农林牧渔行业周报1009.ppt

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1、09-04,09-06,09-10,09-12,09-14,09-18,09-20,09-24,09-26,09-28,2%,0%,-2%,-4%,研究报告,2012-10-7行业研究(行业周报),农产品行业农林牧渔行业周报（9.24-9.28）,评级,中性,维持,玉米、豆粕价格止升，猪肉价格涨幅趋缓,分析师：叶思阳(8627)执业证书编号：S0490512080002联系人：王伟(8627),报告要点投资逻辑进入四季度，将迎来猪肉消费旺季、种子销售旺季以及海参捕捞和销售旺季。根据我们之前的预判，消费旺季可能带来猪价和海参价格的季节性回升。种子行业政策的出台可能对市场信心的提振起到一定的作用，

2、但是整体供给量偏大的局面仍难以改变。,联系人：杨靖凤(8621)月度超额收益（近 1 个月）,一周回顾受多方面政策刺激，节前一周 A 股各板块普涨，农业板块涨幅相对较小。饲料板块涨幅居前，天邦股份一周上涨 7.27%，通威股份，唐人神，大北农等领涨农业个股；畜禽养殖板块中，雏鹰农牧和正邦科技涨幅均超过 5%；种业板块中，登海种业一周上涨 3.43%；水产养殖板块，东方海洋和獐子岛领涨。大事提点近期将有福成五丰和圣农发展召开股东大会。,6%,数据跟踪,4%玉米价格一周回落 1.14%，小麦小幅上涨 0.32%；大豆价格同比持平，豆油价格同比回落 4.62%；豆粕现货均价同比持平；猪肉价格同比小幅

3、上涨 0.54%，毛猪价格同比回落 0.83%，仔猪价格同比持平；山东肉鸡价格同比回落 2.34%，肉鸡苗价格同比反弹 7.26%；海产品大宗价一周持平；柳州白糖价格一周回落,-6%,沪深300关注资讯,SW农林牧渔,1.88%，棉花价格同比上涨 0.16%，橡胶价格同比反弹 0.90%。新闻纪实,重要资讯点评2012 年 1-8 月中国饲料产量统计分析周末市场资讯南方参入侵拉低市价，中秋海参降价也愁卖双节猪肉价格普涨一成节日效应减弱，猪肉价格开始回落美国猪肉供应或创 38 年新低，旱情令饲料价升宰猪量增近半年来全国牛肉价格上涨明显请阅读最后评级说明和重要声明,重要资讯点评：2012 年 1-

4、8 月中国饲料产量统计分析周末市场资讯南方参入侵拉低市价，中秋海参降价也愁卖；双节猪肉价格普涨一成；节日效应减弱，猪肉价格开始回落；美国猪肉供应或创 38 年新低，旱情令饲料价升宰猪量增；近半年来全国牛肉价格上涨明显1/13,行业研究(行业周报)目录【一周回顾】.3【大事提点】.3【数据跟踪】.3【新闻纪实】.5【重要公告及点评】.9【上市公司本周市场表现】.10图表目录图 1：近一周各行业涨跌幅（%）.3图 2：农林牧渔行业及子行业市盈率.3图 3：饲料测算利润.3图 4：猪价判断.错误！未定义书签。4图 5：全国配合料月度产量（吨）及同比增速.6图 6：全国混合料月度产量（吨）及同比增速.

5、6图 7：饲料吨利润测算（元/吨）.6图 8：2004Q42011Q4 饲料产量（万吨）及同比增速.6图 9：种子行业改革进程时间表.9表 1：大事提点.3表 2：农产品价格一周述评.4表 3：近期种业公司公告获批新育繁推一体化种子经营许可证情况.10表 4：上市公司本周市场表现.10,请阅读最后评级说明和重要声明,2/13,轻工制造,纺织服装,综合,餐饮旅游,电子,信息服务,交通运输,黑色金属,农林牧渔,有色金属,化工,公用事业,医药生物,机械设备,家用电器,信息设备,交运设备,商业贸易,采掘,金融服务,建筑建材,房地产,Jan/08,Mar/08,May/08,Jul/08,Oct/08,

6、Dec/08,Feb/09,Apr/09,Jun/09,Aug/09,Oct/09,Dec/09,Feb/10,Apr/10,Jun/10,Aug/10,Oct/10,Dec/10,Feb/11,Apr/11,Jun/11,Aug/11,Oct/11,Dec/11,Feb/12,Apr/12,Jun/12,Aug/12,行业研究(行业周报)【一周回顾】受多方面政策刺激，节前一周 A 股各板块普涨，农业板块涨幅相对较小。饲料板块涨幅居前，天邦股份一周上涨 7.27%，通威股份，唐人神，大北农等领涨农业个股；畜禽养殖板块中，雏鹰农牧和正邦科技涨幅均超过 5%；种业板块中，登海种业一周上涨 3.43

7、%；水产养殖板块，东方海洋和獐子岛领涨。,图 1：近一周各行业涨跌幅（%）4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,图 2：农林牧渔行业及子行业市盈率1009080706050403020100,农林牧渔,畜牧业,渔业,农、林、牧、渔服务业,种植业,资料来源：Wind,长江证券研究部,资料来源：Wind,长江证券研究部【大事提点】表 1：大事提点,时间,公司,事项,明细,审议内容主要有：,12-10-10,福成五丰(600965),股东大会召开,1.审议由于公司董事辞职，调整公司董事会人数及修改公司章程有关条款的议案 2.审议关于制定未来三年股东回报规划及修订公司章程有关条

8、款的议案 3.审议关于修改公司章程,的议案 4.审议关于公司由外商投资股份制企业变更为内资股份制企业的议案审议内容主要有：,12-10-11,圣农发展(002299),股东大会召开,1.审议关于修改的议案 2.审议关于公司及下属子公司向各家银行追加（申,请）授信额度的议案资料来源：Wind,长江证券研究部【数据跟踪】玉米现货平均价一周回落 1.14%，CBOT 玉米期货收盘价上涨 0.97%。早稻现货平均价回落 0.73%，中晚稻价格同比持平，小麦现货平均价小幅上涨0.32%。豆油价格一周回落 4.62%；豆粕现货均价同比持平。主要饲料原材料价格普遍回落，饲料吨利润继续回升。图 3：饲料测算利

9、润,请阅读最后评级说明和重要声明,3/13,-100,行业研究(行业周报)5004003002001000,2008/01/04,2009/01/04,2010/01/04,2011/01/04,2012/01/04,-200-300-400-500资料来源：Wind,长江证券研究部棉花价格一周上涨 0.16%；柳州白糖现货价一周回落 1.88%；马来西亚天然橡胶现货价格一周上涨 0.90%。西红柿大宗价一周回落 5.26%，叶菜类蔬菜价格指数一周回落 0.90%。猪肉价格同比上涨 0.54%，毛猪价格一周回落 0.83%，仔猪批发价同比持平山东肉鸡价格同比回落 2.34%，山东肉鸡苗价格同比

10、上涨 7.26%。海产品大宗价一周持平。表 2：农产品价格一周述评,品种玉米稻米小麦豆类棉花糖油脂水果,指标CBOT 玉米期货收盘价玉米现货平均价期货收盘价(连续):CBOT 稻谷现货价:平均价:早稻现货价:平均价:中晚稻现货价:平均价:小麦期货收盘价(连续):CBOT 小麦期货收盘价(连续):CBOT 大豆现货价:平均价:大豆现货价:平均价:棉花期货收盘价:NYMEX 棉花白糖现货价:柳州期货收盘价(连续):NYBOT 糖国际现货价:原糖全国粮油批发价格指数:食油指数平均价:豆油豆粕平均价批发价:苹果大宗价:西红柿,单位美分/蒲式耳元/吨美分/英担元/吨元/吨元/吨美分/蒲式耳美分/蒲式耳元

11、/吨元/吨美分/磅元/吨美分/磅美分/磅元/吨元/吨元/千克元/千克,上周747.002,541.8215.202,745.002,752.502,258.57880.751,622.754,811.0518,720.3873.745,850.0019.2320.20140.169,823.684,685.627.113.80,本周754.252,512.9515.482,725.002,752.502,265.71902.501,601.004,811.0518,749.7770.655,740.0019.5420.13138.699,370.004,685.626.993.60,周涨跌7.

12、25(28.87)0.28(20.00)0.007.1421.75(21.75)0.0029.39(3.09)(110.00)0.31(0.07)(1.47)(453.68)0.00(0.12)(0.20),周涨跌幅0.97%-1.14%1.84%-0.73%0.00%0.32%2.47%-1.34%0.00%0.16%-4.19%-1.88%1.61%-0.35%-1.05%-4.62%0.00%-1.69%-5.26%,请阅读最后评级说明和重要声明,4/13,行业研究(行业周报),大宗价:香梨,元/千克,9.80,9.80,0.00,0.00%,蔬菜,中国寿光蔬菜价格指数:菌菇类中国寿光蔬

13、菜价格指数:叶菜类,66.08101.32,66.08100.41,0.00(0.91),0.00%-0.90%,批发平均价:毛猪批发平均价:仔猪(泸州),元/千克元/千克,15.6414.80,15.5114.80,(0.13)0.00,-0.83%0.00%,生猪禽类饲料海产品林业天然橡胶,大宗价:猪肉（新发地）四川:平均价格:母猪头猪盈利测算（外购仔猪）头猪盈利测算（自繁自养）山东肉鸡价格山东鸡苗价格大宗价:鸡蛋单只肉鸡盈利测算自配料价格测算大宗价:海参大宗价:鲍鱼大宗价:扇贝大宗价:对虾期货收盘价:CME 木材马来西亚天然橡胶现货价格,元/千克元/头元/头元/头元/斤元/羽元/千克元/

14、只元/千克元/千克元/千克元/千克元/千克美元/千板英尺美分/公斤,18.351,311.0083.02195.004.271.249.80-0.493.57188.00180.007.00160.00278.00327.15,18.451,310.0097.21212.374.171.339.13-0.083.46188.00180.007.00160.00279.00330.10,0.10(1.00)14.1917.37(0.10)0.09(0.67)0.41(0.11)0.000.000.000.001.002.95,0.54%-0.08%17.09%8.91%-2.34%7.26%-6

15、.84%83.67%-3.08%0.00%0.00%0.00%0.00%0.36%0.90%,资料来源：Wind,长江证券研究部【新闻纪实】重要资讯点评2012 年 1-8 月中国饲料产量统计分析周末市场资讯南方参入侵拉低市价，中秋海参降价也愁卖双节猪肉价格普涨一成节日效应减弱，猪肉价格开始回落美国猪肉供应或创 38 年新低，旱情令饲料价升宰猪量增近半年来全国牛肉价格上涨明显【重要资讯及点评】2012 年 1-8 月中国饲料产量统计分析数据显示:2012 年 1-8 月，全国配合饲料的产量达 7391.56 万吨，同比增长 18.98%。8月份，我国生产配合饲料 1067.3 万吨，同比增长

16、14.57%。从各省市的产量来看，2012年 1-8 月，山东省配合饲料的产量达 1074.99 万吨，同比增长 15.96%，占全国总产量的 14.54%。紧随其后的是广东省、辽宁省和广西壮族自治区等省市。,请阅读最后评级说明和重要声明,5/13,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07

17、,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,行业研究(行业周报)数据显示:2012 年 1-8 月，全国混合饲料的产量达 3727 万吨，同比增长 14.87%。8 月份，我国生产混合饲料 512.7 万吨，同比增长 9.48%。从各省市的产量来看，2012 年1-8 月，山东省混合饲料的产量达 426.6 万吨，同比增长 24.31%，占全国总产量的11.45%。紧随其后的是江苏省、辽宁省和河北省，分别占总产量的 11.16%、10.68%和 7.92%。资料来源：中商情报网，9 月 24 日点评：2012

18、 年 18 月份全国饲料产量 1.09 亿吨，同比增长 17.57%；8 月份饲料产量1580.06 万吨，同比增长 12.87%，增速较前 8 个月的平均增速有所放缓。由饲料产量的月度数据来看，今年饲料产量的同比增速在一季度达到峰值，之后持续回落，我们判断主要系今年猪价大趋势向下，生猪养殖盈利持续下滑，对补栏积极性造成一定影响，饲料需求增速受到一定抑制。饲料后续行情预判：7 月份以来豆粕价格的快速上涨带来饲料生产成本大幅上升，饲料行业陷入亏损。根据我们对于玉米和豆粕的价格预判，四季度饲料成本上升空间有限（豆粕和玉米价格均会出现一定幅度回落，详见20120928 农林牧渔行业三季度回顾及展望）

19、，预计四季度饲料单位盈利同比有所改善。销量方面，根据对于 2008 年类似情况的回顾，我们判断增速同比有所下滑。,图 5：全国配合料月度产量（吨）及同比增速,图 6：全国混合料月度产量（吨）及同比增速,12,000,00010,000,000,产量:配合饲料:当月值（吨）,配合料当月同比80%70%,6,000,0005,000,000,产量:混合饲料:当月值（吨）,混合料当月同比60%50%,60%,8,000,0006,000,0004,000,000,50%40%30%,4,000,0003,000,0002,000,000,40%30%20%,20%,2,000,0000资料来源：Wi

20、nd,长江证券研究部,10%0%,1,000,0000资料来源：Wind,长江证券研究部,10%0%,2008 年四季度，猪价大周期向下，而受季节性因素影响出现短期反弹，与我们预判的2012 年四季度猪价波动类似。2008 年四季度国内饲料产量增速为 8.47%，较 2007 四季度回落 17.25 个百分点，环比三季度提升 2.38 个百分点。2008 年四季度饲料企业的收入增速均出现显著回落，主营禽畜料的新希望、正邦科技和正虹科技收入增速分别同比下滑 43.39、157.81 和 12.64 个百分点。因此我们判断，猪价下行对于饲料的需求有一定的抑制效应。,图 7：饲料吨利润测算（元/吨）

21、请阅读最后评级说明和重要声明,图 8：2004Q42011Q4 饲料产量（万吨）及同比增速,6/13,08/01/04,08/03/04,08/05/04,08/07/04,08/09/04,08/11/04,09/01/04,09/03/04,09/05/04,09/07/04,09/09/04,09/11/04,10/01/04,10/03/04,10/05/04,10/07/04,10/09/04,10/11/04,11/01/04,11/03/04,11/05/04,11/07/04,11/09/04,11/11/04,12/01/04,12/03/04,12/05/04,12/07/

22、04,12/09/04,0,行业研究(行业周报),500,饲料吨利润测算（元/吨）,6000,饲料产量（万吨）,同比增速,40%,400300200100-100-200-300-400-500资料来源：Wind,长江证券研究部,500040003000200010000资料来源：Wind,长江证券研究部,35%30%25%20%15%10%5%0%,【周末市场资讯】南方参入侵拉低市价，中秋海参降价也愁卖近日，记者走访了芝罘区悦泰水产批发店，发现这里的海参正在搞促销。据工作人员介绍，今年店里的海参售价比往年便宜不少，3980 元一斤的淡干海参去年得 4000 元以上。“海参打折幅度较大，这在以

23、前是没有过的。”在芝罘区一家大型卖场里，多个海参品牌柜台都在打折促销，一位销售人员表示，中秋临近是海参的销售高峰，往年价格会有所上扬，今年却“都在悄悄降价，和去年比每斤便宜几百元也是有的。”在北马路上的海和海珍世界，每斤淡干海参价位从 3000 元到 4000 元不等，销售人员表示，他们店中的海参价格一般是一年两个价位，开春到中秋节调一次价，春节前调一次价格，但今年没什么变化。每斤降了两三百，海参还是卖不动“批发价便宜了，本地海参最低价格在每斤 1400 元左右，质量好的批发价在每斤 2400元左右，南方海参每斤最低 700 元。”在芝罘区慎礼海产品批发市场里，芝罘岛海参批发店的老板赵留峰介绍

24、，去年海参每斤能卖上 2800 元，今年的价格较往年平均低了两三百元。赵留峰介绍，他从事海参生意已经近 10 年了，今年的行情和往年没法比。“2008 年每斤淡干海参的最低价格大约在 2100 元，而且货卖得比较好，一年能卖上千斤。但今年不仅价格低了，货也卖不动。目前才卖出 400 多斤，以往快到中秋时，至少得卖 800 多斤。”赵留峰说，他的小店一年房租加上水电费就得 3 万多元，他担心今年连房租都挣不出来。资料来源：农博网，9 月 27 日双节猪肉价格普涨一成不论是超市还是农贸市场,节前每斤只有 11 元左右的五花肉,假日期间要 13 元才能买到。不过,虽然双节的假期效应带动猪肉价格普涨一

25、成多,但这轮行情短时间就会过去,养猪户想要赚钱,预计还要等到明年。6 日,省城多家超市的猪肉柜台前,五花肉的价格已经涨到了每斤 13 元左右；而肋排的价格更是超过了每斤 20 元。多个品牌猪肉的销售人员表示,由于假期内猪肉的备货都是在双节前采购的,9 月份猪肉价格明显上涨,导致节日期间涨价。,请阅读最后评级说明和重要声明,7/13,行业研究(行业周报)全国农副产品和农资价格行情系统监测数据显示,与 7 月 31 日相比,9 月 30 日,猪后臀尖肉、猪五花肉全国日均价涨幅已经超过 5%,部分城市的五花肉价格涨幅超过 10%。省畜牧局人士分析,双节期间的消费高潮,短期内带动了猪肉价格的明显上涨；

26、而且近期豆粕等重要饲料原料的降价,也为养猪户盈利创造了空间。但随着双节效应的迅速消失,以及后期饲料原料价格的上涨态势,生猪饲养仍处微利态势。目前,衡量我省养猪户盈利水平的猪粮比价,仍然处于 5.85:1 的低位,远远低于 6:1 的盈亏平衡线,养猪户想要赚到钱,可能还要等到明年。资料来源：齐鲁晚报，10 月 7 日节日效应减弱，猪肉价格开始回落据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，与前一日相比，10 月 5 日，蔬菜、禽蛋价格以降为主，水果价格稳中有降，肉类、水产品、食用油价格微幅波动；成品粮、奶类价格基本稳定。猪五花肉、带骨鲜羊肉、猪后臀尖肉价格分别下降 01、01、02；去骨鲜羊肉、

27、牛腱肉价格上涨 01、02；监测的 21 种蔬菜中，5 种价格上涨，12 种价格下降，4 种价格持平；白条鸡、普通鲜鸡蛋价格分别下降 01、04；带鱼、草鱼、鲤鱼价格分别上涨 02、04、16，鲫鱼、罗非鱼价格分别下降 02、07；纯葵花籽油价格上涨，花生调和油、纯花生油、纯菜籽油、纯大豆油价格下降，波动幅度均在 01以内，大豆调和油价格持平。监测显示，受中秋、国庆节日效应影响，9 月末至 10 月 1 日，全国猪肉价格上涨速度明显加快。随着节日效应逐渐减弱，近日猪肉价格开始回落。与 10 月 1 日比，10 月 5日，猪后臀尖肉、猪五花肉全国日均价分别下降 061、064。分地区来看，与10

28、 月 1 日比，18 个省区市的猪肉价格下降，其中重庆、辽宁、广东的猪后臀尖肉价格降幅居前，分别为 34、23、22；江西、辽宁、广东的猪五花肉价格降幅居前，分别为 29、28、25。目前全国猪肉价格明显低于 2011 年同期，10 月 5 日价格同比降幅超过 18。资料来源：新华社，10 月 5 日美国猪肉供应或创 38 年新低，旱情令饲料价升宰猪量增美国旱情或持续至初冬,加上玉米及大豆库存或跌至 8 年新低,导致饲料价格急增,美国猪农被逼提前屠宰猪只以减少损失尽管此举令肉价过去数月大跌,惟明年猪肉供应随时创38 年来新低,或令全球届时同须勒紧肚皮捱贵肉受旱灾影响,美国各类主要农作物供应均受

29、影响,导致价格自 6 月起急升,其中玉米增幅最惊人普渡大学(Purdue University)农业经济学家赫特(Chris Hurt)预期,由于今季每英担(相当于 100 磅)猪肉售价为 56 美元,成本则为 7229 美元,意味猪农付出 195 美元饲养一头 270 磅重的生猪后,只能收回 151 美元,而每只猪录得 44 美元的亏损,创 14 年来纪录不少农户为减少损失,被逼提前屠宰猪只,除了令美国过去 8 月合共屠宰了 7330 万只活猪,数目创 3 年来新高外,亦令瘦猪肉期货自 6 月底高见每磅 96725 美仙后,7 月起急跌25%,跌幅为各类商品之冠,请阅读最后评级说明和重要声明

30、,8/13,行业研究(行业周报)有分析警告,随着猪肉供应过剩日子过去,加上旱情持续,来年猪肉供应或出现短缺农业部预期,明年供应或跌至 1975 来新低资料来源：香港经济日报，9 月 26 日近半年来全国牛肉价格上涨明显据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，与前一日相比（下同），月日，肉类价格上涨；成品粮价格稳中有涨；蔬菜、禽蛋、水果、水产品、食用油价格微幅波动；奶类价格基本稳定。猪后臀尖肉、猪五花肉价格分别上涨 0.3、0.2；牛腱肉、牛腩肉、去骨鲜羊肉、带骨鲜羊肉价格上涨 0.30.4；监测的 21 种蔬菜中，种价格上涨，种价格下降，种价格持平；白条鸡价格上涨 0.3，普通鲜鸡蛋价格下

31、降 0.2；粳米、标一粉价格分别上涨 0.4、0.5，籼米、特一粉价格持平。监测数据显示，月份以来，全国牛肉价格涨势明显。受中秋、国庆节日效应影响，近日涨速有所加快。与月日相比，9 月 29 日，牛腱肉、牛腩肉全国日均价分别上涨16.4、16.9。分地区来看，全国 31 个省区市的牛肉价格均上涨，其中吉林、天津、辽宁的牛腱肉价格涨幅居前，分别为 27.3、26.3、25.7；吉林、天津、北京的牛腩肉价格涨幅居前，分别为 29.9、26.9、26.7。目前，全国牛肉价格明显高于 2011 年同期，9 月 29 日价格同比涨幅接近 30。资料来源：新华网，9 月 29 日【重要公告及点评】9 月

32、25 日，农业部发布公告，批准发放中种集团、隆平高科、丰乐种业、登海种业、敦煌种业、荃银高科、神农大丰和北京德农等 32 家育繁推一体化企业农作物种子经营许可证（详见尾页第三十四批农作物种子经营许可证企业名单）。我们对此点评如下：一，“新证”发放预示“新政”实质启动，种业集中度开始缓慢提升种业新政推进始末：2010 年 9 月 30 日，农业部发布农作物种子生产经营许可证管理办法（修订草案）公开征求意见稿，期间依次经历 2011 年 4 月份发布国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见、2011 年 5 月份十五部委联合召开种业最高规格会议，以及 2011 年 8 月底农业部正式推出农作物种

33、子生产经营许可证管理办法，种业门槛有了实质性提高，各省市种业指导实施意见纷纷出台。图 9：种子行业改革进程时间表,2011年9月25日农作物种子生产经营许可管理办法施行,2012年3月原计划3月份推出的全国现代农作物种业发展规划预计推,2012年4月1日已取得农作物种子生产许可证的企业，其种子生产许可证有效,2012年6月首批“育繁推一体化”经营许可证培训及新证申报,2012年9月25日已取得农作物种子经营许可证的企业，其种子经营许可证,2012年12月全国现代农作物种业发展规划预计年前推出,迟,期截止,有效期截止,资料来源：Wind,长江证券研究部种业新证推出后，育繁推一体化种业企业的注册资

34、本由原来的 3000 万元提高至 1 亿元，门槛大幅提高，当前新证的发放意味着“种业新政”已经开始有实质上的举措。截至,请阅读最后评级说明和重要声明,9/13,行业研究(行业周报)2011 年底，全国注册资本超过 1 亿元的种子公司合计 19 家，而此次登记在册的注册资本超过 1 亿元的种子公司数量为 32 家，因此至少 13 家大型种业公司通过近期的增资以达到新规的要求，充分证明业内企业对于新证的重视程度。新证发放或造成育繁推一体化经营主体减少。在新证发放之前，全国有 87 家种子公司具有“育繁推一体化”经营牌照，也就是说有 55 家企业暂时失去育繁推经营资格。当前是 2012/2013 销

35、售季铺货以及预订销售的阶段，新证发放对种业行业短期不存在较大影响，但中长期主要有两方面影响。一是在执法严格的情况下，无育繁推一体化经营资格的企业不能申报新品种审定，申报品种的减少，或一定程度上减少后续种子供应（预计在 2013/2014 销售季）。二是执法具有一个过渡期，那么新证发放暂时不会对种业经营有较大影响，但过渡期满行业变革仍将进行。据了解，业内第二批“育繁推一体化”经营许可证申请已在筹备中，部分本次未取得资格的企业正在筹措相关资源，如争取增加注册资本或力求满足其他要求，以谋求新证。我们预判，育繁推一体化种业企业新证后续发放将会持续进行。种业门槛提高，对于行业集中度提高预计有显著促进效应

36、。二，审批通过率 66.7%，合理把关种业新证的发放据媒体报道，6 月份参加农业部种子管理局举办的“育繁推一体化”种子经营许可证培训共有 48 家种子企业，但此次发放新证的企业仅有 32 家，申报通过率 66.7%，可以说明种子管理局审批较为严格。粮食安全就是国家安全，近年来外资种业公司的入侵使得种业的战略地位日益提升，种子安全事关重大，政府部门有心做强种业，我们认为这是审批较为严格的重要原因。三，后续扶持政策或陆续出台，关注年前发布种业规划近期隆平高科、丰乐种业和登海种业纷纷发布公告，大型育繁推一体化种业企业在近期获批新的育繁推一体化经营许可证的同时，农业部种子管理局分别批复上述所有企业项目

37、扶持资金各 1200 万元，用以扶持大型种业企业做大做强。种业上市公司此次均获批育繁推一体化经营许可证，我们判断，后续扶持举措或在种业规划以及其他政策中陆续公布，大型种业企业首先获益。表 3：近期种业公司公告获批新育繁推一体化种子经营许可证情况,公告时间2012-09-152012-09-152012-09-20,具备领取新证资格企业隆平高科安徽隆平丰乐种业登海种业,申报扶持项目超级杂交稻育繁推一体化体系建设项目杂交玉米育繁推一体化体系建设主要农作物生物育种能力提升与重大新品种产业化高产玉米新品种培育与产业化开发项目,扶持资金（尚未到位）1200万元1200万元1200万元1200万元,资料来

38、源：公司公告,长江证券研究部【上市公司本周市场表现】表 4：上市公司本周市场表现,上市公司隆平高科丰乐种业登海种业,周开盘价18.9710.1818.94,周最高价19.410.4419.7,周最低价18.289.8118.7,周收盘价19.1610.2219.6,周涨跌幅(%)1.00-0.103.43,2012EPS（E）0.660.150.65,最新 PE29.0368.1330.15,1011 平均 PE87.3469.9449.48,请阅读最后评级说明和重要声明,10/13,行业研究(行业周报),荃银高科壹桥苗业獐子岛好当家东方海洋益生股份圣农发展雏鹰农牧金新农海大集团大北农,13.

39、441.6717.038.4212.3610.9111.416.9411.8715.820.28,13.7841.9817.58.5913.0411.3912.2718.2212.2716.4221.35,12.838.716.57.7812.0110.3611.0816.311.5215.620.16,13.6341.9817.458.4912.9111.0511.6918.0511.916.421.34,1.340.842.41-0.593.03-1.342.366.050.003.144.81,0.271.080.700.360.510.640.480.910.500.700.96,50

40、.4838.8724.9323.5825.3117.2724.3519.8423.8023.4322.23,97.1664.1240.4648.3347.2750.4540.9338.2627.0436.2338.95,资料来源：Wind,长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,11/13,杨,忠,鞠,雷,程,杨,张,晖,行业评级,公司评级,长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部,姓名周志德,分工主管,电话(8621)68751807 13681960999,E-,甘,露,副主管华东区总经理华南区总经理华北区总经理,(8621)68751916 13701696936(8

41、621)68751003 18616605802(8621)68751863 13817196202(8621)68753198 13564638080,李劲雪,上海私募总经理深圳私募总经理,(8621)68751926 13818973382(0755)82766999 13502836130,投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：,看中看,好：性：淡：,相对表现优于市场相对表现与市场持平相对表现弱于市场,报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标

42、准为：,推,荐：,相对大盘涨幅大于 10%,谨慎推荐：,相对大盘涨幅在 5%10%之间,中减,性：持：,相对大盘涨幅在-5%5%之间相对大盘涨幅小于-5%,无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。12/13,研究部/机构客户部,上海,浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼（200122）,电话：021-68751100传真：021-68751151,武汉,武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 9 楼（430015）,传真：027-65799501,北京,西城区金融大街 17 号中国人寿中心

43、 606 室（100032）,传真：021-68751791,深圳,深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼（518000）,传真：0755-82750808,0755-82724740,重要声明,长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。,本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中

44、的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。,本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。,