行业比较双周报:等待政策明朗1115.ppt
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1、,1,莫尼塔行业比较研究莫尼塔策略研究,等待政策明朗核心提示近期,煤炭、钢铁价格的反弹出现回调,这可能和天气转冷,工业活动逐渐进入淡季有关。而最新数据显示,消费增速出现缓中趋稳的迹象。随着十八大闭幕,市场可能会更加关注经济基本面和 12 月份中央经济工作会议的定调,我们建议在政策明朗之前,更多关注一些基本面和估值较为稳健的品种,推荐银行、家电和交通运输。报告摘要中游资本品价格近期出现回调。煤炭、钢材价格的反弹出现回调,这可能和工业活动进入季节性淡季有关。农产品价格出现分化。国内玉米价格受国际市场影响,继续走弱。而小麦因为收购旺季来临,和全球小麦供应担忧而继续走强。消费出现缓中趋稳迹象。其中,家
2、用电器销售增长最近几个月出现明显反弹。防守配置,等待政策明朗。十八大之后,市场可能开始更关注基本面和12 月中央经济工作会议的定调。我们建议在政策明朗之前,更多关注一些基本面和估值较为稳健的品种,推荐银行、家电和交通运输。,2012 年 11 月 15 日 星期四行业比较双周报,相对估值,当前相对市场 PE,超配板块,超配理由,(板块 PE/市场 平 均 PE),比值/该比值的历史中位数(x),(x),交通运输家电,三季度 EPS 增长环比改善,估值较低。三季度 EPS 增长环比改善,估值较低。,0.750.69,0.810.97,丁志远 CFA CPA+,四季度解禁压力较小;,银行,今年盈利
3、增长较好;,0.38,0.59,全市场最低估值。,莫尼塔(上海)投资发展有限公司,新 来 者,更 努 力 We Go Further,本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。,2012-10-04,2012-06-06,2012-10-04,2012-10-04,2012-04-27,2012-05-17,2012-06-06,2012-06-26,2012-07-16,201
4、2-08-05,2012-08-25,2012-09-14,2012-10-24,2012-04-27,2012-05-17,2012-06-26,2012-07-16,2012-08-05,2012-08-25,2012-09-14,2012-04-27,2012-05-17,2012-06-06,2012-06-26,2012-07-16,2012-08-05,2012-08-25,2012-09-14,2012-10-04,2012-10-24,2012-07-16,2012-09-14,2012-04-27,2012-05-17,2012-06-06,2012-06-26,2012-0
5、8-05,2012-08-25,2012-10-24,2012-10-24,2,行业比较有色金属近期出现企稳反弹有色金属在 10 月份出现明显调整,基本上回吐了九月以来由于 QE3预期导致的上涨,最近出现一定程度企稳。,图表 1 LME 铜LME3个月铜(美元/吨)8,6008,4008,2008,0007,8007,6007,4007,2007,000数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 3 LME 锌LME3个月锌(美元/吨)2,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,500数据来源:Wind,莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,图表 2 LME 铝LME
6、3个月铝(美元/桶)2,3002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,6001,500数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 4 LME 锡LME3个月锡(美元/吨)23,50022,50021,50020,50019,50018,50017,50016,500数据来源:Wind,莫尼塔公司2012 年 11 月 15 日,2012-04-30,2012-05-20,2012-06-09,2012-06-29,2012-07-19,2012-08-08,2012-08-28,2012-09-17,2009-01-15,2009-07-15,2010-01-15,2010-0
7、7-15,2011-01-15,2011-07-15,2012-10-07,2012-10-27,2012-04-30,2012-05-20,2012-06-09,2012-01-15,2012-07-15,2012-03-07,2012-03-27,2012-04-16,2012-05-06,2012-05-26,2012-06-29,2012-07-19,2012-08-08,2012-08-28,2012-09-17,2012-10-07,2012-10-27,2012-06-15,2012-07-05,2012-07-25,2012-08-14,2012-09-03,2012-09-2
8、3,2012-10-13,2012-11-02,3,行业比较国际原油价格维持震荡 国内煤价出现回调由于全球经济前景依然疲弱,原油价格继续低位盘整。而随着天气转冷,工业生产活动进入淡季,国内的秦皇岛煤炭价格在反弹了大约两个月后也出现下滑。,图表 5 WTI 原油价格WTI原油价格(美元/桶)110105100959085807570数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 7 澳大利亚煤炭价格指数澳大利亚煤炭价格(美元/吨)170150130110907050数据来源:Wind,莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,图表 6 布伦特原油价格布伦特原油价格(美元/桶)1301251201151101
9、0510095908580数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 8 秦皇岛煤炭指数秦皇岛煤炭价格(大同优混 元/吨)秦皇岛煤炭价格(山西优混 元/吨)900850800750700650600数据来源:Wind,莫尼塔公司2012 年 11 月 15 日,2012-02-27,2012-03-18,2012-04-07,2012-04-27,2012-05-17,2012-06-06,2012-06-26,2012-07-16,2012-08-05,2012-08-25,2012-03-20,2012-04-09,2012-04-29,2012-05-19,2012-06-08,2012-06-
10、28,2012-07-18,2012-08-07,2012-08-27,2012-09-14,2012-10-04,2012-10-24,2012-02-27,2012-03-18,2012-04-07,2012-04-27,2012-05-17,2012-06-06,2012-06-26,2012-07-16,2012-08-05,2012-09-16,2012-10-06,2012-10-26,2012-08-06,2012-08-16,2012-08-26,2012-09-05,2012-09-15,2012-09-25,2012-10-05,2012-10-15,2012-08-25,
11、2012-09-14,2012-10-04,2012-10-25,2012-11-04,2012-10-24,4,行业比较国际农产品价格持续回落近期,美国农业部 USDA 报告显示美国大豆产量预估将远多于预期使得美国大豆和豆粕价格继续回落。USDA 也调高了玉米预估产量,使得玉米价格承压。,图表 9 国际玉米价格国际玉米价格(美元/蒲式耳)9.59.08.58.07.57.06.56.0数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 11 国际豆粕价格国际豆粕价格(美元/吨)700650600550500450400350300数据来源:Wind,莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,图表 10 国际
12、小麦价格国际小麦价格(美元/蒲式耳)10.09.59.08.58.07.57.06.56.0数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 12 美国大豆价格CBOT大豆价格(美分/蒲式耳)1,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,100数据来源:Wind,莫尼塔公司2012 年 11 月 15 日,2012-03-09,2012-03-29,2012-04-18,2012-05-08,2012-05-28,2012-06-17,2012-07-07,2012-07-27,2012-08-16,2012-09-05,2012-09-25,2012-10-15,20
13、12-11-04,2012-05-24,2012-06-03,2012-06-13,2012-06-23,2012-07-03,2012-07-13,2012-07-23,2012-08-02,2012-08-12,2012-08-22,2012-09-01,2012-09-11,2012-09-21,2012-10-01,2012-10-11,2012-10-21,2012-10-31,2012-11-10,2012-03-09,2012-03-29,2012-04-18,2012-05-08,2012-05-28,2012-06-17,2012-07-07,2012-07-27,2012-
14、08-16,2012-09-05,2012-09-25,2012-10-15,2012-11-04,2011-11-28,2011-12-18,2012-01-07,2012-01-27,2012-02-16,2012-03-07,2012-03-27,2012-04-16,2012-05-06,2012-05-26,2012-06-15,2012-07-05,2012-07-25,2012-08-14,2012-09-03,2012-09-23,2012-10-13,2012-11-02,5,行业比较国内农产品价格走势延续分化国内玉米价格受国际市场影响,继续走弱。而小麦因为面粉需求旺季来临,
15、加工企业加快收购小麦。以及全球小麦供应担忧而继续走强。,图表 13 国内大豆价格国内大豆价格(元/吨)5,4005,2005,0004,8004,6004,4004,2004,000数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 15 国内玉米价格国内玉米价格(元/吨)2,3502,3002,250,图表 14 国内小麦价格国内小麦价格(元/吨)2,3502,3002,2502,2002,1502,100数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 16 国内棉花价格棉花价格(元/吨)21,00020,50020,000,2,20019,5002,150,2,1002,0502,000数据来源:Wind,莫尼塔公司
16、莫尼塔(上海)投资发展有限公司,19,00018,50018,000数据来源:Wind,莫尼塔公司,2012 年 11 月 15 日,2011-11-01,2011-12-01,2009-07,2009-09,2009-11,2010-01,2010-03,2010-05,2010-07,2010-09,2010-11,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-05-20,2012-05-30,2012-06-09,2012-06-19,2012-06
17、-29,2012-07-09,2012-07-19,2012-07-29,2012-08-08,2012-08-18,2012-08-28,2012-09-07,2012-09-17,2012-09-27,2012-10-07,2012-10-17,2012-10-27,2012-11-06,2012-01-01,2012-02-01,2012-03-01,2012-04-01,2012-05-01,2012-06-01,2012-07-01,2012-08-01,2012-09-01,2012-10-01,2012-11-01,2009-07,2009-09,2009-11,2010-01,
18、2010-03,2010-05,2010-07,2010-09,2010-11,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,6,行业比较中游资本品价格反弹势头受阻伴随着工业活动逐渐转入淡季,钢铁价格在反弹了一个月后近期开始回调,但水泥价格由于存在区域供给半径,在华东等局部地区依然延续涨价。工程机械最近披露的 9 月份销量数据依然较差。,图表 17 钢材价格走势型材平均价格(元/吨)4,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,6003,
19、500数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 19 挖掘机销量增长挖掘机当月销量同比增长300250200150100500-50-100数据来源:Wind,莫尼塔公司莫尼塔(上海)投资发展有限公司,图表 18 水泥价格走势全国主要城市水泥平均价格(元/吨)500480460440420400380360340320300数据来源:Wind,莫尼塔公司图表 20 汽车起重机销量增长汽车起重机当月销量同比增长200150100500-50-100数据来源:Wind,莫尼塔公司2012 年 11 月 15 日,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-1
20、0,2012-01,2012-04,2012-07,2011-07,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-07,2006-06,2006-12,2007-06,2007-12,2008-06,2008-12,2009-06,2009-12,2010-06,2010-12,2011-06,2011-12,2012-06,2011-07,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-10,2012-01,2012-04,2012-10,2012-10,7,行业比较下游消费
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