航空动力(600893)报点评:航空发动机及零部件外包业务稳步增长0328.ppt
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1、,Table_Author,Table_Point,Table_Target,Table_BaseInfo,6.97,Table_Trend,-9%,-21%,-32%,风险提示内容,单位:百万元,Table_Report,Table_Top,Table_AuthorTemp315,证券研究报告/公司点评2012 年 03 月 27 日,航空航天设备署名人:李勤,Table_Title航空动力,600893,推荐,S0960511030004010-,航空发动机及零部件外包业务稳步增长2012年公司实现营业收入680,596.06 万元,同比增长11.85%,其中主营业务收入,612 个月目标
2、价:,17.00 元,671,026.78 万元,同比增长11.66%。全实现利润总额30,438.11 万元,同比增长19.70%。,当前股价:评级调整:基本资料,15.10 元维持,净利润2.52亿,同比增长26.28%。投资要点:,上证综合指数总股本(百万)流通股本(百万)流通市值(亿)EPS每股净资产(元)资产负债率股价表现,2350.60108910831630.3852.28%,公司业绩稳健增长 2011年公司业绩基本符合我们预期,主营业务三大业务板块中,航空发动机及衍生产品实现收入406,640.19 万元,同比增长15.46%;航空零部件外贸转包实现收入132,628.62 万
3、元,同比减少1.57%;非航空民品及贸易收入实现131,757.97 万元,同比增长15.58%。2011年度航空发动机衍生产品新签订单金额基本与上年持平,航空零部件外贸转包业务订单同比增长160%,非航空产品增长15.9%预计2012年公司航空零部件外包业务将有较大幅度增长,公司2012年营业总收入增长8%左右.公司航空发动机领域在国内地位不可替代 公司作为国内大型航空发动机制造基地,(%)航空动力交运设备沪深 300 指数Table_Chart13%2%,1M-6.44-2.81-1.71,3M5.019.539.04,6M-3.39-12.14-4.94,企业,先后研制生产了涡喷、涡扇发
4、动机及大功率燃气轮机等产品,开创了中国航空发动机陆用和舰用的先河,公司参与的“太行”发动机的研制成功,标志着我国同类航空发动机制造技术接近世界先进水平.随着中国J10列装,J11逐渐国产化,对太行等高性能国产涡扇发动机的需求量必然大增,与之相关的太行发动机零部件生产业务将会有稳步的提高.零件外包业务市场持续扩大 公司与国际知名的航空发动机制造企业建立了长期合,作关系,并不断开发新的潜力客户和项目。目前公司已成为GEAE、RR、SNECMA、PWC、PWA 等著名OEM“核心供应商”,有近百种关键零配件被国外发动机公司确定为唯一的供应商。公司零部件外包业务前景相当看好。,-43%,盈利与投资建议
5、,我们预计公司 2012、13、14 年 EPS 可达到 0.27,0.33,0.38,2011/3,2011/6,2011/9,2011/12,元,加之公司仍然有资产注入前景,按 13 年 5O 倍 PE 估值,合理价值 17.0,航空动力,交运设备,沪深300,元,推荐评级风险提示:航空发动机研制存在很大技术风险,发动机订单波动性较大,主要财务指标,Table_Profit营业收入收入同比(%),2011680612%,2012E73157%,2013E875020%,2014E995014%,相关报告航空动力-航空工业之花,蓄势起飞2011-07-14,归属母公司净利润净利润同比(%)毛
6、利率(%)ROE(%)每股收益(元)P/EP/BEV/EBITDA,25924%14.4%6.5%0.2464.244.1742,29715%13.9%6.9%0.2755.973.8831,36523%14.0%7.8%0.3445.563.5727,42617%14.0%8.4%0.3939.073.2724,资料来源:中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,公司点评,资产负债表,E,E,E,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,%,2/3,Table_Temp310304investRatingChange.sameTable_Header财务预测表,T
7、able_Finance,利润表,会计年度流动资产现金应收账款其他应收款预付账款存货其他流动资产非流动资产长期投资固定资产无形资产其他非流动资产资产总计流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款,201159401861125958241217334825033718574341768443374017567821202606575,2012E62601861135362261234937424803719513891038740375616538451259604575,2013E71211861161974312280844724483720013436795704235181
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