投资策略：市场尚未转弱风格仍偏向周期0108.ppt

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1、房地产,煤炭开采,有色金属,建筑材料,机械设备,交运设备,家用电器,医药生物,食品饮料,商业贸易,餐饮旅游,全部A股,化工,钢铁,银行,保险,证券,Table_Title,股票代码,投资评级,评级变化,行业 code,Table_Summary,Table_ReportDate,Table_Autho,r,Table_Contacter,定,期,研,究,报,告,HeaderTable_StatementCompany,HeaderTable_User501738650173205017252,50173815017390432375124,投资策略,HeaderTable_Stock市场尚未转

2、弱，风格仍偏向周期HeaderTable_Excel,研究结论,报告发布日期,2013 年 01 月 08 日,资金流保持平衡状态。上周，市场资金格局维持平衡状态，所有行业中，黑色金属、金融服务和房地产出现了资金净流入，流入率分别为 1.53%、1.09%和 0.94%；而家用电器、餐饮旅游、农林牧渔的流出率最高，分别达到 4.8%、4.44%和 3.77%。,证券分析师,邵宇021-执业证书编号：S0860511110001王鹏,021-63325888*6111,创新高个股数量出现明显反弹。上周表现看，有 33 只个股创出历史新高，3只个股创 08 年以来新高。行业表现和风格上看，大盘周期

3、股仍然领先。行业表现上看，金融服务、房地产、黑色金属涨幅排名前三，分别上涨 3.63%、2.95%和 2.6%；医药生物、信息设备和农林牧渔的表现最差，分别下跌 1.14%、0.78%和 0.22%；风格,执业证书编号：S0860512050001陈刚021-63325888*执业证书编号：S0860512080004,上看，大盘股表现明显强于中小盘股，上证综指上涨 1.96%，而中小板和创业板指数分别下跌 0.44%和 0.33%。,联系人,吴胜春021-63325888*孙付,报告,风险提示市场情绪出现大幅变化,021-63325888*周忠伟,021-63325888*各行业相对历史、市

4、场估值水平走势图5.004.504.003.503.002.502.001.50,【投资策略,1.000.500.00,证券数据来源：WIND,东方证券研究所，*图表说明，每个行业对应两根 K 线，左根表示行业相对历史平均估值水平的涨跌幅度；右根表示行业相对市场估值水平的涨跌幅度。实体部分时间区间08.10.16-至今，而影线部分的区间则是从 1997 年初以来】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告

5、的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,图表目录,各行业相对历史、市场估值水平走势图.1图 1：东方策略多空指标.4图 2：东方策略多空指标（MA）.4图 3：股指期货期现差.4图 4：创新高个股数量.4图 5：市场换手率.5图 6：A 股新开户数.5图 7：基金开户数.5图 8：基金市场份额.5图 9：一级行业表现 VS 沪深 300.5图 10：二级行业涨幅前二十 VS 沪深 300.5

6、图 11：主题涨幅前二十 VS 沪深 300.6图 12：风格大盘/小盘.6图 13：风格成长/价值.6图 14：风格绩优/亏损.6图 15：A/H 股溢价指数？.6图 16：A/H 股溢价（横轴）及 A 股表现（纵轴）.6图 17：估值一致预期变化.9图 18：A 股利润总水平变化.9图 19：行业 2012 年盈利一致预期变化/周.9图 20：行业 2012 年盈利一致预期变化/月.9图 21：采掘（剔除中石油）.10图 22：有色金属.10图 23：黑色金属.10图 24：建筑建材.10图 25：机械设备.10图 26：交运设备.10图 27：交通运输.11图 28：房地产.11图 29

7、：金融服务.11图 30：轻工制造.11图 31：医药生物.11图 32：食品饮料.11图 33：商业贸易.12,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,2,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,图 34：信息服务.12,表 1：上周个股换手率前 20.7表 2：近期创历史新高个股.7表 3：近期创 08 年以来新高个股.8,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,3,10-04,10-06,10-0

8、8,10-10,10-12,11-02,11-04,11-06,11-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,12-12,2011.8.8-8-8.12,10-04,10-06,10-08,10-10,10-12,11-02,11-04,11-06,11-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,12-12,2011.8.22-8.26,2011.9.5-9.9,2011.9.19-9.23,2011.10.9-10.14,2011.10.24-10.28,2011.11.7-11.11,2011

9、.11.21-11.25,2011.12.5-12.9,2011.12.19-12.23,2012.1.2-1.6,2012.1.16-1.20,2012.2.6-2.10,2012.2.20-2.24,2012.3.5-3.9,2012.3.19-3.23,2012.4.5-4.6,2012.4.15-4.20,2012.5.2-5.4,2012.5.14-5.18,2012.5.28-6.1,2012.6.11-6.15,2012.6.25-6.29,2012.7.9-7.13,2012.7.23-7.27,2012.8.6-8.10,2012.8.20-8.24,2012.9.3-9.7

10、,2012.9.17-2012.9.21,2012.10.8-2012.10.12,2012.10.22-2012.10.26,2012.11.5-2012.11.9,2012.11.19-2012.11.23,2012.12.3-2012.12.7,2012.12.17-2012.12.21,2012.12.31-2013.1.4,市场尚未转弱，风格仍偏向周期一、东方策略特色指标,图 1：东方策略多空指标,图 2：东方策略多空指标（MA）,1500,多空指标,沪深300（右）,4000,1500,多空指标MA,沪深300（右）,4000,10005000-500-1000-1500-2000

11、-2500数据来源：Wind，中金所，东方证券研究所图 3：股指期货期现差,3500300025002000150010005000,10005000-500-1000-1500-2000-2500数据来源：Wind，中金所，东方证券研究所图 4：创新高个股数量,3500300025002000150010005000,12010080,6月合约,3月合约,1月合约,2月合约,000300,2800270026002500,100908070605040,创历史新高的个数,创08年以来新高的个数,上证综指（右）,27002600250024002300,6040,24002300,302010

12、0,220021002000,2200,200数据来源：Wind，东方证券研究所,21002000,数据来源：Wind，东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4,1500,0,-4,0 制,市场尚未转弱，风格仍偏向周期二、A 股市场特征,图 5：全部 A 股换手率,图 6：新增 A 股开户数,2.5,全部A股换手率/整体法上证综指(收盘价）,3500,800000,新增A股开户数(户),上证综指（右）,3500,3300,700000,3300,21.5,31002900270

13、0,600000500000400000,3100290027002500,10.5,2500230021001900,300000200000100000,1.39,2300210019001700,0 170012/09 03/10 06/10 09/10 12/10 03/11 06/11 09/11 12/11 03/12 06/12 09/12 12/12数据来源：Wind，东方证券研究所图 7：新增封闭式基金开户数,011/08 03/09 07/09 11/09 03/10 07/10 11/10 03/11 07/11 11/11 03/12 07/12 11/12数据来源：W

14、ind，东方证券研究所图 8：基金市场份额,70000,新增封闭式基金开户数(户),上证综指（右）,25%,基金占比,上证综指（右）,6000,6000050000,35003000,20%15%,50004000,400003000,30000,2500,10%,200020000,100000,20001500,5%0%,10000,11/08 02/0905/09 08/09 11/09 02/1005/10 08/10 11/10 02/1105/11 08/11 11/11 02/1205/12 08/12 11/12,06/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12

15、/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,12/12,数据来源：Wind，东方证券研究所图 9：一级行业表现 VS 沪深 300（%）654,数据来源：Wind，东方证券研究所图 10：二级行业涨跌幅前十 VS 沪深 300（%）10864,3,2,1.79,21,1.79,0-2,保 其 证 房 银 非 园 汽 环,建 沪 其 种 化 渔 中 医 林 电 计 农,-1,房 金 交 建地 融 运 筑产 服 设 建务 备 材,黑色金属,有色金属,商 综 沪 采 化 交 公业 合 深 掘 工 通 用贸 3 运 事易 0 输 业,信息服务,机械设备,餐饮旅游,食品饮料,纺织

16、服装,家用电器,轻工制造,信 电 农 医息 子 林 药设 牧 生备 渔 物,险 他 券 地 行 汽 区 车 保 采 产 车 开 整 工掘 开 交 发 车 程 发 运 及 设 服备 务,筑 深 他 植 学 业 药 疗 业 子 算 业装 3 轻 业 制 服 制 机 综饰 0 工 药 务 造 设 合 备 造,0数据来源：Wind，东方证券研究所,数据来源：Wind，东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5,-10,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,图 11：主题涨跌幅前十 VS 沪深 3

17、00（%）,图 12：风格大盘/小盘,3.002.502.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50,1.79,56005100460041003600,上证综合指数,大盘/小盘*100（右）,200180160140120100,乙醇汽油指数,钢结构指数,数字电视指数,锂电池指数,迪士尼指数,沪深300,安防监控指数,太阳能发电指数,宽带提速指数,浦东新区指数,触摸屏指数,卫星导航指数,新能源汽车指数,清洁煤发电指数,皖江城市带指数,文化传媒指数,节能元器件指数,垃圾发电指数,分拆上市指数,稀土永磁指数,股权激励指数,310026002100,80604020,160

18、0,0,01/08,07/08,01/09,07/09,01/10,07/10,01/11,07/11,01/12,07/12,数据来源：Wind，东方证券研究所图 13：风格成长/价值,数据来源：Wind，东方证券研究所图 14：风格绩优/亏损,5600,上证综合指数,成长/价值*100（右）,30,5600,上证综合指数,绩优/亏损*100（右）,280,51004600410036003100260021001600,282624222018,51004600410036003100260021001600,260240220200180160140,12/07,06/08,12/08,

19、06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,12/12,01/08,07/08,01/09,07/09,01/10,07/10,01/11,07/11,01/12,07/12,数据来源：Wind，东方证券研究所图 15：A/H 股溢价指数,数据来源：Wind，东方证券研究所图 16：A/H 股溢价（横轴）及 A 股表现（纵轴）,150,恒生AH股溢价指数,15,14010130,120110,50,100,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,908012/09 03/10 06/10 09/10 12/10 03/11 06/11 09/11 12/

20、11 03/12 06/12 09/12 12/12数据来源：Wind，东方证券研究所,-5数据来源：Wind，东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6,市场尚未转弱，风格仍偏向周期表 1：上周个股换手率前 20,证券代码000863.SZ002606.SZ300262.SZ300348.SZ002145.SZ300231.SZ002703.SZ002696.SZ300356.SZ000156.SZ300251.SZ002151.SZ300343.SZ300103.SZ3002

21、96.SZ600684.SH600209.SH002691.SZ002694.SZ300353.SZ,证券简称三湘股份大连电瓷巴安水务长亮科技中核钛白银信科技浙江世宝百洋股份光一科技华数传媒光线传媒北斗星通联创节能达刚路机利亚德珠江实业罗顿发展石煤装备顾地科技东土科技,收盘价7.4313.3422.1032.4612.1915.2217.1227.4824.3611.4735.2523.5866.5011.6615.9015.199.8715.3519.8332.45,周涨跌幅1.9215.803.900.8421.052.630.23-4.48-1.3020.9910.3312.8812.1

22、63.8311.11-0.132.710.330.152.79,周换手率139.0171.4970.2167.2963.9762.1361.5458.2356.3755.7155.5653.0252.4152.3951.1750.6750.1449.1448.9948.69,周成交额/亿元4.114.596.522.757.232.421.553.502.923.8512.638.983.253.882.0317.9713.523.693.432.07,月涨跌幅-1.075.29-2.644.0410.02-2.193.570.663.669.970.742.6110.013.831.021.

23、61-5.001.323.393.74,年涨跌幅-1.075.29-2.644.0410.02-2.193.570.663.669.970.742.6110.013.831.021.61-5.001.323.393.74,行业房地产机械设备公用事业信息服务化工信息服务交运设备农林牧渔机械设备信息服务信息服务交运设备化工机械设备电子房地产建筑建材机械设备建筑建材信息设备,数据来源：WIND，东方证券研究所表 2：近期创历史新高个股,代码000671.SZ002081.SZ002146.SZ002236.SZ002421.SZ002571.SZ002572.SZ002641.SZ002664.SZ

24、002671.SZ002694.SZ002700.SZ,简称阳光城金螳螂荣盛发展大华股份达实智能德力股份索菲亚永高股份信质电机龙泉股份顾地科技新疆浩源,最新最新价15.6041.7914.3642.2116.2718.5224.2824.7225.5335.0119.8343.80,月涨跌幅0.65-5.072.64-8.93-3.44-0.22-2.881.391.039.993.396.93,年涨跌幅0.65-5.072.64-8.93-3.44-0.22-2.881.391.039.993.396.93,行业房地产建筑建材房地产信息设备信息服务轻工制造轻工制造建筑建材机械设备建筑建材建筑

25、建材公用事业,证券代码300298.SZ300305.SZ300328.SZ300343.SZ300348.SZ300349.SZ300352.SZ600340.SH600433.SH600535.SH600684.SH600705.SH,证券简称三诺生物裕兴股份宜安科技联创节能长亮科技金卡股份北信源华夏幸福冠豪高新天士力珠江实业ST 航投,最新最新价62.2638.8016.7566.5032.4651.9031.8028.399.0551.5815.1913.38,月涨跌幅10.009.60-1.4110.014.047.453.650.57-0.98-6.681.61-2.05,年涨跌幅

26、10.009.60-1.4110.014.047.453.650.57-0.98-6.681.61-2.05,行业医药生物化工机械设备化工信息服务信息服务信息服务房地产轻工制造医药生物房地产交通运输,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,300168.SZ300202.SZ300262.SZ300291.SZ,万达信息聚龙股份巴安水务华录百纳,14.9326.9022.1066.00,-2.42-6.17-2.6410.00,-2.42-6.17-2.6410

27、.00,信息服务信息设备公用事业信息服务,600988.SH601288.SH601633.SH601965.SH,ST 宝龙农业银行长城汽车中国汽研,21.372.8922.737.77,0.383.21-4.09-1.52,0.383.21-4.09-1.52,交运设备金融服务交运设备交运设备,300295.SZ,三六五网,59.29,10.00,10.00,信息服务,数据来源：WIND，东方证券研究所表 3：近期创 08 年以来新高个股,证券代码000043.SZ000409.SZ600016.SH,证券简称中航地产ST 泰复民生银行,最新价7.6715.357.98,月涨跌幅4.214

28、.991.53,年涨跌幅4.214.991.53,行业房地产综合金融服务,数据来源：WIND，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8,市场尚未转弱，风格仍偏向周期三、市场估值特征1、A 股总体估值和盈利预期水平,图 17：沪深 300 估值一致预期变化,图 18：沪深 300 预期利润水平变化,11,沪深300指数2012PE,沪深300（右）,3400,3600,沪深3002012年沪深300一致预期净利润（右，亿元）,22000,3200,34003200,21000,10

29、98,300028002600240022002000,300028002600240022002000,2000019000180001700016000,01/11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 01/13,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,07/12,10/12,01/13,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所图 19：行业 2012 年盈利一致预期变化（周）2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所图 20：行业

30、2012 年盈利一致预期变化（月）70%60%50%40%30%20%10%0%,-6%,综合,电子,采掘,交通,餐饮,房地,交运,公用,食品,化工,金融,商业,建筑,机械,家用,轻工,信息,纺织,农林,医药,信息,有色,黑色,-10%,黑 综 化 有 建色 合 工 色 筑,纺织,轻工,交 房 餐 食 家通 地 饮 品 用,金融,交运,商业,公用,医 采 信 机 农 电 信药 掘 息 械 林 子 息,运,旅,产,设,事,饮,服,贸,建,设,电,制,服,服,牧,生,设,金,金,金,金 建,服,制,运 产 旅 饮 电,服,设,贸,事,生,服 设 牧,设,输,游,备,业,料,务,易,材,备,器,造,

31、务,装,渔,物,备,属,属,属,属 材,装,造,输,游 料 器,务,备,易,业,物,务 备 渔,备,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9,8,10,0,0,0.00,4,8,6,0,0,0.00,市场尚未转弱，风格仍偏向周期2、A 股行业估值水平,图 21：采掘（剔除中石油）,图 22：有色金属,采掘（剔除中石油）,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.80,SW有色金属,相对市场估值（右）,相对市场估值平

32、均值（右）2.50,7,1.60,9,654321,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.401.201.000.800.600.400.200.00,87654321,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,2.001.501.000.50,数据来源：Wind，东方证券研究所图 23：黑色金属,数据来源：Wind，东方证券研究所图 24：建筑建材,SW黑色金属,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,0.90,4.5,SW建筑建材,相对市场估值（

33、右）,相对市场估值平均值（右）,1.40,3.532.521.510.50,0.800.700.600.500.400.300.200.100.00,43.532.521.510.50,1.201.000.800.600.400.200.00,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,数据来源：Wind，东方证券研究所图 25：机械设备,数据来源：Wind，东方证券研究所图 26：交运设备,SW机械设备,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）2.00,SW交运设备,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.40,7

34、654321,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00,54321,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.201.000.800.600.400.20,数据来源：Wind，东方证券研究所,数据来源：Wind，东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。10,6,0,

35、0,0.00,5,3.5,2.5,1.5,0.5,3,2,1,0,2.5,1.5,0.5,3,2,1,0,1.00,0.80,0.60,0.40,0.20,0.00,0,0.0,0,0.0,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,图 27：交通运输,图 28：房地产,SW交通运输,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.00,4.5,SW房地产,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.40,54321,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.

36、00,43.532.521.510.5,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.201.000.800.600.400.20,数据来源：Wind，东方证券研究所图 29：金融服务,数据来源：Wind，东方证券研究所图 30：轻工制造,SW金融服务,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.80,4.5,SW轻工制造,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.60,4.54,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.601.401.201.

37、000.800.600.400.200.00,43.5,04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12,1.401.20,数据来源：Wind，东方证券研究所图 31：医药生物,数据来源：Wind，东方证券研究所图 32：食品饮料,90,医药生物,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.5,100,食品饮料,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.5,80,90,7060504030201004 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13数据来源：Win

38、d，东方证券研究所,2.01.51.00.5,807060504030201004 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13数据来源：Wind，东方证券研究所,2.01.51.00.5,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。11,0,0.0,0,0.0,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,图 33：商业贸易,图 34：信息服务,80,商业贸易,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,6.0,80,信息服务,相对市场估值（右）,相

39、对市场估值平均值（右）,2.5,7060504030201004 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13数据来源：Wind，东方证券研究所,5.04.03.02.01.0,7060504030201004 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13数据来源：Wind，东方证券研究所,2.01.51.00.5,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。12,Table_

40、Disclaimer,市场尚未转弱，风格仍偏向周期,分析师申明,每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：,分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证,券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研,究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。,投资评级和相关定义,报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；,公司投资评级的量化标准,买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；,增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；,中性：相对于

41、市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。,暂停评级根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。,行业投资评级的量化标准：,看好：相对强于市场

42、基准指数收益率 5%以上；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。,暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。,HeadertTable_Disclaimer,免责声明本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（

43、以下简称“本公司”）制作及发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告

44、中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者

45、。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。HeadertTable_Address东方证券研究所,地址：,上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼,联系人：王骏飞,电话：传真：网址：,021-63325888*1131021-,Email：,