纺织服装行业四季度投资策略：关注三季报业绩稳健的公司1011.ppt

《纺织服装行业四季度投资策略：关注三季报业绩稳健的公司1011.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《纺织服装行业四季度投资策略：关注三季报业绩稳健的公司1011.ppt（20页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、,2012 年 9 月 28 日研究所,行业研究,评级：中性,证券分析师：刘金沪 S03505101200050755-8370494,关注三季报业绩稳健的公司,联系人：,苏林洁,0755-23618502 投资要点：,纺织服装行业四季度投资策略,市场回顾,9 月纺织服装行业跌幅位列申万全一级行业第一位。截止至 9 月 27 日，上证综指上涨 0.43%，,深证成指上涨 3.29%，沪深 300 涨幅为 1%，申万纺织服装指数下跌 3.49%。其中纺织制造板块跌幅为 3.57%，服装家纺板块跌幅为 3.4%，涨幅居前的公司为福建南纺、ST 中冠 A、棒杰股份、金飞达、江苏三友，跌幅居前的公司为

2、山东如意、九牧王、三毛派神、深纺织 A、华孚色纺。同时，年初至今纺织服装板块跌幅位列全市场第一位，截止至 9 月 27 日，沪深 300 跌幅为 4.05%，申万纺织服装指数则下跌 15.12%。从行业基本面看，我们认为其中主要原因有二，一是消费低迷造成的服装终端存货积压及打折促销对全行业消费信心造成的伤害；二是海外经济恢复不确定及出口订单流失造成制造企业处于“温水煮青蛙”状态，且从目前来看恶劣的出口形势并未改变。从股票估值上看，我们认为去年服装行业的高估值导致在今年终端不景气的背景下，行业存在去估值泡沫的需求，同时在复苏不明确的消费环境中，尽管未来三个月估值切换，但能否恢复往年的高估值仍存在

3、不确定性。三季报业绩预告 纺织制造：纺织制造公司三季报业绩预减居多，延续半年报板块基本面低迷趋势。纺织全行业收入、利润总额、出口额增速都如 08 年水平，产能过剩、需求不足、成本上升仍是困扰纺织行业未,来复苏的重要因素。,服装家纺：从已公布三季报预告的公司来看，三季度品牌服装公司业绩增速与中,报水平相当，从我们公司调研和草根调研的情况看，目前终端消费正在缓慢复苏，但折扣力度加大或将损害品牌服装公司及其加盟商毛利率，同时存货周转率、应收账款周转率等经营指标或将在三季报继续有所改善。,重点数据跟踪,1）2012 年 8 月份全国百家重点大型零售企业服装销售情况回暖；2）1-8 月我国纺织工,业增加

4、值同比增长 12.8%；3）1-8 月我国纺织、服装出口同比均下降 0.7%，鞋类增长 8.8%；4）政府于 9月连续第二年执行棉花收储。,四季度投资策略,纺织制造：目前纺织制造估值不高，全行业业绩已下调，但 8 月出口仍延续大幅下滑,趋势，判断全年出口复苏希望的概率较小。纺织原材料下半年开始企稳（如涤纶短纤等），棉价由于抛储政策 9 月底取消构成一定支撑，未来判断制造行业复苏的重要因素将是下游需求回升后棉价企稳回升，我们认,为棉价继续上涨空间不大，维持板块“中性”评级。,服装家纺：9 月品牌服装公司秋装陆续上市，结,合 7、8 月服装公司销售情况来看，8 月由于促销力度加大销售回升明显，我们

5、判断品牌服装公司三季报业绩低于预期风险较小。目前男装公司 13 年订货会已陆续召开，增速平均在 10%-15%之间，结合我们调研情况，预计即将举行的家纺和休闲服订货会仍有压力。总体而言，尽管服装板块估值已调整，但由于消费复苏不明确，近期行业催化剂不多。展望四季度，行业股价或形成支撑的因素有二：三季报业绩增速较好、去年四季度基数低造成今年四季度增速数据有一定回升。我们谨慎上调服装家纺板块为“推荐”评级。,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,2,证券研究报告,推荐组合,去年四季度终端开始下滑，因此今年四季度终端销售数据在去年低基数下或有所回暖，结合我,们对品牌服装公司三季报的预期，推荐三季

6、报业绩具有保障、全年企业运行稳定的公司，组合为：探路者、卡奴迪路、搜于特、九牧王。,代码601566.SH002029.SZ300005.SZ002154.SZ601004.SH002327.SZ002293.SZ002503.SZ002640.SZ002612.SZ,名称九牧王七匹狼探路者报喜鸟奥康国际富安娜罗莱家纺搜于特百圆裤业朗姿股份,9月 28日股价19.30020.54017.16010.37022.71035.31046.07022.9609.10029.970,总股本（亿股）5.735.033.485.944.001.611.402.881.332.00,2011A0.901.4

7、60.400.631.141.552.661.081.031.04,EPS2012E1.171.120.540.851.411.763.100.860.651.51,2013E1.521.480.831.071.832.304.001.220.832.11,2014E1.932.031.261.362.343.064.861.661.032.77,2011A21.414.142.916.519.922.817.321.28.828.7,P/E2012E16.418.332.012.216.120.114.926.714.119.8,2013E12.713.920.79.712.415.411.

8、518.811.014.2,2014E10.010.113.67.69.711.69.513.88.910.8,投资评级买入买入买入买入买入买入增持买入增持买入,请务必阅读正文后免责条款部分,国海证券股份有限公司,目,录,1、四季度行业投资策略：等待复苏.51.1、维持纺织制造行业“中性”评级，谨慎上调品牌服装行业至“推荐”评级.51.2、9 月重点推荐公司：探路者、卡奴迪路、搜于特、九牧王.51.3、板块走势回顾：9 月及年初至今跌幅最大的板块.51.4、纺织服装板块相对估值继续下滑：纺织制造估值大幅下滑，服装家纺仍处于均值之上.82、2012 年三季报预计及订货会情况.102.1、服装公司

9、三季度预增，13 年订货会增速下滑.102.2、纺织类公司三季度预减.113、行业运行情况.123.1、外销：需求乏力，出口进一步放缓.123.2、内销：8 月促销力度加大，服装销售情况明显回升.134、重点数据跟踪.154.1、行业重点数据.154.2、原材料价格.165、重点公司公告.17,国海证券研究所,请务必阅读本页免责条款部分,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,表,表,表,表,4,（截,证券研究报告,图表目录,1、9 月份申万一级行业涨幅与沪深 300 对比（%）截 止 2012 年 9 月 27 日）.62、年初至今申万一级行业涨幅与沪深

10、300 对比（%）止 2012 年 9 月 27 日）.63、月度涨幅前十名与跌幅前十名指数成分股（截止 2012 年 9 月 27 日）.74、年初至今涨幅前十名与跌幅前十名指数成分股（截止 2012 年 9 月 27 日）.8,5、纺织服装行业相对估值（剔除金融、石油石化）.96、纺织制造行业相对估值（剔除金融、石油石化）.107、服装家纺行业相对估值（剔除金融、石油石化）.108、纺织行业收入及利润总额增速.129、我国服装月度累计出口金额及增速（%）.1310、我国纺织制品月度累计出口金额及增速（%）.1311、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额分月同比增速（%）.1

11、412、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额分月同比增速（%）.1413、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售量分月同比增速（%）.1414、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售量累计增速（%）.1415、8 月份全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增速（%）.1516、近两年棉花价格（截至 2012/09/28）单位：元/吨 美分/磅.1717、9 月棉花价格（截至 2012/09/26）单位：元/吨 美分/磅.17,18、涤纶价格（截至 2012/09/28）单位：元/吨.1719、粘胶价格（截至 2012/09/28）单位：元/吨.17,

12、1、纺织服装一级行业 2012 年相对估值处于全申万一级行业中游（A 股剔除金融、石油石化）.92、服装家纺部分公司三季报预告增长情况.103、重点公司订货会情况.114、纺织制造部分公司三季报预告增长情况.11,请务必阅读正文后免责条款部分,5,证券研究报告,1、四季度行业投资策略：等待复苏,1.1、维持纺织制造行业“中性”评级，谨慎上调品牌服装行,业至“推荐”评级,纺织制造：目前纺织制造估值不高，全行业业绩已下调，但 8 月出口仍延续大幅下滑趋势，判断全年出口复苏希望的概率较小。纺织原材料下半年开始企稳（如涤纶短纤等），棉价由于抛储政策 9 月底取消构成一定支撑，未来判断制造行业复苏的重要

13、因素将是下游需求回升后棉价企稳回升，我们认为棉价继续上涨空间不大，维持板块“中性”评级。,服装家纺：9 月品牌服装公司秋装陆续上市，结合 7、8 月服装公司销售情况来看，8月由于促销力度加大销售回升明显，我们判断品牌服装公司三季报业绩低于预期风险较小。目前男装公司 13 年订货会已陆续召开，增速平均在 10%-15%之间，结合我们调研情况，预计即将举行的家纺和休闲服订货会仍有压力。总体而言，尽管服装板块估值已调整，但由于消费复苏不明确，近期行业催化剂不多。展望四季度，行业股价或形成支撑的因素有二：三季报业绩增速较好、去年四季度基数低造成今年四季度增速数据有一定回升。我们谨慎上调服装家纺板块为“

14、推荐”评级。,1.2、四季度重点推荐公司：探路者、卡奴迪路、搜于特、九,牧王,去年四季度终端开始下滑，因此今年四季度终端销售数据在去年低基数下或有所回暖，结合我们对品牌服装公司三季报的预期，推荐三季报业绩具有保障、全年企业运行稳定的公司，组合为：探路者、卡奴迪路、搜于特、九牧王。,1.3、板块走势回顾：9 月及年初至今跌幅最大的板块,正如 9 月我们对纺织服装行业的判断，板块全月跌幅位列申万全一级行业跌幅榜第一位。截止至 9 月 27 日，上证综指上涨 0.43%，深证成指上涨 3.29%，沪深 300 涨幅为 1%，申万纺织服装指数下跌 3.49%。其中纺织制造板块跌幅为 3.57%，服装家

15、纺板块跌幅为 3.4%，涨幅居前的公司为福建南纺、ST 中冠 A、棒杰股份、金飞达、江苏三友、鹿港科技、上海三毛、伟星股份、众和股份和际华集团，跌幅居前的公司为山东如意、九牧王、三毛派神、深纺织 A、华孚色纺、百圆裤业、梦洁家纺、大杨创世、宜科科技和华芳纺织。,年初至今纺织服装板块跌幅位列全市场第一位，截止至 9 月 27 日，沪深 300 跌幅为,4.05%，申万纺织服装指数则下跌 15.12%。从行业基本面看，我们认为其中主要原因,请务必阅读正文后免责条款部分,沪深300,房地产,电子,化工,综合,纺织服装,公用事业,信息服务,交通运输,农林牧渔,轻工制造,机械设备,黑色金属,金融服务,医

16、药生物,餐饮旅游,家用电器,商业贸易,交运设备,食品饮料,信息设备,采掘,建筑建材,纺织服装,机械设备,商业贸易,黑色金属,信息服务,轻工制造,交通运输,交运设备,农林牧渔,化工,采掘,综合,信息设备,沪深300,金融服务,公用事业,建筑建材,家用电器,电子,房地产,餐饮旅游,食品饮料,医药生物,有色金属,有色金属,6,证券研究报告,有二，一是消费低迷造成的服装终端存货积压及打折促销对全行业消费信心造成的伤害；二是海外经济恢复不确定及出口订单流失造成制造企业处于“温水煮青蛙”状态，且从目前来看恶劣的出口形势并未改变。从股票估值上看，我们认为去年服装行业的高估值导致在今年终端不景气的背景下，行业

17、存在去估值泡沫的需求，同时在复苏不明确的消费环境中，尽管未来三个月估值切换，但能否恢复往年的高估值仍存在不确定性。,图 1、9 月份申万一级行业涨幅与沪深 300 对比（%）（截止 2012 年 9 月 27 日）,8,6,4,2,0,(2),(4),资料来源：WIND、国海证券研究所,图 2、年初至今申万一级行业涨幅与沪深 300 对比（%）（截止 2012 年 9 月 27 日）,15,10,5,0,(5),(10),(15),(20),资料来源：WIND、国海证券研究所,本月涨幅较大的公司继续以制造类企业为主，主要为前期跌幅较深，中报后反弹所致；，,请务必阅读正文后免责条款部分,7,证券

18、研究报告服装家纺中跌幅居前的九牧王由于受到订货会数据预期影响，下跌幅度较大。从年初至今看，涨幅最大的品牌服装公司为搜于特和探路者，均为基数小、增长快的代表，跌幅较大的家纺公司罗莱家纺和梦洁家纺，休闲服公司森马服饰。图 3、月度涨幅前十名与跌幅前十名指数成分股（截止 2012 年 9 月 27 日）福建南纺ST中冠A棒杰股份金飞达江苏三友鹿港科技上海三毛伟星股份众和股份际华集团华芳纺织宜科科技大杨创世梦洁家纺百圆裤业华孚色纺深纺织A三毛派神九牧王山东如意,(30),(20),(10),0,10,20,30,资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,8,证券研究报告图 4、年

19、初至今涨幅前十名与跌幅前十名指数成分股（截止 2012 年 9 月 27 日）众和股份ST中冠A搜于特中银绒业探路者中国服装浙江富润航民股份上海三毛黑牡丹维科精华深纺织A罗莱家纺华芳纺织希努尔星期六华润锦华美欣达森马服饰梦洁家纺,(100),(50),0,50,100,150,资料来源：WIND、国海证券研究所1.4、纺织服装板块相对估值继续下滑：纺织制造估值大幅下滑，服装家纺仍处于均值之上2004 年以来我国纺织服装行业对剔除金融及石油石化行业的 A 股整体水平的相对估值均值为 1.02，目前 A 股（剔除金融及石油石化）12 年、13 年的动态 PE 分别为15.68/13，纺织服装板块的

20、动态 PE 分别为 14.26、11.49，相对估值分别为 0.91/0.88，较上月数据继续下滑。请务必阅读正文后免责条款部分,2008-01-04,2008-02-29,2008-04-25,2008-06-20,2008-08-15,2008-10-17,2008-12-12,2009-02-13,2009-04-10,2009-06-05,2009-07-31,2009-09-25,2009-11-20,2010-01-15,2010-03-19,2010-05-14,2010-07-09,2010-09-03,2010-10-29,2010-12-24,2011-02-18,2011

21、-04-15,2011-06-10,2011-08-05,2011-09-30,2011-12-02,2012-02-03,2012-03-30,2012-05-25,2012-07-20,2012-09-14,9,证券研究报告分子版块来看：纺织制造板块 2011 年相对估值 0.91 倍，大幅低于历史均值的 1.18 倍，并且下滑趋势未见反转；服装家纺 2011 年相对估值为 1.03 倍，高于历史均值的 0.92 倍，但也呈现逐月下滑趋势。表 1、纺织服装一级行业 2012 年相对估值处于全申万一级行业中游（A 股剔除金融、石油石化）,2 0 1 1 年 市 盈 率,2011年相对估值,2

22、012年预测市盈率,2012年相对估值,2 0 1 3 年 预 测 市 盈 率,2013年相对估值,金融服务房地产建筑建材交通运输家用电器采掘交运设备综合化工黑色金属纺织服装商业贸易公用事业机械设备食品饮料轻工制造信息设备农林牧渔电子有色金属信息服务医药生物餐饮旅游A股非银行石油石化,7.4913.4310.8010.5413.5512.0713.1319.7212.4016.8717.8218.3823.7917.6928.7622.7530.7424.8932.6926.0233.2030.5437.2718.14,0.410.740.600.580.750.670.721.090.680

23、.930.981.011.310.981.591.251.691.371.801.431.831.682.051.00,6.569.5710.5811.2011.2211.9112.0912.2713.5514.0914.2615.0315.1815.9918.8119.4220.7121.4523.6724.2624.2624.8024.9615.68,0.420.610.670.710.720.760.770.780.860.900.910.960.971.021.201.241.321.371.511.551.551.581.591.00,6.007.758.5810.789.4210.

24、6610.359.4710.8214.9911.4912.2811.7712.7114.1414.1515.4916.2118.3721.5618.2520.1320.3413.00,0.460.600.660.830.720.820.800.730.831.150.880.940.910.981.091.091.191.251.411.661.401.551.561.00,资料来源：WIND、国海证券研究所图 5、纺织服装行业相对估值（剔除金融、石油石化）1.401.201.000.800.600.400.200.00资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,2008-

25、01-04,2008-02-29,2008-04-25,2008-06-20,2008-08-15,2008-10-17,2008-12-12,2009-02-13,2009-04-10,2009-06-05,2009-07-31,2009-09-25,2009-11-20,2010-01-15,2010-03-19,2010-05-14,2010-07-09,2010-09-03,2010-10-29,2010-12-24,2011-02-18,2011-04-15,2011-06-10,2011-08-05,2011-09-30,2011-12-02,2012-02-03,2012-03-

26、30,2012-05-25,2012-07-20,2012-09-14,10,证券研究报告图 6、纺织制造行业相对估值（剔除金融、石油石化）图 7、服装家纺行业相对估值（剔除金融、石油石化）,1.601.401.201.000.800.600.400.20,1.401.201.000.800.600.400.20,0.000.00,资料来源：WIND、国海证券研究所,资料来源：WIND、国海证券研究所,2、2012 年三季报预计及订货会情况2.1、服装公司三季度预增，13 年订货会增速下滑从已公布三季报预告的公司来看，三季度品牌服装公司业绩增速与中报水平相当，从我们公司调研和草根调研的情况看，

27、目前终端消费正在缓慢复苏，但折扣力度加大或将损害品牌服装公司及其加盟商毛利率，同时存货周转率、应收账款周转率等经营指标或将在三季报继续有所改善。表 2、服装家纺部分公司三季报预告增长情况,名称七匹狼报喜鸟希努尔罗莱家纺富安娜梦洁家纺美邦服饰森马服饰搜于特朗姿股份卡奴迪路百圆裤业星期六乔治白,预告类型略增略增略增续盈略增略减略增略减预增略增预增略增略减略增,增长幅度30%-50%25%-45%0%-30%-15%-15%0%-10%-30%-3%0%-20%-50%-20%40%-70%20%-50%40%-60%0%30%-30%-0%8%-15%,净利润净利润约3.8亿元-4.3亿元净利润约

28、3.1亿元-3.6亿元净利润约9431万元-12261万元净利润约2.4亿元-3.2亿元净利润约1.4亿元-1.7亿元净利润约4521万元-6459万元净利润约7.5亿元-8.9亿元净利润约4.0亿元-6.4亿元净利润约1.6亿元-1.9亿元净利润约1.8亿元-2.2亿元净利润约8076万元-922972万净利润约4190万元5447万元,净利润约3888万元-5555万元净利润约6120万元-6517万元,资料来源：公司半年报、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,11,证券研究报告目前男装企业已陆续召开 13 年春夏订货会，九牧王、卡奴迪路对 13 年春季货品价格均有一定程度的下调（

29、5%-10%），男装整体订货会增速比 12 年下滑 10%-15%。相比较而言，探路者和搜于特以召开的订货会增速尽管较去年也有下滑，但仍能保持 45%以上的订货增速，体现了这两个公司基数小的优势。家纺类公司的订货会预计在 10 月举行，目前终端销售受房地产影响压力仍较大，经销商方面相对较谨慎，预计将与 12年持平。表 3、重点公司订货会情况,公司名称七匹狼九牧王报喜鸟卡奴迪路探路者朗姿股份搜于特罗莱家纺富安娜,2012 春夏30%30%30%30%66%50%60%10-20%40%,2012 秋冬25%-30%20%25%-30%30%60.65%60%23%25%-30%,2013 春夏1

30、0%-15%0-10%16%25%50.5%40%-50%,资料来源：国海证券研究所2.2、纺织类公司三季度预减纺织制造公司三季报业绩预减居多，延续半年报板块基本面低迷趋势。纺织全行业收入、利润总额、出口额增速都如 08 年水平，产能过剩、需求不足、成本上升仍是困扰纺织行业未来复苏的重要因素。表 4、纺织制造部分公司三季报预告增长情况,名称华斯股份棒杰股份嘉麟杰深纺织A中银绒业伟星股份美欣达宜科科技华孚色纺江苏三友众和股份孚日股份新野纺织浔兴股份,预告类型略增续盈略减首亏预增略减预减略增预减略增略减略减略减预减,增长幅度10%-40%-15%-15%-50%-30%-358%-311%44%-

31、60%-30%-0%-96%-93%0%-10%-80%-60%20%-50%-30%-0%-50%-20%-30%-10%-80%-50%,净利润净利润约5781万元-7358万元净利润约2817万元-3811万元净利润约2998万元-4198万元净利润约3.8亿元-4.3亿元净利润约1.8亿元-2亿元净利润约1.3亿元-1.8亿元净利润约300万元-500万元净利润约1.4亿元-1.7亿元净利润约8000万元-10000万元净利润约3751万元-4688万元净利润约3750万元-5300万元净利润约8500万元-13600万元净利润约4482万元-5763万元净利润约1245万元-3112

32、万元,请务必阅读正文后免责条款部分,2008-02,2008-04,2008-06,2008-08,2008-10,2008-12,2009-02,2009-08,2009-10,2009-12,2010-02,2010-04,2010-06,2010-08,2010-10,2010-12,2011-02,2011-04,2011-06,2011-10,2011-12,2012-02,2012-04,2009-06,2012-06,2009-04,2011-08,12,8,证券研究报告,宏达高科山东如意金飞达嘉欣丝绸嘉麟杰ST德棉ST欣龙ST中冠A,略增预减续盈略增略减略增续亏续亏,30%-5

33、0%-80%-90%-20%-20%0%-20%-50%-30%0%-30%78%-59%-43%,净利润约6200万元-7150万元净利润约363万元-726万元净利润约800万元-1100万元净利润约6253万元-7504万元净利润约2999万元-4198万元净利润约4190万元-5447万元,净利润约-300万元净利润约-700万元-500万元,资料来源：公司半年报、国海证券研究所图 8、纺织行业收入及利润总额增速,纺织业收入累计增速（%）,纺织业利润总额累计增速（%）,100806040200(20)资料来源：WIND、国海证券研究所3、行业运行情况3.1、外销：需求乏力，出口进一步放

34、缓根据海关总署的数据，1-8 月我国纺织品服装累计出口 1619.95 亿美元,同比下降 0.70%;增速较 1-7 月份的-0.21%继续下降了 0.49 个百分点,降幅进一步扩大。其中，纺织品出口 625.13 亿美元，累计同比降 0.68%；服装出口 994.81 亿美元，累计同比降 0.71%。从 8 月的数据看，自 1 月份起，纺织品及服装出口增速总体呈现震荡向下的态势，月纺织品服装出口 246.00 亿美元，同比降 3.35%；其中，纺织品出口 80.42 亿美元，同比降 3.84%，服装出口 165.58 亿美元，同比降 3.10%。请务必阅读正文后免责条款部分,2011-01,

35、2011-02,2011-03,2011-04,2011-05,2011-06,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2011-01,2011-02,2011-03,2011-04,2011-05,2011-06,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012

36、-07,2012-08,13,证券研究报告图 9、我国服装月度累计出口金额及增速（%）,1800,累计出口额（亿美元）,增速（%）,40,160014001200,15321398127411521002,995,353025,1000800600400,285,396,513,658,831,296,400,526,670,829,2015105,200,134,198,138,193,0,0资料来源：WIND、国海证券研究所图 10、我国纺织制品月度累计出口金额及增速（%）累计出口额（亿美元）,增速（%）,(5),1000,947,60,900800700600500400,375,459

37、,546,630,709,784,864,381,465,545,625,50403020,300,202,289,204,288,10,200100,82,123,77,119,0,0,(10),资料来源：WIND、国海证券研究所3.2、内销：8 月促销力度加大，服装销售情况明显回升根据中华全国商业信息中心的统计，2012 年 8 月份，零售企业纷纷利用七夕节、暑期等开展促销活动，服装销售情况明显回升。百家重点大型零售企业服装零售额同比增请务必阅读正文后免责条款部分,1-8,14,证券研究报告长 16.72%，较上月提高 5.23 个百分点。从累计增速来看，1-8 月份服装零售额累计增长 1

38、1.26%，较 1-7 月份累计增速提高 0.52 个百分点，与去年同期的增速差距维持逐月缩小的趋势。,图 11、月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额分月同比增速（%）资料来源：中华全国商业信心中心、国海证券研究所,图 12、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额分月同比增速（%）资料来源：中华全国商业信心中心、国海证券研究所,零售量方面，促销的带动以及去年同期增速较低的原因，8 月份百家重点大型零售企业零售量同比增长 5.03%，增速较上月提高 2.49 个百分点，较去年同期提高 5.30 个百分点。从累计增速来看，1-8 月份服装零售量同比增长 1.79%，较 1-7

39、 月份累计增速提高 0.61 个百分点，与去年同期相比，增速差距进一步收窄。,图 13、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售量分月同比增速（%）资料来源：中华全国商业信心中心、国海证券研究所,图 14、1-8 月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售量累计增速（%）资料来源：中华全国商业信心中心、国海证券研究所,分产品类别来看，8 月份百家重点大型零售企业男西装、女装、童装、茄克衫、运动服、西裤等服装零售量均实现正增长。其中，男西装、女装、童装增速均超过去年同期，服装市场回暖情况较为明显。请务必阅读正文后免责条款部分,15,证券研究报告,图 15、8 月份全国百家重点大型零售企

40、业各类服装零售量同比增速（%）,资料来源：中华全国商业信心中心、国海证券研究所,4、重点数据跟踪,4.1、行业重点数据,2012 年 8 月份全国百家重点大型零售企业服装销售情况回暖（来源：中华全国商业信息中心）,中华全国商业信息中心监测统计显示：8 月份，零售企业纷纷利用七夕节、暑期等开展促销活动，服装销售情况明显回升。百家重点大型零售企业服装零售额同比增长16.72%，较上月提高 5.23 个百分点。从累计增速来看，1-8 月份服装零售额累计增长11.26%，较 1-7 月份累计增速提高 0.52 个百分点，与去年同期的增速差距维持逐月缩小的趋势。,1-8 月我国纺织工业增加值同比增长 1

41、2.8%（来源：国家统计局）,据国家统计局发布的统计数据显示，2012 年 8 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 8.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比 7 月份回落 0.3 个百分点。从环比看，8 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.69%。1-8 月份，规模以上工业增加值同比增长 10.1%。分行业看，8 月份，41 个大类行业中有 40 个行业增加值保持同比增长。其中，纺织业同比增长 10.8%，1-8 月，纺织业同比增长 12.8%,1-8 月我国纺织、服装出口同比均下降 0.7%，鞋类增长 8.8%（来源：海关总署）,海关总署 9 月 10 日发布今年 1

42、 至 8 月外贸进出口情况。据海关统计，前 8 个月，我国进出口总值 24976.2 亿美元，比去年同期（下同）增长 6.2%。其中，出口 13091.1,请务必阅读正文后免责条款部分,16,证券研究报告,亿美元，增长 7.1%；进口 11885.1 亿美元，增长 5.1%；贸易顺差 1206 亿美元，扩大 31.8%。,在出口商品中，机电产品出口稳定增长，纺织、服装出口下降。前 8 个月，我国机电产品出口 7488.4 亿美元，增长 8.3%，高出同期我外贸出口总体增速 1.2 个百分点，占出口总值的 57.2%。其中，电器及电子产品出口 2999.5 亿美元，增长 6.1%；机械设备出口

43、2438.9 亿美元，增长 7.2%。同期，服装出口 994.8 亿美元，下降 0.7%；纺织品出口 625.1 亿美元，下降 0.7%；鞋类出口 303.8 亿美元，增长 8.8%；家具出口,308.7 亿美元，增长 28.1%；塑料制品出口 198.6 亿美元，增长 36.3%；箱包出口 158.8,亿美元，增长 6.4%；玩具出口 69.4 亿美元，增长 5.9%；上述 7 大类劳动密集型产品出口值合计占我国出口总值的 20.3%，比重较去年同期回落 0.3 个百分点。,1-8 月我国内销市场服装鞋帽、针纺织品企业（单位）零售额（来源：国家统计局）,据国家统计局统计：2012 年 8 月

44、份，我国限额以上服装鞋帽、针纺织品企业（单位）商品零售额 669 亿元，同比增长 21.1%。1-8 月，我国限额以上服装鞋帽、针纺织品企业（单位）零售额 5864 亿元，同比增长 17.5%。,政府于 9 月 10 日连续第二年执行棉花临时收储,发改委公布，经有关部门批准，中储棉公司於 9 月 10 日启动 2012 年度棉花临时收储。2011 年度国家共收储 312 万吨棉花，促进棉价回升和市场平稳运行，有效保护棉农利益，达到了预期的政策目标。2012 年度是棉花临时收储政策执行的第二年。经国务院批准，2012 年度棉花临时收储价定为 20400 元/吨，比上年提高 600 元/吨。按籽棉

45、衣分 37%、棉籽价格 1.0-1.2 元/斤以及合理的收购加工费测算，对应的籽棉收购参考价约为 4.2-4.35 元/斤，比上年收购价提高约 0.1 元/斤。目前新棉已开始陆续上市，棉花临时收储的及时启动，有利於进一步稳定市场预期，保护棉农利益，促进国内棉花市场平稳运行。,4.2、原材料价格,今年 5 月以来全球棉价急速下跌，7 月之后国内棉价一直缓慢上升，导致国内外棉价差逐渐加大，从年初的价差 3000 元/吨到目前最大价差超过 7000 元/吨。但国内棉价上涨并非由于需求端恢复，而是 9 月底抛储结束对棉价造成的一定支撑，我们认为未来在需求未见好转、国内外棉价差持续扩大的情况下，国内棉价

46、上升空间较小。涤纶、黏胶价格则自 7 月来保持企稳回升势态。,请务必阅读正文后免责条款部分,2011-01-07,2011-02-07,2011-03-07,2011-04-07,2011-05-07,2011-06-07,2011-07-07,2011-08-07,2011-09-07,2011-10-07,2011-11-07,2011-12-07,2012-01-07,2012-02-07,2012-03-07,2012-04-07,2012-05-07,2012-06-07,2012-07-07,2012-08-07,2012-09-07,17,证券研究报告,图 16、近两年棉花价格（

47、截至 2012/09/28）单位：元/吨 美分/磅,图 17、9 月棉花价格（截至 2012/09/26）单位：元/吨美分/磅,35,000,中国棉花价格指数:328,Cotlook:A指数,300,棉花价格指数:328,Cotlook:A指数,18,680,88,30,00025,00020,00015,000,250200150,18,66018,64018,62018,60018,58018,560,8786858483,10,000,100,18,54018,520,8281,5,000,50,18,50018,480,8079,0资料来源：WIND、国海证券研究所图 18、涤纶价格（

48、截至 2012/09/28）单位：元/吨,0,资料来源：WIND、国海证券研究所图 19、粘胶价格（截至 2012/09/28）单位：元/吨,涤纶短纤,涤纶长丝DTY,涤纶长丝FDY,涤纶长丝POY,粘胶短纤,粘胶长丝,25,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：WIND、国海证券研究所,60,00050,00040,00030,00020,00010,0000资料来源：WIND、国海证券研究所,5、重点公司公告富安娜（002327）：运用自有闲置资金购买银行理财产品 2012/9/14公司于 2012 年 9 月 11 日与中国农业银行深圳市分行签订了本利丰 201

49、2 年第 38 期特定客户专属人民币产品购买协议，使用人民币 1000 万元购买中国农业银行深圳市分行本利丰 2012 年第 38 期特定客户专属人民币产品。请务必阅读正文后免责条款部分,18,，,（,证券研究报告,富安娜（002327）：运用自有闲置资金购买银行理财产品 2012/9/15,公司于 2012 年 9 月 13 日与中国建设银行股份有限公司南昌铁路支行签订了盈系列-对公理财产品客户协议书使用人民币 14000 万元购买中国建设银行江西省分行盈系列-对公理财产品保本浮动收益型理财计划。年化收益率为 4.8%，理财收益按每半年结息一次。,美邦服饰（002269）:关于发行短期融资券

50、事项进展情况公告 2012/9/12,美邦服饰经 2011 年年度股东大会审议通过关于续发短期融资券的议案，同意公司续发短期融资券，发行总额不超过公司截至 2011 年 12 月 31 日经审计净资产的 40%，单笔短期融资券发行期限不超过 365 天。,公司于近日收到中国银行间市场交易商协会的接受注册通知书 中市协注2012CP248 号）。交易商协会接受公司短期融资券注册，核定注册金额为 16 亿元，有效期为 2 年，由招商银行股份有限公司和中国民生银行股份有限公司联席主承销，公司在注册有效期内可分期发行。,根据上述注册通知，公司拟于近期发行 2012 年度第一期短期融资券，相关的基本情况