计算机软硬件行业“十二五”规划解读:以政策为导向关注细分子行业0201.ppt
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1、table_research,3276.4,2776.4,2276.4,table_invest,2011.11,重点公司,1table_relate,2,3,4,5,table_main 行业研究类模板_有重点公司_new行业投资策略|2012 年 1 月 31 日,以政策为导向,关注细分子行业,研究员:马仁敏 执业证书编号:S0570510120059 025-83290929 http:/,计算机软硬件行业“十二五”规划解读,行业评级:中性(首次评级)计算机应用市场走势图table_stockTrend2011-1-312012-1-31,投资要点:2011 年 2 月,国务院印发了进一
2、步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知,这项政策是对 18 号文的延续和更新。在未来10 年内,软件产品增值税退税政策将继续对软件企业净利润产生积极的影响。“十二五”期间,国家将加大软件行业的投入,各行业的 IT 投资需求将逐步复苏。近期,国家对众多细分领域发布了相关的政策指导意见,包括医疗信息化,安防,云计算,物联网,移动支付和电子取证等。政策的扶持将为这些领域相关产业的发展带来新的机遇。,11-2,11-5 11-8成交量,11-11沪深300,我们预期,软件行业未来 3 年的收入增速依然将有望保持 30%左,相关研究计算机应用(302002):估值趋于合理,业绩出现分化2011.
3、12计算机应用(302002):增值税退税政策正式落地,维持“增持”评级计算机应用(302002):收入确认和估值切换的时间窗口即将开启2011.10计算机应用(302002):四季度收入集中确认期将至,维持“增持”评级2011.9计算机应用(302002):良好表现有望延续2011.8,右的增长。上市公司业绩将出现分化,下游行业的 IT 投资需求稳定且旺盛的公司的收入依然有望保持快速增长,但下游行业信息化已经初步建成的公司将面临 IT 投入放缓的风险,人力成本上升趋势初步得到缓解,净利润增长将受到研发和销售投入的影响。未来我们重点看好围绕医疗,安防,金融,政府等稳定旺盛的 IT投资需求展开业
4、务的公司,移动互联网的兴起将为行业创造巨大的潜在需求,“云计算”和“物联网”在政策重点扶持的细分领域中或将存在阶段性的主题投资机会。我们预期原材料和人力成本的上升势头将得到控制;渠道和服务能力是计算机软硬件公司能否在市场竞争中胜出的关键因素。,table_impcompa股票名称 收盘价(元),投资评级,10A,EPS(元)11E 12E,13E,10A,11E,P/E,12E,13E,海康威视梅安森东华软件新国都美亚柏科软控股份,36.8030.5510.5015.6032.1013.65,推荐推荐推荐推荐推荐推荐,1.050.720.590.510.760.50,1.401.180.810
5、.651.010.69,2.061.581.120.941.441.00,3.212.141.471.352.081.43,35.0542.4317.8030.5942.2427.30,26.2925.8912.9624.0031.7819.78,17.8619.349.3816.6022.2913.65,11.4614.287.1411.5615.439.55,免责条款详见末页,table_page1行业投资策略|2012 年 1 月 31 日一、计算机软硬件行业“十二五”发展规划2011 年,国家相关部门出台了相关的行业政策和指导意见,现主要归纳如下:图表 1:2011 年计算机行业政策汇
6、总,时间2011 年 1 月2011 年 2 月2011年4月2011年4月2011年4月2011年5月2011年10月2011年10月,政策鼓励软件产业和集成电路产业发展的六项措施进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知关于开展国家电子商务示范城市创建工作的指导意见物联网发展专项资金管理暂行办法关于加快推进信息化与工业化深度融合的若干意见关于高新技术企业境外所得适用税率及税收抵免问题的通知关于软件产品增值税政策的通知商务部“十二五”电子商务发展指导意见,领域软件产业和集成电路产业软件产业和集成电路产业电子商务物联网两化融合计算机行业软件行业移动互联,内容会议确定了强化投融资支持、加
7、大对研发开发的支持力度、实施税收优惠、加强人才培养和引进、严格落实知识产权保护制度和加强市场引导,规范市场秩序等六项措施。财税政策,投融资政策,研究开发政策,进出口政策,人才政策,知识产权政策和市场政策创建一批具有典型带动作用的国家电子商务示范城市,推动电子商务的规制与政策在局部地区取得突破性进展;网上信用、电子认证、在线支付和物流配送等支撑体系及相关基础设施基本满足电子商务的发展需求为了促进我国物联网健康发展,充分发挥财政资金的引导和扶持作用。专项资金是由中央财政预算安排,用于支持物联网研发、应用和服务等方面的专项资金。坚持信息化带动工业化,工业化促进信息化,重点围绕改造提升传统产业,着力推
8、动制造业信息技术的集成应用,着力用信息技术促进生产性服务业发展,着力提高信息产业支撑融合发展的能力,加快走新型工业化道路步伐,促进工业结构整体优化升级。对其来源于境外所得可以按照15%的优惠税率缴纳企业所得税,在计算境外抵免限额时,可按照15%的优惠税率计算境内外应纳税总额。增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品,按17%税率征收增值税后,对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。完善电子商务发展环境,重点鼓励发展电子商务服务业,深化普及电子商务应用。重点工程示范作用,,开展下一代信息网络、物联网等领域的国际科技合作与交流,推动与具有核心,2011年10月,关于促进战略性新兴产业
9、国际化发展的指导意见,信息技术产业,技术的国外高端研究机构合作;鼓励新一代信息技术领域参与国际标准制定;鼓励物联网、高端软件等领域的海外留学人员回国创业;加大对重要设备进口的支持力度,支持外商投资企业建立三网融合研发机构;鼓励外商投资设立高性能集成电路企业;充分利用国内资源优势发展高端软件服务外包,促进高端,软件及相关信息服务开拓国际市场。到2015年,技术创新能力显著增强。攻克一批物联网核心关键技术,在感知、传输、处理、应用等技术领域取得500项以上重要研究成果;研究制定200项以上国家和行业标准;推动建设一批示范企业、重点实验室、工程中心等创新载,2011年12月,物联网十二五发展规划,物
10、联网,体,为形成持续创新能力奠定基础。初步完成产业体系构建。形成较为完善的,物联网产业链,培育和发展10个产业聚集区,100家以上骨干企业。在重点行业和重点领域应用水平明显提高,形成较为成熟的、可持续发展的运营模式,在10个重点领域完成一批应用示范工程,力争实现规模化应用。资料来源:相关政府部门网站,华泰证券研究所免责条款详见末页 2,table_page1行业投资策略|2012 年 1 月 31 日(1)2011 年 2 月,国务院印发了进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知,这项政策是对 18 号文的延续和更新,主要从财税政策,投融资政策,研究开发政策,进出口政策,人才政策,知
11、识产权政策和市场政策方面进行落实。在财税政策方面,增值税政策得到延续,这打消了许多投资者对增值税政策能否得到延续的顾虑。另一方面,国家扩大了营业税的优惠范围,对符合条件的软件企业从事软件开发与测试,信息系统集成、咨询和运营维护等业务,免征营业税。我们认为,营业税优惠力度由相关部门制定,但是优惠力度会小于营业税金占净利润的比例,因为该比例包含了城市维护建设税,教育附加,河道疏通费等附加费用,但是,对于主营业务是信息系统集成、咨询和运营维护的上市公司而言,营业税金的优惠政策将有利于增厚企业净利润,提升企业竞争力。(2)2011 年 10 月,近日,财政部和国家税务总局联合发布关于软件产品增值税政策
12、的通知通知明确增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品,按 17%的税率征收增值税后,对其增值税实际税负超过 3%的部分实行即征即退政策,该通知自 2011 年 1 月 1 日起执行。(3)“十二五”期间,国家将加大在软件行业方面的投入,特别是一些高新技术领域,包括云计算,物联网,移动互联等方面。国家将以培育龙头企业为手段,提升行业核心竞争力,通过推动传统产业升级、发展民生信息服务和促进公共管理智能化三大手段,来逐步带动和发展信息服务产业。我们预期,2012 年,中央和地方政府在云计算,物联网领域依然将会继续给予政策扶持。二、软件行业运行情况分析(一)、行业数据:行业维持高速发展图表 2:
13、软件行业收入规模和增速情况,1600014000120001000080006000400020000,我国软件产业总收入(亿元),我国软件产业收入增速,80%70%60%50%40%30%20%10%0%,资料来源:wind 资讯,华泰证券研究所从图中我们可以看出,2003 年我国软件产业累计完成产业收入 1100 亿元,到 2011 年 1-10 月,我国软免责条款详见末页 3,table_page1行业投资策略|2012 年 1 月 31 日件产业累计完成软件业务收入 14970 亿元,年复合增长率高达 38.58%。未来软件行业将继续保持快速增长的势头。从行业收入增长结构上看,软件产品
14、保持稳定增长,基本上和软件产业整体增长持平;系统集成和嵌入式系统软件行业格局分散,市场竞争激烈,毛利率呈下滑趋势,收入增速落后于全行业;近年来,以软件外包为代表的软件服务子行业异军突起,创造了惊人的增长,虽然全球金融危机对软件外包行业的外需造成了较大影响,但内需市场的兴起以及 SaaS 构架的诞生使得软件服务行业迎来了新的机遇,我们认为,未来几年是软件服务行业快速增长的时期。2009 年以来,在政府政策的刺激下,国内经济企稳回暖,各行业 IT 投资需求逐步复苏。受到国家 4 万亿基础建设投资、8500 亿医改投资以及 3G 牌照正式发布等政策的推动,电信、电力、交通运输、医疗、教育等行业陆续启
15、动各类新建和扩建项目,这些项目配套的 IT 建设也逐步启动,成为拉动这些行业 IT 投资需求增长的主要动力。新技术和新业态发展迅猛,软件业结构调整步伐加快。累计到2011年10月底,信息技术咨询服务、数据处理和运营服务分别实现收入1487和2260亿元,同比增长49.3%和43.6%,增速高于全行业16.4和10.7个百分点,高于去年同期11.2和6.9个百分点,其中10月份分别增长78.8%和71.4%。软件产品和嵌入式系统软件增长快于去年,实现收入5153和2426亿元,同比增长32%和29.5%,分别比去年同期高7.3和4.2个百分点。信息系统集成服务和IC设计增长放缓,实现收入3176
16、和468亿元,同比增长25.4%和20.7%,分别低于去年同期2.1和20个百分点。我们认为,中国IT产业在过去二十年经历了飞速发展,随着国家十二五规划的出台,在加大信息化投入方面,需求逐渐从硬件向软件和服务方面转移,产品附加值较高的产品将得到社会认同,而系统集成这类附加值较低的产品需求增速将逐渐降低,这也是2011年系统集成服务增长放缓的主要原因之一。图表 3:2011 年 1-10 月分行业收入情况(单位:亿元),收入,同比增速,软件产品系统集成和支持服务数据处理和运维服务信息技术咨询服务嵌入式系统软件IC 设计开发合计,5153317622601487242646814970,32.0%
17、25.4%43.6%49.3%29.5%20.7%32.9%,数据来源:工信部,华泰证券研究所(二)、软件出口增幅放缓,外包服务稳步发展2011年1-10月,软件业实现出口239亿美元,同比增长17.1%,比去年同期低7.5个百分点,但10月出口增长32.1%,比9月份回升13.3个百分点,是本年单月出口增长最快月份。软件外包服务前10个月出口47.5亿美元,同比增长45.5%,高于软件出口增速28.4个百分点,其中10月增长73.5%,嵌入式系统软件出口增长1.9%,低于软件出口增速15.2个百分点。图表 4:我国软件出口规模(亿美元)及增速免责条款详见末页 4,社保,社保,知,table_
18、page1行业投资策略|2012 年 1 月 31 日资料来源:工信部,华泰证券研究所由于日本地震事件的发生,使得我国外包行业2011年的出口增速受到负面影响,特别是汽车电子和消费类电子产业在日本地震中受到严重影响,导致嵌入式软件的出口增长严重放缓。另外一方面,欧美经济正处于复苏过程中,外包市场的需求增长明显,我国企业原先在欧美市场的份额非常小,并且在近年来加大了对欧美市场的开拓力度,但短期内我国企业依然难以在欧美外包市场的竞争中和印度的软件外包龙头展开竞争。我们认为:随着业务结构调整加快,产业步入发展新阶段。在十二五期间,软件行业收入规模将继续保持高速增长,据十二五规划要求,到2015年,我
19、国软件行业收入将突破4万亿元,年均增长25%以上,我们认为,未来3年,软件行业的复合增速依然有望保持在30%左右的水平。三、“十二五”规划细分行业分析:行业信息化继续深入,云计算和物联网稳步推进,移动互联时代呼之欲出5.1 行业信息化在中国经济经历了过去20年高速增长的黄金时期后,随着人口红利逐步减退,劳动力成本低廉的优势正在消失。未来10年中,我国经济发展的主要驱动力将从投资拉动转移到消费拉动,必须借助信息技术的力量来提升生产效率,从而抵消人力成本上涨的影响,因此,未来10年是信息技术行业大发展的时代,我们坚定看好行业的长期发展趋势。5.1.1 医疗信息化开始发力图表 5:医疗行业产业政策,
20、时间2009年12月2011 年 6 月,政策关于印发新型农村社会养老保险信息系统建设指导意见的通知关于印发人力资源和社会保障事业发展“十二五”规划纲要的通,领域,内容明确新型农村社会养老保险信息系统建设需坚持统一建设的基本方针,全面推进数据向上集中,进一步推动网络向下延伸,加强全国统一应用软件的实施。以推行社会保障一卡通为重点,实施人力资源和社会保障信息化建设工程。完善各级人力资源社会保障数据中心功能,建成覆盖全国、联通城乡、安全可靠的信,息网络。建设统一的跨地区信息交换和结算平台,支持各级各类业务协同办理,免责条款详见末页 5,医保,医保,医保,医保,table_page1行业投资策略|2
21、012 年 1 月 31 日提升信息化服务水平。加快发行全国统一的社会保障卡,实现社会保障卡在养老、医疗、失业、工伤、生育五项社会保险中的应用,并逐步拓展到就业服务、劳动关系、人才服务、人力资源开发、人事管理等领域。,2011年6月2009年4月2010年12月2010年12月,关于进一步加强新型农村合作医疗基金管理的意见关于深化医药卫生体制改革的意见2010 年基于电子健康档案、电子病历、门诊统筹管理的基层医疗卫生信息系统试点项目管理方案的通知2010 年中西部地区村卫生室信息化建设项目管理方案的通知,对新农合的参保管理、基金管理、证卡、医疗机构管理等进行规范。明确了到2020 年,我国覆盖
22、城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立。为积极探索建设以健康管理和服务为中心、居民电子健康档案和电子病历为基础的卫生信息平台及重点业务应用系统,促进区域卫生信息化建设和发展,在上海、浙江、安徽、重庆、新疆5 省开展试点。为中西部地区90%的村卫生室配备电脑,70%以上的农村居民配备健康卡,开发整合村卫生室信息化软件,加快区域(地级市和县级)卫生信息平台建设。,卫生部正在制定我国卫生信息化“十二五”规划,规划初步确定了我国卫生信息化建设路线图,简称“3521 工程”,即建设国家级、省级和地市级 3 级卫生信息平台,加强公共卫生、医疗服务、新农合、基本药物制度、综合管理 5 项业务应用,建设健康档案和
23、电子病历 2 个基础数据库和 1 个专用网络建设。上述产业政策为我国医疗卫生行业信息化发展提供了制度保障。我国国民经济持续快速发展,医疗卫生支出占 GDP 的比例稳步提高。2009 年,国家已经正式推出新的医疗卫生体制改革,明确了到 2020 年,我国覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立。为深化医疗卫生体制改革,2009-2010 年我国各级政府投入预计为 8,500 亿元。信息化投入将是其中的重点之一,也是改革成功实施的保障,特别是加大对数量庞大但信息化属于空白的乡镇农村等中小医院的投资力度。2010 年12 月,卫生部发布2010 年基于电子健康档案、电子病历、门诊统筹管理的基层医疗卫生
24、信息系统试点项目管理方案的通知和2010 年中西部地区村卫生室信息化建设项目管理方案的通知,新型医疗卫生体制改革的落实,必将推动城乡卫生信息化的发展,给医疗卫生行业信息技术市场带来巨大的发展机遇。图表 6:医疗支出占 GDP 的比例,年份1990199219941996199820002002200420062008,日本5.55.665.25677.27.67.5,英国5.565.85.25.25.86.87.47.88.2,德国899.29.8109.89.69.79.810,美国111212.512.512.512.512.5141516,数据来源:东软集团公司年报,华泰证券研究所自20
25、03年“非典”大爆发之后,我国对医疗保障的重视度不断提升,医疗卫生支出占GDP的比例稳步提免责条款详见末页 6,table_page1,行业投资策略|2012 年 1 月 31 日,高。2009年,国家正式推出“新医改”,明确了到2020年,我国覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立。,2009-2010年我国各级政府投入8500亿元,致力于“新医改”的推进,信息化投入是其中的重点之一,也是改,革成功实施的保障。我们认为,“新医改”的不断深入,给医疗卫生行业信息技术市场带来巨大的发展机遇。从中央到地方政府的工作报告中可以看出,2012年我国政府将继续加大对医疗信息化方面的投入。,图表 7:卫生
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