商业银行中报综述：息差见顶回落中收增长放缓0906.ppt

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1、评级：,Table_Title,行,业,更,新,报,告,细分行业评级,证,券,研,究,报,告,12Table_Summary,，,相关报告,股票研究,商业银行,Table_MainInfo2012.09.06,Table_Invest,上次评级：,增持增持,12 年中报综述：息差见顶回落，中收增长放缓,邱冠华（分析师）021-证书编号 S0880511010038本报告导读：,黄春逢（研究助理）021-S0880111090053,李晗（研究助理）021-S0880112080016,Table_Industry综合性银行区域性银行银行研究团队：,上市银行中报同比增长 18%，环比持平，符合市

2、场预期。摘要：年上半年上市银行归属母公司净利润同比增长 18%，符合我们此前的预测（17%）二季度单季净利润环比持平。其中，五大行净利润同比增长 14%，环比下降 3%；股份制净利润同比增长 32%，环比增长 11%；城商行净利润同比增长 29%，环比下降 2%。上市银行上半年业绩的正向驱动因素有：规模持续增长：生息资产同比增长 18%，环比增长 5%；投资收益良好：其他非息净收入同比增长 38%，环比增长 11%，主要由投资收益及公允价值变动收益驱动；拨备并未多提：在不良贷款环比增加 2%，不良率环比上升 1bp 情况下，上市银行二季度拨备支出环比持平，并未多提；税率环比下降：二季度有效税率

3、环比下降 21bp 至 22.88%。上市银行上半年业绩的负面阻滞因素有：息差环比收窄：二季度单季净息差环比收窄 2bp 至 2.69%，主要受贷款上浮比例环比下降，存款成本环比提升等因素影响；手续费环比下降：二季度手续费净收入环比下降11%，主要受监管层对银行收费专项治理的影响；成本率环比提升：二季度成本收入比环比提升 49bp 至 29.59%。二季度净息差环比下降 2bp，主要原因有三点：二季度贷款下浮占比增加，贷款上浮占比下降；定期存款占比持续提升，存款成本环比增加；同业资产占比提升，摊薄生息资产收益率。6 月末贷款同比增长 15.4%，低于生息资产同比增速 3.0 个百分点；贷款环比

4、增长 3.5%，低于生息资产环比增速 0.3 个百分点。二季度经济持续探底，贷款有效需求不足是贷款增速放缓的重要原因。6 月末上市银行同业资产,邱冠华（分析师）S0880511010038021-黄春逢（研究助理）S0880111090053021-李晗（研究助理）S0880112080016021-Table_Report商业银行：下半年两次纠偏性机会商业银行：中国银行业不良率资本安全线高达 10%商业银行：三季度播种，四季度收获,2012.08.162012.08.07,同比增长 30.3%，高于生息资产同比增速 11.9 个百分点；同业资产环比增长 5.9%，高于生息资产环比增速 2.2

5、 个百分点。同业资产快速增长是生息,商业银行：9198，谁干的！,2012.07.25,资产环比增长的最重要驱动因素。上半年手续费净收入同比增长 7%，环比下降 11%。手续费净收入环比下滑主要受到银监会专项治理行动影响。从银行结构来看，国有行受到影响较大；从收费项目来看，咨询顾问业务、担保及承诺业务受影响较大。上市银行不良贷款较 3 月末上升 1.8%，不良率环比上升 1bp；逾期贷款较年初上升 31.4%，关注类贷款较年初上升 2.6%。分类来看：五大行不良环比增幅仅 0.7%，不良率环比下滑 2bp，优于股份制和城商行；股份制逾期贷款较年初增幅 54.5%，关注类贷款较年初增幅 11.0

6、%，均高于五大行。个股方面，浦发和中信不良贷款环比增长较快；浦发和平安逾期贷款较年初增长较快；光大和浦发关注类贷款较年初增长较快。不良行业分布：制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业不良率较年初上升较快。不良地区分布：新增不良贷款主要集中于长三角地区，长三角地区不良贷款余额及不良率均较年初出现了较大幅度增长。其中，长三角地区新增不良贷款又主要集中于浙江温州。请务必阅读正文之后的免责条款部分,商业银行：银行 12 年中报前瞻,2012.07.232012.07.17,行业更新报告目 录1.中报业绩符合预期.31.1.利润同比增长 18%.31.2.业绩主要驱动因素.41.2.1.正向驱动因素.4

7、1.2.2.负面阻滞因素.42.业绩驱动因素分析.42.1.净息差.42.1.1.贷款上浮占比下降.62.1.2.定期存款占比提升.62.1.3.同业资产摊薄影响.72.2.生息资产.72.2.1.客户贷款.82.2.2.同业资产.82.2.3.债券投资.92.3.非息收入.92.3.1.手续费净收入.102.3.2.其他非息净收入.112.4.信用成本.112.5.成本收入比.122.6.有效税率.133.重点关注：资产质量.143.1.1.不良小幅反弹.143.1.2.不良行业分布.143.1.3.不良地区分布.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 17,行业更新报告1.中报业

8、绩符合预期1.1.利润同比增长 18%12 年上半年上市银行归属母公司净利润同比增长 18%，基本符合我们此前的预期（17%），二季度单季净利润环比持平。其中，五大行净利润同比增长 14%，环比下降 3%；股份行净利润同比增长 32%，环比增长 11%；城商行净利润同比增长 29%，环比下降 2%。12 年上半年上市银行拨备前利润同比增长 17%，二季度单季拨备前利润环比增长 1%。其中，五大行同比增长 12%，环比下降 2%；股份行同比增长 35%，环比增长 14%；城商行同比增长 41%，环比增长 8%。表 1：上半年上市银行归属母公司净利润同比增长 18%，环比持平,归属母公司净利润,拨

9、备前利润,12H1 同比,12Q2 环比,12H1 同比,12Q2 环比,工行农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波上市银行五大行股份行城商行,12.49%20.75%7.65%14.50%17.78%25.68%36.89%33.49%28.95%39.81%40.28%42.36%14.61%25.51%37.42%30.39%17.95%14.02%32.41%28.75%,0.80%-14.75%-5.24%6.33%-4.23%0.78%7.73%17.80%26.24%6.35%-11.65%58.38%20.04%-10.14%11.34%8.77%0.26

10、%-2.52%10.61%-2.46%,12.70%11.83%3.21%13.76%19.77%23.83%36.76%35.34%27.61%69.99%35.67%27.13%21.87%43.17%41.93%33.51%16.65%11.52%34.89%40.98%,-0.56%-10.41%-8.51%8.52%-4.08%0.18%-1.04%11.96%55.31%24.33%-4.56%35.57%30.23%4.95%18.37%5.71%1.37%-2.23%13.87%7.62%,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究个股同比数据来看：华夏、光大、兴业、南京、民生净利润

11、同比增速居前，兴业、北京、南京、民生、光大拨备前利润同比增速居前。个股环比数据来看：华夏、中信、平安、浦发、南京净利润环比增速居前，中信、华夏、平安、兴业、南京拨备前利润环比增速居前。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 17,农行,光大,北京,中行,交行,招行,工行,建行,兴业,民生,宁波,南京,浦发,平安,中信,中行,工行,平安,交行,北京,招行,宁波,浦发,南京,兴业,光大,华夏,建行,农行,中信,民生,华夏,行业更新报告,图 1：上市银行利润同比增速,图 2：上市银行利润环比增速,12H1净利润同比增速,12H1拨备前净利润同比增速,12Q2净利润环比增速,12Q2拨备前净利润

12、环比增速,80%70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究1.2.业绩主要驱动因素1.2.1.正向驱动因素上市银行上半年业绩的正向驱动因素有：规模持续增长：生息资产同比增长 18%，环比增长 5%；投资收益良好：其他非息净收入同比增长 38%，环比增长 11%，主要由投资收益及公允价值变动收益驱动；拨备并未多提：在不良贷款环比增加 2%，不良率环比上升 1bp 情况下，上市银行二季度拨备支出环比持平，并未多提；税率环比下降：二季度有效税率环比下降 21bp

13、 至 22.88%。1.2.2.负面阻滞因素上市银行上半年业绩的负面阻滞因素有：净息差环比收窄：二季度单季净息差环比收窄 2bp 至 2.69%，主要受贷款上浮比例环比下降，存款成本环比提升等因素影响；手续费环比下降：二季度手续费净收入环比下降 11%，主要受银监会专项治理行动的影响；成本率环比提升：二季度成本收入比环比提升 49bp 至 29.59%。2.业绩驱动因素分析2.1.净息差上半年上市银行净息差同比提升 14bp，环比下降 2bp。其中，五大行净息差同比提升 5bp，环比下降 3bp；股份行净息差同比提升 13bp，环比下降 7bp；城商行净息差同比提升 31bp，环比提升 14b

14、p。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 17,农行,平安,招行,浦发,中信,光大,交行,中行,工行,建行,南京,北京,兴业,华夏,南京,中行,中信,北京,工行,农行,交行,招行,民生,浦发,华夏,光大,兴业,宁波,平安,建行,宁波,民生,行业更新报告表 2：上市银行净息差同比扩大 14bp，环比下降 2bp净息差及变动（期初期末平均）,11H1,12H1,同比变化(bp),12Q1,12Q2,环比变化(bp),工行农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波上市银行五大行股份行城商行,2.60%2.77%2.11%2.66%2.54%2.99%3.00%2.49%2.

15、89%2.30%2.41%2.65%2.63%2.26%2.58%2.41%2.58%2.54%2.67%2.42%,2.66%2.84%2.10%2.71%2.61%3.11%3.14%2.64%2.89%2.74%2.70%2.80%2.42%2.31%2.55%3.31%2.72%2.58%2.80%2.72%,66(1)561214150442915(21)4(3)911451331,2.54%2.91%2.05%2.62%2.46%3.06%3.42%2.63%2.74%2.67%2.75%2.62%2.85%2.29%2.52%3.21%2.71%2.52%2.84%2.67%,2

16、.58%2.64%2.06%2.67%2.47%2.87%3.16%2.47%2.71%2.79%2.74%2.86%2.62%2.39%2.58%3.46%2.69%2.48%2.78%2.81%,4(27)251(19)(25)(16)(3)12(1)24(24)10625(2)(3)(7)14,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究从个股来看，宁波、兴业、光大、浦发、民生净息差同比提升居前，宁波、华夏、兴业、北京、南京环比提升居前。,图 3：上市银行净息差同比变化同比变化(bp)100806040200-20-40数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,图 4：上市银行净息差环比变化环比变化

17、(bp)3020100-10-20-30数据来源：公司财报、国泰君安证券研究二季度净息差环比下降 2bp，主要原因有三点：二季度贷款下浮占比提升，贷款上浮占比下降；定期存款占比持续提升，存款成本环比增加；同业资产占比提升，摊薄生息资产收益率。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 17,较,行业更新报告,2.1.1.,贷款上浮占比下降,根据央行二季度货币政策执行报告，6 月末贷款下浮占比 7.9%，较 3 月末提升 3.3 个百分点；贷款上浮占比 67.0%，3 月末下降 3.4 个百分点。贷款上下浮占比结构的改变使得二季度贷款收益率较一季度出现环比下降。图 5：二季度贷款上浮占比下降，

18、贷款下浮占比上升,100%90%80%70%60%50%40%,上浮占比（%）,基准占比（%）,下浮占比（%）,1月,2月,3月,4月,5月,6月,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.1.2.,定期存款占比提升,上市银行 6 月末定期存款占比较 3 月末环比提升，存款定期化推升存款成本环比提高。图 6：二季度定期存款占比提升,12Q1定期占比65%60%55%50%45%40%35%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,12H1定期占比,6 of 17,平安,招行,华夏,浦发,北京,兴业,交行,南京,宁波,农行,光大,中行,中信,民生,工行,建行,中行,宁

19、波,光大,南京,浦发,兴业,工行,民生,交行,华夏,中信,平安,建行,农行,北京,招行,行业更新报告,2.1.3.,同业资产摊薄影响,6 月末上市银行贷款占生息资产比重环比下降 14bp，而同业资产占生息资产比重环比提升 63bp。由于同业资产收益率低于贷款收益率，同业资产占比提升将对生息资产收益率有摊薄影响。,图 7：贷款占生息资产比重贷款占比环比变动（bp）3002001000-100-200-300-400-500数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,图 8：同业资产占生息资产比重同业资产占比环比变动（bp）6005004003002001000-100-200-300数据来源：公司财报

20、、国泰君安证券研究,2.2.生息资产上半年上市银行生息资产同比增长 18%，环比增长 5%。其中，五大行同比增长 14%，环比增长 5%；股份行同比增长 33%，环比增长 7%，城商行同比增长 25%，环比增长 7%。表 3：上市银行生息资产同比增长 18%，环比增长 5%生息资产及变动（期初期末平均，单位：百万元）,11H1,12H1,同比增速,12Q1,12Q2,环比增速,工行农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波上市银行,13,848,66410,640,16710,510,93111,053,6164,037,8062,466,9861,919,6382,291,

21、1862,130,9051,928,7441,468,1341,076,000n.a765,713237,836255,81864,632,141,15,873,37611,977,02011,793,97812,627,4254,737,6882,994,7702,302,7742,821,0132,801,6682,529,7261,801,2311,279,6991,194,3801,016,438301,630261,86376,314,676,14.62%12.56%12.21%14.24%17.33%21.39%19.96%23.12%31.48%31.16%22.69%18.93

22、%n.a32.74%26.82%2.36%18.08%,15,560,00711,815,52811,847,42512,520,7174,611,6342,817,8652,221,6382,708,0582,673,7102,455,1731,772,6191,227,5281,114,953966,386288,390255,76574,857,396,16,333,86712,404,55412,308,52413,115,5524,864,5083,076,3132,390,8582,877,8982,747,4132,635,4901,921,3391,281,2901,253,5

23、821,037,794314,332263,83878,827,149,4.97%4.99%3.89%4.75%5.48%9.17%7.62%6.27%2.76%7.34%8.39%4.38%12.43%7.39%9.00%3.16%5.30%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 17,中行,农行,中信,兴业,民生,光大,招行,工行,建行,交行,浦发,华夏,北京,南京,宁波,平安,中行,农行,工行,兴业,建行,华夏,交行,中信,民生,光大,宁波,浦发,招行,平安,北京,南京,华夏,中行,工行,浦发,建行,民生,南京,光大,招行,北京,兴业,中信,平安,宁波,农行,交行,中行,建行,宁波

24、,光大,农行,兴业,工行,浦发,交行,华夏,北京,中信,招行,平安,南京,民生,行业更新报告,五大行股份制城商行,50,091,18213,281,5921,259,368,57,009,48617,725,2601,579,931,13.81%33.46%25.45%,56,355,31116,991,5441,510,542,59,027,00418,184,1811,615,964,4.74%7.02%6.98%,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究从生息资产结构来看，同业资产环比增长是生息资产快速增长的最重要驱动因素。,2.2.1.,客户贷款,6 月末贷款同比增速 15.4%，低于生息

25、资产同比增速 3.0 个百分点；贷款环比增速 3.5%，低于生息资产环比增速 0.3 个百分点。二季度经济持续探底，贷款有效需求不足是贷款增速放缓的原因之一。,图 9：贷款与生息资产同比增速,图 10：贷款与生息资产环比增速,贷款同比增速,生息资产同比增速,贷款环比增速,生息资产环比增速,40%35%30%25%20%15%10%5%0%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.2.2.,同业资产,16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,6 月末上市银行同业资产同比增长 30.3%，高于生息资产同比增速 11.9个百分点；同业资产环比增长 5.9

26、%，高于生息资产环比增速 2.2 个百分点。同业资产快速增长是生息资产环比提升的最重要驱动因素。,图 11：同业资产与生息资产同比增速,图 12：同业资产与生息资产环比增速,80%,同业同比增速,生息资产同比增速,40%,同业环比增速,生息资产环比增速,35%,60%40%20%0%-20%-40%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,8 of 17,建行,民生,交行,中行,农行,工行,兴业,南京,中信,光大,北京,招行,浦发,宁波,华夏,平安,农行,工行,交行,光大,中行

27、,兴业,建行,民生,平安,招行,北京,南京,宁波,华夏,中信,浦发,行业更新报告,2.2.3.,债券投资,6 月末债券投资同比增长 9.5%，低于生息资产同比增速 8.9 个百分点；债券投资环比增长 1.2%，低于生息资产环比增速 2.6 个百分点。,图 13：债券与生息资产同比增速,图 14：债券与生息资产环比增速,70%,债券同比增速,生息资产同比增速,20%,债券环比增速,生息资产环比增速,60%,50%40%30%20%10%0%-10%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,15%10%5%0%-5%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.3.非息收入上半年上市银行非息净收入同比增长

28、 12%，但二季度环比下降 7%。非息收入环比下降主要受到手续费净收入环比大幅下滑 11%所拖累。表 4：上市银行非息净收入同比增长 12%，环比下降 7%非息净收入及变动（单位：百万元）,11H1,12H1,同比增速,12Q1,12Q2,环比增速,工行农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波上市银行五大行股份制,56,83739,42855,89550,32711,04510,2049,3113,2155,4943,9174,0261,6102,4581,077425559255,828213,53240,235,59,05342,04855,57357,31312,68

29、113,32813,5854,3117,2426,4505,1322,2463,3511,577927624285,441226,66855,645,3.90%6.65%-0.58%13.88%14.81%30.62%45.90%34.10%31.82%64.67%27.45%39.51%36.34%46.40%118.22%11.55%11.58%6.15%38.30%,31,54421,13234,35826,0816,7996,7616,0652,0303,3692,7382,9099881,769776426349148,094119,91426,629,27,50920,91621,

30、21531,2325,8826,5677,5202,2813,8733,7122,2221,2581,582801501274137,347106,75429,016,-12.79%-1.02%-38.25%19.75%-13.49%-2.87%23.99%12.36%14.96%35.57%-23.61%27.34%-10.56%3.30%17.82%-21.38%-7.26%-10.97%8.96%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 17,中行,宁波,交行,农行,工行,平安,民生,光大,建行,中信,南京,浦发,华夏,兴业,招行,北京,中行,交行,宁波,农行,工行,民生,建行,北京

31、,南京,招行,中信,浦发,华夏,兴业,平安,光大,行业更新报告,城商行,2,061,3,128,51.75%,1,550,1,577,1.73%,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.3.1.,手续费净收入,上半年手续费净收入同比增长 7%，环比下降 11%。其中，五大行同比增长 2%，环比下降 14%；股份行同比增长 31%，环比增长 5.7%；城商行同比增长 46%，环比下降 3%。,图 15：上市银行手续费净收入环比增速手续费净收入环比增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,图 16：手续费净收入占营业收入比

32、重手续费占比环比变动(bp)4002000-200-400-600-800数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,手续费净收入环比下滑主要受到银监会专项治理行动的影响。从银行结构来看，国有行受到影响较大；从收费项目来看，咨询顾问业务、担保及承诺业务受到影响较大。表 5：上市银行各项手续费同比增速,结算及清算业务,代理收付及委托业务,担保及承诺业务,银行卡,咨询顾问及投行业务,理财产品,托管业务,其他,工行农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波,1.5%7.7%8.9%-9.3%-50.9%14.3%90.0%36.9%76.6%85.9%57.7%-7.1%42.6%102

33、.5%104.4%3.9%,20.0%37.6%-3.5%-8.1%167.1%3.6%n.a85.8%45.8%-2.7%21.6%-5.5%223.1%73.1%42.7%115.4%,-50.0%-16.2%-20.8%-6.8%120.1%41.7%-4.8%40.1%-32.9%231.7%-7.3%79.9%n.a36.7%n.a53.6%,30.4%53.1%39.5%16.6%17.0%16.0%133.6%36.7%72.4%33.7%133.0%-13.1%244.3%28.3%21.0%25.2%,13.6%-30.3%-45.6%0.8%9.4%n.a-0.4%-57.

34、4%13.7%25.8%11.0%-66.9%-35.4%29.6%-1.7%-15.9%,-8.5%n.an.a53.4%n.an.an.an.a-12.2%n.a-1.0%59.5%241.9%-1.8%n.an.a,-6.7%33.5%11.4%0.7%-4.9%65.6%37.9%n.a52.7%330.7%61.8%90.1%891.7%10.6%32.7%n.a,77.6%-26.8%2.7%-10.7%-14.3%-12.5%-95.6%10.8%0.0%226.2%-74.4%17.9%130.5%34.3%47.6%-113.2%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of

35、 17,农行,光大,工行,中行,平安,招行,兴业,北京,华夏,交行,南京,浦发,中信,建行,宁波,民生,光大,中行,工行,招行,平安,宁波,兴业,北京,华夏,浦发,交行,南京,中信,农行,建行,民生,行业更新报告数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.3.2.,其他非息净收入,上半年其它非息净收入同比增长 38%，环比增长 11%。其中，五大行同比增长 29%，环比增长 8%；股份行同比增长 80%，环比增长 24%；城商行同比增长 67%，环比增长 13%。其它非息净收入环比增长主要为投资收益及公允价值变动收益所驱动。二季度债市继续回暖，上市银行债券投资收益环比增长。,图 17：其他非息净

36、收入环比增速其他非息净收入环比增速300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,图 18：其他非息净收入占营业收入比重其他非息净收入占比8006004002000-200-400-600数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.4.信用成本上半年上市银行拨备支出同比增长 7%，环比持平。其中，五大行同比下降 4%，环比下降 1%；股份行同比增长 45%，环比下降 4%；城商行同比增长 212%，环比增长 96%。表 6：上市银行拨备支出同比增长 7%，环比持平拨备支出及变动（单位：百万元）,11H1,12H1,同比增速,12Q1,12

37、Q2,环比增速,工行农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业,16,88127,69712,28713,9255,9524,0644,3371,8291,929656,19,23722,7729,23714,7387,6734,1445,4062,8522,5245,683,13.96%-17.78%-24.82%5.84%28.91%1.97%24.65%55.92%30.84%766.31%,10,14810,7335,4736,6863,9211,9823,3351,6662,2261,654,9,08912,0393,7648,0523,7522,1622,0711,1862984,029

38、,-10.44%12.17%-31.23%20.43%-4.31%9.08%-37.90%-28.78%-86.61%143.59%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 17,中信,民生,中行,华夏,宁波,工行,交行,招行,农行,平安,南京,光大,兴业,北京,浦发,建行,宁波,南京,中信,平安,华夏,北京,浦发,光大,民生,招行,交行,中行,兴业,建行,工行,农行,行业更新报告,光大华夏平安北京南京宁波上市银行五大行股份制城商行,2,2352,3211,00722628227595,90476,74218,379783,2,4392,0681,5701,638468340102,79

39、073,65726,6872,446,9.13%-10.89%55.92%623.93%66.29%23.61%7.18%-4.02%45.20%212.49%,8821,15368647317218051,37036,96113,584825,1,5589158841,16529616051,42036,69613,1031,621,76.63%-20.64%28.91%146.37%71.52%-11.14%0.10%-0.72%-3.54%96.38%,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究尽管上市银行二季度不良环比双升，但拨备支出仅环比持平。从不良与拨备计提关系来看：二季度中信、民生、浦

40、发、宁波 4 家银行拨备计提支出环比下降，但不良率却出现环比上升；中信二季度拨备计提支出甚至小于当季新增不良贷款，三季度将面临较大的拨备计提压力。,图 19：拨备计提环比增速与不良率环比变动,图 20：二季度新增不良贷款与新增拨备计提,200%150%,不良率环比变动*1000,拨备计提环比增速,1400012000,新增不良（百万元）,新增拨备（百万元）,10000,100%50%0%-50%-100%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,80006000400020000-2000数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,2.5.成本收入比上半年上市银行成本收入比同比下降 183bp，但二季度

41、环比上升 49bp。其中，五大行同比下降 36bp，环比上升 242bp；股份行同比下降 218bp，环比下降 86bp；城商行同比下降 334bp，环比上升 86bp。表 7：二季度上市银行成本收入比环比上升 49bp成本收入比及变动,11H1,12H1,同比增速(bp),12Q1,12Q2,环比增速(bp),工行农行中行建行交行招行民生,25.67%33.25%28.81%25.86%27.15%32.72%33.01%,25.42%33.74%29.23%24.97%25.54%32.29%30.26%,-255042-89-161-44-275,24.48%32.01%27.79%25

42、.51%23.20%31.95%25.87%,26.35%35.55%30.85%24.49%27.84%32.62%34.42%,187355305-10146467855,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 17,5,4,7,行业更新报告,浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波上市银行五大行股份行城商行,33.41%30.32%28.94%29.49%42.60%38.46%23.00%29.75%35.92%31.15%28.15%33.62%29.56%,28.83%28.43%24.67%28.12%40.60%38.36%19.45%27.12%32.09%29.32%27

43、.78%31.44%26.22%,-459-189-428-136-201-10-354-263-384-183-36-218-334,32.10%28.96%27.48%25.93%44.87%38.18%17.03%28.40%31.88%29.10%26.60%31.92%25.77%,25.59%27.93%22.21%30.28%36.88%38.53%21.63%25.98%32.28%29.59%29.02%31.06%26.63%,-651-103-528435-79935461-2423949242-8686,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究2.6.有效税率上半年上市银行

44、有效税率同比上涨 32bp，环比下降 21bp。表 8：二季度上市银行有效税率环比下降 21bp有效税率及变动,11H1,12H1,同比增速(bp),12Q1,12Q2,环比增速(bp),工行,23.02%,23.08%,23.12%,23.03%,-9,农行中行建行交行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安北京南京宁波上市银行五大行股份行城商行,22.16%22.74%23.05%22.19%23.06%23.64%23.78%24.86%23.65%25.07%24.76%22.03%22.68%17.92%17.84%22.65%22.63%23.86%19.48%,22.58%22.79%2

45、3.12%22.48%24.17%24.48%23.42%24.31%24.33%25.18%24.94%22.63%21.21%18.32%20.57%22.97%22.81%24.18%20.04%,422811084-35-5568111860-1474027332173355,22.58%23.22%22.75%22.39%24.83%24.09%23.12%25.27%24.37%25.47%25.62%21.93%21.44%18.38%20.85%23.09%22.81%24.34%20.22%,22.57%22.32%23.46%22.56%23.50%24.84%23.68%

46、23.53%24.29%24.85%24.51%23.34%20.96%18.27%20.32%22.88%22.79%24.07%19.85%,-1-907017-1337456-174-7-62-112141-47-11-53-21-2-27-37,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 17,农行,中行,华夏,建行,光大,兴业,交行,招行,南京,宁波,北京,平安,中信,浦发,工行,民生,宁波,农行,中行,交行,北京,工行,兴业,建行,南京,中信,光大,民生,平安,华夏,招行,浦发,行业更新报告3.重点关注：资产质量3.1.1.不良小幅反弹随着经

47、济持续探底，银行资产质量也出现了不同程度的恶化。上市银行不良贷款较 3 月末上升 1.8%，不良率环比上升 1bp；逾期贷款较年初上升 31.4%，关注类贷款较年初上升 2.6%。值得注意的是，逾期贷款比不良增幅大得多。这主要归咎于两方面原因：对公贷款不良采用单笔法确认，去年四季度部分未逾期的贷款先确认为不良，今年上半年这部分贷款才逾期；零售贷款（小微贷、个贷和信用卡）不良采用拖期法系统确认，今年上半年逾期但未超过 90 天的贷款有相当部分尚未确认为不良。从这个角度讲，三四季度不良上升压力仍然较大，但不良失控可能性比较小。表 9：上市银行不良贷款较 3 月末上升 1.8%，不良率环比上升 1b

48、p,不良环比增幅,不良率环比变动,逾期较年初增幅,关注较年初增幅,上市银行五大行股份制城商行,1.78%0.68%7.68%10.30%,0.01%-0.02%0.02%0.03%,31.40%26.68%54.48%28.07%,2.63%2.26%11.00%-16.37%,数据来源：公司财报、国泰君安证券研究分类来看，五大行资产质量相对稳定，中小银行不良反弹幅度较大：五大行不良环比增幅仅 0.7%，不良率环比下滑 2bp，均优于股份行和城商行；股份行逾期贷款较年初增幅 54.5%，关注类贷款较年初增幅 11.0%，均高于五大行。个股方面，浦发和中信不良贷款环比增长较快；浦发和平安逾期贷款

49、较年初增长较快；光大和浦发关注类贷款较年初增长较快。,图 21：上市银行不良贷款环比增幅,图 22：逾期及关注类贷款较年初增幅,不良环比增幅,逾期较年初增幅,关注较年初增幅,16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究3.1.2.请务必阅读正文之后的免责条款部分,100%80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：公司财报、国泰君安证券研究不良行业分布,14 of 17,行业更新报告从不良贷款行业分布来看，制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业不良率较年初上升较快。表 10：上市银行各行业贷款不良率较年初变化情况,制造业,交运及仓储,批发和零

50、售业,公用事业,房地产业,水利及公共设施,租赁和商务服务业,采矿业,建筑业,科教文卫,住宿及餐饮,其他,工行农行中行建行招行民生浦发中信兴业光大华夏平安,-0.25n.a-0.060.020.01n.a0.220.200.11-0.09-1.410.72,-0.26-0.22-0.24-0.39-0.320.370.05-0.10-0.010.11n.a0.10,0.230.03n.an.a-0.05n.a0.170.27-0.270.22-0.430.16,-0.27-0.41-0.44-0.08-0.04n.a-0.030.05-0.01-0.18n.an.a,0.08-0.13-0.21