包钢稀土(600111)点评:北方稀土龙头行业整合先锋0328.ppt
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1、Table_Title,一、事ainInfoTable_M 件概述,103,93,83,73,63,53,Table_M,1,相关研究,包钢稀土,(600111),公司研究/简评报告北方稀土龙头 行业整合先锋,民生精品-简评报告/有色金属行业,2012 年 3 月 28 日,Table_Summary公司 2011 年年度报告:营业收入 115.3 亿,同比增长 119.3%;归属于上市公司股东的净利润 34.8 亿,同比增长 363.3%;基本 EPS 2.87,同比增长 363.3%。拟每 10 股送 10 股红股、派发 3.5 元现金红利。,Table_Author强烈推荐民生证券研究所
2、,维持评级,二、分 析与判断 2 0 11年稀土价格暴涨带动公司盈利能力大幅提升公司 2011 年 EPS 2.87,同比增长 363.3%。四季度由于稀土价格持续下滑,为了稳定市场,公司冶炼分离厂停产一个月导致四季度单季度业绩 0.29 为全年低点。由于 2011 年全年轻稀土综合价格较 2010 年价格暴涨了 334%,公司 2011 年分产品毛利和毛利率均大幅上涨。其中稀土氧化物毛利增长了 283%,毛利率提升了 22.17%;稀土金属毛利增长了 121%,毛利率提升了 19.41%;稀土功能材料毛利增长了 641%,毛利率提升了 32.18%。稀 土价格反转,补库存空间巨大,公司坐享行
3、业景气度大幅回升稀土价格反弹:本周镨钕价格率先反弹,镨钕氧化物周均价35.3万元/吨,周涨幅2.32%;镨钕金属周均价45.7万元/吨,周涨幅2.7%;镨钕镝金属周均价40.7万元/吨,周涨幅3.04%。补库存迅速展开:目前稀土生产商、贸易商、钕铁硼磁材厂商库存普遍低,随着二季度进入生产旺季,稀土下游电子行业开工率陆续提升,生产企业补库存意愿强烈。在行业出现补库存时库存偏低的贸易商可能会迅速跟进,稀土价格有望在二季度快速上行。北 方稀土集团组建方案是获工信部批复的第一家,后续利好无限工信部原则同意中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司组建方案(征,分析师:执业证号:电话:邮箱:分析师:执业证号
4、:电话:邮箱:分析师:执业证号:电话:邮箱:联系人:电话:邮箱:,巨国贤S0100511070005(86755)2266 黄玉S0100511010008(8610)8512 滕越S0100511070006(8618512 吴怡平(86755)2266,求意见稿):提出整合涉及资源以北方轻稀土为主,由包钢集团牵头,联合甘肃稀土,吸收四川、江西、山东等地企业共同发起设立中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司。我们认为在经历接近一年的市场化整合后,在美欧日对中国稀土出口限制诉讼的关键时期,北方稀土集团的批复与建立,标志着中国稀土行业整合大幕开启,各方利益角逐进入白热化。未来趋势是稀土资源向大型
5、稀土集团倾斜,稀土选冶环节环保更加规范,利好稀土价格。公司是北方稀土龙头,后续持续享受政策利好值得期待。“强烈推荐”投资评级我们预计公司 2012-2014 年 EPS 将达到 2.8 元、3.19 元、3.38 元,对应目,一年该股与沪深 300 走势比较123113,前 PE 23、21 和 19 倍。“强烈推荐”投资评级。风 险提示:,包钢稀土,沪深300,稀土价格风险盈利预测与财务指标项目/年度营业收入(百万元)增长率(%)归属母公司股东净利润(百万元)增长率(%)每股收益(元)PEPB,2011A11,528119.3%3478363.3%2.8722.836.4,2012E11,2
6、80-2.2%3388-2.6%2.8023.425.9,2013E12,3819.8%386414.1%3.1920.515.1,2014E12,9864.9%40956.0%3.3819.411.2,股票数据arketInfo收盘价(元)近 12 个月最高/最低(元)总股本(百万股)流通股本(百万股)流通股比例(%)总市值(亿元)流通市值(亿元),65.4999.84/34.031211.02739.7361.1793.1484.5,资料来源:民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明,Table_docReport,0,2,包 钢稀土(600111)公司财务
7、报表数据预测汇总,利润表,资产负债表,项目(百万元)一、营业总收入减:营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加:投资收益二、营业利润加:营业外收支净额三、利润总额减:所得税费用四、净利润归属于母公司的利润五、基本每股收益(元),2011A11,5283,1371585362512916457,26697,2761,6675,6093,4782.87,2012E11,2803,12712970750118007,08607,0861,6235,4633,3882.80,2013E12,3813,21514572747119008,08308,0831,8526,2313,86
8、43.19,2014E12,9863,24516072821122008,56608,5661,9626,6044,0953.38,项目(百万元)货币资金应收票据应收账款预付账款其他应收款存货其他流动资产流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计,2011A2,563699504164906,597010,0831582,0021478671,4704,64314,727,2012E4,1171,103493159886,576-8812,4481581,94807817193,60616,054,2013E6,052952541166976,761-
9、9714,4721581,75407039473,56018,033,2014E8,2168195671671026,825-10216,5951581,57806321,0453,41320,008,短期借款,2,260,2,060,2,260,2,260,主要财务指标,应付票据,1095,1102,1151,项目(百万元)E V/EBITDA,2011A10.1,2012E10.5,2013E9.1,2014E8.5,应付账款预收账款,0450,0585,0626,0613,成长能力:,其他应付款,131,320,305,347,营业收入同比营业利润同比净利润同比,119.3%298.8%
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