化工行业：下游需求低迷行业月度跌幅第二0106.ppt

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1、证券研究报告,1,化工行业行业研究/月报下游需求低迷，行业月度跌幅第二-2011 年 12 月月报,民生精品-化工行业月报,2012 年 1 月 5 日,一、投资观点多数化工行业下游需求低迷，产品价格回落，对行业仍然保持谨慎，我们,中,性,维持评级,维持对行业标配评级，我们看好：,（1）低估值蓝筹股湖北宜化有配臵价值。（2）下游需求增长确定，有增发价支撑的个股如沧州明珠、永新股份。（3）业绩高增长的日科化学、新纶科技、联化科技、华邦制药、可以长线持有。模拟组合：湖北宜化（20%）、华邦制药（20%）、永新股份（20%）、新纶科技（20%）、日科化学（20%）二、市场表现回顾（1）12月行业总体

2、跌少为赢，化工行业月度跌17.88%，总行业排名28。（2）12月化工子行业跌跌不休，所有子行业全线飘绿。跌幅最小前三名：氟化工（-8.04%）、聚氨酯（-9.27%）、涤纶（-11.77%）。,行 业与沪深 300 走势比较子行业评级,（3）12月化工板块涨幅前5名：日科化学（7.20%）、巨化股份（3.83%）金利科技（2.64%）、钱江生化（1.53%）、*ST丹化（0.00%）；跌幅前5名：大元股份（-57.55%）、*ST 昌九（-56.39%）、丹化科技（-43.81%）、青岛金王（-39.96%）、渝三峡A（-36.65%）。三、化工整体数据（截至 11 月）表现仍较稳定（1）1

3、2月化工产品价格涨幅前五名：丁二烯（62.16%）、苯酚（23.53%）、R134a（17.14%）、聚合MDI（16.06%）、丙酮（12.95%）；12月化工产品价格跌幅前五名：BDO（-19.18%）、硫酸钾（-10.40%）、NYMEX天然气(-9.82%)、二氯甲烷（-9.30%）、己内酰胺（-8.57%）。（2）化学工业11月总产值同比上涨23.06%。其中化学矿采选业、基础化学原料制造业、肥料制造业、化学农药制造业、涂料颜料等制造业、合成材料制造业、专用化学产品制造业、橡胶制品业同比58.45%、23.83%、22.83%、6.45%、5.31%、24.44%、22.66%、18

4、.33%。四、化工各个子行业及下游数据：部分产业开始受到经济影响（1）从下游数据来看11月纺织行业数据依然回落，回落速度和10月相比有高有低，11月份纱产量同比增长11.57%，布产量同比下降3.6%，服装产量同比下降14.45%。相关的粘胶短纤、氨纶等行业受到影响。（2）汽车行业产量开始出现同比负增长，11月份增速下降为-1.63%，相关的聚氨酯、改性塑料等行业受到影响。,钾肥磷矿石MDI纯碱氯碱TDIBDO草甘膦有机硅尿素化纤染料、助剂推荐公司永新股份日科化学湖北宜化华邦制药新纶科技,推荐推荐中性中性中性中性中性中性中性中性中性中性强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐,（3）国内房屋新

5、开工面积增速相对于前几个月均速大于20%，9、10、11月份增速下降明显，分别为8.91%、2.21%和9.09%，均在20%以下。相关的纯碱、氯碱行业受影响。（4）美国房地产市场转暖，9、10、11月房屋新开工面积依次为10.22%、16.51%、24.32%。相关的MDI、PVC、玻纤行业利好。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,分析师：刘威执业证书编号：S0100511090003电话：(86755)22662075Email：地址：深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座；518040联系人：金红电话：(8621)58768652Email：地址：

6、浦东新区浦东南路 588 号（浦发大厦）31 楼 F 室；200120,2,化工行业月报市场表现回顾图 1：整体行业涨跌幅(化工月度跌幅 17.88%，排名 28)资料来源：民生证券研究所图 2：细分行业涨跌幅（氟化工行业跌幅最小为 8.04%）资料来源：民生证券研究所,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,3,化工行业月报表 1：产品价格波动,子行业石化纯 碱氯碱聚氨酯橡胶化纤,产品WTI 原油NYM EX 天然气(期货)石脑油（新加坡）乙烯（FOB 韩国）丙烯（FOB 韩国）丁二烯（FOB 韩国）纯苯（华东）苯乙烯（华东）甲苯二甲苯PVC(电石法、华东）

7、PVC(乙烯法、华东）电石（华东）烧碱（华东）99%液氯（华东）纯碱（轻质、华东）纯碱（重质、华东）原盐（河北）纯 M DI（华东）聚合 M DI（华东）TDIBDO（华东）顺酐硬泡聚醚软泡聚醚DM F己二酸环氧丙烷甲乙酮PTM EG(华东，1800 分子量）天然橡胶（标准 1#，长三角）丁苯橡胶（1502，长三角）顺丁橡胶（BR9000，长三角）丁腈橡胶（N41，长三角）丁基橡胶（1751，长三角）氯丁橡胶（A-90，长三角）SBS（4452，长三角）粘胶短纤（1.5D，38mm 华东）粘胶长丝（120D，华东）涤纶长丝 FDY（68D，华东）涤纶长丝 POY（150D，华东）涤纶短丝（1.

8、4D/38mm，华东）PET 切片（华东）PTA（华东）,单位美元/桶美元/mbtu美元/桶美元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,最新价格1003.0301001085118030008000980087759150658870503950320055016001775400168001590018750147509950130501365059001040012450780028

9、250266002200024600248002650046000194001595044950144001200011600106008450,上周价格1003.161011085117026507925990089759275662070503950320055016401775400168001590018250147509950130501365060001040012250760028250268002230024700255002700046000194001595044950141001200011250105008500,周涨幅-0.03%-4.11%-0.95%0.00%0.

10、85%13.21%0.95%-1.01%-2.23%-1.35%-0.48%0.00%0.00%0.00%0.00%-2.44%0.00%0.00%0.00%0.00%2.74%0.00%0.00%0.00%0.00%-1.67%0.00%1.63%2.63%0.00%-0.75%-1.35%-0.40%-2.75%-1.85%0.00%0.00%0.00%0.00%2.13%0.00%3.11%0.95%-0.59%,上月价格1003.3609610551200185076509600880091256520690036803100550172519253801720013700174501

11、825010050134001430061501115012600800029400264002210025000250002500046000194001560044900136001140010780100508200,月涨幅-0.71%-9.82%3.45%2.84%-1.67%62.16%4.58%2.08%-0.28%0.27%1.04%2.17%7.34%3.23%0.00%-7.25%-7.79%5.26%-2.33%16.06%7.45%-19.18%-1.00%-2.61%-4.55%-4.07%-6.73%-1.19%-2.50%-3.91%0.76%-0.45%-1.60

12、%-0.80%6.00%0.00%0.00%2.24%0.11%5.88%5.26%7.61%5.47%3.05%,上年价格904.100971145122720357225100007475747579208600425024501850175021003102010016850206001955097001280014100710020250134001090031000352002200029800233504350046000158002520050300178001270012600116009850,年涨幅10.92%-26.10%3.12%-5.24%-3.83%47.42%10

13、.73%-2.00%17.39%22.41%-16.82%-18.02%-7.06%30.61%-70.27%-8.57%-15.48%29.03%-16.42%-5.64%-8.98%-24.55%2.58%1.95%-3.19%-16.90%-48.64%-7.09%-28.44%-8.87%-24.43%0.00%-17.45%6.21%-39.08%0.00%22.78%-36.71%-10.64%-19.10%-5.51%-7.94%-8.62%-14.21%,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,4,化工行业月报,己内酰胺（华东 CPL）丙烯腈（

14、华东 AN）腈纶短纤（华东）腈纶毛条（华东）锦纶 POY（华东）锦纶 DTY（华东）px（华东）PVA（山西三维，1799 絮状）氨纶 40D草甘膦（新安化工）甘氨酸（河北东华）二乙醇胺（华东）百草枯（湖北沙隆达，42%）纯吡啶（华东）尿素（46%，华东）磷酸二铵 DAP（贵州宏福）,元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,208001430018350200002690030200110001670043000235401050011000145003040022203250,21000147001835019500266003020

15、0111001670043000235401050010900146003070022003250,-0.95%-2.72%0.00%2.56%1.13%0.00%-0.90%0.00%0.00%0.00%0.00%0.92%-0.68%-0.98%0.91%0.00%,227501440018500195002760031300106001670043500235401060011000146003070021003200,-8.57%-0.69%-0.81%2.56%-2.54%-3.51%3.77%0.00%-1.15%0.00%-0.94%0.00%-0.68%-0.98%5.71%1

16、.56%,239001950023800247002930032800104501670060500215001090011100154003150025003300,-12.97%-26.67%-22.90%-19.03%-8.19%-7.93%5.26%0.00%-28.93%9.49%-3.67%-0.90%-5.84%-3.49%-11.20%-1.52%,农化塑料氟化工其它,氯化钾（青海盐桥 60%粉）硝酸铵（工业、华北）三聚磷酸钠（兴发集团工业级 95%）磷酸（85%，上海中山）硫酸钾（新疆罗布泊 50%粉）硫磺（固态，高桥石化出厂价）磷矿石（湖北 28%船板含税）黄磷（川投化工净

17、磷）聚乙烯（LDPE，薄膜，长三角）聚丙烯 PP（吹塑，长三角）聚苯乙烯 PS（通用，长三角）PBT（长三角）ABS（通用，长三角）氢氟酸（河南多氟多）二氯甲烷（巨化股份）三氯乙烯(山东滨化）R22（巨化股份）R134a（巨化股份）氟化铝（国内均价）萤石（安徽黄山）季戊四醇（优级，华东）甲基环硅氧烷（长三角）炭黑（江西黑猫，N330）钛白粉（锐钛型 PTA121 攀钢钛业）钛白粉（金红石型 R-248 攀钢钛业硝酸（长三角）98%甲醇（华东）醋酸（华东）乙二醇 M EG（华东）丙烯酸（长三角）苯酚（华东）,元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/

18、吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,30702500720058003360174050018500109001165011300244001510010000390085001400041000965028007800172007600162001900018402685290082801200010500,3070250072005800336017405001850010800114001120024400149001000040008500140003800097002800780017200760016200190001

19、800267530508410122009250,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.93%2.19%0.89%0.00%1.34%0.00%-2.50%0.00%0.00%7.89%-0.52%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%2.22%0.37%-4.92%-1.55%-1.64%13.51%,33502500750058003750174050017800115001260011000240001465010000430085001350035000980028007800172007600162001750019

20、30287531008000122008500,-8.36%0.00%-4.00%0.00%-10.40%0.00%0.00%3.93%-5.22%-7.54%2.73%1.67%3.07%0.00%-9.30%0.00%3.70%17.14%-1.53%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%8.57%-4.66%-6.61%-6.45%3.50%-1.64%23.53%,2800250055004700335014303401650013750135001140025000182008800535097002080063000880016007800215007700145001

21、740030002575347586302150013600,9.64%0.00%30.91%23.40%0.30%21.68%47.06%12.12%-20.73%-13.70%-0.88%-2.40%-17.03%13.64%-27.10%-12.37%-32.69%-34.92%9.66%75.00%0.00%-20.00%-1.30%11.72%9.20%-38.67%4.27%-16.55%-4.06%-44.19%-22.79%,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,5,化工行业月报,丙酮（华东）双酚

22、A（华东）,元/吨元/吨,785012400,750011000,4.67%12.73%,695011000,12.95%12.73%,727517600,7.90%-29.55%,资料来源：民生证券研究所表 2：化工板块股票涨跌幅前 5 名,股票代码300214.SZ,股票名称日科化学,股价20.69,12 月涨跌幅（%）7.20,10A0.81,EPS11E0.75,12E1.33,10A25.54,P/E11E27.43,12E15.54,月度涨幅前 5 名,600160.SH002464.SZ600796.SH000498.SZ,巨化股份金利科技钱江生化*ST 丹化,19.6317.4

23、96.643.64,3.832.641.530.00,0.960.600.180.00,2.27-,2.300.66-,20.4929.1536.891.27,8.65-,8.5326.50-,600146.SH,大元股份,9.50,-57.55,0.02,475.00,月度跌幅前 5 名,600228.SH600844.SH002094.SZ,*ST 昌九丹化科技青岛金王,6.8611.949.00,-56.39-43.81-39.96,-0.580.020.12,-0.01-,-0.420.33,-11.83796.0075.00,-28.4327.27,000565.SZ,渝三峡 A,6

24、.17,-36.65,0.20,30.85,资料来源：民生证券研究所主要公司动态及估值表 3：主要公司动态及估值,公司,代码,最新收盘价,EPS,PE,评级,11E,12E,13E,11E,12E,13E,日科化学新纶科技永新股份盐湖股份冠农股份华鲁恒升湖北宜化四川美丰烟台万华沧州明珠联化科技天马精化建新股份东材科技*ST 新材恒逸石化,300214.SZ002341.SZ002014.SZ000792.SZ600251.SH600426.SH000422.SZ000731.SZ600309.SH002108.SZ002250.SZ002453.SZ300107.SZ601208.SH6002

25、99.SH000703.SZ,20.6916.6514.4031.9718.677.5517.656.3012.97.2518.8819.5810.5718.887.3830.19,0.750.560.842.200.800.401.450.530.900.380.740.720.191.040.553.94,1.330.861.083.001.400.621.700.601.100.511.021.360.561.310.856.01,1.891.301.453.501.700.701.900.661.300.631.422.100.752.151.227.19,27.4329.7317.2

26、214.5323.3418.8812.1711.8914.3319.0825.5127.1955.6318.1513.427.66,15.5419.3613.3810.6613.3412.1810.3810.5011.7314.2218.5114.4018.8814.418.685.02,10.9612.819.959.1310.9810.799.299.559.9211.5113.309.3214.098.786.054.20,强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐谨慎推荐强烈推荐谨慎推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐谨慎推荐强烈推荐谨慎推荐谨慎推荐,资料来源：民生证券研究所,本公司具备

27、证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,6,化工行业月报化工行业整体表现,图 3：化学矿采选 8 月毛利率 33.73%资料来源：民生证券研究所图 5：肥料制造 8 月毛利率 14.76%资料来源：民生证券研究所图 7：化学农药制造 8 月毛利率 13.77%资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 4：基础化学原料制造 8 月毛利率 13.08%资料来源：民生证券研究所图 6：涂料制造 8 月毛利率 17.67%资料来源：民生证券研究所图 8：其他合成材料制造 8 月毛利率 11.22%资料来源：民生证券研究所证券研究报告

28、,7,化工行业月报,图 9：专用化学产品制造 8 月毛利率 14.29%资料来源：民生证券研究所图 11：化学矿采选业产值 11 月同比 58.45%资料来源：民生证券研究所图 13：肥料制造产值 11 月同比 22.83%资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 10：橡胶制品业 11 月毛利率 13.62%资料来源：民生证券研究所图 12：基础化学原料产值 11 月同比 23.83%资料来源：民生证券研究所图 14：化学农药制造 11 月产值同比 6.45%资料来源：民生证券研究所证券研究报告,8,化工行业月报,图 15：涂料颜料制造产值 11

29、 月同比 5.31%资料来源：民生证券研究所图 17：专用化学产品制造产值 11 月同比 22.66%资料来源：民生证券研究所图 19：化学工业总产值 11 月同比 23.06%资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 16：合成材料制造产值 11 月同比 24.44%资料来源：民生证券研究所图 18：橡胶制造产值 11 月同比 18.33%资料来源：民生证券研究所证券研究报告,9,化工行业月报化工各个子行业数据,图 20：纯碱 11 月产量和表观消费量同比 6.45%和 5.63%资料来源：民生证券研究所图 22：尿素 11 月产量和表观消费量同

30、比 13.27%和 152%资料来源：民生证券研究所图 24：钾肥 11 月产量和表观消费量同比-29.6%和 25.9%资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 21：PVC 树脂 11 月产量和消费量同比 8.87%和 4.98%资料来源：民生证券研究所图 23：磷肥 11 月产量和表观消费量同比-20.1%和-27.45%资料来源：民生证券研究所图 25：农药 11 月产量和表观消费量同比-3.58%和-3.27%资料来源：民生证券研究所证券研究报告,10,化工行业月报,图 26：NP 复合肥 11 月出口 63 万吨，均价 411 美元/吨

31、资料来源：民生证券研究所图 28：北美 11 月 DAP 库存资料来源：PotashCorp,民生证券研究所图 30：北美 11 月钾肥库存资料来源：PotashCorp,民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 27：磷矿石 11 月产量 918.38 万吨，同比 32.99%资料来源：民生证券研究所图 29：北美 11 月 MAP 库存资料来源：PotashCorp,民生证券研究所图 31：氨纶 10 月产量和表观消费量同比-3.35%和 1.19%资料来源：民生证券研究所证券研究报告,11,化工行业月报,图 32：粘胶纤维 10 月产量和消费量同比 2

32、1.8%和 21.9%资料来源：民生证券研究所化工各子行业下游数据图 34：电冰箱、冷柜、空调 11 月同比 20%、20.3%、4.1%资料来源：民生证券研究所图 36：美国新建私人 11 月住宅面积同比 20.6%和 24.3%资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 33：印染布 11 月产量 52.1 亿米，同比-3.92%资料来源：民生证券研究所图 35：汽车 11 月产量 179.15 万辆，同比-1.63%资料来源：民生证券研究所图 37：涂料产量 11 月 99.3 万吨，同比 5.08%资料来源：民生证券研究所证券研究报告,12,

33、化工行业月报,图 38：塑料人造革 11 月产量 22.5 万吨，同比 6.76%资料来源：民生证券研究所图 40：玻璃、洗涤剂、氧化铝同比 10.2%、-3.14%、13.3%资料来源：民生证券研究所图 42：11 月房屋新开工面积 1.46 亿平米，同比 9.09%资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 39：皮革鞋靴 11 月产量 4.42 亿双，同比 14.82%资料来源：民生证券研究所图 41：塑料薄膜、农用薄膜 11 月产量同比 3.9%和 21.5%资料来源：民生证券研究所图 43：纱、布、服装 11 月产量同比 11.6%、-3.

34、6%、-14.5%资料来源：民生证券研究所证券研究报告,13,化工行业月报,图 44：小麦库存处于高位资料来源：民生证券研究所图 46：棉花库存回落资料来源：民生证券研究所图 48：CBOT 小麦期货价格走势底部回升资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,图 45：大豆库存处于高位资料来源：民生证券研究所图 47：玉米库存高位趋稳资料来源：民生证券研究所图 49：CECZ 棉花期货价格走势向下资料来源：民生证券研究所证券研究报告,14,化工行业月报,图 50：CBOT 大豆期货价格走势向下资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必

35、阅读最后一页免责声明,图 51：CBOT 玉米期货价格趋势底部回升资料来源：民生证券研究所证券研究报告,15,化工行业月报图目录图 1：整体行业涨跌幅(化工月度跌幅 17.88%，排名 28).2图 2：细分行业涨跌幅（氟化工行业跌幅最小为 8.04%）.2图 3：化学矿采选 8 月毛利率 33.73%.6图 4：基础化学原料制造 8 月毛利率 13.08%.6图 5：肥料制造 8 月毛利率 14.76%.6图 6：涂料制造 8 月毛利率 17.67%.6图 7：化学农药制造 8 月毛利率 13.77%.6图 8：其他合成材料制造 8 月毛利率 11.22%.6图 9：专用化学产品制造 8 月

36、毛利率 14.29%.7图 10：橡胶制品业 11 月毛利率 13.62%.7图 11：化学矿采选业产值 11 月同比 58.45%.7图 12：基础化学原料产值 11 月同比 23.83%.7图 13：肥料制造产值 11 月同比 22.83%.7图 14：化学农药制造 11 月产值同比 6.45%.7图 15：涂料颜料制造产值 11 月同比 5.31%.8图 16：合成材料制造产值 11 月同比 24.44%.8图 17：专用化学产品制造产值 11 月同比 22.66%.8图 18：橡胶制造产值 11 月同比 18.33%.8图 19：化学工业总产值 11 月同比 23.06%.8图 20：

37、纯碱 11 月产量和表观消费量同比 6.45%和 5.63%.9图 21：PVC 树脂 11 月产量和消费量同比 8.87%和 4.98%.9图 22：尿素 11 月产量和表观消费量同比 13.27%和 152%.9图 23：磷肥 11 月产量和表观消费量同比-20.1%和-27.45%.9图 24：钾肥 11 月产量和表观消费量同比-29.6%和 25.9%.9图 25：农药 11 月产量和表观消费量同比-3.58%和-3.27%.9图 26：NP 复合肥 11 月出口 63 万吨，均价 411 美元/吨.10图 27：磷矿石 11 月产量 918.38 万吨，同比 32.99%.10图 2

38、8：北美 11 月 DAP 库存.10图 29：北美 11 月 MAP 库存.10图 30：北美 11 月钾肥库存.10图 31：氨纶 10 月产量和表观消费量同比-3.35%和 1.19%.10图 32：粘胶纤维 10 月产量和消费量同比 21.8%和 21.9%.11图 33：印染布 11 月产量 52.1 亿米，同比-3.92%.11图 34：电冰箱、冷柜、空调 11 月同比 20%、20.3%、4.1%.11图 35：汽车 11 月产量 179.15 万辆，同比-1.63%.11图 36：美国新建私人 11 月住宅面积同比 20.6%和 24.3%.11图 37：涂料产量 11 月 9

39、9.3 万吨，同比 5.08%.11图 38：塑料人造革 11 月产量 22.5 万吨，同比 6.76%.12图 39：皮革鞋靴 11 月产量 4.42 亿双，同比 14.82%.12图 40：玻璃、洗涤剂、氧化铝同比 10.2%、-3.14%、13.3%.12,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,16,化工行业月报图 41：塑料薄膜、农用薄膜 11 月产量同比 3.9%和 21.5%.12图 42：11 月房屋新开工面积 1.46 亿平米，同比 9.09%.12图 43：纱、布、服装 11 月产量同比 11.6%、-3.6%、-14.5%.12图 44：

40、小麦库存处于高位.13图 45：大豆库存处于高位.13图 46：棉花库存回落.13图 47：玉米库存高位趋稳.13图 48：CBOT 小麦期货价格走势底部回升.13图 49：CECZ 棉花期货价格走势向下.13图 50：CBOT 大豆期货价格走势向下.14图 51：CBOT 玉米期货价格趋势底部回升.14表目录表 1：产品价格波动.3表 2：化工板块股票涨跌幅前 5 名.5表 3：主要公司动态及估值.5,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,17,化 工行业月报分析师与联系人简介刘威，化工行业高级分析师，2年券商化工行业研究经验和2年基金化工行业分析经验，善

41、于跟踪化工产品价格、价差及行业动态，及时把握投资机会。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。机构销售,销售尹瑭郭明郭楠杜婵媛杨平平李珊珊平坷张瑜鑫陈康菲朱光宇汪萍钟玲郑敏王溪万小山许立平韦珂嘉李潇马炜炎王仪枫,负责区域北京北京北京北京北京北京上海上海上海上海上海上海上海上海广深广深广深广深广深广深,电话010-85127761010-85127762010-85127835010-85127761010-85

42、127761010-85127506021-68885772021-68885790021-68885792021-68885773021-68885167021-68885797021-68885159021-688857930755-22662056020-842281730755-226677720755-226620950755-226620890755-22662093,手机1861173865518601357268158012091461861053151815210830789186168911951381813310113810338213139171750551860166

43、636813402036996159007822421870194431013585785630139029590141860136884613701050353136315177571866585554513682556787,邮箱zhangyuxin_wangxi_,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,强烈推荐,谨慎推荐,中性,推荐,中性,18,化 工行业月报民生证券研究所：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座16层；100005上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室；200120深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国

44、际中心A座；518040评级说明,公 司评级标准,投 资评级,说明,以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。行 业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌,回避,相对沪深 300 指数涨幅 20%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间相对沪深 300 指数下跌 10%以上相对沪深 300 指数涨幅 5%以上相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%之间,幅为基准。,回避,相对沪深 300 指数下跌 5%以上,免责声明本报告仅供民生证券有限责任

45、公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报

46、告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投 资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,