汽车和汽车零部件行业：刚需释放高峰或已过-130221.ppt

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1、,12/10/20,12/12/20,12/2/20,12/4/20,12/6/20,12/8/20,table_main,维持,刘韧,陈政,。,18%,8%,3%,-12%,-2%,-7%,12.12.16,12.08.29,6,12.07.04,12.07.02,12.06.13,12.06.01,12.05.13,12.04.13,5,4,3,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业动态 行业动态模板,刚需释放高峰或已过,table_indusname汽车和汽车零部件,行业动态：1 月销量数据公布,table_invest,0427,增持,1 月数据要点1 月

2、汽车产 196.4、销 203.4 万辆，同比 51%、46%，其中乘用车、,商用车销售 172.6、30.9 万辆，同比 49%、35%。乘用车月度数据超预期，但需与 2 月、终端数据合并考量1 月乘用车出厂销量增速超出我们预期，但春节因素扰动也很可能比我们预期大。假设 2 月批售销量为 1 月的 60%-70%，对应单月同比-15%0%，则 1-2 月合计同比 16%-24%，与我们对一季度的销量预测范围（18%）相符。部分厂家转移 12 月销量到 1 月确认（多于去年同期）也扰动了数据，合并考虑 12-2 月数据（维持以上 2 月销量假设），同比值为 12%-16%，增速适中（我们估计的

3、 2013 增速 14%）出厂数据还需与终端数据对比以衡量库存变动的影响，我们估计行业 1 月的“在途+终端”库存量小幅上升的可能性较大。商用车环比差强人意，同比增速来自基数和春节效应,021-68821619执业证书编号：S010-85130928执业证书编号：S1440510120042发布日期：2013 年 2 月 21 日市场表现table_industrytrend13%,商用车 1 月环比-11%，与历史平均的-9%相当，而今年春节靠后应对 1 月环比更有利，销售环比差强人意，同比高增速全部来自基数和春节效应。-17%乘用车刚需释放高峰或已过，商用车数据改善幅度有待检验,去年 7

4、月以来受刚性需求释放推动，乘用车经历了约半年的销售数据上升过程；我们最新的终端跟踪表明销售改善的过程有可能已结束；逻辑上看，一段时间的刚需释放对后续需求形成压力，,相关研究报告,交运设备,沪深300,且车价、油价已经或趋于上升也将对刚需形成抑制。后续需求重新抬升的机会来自经济复苏的良性循环反作用于购车需求。商用车股价的上涨领先于数据表现，表明市场对基建、房地产投资活动可能拉动卡车销售数据改善已有相对一致的逻辑预期，而具体幅度有待检验。,table_report13.01.1612.12.2712.07.17,汽车行业 1 月报告：景气继续上升有待观察2013 年投资策略报告之汽车和零部件行业篇

5、：突围汽车行业 12 月报告：周期见底确认汽车行业：盈利能力：实证与逻辑三谈“避免过度悲观”汽车行业动态报告：月销量点评-个股机会显现,投资建议：行业短期趋势偏谨慎；核心公司估值尚处于合理范围、配置价值仍在基于对乘、商用车行业基本面趋势和市场预期的判断，我们对汽车行业短期股价走势持偏谨慎的态度。横向比较，汽车行业核心公司估值仍处于合理范围内，仍具有较好的中期配置价值，建议投资者配置估值低、持续高成长确定、中长期核心竞争力突出的个股，推荐长安、华域、上汽、福耀、长城、宇通。,12.03.1312.01.30,2012 年中期投资策略报告行业篇之汽车行业：格局之变汽车行业：广州汽车限牌政策点评汽车

6、行业动态：月销量点评-需求暂未改善汽车行业：重庆“汽车惠农工程”点评汽车消费刺激 地方先行汽车行业动态报告：月销量点评-风险大于机会汽车行业动态报告：月销量点评-波澜不惊汽车行业动态报告：销售正常 情绪转换汽车行业点评：反弹后继续价值回归,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/

7、06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,3Q12,4Q12,1,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告一、乘用车行业1狭义乘用车：环比高于同期均值1.1 总体销量：月度数据超预期，但在正常范围，需与 2 月、终端数据合并考量1 月狭义乘用车批发销量 152.8 万辆，同比 59.2%、环比 22.7%，环比大幅高于 06-12 同期均值（-1.4%）。1月起五菱

8、宏光（约 4.78 万）车型归类变化，从交叉乘用车改为 MPV，导致狭义乘用车口径变化，若剔除其影响，狭义乘用车 1 月销售 148.1 万辆，同比 54.2%、环比 18.8%，环比仍高于同期均值。1 月狭义乘用车销量增速超出我们预期，一方面春节因素扰动也很可能比我们预期大，另一方面部分厂家转移 12 月销量到 1 月确认（多于去年同期）也扰动了数据。出厂数据还需与终端数据对比以衡量库存变动的影响，我们估计行业 1 月的“在途+终端”库存量小幅上升的可能性较大。,图 1：狭义乘用车月度销量,图 2：狭义乘用车季度销量,180160140120100806040200,万辆,销量,同比,70%

9、60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,40035030025020015010050,万辆,销量,同比,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,0,-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,1.2 车型结构：环比基本持平1 月轿车占狭义乘用车销量比 77.7%，较 12 月环比下降 2.4 个百分点，SUV 占比下降 0.9 个百分点到 16.6%，MPV 占比上升 3.2 个百分点至 6.6%；同比看，轿车、SUV、MPV 占比分别下降 5.4、上升 2.6、上升 2.8 百分点。1 月起五菱宏光归入 M

10、PV，导致 MPV 占比提高，若剔除此影响，月轿车、SUV、MPV 车型占比 80.2%、16.3%、3.6%，环比 12 月变动 0.1、-0.4、0.4 个百分点，基本持平。分排量看，12 月份 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别 62.8%、26.2%，环比 11 月分别下降 0.3、0.7 个百分点。2013 年 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别为 61.5%、27.6%，较 2011 年全年下降 0.4、上升 0.7 个百分点。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,2011/01,2011/02,2011/03,2

11、011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/

12、05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2

13、011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 3：狭义乘用车的轿车、MPV、SUV 销售结构,图 4：狭义乘用车的排量销售结构,轿车,SUV,MPV,1.6,1.6-2.0,2.0-2.5,2.5,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，

14、中信建投研发部,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,豪华车主流厂商（奥迪+宝马+奔驰，含进口）1 月销量同比增长 24.3%，较 12 月的 21.8%上升 2.6 个百分点。豪华及超豪华车上牌数 12 月同比增长 6.7%，增速较 11 月的 28.9%大幅下降；占全国乘用车上牌数比重 7.2%，环比持平、同比上升 0.3 个百分点。,图 5：“奥迪+宝马+奔驰”中国销量（含进口）,图 6：豪华及超豪华品牌占全国乘用车上牌数比例,9,万辆,销量,同比,70%,10%,876543210资料来源：中信建投研发部,60%50%40

15、%30%20%10%0%,9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：中信建投研发部,1.3 品系结构：自主份额份额回落1 月自主、日系、徳系、美系、韩系、法系的销量占狭义乘用车比重分别为 36.1%、14.7%、21.5%、13.4%、10.7%、3.6%，环比 12 月变动-1.9、-2.4、4.7、0.3、-0.9、0.3 个百分点，同比去年 1 月变动 6.3、-5.7、1.4、-2.2、0.3、0 个百分点。日系份额 1 月出现反复，较 12 月下降 2.4 个百分点至 14.7%，恢复到钓鱼岛事件前的 20%以上份额难度较大。自主品牌份额回落，若剔除五菱宏光增量，下降幅度更大

16、，趋势符合我们在 1 月报告中预期的“刚需,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,2009,2010,2011/1,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,2011/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/

17、06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告释放可能逐渐降温，自主的高市场份额在一季度后持续的难度较大”。图 7：狭义乘用车分品系的销量占比,40%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：CAAM，中信建投研发

18、部2交叉型乘用车：同口径测算，环比值仍偏低1 月交叉乘用车销售 19.7 万辆，同比-1.6%、环比-9.1%，环比值明显低于 06-12 平均的 26.4%。本月交叉乘用车销量受五菱宏光变更归类负面影响，若同口径测算，1 月交叉乘用车约 24.5 万，同比 22.3%，环比 13.0%，环比值仍偏低。,图 8：交叉型乘用车销量及同比,图 9：交叉型占乘用车总销量比,30,万辆,销量,同比,20%,30%,2009,2010,2011,2012,2013,2520151050,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,25%20%15%10%5%0%,1月,2月,3月

19、,4月,5月,6月,7月,8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,201

20、3/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12

21、,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,201

22、3/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告二、商用车行业1中重卡：工程类好于物流类1 月中重卡销售 6.55 万辆，同比 22.7%，环比-21.7%，环比值低于 06-12 平均的-16.0%。分车型看，完整车辆、非完整车辆、半挂牵引车 1 月同比 32.7%、25.6%、0.1%，较 12 月同比增速分别变动 23.9、36.5、-7.7 个百分点。其中，完整车辆、非完整车辆环比-23.4%、-15.2%，环比值较 06-12 年平均的-23.0%、15.2%持平；半挂牵引车环比-28.5%，明显低于 06-12 年平均值-6.7%，工程类车型表现好于物流类车型。,

23、图 10：中重卡销量,图 11：中重型货车销量,18161412,万辆,销量,同比,100%80%60%40%,765,万辆,销量,同比,100%80%60%40%,10,4,86420资料来源：CAAM，中信建投研发部图 12：中重型货车非完整销量,20%0%-20%-40%-60%,3210资料来源：CAAM，中信建投研发部图 13：半挂牵引车销量,20%0%-20%-40%-60%,8.0,万辆,销量,同比,100%,4.0,万辆,销量,同比,100%,7.06.05.04.03.02.01.00.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

24、-80%,3.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,以产销差衡量，重卡厂商自去年 4 月起，连续 9 个月去库存之后，1 月首次产大于销 1.4 万辆，补库存主要为节后销售旺季备货。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012

25、/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,-6.0,1,table_pag

26、e,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 14：中重卡（产量-销量）单月值万辆3.02.52.01.5,图 15：中重卡（产量-销量）累计值万辆4.02.00.0,1.0,-2.0,Jan-Mar-May-Jul-11 11 11 11,Sep-Nov-Jan-Mar-May-Jul-Sep-Nov-Jan-11 11 12 12 12 12 12 12 13,0.5,0.0-0.5 Jan-Mar-May-Jul-Sep-Nov-Jan-Mar-May-Jul-,Sep-Nov-Jan-,-4.0,-1.0,11,11,11,11,11,11,12,12,12 12,12,12,13,-8.

27、0,-1.5,-2.0-2.5资料来源：CAAM，中信建投研发部,-10.0-12.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,2轻微卡：环比继续表现良好1 月轻卡销量 15.02 万辆，同比 43.6%、环比-8.5%；1 月微卡销量 5.09 万辆，同比 31.1%、环比 5.6%。轻微卡合计销量 20.11 万辆，同比 40.2%、环比-5.3%，环比值高于 06-12 年的平均值（-9.7%）。,图 16：轻卡销量及同比,图 17：微卡销量及同比,25,万辆,销量,同比,100%,7,万辆,销量,同比,100%,80%,6,80%,2015,60%40%,54,60%40%,20%,1050

28、资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,0%-20%-40%-60%,320资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,20%0%-20%-40%,5,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2

29、013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/

30、12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告3大中客：连续两月环比偏低大客 1 月销 6747 辆，同比 39.7%、环比-36.5%。中客 1 月销 7188 辆，同比 15.1%、环比-35.8%。大中客合计 1 月销量同比 26.5%、环比-36.2%，环比值较 06-12 年平均的-23.2%偏低，环比值连续 2 个月较历史均值偏低，估计与今年春节较靠后有关。,图

31、 18：大客（含非完整）销量及同比,图 19：中客（含非完整）销量及同比,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,40%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,20%0%-20%-40%-60%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,40%20%0%-20%-40%,4轻客：环比略低1 月轻客销量 2.84 万辆，同比 32.8%，环比-3.0%，环比值较 06-12 年同期平均的-0.4%偏低。图 20：轻客（含非完整）销量及同比,3.53.02.52.

32、01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2013/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010

33、/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2012/10,2013/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2013/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,

34、2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告三、原油及原材料,1.,原油价格,1 月 WTI、Brent 原油均价同比-5.4%、1.6%，环比 7.5%、3.0%。春节期间，国际油价走高，三地原油变化率已突破 4%红线，成品油价上调窗口随之打开，但考虑春运因素，调价日期可能推迟。,图 21：Brent 原油价格走势140,单位：美元/桶,图 22：WTI 原油价格走势120,单位：美元/桶,110,12010080604020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部

35、,1009080706050403020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,2.原材料价格1 月大部分原材料价格环比 12 月继续小幅上涨，其中，天胶、冷轧板卷、ABS、LME 铜均价环比上涨 5.4%、3.6%、1.8%、1.3%，LME 铝环比下跌 1.1%。,图 23：冷轧板卷（上海）价格走势650060005500,单位：元/吨,图 24：ABS（华东地区）价格走势210001900017000,单位：元/吨,15000500013000,450040003500资料来源：Wind，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,1100090007000资料来源：Wind，中信建投

36、研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,2009/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2013/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2013/0

37、1,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2013/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报

38、告,图 25：天胶（上海）价格走势5000045000,单位：元/吨,图 26：重质纯碱（华东地区）价格走势30002800,单位：元/吨,2600,40000350003000025000200001500010000资料来源：Wind，中信建投研发部,24002200200018001600140012001000资料来源：Wind，中信建投研发部,图 27：LME 铜价格走势,单位：美元/吨,图 2：LME 铝价格走势,单位：美元/吨,110001000090008000700060005000400030002000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,

39、30002800260024002200200018001600140012001000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01

40、,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,201

41、2/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告四、汽车进出口1出口：乘用车环比持续下滑1 月乘用车出口 4.74 万辆，同比 47.2%、环比-11.1%，自去年 9 月起，乘用车出口环比连续 4 个月下滑。1 月商用车出口 2.63 万辆，同比 8.5%、环比-21.4%。,图 3：乘用车出口量,图 30：商用车出口量,9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,乘用车出口量

42、,同比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%,4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,商用车出口量,同比,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,2进口：库存消化，同比降幅收窄1 月整车进口 7.04 万辆，同比-15.1%，环比-14.7%，同比降幅收窄，环比值略高于 06-12 年均值-16.7%；随着库存逐步消化，整车进口略有回暖。图 31：整车进口量,14.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,整车进口量,同比,100%80%6

43、0%40%20%0%-20%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2012/01,2012/02,2012/03

44、,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告五、国际汽车市场发达国家汽车市场1 月美国轻型车季调年化销量 1529 万辆，同比升 9.4%，环比降 0.6%。1 月西欧乘用车新车注册量 85.75 万辆

45、，同比降 8.9%、环比增 9.7%。1 月日本新车注册量 38.4 万辆，同比降 7.8%，连续五个月负增长；环比增 13.3%，环比值明显高于 06-12年均值 1.8%。1 月韩国汽车销量 10.5 万辆，同比增 8.3%、环比降 23.0%；环比值较 06-12 年均值-21.1%偏低。,图 32：美国轻型车月销量（季调年化）,单位：百万辆,图 33：西欧乘用车新车注册量,百万辆20,160,万辆,注册量,同比,0%,16,14.0 14.5 14.1 14.1 14.0 14.4 14.1 14.5,14.9,14.3,15.5 15.4 15.3,140120,-2%-4%,128

46、40资料来源：Autodata，中信建投研发部图 34：日本新车注册量,100806040200资料来源：ACEA，中信建投研发部图 35：韩国汽车销量,-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%,80706050403020100,万辆,注册量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%,1614121086420,万辆,销量,同比,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,资料来源：JAMA，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：KAMA，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,2012/01,2012/

47、02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/11,2012/12,2013/01,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告新兴国家汽车市场印度：1 月国内汽车销售 30.6 万辆，同比-5.1%、环比 13.3%，环比值较 06-12 年均值 23.1%偏低。巴西：1 月新车

48、注册量 31.2 万辆，同比 16.1%、环比-13.3%，环比值高于 06-12 年均值-21.2%。,图 36：印度汽车销量,图 37：巴西新车注册量,454035302520151050,万辆,销量,同比,30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,454035302520151050,万辆,新车注册量,同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,资料来源：CEIC，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CEIC，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN11,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告

49、,table_research分析师介绍,刘韧：会计学硕士，汽车行业分析师。4 年汽车行业研究员工作经验，专注于从供给与需求趋势和产业链上下游角度研究具有投资价值的公司和行业，2012 年新财富最佳分析师(团队)。陈政：北京大学金融学硕士、法学学士，汽车行业首席分析师；2012 年新财富最佳分析师、金牛奖最佳分析师、水晶球最佳分析师。,报告贡献人,杜中明,010-85130417,研究服务,社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892,姜东亚 010-85156405 北京地区销售经理,张博 010-85130905张明 010-85130232张迪 010-85130464陈杨 010-

50、85156401黄玮 010-85130318上海地区销售经理李冠英 021-68821618杨明 010-85130908戴悦放 021-68821617王磊 021-68821613深广地区销售经理赵海兰 010-85130909张娅 010-85130230周李 0755-23942904段佳明 010-85156402王方群 020-38381087,程海燕 0755-82789812机构销售经理,请参阅最后一页的重要声明,韩松 010-85130609任威 010-85130923何嘉 010-85156427刘嫘 010-85130780刘亮 010-85130323,HTTP:/