民营企业财务管理及风险防范.ppt

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1、民营企业财务管理及风险防范,中国社会科学院中小企业研究中心 吴 瑕,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第一篇 基础篇现代企业财务管理基础知识,第一篇 基础篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,一、现代企业财务管理基本概念 财务管理(Financial Management)：财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理企业内外各种财务关系的一项经济管理工作。,第一篇 基础篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,财务管理的内容：1、筹资管理 2、投资管理 3、营运资金管理 4、利润分配管理 5、其他财务管理,第一篇 理念篇,中国社会

2、科学院中小企业研究中心 吴瑕,财务管理目标：1.利润最大化基本观点：利润越多财富增加得越多，越接近企业的目标。缺点：第一是没有考虑利润取得的时间价值因素，如今年的100万和明年的100万显然不在一个时间点上难以做出正确的判 断；第二是没有考虑所获得利润和投入资本的关系，用5000万元投入资本赚取的100万元利润与用6000万元投入资本赚取的100万元利润相比，如果单单看利润的话这两个对企业的贡献是一样的，但是如果考虑了投入就显然不太一样了，第三是没有考虑所获取的利润和所承担风险的关系，比如，同样投入100万元，本年获利10万元，一个企业是全部转化为现金，另一个企业则全部是应收账款，并可能发生坏

3、账损失收不回的情况，这两个的风险显然不相同,第一篇 理念篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,2.每股盈余最大化基本观点：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考虑，用每股盈余来概括企业的财务管理目标，从而来避免“利润最大化”目标的其中一个缺陷。缺点：本目标仍然没有考虑每股盈余取得的时间价值因素，另外，仍然没有考虑风险。,第一篇 理念篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,二、会计语言要素会计是企业的语言。会计语言是企业通用的语言，在不同行业、不同国家都是通用的语言。在企业与企业、企业与银行、企业与政府等经济活动中，都要使用会计语言。会计语言所描述的内容，就是用货币表现出来的经济活动。

4、会计描述经济活动时需要借助一种载体，会计语言中所使用的载体就是大家所熟悉的会计凭证、会计账簿和财务会计报告。,第一篇 理念篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,会计语言词汇、反映企业财务状况的会计语言词汇 资产、负债、所有者权益。是“时点数”，即在会计语言中，要借助这三个词来讲述企业在某一特定时刻的状况如何。而这个特定时刻，通常可以理解成某一时点，例如，月末的财务状况如何，12月31日的财务状况如何。三者关系：资产=负债+所有者权益,第一篇 理念篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,2、反映企业经营成果的会计语言词汇收入、费用、利润。它们是“期间数”。必须是从某一个时点开始到某一个时点

5、结束，这段期间发生了多少收入，发生了多少费用，实现了多少利润。三者关系：利润=收入-费用,第一篇 理念篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,三、会计语言规则在我国，会计语言的规则主要有四个层次。、会计法，是会计工作的根本办法，是全国人大常委会批准的。2、企业财务会计报告条例，是国务院颁布的关于会计工作的基本规则。3、企业会计准则，财政部颁布，规定企业如何记录经济活动，如何报告经济活动。4、企业会计制度，财政部颁布，规定企业对经济活动如何确认，如何计量。,第一篇 理念篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第二篇阅读与分析篇财务报告阅读与分析,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研

6、究中心 吴瑕,财务报告的组成对企业家、企业的管理者来讲，会计工作的最终产品，就是财务报告。会计通过记账、算账、报账、载体凭证账簿等，把最终财务会计报告交给管理者。最终产品包括了什么呢？会计报表、会计报表附注、财务情况说明书。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,财务报告的组成,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,（一）资产负债状况分析（资产负债表）资产负债表是反映企业某一特定日期资产、负债、所有者权益等财务状况的会计报表。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,1、资产负债表的阅读 方法一：总额观察 方法二：具体项目浏览 方

7、法三：借助相关财务比率分析企业财务状况阅读步骤：观察资产、负债、所有者权益总额变化方向。浏览具体项目，找出导致总额变化的关键科目余额，做出分析。做出总体评价，得出结论。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,2、资产负债表的作用,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,3、资产项目分析 流动资产、长期投资、固定资产无形资产、递延资产、其他资产,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,4、流动资产 流动资产是指可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。（1）货币资金反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票

8、存款、银行本票存款、信用卡存款、信用保证金存款等，合称货币资金。（2）短期投资企业在证券市场上买股票，买债券，但持有时间不准备超过1年的投资，也是流动资产。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,（3）应收账款，即企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项。（4）预付款，即企业预付给供应单位的款项。（5）存货，是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储存的各种有形资产，包括各种原材料、包装物、低值易耗品、委托加工材料、产成品、库存商品等。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,5、固定资产 固定资产是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑

9、物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过2年的，也应当作为固定资产。固定资产是企业的劳动手段，也是企业赖以生产经营的主要资产。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,固定资产分类：生产用固定资产、非生产用固定资产、租出固定资产、未使用固定资产、不需用固定资产、融资租赁固定资产、接受捐赠固定资产等。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,固定资产在报表中列示内容：（1）固定资产原价企业购买固定资产时花了多少钱，叫固定资产原价。（2）累计折旧固定资产在使

10、用过程中，逐渐损耗而消失的那部分价值，叫累计折旧。（3）固定资产净值用固定资产的原价扣掉累计折旧就是固定资产净值。比如公司购买一辆汽车花了10万元，现在已经折旧了1万元，所以净值是9万元。（4）在建工程企业搞基本建设工程，购买材料、物资，这叫工程物资；工程已经开工了，已经投入了资金，这叫在建工程。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,6、长期投资会计上通常是以1年为单位，1年以内的就叫短期，1年以上的就叫长期，这是会计上的一个基本划分。长期投资强调的是一个对外投资的问题，如果投资出去以后投资企业成为被投资单位的股东，这样的投资一般叫股权投资。企业买股票，如果所持有的股票

11、准备超过1年，或者长期持有的话，这个投资也是长期股权投资。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,7、无形资产没有实物形态，但是能给企业带来经济利益的资产，例如商标权、专利权、土地使用权、非专利技术、商誉等。8、其他资产在报表中，其他资产是比较容易出问题的地方。除了前边那些资产以外，剩下的都叫其他资产。目前我国指的其他资产，一个是摊销期限超过1年的费用，叫长期待摊费用；另一个是其他长期资产，一般包括国家批准储备的特种物资、银行冻结存款以及临时设施和涉及诉讼中的财产等。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,9、资产负债表的格式（补充资料一）,第二篇

12、阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例：不重视资产负债表的企业代价 总部设在伦敦的巴黎银行，是世界上首家商业银行，创建于1763年。但是1995年末，这家世界上最老牌的商业银行却破产倒闭了。是什么原因使这家老牌银行走向末路呢？除了银行内部的控制有问题以外，还有一个很经典的问题这家银行的董事长比德巴林不重视资产负债表。在一次演讲中，他曾经说过这样一句话：若以为揭露更多的资产负债表的数据，就能够增进对一个集团的了解，那真是幼稚无知了。他的意思是，如果认为时点数有那么重要，那简直就是幼稚无知。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,具有讽刺意味的是，他发表这番

13、“高论”之后不到1年的时间，巴黎银行破产了，这是他绝对没有想到的。因为他不重视对资产负债表的阅读，使银行付出了惨痛的代价。其实巴黎银行是完全可以避免破产的。银行每天都要编资产负债表，如果银行的高层管理能够关注资产负债表，就会知道公司已经发生什么事情。如果及时采取措施，就不至于使得公司破产倒闭。因此，虽然是时点数，如果关注它、认识它、使用它，就能够为管理做出很大的贡献。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,、负债项目分析 流动负债：流动负债的偿还期是在1年以内。（1）短期借款，指企业借入的期限在1年以下的各种借款。（2）应付账款，指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的

14、债务。（3）预收账款，企业预收客户的钱而没有给商品，叫预收账款。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,（4）应付工资及应付福利费，应付工资是企业对职工个人的一种负债，是企业使用职工的知识、技能、时间和精力而给予职工的一种补偿（报酬）。应付福利费是企业准备用于企业职工福利方面的资金。（5）应交税金，企业在一定时期内取得的营业收入和实现的利润，要按照规定向国家交纳各种税金，这些税金叫应交税金。（6）其他应交款，税法中没有规定，但国家强制征收（比如教育费附加）的款项，叫其他应交款。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,长期负债（1）长期借款，企业借款的

15、偿还期超过1年，叫长期借款。（2）应付债券，企业根据国家的规定，向社会发行债券以筹集资金，称之为应付债券。其实这相当于企业向社会各界借钱，对公司来讲它形成的是一种债务。（3）长期应付款，现在的业务当中，分期付款的比较多。企业买了几台设备，但没有马上给钱，其偿还期超过1年，这样的应付款叫长期应付款。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,11、所有者权益项目分析 实收资本：投资者投入的资金（股份公司叫股本）。留存收益：企业盈利资金。例如，企业到年末净赚100万元，假定净赚的100万元一概不分配，这100万元就是股东的，叫所有者权益，又叫未分配利润。如果按照公司法的规定进行分

16、配，10万元做法定盈余公积金；10万元做法定公益金；另外80万元不安排分配，叫未分配利润。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,12、资产负责表的分析方法资产负债率，是指负债总额与资产总额的比率。这个指标表明企业资产中有多少是债务，同时也可以用来检查企业的财务状况是否稳定。资产负债率=负债总额资产总额 100%,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,一般认为理想的资产负债率是40%左右。上市公司略微偏高些。债务人要求适度负债，因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。债权人总希望把钱借给那些负债率比较低的企业。投资人通过计算，如果投资收益

17、率大于借款利息率，那么投资人就不怕负债率高，因为负债率越高赚钱就越多。资产负债率也有不同的标准，就像说一个人的血压为80120毫米汞柱是正常的，70110毫米汞柱也是正常的一样，只是一个常规的检查。欧美国家认为理想化的资产负债率是60%左右。东南亚认为可以达到80%。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,流动比率流动比率是指流动资产与流动负债之比，算式如下：流动比率=企业的流动资产企业的流动负债从财务上来讲，这个比值的理想值是2，即流动资产与流动负债应该保持21的关系。如果一个企业的流动比率大于2，通常认为这个企业的短期偿债能力比较强；如果一个企业的流动比率小于2，通常

18、认为这个企业的短期偿债能力比较弱。但有时这个指标可能会造成一种错觉。比如流动资产中大量的是残损霉变、呆滞积压的商品等存货，或者是无法收回的应收账款，那么在这种情况下，即使比值大于2，也不能证明企业的偿债能力强。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,速动比率速动比率，是指速动资产总额除以流动负债总额。速动比率=速动资产总额流动负债总额从理论上来讲，速动资产是可以迅速地转换成现金的资产。财政部有一个硬性的规定：迅速可以转换成现金的资产就是速动资产，它等于流动资产减去存货。速动资产=流动资产-存货,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,存货不能迅速地转换

19、成现金资产，其他的都视同可以迅速转换成现金的资产。在工商企业中，存货在整个流动资产中一般要占到50%左右。所以如果说流动比率是2，那么速动比率应该就是1。一般来说，速动比例的理想值是1。如果一个企业的速动比率大于1，通常认为这个企业的短期偿债能力比较强；如果企业的速动比率小于1，通常认为这个企业的短期偿债能力比较弱。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,当一个企业资产负债率偏高时，财务结构可能不稳定，而判断企业财务结构是否稳定的最主要因素就是短期偿债能力的强弱，所以要跟进检查两个内容：流动比率和速动比率。借着这两个指标，就可以检查企业的财务状况是否稳定。,第二篇 阅读与

20、分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,13、阅读资产负债表应注意哪些可能发生的虚假数字？1）存货2）货币资金3）应收帐款4）应付帐款,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,（二）利润分析（利润表）利润表，又称损益表，是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。1、利润表的阅读（见补充资料二：利润表的结构）,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,阅读方法：(1)总体把握 从总体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理。通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况的好坏。通过计算利润总额中各组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常

21、合理。(2)分层观察 分层观察企业全年所取的利润组成是否合理。通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要部分，其比重应是最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高。如果出现不符常规的情况，那就需要多加分析研究。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,(3)借助相关财务比率透视企业经营业绩 通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小；通过有关比率指标的计算，可以说明企业的盈利能力和投资报酬。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,2、利润表的作用从总体上了解企业收入、成本费用及净利润的实现及构成情

22、况；分析和掌握企业利润的增长点以及亏损的分布点；通过利润表提供的不同时期的比较数字(本月数、本年累计数、上年 数)，可以分析企业的获利能力及利润的未来发展趋势；了解投资者投入资本的保值增值情况；考核企业预算完成程度。由于利润既是企业经营业绩的综合体现，又是企业进行利分配的主要依据，因此，利润表是会计报表中的主要报表之一。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,3、收入项目分析4、费用项目分析5、营业外收支项目分析6、投资收益项目分析7、所得税项目分析8、净利润,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,9、盈利能力分析 1）主营业务净利润率=净利润主营业

23、务收入净额100%主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,2）资产净利润率资产净利润率又叫资产报酬率、投资报酬率或资产收益率，是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率，资产报酬率=净利润资产平均总额100%资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。该指标与净利润

24、率成正比，与资产平均总额成反比。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,3）资本收益率资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润与所有者权益的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率=净利润/实收资本（或股本）100资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研

25、究中心 吴瑕,4）销售利润率销售利润率=（利润总额/销售收入）100该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。公司在增加销售收入额的同时，必须相应获得更多的利润，才能使销售利润率保持不变或有所提高。通过分析销售利润率的升降变动，可以促使公司在扩大销售业务的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,第二篇 阅读与分析篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第三篇：运作篇资本运作,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,1、融资八大渠道简介目前我国企业融资有哪些渠道？怎样选择适合自己企业的融资渠道？具体融资操作方法如何？,第三篇 资本运作篇,中国社会科学

26、院中小企业研究中心 吴瑕,融资渠道与方法一：债权融资（一）国内银行贷款（二）民间借贷融资（三）信用担保融资（四）金融租赁融资（五）国外银行贷款（六）发行债券融资,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,融资渠道与方法二：股权融资（一）股权出让融资（二）增资扩股融资（三）产权交易融资（四）杠杆收购融资（五）引进风险投资（六）投资银行投资,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,融资渠道与方法三：内部融资（一）留存盈余融资（二）资产管理融资（三）票据贴现融资（四）资产典当融资（五）商业信用融资,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,融资渠道与

27、方法四：贸易融资（一）进口贸易融资（二）补偿贸易融资融资渠道与方法五：项目融资（一）项目包装融资（二）BOT项目融资（三）IFC国际投资,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,融资渠道与方法六：政策融资（一）科技型中小企业技术创新基金（二）中小企业发展专项资金（三）中小企业国际市场开拓资金（四）农业科技成果转化资金融资渠道与方法七：专业化协作融资（一）农业产业化项目协作融资（二）零部件供应与组装企业协作融资,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,融资渠道与方法八：上市融资（一）国内上市融资（二）境外上市融资（三）买壳上市融资,第三篇 资本运作篇,中国社会

28、科学院中小企业研究中心 吴瑕,如何控制投融资风险政策风险 利率、汇率风险市场风险 管理风险信用风险,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例：多赢的租赁融资企业融资需求：北京一家干洗店，现有三个店面，净资产500万元。为扩大经营，拟在北京选择大型社区增加50个店面，每个店需要购置干洗设备60万元，共需融资3000万元。这一家企业希望用债权形式融资。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例分析：干洗店：1、不投资、不贷款便有了干洗设备；2、租赁5年，每年付830万元的租金；5年后设备归干洗店所有。3、每年营业额1800万元，去掉租赁费830万元，其他各种支出600万元，

29、每年净利润370万元；5年共盈利1850万元 4、这批干洗设备至少还能用3年，这后3年的营业额去掉各种支出，还可以实现利润3600万元。,第二篇 适合中小企业的融资方法,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,金融租赁公司:购干洗设备给承租人使用，每年收回租赁费830万元，5年共收回4150万元，实现38.33%的投资回报率。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例：存货质押反担保融资 企业融资需求：一家专营照相器材销售公司，净资产400万元，年净利润600万元。因扩大经营网点和进货流动资金，需贷款2000万元。按照常规，任何担保公司都不会给这样的企业担保贷款2000万元

30、。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第三篇 资本运作篇,银行,销售企业,担保,物流,生产厂家,1,4,7,3,8,2,6,5,存货质押反担保融资,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,引进风险投资简介 风险投资（Venture Capital，缩写为VC，也称“创业投资”），是指专业投资人对新创（或市值被低估）企业进行的投资。投资人不仅投入金钱，而且还用自己长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业进行经营。与传统投资相比，VC是一种主动的投资方式，所以，由VC支持而发展起来的公司成长速度远高出普通同行。公司发展壮大后，将会以上市、并购等形式出售，投资人将得到高额的投资回

31、报。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,风险投资的特点（1）高 风 险（2）高 回 报（3）专 业 性（4）组 合 性（5）权 益 性（6）中 长 期,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,引进风险投资企业的基本条件（1）高 科 技（2）高 增 长（3）高 素 质（4）高 风 险（5）高 回 报（6）可 退 出,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,引进风险投资的阶段（1）种 子 期（2）创 业 期（3）成 长 期（4）成 熟 期,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,风险投资退出模式（1）股票上市：是风险投资

32、退出的最佳方式；（2）股份转让：是风险投资退出的另一途径；（3）清理公司：是风险投资退出投资失败企业的办法。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例：改变阿里巴巴命运的三次融资 1、马云发现了“千里马”阿里巴巴接触风险投资商源于马云发现了“千里马”，用对了一个关键人物蔡崇信。蔡崇信是阿里巴巴现任CFO，他来自台湾，是美国耶鲁大学法学硕士毕业以后在华尔街当了四年的律师，然后被银瑞达（InvestorAB）公司派往亚洲负责整个亚洲的风险投资，1999年在同马云接触之后，决定加入阿里巴巴,为此他放弃了当时已经高达百万美元的年薪。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究

33、中心 吴瑕,2、马云私募到手第一笔天使投资500万美元 蔡崇信在华尔街的人脉开始发挥作用，1999年10月，马云私募到手第一笔天使投资500万美元，由高盛公司牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司如汇亚、银瑞达、新加坡科技发展基金参与。蔡崇信本人也作为投资者进入了公司董事会。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,3、“大玩家”又发现了马云 在阿里巴巴的第二轮融资中，是软银的介入，这个大玩家在此后开始不断的支持马云，才使得阿里巴巴能够“玩”到今天的规模。马云结识孙正义(软件银行集团公司的创始人)全属偶然。2000年10月，摩根士丹利亚洲公司资深分析师印度人古塔给马云发来了

34、一封E-mail，称有个人“想和你见一面，这个人对你一定有用”，地点就在北京富华大厦。此人正是孙正义。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,在这次约会中，来自软银、摩根士丹利以及国内众多互联网企业的CEO均在座有人为融资而来，有人为投资而来。由于前来面谈融资事宜的企业太多，孙正义只给每个人20分钟时间阐述公司业务规模、商业模式和发展目标。但马云只讲了6分钟不到，孙正义就从会议室那头走过来说：“我决定投资你的公司。”,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,4、第二轮融资成功获得2500万美元 20天后，马云飞往日本，在东京和孙正义再次面谈，孙正义提出投资

35、阿里巴巴3000万美元，占公司30%的股份，马云同意了。可是一回到国内，马云就后悔了，因为太多资金的进入会削弱管理层对公司的控制。于是，马云向孙正义提出：“按照我们自己的思路，我们只需要2000万。”2000年，马云为阿里巴巴引进了第二笔资金，敲定了2500万美元的投资，包括软银、富达、汇亚资金等六家，其中软银为2000万美元，阿里巴巴管理团队仍绝对控股。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,5、第三轮融资又成功获得8200万美元 2004年2月，阿里巴巴完成了他的第三轮融资，再次从软银等VC手中募集到了8200万美元，其中软银出资6000万美元。此次8200万美元的投资

36、来自四家风险投资公司，其中包括软银、富达创业投资部、寰慧投资和TDF。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,6、三轮过后仍是第一大股东 三轮融资过后，持股结构如下 马云及其团队：占47%的股份 软 银：占20%富 达：占18%其他几家股东：占15%。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,讨论：企业有了好项目就一定能引进风险投资吗？,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例：汇源集团融资经典 说起汇源集团的掌门人朱新礼，如今可谓无人不识。在2005年胡润百富榜上，他位列第24名。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心

37、 吴瑕,第一招：“空手套白银”朱新礼的发家之路充满传奇。他本是山东沂源县的外经委主任。1992年，他“买”下了山东一濒临倒闭的县办水果罐头厂，自任厂长。说是“买”下，其实并没有拿出真金白银。当时朱新礼并没有钱，他只是答应用项目救活工厂，养活工厂数百号员工，外加承担原厂450万元债务。这是朱新礼打出的第一招空手套白银。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第二招：“补偿贸易”融资 在当时，“补偿贸易”还是十分新鲜的名词。朱新礼当时看准了德国的设备，可是他没有钱。于是，他一口气与德国客商签订价值800万美元的进口合同，引进德国设备，在国内生产产品，条件是在5年内返销产品，以部

38、分收入分期抵还设备款。1993年初，在20多名德国专家、技术人员的指导下，朱新礼的工厂“汇源”开始生产浓缩果汁，并且成为主营业务。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,零投资 高回报 朱新礼听说德国要连续举办两次国际性的食品博览会，他立即买了一张机票，单刀赴会。他没有带翻译，因为他买不起两张机票。在德国当地华侨的帮助下，朱新礼先后在德国慕尼黑和瑞士洛桑签下第一批业务3000吨苹果汁，总金额为500万美元。而与这500万美元相比较，朱新礼在整个创业过程中付出的资金相当于零。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第三招：傍大款 引德隆资金 由于填补了当时

39、的市场空白，因此企业开始迅速做大。1999年，朱新礼将汇源集团的主要资产与新疆德隆成立了合资公司。由于有了德隆的资金支持，企业开始超速发展，2年的时间里汇源累计投资20亿在全国新增了20家生产基地，到2003年的时候汇源果汁已经占据了23%的全国市场份额。2003年，朱新礼回购了德隆在汇源的股份。,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,讨论：1、国美股权纷争的根源在哪里？2、如何把握企业创始人的控制权？3、启示录,第三篇 资本运作篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,第四篇：管理篇资产与成本管理,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,一、现金流管理 老板

40、们最怕什么情况发生？最害怕的就是现金断流！企业应如何管理现金流？如果说利润相当于企业的血液，那么现金流则相当于企业的空气。Dell公司董事长戴尔面对公司亏损时的反省道：“我们和许多公司一样，一直把注意力放在利润表的数字上，却很少讨论现金周转的问题。这就好像开着一辆车，只晓得盯着仪表盘上的时速表，却没注意到油箱已经没油了。戴尔新的营运顺序不再是增长、增长、再增长，取而代之的是现金流、获利性、增长，依次发展”。因此，企业老总不要一味盯着销售收入和利润，也要重点关注企业的现金流。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,企业为什么持有现金？怎样确定最佳现金持有量？企业持有现金的需求一般

41、可以分为：交易性需求、预防性需求和投机性需求。交易性需要是指企业为满足日常业务而产生的现金支付需要。企业日常经营过程中的收入和支出不可能做到同步同量。因此在收入大于支出的时候就形成现金置存，而在收入小于支出的时候就形成了现金短缺。企业必须保留满足其交易性需要的最低水平的现金额才能使经营活动正常进行、维持一定的企业信用。现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低而效益最大。最佳现金持有量的确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,最佳现金持有量的确定方法：1、成本分析模式。现金持有成本：机会成本、管理成本、

42、短缺成本。2、存货模式。是通过分析机会成本与交易成本，寻找使这两者总成本最低的现金持有量。3、随机模式。企业的现金未来需求总量和收支不可预测，此法计算出来的现金持有量比较保守。4、现金周转模式。现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期确定现金周转率=计算期天数/现金周转期确定最佳现金持有量=全年现金需求量/现金周转率,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,现金内部控制制度要点1、建立岗位责任制，确保不相容岗位相互分离、制约和监督。出纳员不得兼任稽核、会计档案保管和收入、支出、费用、债权债务帐目的登记工作。公司不得由一人办理货币资金业务的全过程。2、对货币资金业务建

43、立严格的授权审批制度。审批人员必须在授权范围内进行审批，超越权限的，必须按照公司相关章程、协议、合同的规定进行。经办人员对审批人员超越权限的审批应拒绝受理，并及时向其他股东通报。3、公司应加强与货币资金相关帐户的管理，明确各种票据的购买、保管、领用、背书转让、注销等环节的职责权限和程序，并设立登记簿进行记录，防止空白票的遗失与被盗用。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,4、公司应加强银行预留印签的管理。财务专用章应有专人保管，个人名章必须由本人或由其授权的人员保管。严禁一人保管支付款项所需的全部印章。5、加强对货币资金业务的监督检查。其他股东可一月或定期检查一次。6、月末现

44、金盘点制度，并与帐上现金核对一致，盘点时其他股东在场。7、月末银行存款调节对帐制度。月末银行存款帐面数应与银行对帐单核对一致，并制作银行存款余额调节表。8、资金日报表制度。现金、银行存款每日变动情况应反映在日报里，并报送其他股东，应时时监督资金状况。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,现金流量问题及对策问题：1、对资金运动 规律的认识和运用不足2、短缺应有的资金管理意识 3、没有合理预测资金需要量对策：1.正确 了解现金流量与财务风险的关系2.建立现代企业的资金管理意识,摸索新的资金管理机制.3.扩张企业筹资渠道,机动运用 不同的筹资法子 4.进步资金的运作效率,维持现金流

45、量的安稳流动.5.合理资金运用 结构,不盲目投资,不盲目扩大.,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,二、存货管理 存货管理就是对企业的存货进行管理，主要包括存货的信息管理和在此基础上的决策分析，最后进行有效控制，达到存货管理的最终目的提高经济效益。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,问题及原因：1.存货的收入、发出、结存缺乏真实记录。2.内部控制制度不健全。3.流动资金占用额高。4.非正常存货储备量挤占了正常的存货储备量。5.管理不到位。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,解决途径：1.严格执行财务制度规定，使账、物、卡三相符。存货管理

46、要严格执行财务制度规定，对货到发票未到的存货，月末应及时办理暂估入库手续，使账、物、卡三相符。2.采用ABC控制法，降低存货库存量，加速资金周转。3.加强存货采购管理，合理运作采购资金，控制采购成本。4.充分利用ERP等先进的管理模式，实现存货资金信息化管理。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,三、应收账款管理什么是应收帐款 应收账款管理的产生 应收账款的作用应收账款管理现状 应收账款管理的措施及对策案例：北京平谷有机肥生产企业应收账款管理,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,四、成本管理（Cost Management）成本管理目的充分动员和组织企业全体

47、人员，在保证产品质量的前提下，对企业生产经营过程的各个环节进行科学合理的管理，力求以最少生产耗费取得最大的生产成果。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,成本管理过程：1、首先要认真开展成本预测工作2、规划一定时期的成本水平和成本目标3、对比分析实现成本目标方案，进行最有效的成本决策4、编制成本计划，并以此作为成本控制的依据5、组织成本核算6、建立健全成本核算制度7、严格执行成本开支范围，8、采用适当的成本核算方法，9、正确计算产品成本。10、正确评价各部门的成本管理业绩，促进企业不断改善成本管理措施，提高企业的成本管理水平。11、要定期积极地开展成本分析，找出成本升降变动的

48、原因，挖掘降低生产耗费和节约成本开支的潜力。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,成本管理办法（归口管理责任制）1、生产部门：负责制定备品备件定额，运行材料消耗定额，检修材料消耗定额。努力提高设备健康水平，挖掘设备潜力，提出年度、季度的运行、检修、设备大中小修费用计划。2、安保部门：负责安全保卫及消防设施和器材管理，提出年度、季度消防、警卫、民兵训练等费用计划。3、人劳部门：负责制定劳动定额，控制工资总额和劳动保护用品的发放范围及标准。4、物供部门：负责制定工器具消耗定额，做好节约代用、修旧利废工作.5、办公室：负责低值易耗品、电话电信的管理工作.提出年度、季度低值易耗品购置

49、计划及电信电话费用计划。6、总务部门：负责房屋、建筑物和福利设施等管理工作，提出所管辖资产的年度、季度修理费用计划。7、财务部门：是成本管理的综合部门，汇总编制成本计划;掌握成本开支范围和标准，控制成本；参与制定有关成本的各项定额；如实核算成本，并进行综合分析。,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,成本的开支范围及标准1、工资 2、职工福利费 3、折旧费4、税金 5、保险费 6、失业保险 7、养老保险 8、住房公积金 9、劳动保险费 10、水资源费 11、工会经费 12、教育经 13、土地使用费 14、物料消耗 15、修理费 16、办公费 17、水电费 18、差旅费 19、低

50、值易耗品摊销 20、劳动保护费 21、运输费用22、租赁费 23、业务招待费24、其他费用,第四篇 管理篇,中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕,案例：优化铝土矿企业的采矿成本核算中铝矿业郑州分公司 中国铝业旗下的中铝矿业有限公司郑州分公司（以下简称分公司）在组织架构上分为：分公司、下属六个矿、各矿管辖的采矿和破碎车间三个层次，主要负责采掘铝土矿原矿并进行破碎，然后供应给中铝旗下的其他分（子）公司。在成本核算上，分公司实行一级集中核算，即各下属矿每月将包含管理部门及采矿、破碎车间在内的成本资料送到分公司，由分公司集中核算各矿的采矿和供矿成本。在成本管理上，分公司实行三级管理，即分矿、车间和班组