电子行业：进入库存回补期光电行业加速回暖130305.ppt

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1、12/03,12/04,12/05,12/06,12/07,12/08,12/09,12/10,12/11,12/12,13/01,13/02,Table_Title,me,Table_Summary,Table_BaseInfo,行业表现,0%,-11%,-22%,跟,踪,Table_Author,Table_Contacter,【,行,Table_Stock,Table_Report,券,研,究,报,告,HeaderTable_StatementCompany,】,HeaderTable_User50172885017380HeaderTable_Industry,13020500看好in

2、vestRatingChange.sa173833581,电子行业进入库存回补期，光电行业加速回暖,投资要点,行业评级,看好,中性 看淡,(维持),行业回暖迹象比较明显。终端应用背光、照明、显示等应用均有明显回升迹象。背光照明应用受到终端电视促销推动，销售状况良好，对库存消化及未来预期均显示积极信号；照明方面，受到海外市场渗透加速，需求大增，国内方面各级政府的规划落实实施，刺激终端照明需求明显优于去年；显示屏应用随着国外市场拓展及更换周期的到来，也表现出良好势头。,国家/地区行业报告发布日期,中国/A 股电子2013 年 03 月 05 日,3 月 LED 行业有望回暖。从外围看，台湾 LED

3、 上下游营收表现良好，台湾,11%,电子,沪深300,封装龙头厂商亿光电子 1 月营收同比增长 44%，环比增幅 24%。外延芯片龙头厂商晶元光电同比增长 37.9%，环比增长 18.1%，国内相关 LED 厂商 1月营收创新高；2 月份由于春节影响，同比及环比数据均不具有比较基础，但是从订单量来看，3 月订单量充沛，营收表现持续向上概率较大，届时将,有望验证行业回暖趋势。产业链恢复较快。从电视终端销售数据来看，根据奥维咨询监控数据统计：,-33%,动态,2013 年春节促销期（2013 年 1 月 28 日2 月 17 日）彩电终端零售量为 306万台，同比去年春节促销期（2012 年 1

4、月 9 日29 日）增长 45%，远超市场预期。TCL、创维 LCD 电视终端销售数据：2013 年 1 月数据分别为 2050千台（1850 千台-LED），1440 千台（1375 千台-LED），同比分别增长 52.54%（126.17%-LED）、70%（129.60%-LED），环 比 分 别 增 长9.55%(5.48%-LED)5.57%（6.68%-LED）；照明方面：从替换 40W/60W 白炽灯的 LED 终端照明产品价格来看，随着需求的回暖，全球主要区域价格均表现逐渐稳定的趋势。（详见正文价格趋势）投资策略与建议：短期关注业绩拐点显现及近期涨幅较少个股：重点推荐鸿利光电(

5、300219，买入)、三安光电(600703，买入)。事件性驱动个股：高送转、订单催化等。中长期依然看好背光产业链个股，建议关注：瑞丰光电(300241，未评级)、聚飞光电(300303，未评级)、兆驰股份(002429，买入)、东山精密(002384，买入)；产业链龙头股，推荐：三安光电(600703，买入)、茂硕电源(002660，,资料来源：WIND,买入)。关注 TV 面板供应商：京东方 A(000725，未评级)、TCL 集团(000100，未评级)。风险提示小非解禁风险：LED 板块小非比例较大，近期处于解禁高峰期，风险较大；跌价风险：LED 外延芯片、封装应用产品中长期看依然处于

6、下降通道；五一终端销售低于预期。,证券分析师联系人,周军021-63325888*执业证书编号：S0860510120007黄盼盼021-63325888*,业,重点公司盈利预测及投资评级,相关报告,证,股价,2011,2012E,2013E,2014E,目标价,评级,LED 拐点渐现；面板库存回补需求大,2013-02-25,兆驰股份 14.21 0.57 0.73 0.93 1.13鸿利光电 7.09 0.30 0.32 0.47 0.61三安光电 12.92 0.65 0.74 0.97 1.12资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，,14.638.9

7、620.72,买入买入买入,LED 行业业绩拐点渐现：台湾 LED行业 1 月营收点评基本面无明显变化，可平稳过年,2013-02-252013-02-05,东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责

8、申明。,HeaderTable_TypeTitle,电子动态跟踪 进入库存回补期，光电行业加速回暖,图表 1：台湾主要上游 LED 企业营收变化（千元新台币）资料来源：LEDinside；东方证券研究所图表 3：TCL 各类电视销售数量（千台-LCD 包含 LED）资料来源：TCL；东方证券研究所,图表 2：台湾主要下游 LED 企业营收变化（千元新台币）资料来源：LEDinsdie；东方证券研究所图表 4：创维各类电视销售数量（千台-LCD 不含 LED）资料来源：创维；东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读

9、本证券研究报告最后一页的免责申明。2,HeaderTable_TypeTitle,电子动态跟踪 进入库存回补期，光电行业加速回暖,图表 5：韩国替换 40w/60w 白炽灯 LED 价格走势（韩元）资料来源：Digitimes；东方证券研究所图表 7：美国替换 40w/60w 白炽灯 LED 价格走势（美元）资料来源：Digitimes；东方证券研究所,图表 6：日本替换 40w/60w 白炽灯 LED 价格走势（日元）资料来源：Digitimes；东方证券研究所图表 8：欧洲替换 40w/60w 白炽灯 LED 价格走势（欧元）资料来源：Digitimes；东方证券研究所,有关分析师的申明，

10、见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3,HeaderTable_TypeTitle,电子动态跟踪 进入库存回补期，光电行业加速回暖图表 9：2012.12.04-2013.03.04 申万电子个细分板块涨跌幅资料来源：ifind；东方证券研究所图表 10：中国 LED 产业链主要企业,设备材料,外延,芯片,封装,应用,其他,评级,三安光电,蓝宝石,蓝绿、红黄,安瑞、弘晟,LED 路灯,太阳能,买入,士兰微乾照光电华灿光电联创光电德豪润达国星光电同方股份,蓝绿红黄蓝绿蓝绿蓝绿蓝绿蓝绿,美卡乐（照明）华联、联创(

11、显示、照明)显示屏、照明3C、显示屏、照明亚一光电（背光）、照明、显示屏,驱动芯片电源小家电钒矿家电、水处理等,未评级未评级未评级未评级未评级增持未评级,鸿利光电瑞丰光电万润科技聚飞光电长方照明雷曼光电奥拓电子洲明科技联建光电利亚德勤上光电雷士照明阳光照明茂硕电源,商业照明、车用照明背光、照明信号灯、中小尺寸背光、照明中小尺寸背光各类照明显示屏显示屏显示屏显示屏显示屏路灯、照明照明照明,电源,买入未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级买入,东山精密,TV 背光,钣金、设备,买入,兆驰股份,TV 背光,TV 组装,影音产品,买入,南大光电科恒股份远方光电,Mo

12、源,荧光粉检测设备,未评级未评级未评级,资料来源：东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4,HeaderTable_TypeTitle,电子动态跟踪 进入库存回补期，光电行业加速回暖图表 11：中国大陆面板产业链主要厂商,地点中大尺寸材料相关背光模组中小尺寸,厂商京东方 ATCL 集团烟台万润彩虹集团宝石 A深纺织 A康得新锦富新材东山精密兆驰股份聚飞光电瑞丰光电深天马 A超声电子莱宝高科长信科技欧菲光华映科技宇顺电子比亚迪,产品TFT、LTPS、OLEDTFT液晶材料玻璃基板O

13、LED玻璃基板CF 基板光学膜片光学膜片裁切LED 背光模组LED 背光模组LED 背光模组LED 背光封装TFT/LTPS/AMOLED触控感测/模组等触控感测及模组、面板触控感测及模组、面板触控感测及模组触控感测及模组、面/盖板触控感测及模组、面板触控感测及模组、面/盖板触控感测及模组、面板,量产时间TV、Monitor、NB、Pad、Mobile 等TVTFT 制造TFT 制造TFT 制造辅助材料辅助材料辅助材料TV 背光TV 背光手机背光TV 背光Mobile、数码相框、Monitor 等MobileMobileMobileMobileMobileMobileMobile,评级未评级未

14、评级未评级未评级未评级未评级买入未评级买入买入未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级未评级,资料来源：TRI；东方证券研究所注释：详见 2012.12.11关注技术突破，细分行业龙头-LED 及 LCD 面板行业投资策略报告有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5,Table_Disclaimer,HeaderTable_TypeTitle,电子动态跟踪 进入库存回补期，光电行业加速回暖,分析师申明,每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：,分析师在本报

15、告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证,券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研,究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。,投资评级和相关定义,报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；,公司投资评级的量化标准,买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；,增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖

16、范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。,暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。,行业投资评级的量化标准：,看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级：

17、由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。,暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。,HeadertTable_Disclaimer,免责声明本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发

18、给他人。本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要

19、应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券

20、投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。HeadertTable_Address东方证券研究所,地址：,上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼,联系人：王骏飞,电话：传真：网址：,021-63325888*1131021-,Email：,