3月电影行业月报1.ppt

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1、,1,行业动态证券研究报告,2011 年 4 月 25 日,房地产,研究部,白宏炜1分 析 员，SAC 执 业证 书 编 号：S,重点城市商品房成交量周报第 160 期,数据点评：上周成交量跟踪：各大城市上周成交量环比均值上升 14%，中值上升 8%（上周区间：2011 年 4 月 18 日2011 年4 月 24 日）周成交量回顾：上周各城市成交量走势分化，涨跌互现，环比均值、中值涨幅较上上周有所收窄，我们重点监测的 16 个重点城市总体周成交量环比均值上升 14%、中值上升 8%。年初至今累计成交量均值下降 10%，中值下降 9%，由于去年同期执行调控政策后成交量开始下降，预计未来差距不会

2、明显扩大。周成交均价回顾：上周成交均价环比均值持平，中值上升 3%。其中北京上周均价降幅较大，为结构性因素所致，逾七成成交楼盘位于房山、大兴、延庆等远郊区县。杭州上周均价突破 30,000 元/平米，主要是受上城区蓝色钱江、江干区城市之星等高价楼盘上周开盘影响。主要区域成交量简析：环渤海：青岛上周下跌 11%，北京、天津、济南上周均继续上升，升幅分别为 34%、14%、8%。长三角：涨跌互现。南京上周成交量继续低迷，下跌 3%至 418 套，创下年内除春节周之外的新低；上海上周上涨32%，重回年初至今均值之上；杭州上涨 89%，苏州微跌 2%。珠三角：深圳、广州成交量环比分别上升 16%、8%

3、。其 它：武汉上周结束了连续数周的升势，上周下跌 19%，但仍处高点；重庆上周延续涨势，上涨 40%，重回 40万平米以上高位；成都、长沙分别下跌 1%、10%。未来展望：预计未来 1-2 周内在信贷紧缩和限购政策的打压下市场观望情绪仍会持续，成交量继续低位震荡。近期事件：国务院八个房地产调控督查组近日已经全部结束对 16 个省份的实地督查返回北京，并于近期将相关督查报告上报国务院。督查的 16 个省区市包括北京、辽宁、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖北、广东、广西、海南、四川、陕西、甘肃。报告贡献人：刘少言()请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中金公司研究部：2011 年 4

4、 月 25 日重点城市成交量跟踪图表 1：重点城市周成交量汇总,周成交(平方米或套),年初至今累计(平方米或套),成交均价(元/平方米),区域,城市,注释,上周,上上周,上周环比变动,上上周环比变动,年初至今,累计同比变动,上周,上周环比变动,北京,69,483,51,800,34%,59%,1,851,559,(39%),18,309,(22%)住宅期房成交面积,环渤海,天津济南青岛,122,705594138,737,107,628552155,611,14%8%(11%),14%19%123%,3,159,96818,3052,582,444,(1%)231%10%,9,953n.a.n

5、.a.,7%住宅期房成交面积n.a.住宅期房成交套数n.a.住宅期房成交面积,平均,11%,54%,(10%),(7%),上海,303,052,228,772,32%,12%,4,595,668,(2%),15,185,9%住宅期房成交面积,长三角,杭州南京苏州,44741882,000,23743083,978,89%(3%)(2%),20%(18%)76%,8,19514,5821,528,098,(13%)(22%)(12%),30,134n.a.9,880,18%商品房期房成交套数n.a.住宅期房成交套数(12%)住宅期房成交面积,平均,29%,22%,(12%),5%,深圳,43,2

6、35,37,253,16%,42%,944,366,(9%),20,944,8%住宅期房成交面积,珠三角,广州中山珠海,1,311139,32132,038,1,217n.a.n.a.,8%n.a.n.a.,3%n.a.n.a.,23,3811,857,356256,300,(3%)(11%)(22%),n.a.5,900n.a.,n.a.住宅期房成交套数(14%)3月单周商品房成交面积n.a.2月单周住宅成交面积,平均,12%,23%,(11%),(3%),重庆成都,403,762160,466,288,465162,848,40%(1%),40%210%,5,094,5344,088,42

7、6,(31%)8%,7,292n.a.,(6%)商品房期房成交面积n.a.商品房期房成交面积,其它,武汉长沙,1,8301,128,2,2731,257,(19%)(10%),19%59%,25,12830,391,20%(32%),7,422n.a.,0%住宅期房成交套数n.a.住宅期房成交套数,总体平均总体中值,平均,2%14%8%,82%48%30%,(9%)(10%)(9%),(3%)0%3%,资料来源：CREIS，各城市房地产交易管理网，中金公司研究部注：由于武汉发布数据的不规律性，“上周”截至的日期和其他城市有所不同。图表 2：重点城市周成交量同比中值变动,300%,各城市成交量同

8、比变动中值,250%200%150%100%50%0%-50%-100%2008-01 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 2009-02 2009-05 2009-08 2009-11 2010-01 2010-04 2010-07 2010-09 2010-12 2011-03资料来源：CREIS，各城市房地产交易管理网，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2,400,300,500,400,300,400,300,中金公司研究部：2011 年 4 月 25 日图表 3：重点城市周成交量跟踪环渤海区域,500,（千平方米）,北京,每周住宅期房签约面

9、积,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 10.9万 平 方 米,北京：上周住宅期房签约面积 6.95 万平方米，周环比上升 34%，年初累计同比下降 39%。住宅成交均价为 18,309,2007年 周 均 成 交 28.3万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 17.2万 平 方 米,2009年 周 均 成 交 27.1万 平 方 米,2010年 周 均 成 交 15.8万 平 方 米,元/平米，周环比下降 22%。,200,4,1000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10

10、,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,天津：上周住宅成交面积 12.27 万平,600,（千平方米）,天津,每周住宅成交面积2009年 周 均 成 交 25.5万 平 方 米,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 18.6万 平 方 米2010年 周 均 成 交 19.5万 平 方 米,方米，周环比上升 14%，年初累计同比下降 1%。住宅成交均价为 9,953 元/平米，周环比上升 7%。,2001000,2007年 周 均 成 交 18.8万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 9.4万 平 方 米,07-01,07-04,07-07,07-1

11、0,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,2,000,（套）,济南,每周住宅成交套数,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 1077套,2009年 周 均 成 交 514套,济南：上周住宅成交 594 套，周环比上升 8%，年初累计同比上升 231%。,1,500,2007年 周 均 成 交 352套,2008年 周 均 成 交 254套,2010年 周 均 成 交 382套,1,0005000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08

12、-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,青岛：上周住宅成交面积 13.87 万平,500,（千平方米）,青岛,每周住宅成交面积2009年 周 均 成 交 16.7万 平 方 米,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 15.2万 平 方 米2010年 周 均 成 交 18.5万 平 方 米,方米，周环比下降 11%，年初累计同,比上升 10%。,2001000,2007年 周 均 成 交 6.1万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 6.4万 平 方 米,07-01,07-0

13、4,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,资料来源：CREIS;中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,上海,900,800,700,600,500,240,210,180,150,120,3,000,中金公司研究部：2011 年 4 月 25 日图表 4：重点城市周成交量跟踪长三角区域,上海：上周住宅成交面积 30.31 万平方米，周环比上升 32%，年初累计同比下降 2%。住宅成交均价为 15,185 元/平米，周环比上升

14、9%。,（千平方米）2007年 周 均 成 交 46.4万 平 方 米,每周住宅成交面积2009年 周 均 成 交 50.3万 平 方 米2008年 周 均 成 交 30.5万 平 方 米,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 27.0万 平 方 米2010年 周 均 成 交 30.0万 平 方 米,4003002001000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,2,800,（套）,杭州,每周商品房成交套数,2

15、011年年初至今周均成交482套,2,400,杭州：上周商品房成交 447 套，周环比上升 89%，年初累计同比下降 13%。商品房成交均价为 30,134 元/平米，周,2,0001,600,2007年 周 均 成 交 804套,2008年 周 均 成 交 439套,2009年 周 均 成 交 1263套,2010年 周 均 成 交 675套,环比上升 18%。,1,2008004000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,1

16、1-04,300,（千平方米）,苏州,每周住宅签约面积,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 9.0万 平 方 米,270,苏州：上周住宅成交面积 8.20 万平方,2009年 周 均 成 交 17.7万 平 方 米,米，周环比下降 2%，年初累计同比下降 12%。商品房成交均价为 9,880 元/,2007年 周 均 成 交 13.7万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 7.4万 平 方 米,2010年 周 均 成 交 10.2万 平 方 米,平米，周环比下降 12%。9060300,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,

17、09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,4,500,（套）,南京,每周住宅成交套数,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 858套,4,000,南京：上周住宅成交 418 套，周环比,3,500,2007年 周 均 成 交 1824套,2009年 周 均 成 交 1820套,下降 3%，年初累计同比下降 22%。,2,5002,0001,5001,0005000,2008年 周 均 成 交 807套,2010年 周 均 成 交 1017套,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04

18、,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,资料来源：CREIS;中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,200,150,100,5,000,800,700,600,500,400,300,200,500,400,300,中金公司研究部：2011 年 4 月 25 日图表 5：重点城市周成交量跟踪珠三角区域,250,（千平方米）,深圳,每周住宅成交面积,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 5.6万 平 方 米,深圳：上周住宅成交面积 4.32 万平方米，周环比上升 16%

19、，年初累计同比下降 9%。住宅成交均价为 20,944 元/平方米，周环比上升 8%。,500,2007年 周 均 成 交 9.0万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 7.9万 平 方 米,2009年 周 均 成 交 12.5万 平 方 米,2010年 周 均 成 交 6.1万 平 方 米,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,7,000,（套）,广州,每周住宅成交套数,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交

20、 1375套,6,000,广州：上周住宅成交 1,311 套，周环,2009年 周 均 成 交 1956套,比上升 8%，年初累计同比下降 3%。,4,000,2008年 周 均 成 交 1114套,2010年 周 均 成 交 1599套,2007年 周 均 成 交 980套3,0002,0001,0000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,900,（千平方米）,中山,单月商品房签约面积,2011年 年 初 至 今

21、 月 均 成 交 61.9万 平 方 米,中山：我们无法通过公开渠道获得周成交数据。但从月度数据看，2011 年3 月份商品房签约 5,934 套，签约面积,2007年 月 均 成 交 54.8万 平 方 米,2008年 月 均 成 交 35.3万 平 方 米,2009年 月 均 成 交 59.4万 平 方 米,2010年 月 均 成 交 56.0万 平 方 米,61.70 万平方米，环比上升 74%，同比下降 10%。3 月商品房签约均价为5,900 元/平米，环比下降 14%。1000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-0

22、1,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,600,（千平方米）,珠海,单月住宅销售面积,2011年 年 初 至 今 月 均 成 交 12.8万 平 方 米,珠海：我们无法通过公开渠道获得周,2007年 月 均 成 交 25.6万 平 方 米,成交数据。但从月度数据看，2011 年2 月份住宅销售面积 12.815 万平方米，与上月持平，年初累计同比下降 22%。,2001000,2008年 月 均 成 交 13.3万 平 方 米,2009年 月 均 成 交 22.7万 平 方 米,2010年 月 均 成 交 19.5万 平 方 米,07

23、-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,资料来源：CREIS;中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,1,200,900,700,600,500,400,3,500,2,500,6,000,中金公司研究部：2011 年 4 月 25 日图表 6：重点城市周成交量跟踪中部和其它区域,重庆：上周商品房成交面积 40.38 万,1,500（千平方米）,重庆,每周商品房成交面积,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 30.0

24、万 平 方 米,平方米，周环比上升 40%，年初累计同比下降 31%。商品房成交均价为,2007年 周 均 成 交 35.2万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 23.6万 平 方 米,2009年 周 均 成 交 46.4万 平 方 米,2010年 周 均 成 交 43.0万 平 方 米,7,292 元/平方米，周环比下降 6%。6003000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,900,（千平方米）,成都,每

25、周商品房成交面积,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 24.0万 平 方 米,800,成都：上周商品房成交面积 16.05 万平方米，周环比下降 1%，年初累计同比上升 8%。,3002001000,2007年 周 均 成 交 25.7万 平 方 米,2008年 周 均 成 交 13.1万 平 方 米,2009年 周 均 成 交 28.0万 平 方 米,2010年 周 均 成 交 22.9万 平 方 米,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10

26、-10,11-01,11-04,4,000,（套）,武汉,每周住宅成交套数,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 1571套,武汉：上周住宅成交 1,830 套，周环,比下降 19%，年初累计同比上升 20%。,3,000,2007年 周 均 成 交 1879,2009年 周 均 成 交 1605套,2010年 周 均 成 交 1497套,住宅成交均价为 7,422 元/平方米，与上周持平。,2,0001,5001,0005000,2008年 周 均 成 交 849套,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,

27、09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,7,000,（套）,长沙,每周住宅成交套数,2011年 年 初 至 今 周 均 成 交 1788套,长沙：上周住宅成交 1,128 套，周环,2009年 周 均 成 交 3223套,比下降 10%，年初累计同比下降 32%。,5,000,2007年 周 均 成 交 2187套,2010年 周 均 成 交 2793套,2008年 周 均 成 交 1671套4,0003,0002,0001,0000,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-0

28、1,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,资料来源：CREIS;中金公司请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,中金公司研究部：2011 年 4 月 25 日图表 7：中金重点覆盖地产股票表现,公司名称,代码,当前评级,当前股价(元),股价表现(%),市盈率,市净率,每股净资产值(元),溢/折价,总储备(百万平米),权益储备(百万平米),11-4-22,一天,一周,年初至今,09A,10E,11E,12E,09A,10E,11E,12E,10E,11E,10E,11E,A股侧重开发:,万科金地集团招商地产金融街首开股份滨江集

29、团保利地产华侨城A中南建设冠城大通华发股份北京城建荣盛发展广宇集团栖霞建设中华企业阳光股份亿城股份,000002600383000024000402600376002244600048000069000961600067600325600266002146002133600533600675000608000616,推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐审慎推荐审慎推荐审慎推荐审慎推荐审慎推荐中性中性中性中性,8.66.617.97.413.011.813.78.712.19.811.415.213.16.85.78.47.25.6,-1%-1%-2%-3%-1%-1%-1%0%1%-2%-2%

30、-1%-3%-1%-1%-3%-1%-1%,-4%-2%-3%-1%-5%0%-3%3%-5%-4%-4%-3%-5%-2%-3%-4%-1%-3%,4%7%12%12%0%5%8%29%5%12%12%24%-4%8%13%22%0%9%,17.616.718.716.416.024.917.815.825.125.413.715.930.720.526.718.720.113.2,12.911.015.312.611.116.612.88.919.013.911.915.618.315.520.922.112.310.2,9.68.812.110.98.411.69.57.312.610.

31、011.212.813.811.318.318.912.69.4,8.07.410.08.76.69.07.85.78.58.711.111.110.69.015.318.114.38.3,2.52.01.91.41.53.82.52.63.53.51.82.84.81.92.23.22.71.9,2.11.71.71.31.42.72.12.02.72.81.62.43.51.81.62.62.31.7,1.81.41.51.21.22.21.71.62.22.21.41.92.91.51.52.31.91.4,1.51.21.31.01.01.81.41.31.71.81.31.62.31

32、.31.32.01.71.2,10.39.125.312.423.114.017.724.414.814.818.718.88.68.56.29.57.35.1,11.59.426.213.424.015.018.025.417.815.420.019.711.79.36.710.48.15.7,-17%-27%-29%-40%-44%-16%-23%-64%-18%-34%-39%-19%52%-19%-8%-12%-2%10%,-26%-29%-32%-45%-46%-21%-24%-66%-32%-37%-43%-23%11%-26%-15%-19%-12%-1%,57.615.910.

33、49.310.73.744.010.010.22.27.13.819.11.52.42.32.22.2,44.314.58.08.48.72.832.39.110.21.95.73.218.81.32.12.11.92.0,平均值中间值,19.718.3,14.513.4,11.611.2,9.98.8,2.62.5,2.12.1,1.81.7,1.51.4,-19%-19%,-27%-26%,开发和持有:,浦东金桥陆家嘴中国国贸,600639600663600007,推荐中性中性,10.817.810.7,0%-1%-5%,3%-1%5%,18%6%6%,27.728.337.3,18.92

34、7.989.3,16.525.539.6,18.825.028.7,2.73.32.5,2.73.22.5,2.32.92.3,2.12.62.2,13.518.711.5,15.019.412.2,-20%-4%-7%,-28%-8%-12%,1.73.60.5,1.73.10.5,平均值中间值,31.128.3,45.427.9,27.225.5,24.225.0,2.82.7,2.82.7,2.52.3,2.32.2,-10%-7%,-16%-12%,B股,(HK$),万科B招商局B金桥B陆家B,200002200024900911900932,推荐推荐推荐推荐,11.114.47.11

35、2.1,-3%0%0%-1%,-2%-2%1%-1%,16%-2%9%-3%,20.113.216.116.8,14.410.610.716.2,10.28.08.914.1,8.56.610.213.8,2.91.31.61.9,2.41.21.51.9,1.91.01.31.6,1.50.91.11.4,11.929.515.621.7,14.032.018.323.7,-7%-51%-55%-44%,-21%-55%-61%-49%,57.610.41.73.6,44.38.01.73.1,平均值中间值,16.616.4,13.012.5,10.39.6,9.89.3,1.91.8,1.

36、71.7,1.41.4,1.21.3,-39%-48%,-47%-52%,H股,(HK$),中国海外龙湖地产华润置地雅居乐首创置业宝龙地产远洋地产恒盛地产碧桂园绿城中国深控股方兴地产SOHO中国富力地产世茂地产瑞安地产,68896011093383286812383377845200739006048174102777813272,推荐推荐推荐推荐推荐推荐审慎推荐审慎推荐审慎推荐中性中性中性中性中性中性中性,16.113.314.313.93.12.54.72.43.48.42.62.47.011.411.43.6,1%4%1%1%2%1%0%0%1%0%1%0%2%3%1%1%,-3%4%-

37、4%11%0%-1%-1%7%-6%1%-2%3%1%-1%-2%-1%,12%22%1%22%18%-3%-8%-12%15%-3%-6%4%22%2%-3%-3%,20.339.630.022.810.27.222.111.124.215.311.521.319.212.014.87.3,13.426.021.411.65.98.411.28.817.910.011.320.99.08.612.021.4,10.516.015.49.94.45.48.26.614.66.59.521.613.77.18.916.0,8.711.710.68.93.74.56.35.313.35.18.01

38、8.78.65.97.313.0,3.15.01.93.01.21.11.01.42.41.30.71.41.91.91.50.8,2.43.71.62.21.00.80.71.12.21.20.71.01.61.61.30.7,2.02.91.41.80.90.60.70.91.91.00.60.91.41.31.10.6,1.72.31.21.60.80.50.60.81.70.90.60.91.31.11.00.5,17.014.918.418.56.03.89.45.04.219.85.84.16.917.519.49.0,18.516.020.720.06.24.79.55.94.6

39、20.56.24.37.418.921.19.6,-6%-11%-22%-25%-48%-35%-50%-53%-18%-58%-56%-40%2%-35%-41%-60%,-13%-17%-31%-30%-51%-47%-51%-60%-26%-59%-59%-44%-4%-40%-46%-62%,33.931.626.732.19.37.023.319.240.133.822.52.41.924.534.314.1,30.128.221.228.35.56.821.718.540.421.813.62.01.824.530.210.8,平均值中间值,18.117.2,13.611.5,10

40、.99.7,8.78.3,1.81.5,1.51.2,1.31.0,1.10.9,-35%-38%,-40%-45%,资料来源：彭博资讯，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,中金公司研究部：2011 年 4 月 25 日,法律声明,一般声明,本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员

41、的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。,本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。,中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和

42、标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。,本报告亦可由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。,本报告亦可由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)仅向符合新加坡证券期货法及财务顾问法定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之财务顾问法第 36 条就任何利益及/或其代表就任何

43、证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。,本报告亦可由受英国金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）仅向中金英国分类为专业投资者及/或合格对手方的客户提供，本报告并未提供或者打算提供给任何他人使用。,中金公司亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。,特别声明,在法律许可的情况下，中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投

44、资或其他决定的唯一信赖依据。,研究报告评级分布可从 http:/获悉。,评级标准：分析员估测 12 个月之内绝对收益 20%以上为“推荐”、10%20%为“审慎推荐”、-10%10%为“中性”、-20%-10%为“减持”、-20%以下为“回避”。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。,8,北京中国国际金融有限公司北京市建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 28 层邮编：100004电话：(86-10)6505-1166传真：(86-10)6505-1156SingaporeChina International Capita

45、lCorporation(Singapore)Pte.Limited#39-04,6 Battery RoadSingapore 049909Tel:(65)6572-1999Fax:(65)6327-1278北京建国门外大街证券营业部北京市朝阳区建外大街甲 6 号SK 大厦 1 层邮编：100022电话：(86-10)8567-9238传真：(86-10)8567-9235杭州教工路证券营业部杭州市教工路 18 号世贸丽晶城欧美中心 1 层邮编：310012电话：(86-571)8849-8000传真：(86-571)8735-7743成都滨江东路证券营业部成都市锦江区滨江东路 9 号香格里

46、拉办公楼 1 层、16 层邮编：610021电话：(86-28)8612-8188传真：(86-28)8444-7010武汉解放大道证券营业部武汉市硚口区解放大道 634 号新世界中心写字楼 4 层邮编：430032电话：(86-27)8334-3099传真：(86-27)8359-0535,上海中国国际金融有限公司上海分公司上海浦东新区陆家嘴环路 1233 号汇亚大厦 32 层邮编：200120电话：(86-21)5879-6226传真：(86-21)5888-8976United KingdomChina International CapitalCorporation(UK)Limite

47、dLevel 25,125 Old Broad StreetLondon EC2N 1AR,United KingdomTel:(44-20)7367-5718Fax:(44-20)7367-5719上海淮海中路证券营业部上海市淮海中路 398 号邮编：200020电话：(86-21)6386-1195传真：(86-21)6386-1180南京中山北路证券营业部南京市中山北路 1 号绿地广场 2 层邮编：210008电话：(86-25)8316-8988传真：(86-25)8316-8397厦门莲岳路证券营业部厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心商务楼 4 层邮编：361012电话：(86-59

48、2)515-7000传真：(86-592)511-5527重庆洪湖西路证券营业部重庆市北部新区洪湖西路 9 号欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞蓝爵公馆 1 层邮编：401120电话：(86-23)6307-7088传真：(86-23)6739-6636,香港中国国际金融（香港）有限公司香港中环港景街 1 号国际金融中心第一期 29 楼电话：(852)2872-2000传真：(852)2872-2100深圳福华一路证券营业部深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦裙楼 107、201邮编：518048电话：(86-755)8832-2388传真：(86-755)8254-8243广州天河路证券营业部广州市天河区天河路 208 号粤海天河城大厦 40 层邮编：510620电话：(86-20)8396-3968传真：(86-20)8516-8198青岛香港中路证券营业部青岛市市南区香港中路 9 号香格里拉写字楼中心 11 层邮编：266071电话：(86-532)6670-6789传真：(86-532)6887-7018,