代工：9 月营收回调 3 季度表现亮眼晶圆代工龙头台积电公布 9 月营收，继多月连创新高后环比出现回调。9 月份台积电实现合并营收,台积电 9 月份营收出现回调，董事长张忠谋对 4 季度半导体行业景气看法,为新台币 433.5 亿元，环比下滑 12.4%，同比增长 29.8%。累计今年第三季营收达 1413.7 亿元，较第二季成长 10.4%，再创单季历史新高，累计今年前三季营收达 3749.4 亿元，年增率

16、16.3%。虽然台积电 3 季度业绩表现优异，但董事长张忠谋在接受国外媒体访问时重申，受到全球景气波动影响，相当担心未来两季景气，虽然台湾与美国、中国、欧洲和日本都有连结，但台积电是供应链中端，会受到存货的影响。联电方面，9 月份非合并营收达到 91.1 亿元新台币，环比下滑 7.0%，同比增长 11.5%。展望 4 季度，我们判断晶圆代工企业将继续受惠于联发科 新一代晶片 28 奈米制程投产，带动第四季营运，第四季营运仍可维持高水准。台积电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,60,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,

17、000,0000,台积电,同比,环比,160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所联电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,12,000,00010,000,000,联电,同比,环比,180%130%,8,000,00080%6,000,00030%4,000,000,2,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所IC 设计：联发科上演王者归来 9 月营收跨越百亿大关请务必阅读正文之后的免责条款。,-20%-70%5/13,09,-2,09,-8,10,-2,11,-5,10,-5,10,-8,09,-5,11,

18、-2,08,-1,1,09,-1,1,11,-1,1,10,-1,1,12,-5,08,-8,12,-8,11,-8,12,-2,10,-6,10,-9,11,-3,11,-6,12,-3,12,-6,09,-3,09,-9,10,-3,08,-9,09,-6,11,-9,08,-1,2,09,-1,2,10,-1,2,11,-1,2,12,-9,08,-6,图表5,4,图表6,电子元器件月度报告联发科9月份业绩顺利破百亿，合并营收达到新台币110.1亿元，环比增长19.43%，同比增长38.89%。,联发科 9 月份营收顺利突破百亿新台币，季度营运表现有望淡季不淡,联发科近几个月在晶圆厂下单

19、积极，已经连续两个月追加订单，其中8月份大举增加MT6575的投片量，从原先的每个月1万片拉高到每个月1.5万片，增幅达50%。MT6577的投片量也计划在4季度拉高至单月6000-1万片。依据Digitimes估计，采用联发科芯片的智能机型9月份出货量达到1500-1600万只，4季度平均也将有1200-1500万只的水平。在大陆品牌及白牌客户不断冲量加单的背景下，联发科将12年智能机芯片出货量由原来的7500万套上修到9500万套。由于联发科双核及4核手机芯片出货量仍持续放大，加上13年初中国农历年前的智能型手机备货热潮只高不低，我们判断公司4季度智能手机芯片出货量仍有望走高，带动公司营运

20、表现淡季不淡。联发科月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000,联发科,同比,环比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：台交所，平安证券研究所封测：高景气不减受到联发科、高通、博通等智能机芯片需求量旺盛带动，封测企业9月营收成长趋势不减。日月光9月份合并营收达到170.6亿元新台币，环比增长5.0%，同比增长10.6%。在通讯芯片四季度市场景气不减的背景下，我们判断日月光10月份营收还将继续攀高。矽品

21、9月份实现合并营收56.6亿元，环比增长0.2%，同比增长6.0%。在通讯产品的带动下，日月光判断第四季度成长动能值得期待，且出货产品以28纳米为主，营收及利润率相对较佳。日月光月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,日月光25,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%6/13,09,-4,09,-7,10,-4,10,-7,11,-1,11,-4,12,-1,12,-4,10,-1,11,-7,10,-1

22、,0,11,-1,0,09,-1,0,12,-7,09,-1,10,-9,11,-9,10,-6,11,-3,11,-6,10,-1,2,11,-1,2,12,-3,12,-6,12,-9,10,-3,图表7,图表8,电子元器件月度报告矽品月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,矽品,同比,环比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.3、面板：景气复苏愈加确定 值得重点关注9 月份台湾面板厂

23、商继续保持良好增长态势。奇美电 9 月份实现合并营收 453.5 亿元，环比增长 2.1%，同比增长 9.4%。友达 9 月份合并营收为 359.6 亿元，环比增长 2.4%，同比增长 9.2%。出货量方面，奇美电 9 月份大尺寸合并出货量大 1424.8 万片，再创大尺寸合并出货量新高，环比增长 2.6%；中,面板行业景气好转，此外由于面板出货向大尺寸发展，行业供需情况有望持续向好,小尺寸出货量为 3769.8 万片，环比增长 3.1%。随着大陆十一旺季平面电视品牌厂商积极备货，品牌业者也能接受小幅上涨的面板价格。目前主流32、42 寸，以及友达、奇美电力推的 39、50 寸面板价格都出现持

24、续上涨。42 寸 Full HD 面板价格已经升至 215-230 美元。据 DisplaySearch 公布的最新预测，12 年全球 FPD（平面显示器）营收将达到 1200 亿美元，同比增长 8%，并超过 2010 年收入创出历史新高。近年来液晶电视及监视器面板产品皆往大尺寸发展，推升整体出货面积向上增加不少，以液晶电视面板出货面积来看，8 月较 7 月增加了 12%，达 870万平方米，较去年同期大幅增加 33%。WitsView 研究经理陈建安表示，由于大尺寸面板价格相对较过去便宜，加上中国电视品牌为因应节能惠民政策，产品设计将朝向大尺寸及高效能等方向发展，预期是造成 2012 年液晶

25、电视面板平均尺寸较以往有大幅攀升的主要原因。WitsView 预估，2012 年液晶电视面板平均尺寸将达到 36.5 寸，较 2011 年的 34.5 寸有两英寸的增长。随着面板尺寸的向上发展，对消化全球庞大面板产能将有极大帮助。我们看好 4 季度面板行业的前景，国内相关公司也值得重点关注。奇美电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,奇美电60,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30

26、%-40%7/13,08,-9,09,-3,09,-6,09,-9,10,-3,10,-9,11,-3,11,-6,11,-9,12,-6,10,-6,08,-1,09,-1,10,-1,11,-1,12,-9,12,-3,2,2,2,2,08,-6,10,-4,10,-7,11,-4,11,-7,12,-1,10,-1,11,-1,09,-,10,-,11,-,12,-4,12,-7,10,10,10,图表9,电子元器件月度报告友达月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,50,000,00045,000,00040,000,00035,000,00030,000,00025,000,

27、00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000,友达,同比,环比,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.4、触摸屏：营收表现平淡 薄膜式触控方案成为关注焦点触控面板模组大厂宸鸿 9 月份合并营收达 133.8 亿元新台币，环比增长 3.2%、同比增长 3.3%。宸,随着 iPad mini 确定采用 GF 触控方案，薄膜式触摸屏,鸿财务长刘诗亮表示，9 月营收仅小幅增加系因为 8 月份营收良好、基期较高的影响，加上新台币升值，使得单月增长率较低。胜华方面，9 月份合并营收达到 97.2 亿

28、元，环比下滑 3.1%，同比增长 32.9%，继连续两个月环比增长后出现下滑。,成为市场关注焦点随着苹果即将推出的小尺寸平板电脑 iPad mini 确定改用 GF 触控技术，近期薄膜式触控方案成为关注焦点。根据 digitimes 消息，由于看好 GF 材质轻薄，成本及性能方面均有较大吸引力，苹果有意让 13 年新一代 iPad 也采用 GF 触控技术，逐步增加薄膜式触摸屏占比。对此，TPK 财务长刘诗亮回应，TPK 在 GF 触控方案上也一直有积累，并且毛利率相当不错，未来薄膜式产品增加对毛利影响不会太大。此外，微软 Surface 也采用了薄膜式触控方案，洋华为第一大供应商，而 TPK

29、成为第二大供应商，占比约 3 成左右。目前，薄膜式触控方案在手机领域已基本成为主流选择，占比不断提升。而在中大屏领域，市场以往观点认为 OGS 会占据绝大多数份额，但从产业界最近发展状况来看，薄膜式方案在中大屏也具有较强竞争力，相关技术路径的发展变化值得高度关注。,图表10,宸鸿月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,TPK20,000,00018,000,00016,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环

30、比,200.0%180.0%160.0%140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%8/13,-9,-3,-9,-3,-9,-3,-6,-6,-9,-6,-3,-6,12,-1,-1,-1,08,09,09,10,10,10,11,11,-1,09,11,12,08,09,10,11,12,-9,09,-3,10,-6,10,-3,11,-6,11,-9,08,-9,11,-3,09,-9,12,-3,09,-6,10,-9,12,-6,08,-1,2,09,-,10,-,11,-,12,-9,12,12,12,-6,

31、2,08,08,-6,2,2,2,电子元器件月度报告,图表11,胜华月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,12,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000,胜华,同比,环比,150%130%110%90%70%50%30%10%-10%-30%-50%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.5、LED：环比略有下滑 3 季度表现优异9 月份台湾 LED 产业营收整体环比略有下滑。LED 晶粒龙头厂晶电 9 月非合并营收 16.16 亿元（新台币，下同），月减 6.08%，年增 14.82%，9 月营收下滑的主因在于四元

32、LED 产品进入淡季影响，不过，相较之下，背光产品接单仍续强，其产能将持续满载至 11 月。晶电第三季整体营收 42.63 亿元，季增 2.16%；,图表12,晶电月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）,2,500,000,晶电,同比,环比,100%,80%2,000,00060%,1,500,0001,000,000,40%20%,0%500,000-20%,0,-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所封装大厂亿光 9 月份实现非合并营收为新台币 14.7 亿元，环比下滑 6.8，同比增长 8.8%。环比下滑主要由于传统封装元件 LAMP 订单表现较为疲弱，加上消费性电子客户库存

33、增加，产生部分销货退回情况。LED 照明市场成为各厂商关注焦点，亿光表示非常看好 LED 照明的成长动能。据公司统计，10 年全球 LED 产值约为新台币 4800 亿元，11 年全年为 5000 亿元左右，预计 12 年将达到 5650 亿元的市场规模。而 LED 照明市场则来到爆发期，预计 12 年全球 LED 照明产值达到新台币 460 亿元，增长率为 53%，渗透率达到 11%-12%。另外根据 Digitimes 的数据，台湾 12 年 1-5 月 LED 光源占整体照明市场销售金额比重已达到 20%。在台湾不断上调电费的大背景下，LED 照明市场正走向快步起飞。预计最快 13 年将

34、达到 50%的比重，领先全球脚步。,请务必阅读正文之后的免责条款。,9/13,08,-6,11,-3,09,-9,11,-6,12,-3,08,-9,09,-3,09,-6,10,-3,08,-1,2,10,-6,10,-9,09,-1,2,10,-1,2,11,-9,11,-1,2,12,-9,11,-9,11,-6,08,-9,09,-3,09,-6,09,-9,10,-3,10,-6,10,-9,11,-3,08,-1,2,09,-1,2,10,-1,2,11,-1,2,12,-3,12,-6,12,-9,08,-6,12,-6,9,6,9,9,3,3,6,9,3,6,3,6,6,08,

35、-1,2,09,-1,2,10,-1,2,11,-1,2,10,-,08,-,09,-,10,-,11,-,11,-,11,-,12,-,12,-,12,-,09,-,09,-,10,-,9,08,-,电子元器件月度报告欧洲全面进入白炽灯禁止期；国内广东省 LED 招标案申报开始，企业陆续公布中标结果；白炽灯禁止节电渐行渐近，LED 背光显示屏列入节能家电补贴产品，这些都是行业成长的有利因素。我们看好 LED 行业的发展前景及投资机会，建议关注三安光电、德豪润达、勤上光电等公司。,图表13,亿光月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）,2,000,0001,800,0001,600,0

36、001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000,亿光,同比,环比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.6、电池：营收表现平稳电池行业 9 月份业绩平稳。新普 9 月份实现非合并营收为新台币 56.6 亿元新台币，环比增长 7.6%，,新普及顺达科两大,同比增长 25.8%。顺达科 9 月份合并营收为 21.8 亿元，环比持平，同比下滑 11.9%。,电池厂商 9 月份营收表现平稳,图表14,新普月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）,新普6,00

37、0,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所,同比,环比,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,图表15,顺达科月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）,顺达科3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,80%60%40%20%0%-20%-40%10/13,12,-6,09,-6,10,-3,09,-3,10,-6,08,-9,09,-9

38、,10,-9,10,-1,2,11,-3,11,-6,11,-9,08,-1,2,09,-1,2,11,-1,2,12,-3,12,-9,08,-6,图表16,握。,电子元器件月度报告1.7、光学器件：行业发展趋势确定 强者恒强格局有望持续9 月份光学厂商业绩表现良好。台湾四大镜头/镜片厂商亚洲光学、大立光、玉晶光、今国光的总营收为 53.3 亿元，环比增长 7.8%，同比下滑 5.5%。,大立光 800 万像素以上镜头出货量 9月份继续高成长。此外，我们判断智能机及平板电脑将前置镜头改为 HD高画质是大势所趋，同时光学器件行业强者恒强格局有望日趋明显,苹果 iPhone 5 推出后，上游镜头

39、供应商大立光、玉晶光出货维持高位。其中大立光 9 月份实现合并营收为新台币 18.0 亿元，环比大增 17.3%。大立光指出，800 万像素以上镜头出货量显著成长，HD高画质前置镜头的增长也符合预期。我们认为，在苹果及其他品牌手机客户将前置镜头转为 HD 高画质的背景下，这个趋势会越来越明确。除了智能机之外，平板电脑等相继把前置镜头改为 HD 高画质镜头，相关投资机会值得高度关注。此外，由于各家厂商都非常重视摄像头表现，对新机种镜头规格要求都会比旧机种更高。在画素不变的前提下，镜头规格设计越加讲究，包括镜头厚度做得更薄、光圈持续加大、片数增多，黑白对比度提升、镜片均一度提升等等。这些新要求对镜

40、头企业的良率及技术实力均提出了挑战，也使得光学器件行业强者恒强，订单集中的趋势愈来愈明显。同样身为 iPhone 5 镜头供应商，由于玉晶光良率偏低，近几个月营收增长率被大立光远远抛下就是例证。台湾四大镜头/镜片厂商月营收及同比环比（非合并营收，单位：千元新台币）,6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,四大镜片/镜头厂总营收,同比,环比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：台交所，平安证券研究所二、总结9 月份，台湾电子行业景气度出现分化，晶圆代工、LED、触摸屏企业营收表现平淡，而整

41、机代工、封测、面板、光学器件厂商景气度较高。受到诸多新品带动的影响，本月台湾整机代工企业业绩表现良好，六大代工厂总共实现营收 5210.7 亿新台币，环比增长 12.3%，同比增长 6.2%。半导体方面，晶圆代工龙头台积电公布 9 月营收，继多月连创新高后环比出现回调。9 月份台积电实现合并,目前电子各子行业景气度差异较大，我们仍未更需要注重结构性机会的把,营收为新台币 433.5 亿元，环比下滑 12.4%，同比增长 29.8%。受到联发科、高通、博通等智能机芯片需求量旺盛带动，封测企业9月营收成长趋势不减。日月光9月份合并营收达到170.6亿元新台币，环比增长5.0%，同比增长10.6%。

42、在通讯芯片四季度市场景气不减的背景下，我们判断日月光10月份营收还将继续攀高9 月份台湾面板厂商继续保持良好增长态势。奇美电 9 月份实现合并营收 453.5 亿元，环比增长 2.1%，同比增长 9.4%。友达 9 月份合并营收为 359.6 亿元，环比增长 2.4%，同比增长 9.2%。LED 产业,请务必阅读正文之后的免责条款。,11/13,电子元器件月度报告方面，营收整体环比略有下滑。LED 晶粒龙头厂晶电 9 月非合并营收 16.16 亿元新台币，月减 6.08%，年增 14.82%。9 月份光学厂商业绩表现良好。台湾四大镜头/镜片厂商亚洲光学、大立光、玉晶光、今国光的总营收为 53.

43、3 亿元，环比增长 7.8%，同比下滑 5.5%。我们维持上月观点，更需要注重结构性机会的把握。,请务必阅读正文之后的免责条款。,12/13,推,中,回,推,中,回,平安证券综合研究所投资评级：,股票投资评级:,强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在10%之间）避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）,行业投资评级:,强烈推荐（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 10%以上）荐（预计 6

44、个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%至 10%之间）性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在5%之间）避（预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）,公司声明及风险提示：,负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。,证券市场是一个风险

45、无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。,免责条款：,此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。,此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客

46、户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。,平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券有限责任公司 2012 版权所有。保留一切权利。,平安证券综合研究所,地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 4 层邮编：518048,电话：4008866338,传真：(0755)8244 9257,