纺织服装11月月报：10月份销售环比改善但向上趋势不明显1204.ppt

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1、,9%,0%,-18%,-9%,-27%,-36%,研究报告,2012-12-2,纺织品、服装与奢侈品行业,行业研究(深度报告)评级 中性,维持,10 月份销售环比改善但向上趋势不明显,分析师：雷玉(8621)执业证书编号：S0490511040005联系人：余璇(8621)联系人：杨靖凤(8621)行业内重点公司推荐,报告要点行业观点&投资建议在终端需求不振，渠道库存压力较大，纺织服装企业普遍低迷的市场环境下，我们对明年整体行业保持谨慎态度。服装细分领域的门店和库存绝对数量已经达到一个相对较高的量级，以加盟为主的快速扩张方式无以为继，同时经营环境也发生了较大变化：国际品牌对本土品牌的冲击，租

2、金、人工等运营成本上升，要求公司更加注重精细化管理。通过比对体育用品行业基本面和资本市场价格发现，相对于精细化管理、平稳增长的公司，资本市场给予高增长公司更高的溢价。在进入壁垒不高的服装子行业，企业的高成长只能通过快速外延扩张实现。我们更关注外延空间仍很大，可以迅速扩张的两类公司：1）行业粗放式增长，竞争相对缓和的公司；2）渠道基数小、二三线城市渠道下沉空间广阔的公司。,公司名称002656300005002327,公司代码卡奴迪路探路者富安娜,投资评级推荐推荐推荐,数据追踪宏观数据：10 月份我国 CPI 指数同比上涨 1.7%，创 33 个月最低。其中，衣着类价格同比上涨 2.7%，服装类

3、价格同比上涨 3.0%，均较上月下降 0.7 个百,市场表现对比图（近 12 个月）,分点。,2011/12 2012/3,2012/6,2012/9,消费零售数据：10 月份限额以上服装类企业商品零售额实现 654.70 亿元，同,比增长 20.17%，较上月下降 4.43 个百分点。10 月份全国百家大型零售企业的零售额同比增速为 10.05%，增速较上月有所加快。出口数据：10 月份我国纺织服装单月出口金额实现 227.32 亿美元，同比增加,-45%,纺织品、服装与奢侈品,沪深300,15.71%。分地区看，10 月份我国纺织服装向欧盟、香港、美国出口增速环比,上升，向日本出口增速环比

4、有所下滑。资料来源：Wind主要新闻&公告摘要,相关研究三季度终端增速放缓，十月未现明显拐点2012-11-48 月销售环比改善，基本面拐点尚不明显2012-10-8纺织服装行业 2012 年中报综述2012-9-6请阅读最后评级说明和重要声明,1）天猫淘宝“双十一”交易额 191 亿，同比增 260%；2）匹克、安踏明年二季度订货会订单额出现两位数下滑；3）欧盟高等法院终裁奥康在抗辩欧盟反倾销案件胜诉。上月市场回顾11 月份，纺织服装行业板块下跌 12.49 个百分点，同期沪深 300 指数下跌 4.47个百分点，纺织服装板块跑输大盘 8.02 个百分点。1/26,行业研究(深度报告)目录本

5、月市场回顾.5投资策略.7行业观点.7配置建议.7模拟投资组合.8行业估值(TTM).9新闻&公告.10行业新闻点评.10公司新闻点评.12数据追踪.15宏观数据.15生产数据.15消费零售数据.17进出口数据.18叠石桥家纺数据.20原材料价格变动.21下月重要事项提醒.24近期重点上市公司非流通股解禁提醒.24,请阅读最后评级说明和重要声明,2/26,行业研究(深度报告)图表目录图 1：2012 年初至今一级行业涨幅.5图 2：本月纺织服装行业市场表现.5图 3：最近一年纺织服装行业 PE(TTM).9图 4：最近一年纺织服装子行业 PE(TTM).9图 5：部分男装上市公司最近一年 PE

6、(TTM).9图 6：部分男装上市公司最近一年 PE(TTM)（续）.9图 7：家纺上市公司最近一年 PE(TTM).9图 8：休闲服饰上市公司最近一年 PE(TTM).9图 9：CPI 指数创新低.15图 10：衣着 PPI 指数较上月稍降.15图 11：官方 PMI 有所回升.15图 12：汇丰 PMI 达到 50 以上.15图 13：纺织业固定资产投资增速回升.16图 14：纺织服装、鞋、帽制造业固定资产投资增速回升.16图 15：纱产量同比增速较上月上升.16图 16：布产量增速小幅震荡.16图 17：服装行业产量增速略有提高.16图 18：梭织服装产量小幅回升.17图 19：针织服装

7、产量同比增速下降.17图 20：限额以上服装类企业商品零售额环比下降.17图 21：全国百家大型零售企业零售额环比改善.17图 22：全国 50 家重点大型零售企业服装销售额环比改善.17图 23：中国消费者预期指数和信心指数本月有所回升.18图 24：最近两年纺织服装单月出口金额(亿美元).18图 25：美国消费者信心指数小幅上升.19图 26：美国失业率小幅上升.19图 27：日本消费者信心指数两个月连续下滑.19图 28：最近两年单月向日本出口纺织服装品金额(百万美元).19图 29：最近两年单月向美国出口纺织服装品金额(百万美元).19图 30：最近两年单月向欧盟出口纺织服装品金额(百

8、万美元).19图 31：最近两年单月向香港出口纺织服装品金额(百万美元).20图 32：最近两年上述 4 个国家或地区纺织品服装出口占比变化.20图 33：最近一年内销价格指数.20图 34：最近一年家纺小件套指数.20图 35：最近一年家纺大件套指数.20图 36：最近一年家纺被套指数.20图 37：家纺冬被芯指数.21图 38：最近一年家纺毛毯指数.21图 39：COTLOOK A 指数本月震荡上升.21图 40：CC INDEX(328)稳中略升.21,请阅读最后评级说明和重要声明,3/26,行业研究(深度报告)图 41：国内外棉花价差继续扩大.22图 42：近一年涤纶短纤市场表现（元/

9、吨）.22图 43：近一年腈纶短纤市场表现（元/吨）.22图 44：近一年粘胶短纤市场表现（元/吨）.22图 45：近一年粘胶长丝市场表现（元/吨）.22图 46：近一年长丝切片市场表现（元/吨）.23图 47：近一年涤纶 POY 市场表现（元/吨）.23图 48：近一年涤纶 DTY 市场表现（元/吨）.23图 49：近一年涤纶 FDY 市场表现（元/吨）.23图 50：近一年长丝级半光市场表现（元/吨）.23图 51：近一年长丝级有光市场表现（元/吨）.23表 1：本月纺织服装行业上市公司涨幅前五名.5表 2：本月纺织服装行业上市公司跌幅前五名.6表 3：本月重点覆盖公司市场行情.6表 4：

10、行业重点上市公司估值指标与评级变化.6表 5：本月模拟投资组合盈利情况.8表 6：下月模拟投资组合推荐.8表 7：11 月原材料价格变化.21表 8：下个月公司大事提醒.24表 9：近期重点上市公司非流通股解禁提示表.24,请阅读最后评级说明和重要声明,4/26,行业研究(深度报告)本月市场回顾2012 年初至今，在上证板块中，纺织服装板块下跌 23.22%，位列第 22 位，跑输大盘14.43 个百分点。图 1：2012 年初至今一级行业涨幅资料来源：Wind,长江证券研究部11 月份，纺织服装行业板块下跌 12.49 个百分点，同期沪深 300 指数下跌 4.47 个百分点，纺织服装板块跑

11、输大盘 8.02 个百分点。图 2：本月纺织服装行业市场表现资料来源：Wind,长江证券研究部表 1：本月纺织服装行业上市公司涨幅前五名,请阅读最后评级说明和重要声明,证券代码002072.SZ000971.SZ,公司简称ST德棉ST迈亚,本月涨跌幅（%）11.006.88,本月收盘价（元）6.663.73,5/26,行业研究(深度报告),600107.SH002083.SZ000955.SZ,美尔雅孚日股份ST欣龙,6.224.381.24,7.343.814.09,资料来源：Wind,长江证券研究部表 2：本月纺织服装行业上市公司跌幅前五名,证券代码002044.SZ002404.SZ00

12、2036.SZ002699.SZ002612.SZ,公司简称江苏三友嘉欣丝绸宜科科技美盛文化朗姿股份,本月涨跌幅（%）-32.05-27.83-26.18-25.07-24.68,本月收盘价（元）6.026.127.6713.5420.90,资料来源：Wind,长江证券研究部表 3：本月重点覆盖公司市场行情,证券代码002327300005600987002154002293002029002612002269601566000726002656,证券简称富安娜探路者航民股份报喜鸟罗莱家纺七匹狼朗姿股份美邦服饰九牧王鲁泰A卡奴迪路,收盘价（元）26.7913.496.247.9834.5215

13、.0020.9011.7714.045.9235.02,推荐期间收益率（%）-14.41%-15.64%-12.80%-41.93%-46.39%-35.11%-42.94%-59.44%-45.16%-40.45%-22.90%,相对于同期沪深300超额收益（%）20.67%-0.55%15.34%-8.60%-12.26%-18.78%-24.43%-25.66%-22.19%-6.17%-15.38%,资料来源：Wind,长江证券研究部表 4：行业重点上市公司估值指标与评级变化,证券代码 证券简称 股价,EPS(元)11A,12E,13E,P/E（X）11A,12E,13E,P/B(X)

14、11A,12E,13E,评级上次,本次,002293,罗莱家纺 34.52,2.66,2.85,3.58,12.98,12.11,9.64,2.94,2.36,1.90,推荐,推荐,002327,富安娜,26.79,1.29,1.65,2.15,20.77,16.24,12.46,2.90,2.39,2.33,推荐,推荐,002612,朗姿股份 20.90,1.04,1.41,1.68,20.10,14.82,12.44,1.96,1.73,1.52,推荐,推荐,002029300005601566,七匹狼探路者九牧王,15.0013.4914.04,0.820.300.89,1.030.48

15、1.13,1.320.721.30,18.2944.9715.78,14.5628.1012.42,11.3618.7410.80,2.155.972.02,1.704.651.74,2.394.601.51,推荐推荐推荐,推荐推荐推荐,002656,卡奴迪路 35.02,1.09,1.65,2.24,32.13,21.22,15.63,8.56,5.58,5.04,推荐,推荐,资料来源：Wind,长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,6/26,行业研究(深度报告)投资策略行业观点在终端需求不振，渠道库存压力较大，纺织服装企业普遍低迷的市场环境下，我们对明年整体行业保持谨慎态度。服装细

16、分领域的门店和库存绝对数量已经达到一个相对较高的量级，以加盟为主的快速扩张方式无以为继，同时经营环境也发生了较大变化：国际品牌对本土品牌的冲击，租金、人工等运营成本上升，要求公司更加注重精细化管理。大部分品牌服装将延续“去库存”和“整合渠道”两大主旋律。部分高增长的细分行业虽然今年增速放缓，但是在大环境低迷的情况下，增速仍然显著，受经济影响相对较小。配置建议中国企业的成长基本上是“先大后强”的路径。在成长初期，公司发展受益于所处行业的发展，通过加盟为主的方式快速扩张，抢占市场份额。在后期，企业逐步进入精细化管理，增速逐步放缓。通过比对体育用品行业基本面和资本市场价格发现，相对于精细化管理、平稳

17、增长的公司，资本市场给予高增长公司更高的溢价。在进入壁垒不高的服装子行业，企业的高成长只能通过快速外延扩张实现。我们更关注外延空间仍很大，可以迅速扩张的一类企业。重点关注：探路者（行业增长较快的户外行业）；卡奴迪路（中高端商务男装增速快，公司规模小，增长较快）；罗莱家纺（家纺行业增长较快，公司外延拓展能力强）；富安娜（家纺行业增长较快，扩张较为稳健，直营管控能力强）,请阅读最后评级说明和重要声明,7/26,1),2),3),4),行业研究(深度报告)模拟投资组合本月，根据我们对于基本面的研究，继续进行纺织服装行业投资组合的构建，经过上月末的配置调整，本月我们将搜于特、罗莱家纺剔除出投资组合，组

18、合涵盖股票为 3 只。本月模拟投资组合的构建规则如下：本月初始资金为 86.36 万元，并且满仓配置。投资组合配置 3 只股票，同时根据风险分散性和配置集中性的考虑，每只股票配置比例最高为 40%，最低位 10%。投资时间长度为 1 个月，月初到月末，不考虑择时；月末可考虑调整配置的股票和比例。比较标准为申万纺织服装行业指数收益率和沪深 300 指数收益率。表 5：本月模拟投资组合盈利情况,证券代码 公司简称,月初收盘价,本月收盘价,本月涨幅,相对沪深300 相 对 行 业 投 资 组 合 初 始 资 金 期 末 仓 位收益 收益 配置比例（万元）市值,300005002327002656,探

19、路者富安娜卡奴迪路,16.6433.3038.95,13.4926.7935.02,-18.93%-19.55%-10.09%,-14.46%-15.08%-5.62%,-6.44%-7.06%2.40%,40.00%30.00%30.00%,34.5425.9125.91,28.0020.8423.29,模拟组合,-16.46%,-11.99%,-3.98%,100.00%,86.36,72.14,资料来源：Wind,长江证券研究部表 6：下月模拟投资组合推荐,证券代码300005002327002656,公司简称探路者富安娜卡奴迪路模拟组合,本月收盘价13.4926.7935.02,投资组

20、合配置比例40.00%30.00%30.00%100.00%,初始资金（万元）28.8621.6421.6472.14,资料来源：Wind,长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,8/26,行业研究(深度报告)行业估值(TTM),图 3：最近一年纺织服装行业 PE(TTM)资料来源：Wind,长江证券研究部图 5：部分男装上市公司最近一年 PE(TTM)资料来源：Wind,长江证券研究部图 7：家纺上市公司最近一年 PE(TTM)资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 4：最近一年纺织服装子行业 PE(TTM)资料来源：Wind,长江证券研究部图 6：部分男装

21、上市公司最近一年 PE(TTM)（续）资料来源：Wind,长江证券研究部图 8：休闲服饰上市公司最近一年 PE(TTM)资料来源：Wind,长江证券研究部,9/26,行业研究(深度报告)新闻&公告行业新闻点评【行业动态】天猫淘宝“双十一”交易额 191 亿 同比增 260%第一纺织网阿里巴巴集团宣布双十一促销的支付宝总销售额 191 亿，同比增 260%，其中天猫为 132亿，淘宝为 59 亿。去年，天猫与淘宝的双十一交易总额为 53 亿元，其中天猫 33.6 亿，淘宝 19.4 亿。天猫今年的业绩同比增速为 292%，而淘宝为 204%。“双十一”全天，支付宝交易笔数超 1 亿笔，最高峰时处

22、理交易数达 20.5 万笔/分钟。其中，“双十一”促销商品服装鞋帽类数量最多，女性用户依然占绝对主力。联商网在今年天猫双十一大促中，杰克琼斯、七匹狼、美特斯邦威、GXG、真维斯、太平鸟、劲霸、森马、九牧王、Jeep 分别闯入男装销售额前十。亿邦动力网从数据魔方获得的资料显示，销售额排在前三的杰克琼斯、七匹狼、美特斯邦威分别实现了当天 1.26 亿、9300 万、6000 万的销售额。而从销售商品数量来看，单价相对较低的美特斯邦威、真维斯、森马分别排在前三位。点评：1）双十一中销量最好的不是淘品牌和垂直电商品牌，而是线上线下一体化的品牌。目前很多企业将电商看成一个新兴渠道，重点培养：电商不仅仅是

23、去库存的一个渠道，未来还将销售正价品，实现线上线下一体化的目标。2）电商品牌对传统行业有一定的冲击，但是取代传统渠道概率不大。相对于强调消费体验的中高端品牌，我们认为冲击最大的是中低端品牌的定价体系，目前价格虚高，未来服装价格将会理性回归。【行业动态】9 月份全国重点大型零售企业服装销售情况中国纺织报男西装：前十位品牌市场综合占有率合计为 36.05%9 月份，全国重点大型零售企业男衬衫销售前十位品牌市场综合占有率合计为 36.05%，市场集中度相对 8 月有所提升。其中，雅戈尔继续以市场占有率领先第二位品牌 6.52个百分点的优势稳居第一位，金利来位列第二，第三位以后品牌市场综合占有率均在4

24、%以下，排名相对上月变化较大。女装：前十位品牌市场综合占有率合计为 28.75%9 月份，全国重点大型零售企业女装市场前十位品牌集中度为 28.75%，比上月下滑 0.53个百分点。从前十位品牌排名情况来看，VEROMODA 和 ONLY 仍占据前两位，玛丝菲尔、拉夏贝尔成熟女装品牌排名提升明显，ochirly、玖姿排名范围内比分别下滑 2 个和5 个位次。童装：前十位品牌市场综合占有率合计为 34.32%9 月份，全国重点大型零售企业童装市场前十位品牌市场份额合计为 34.32%，其中巴拉巴拉居第一位，adidas 位居第二。与上月相比，ABC、嗒嘀嗒排名提升明显，取代水孩儿、衣恋，排在第八

25、位和第十位。,请阅读最后评级说明和重要声明,10/26,行业研究(深度报告)运动服：前十位品牌市场综合占有率合计为 67.25%9 月份，全国重点大型零售企业运动服市场前十品牌集中度为 67.25%，比 8 月下降 2.02个百分点，仍处于较高水平。从前十品牌来看，NIKE、adidas 市场占有率较高，超过15%，后八位品牌较为稳定。裤子：前十位品牌市场综合占有率合计为 28.73%9 月份，全国重点大型零售企业裤子市场前十品牌集中度为 28.73%，比 8 月略有提升，集中度相对其他品类服装较低。从前十品牌来看，九牧王以 9.55%的占有率位居第一位，虎都位居第二位，占有率为 4.96%。

26、后八位品牌占有率较低，排名变化较大，竞争较为激烈。点评：品牌服装子行业众多，不同子行业处于不同的发展程度。其中运动服等发展较为成熟，行业集中度非常高，今后品牌间竞争将以、产品设计、渠道整合升级等方式提升坪效进行。而户外等子行业尚处于发展早期，品牌较少集中度有限，品牌间竞争现阶段多是跑马圈地式的外延渠道扩张。【行业动态】重点零售企业零售数据中华全国商业信息中心中华全国商业信息中心的统计数据显示，10 月百家重点大型零售企业零售额同比增长10.05%，环比增长 2.25 个百分点，同比下降 4.31 个百分点，其中服装类商品零售额同比增长 14.21%，环比提升 3.59 个百分点，同比提高 2.

27、05 个百分点。零售量方面，10 月份百家大型零售企业各类服装零售量同比增长 2.38%，增速较上月提高 1.32 个百分点，去年同期为同比下降 3.22%，与上周公布的 10 月 50 家零售量同比增长 10.39%存在明显差异，我们认为大型重点百货（50 家的主要样本）打折力度更大有效促进了消费释放。点评：目前纺织服装整体下游需求不振，很多公司正面临较大库存压力。打折促销短期内或可缓解存货问题，然而对品牌价值等可能造成一定影响。而长期来看，对相对成熟的行业来说，提升渠道直营占比，加强对需求的预测能力，完善供应链才能在多变的需求中立于不败之地。【行业动态】印染业新国标或近期出台 3 只龙头股

28、有望受益中国证券报 2012-11-12中国证券报报道，权威人士近日透露，印染行业废水排放新的国家标准有望在近期出台。新标准对印染企业的废水排放“门槛”大幅提高，或将淘汰一大批污染治理能力差的小企业，印染行业的集中度有望进一步提高。分析人士认为，航民股份、杉杉股份、雅戈尔等龙头企业有望受益，细分行业中的津膜科技也值得关注。【行业动态】绿色和平报告称美邦等 20 个知名品牌服装含毒21 世纪网 2012-11-2121 世纪网报道，11 月 20 日，国际环保组织绿色和平发布潮流污流：全球时尚品牌有毒有害物质残留调查报告称，ZARA、美特斯邦威等 20 个国际国内知名时尚品牌的服装在生产过程中使

29、用了多种有毒有害物质，并最终将其残留在产品中。,请阅读最后评级说明和重要声明,11/26,行业研究(深度报告)检测结果显示，在检测样品中，三分之二的衣服被检测出“环境激素”壬基酚聚氧乙烯醚（NPE），除此之外，还检测出大量俗称“塑化剂”的邻苯二甲酸酯。一位中国纺织工业协会人士透露，目前，全球大约 60%的面料和 40%的成衣制品在中国生产。中国作为全球最大的纺织品出口国，无疑是最大的受害者之一。中国公众环境研究中心主任马军指出，根据目前排查，发现有 6000 条关于纺织业的污染点，其中有3000 条与印染有关。北京服装学院材料学院教授、环保技术标准研究专业委员会成员龚研成介绍，“环境激素”使用

30、标准已经开始制定，大概在 2015 年相关标准将会制定完成。点评：行业内大量运用 NPE 等化学原料，主要有两方面原因：一是成本考虑，NPE 是一种低价高效的表面活性剂，被广泛运用于工业及消费品生产中，如果突然更换替代品，会增加企业成本。二是缺乏行业规范，对这些化学原料的运用，国内国际都缺乏明确的规范。近年来，人们对产品质量和身体健康越来越关注，这些问题才引起重视。公司新闻点评【公司公告】匹克体育明年次季订货会订单总额跌逾 25%匹克体育(01968-HK)公布，2013 年第二季度订货会订单总额，与 2012 年同季相比的降幅，处于 20-30%的高区间。其中，鞋类订单金额降幅处于 20-3

31、0%的中区间，服装降幅处于 20-30%的高区间，二者平均批发价格零增长。于本次订货会，匹克鼓励分销商以谨慎的态度订货，借此减少出现订货过量的机会。目前，该集团正在优化其订货模式，并预期于未来补单的比重将会提高。截至今年 9 月底止第三季度，匹克部分零售网点的同店销售金额按年持平。至 9 月 30日，集团于中国的授权经营零售网点数目为 6,739 个，较 2011 年末净减少 1,067 个。【公司公告】安踏明年次季订货会订单额跌 15-25%安踏体育公布，2013 年第二季度订货会的订单金额(按批发价值计)，按年下跌约15-25%。另外，今年第三季度，安踏品牌产品的同店销售增长(按零售价格计

32、算)，按年录得中单位数跌幅。安踏称，上述订货会订单额下降，是由于为降低零售渠道库存和打折风险、减低对其及其零售商的影响，集团续采取弹性补单安排，并主动调整分销商及加盟商订单，加上从2013 年第一季度订货会开始采取新批发折扣率政策所致。点评：国内运动服饰行业已经逐步进入成熟期，行业出现整合。加上经济不景气影响，目前各公司纷纷进行终端收缩和渠道调整。未来行业增长将更侧重店效提升、产品设计等，外延扩张将逐步减缓。短期内需求不振，渠道中存货积压，行业正在经历一个较长的去库存过程。【公司公告】百隆东方：将投资越南公司 9800 万美元百隆东方 11 月 2 日发布公告称，公司董事会同意对百隆（越南）有

33、限公司投资 9800万美元。首期注册资金为 2500 万美元。该公司经营生产、加工、销售各类纱线及其副产品，以及染色；经营期限为 46 年。,请阅读最后评级说明和重要声明,12/26,行业研究(深度报告)【公司动态】竞争者大量涌入户外用品市场探路者推电商品牌阿肯诺每日经济新闻 2012-11-14每日经济新闻报道，2011 年中国户外用品品牌年度品牌数量已达 717 个，较 2010年可比增长 29.42%，竞争者大量涌入中国户外用品市场。在此背景下，北京探路者户外用品股份有限公司旗下的电商品牌阿肯诺于近日正式上线。中投顾问轻工业研究员朱庆骅表示，目前中国户外用品市场主要品牌有骆驼、探路者、哥

34、伦比亚、乐斯菲斯、始祖鸟、KOLONSPORT 等，探路者市场份额在行业中位列第三。在朱庆骅看来，相比当下运动品牌普遍高库存的现状，目前中国户外用品市场呈逆势上扬态势，发展一片欣欣向荣。点评：户外是纺织服装一个新兴的子行业，现尚处于行业引入期，竞争者多而规模较小。行业的前景可期，外延扩张将是该行业公司现阶段主要发展方式。国内电商发展迅速，传统品牌触网是近期主要趋势之一。但短期来看，电商尚不能对传统零售渠道构成威胁。【公司公告】华孚色纺：拟在淮北经济开发区新区建设色纺工业园项目华孚色纺 11 月 14 日晚间发布公告称，安徽淮北经济开发区管理委员会与公司签署淮北华孚色纺工业园项目框架协议书，公司

35、拟在淮北经济开发区新区投资建设年产 50 万锭色纺纱、5 万吨纤维染色色纺工业园项目。公告称，该项目建设拟分三期进行，项目分期投产后，将在黄淮片区逐步形成规模竞争力，进一步巩固公司在色纺纱领域的综合实力，提升公司抵抗市场波动风险的能力。【公司动态】欧盟高等法院终裁奥康在抗辩欧盟反倾销案件胜诉新华社 2012-11-18新华社温州 11 月 18 日电（记者 张和平）18 日，浙江奥康鞋业股份有限公司收到欧盟高等法院下达的判决书，最终裁定欧盟初级法院在审理奥康抗辩欧盟反倾销的案件上，个别法律条款使用不当，欠缺公正，终审判定中国奥康胜诉。这标志着中国奥康公司不仅在行政上，而且在法律上取得了抗辩欧盟

36、皮鞋反倾销的双重胜利。2006 年 10 月，欧盟委员会继此前持续对中国皮鞋实行配额限制后，首次对中国皮鞋实行反倾销，征收为期两年的 16.5%的高额反倾销税。当反倾销征税期满后，欧盟再次发起“落日复审”，决定将反倾销措施再延长 15 个月，直到 2011 年 3 月 31 日。欧盟提出上述措施后，10 月 23 日中国奥康领头温州“泰马”及广州“南海金履”、福建等 5 家中国鞋企上诉欧盟初级法院。这场一审官司耗时 4 年，这期间中国奥康等家企业 3 次奋起应诉、抗辩。2010 年 4 月欧盟初级法院驳回中国五家鞋业的诉讼请求，宣布中国鞋企一审败诉。2010 年 4 月 8 日，我国政府上诉世

37、贸组织，通过这一渠道解决这场由欧盟发起的不公正的国际贸易争端。当年 5 月，其他 4 家鞋企感觉二审胜诉无望，宣布放弃上诉，而唯独奥康不惜承受巨额的诉讼费，决定继续上诉至欧盟高等法院，从此走上艰难而漫长的反倾销抗辩之路。,请阅读最后评级说明和重要声明,13/26,行业研究(深度报告)2011 年 3 月 31 日是欧盟发起反倾销“落日复审”，将反倾销措施延长 15 个月的“终止日”，欧盟宣布从 4 月 1 日起，正式取消对中国皮鞋征收 16.5%的高额反倾销税。在中国政府和中国鞋企不懈的努力下，这一维持了近 5 年之久的不合理贸易保护措施终于“寿终正寝”。但是，这只是欧盟委员会单一从行政上取消

38、反倾销贸易壁垒，中国企业尚未在二审司法上赢得最终结果。为了赢取“法律胜利”，奥康继续孤军作战。经过不懈努力，最终迎来“柳暗花明”。法院判决欧盟委员会赔偿奥康上诉欧盟初级和高等法院的诉讼费折合人民币 500 余万元。与奥康有贸易关系的进出口商可从欧盟有关方面退回 6 年来被征收的反倾销税。有关法律人士认为，奥康抗辩欧盟反倾销在欧盟高等法院获得胜诉有彻底解决了这场官司相关的法律问题，为中国鞋企未来面对反倾销等国际贸易争端问题找到了相关法律依据，对中国鞋企国际化提供了强有力的法律保障。点评：中国服装企业在海外有很大的价格优势，因而很容易成为反倾销调查的重点对象。由于国际官司成本高昂，而国内企业又缺乏

39、法律维权的意识，国内企业在面对反倾销指控时往往失利。这次奥康对抗欧盟反倾销的官司对于奥康本身未来的国际化大有裨益，也为中国其他企业面临美欧等发达国家贸易保护主义色彩浓厚的反倾销措施时提供了借鉴经验。,请阅读最后评级说明和重要声明,14/26,行业研究(深度报告)数据追踪宏观数据根据国家统计局发布数据，10 月份我国 CPI 指数同比上涨 1.7%，创 33 个月最低。其中，衣着类价格同比上涨 2.7%，服装类价格同比上涨 3.0%，均较上月下降 0.7 个百分点。,图 9：CPI 指数创新低资料来源：Wind,长江证券研究部图 11：官方 PMI 有所回升资料来源：Wind,长江证券研究部请阅

40、读最后评级说明和重要声明,图 10：衣着 PPI 指数较上月稍降资料来源：Wind,长江证券研究部图 12：汇丰 PMI 达到 50 以上资料来源：Wind,长江证券研究部另外，10 月份衣着类 PPI 指数同比上涨 1.6%，与 9 月份持平。经理人采购指数方面，中国物流与采购联合会的数据显示，11 月份中国制造业 PMI 为50.6%，环比上升 0.4 个百分点。另外，11 月份汇丰制造业 PMI 指数为 50.4，较 10 月上升 0.9 个百分点。生产数据根据国家统计局发布的数据，2012 年 10 月份纺织业固定资产投资和纺织服装、鞋、帽制造业固定资产投资单月分别实现 379.79

41、亿元和 276.62 亿元，同比分别增长 13.69%和 27.74%，两者增速较上月均有一定幅度上升。15/26,行业研究(深度报告),图 13：纺织业固定资产投资增速回升资料来源：Wind,长江证券研究部图 15：纱产量同比增速较上月上升资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 14：纺织服装、鞋、帽制造业固定资产投资增速回升资料来源：Wind,长江证券研究部半成品方面，10 月份纱和布的产量同比增速分别为 15.06%和 2.15%，同比增速都较上月有所提升。图 16：布产量增速小幅震荡资料来源：Wind,长江证券研究部10 月份，规模以上的服装产量同比增长 6

42、.29%，较上月略有增长。图 17：服装行业产量增速略有提高资料来源：Wind,长江证券研究部其中，梭织服装产量同比增长 7.44%，而针织服装产量同比增长 5.06%。16/26,行业研究(深度报告),图 18：梭织服装产量小幅回升资料来源：Wind,长江证券研究部图 21：全国百家大型零售企业零售额环比改善资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 19：针织服装产量同比增速下降资料来源：Wind,长江证券研究部消费零售数据消费零售数据方面，10 月份限额以上服装类企业商品零售额实现 654.70 亿元，同比增长 20.17%，较上月下降 4.43 个百分点。图 2

43、0：限额以上服装类企业商品零售额环比下降资料来源：CEIC,长江证券研究部图 22：全国 50 家重点大型零售企业服装销售额环比改善资料来源：Wind,长江证券研究部根据中华全国商业信息中心发布的统计，10 月份全国百家大型零售企业的零售额同比增速为 10.05%，增速较上月有所加快。另外，从全国 50 家重点大型零售企业的零售额17/26,行业研究(深度报告)看，企业零售额和服装类零售额同比增速也呈现回升趋势。相对于 10 月份限额以上服装类企业商品零售额环比下滑来看，我们认为和 10 月份商场打折促销力度加大有关。图 23：中国消费者预期指数和信心指数本月有所回升资料来源：Wind,长江证

44、券研究部10 月份，我国消费者信心指数为 106.10，较上月大幅上升 5.3 个点；消费者预期指数109.30，较上月上升了 5.3 个点，信心指数正稳步回升。进出口数据日本方面，10 月份消费者信心指数为 39.70，较上月下降 0.4 个百分点。美国方面，11 月消费者信心指数为 82.70，较上月上升 0.1 个点。CEIC 的数据显示，10 月份我国纺织服装单月出口金额实现 227.32 亿美元，同比增加15.71%。分地区看，10 月份我国纺织服装向欧盟、香港、美国出口增速环比上升，向日本出口增速环比有所下滑。其中，向香港增速为 10.90%，环比上升 4.66%；向日本、美国和欧

45、盟出口增速分别为 0.81%、8.85 和 1.65%。图 24：最近两年纺织服装单月出口金额(亿美元)资料来源：CEIC,长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,18/26,行业研究(深度报告),图 25：美国消费者信心指数小幅上升资料来源：Wind,长江证券研究部图 27：日本消费者信心指数两个月连续下滑资料来源：Wind,长江证券研究部图 29：最近两年单月向美国出口纺织服装品金额(百万美元)资料来源：CEIC,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 26：美国失业率小幅上升资料来源：Wind,长江证券研究部图 28：最近两年单月向日本出口纺织服装品金额(百万美元)资料来源

46、：CEIC,长江证券研究部图 30：最近两年单月向欧盟出口纺织服装品金额(百万美元)资料来源：CEIC,长江证券研究部,19/26,行业研究(深度报告),图 31：最近两年单月向香港出口纺织服装品金额(百万美元)资料来源：CEIC,长江证券研究部,图 32：最近两年上述 4 个国家或地区纺织品服装出口占比变化资料来源：CEIC,长江证券研究部,叠石桥家纺数据11 月份，家纺产品内销价格指数总体小幅上涨。,图 33：最近一年内销价格指数资料来源：Wind,长江证券研究部图 35：最近一年家纺大件套指数资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 34：最近一年家纺小件套指数

47、资料来源：Wind,长江证券研究部图 36：最近一年家纺被套指数资料来源：Wind,长江证券研究部,20/26,行业研究(深度报告),图 37：家纺冬被芯指数资料来源：Wind,长江证券研究部,图 38：最近一年家纺毛毯指数资料来源：Wind,长江证券研究部原材料价格变动11 月化纤类价格环比下降，棉花环比回升。表 7：11 月原材料价格变化,期初价格,期末价格,环比增长,国内切片（元/吨）涤纶价格（元/吨）腈纶价格（元/吨）粘胶价格（元/吨）聚酯切片（元/吨）棉花,长丝切片涤纶短纤涤纶POY涤纶DTY涤纶FDY腈纶短纤粘胶长丝粘胶短纤长丝级半光长丝级有光CC INDEX(328)(元/吨)C

48、OTLOOK A指数(美分/磅),10,100.0010,770.0011,000.0012,500.0012,200.0017,600.0042,100.0014,200.0010,050.0010,050.0018,709.0080.90,9,875.0010,480.0010,700.0012,300.0011,750.0017,600.0041,400.0014,000.009,900.009,900.0018,918.0082.20,-2.23%-2.69%-2.73%-1.60%-3.69%0.00%-1.66%-1.41%-1.49%-1.49%1.12%1.61%,资料来源：W

49、ind,长江证券研究部,图 39：COTLOOK A 指数本月震荡上升资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 40：CC INDEX(328)稳中略升资料来源：Wind,长江证券研究部,21/26,行业研究(深度报告)图 41：国内外棉花价差继续扩大资料来源：Wind,长江证券研究部,图 42：近一年涤纶短纤市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部图 44：近一年粘胶短纤市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 43：近一年腈纶短纤市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部图 45：近一年粘胶长丝市场

50、表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部,22/26,行业研究(深度报告),图 46：近一年长丝切片市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部图 48：近一年涤纶 DTY 市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部图 50：近一年长丝级半光市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,图 47：近一年涤纶 POY 市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部图 49：近一年涤纶 FDY 市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部图 51：近一年长丝级有光市场表现（元/吨）资料来源：Wind,长江证券研究部,23/