【精品】浅析《易经》与投资行为.ppt

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1、易经与资本人生-从易经历史文化心理看中国证券投资者的行为,李国旺 20060508,感谢,学校领导国学院校友工作办工室,因缘,2006年4月17日晚陪同纪校长、陈副校长、孙家洲副院长、胡主任见南怀瑾先生南怀瑾：中国文化的优越性就在于由一批历代流传的经典构成了我们的文化资产。南怀瑾：国学是经国之学，国学院是培养“博古通今，学以致用”的人才，即培养出将入相，经天纬地，治国安邦的人才。,开场白,易经是中国文化史上最古老、地位最显要的典籍,素有“众经之首”和“大道之源”的称誉，中国传统文化的诸多方面，包括中国哲学、史学、文学、天文、地理、乐律、兵法、韵学、算术都受到它的影响。因此，“易为天地准，故能弥

2、纶天地之道。”“范围天地之化而不为过，曲成万物而不遗”易经是中国文化的源头，起源十分古远。“古者包牺氏之王天下，仰则观象于天，俯则观法于地，观鸟兽之文与地之宜，近取诸身，远取诸物，于是始作八卦，以通神明之德，以类万物之情”,这是易经起源的权威解释。,开场白,周易的“生生之谓易”与“一阴一阳之谓道”的和合思想以及以此为基础的象数原型模式，在否、泰、剥、复中不断追求开放平衡与发展的高层次的动态智慧，成为中华文化的思想宝库，对中华民族精神的形成，产生过深远影响。易经阴阳对立统一原则贯穿于集体无意识和心理原型理论之中，荣格把易经系统作为心理学“同时性”规律的一个模板 中国人通过易经创造了文化偶像、形成

3、精神信仰，并在中华民族的延续过程中潜藏在中华文化圈的每个人无意识中，成为最深厚的文化之根和强大的价值力量，上升为一种普遍有效的共时性的伦理原则和客观化的价值标准，从而决定整个文化链条的延伸和全体民族的精神走向，先验地决定中国人的价值判断、精神创造和行为选择。,开场白,世界上每一种文化都体现民族的本体精神，中国易经的太极图就是一种重要的原型象征，易经文化是中华民族特有社会、历史文化背景下的产物，体现了中华民族的本体精神,开场白,当代西方心理学家把中国看作是心理学的第一个故乡，认为中国文化中包含着丰富的心理学思想和独特的心理学体系 从心理学的角度，才能能够更好的理解中国文化，因为中国文化本身，包涵

4、着丰富而深刻的心理学的意义和价值,开场白,易经是形成中国民族文化精神的主要力量，是影响中国人（投资者）行为深层的历史文化因素。易经的阴阳对立统一理论贯穿于集体无意识、心理原型理论之中，易经的文化心理学原理、卦象提示的心理行为、以及易经的“共同时性原理”和关联式思维对投资者的心理和行为的影响，可以精确解释中国证券投资者的分析市场行为：处置效应、从众行为和短线操作，这些市场行为在西方投资者中也存在，但中国投资者特别明显。,1、易经文化心理学原理对中国人心理的影响,易经对中国人的心理影响是直接在字面或爻词中表达出来。坎卦之“维心亨”明夷卦之“获明夷之心”益卦之“有孚惠心”“立心勿恒”井卦之“井渫不食

5、，为我心恻”艮卦之“其心不快”“厉薰心”旅卦之“得其资斧，我心不快”,“维心亨”,坎卦之“维心亨”，指维有心中诚信，一本初衷，才能克服一切困难，才能亨通。目前，证券市场出现各种的非理性行为，与缺少诚信有关。政策反复，上市公司造假、庄家操纵价格等，投资者在缺乏诚信、很难做到公开、公正和公平的市场中，照抄海外金融理论去操作，风险很大。,“获明夷之心”,明夷卦之“获明夷之心”，指最危险的场所，是最安全的所在；最艰难的时刻，也是奋发有为的大好契机，因此投资者应当明辨是非，坚持纯正。市场风险莫测，要想精确预测市场几乎不可能。但即使遇到最困难的时候或者遇到最大的风险之时，往往是市场转折的时机，不要被心理群

6、体出现的绝望气氛所控制，要保持清醒，善于在危险中把握机会。比如2005年中当上海股市跌破1000点时，悲观情绪在市场中弥漫，股市到了最危险的时候，但却是10年不遇的好机会。,“有孚惠心”“立心勿恒”,益卦之“有孚惠心”，指政府要永远虔诚和坚守正道，才能有力量、有诚意对人民布施恩惠，用不着预测就知道非常吉祥。国家要保护投资者的正当利益，上市公司发行股票不是为了解困而圈钱，国有股减持或股改不是为了再次向投资者圈钱充实国库，那么股市政策出台就会得到投资者的拥护，不用去预测也会得到政策正面作用的结果。“立心勿恒”，指如果国家和上市公司只知道不停地向投资者索取利益，不但得不到最后的利益反而可能搞坏市场，

7、给市场带来危机，让投资者受到风险，以非理性的投资行为对待市场，最后国家也得不到好处。,“井渫不食，为我心恻”,井卦之“井渫不食，为我心恻”，指井水污泽待清理，不能饮用，人人同情。一个被不诚信和违规行为破坏的市场，无法进行正常交易，需要进行治理整顿，比如发生银广厦事件、亿安科技、中科创业事件后，相关的股票只能停盘。投资者如果买入这些股票，将承受巨大的风险，无法挽回损失，最多得到他人的同情而已。在不断出现上述严重的违规和违法事件的市场，在投资者的基本权利不能得到保障时，投资者只能发扬机会主义的短线操作，不可能形成长期投资的习惯，除非因为受套而采取处置效应行为。,“其心不快”“厉薰心”,艮卦之“其心

8、不快”，指行情起来时，投资者被别人扯住小腿，不能迈步追随庄家，心中不快乐；反过来看，行情已经到了高位，应当停止跟进，因受心理群体的影响没有停止，发现错误后心里肯定也不高兴。“厉薰心”，指如果深度被套，但没有办法出场，有如抑止腰部的行动，断裂脊背之肉般痛苦，危难将像熊熊的烈火一样烧灼投资者的心，要避免出现这种后悔心理，投资者就要采取反向操作，不能随意去跟庄。,“得其资斧，我心不快”,旅卦之“得其资斧，我心不快”，指身处异乡暂为栖身，但在旅途中不仅能得到足够的资金，还有生产工具，心中仍然不快活。因为缺少志同道合的人，尽管拥有物质财富，精神上缺少交流，因此心中不可能快活。我们可以看到一些庄家操作股票

9、的过程与此十分相似，庄股行情是上升了，甚至还有资金支持可以继续推高行情，但是没有其它投资者接盘，庄家进退都很困难。比如2003年上半年的行情是由基金为主发动起来的，但由于没有其它机构和散户跟进行，行情进入5月表现为滞涨的局面。因此，我们可以看到，在新的博弈格局下，坐庄难，跟庄难，出庄可能更难。因此，投资者既不宜去做庄，也不宜去跟庄，因为这些行为都是建立在其它投资者是傻瓜的假设之上，其实，投资者并不都有是傻瓜。假设其它投资者是傻瓜的结果，只能带来庄家的不快乐。,“诚信”,通过对比易经之“心”意义描述与证券投资者在市场上的表现，我们发现“诚信”对资本市场的重要意义。在没有诚信的市场里，要求投资者行

10、为合理化，无疑是缘木求鱼。诚信本是中华民族历史文化的核心内容，无信不立，无信不成，只不过百年来在历史、经济、文化、社会的大转型过程中产生了一定程度的偏离，这种偏离通过放大作用，使得中国投资者形成与其它国家不同的独特行为。,2、易经卦象与证券投资者行为,易经之64卦，384爻，拟诸形容之间，处处包含着丰富的象征性，包含着深刻的文化心理学的意义，由于易经是中国文化的内核，爻爻之间的时空交错变易形成了“错综复杂”的关系，“刚柔相推而生变化”，摆放在当前资本市场进行观照，我们可以发现易经对投资者行为产生特别的影响。,独立人格顺从性格处置效应,首先，易中有象，在易经之象辞中集中反映着这种象征性的启示，乾

11、坤卦中包含着一种“君子之道”，包含着一种深刻的人格心理学理论。自强不息和载德厚物的精神，体现了先民独立的人格追求。由于这种独立人格的象征在中国封建社会中只能服从乾坤的精神，因此独立的人格异化成非独立的对权威顺从性格，在长期的封建高压统治下，这种顺从人格深深地沉没在中华民族的集体无意识中。,独立人格奴性人格处置效应,在现代中国通过应试教育制度、单位本位制度政绩考核政策、社会面子文化、历史文化等共同强化了顺从人格“知至至之，可与几也，知终终之，可存义也故乾乾因其时而惕，虽危无咎矣”易经中君子对时机把握的理想状态在顺从文化的影响下已经消失。在现代资本市场，投资者则表现为从众行为、羊群效应甚至不为自己

12、的投资负责（无论是自己的资金还是别人的资金）的处置效应（卖赢持亏）。1、李国旺持亏卖盈倾向抑制行情上升，中国证券报2003-01-282、李国旺处置效应，上海证券报 2006-04-11,历时性-长时记忆-周期集合,单一卦象的六爻变化，既然象征人生的心理发展，又可分析当事人心路历程的演变与发展。易经的认知结构讲究历时性和共时性的统一，是变与不变的统一。它讲究人的心理变化发展的同时，又强调在一定条件下，人的心理的顽固不变的一面，即每个人既是历史发展的人，又是历史与当时并存的人，因此，六爻既强调从内向外从下往上发展的过程，又着重各爻之间的相互作用和相互关系。“终日乾乾，反复，道也”,历时性-长时记

13、忆-周期集合,在资本市场，我们既要分析市场历史信息由于心理记忆作用对当前行情的影响，因为市场永远不可能到达完善的有效，投资者的长时记忆对行情具有重大影响：因为长时记忆与心理周期、心理周期与情绪周期、情绪周期与时间周期、时间周期与黑子周期，这些周期它们形成了一种相互作用和相互强化的关系；在一定条件下，各种周期通过时间之窗在某时共同作用对行情产生即时影响，因此，我们要认真处理历史和当前的信息，才能避免心理失误和行为偏差。,天人感应-直觉分析,汉字的感与应皆以“心”的象征性为主体，强调这种心理过程中的体验与感受以及情感的作用。易经中咸卦的心理学意义是将意识的心理学与无意识的心理学结合了起来，揭示了天

14、人感应与天人合一的途径。实际上，易经从不同的侧面分析了意识和潜意识下人们认知的规律，由于人脑结构及功能的特殊性，认知失误不可避免，清醒的意识的认识可能与市场实际差距很大，因此，投资者需要唤醒平时沉睡的潜意识的功能，由直觉去把握市场的大势。因为在信息时代，投资者不可能掌握全部信息，也不可能对所有信息都去分析，只有通过自己的平时积累的功力，利用自己的经验去分析市场。这种直觉分析方法，在没有利益冲突的时候可能很准确，如果有利益冲突，潜意识为逐利意识所干扰，就不能准确,3、易经的“共时性原理”和群体行为,在易经的理论阐述中，共时性的许多因素和条件同时相互作用，这些因素既有客观的，又有主观的，既有外在的

15、，又有内在的，错综复杂，相互交织，由此产生了特别机遇或结果，如果出现在金融市场中，就可能出现类似集体无意识行为下的共振效应，扩大了市场的震动幅度。易经中的思维模式不仅是“集合”的、“共时性”的，还是同步的，事件能够以一种非因果的平行对应方式，在不同的地点同时表现出来。,共时性原理-集体无意识,非线性思维的特征是共时性，即同步转型、共时性（同一时期各个方面）、历时性（同一方面的不同时期）共存。共时性则是程序中的某个时点不同要素间产生的各种联系。利用共时性原理，我们可以清楚解释中国投资者心理群体形成的历史文化基础。荣格所独创的集体潜意识所描述的是“人类有着共通的心理机能，这能透过遗传的方式，承接太

16、古时期的潜意识。”这太古时期的潜意识，荣格称之为“集体潜意识”。人类共通的心理机能，就是所谓的“原型”。荣格深信，人类自我或人类灵魂，不受制于时空法则；心理现象，遵循着有别于物理法则的法则,共时性原理-非理性行为,根据共时性原理的解释，宇宙中充满了有意义的巧合，许多看似偶然的事物，其实都暗藏微妙的关联。两件事看似无关，其实都是宇宙整体一部分的显现。在投资者日常生活中，“说曹操，曹操到”，就是典型的共时性同步现象，因为要发生的事件，已经通过潜意识将相关信息传输到了大脑皮层。在现代科技的帮助下，金融市场特别是证券投资行为，由于信息发布的同时性，正如前面所说的，大大加强了共同性现象，从而出现股价的暴

17、涨和暴跌。由于中国人长期停留在儿童的情感状态，实际上中国人的心与脑经常处于冲突状态，而非辜氏所说的心脑和谐。因为，这种独特的民族文化的影响下，中国投资者的精神结构和心理结构中就存在一种内在的冲动，虽然这种冲动时时为规范所约束，一旦规范被集体行为所破坏，共时性的非理性行为将大行其道。,共时性原理-蝴蝶效应,当代资本市场是一个非常复杂的系统，它的发展不是线性的，而是一幅多种因素相互联系、相互作用交织而成的动态图景。这类似于气象学中的蝴蝶效应。资本市场中的“蝴蝶效应”，比如1998年亚洲发生的金融危机，和美国曾经发生的股市风暴，实际上是当市场处于剧变前夜时，依赖于偶然初始条件的敏感性促变这样一种形式

18、。它具有两个特点：一是共时态的模糊性，市场中博弈各方的类属性态不明确、力量、阵线交错难以分辨。二是历时态的随机性，因果律亏缺，共时态的博弈各方均无法保证预想的结果。由于这种模糊的、随机的现象频繁发生，人们有必要也有可能通过大量的考察，发现一种统计性的规律，从而获得必然性的认识。,共时性原理-蝴蝶效应,共时性强调同一时期的历史事件之间是相互联系的，强调理解某一时期的事件与当时的社会背景有密切的联系，同时也强调理解某一时期的政治、经济、思想、文化等因素是一个整体。经济、金融活动过程总是结合了政治、文化、社会和个人心理等等多重因素的作用，现实世界的复杂性到目前为止还难以完全用数学描述清楚，“蝴蝶效应

19、”的普遍存在使建立在数学推导基础上的传统金融理论结论往往令人啼笑皆非。如从美元价格分析-国际主要商品价格-国内期市股市投资方法，就能抓住机会,历时性-共时性-蝴蝶效应,随着中国计划经济向市场经济转型，中国文化也在经历着巨大而深刻的变动：中西文化的交流与碰撞在一个新的高度上展开，前现代、现代、后现代的历时性文化现象，奇迹般地投射在当代资本市场文化的共时性屏幕上。历时性存在的不同水平、不同历史阶段的生产力，在我国共时性存在。经济活动的历时性和共时性（地域范围）的结合，具有整体性、相对性、动态性、开放性、有序性等特点。随着中国资本市场对外开放的扩大，国际资本流动的不稳定性、市场的一体化以及金融市场信

20、息传播不对称（高度不平等），同时性强化了国际金融动荡的“蝴蝶效应”，国际金融市场局部的风吹草动往往会引中国资本市场起连锁反应。,4、易经关联式思维对投资者行为的影响,八卦就是观察天文、地理、人事三才的产物易经认为，宇宙、自然和人类社会是一个有机整体，人是自然的一部分，因此可以用天象说明人象，用天道论说人道，主客体是对立统一的。易经是用卦画、爻辞等符号来表达自然变化和人事休咎，辅之以种种比喻式的词语，暗示、明指、罗列以激发预测者关联式的思考 易经中往往只有结论、沒有推论，即使有理论推论，往往也是关联式的思维。“关联式思维”包括想象（imagination）、类比（analogy）和直觉（intu

21、ition）等方法，它是国学发展过程中文史哲不分的逻辑基础。关联式的思维基于易经中包含的全息思想和“万物交感与关联”的假设，即事物都是相互联系相互作用的，中国传统文化因此重视整体的圆融。,关联式思维-积极想象,古人利用易经进行预测时，用关联式方法，通过卦画、卦辞、爻辞及各种辅助性的说明，去“积极想象。由于自然和人类社会的复杂性，易经在预测时，注重其操作形式的神秘性，结果多是通过关联式的思维方法，引导人们通向无意识之门，与集体潜意识联系，从而整体把握事物的发展方向和可能的结果。因此，易经相当程度就是依赖中华民族的集体无意识，才得以产生、存在和发展的。易经六十四卦记录的相当部分，是古人上观天文、下

22、察地理中通人事的无意识过程的记录。这种联想式思考使得当事容易进入集体无意识状态，进而产生共时性的群体行为，比如表现为战争和股市中的士（人）气高涨。,5、易经将为投资者提供掌握市场变化的有效工具,当前，中国资本市场既是以易经为核心的东亚文化中的历时性经济产物，又是从中央计划体制向市场体制转型的共时性经济性经济的产物，它带着中国文化历史的信息又要与世界资本市场交融。面对对外开放的基本格局，中国资本市场的发展将是共时性与历时性相互交错，同时，经济与文化也相互作用。,投资者者行为的刚性,一是传统或习惯的力量的影响使得中国证券投资者从众心态和行为根深蒂固。由于受中国几千年的封建文化影响，君君、臣臣、父父

23、、子子上下之间的服从关系根深蒂固，服从权威产生的奴性心态和从众心态及从众行为已经沉淀到证券投资者的精神层面和潜意识中。由于历史文化习惯作用，政府处于“君”位，上市公司和券商多数是国有控股处于“臣”、“父”位置，中小投资者只能是处于子民（股民）的从属关系之下。当然少数庄家和机构也是公有的，因此也得相应的“臣”、“父”的地位，如果他们操作失败，还可以呼吁政府出台相应的政策，以避免出现整个市场的失控式震荡，比如“6.24”行情前出台的政策就有救市成份，比如允许券商发行债券也有保护券商避免破产的内含。,外部冲击与内部损耗,二是好奇心或者创造力是现代投资者在向国际资本市场学习过程中产生的与传统文化习惯力

24、量针锋相对的驱动力量。历史文化的影响下中国人在精神层面自认中国的东西包括文化、制度都是最好的，西方不过是器物上比我们先进，因此进口器物（比如交易形式）和制度（比如相关法律）就行。但是，一定的物质文明，要建立在相应的政治制度文明和化精神文明的基础上。因此，如果中国证券市场如果只重视交易技巧的学习，漠视这些交易技巧、制度、方法都有是建立在文化基地上的，照搬的结果将有如国有股减持那样，结果使整个市场和社会都付出沉重代价。改革无论进退，都要投资者承担相应成本，投资者只得用脚投票，以退出市场或短线操作来应付不可测的政策风险，市场将在各种改革的反复中出现过多过大的震荡。2001年年中到2005年年中中国股

25、市的螺旋式下跌就是明证。,附：和合学对待传统文化的态度,传统文化资源，过去是儒、释、道，现在是中国传统文化、西方文化、马克思主义，和合学的提出，就是想将融合落在实处。张立文教授认为，中国之所以是中国，就是因为有5000年的传统文化。与世界接轨是中国哲学获得转生的契机，而不是由此化解、消灭中国哲学，“和合”即是中国哲学、中国文化的转生。这种转生是“融突”和合的转生，既是中国传统文化创造性地再生的延续，也是对西方文化挑战的回应。如何化解人类所面临的五大冲突和危机需要一种新的理论思维形态做出回应。和合学确立了五大中心价值：和生、和处、和立、和达、和爱，亦即五大中心价值，合理地、道德地、审美地化解五大冲突和危机。和合学抓住和发掘了中国传统文化在当代最具有价值和生命活力的文化精神，为市场经济下的社会主义社会处理不同主体之间的利益冲突提供了一个思路，即在它们之间定立新的契约，把各方的意见融合进去，对于解决当代社会诸多矛盾有启发意义。,联系方式：上海东大名路908号3楼邮编：200082手机：13301791923EMAIL：,谢谢！,