钱的价格教学培训PPT利息与利息率(2).ppt

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1、Chapter3 利息与利息率,钱的价格,Interest Rate and Interest Rate,第三章 利息与利息率,吉林财经大学金融学院,教学内容,第一节 利息与利息率概述 第二节 利率的决定 第三节 利率的作用 第四节 利率管理体制与利率市场化,3.1 利息与利息率概述,课程导入,案例：印子钱 印子钱是清朝时期高利贷中的一种形式，放债人以高利发放贷款，本息到期一起计算，借款人必须分次归还，每次归还都要在折子上盖一印记，所以人们就把它叫做“印子钱”。据清史稿张照传记载：“民间贷钱征息，子母相权，谓之印子钱”。,存什么形式?,哪个利息多?,定期?活期?,我国对公民存款储蓄的原则,存款

2、自愿取款自由存款有息为储户保密,案例31,银行规定：住房抵押贷款可采用等额本息还款法或等额本金还款法。现你打算购买一套住房，支付30的首付后，还需要贷款50万元，贷款期限为20年。计算一下，你采用哪种贷款方法合算？并计算每种贷款方法你每个月需还贷款多少元？,一、等额本息还款法 还款公式：每月还款额商业性个人住房等额本息还款表借款额 期限 期限 年利率 月利率 月均还款额 还款总额 利息总额（元）（年）（月）（%）（）（元）（元）（元）10,000 15 180 5.04 4.200 79.288 14,271.820 4,271.82010,000 16 192 5.04 4.200 75.9

3、79 14,588.004 4,588.00410,000 17 204 5.04 4.200 73.079 14,908.149 4,908.14910,000 18 216 5.04 4.200 70.520 15,232.222 5,232.22210,000 19 228 5.04 4.200 68.246 15,560.191 5,560.19110,000 20 240 5.04 4.200 66.217 15,892.018 5,892.018,二、等额本金还款法 还款公式：每月还款额贷款本金/还款期数（贷款本金累计已还本金）月利率 商业性个人住房等额本金还款表借款额 期限 期限

4、 年利率 月利率 月还本金额 还款总额 利息总额（元）（年）（月）（%）（）（元）（元）（元）10,000 15 180 5.04 4.200 55.5556 13,801.000 3,801.00010,000 16 192 5.04 4.200 52.0833 14,053.000 4,053.00010,000 17 204 5.04 4.200 49.0196 14,305.000 4,305.000 10,000 18 216 5.04 4.200 46.2963 14,557.000 4,557.000 10,000 19 228 5.04 4.200 43.8596 14,809

5、.000 4,809.00010,000 20 240 5.04 4.200 41.6667 15,061.000 5,061.000,从金融学的内在联系把握利率基本理论,利率理论是金融学最古老和最重要是范畴利率理论与货币理论之间密切相关，利率变化体现了货币的时间价值利率与汇率之间相互影响，互为因果利率是信用活动中最重要的价格机制利率是金融市场上所有金融工具定价的主要决定因素利率是所有金融机构运作和行为变化最重要的决定性变量利率对各种货币需求都有重要的决定和影响力利率对存款货币的创造具有决定性影响利率是中央银行货币政策操作的主要工具，也是货币政策的中介指标宏观经济运作中利率是调节货币和信用总量

6、均衡的关键防范利率风险是金融监管的重点，也是金融稳健发展的基本要求,3.1.1 利息的产生与定义,利息伴随信用而产生。在资本主义经济中，借贷资本运动成为信用的主要形式，因此利息成为与借贷资本密切相连的经济概念。,利息是借贷资本（金融资本）的增殖额，或使用借贷资本的代价。,1.利息是剩余产品价值（利润）的一部分。,2.利息反映所处生产方式的生产关系。,3.利息率是货币资本的价格。,资本主义：利息把单纯的资本所有权表现为占有别人劳动产品的手段。社会主义：利息的实质是资金所有者以过去的劳动再次参与新的再生产过程而取得的收入。,利息来源于剩余价值（利润）,马克思认为：利息是借贷资本的增殖额，来源于剩余

7、价值（或利润）的一部分，是利润的转化形式。,货币必须经过生产过程才能增殖。,设：G为最初贷出的货币额，G=G+G，G为利息；借贷资本运动的完整公式为：,A G G W p W G G Pm,公式分为三个阶段：1.资本使用权的让渡；2.资本生产和流通过程，即真正的增殖过程；3.货币本金和增殖额（利息）的回流。,3.1.2 西方有关利息本质的理论,配第和洛克的利息报酬论,萨伊的资本生产力论,西尼尔的节欲论,凯恩斯的流动性偏好论,1.配第认为：利息是因暂时放弃货币使用权而给贷者带来不方便的报酬。2.洛克认为：贷款者收取利息不是因为给他带来不方便，而是因为贷款者承担了风险。,萨伊认为：资本具有象自然力

8、一样的生产力，资本生产力与自然生产力共同对生产做出贡献；因此利息是支付资本生产力的报酬。,西尼尔认为：人类社会有3种生产要素劳动、自然和节欲（资本来源于储蓄，储蓄又来源于节欲）；因此利息就是人们牺牲自己目前消费（节欲）而应得的报酬。,凯恩斯认为：人们欲借得货币就必须以支付一定的报酬为条件来诱使货币所有者在一定时期放弃对货币灵活偏好的控制权；因此利息就是人们放弃流动性偏好的报酬。,补充：现代经济学有关利息本质的基本观点,利息是一段时间内放弃货币流动性的补偿。,补偿由两部分组成：1.对机会成本的补偿（K）；2.对风险的补偿（IP、DP、LP和MP）。,一般而言，资金的购买价格名义利率，可用下式表示

9、,式中：K名义利率；K纯粹利率；IP通货膨胀溢酬；DP违约风险溢酬；LP变现力溢酬；MP到期风险溢酬。,补充：利率的构成要素-1,纯粹利率(The Pure Rate of Interest，PI)也叫实际无风险利率（Real RiskFree Rate of Interest），是指在无通货膨胀、无风险情况下的均衡利率。通货膨胀溢酬(Inflation Premium，IP)为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者要求在纯粹利率的基础上附加一个风险补偿率，这就是通货膨胀溢酬。违约风险溢酬(Default Risk Premium，DP)违约是指借款人不能按期偿还本息，而投资者将资金贷给借款人所需承

10、担的这种风险就称为违约风险。,补充：利率的构成要素-2,变现力溢酬(Liquidity Premium，LP)任何资产若能在短期内转化为现金，那么，我们就说该资产具有高度的变现力或流动性。到期风险溢酬(Maturity Risk Premium，MP)到期风险溢价主要是当未来利率上升时，长期债券价格会相应下降。所以到期期限越长，风险越大，到期风险溢价越高。,1、利息转化为收益的一般形态 利息是在借贷关系中债务人支付给债权人（或债权人向债务人索取的）的报酬。没有借贷，就没有利息。但在现实生活中，利息被人们看作是收益的一般形态,即不管资金是否已经借出,也不管是否用于借贷，利息都被看成资金应该有的收

11、益,未获得是一种损失，可以说只要持有现金就是损失,因为本来你可以把他贷出去以收取利息，不做实际上是损失了这部分收入。而且在人们投资时,也只有当投资预期收益大于利息收益时，才值得去投资,否则就不会投。这里利息就成了一个标尺。另外,不管投资的资金是否是借到的，人们在计算收益时总会把利息计入成本。,3.1.3 利息的转化,2、收益的资本化及其作用领域（1）收益资本化：利息转化为收益的一般形态，直接导致了“收益的资本化”。任何有收益的事物，都可以通过其所带来的收益与利率之比求得它相当于多大的资本金额。这被称为“资本化”。（2）收益资本化的计算：收益的资本化可从本金、收益和利息率的关系中套算出来。计算收

12、益的公式：C=P R 计算本金的公式：,公式中：P为本金；C为收益；r为利率,（3）收益资本化作用的领域 有价证券价格的形成。人们买证券时愿意付出的成本决定于收益的多少。股票价格=股息/利率。人力资本价格的形成。工资可看成人力资本的收益，人力资本的价格就由工资的资本化得来。一个人的年工资为3万元，按照收益资本化的思路，这3万元就是这个人的“人力资本”的收益。“人力资本”是由为了增进一个人的再生产能力而进行的投资所形成。如果利率为5%，这个人的人力资本价格就是60万元。土地价格的形成。如果一块土地无法利用,它的收益等于0，则其价格也只能是0。当这块土地因高速公路的开通及小城镇的建设而成为建设的中

13、心地带时，它的收益可能为5000元时,在市场利率为5%的情况下，价格就变成10万元。这就是土地价格形成的规律。它表明收益的资本化使本身并无价值的东西有了价格。,如在城市郊区的每亩土地年收益只有6000元，假定年利率为6，那么该块地的价格是多少？该块地的价格60000.06100000元而在市中心地区，每亩地的年收益可能多到60万、600万元甚至更多，那么土地价格600.061000万元或10000万元。同样对沙漠中的一块不毛之地来说，由于其收益为0，其价格也只能是0。,3.1.4 利率的分类,一、利率的含义 利率是利息率的简称，是利息对本金的比率。利率是借贷资本增殖程度的衡量指标。计算利息的一

14、般公式是：利息本金利率期限 在现实生活中，利率总是以某种具体形式而存在的，比如贷款利率、存款利率、债券利率等等。利率的表示方法：年利率、月利率、日利率%、o(万分符号)年利率/12=月利率月利率/30=日利率年利率/360=日利率中国的“厘”：年息1厘，1%；月息1厘，1；日息1厘，10,二、利率的分类1、基准利率和市场利率（1）基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。（2）在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。,（3）由于现实生活中并不存在绝对

15、无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。（4）有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。,基准利率的基本特征：,（1）市场化。基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期；（2）基础性。基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性；（3）传递性。基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金

16、融市场和金融产品价格上。,国际金融市场中的基准利率,1.伦敦同业拆借利率(Libor)，早已被看作国际货币市场基准利率 Libor是大型国际银行愿意向其他大型国际银行借贷时所要求的利率。它是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进行交易时所涉及的利率。LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。2.联邦基金利率（Federal Funds Rate）是美国最重要的基准利率美国联邦基金利率是指美国重要的货币市场联邦基金市场上的同业拆借市场利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金

17、成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。,中国货币市场中的基准利率Shibor,为提高金融机构的自主定价能力，指导货币市场产品定价，稳步推进利率市场化，完善货币政策调控机制，中国人民银行决定建立报价制的中国货币市场基准利率。2007年1月4日，中国基准利率雏形亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”（简称“Shibor”）正式运行。Shibor全称是上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate），是中国中央银行着力培育的市场基准利率。Shibor是由货币市场上人民币交易相对活跃、定价能力

18、强、信用等级高的银行报价形成的，是单利、无担保、批发性利率。Shibor报价银行团现由16家商业银行组成，包括工、农、中、建四家国有商业银行，交行、招商、光大、中信、兴业、浦发6家全国性股份制银行，北京银行、上海银行、南京银行3家城市商业性银行和“德意志上海”、“汇丰上海”、”渣打上海”3家外资银行。此16家报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。全国银行间同业拆借中心授权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限的S

19、hibor，并于11:30通过上海银行间同业拆放利率网对外发布。Shibor的形成机制与在国际市场上普遍作为基准利率的Libor的形成机制非常接近。,1.固定利率,2.浮动利率,固定利率与浮动利率的比较,固定利率指利息率不随借贷货币资金的供求状况而波动，在整个借贷期间都固定不变。优点是便于成本收益核算，缺点是风险较大；多用于短期贷款。,浮动利率指利息率随市场利率的变化而定期调整的利息率。优点是有利于减少市场风险，缺点是不便于成本收益核算；多用于中长期贷款。,2、固定利率与浮动利率,表：固定利率与浮动利率的比较,3、实际利率与名义利率,按利率水平是否剔除通货膨胀因素来划分。实际利率是指物价不变，

20、从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。,讨论：如何看待我国目前出现的居民储蓄“负利率”现象？分析其成因及影响。,美国联邦基金利率与实际利率,4、公定利率、官定利率,依据利率的决定主体不同来划分,公定利率,由非政府部门的民间金融组织如银行工会等确定的利率，它对会员有约束性。,官定利率,由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，也叫法定利率。,5、长期利率和短期利率,以信用行为的期限长短为划分标准。（1）短期利率 short-term interest rate：货币市场上的利率。纽约货币市场和伦敦货币市场是世界上最大的短期融资中心，由该市场确定的利率水平对世界

21、市场起着带头作用。（2）长期利率longterm interest rate：资本市场的利率。一般指1年以上的资产与负债。分为两种：长期证券利率和长期贷款利率重要特点：期限长从而不确定因素增多，风险加大。,1.存款利率,2.贷款利率,存款利率和贷款利率的关系,存款利率指客户在银行或其他金融机构存款所得利息与存款额的比率。存款利率的高低决定存款人的收益和银行的融资成本，对银行集中社会资金的数量有重要影响。,贷款利率指银行和其他金融机构发放贷款所收取的利息与贷款本金的比率。贷款利率的高低决定剩余价值在企业和银行之间的分配比例，影响借贷双方的经济利益。,存贷款利率差直接决定金融部门的经营状况。存款利

22、率高低影响银行资金规模影响借贷资金供求影响贷款利率影响贷款规模。,6、存款利率和贷款利率,存款利率与贷款利率,1.差别利率,2.优惠利率,差别利率和优惠利率的关系,差别利率指针对不同的贷款种类和借款对象实行的不同利息率，一般按期限、行业、项目、地区设置不同的利息率。实行差别利率是运用利率杠杆调节经济的一个重要方面。,优惠利率指对国家支持的贷款种类和借款对象实行优惠的低利率贷款。,优惠利率是差别利率的有机组成部分,7、差别利率和优惠利率,表：中国人民银行优惠贷款利率表,8、国内利率与国际利率,国内利率国际利率：国际金融市场的利率水平。LIBOR、NIBOR、CIBOR、HIBOR。开放经济条件下

23、，国内利率与国际利率趋同。若国内利率国际利率 国际资金流入国内利率 国内利率国际利率 若国内利率国际利率 本国资金流出国内利率 国内利率国际利率,3.1.5 利率体系及其结构,利率体系是指在一个经济运行机体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体。,利率体系主要包括3个组成部分：利率结构；各种利率间的传导机制；利率监管体系。,（一）利率结构,定义：指一国在一定时期内，各种利率按一定的规则所构成的一个多样化且彼此关联的体系。基本的利率结构形式1、中央银行利率：央行对金融机构融通资金的利率。包括再贴现率、再贷款率、证券回购利率和法定存款准备金率。再贴现率 在利率体系中发挥导向性作用 体现货币政

24、策的导向。、商业银行利率 存贷款利率 在利率体系中发挥市场化作用 反映资金供求。一般有行业性限制 避免恶性竞争。,利率结构-2,、同业拆借利率 银行间短期资金借贷利率 短期 弥补头寸不足 隔夜个月 代表性短期利率 短期金融市场的基础利率。、政府债券利率（国债利率）年以上国债利率 代表性中长期利率 长期金融市场的基础利率。、公司债券利率 企业发行债券时承诺的年度收益率 利率较高 期限长、风险大央行利率对其他利率具有引导作用。商业银行利率和同业拆借利率反映资金供求状况 是央行调整基准利率的参数。,（二）利率体系中的传导机制,央行调整再贴现率 商业银行融资成本 可贷资金 存款利率 贷款利率 投资者购

25、买企业债券的机会成本 企业债券利率 公开市场业务：央行买入国债 货币供给 市场利率反向传导：市场利率既是央行货币政策的中间目标，又是央行判断金融市场资金供求状况的温度计。若央行未调整基准利率的前提下，市场利率 市场资金短缺 央行扩张货币供给 基准利率 市场利率。,3.2 利息的计算,3.2.1单利与复利单利计算利息的特点是对利息不再付息。复利是一种将上期利息转为本金并一并计算利息的方法（利滚利）。复利反映利息的本质特征。e.g.若I为利息额；P为本金；r为利率；n为借贷期限；S为本利和,则(1)单利法的计算公式：I=Prn；S=P(1nr)(2)复利法的计算公式：S=P(1+r)n；I=SP例

26、如，一笔期限为3年、利率为6的100万元的贷款。按单利法和复利法计算，利息总额和本利和分别是多少？,一笔期限为3年、利率为6的100万元的贷款。按单利法计算，利息总额和本利和分别为：I=1000000 6 3=180000元S=1000000（136）1180000元按复利法计算，利息总额和本利和分别为：S=1000000（16)3 1191016元I=1191016 1000000=191016元,例2，如果你有10000元钱准备在银行存5年，有两种存期可供选择：一是存一年期（期满转存），二是存五年期，假如一年期的存款利率为2.25%，五年期的存款利率为3.60%,那么你是存一年期还是存五年

27、期的？解：10000元钱存一年期存款5年后的利息为：I=10000（1+2.25%）5-1=11176.78 10000=1176.78(元）10000元钱存五年期存款5年后的利息为：I=10000 3.60%5=1800(元）,问题：,1、某人今天给你100元钱和一年以后给你100元钱，你会选择哪一个呢？2、我今天给你100元钱和十年以后给你200元钱，你会选择哪一个呢？,（二）现值与终值 现值：是指未来金额的现在价值。也即根据未来某一时点 上一定金额的货币（本利和），按现行利率计算出要 能取得这样金额的本利和在现在所必须具有的本金。终值：反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。也就是根

28、据利率计算出一笔资金在未来的某一时点上 的金额。通常，用现值去推导终值的过程叫复利过程，把终值换算成现值的过程叫做折现过程。,现在有10万元，如果年利率是6%，5年后的终值是多少？100000（1+6%）5=133822.56（元）。5年后期望取得一笔10万元的货币，如果利率为6%，现在的本金（现值）是多少？=100000（1+6%）5=74725.82（元）式中，PV代表现值，FV代表终值，r为利率，n代表年限。,其中：1+r 为复利终值系数，1/(1+r)n 为复利现值系数。,贴现率的理解,第一种指的是“一金融机构向该国央行作短期融资时，该国央行向金融机构收取的利率”。银行根据市场利率以及

29、票据的信誉程度规定一个贴现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。贴现利息票据面额贴现率票据到期期限。,贴现率的第二种定义指的是“将未来资产折算成 现值(present value)的利率”。举个例子：贴现率为10%，明年的100块在今年就相当于100/（1+10%）=90.909090.块钱，到了去年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是说，今年用90.909090.块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。,贴现率为正值，说明未来一块钱不论是损失还是收益，没有现在的一块钱重要；而且时间隔得越长，未来的价值越低。e.g.今天投资100万元的项目，将来如能收回200万，也不

30、能证明此项投资一定有效。因为如果这回收的200万要等50年之后，今天衡量的价值就远低于100万。这是由于如果利率是3%，100万元存银行，50年内得到的利息也将达338万元（利率为2%的话，50年的利息为169万元）。所以50年后回收200万的投资与存银行得利息相比不值得去做。,1626年，荷兰人用价值约24美元的东西，从印第安人手里买下了纽约。当时买到的土地，总面积约为22平方英里。这么便宜的把纽约卖掉，人们通常认为印第安人是上了荷兰人的当，但是，如果我们用复利终值公式计算一下，却可能得出印第安人是最为精明的商人的结论。假如当时印第安人把这24美元存入银行，按每年6%的复利计算，那么到200

31、8年大约就变成了1051亿美元；按每年7%的复利计算，那么到2008年大约是37621亿美元；按每年8%的复利计算，那么到2008年大约是130万亿美元。而美国2007年的国民生产总值是11.6万亿美元，如果这24美元能够每年得到8的收益率，他的后代现在用这笔钱不要说可以买回纽约，就是买回整个美国也绰绰有余。另外，我们可能还会注意到一个问题，就是收益率即使有很小的差别，在很多年后计算的终值也会差别很大。这就是复利增长的魔力所在，因此爱因斯坦把复利称为“有史以来最伟大的数学发现”。,如果你准备现在为刚刚出生的孩子买一份人寿保险，需要缴纳保险金1万元，保险公司承诺在60年后，也就是在孩子60岁的时

32、候，一次性返还给你的孩子10万元。在银行存款年利率为5的情况下，这种保险值得买吗？经计算，这种保险是不值得买的。因为现在的1万元，如果存在银行的话，60年后的终值是18.679万元；60年后的10万元现值是5353.6元。如果计算收益率的话，这种保险的年收益率还不到4。,两个有广泛用途的公式,1、零存整取2、整存零取3、举例,S-本利和P-每次存入金额n-存款次数r-利率,S 存入金额P 每次提取金额n 取款次数r-利率,3.3 利率的经济分析,3.3.1 利率的决定因素,平均利润率,利息是借贷资本的伴生物,资金供求,利率实际上是借贷资本的价格,借贷期限,贷款期限越长，银行受损可能性越大,预期

33、价格,通货膨胀会引起物价上涨，纸币贬值,国家宏观经济政策,利率政策是国家宏观经济政策的一部分,国际收支状况,国际收支出现持续大量的逆差时，需要利用资本项目大量引进外资。,此外影响利率的其他因素还有：经济周期货币政策和财政政策国际经济政治关系等。而且，一国的经济非常时期或在经济不发达的国度中，利率管制也是直接影响利率水平的重要因素。,第二章58,当前影响我国利率的主要因素,国民经济发展状况市场物价水平的变化金融机构的成本和收益国际金融市场利率,3.3.2 利率的作用,一、利率发挥作用的条件,1.利率市场化,2.存在闲置资源,3.公众预期存在滞后性和不完全性,利率管制利率水平不能反应市场资金供求状

34、况：利率过低利率过高抑制经济增长。,当利率 企业投资意愿 只有存在闲置资源的条件下，投资才能成为现实。,完全的理性预期 任何经济政策（包括利率政策）归于无效。,4.利率具有弹性,若无弹性经济主体对利率变动毫无反应 利率无法发挥作用；利率弹性与一国经济市场化、货币化、信用化程度成正比。,指经济主体对利率变动的反应程度。,二、利率调节经济活动的原理,利息是利润的一部分利率的高低直接决定利润在货币所有者和货币使用者之间的分配比例。,存款利率存款；贷款利率贷款需求经营规模。,三、利率对经济活动的调节作用,1.利率对聚集社会资金的作用,2.利率对调节信贷规模和结构的作用,3.利率对提高资金使用效率的作用

35、,存款利率借贷资本规模 经济增长。,贷款利率企业经营成本企业利润信贷规模投资。差别贷款利率引导不同产业部门发展产业结构合理化。,银行倾向于给效率较高的企业以优惠的贷款利率企业优胜劣汰 整个社会资金使用效率。,4.利率对稳定物价的作用,实现途径：调节货币供应量调节信贷规模。调节需求总量和结构运用利率杠杆将待实现的购买力以存款形式集中于银行，并在总量和结构上进行调节解决有支付能力的社会需求与商品可供量在总量和结构上的矛盾与实现供求平衡、物价稳定。增加有效供给有差别地降低某种商品生产企业的贷款利率，刺激企业扩大生产，稳定该商品的价格。,5.利率对货币流通的调节作用,货币正常流通的主要基础是币值稳定。

36、存款利率存款规模社会购买力与商品量的平衡。贷款利率通过影响信用规模来调节货币供给量。差别贷款利率产业结构合理化货币正常流通的基础。利率高低直接影响企业生产影响社会总供给影响货币流通量与商品量的比例关系。,利率对经济活动的调节作用-2,四、利息率和其他经济杠杆的协调,1.利率与物价的协调,2.利率与税率的协调,利率与物价的关系密切：利率变动物价波动名义利率既定条件下，使实际利率发生变动。调整利率必须注意物价变动趋势，使2者互相协调。,利率与税率共同作用于企业的留利水平，且方向相同；同时同向调整利率和税率会对经济产生较大冲击。提高/降低利率应与降低/提高税率配合使用。,3.4 利息管理体制与利率市

37、场化,一、利率管理体制,利率管理体制是一国政府管理利息率的政策、方法和制度的总称。,1.直接管理体制,2.间接管理体制,利率政策、利率结构和利率水平直接由政府制定，并对金融机构执行政策情况进行监督、检查。,中央银行通过调节基准利率，运用各种货币政策工具，间接对金融机构的存贷款利率和金融市场利率进行调节和控制。,二、利率市场化,利率市场化是指中央银行只控制基准利率，金融资产的交易利率由金融市场的资金供求关系决定，形成多样化的利率体系和市场竞争利率机制。,1.利率市场化是一个动态的过程。,2.利率市场化的主要内容,培育金融市场主体、健全和完善金融资产的市场交易规则、逐步取消利率管制的一个动态过程。

38、,金融交易主体享有利率决定权；利率的数量结构、期限结构和风险结构由市场选择；同业拆借利率和短期国债利率是市场的基准利率；中央银行通过间接手段影响金融资产利率。,利率市场化利率自由化,利率市场化就是金融产品的价格竞争。,补充1：国有商业银行的非市场化选择倾向,国有商业银行由于产权界定模糊，管理层和一般员工没有利益驱动机制，使得经营者非市场化选择的倾向很强。因此，即使利率自主权放开，银行也难以按照市场规律借贷资金。国有商业银行还习惯于被动接受央行管制的法定利率，他们无须对市场化的利率做出敏锐的反应，在利率风险增大时可以惜贷，可以倒逼中央银行。,补充2：我国基准利率的缺失,在中国，银行的存款利率一直

39、发挥着基准利率的作用。存款利率充当基准利率的缺陷：、在任何情况下，银行存款利率都不可能在市场上通过公开、连续、广泛、集合的竞争性定价活动来确定。发达市场经济国家的情况显示：即便不实行管制，银行存款利率一向就具有强烈的“派生”和“引致”特性，它从来就没有也不可能构成全社会利率体系的基准。、中国银行存款的最长期限仅为5年，因此，5年以上的各档次利率根本无法在银行内形成，而这些期限的利率对于投资市场和宏观经济运行来说又是极端重要的。3、在存款期限品种中，其他存款的利率基本是依据某种简单的公式基于一年期存款利率“套算”出来的；这样形成的利率根本就不能反映市场供求的态势。,补充3：利率市场化改革的要求主

40、要体现在：,第一、要使利率的水平及其风险结构和期限结构由资金供求双方在市场上通过竞争来决定。第二、通过促进货币市场的发展来促成基准利率形成，是利率市场化改革不可或缺的重要内容之一。在多样化的利率体系中，各种利率都是彼此联系、相互影响的。在这个体系中，基准利率对于利率体系的总体变动产生决定性影响。第三、在任何情况下，货币当局都必须有能力保持对利率的调控权。在行政性控制利率的条件下，这种调控权表现为货币当局对各种利率拥有审批权、调整权和管制权；在利率市场化条件下，这种调控权表现为货币当局拥有足够且有效的市场手段，通过其自身在公开市场上的资产交易活动去影响基准利率的走势，进而达到调控利率水平及其结构

41、，实现货币政策的目标。,(二)利率市场化的一般途径,一国顺利实现利率市场化的两个充分必要条件：1、国内宏观经济稳定；2、银行监管充分有效。只有具备了上述2个条件，才能有效规避利率市场化过程中的风险：、市场利率急剧上升、金融机构破产国际经验显示，利率市场化将引致金融机构在争夺客户方面展开激烈的价格竞争，甚至可能导致不计成本和收益的恶性竞争，其结果是存款利率上浮和贷款利率下浮，从而大大压缩银行的利润空间。这对那些被巨额不良资产纠缠得焦头烂额的银行来说将是致命的。、货币供给失控等情况。,补充：利率市场化是把双刃剑,利率市场化是把双刃剑，其“杀伤力”不可低估：过度竞争、利率失调会导致银行破产；市场化后频繁而剧烈的利率变动，将使银行经营绩效的结果更具不确定性；可能会导致信贷市场的逆向选择和道德风险，形成潜在信用风险；可能恶化中小企业的融资环境，造成落后地区资金资源的再度流失。要避免利率市场化这柄双刃剑的负面效应，利率市场化改革必需经过分步走、逐步展开的渐进有序过程。,4、利率市场化政策的战略选择,UM（宏观经济不稳定）/IS（银行监管无力）战略 UM（宏观经济不稳定）/AS（银行监管有效）战略 SM（宏观经济稳定）/IS（银行监管无力）战略 SM（宏观经济稳定）/AS（银行监管有效）战略,(三)我国利率市场化改革,基本政策思路客观必要性主要进程客观条件,