北京市第十水厂BOT模式探索.doc

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1、北京市第十水厂A厂BOT项目探讨1背景2007年8月2日，北京第十水厂A厂项目协议签字仪式在北京饭店隆重举行。该项目经过了八年的探索和等待，北京水源十厂成为目前规模最大的BOT供水项目，是继成都水源六厂之后，第二个通过国家发改委批准的BOT项目，金州控股集团和北控集团最终成为项目的投资方，北京市政府依照北京市城市基础设施特许经营条例授予项目公司特许经营权。金州控股集团有限公司和北京控股有限公司一同与北京市水务局进行了签字仪式。北京安菱水务科技有限公司、北京首都创业有限公司、北京市水务局、北京市自来水集团和密云水库管理处共同签署了五份协议。分别是特许经营协议、管道置地协议、购水协议、源水供应协议

2、、补偿与争议解决协议。金州集团和北控被授予特许经营权，建设、运营该项目为23年。该水厂将会建成日供水能力50万立方米的净配水厂，敷设一条直径2200长度约为23公里的输水管道，选择国际先进处理工艺，引入先进管理方式进行建设和运营。项目将于2008年开始建设，2010年完工。1.1项目工程概况为提高城市供水能力，提高首都城市供水安全保障系数，特别是改善城市东部地区的供水状况，缓解首都的供水紧张状况,最大限度地改善市民的生活质量，解决朝阳区大部分地区、通州新城、亦庄北京经济技术开发区等地区居民供水采用自备井水，市政自来水管网覆盖不多，北京市政府决定在北京市朝阳区定福庄建设供水能力为100万立方米/

3、日的北京市第十水厂，分两期建设，一期（北京市第十水厂A厂）建设规模为50万立方米/日，建设内容包括取水头、一座取水能力为52.5万立方米/日的取水站、一条从取水站到净水厂输水能力为52.5万立方米/日的2200毫米，长度约23公里的输水管道和一座日处理能力为50万立方米/日的净水厂。项目将于2008年开始建设，2010年完工。 该水厂对水源水质变化的适应性强，出水水质符合我国最新的饮用水水质标准，水厂占地面积小，合理的造价和灵活的运行方式，将会大大节约运营成本。水厂采用预沉、浮滤池、臭氧活性炭等水处理工艺，对地表水处理能力强，如河流、湖泊、水库的水源都可处理。水厂还预留了应对突发事件的应急设施

4、。 2010年正逢南水北调输水到北京，水厂建成后的水源将分别来自密云水库和长江水，并逐步实现双水源供水，这样可以保证充足的水源供应。 如果某一水厂有突发情况，双水源供应水厂可保障城市的充足供水。既消纳了长江水又扩大了城市供水能力。 1.2项目意义该项目的实施，是中国城市基础设施改革的标志性项目,该项目是本市供水行业迄今为止签订的最大的非政府投资项目。项目的运作和实施是对城市基础设施融资新机制的探索，项目成功运作将对城市基础设施特许经营制度产生深远的影响，项目运作采用国际招标形式，维护了公开、公平、公正的政府形象，符合国际惯例，为改善北京市投资环境树立良好的声誉。为北京市经济建设引进资金、技术和

5、优秀人才，打造以发展城市基础设施和公共事业为核心的国际资本市场投融资平台奠定了基础。2北京市第十水厂A厂BOT项目的运作程序简介 本文主要引用北京市第十水厂A厂BOT项目的经验。这里简单介绍一下该项目的运作程序。2.1确定方案北京市第十水厂A厂是北京市九五计划中提出的项目，在确定运作方式时，北京市政府进行了多种方式的比较，基本目标是进行基础设施体制改革，政府不再直接投资。最初与国内机构进行了协商，由于水价太高而放弃。为了探索利用外资的有效途径，并有效地促进基础设施体制改革，北京市政府决定采用BOT方式建设北京市第十水厂A厂，而且规定只允许外国投资人才能参加投标。2.2立项北京市政府首先向国家计

6、委上报了预可行性研究报告，国家计委投资司审查后要求北京市政府补充资料。北京市政府补充资料以后，国家计委外资司下文同意北京市政府通过招标方式选择北京市第十水厂A厂境外投资人，为招标工作提供了法律依据。2.3前期准备1999年，针对北京市第十水厂A厂项目，为进行多元化投资体制改革，同时提高运营管理效率，减少政府对自来水的补贴，北京市政府决定采用BOT方式建设和运营项目，成立了招标委员会，设立了招标办公室，由业内专家型领导时任北京市政管委领导、现任北京城市排水集团董事长的林雪梅女士任主任，又聘请了大岳咨询公司等中介机构咨询。北京市政府采用了国际公开招标的方式，选择境外投标人，中标者在京成立外商独资企

7、业，责任项目的融资、设计、建设、运营和维护。建设期为3年，经营期20年。23年经营期满后，项目公司将项目设施无偿地移交给北京市政府。 北京市政府首先成立了以主管副市长为主任的招标委员会。招标委员会在市政管理委员会下设了招标办公室，负责招标的日常工作。北京市第十水厂A厂充分吸收了成都第六水厂、上海大厂水厂、国内的BOT电厂和国外一些BOT项目的经验，协助招标办公室完成了项目结构设计。2.4资格预审： 2000年北京第十水厂BOT项目的资格预审通告发布后，共有34家跨国公司或银行购买了资格预审文件，7家联合体（共19家公司）提交了资格申请文件。招标委员会选择了其中的5家联合体参加项目投标。这些公司

8、分别来自法国、英国、日本、意大利和香港。项目的股本投资人，涉及项目结构、落实项目条件、编写招标文件、招标评标、融资要求、中标后的程序等运作过程，全部按照国际惯例进行，保证了项目运作的规范、有序、为项目最终能够顺利执行打下了坚实的基础。通过招标方式运作项目，项目基本条件能够十分明确的得以落实，并被写入项目协议和合同中，对协议双方都具有约束力，招标过程规范，公平，项目建设、运营管理和期满后处理的规定十分详尽，易于双方共同理解、遵守和执行，因此使项目具有很高的成功率。在北京第十水厂BOT项目的融资过程中，由于通过规范的招标方式，使投标人之间展开激烈竞争，各自在不同程度上降低条件和要价，从而使政府在融

9、资活动中处于主动和有利地位，从根本上扭转了不规范融资方式下政府所处的被动局面。这些工作都为后来的变化奠定了基础。2.5准备投标书5家通过资格预审的联合体全部购买了招标文件。在投标人准备标书期间，招标委员会举行了标前会议，并多次回答了投标人提出的问题。由于项目条件落实的时间推迟，准备标书时间相应推迟了两周。5家联合体最终全部递交了标书，这在国内类似项目中是第一次（其他项目中都有投标人放弃投标的现象）。2.6评标评标标准在招标文件中做出了明确陈述，以水价为主，适当考虑了融资方案、法律方案和技术方案并对这些方案提出了最低要求。来自*咨询公司等中介机构的专业人员和招标委员会聘请的专家参加了评标工作。评

10、标后发现，有3家联合体的投标水价比政府预测的水价低1元/m3以上，初步显现了招标的优越性。由于有一家联合体的中文标书没有签字，招标委员会组织了长期的论证使评标工作受到了影响。经过评标，确定了3家最有竞争力的投标人，由日本三菱商事株式会社和英国安格力安水务公司组成的联合体为排名第一的中标候选人。中标水价为1.4元/吨，约为政府预测水价的一半，总投资约为政府预测值的70%。2.7谈判谈判工作共进行了三轮。第一轮主要是了解双方的观点，第二轮解决了水价等核心问题，第三轮解决了遗留问题（主要是对不可抗力的处理）。由于项目竞争十分激烈，政府在谈判中的地位非常主动，谈判结果在很多方面突破了国内类似项目的惯例

11、。2002年4月经过谈判，北京市政府与三菱安格利安联合体草签了项目协议。由于种种原因，项目的进展比较迟缓。2.8融资与审批项目的融资和审批工作刚刚开始。在联合体投标时，亚洲开发银行、国际金融公司等为联合体融资提供了支持函。由于北京在2001年取得了2008年奥运会主办权，而且中国加入了WTO，使北京的宏观投资环境更加具有吸引力，谈判进程也因此而加快。2003年，安菱联合体提出项目投资人重组，并将其持有的部分股权转让给北京控股公司和美国金州公司。2006年9月，在英国剑桥郡安格利安总部完成了项目转让协议的签署。为促使北控金州联合体尽快履行重组协议，在各方的共同努力下，2006年11月，完成了项目

12、备忘录的签署。12月，北控金州联合体与安菱联合体在香港完成部分股权转让。3北京市第十水厂A厂BOT 项目的组织职能设计3.1BOT 项目的组织设计由于BOT项目通常会在私人部门(通常以专门设立的项目公司的形式)和多个公有部门(通常是政府部门和其控制的国有企业)建立长期性的、复杂的合同关系，BOT项目的成功依赖于政府部门对BOT项目的有效组织，依赖于政府一方各个部门的协调和配合以及政府顾问部门的高质量的工作。BOT项目的组织工作是决定项目进展同时是降低项目前期费用的决定因素。3.1.1 BOT项目组织的基本结构在基础设施的BOT项目中，通常采用以下的项目组织结构：组织结构图：(1)招标委员会招标

13、委员会为项目招标最高决策机构，它一般是经过政府授权为某一项目招标特别设立的临时机构。招标委员会的主任一般由项目所在地区或城市的主管领导担任，成员包括项目设计的各主要政府部门和签约单位的主要决策人员。由于基础设施BOT项目设计许多外部的政府条件和承诺，招标委员会的组成应能反映项目结构的特点。一般而言，在中国的BOT项目会涉及到以下的主要政府部门：行业主管部门（如在城市净水厂的项目中，主管部门通常是城市的市政管理委员会或城市的建设委员会）计委（主要的项目审批）物价局（项目公司产品的定价问题及/或生产要素的价格问题）土地局（项目用地）规划委员会或建设委员会（项目的设计和建设）财政局（可能的补贴问题和

14、税费问题）税务局（税收问题）外管局（外汇问题） 项目的国有一方签约单位及其主管部门招标委员会组成的合理性和成员的权威性，直接影响项目的进度和最终成败。招标委员会杂子项目初期将批准招标原则，在出售招标文件前批准招标文件，在评标结束后批准评标结果，在谈判结束后向中标人授标并与之签订项目协议。(2)招标办公室招标办公室是招标委员会的常设工作机构，负责项目的日常组织工作。招标办公室的成员通常为招标委员会的成员单位的具体工作人员，这种安排有利于招标办公室与招标委员会成员的及时沟通。招标办公室主任一般 由政府指定的负责运作的只能部门的领导担任。招标办公室将在咨询小组的支持下开展工作，包括为招标委员会准备待

15、批准的文件和投标人进行交流。招标办公室主要负责项目条件（特别是须政府部门提供的）的实际落实，协调与政府各相关部门和签约单位的关系。(3)以牵头顾问为首的顾问班子顾问班子是BOT项目或类似基础设施项目中不可或缺的角色。融资招标需要招标方和投标方的有效沟通，一般情况下，政府缺少专业知识和经验，也没有足够的时间和精力，都需要顾问的协助。除牵头顾问外，顾问班子的常见成员包括： 技术顾问 财务顾问（在某些情况下，其职能由牵头政府顾问承担） 法律顾问（通常包括国内和国际顾问，如果是国际招标项目）顾问小组应是个有机整体，招标办公室、法律顾问、财务顾问和技术顾问的工作应该协调一致，前头顾问应保证实现这一点。顾

16、问班子将就项目结构的设计等问题提供咨询意见，起草招标文件以及回答关系的问题。在顾问班子中，牵头顾问起主导作用，类似上市或购并项目中的投资银行的地位。牵头顾问的作用体现在： 设计项目的整体结构，包括项目的边界条件。由于BOT项目结构的设计牵扯方方面面的问题，它要求牵头顾问熟悉类似项目的运作规律和国际惯例，具有良好的饿项目全局观、丰富的项目经验，同时好的牵头顾问会针对特定的项目条件，实现项目某些创新，它要求牵头顾问具有将国际惯例与本土环境对接的能力及对未来政府政策走向的恰当把握。 确定项目结构的主要问题和解决方案，执导法律顾问编制标书，协助招标办公室审阅招标文件。 制定评标原则并组织评标和编制评标

17、报告，供决策。 确定项目谈判要点、策略和工作计划。 在谈判中，就出现的问题提供分析和解决方案供决策，同时把握谈判的进程。 如需要，在项目融资环节，组织或协助配合尽职调查工作。 分析和确定项目所须的外部条件和政府一方各部门的配合，协助招标办公室对内的协调工作。 领导和协调顾问班子的工作，表现在： 制定详细工作计划，并保证按计划完成。 将项目结构涉及的主要问题分解或翻译成特定的专业问题，交由各顾问分析和提出解决方案。 在各顾问的意见的基础上，进行意见的综合分析和平衡，形成对项目的整体影响或净影响。 保证专业顾问的工作与整个项目的进度一致。财务顾问在大型国际BOT项目招标中一般需聘请，以提高项目的吸

18、引力和信用。在国内BOT项目招标时，牵头的政府顾问一般充当财务顾问的角色（前提是由投资咨询公司担任牵头顾问），财务顾问的作用主要是：1、 对项目结构的财务可行性提出咨询意见或参与设计项目结构。2、 制定评标的财务标准。3、 提供对投标人标书的财务评价报告。4、 谈判期间，就谈判问题的财务影戏哪个提供咨询。在BOT项目中，由于较大程度的使用银行贷款，因此设计出能满足贷款银行要求的项目结构是项目能否成功的一个关键因素。分析贷款银行的要求（如对项目自有资本金的比例，未来现金流的数量和稳定性的，要求的最低的偿债概率等），结合项目的具体情况和中国特有的饿项目外部条件（如价格管制等），设计和调整项目的财务

19、结构，也是财务顾问的一个重要的任务。财务顾问 有时也需就税务问题提出咨询意见。法律顾问也是顾问小组的成员，在国际招标项目中，往往还会聘请国际法律顾问。法律顾问的作用主要有：1、 对项目结构和方案的法律可行性发表意见。2、 对项目及合同条款的合法性提出法律意见。3、 根据投资顾问提出的商务原则起草招标文件。其具体的工作有：1、 在项目设计阶段，明确项目结构涉及的主要法律问题、障碍和解决方式。2、 提供评标的法律意见。3、 在谈判期间，就提出问题或方案的法律影响发表意见。4、 负责法律文件的编制。牵头政府顾问与法律顾问的有效分工，将提高项目的效率和质量。国内很多项目单位为了节约前期费用，由投资顾问

20、替代法律顾问是不可取的，投资顾问不应对项目的法律符合性提意见。投资顾问和法律顾问的分工是必然的，符合时常经济法制性的本质，将有效保护客户利益。技术顾问也是政府顾问的重要成员，技术顾问的重要作用是通过技术要求的约定，保证项目的设计和建设能满足政府对可靠和安全的饿公用产品供给的要求，也应适当的保证在BOT项目的移交时，政府能接受的饿是可正常运转的公用设施。技术顾问的具体工作包括：1、 提出项目的技术要求。2、 起草招标文件中的技术文件。3、 提冲对标书的技术评价报告。4、 谈判期间，就技术问题的影响提供咨询。3.1.2BOT项目各组织单位之间的协调政府一方（包括与顾问班子）利益和工作的协调是大型基

21、础设施项目组织能否成功的关键，BOT项目也不例外。由于投资放的报价是给予对项目风险整体奉贤判断后的一揽子提出的，因此项目设计和组织工作的目标就是降低项目的整体风险，以实现对方报价的最低。实现上述目标需要： 项目的招标办公室和牵头顾问，明晰项目的整体风险和具体的风险的分配，了解政府一方局部的利益的变化对项目整体风险的净影响，从全局的角度制订最优的方案。 招标办公室和牵头顾问具备高潮的解释和说服能力。 对部分签约单位为实现项目整体最优，而牺牲部分局部利益，政府应予以承认并有适当的补偿安排，以减轻项目单位参与项目的积极性。3.1.3BOT项目组织的经验根据参与的项目实际经验，我们认为政府在BOT项目

22、的饿组织中，应注意以下几点： 保持招标委员会成员，特别是招标办公室主任的连续性。 招标办公室领导的特殊地位，出任的人选应具有极强的组织能力，同时能与顾问班子高效合作。 牵头顾问的选择。牵头顾问的选择应取决于其经验和解决实际问题的能力。好的饿牵头顾问的贡献远远大于使用蹩脚顾问的咨询费节约。 顾问班子的领导和分工。顾问班子应在前头顾问的领导下，具有明确的饿专业分工。多家顾问同时对招标委员会负责将不利于项目的饿顺利推进，增加标办协调顾问工作的工作量。 招标办公室和牵头顾问应明确投资人和银行的资料要求，充分和恰当的资料的提供是解决投资人对项目不确定性认识的饿一个主要对策，它往往能在政府不做实质性的让步

23、的情况下，争取更大的利益。3.1.4BOT项目结构设计的指导思想BOT是项目融资同时也是公私合作（Public Private artnership） 在发展中国家的一种主要运作模式，因此BOT项目的结构兼有上述两者的主要特点。项目融资的主要特点可以从以下对项目融资一权威定义中了解： 项目公司是在贷款人、项目发起人和其他利益集团之间建立的一组合同关系； 项目公司在成立之初即承担大量的但数目确定的债务； 项目公司经营集中于限定的领域； 项目公司一般要求贷款银行，将项目公司的资产及其产生的现金流作为本金和利息偿还的主要来源和担保品。公私合作的形式多种多样，从最初级的将国有公用企业的部分业务（如收费

24、）进行外包，到完全的民营化，其中BOT方式是可选择的模式中的私人部门参与程度较高的一种形式。在BOT模式中，私人部门承担与建设和运营生产设施相关（即批发生产领域）的投资风险，但一般不直接面对公用产品和服务的最终用户（即零售市场）。公私合作的形式很大程度上决定于基础设施领域政府的管制政策。公私合作的主要目的是通过私人部门的介入，或者解决政府部门的资金缺口问题或提高基础设施的运营效率。基于以上分析，BOT项目结构的分析或构造的基本思路是：通过建立一种长期或稳定的合同关系，为项目的运营和还本付息构造一可依赖的现金流（此原则在项目产品和服务存在活跃的交易市场的情况下或对产品和服务的需求比较稳定的情况下

25、具有例外）；重点考虑贷款银行的利益，考虑影响还本付息的主要风险因素及可行的解决办法；最大限度地发挥政府一方签约方在某些领域控制和管理风险的优势，优化项目结构和条件，降低项目总体风险；在目前的法律框架和政府管理政策与国际惯例不一致的情况下，寻找解决问题的替代方案；在最后确立的项目结构中，政府至少应明确两个基本问题，一是政府介入项目的方式和程度，二是政府指定机构在项目中的角色。 3.2北京市第十水厂A厂项目结构简介国际上多数BOT项目采用图1所示的结构，我国的来宾B电厂BOT项目和成都第六水厂BOT项目都采用了这种结构。在北京市第十水厂A厂BOT项目中，北京市政府不同意直接介入项目，咨询公司根据B

26、OT项目的理论和惯例结合市政府的要求为项目设计了如图2所示的项目结构，该结构基本得到了国际资本市场的认可。4合同安排和风险防范合同主要风险解决方式专营办法（为北京政府颁布的一政府规章） 此类基础设施项目，特别由于项目的所在国为发展中国家，涉及的一般政治风险明确政府对项目的支持及支持方式，重申政府一方签约单位的主要义务和权利。专营权的授予和撤消的风险以政府立法的形式授予专营公司按照协议融资、设计、建设、运营和维护项目的独家权利，同时对专营公司经营范围改变的行为作出限制。中方签约机构的组织变更政府确保变更后的机构具有同样的履约能力。外汇不能自由兑换重申专营公司在目前法律框架下享有的外汇兑换和汇出的

27、权利。由于政府一方签约方的原因导致的项目终止确保政府补偿机构按补偿与争议解决协议补偿专营公司。原水与净水调价不同步重申同步调价原则。项目结束后项目设施的移交重申移交的原则。执行协议（包括管道用地协议） 政府的前期工作1 明确政府前期工作的范围和完成时间。 2 明确政府一方违约的救济措施。 项目设施，特别是管道，建设和运营涉及的土地、拆迁及其他问题1 明确政府须提供的与土地使用权相关的内容及权利提供的时间。 2 签定专门管道用地协议，明确政府在建设期及时向专营公司提供所须的土地使用权（位于三个不同的行政区），降低拆迁和其他与土地相关的风险。 政府批准的风险明确主要的政府审批的类型、时间及解决政府

28、不合理行使审批职权的补救方式。项目的测试、检查和完工验收详细规定测试、检查和完工验收的时间、内容、标准和双方的权利义务。政府对项目设计和建设的管理明确政府对项目设计和建设的监督权利、权利的行使形式和权利滥用的补救手段。项目公司的履约问题除终止补偿的规定外，项目公司被要求在整个专营期提供履约保函。由于外部因素，项目公司在项目建设和运营期间可能遭受的风险要求专营公司购买充足的商业保险。购水协议 对净水水量的需求风险约定购水方有年或取或负义务，此或取或负水平对应的水费应一般满足专营公司支付运营成本和偿还本息的要求。对计算水费的水量产生分歧明确水量计量仪器的选择、计量程序和计量结果争议的解决。水价不能

29、反映成本和投资增加的风险，特别考虑到净水水价（主要是零售水价）受价格管制，而且目前专营公司净水仅能销售给一买家，即自来水公司根据专营公司现金流量的性质和变动因素，将水价划分为固定部分和浮动部分，固定部分反映以人民币计价的成本，浮动部分反映与外币相关的现金流出（主要是贷款的还本付息和股利分配）。建立固定水价与一般通货膨胀水平，浮动部分与外汇变动挂钩的定期的调价机制。水费不能及时支付1 明确的购水方的付款时间表和延期付款责任。 2 为保证专营公司支付运营成本和还本付息，建立月和半年水费最低支付水平和年底结算的机制。3 要求购水方建立水费特别帐户，提高水费支付保证度。 不明确的水质指标1 专门以技术

30、附件的形式明确水质标准。 2 详细的水质检测规定。3 水质不合格的违约责任和后果。 调度指令的不明确明确水量的调度安排形式和内容及相应的责任。专营期结束后项目设施移交时产生的纠纷1 明确移交时项目公司移交资产的范围和专营公司对其负债的偿还的责任。 2 移交前大修、移交检测和移交后专营公司对移交资产性能担保等的规定。3 移交的组织工作。 原水协议 原水水质恶化1 原水供应单位合同义务和违约责任。 2 一般财务补偿。3 导致终止时的财务补偿4 原水水质标准与净水水质标准的对应关系 原水水量无法保证1 原水供应单位的合同义务和违约责任。 2 原水供应控制时平等对待原则。3 一般财务补偿4 导致终止时

31、的财务补偿 不明确的水质指标专门以技术附件的形式明确原水水质标准。补偿和争议解决协议 非专营公司控制的成本增加或投资增加针对不同情况提供不同的财务补偿机制，例如延长专营期、水价或临时资金支持。银行的介入权在专营公司违约的情况下，银行有一定的介入权，对项目的终止进行一定的限制。项目终止的补偿1 专营公司违约或银行介入失败，政府签约方可选择接收项目设施并偿还贷款本息。 2 政府一方违约，政府须偿还贷款本息并对投资人进行终止补偿，对投资人的补偿数额视不同情况区别对待。3 一般不可抗力问题主要由购买足额的保险来解决。4 政治不可抗力问题通过政府部分保证或购买多边机构的政治保险解决。 项目建设期和运营期

32、及移交时争议的解决1 建立项目协调委员会及其工作程序，负责项目各签约方的工作协调及日常争议的解决。 2 约定仲裁为项目争议的法律解决方式。 合同签约方变更的风险对专营公司转让项目下的权利或义务和政府一方签约方的变更均进行了限制。贷款协议及支持协议如担保协议等 投资人对项目的始终支持1 发起人的出资义务。 2 在项目建设期建成前，如发生投资超支或建成延期的情况，贷款银行对投资人享有有限追索权。3 要求投资人将股份抵押给银行或对投资人股份转让等的进行限制。 短期资金短缺建立偿债准备帐户。大修理和其他可能的资本支出建立其他现金准备帐户。专营公司经营范围的单一性对经营范围变更、合并、分立等的限制或禁止

33、。对股利分配的限制在时间和资金的充裕度方面（主要是对偿债覆盖率）对股利分配进行限制。项目失败时第二还款来源完整的担保安排，项目公司的资产、合同权益等均抵押给贷款银行，以保证银行在介入时能正常地运营项目或将项目作为一整体转让。5 BOT项目的经验总结与前景展望自从1997年出现亚洲金融危机以来，亚洲地区以项目融资方式建设大型基础设施项目受到了很大影响。从1999年初国家计委同意北京市第十水厂A厂项目通过国际公开招标融资以来，在经历了很多波折后，目前项目谈判已经结束。日本三菱商事株式会社和英国安格力安水务公司赢得了该项目。北京市第十水厂A厂项目的经验在国内受到了广泛关注和重视，吸引了很多人士前去调

34、研。 5.1BOT项目实施回顾 中国第一个基础设施BOT项目是深圳的沙角B电厂，1984年由香港合和实业公司投资建设，已于项目特许期结束后由投资人移交给当地公司，在国际BOT领域是一个较典型的案例，经常被国际BOT专家引用。由于该项目是在改革开放初期运作的，所以项目结构比较简单，加上国内缺乏BOT的经验，造成了一些遗留问题。虽然该项目开创了中国基础设施融资的新途径，但并没有使BOT在国内得到推广。1994年，中国政府开始研究BOT方式。1995年8月，国家计委、电力部和交通部联合下发了关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知，为国内运作BOT项目提供了法规依据。同时，国家计委选择了广西

35、来宾B电厂、成都第六水厂、长沙电厂和广东淀白高速公路等项目作为BOT试点项目，标志着中国BOT项目进入了规范运作的发展阶段。到目前为止，各地政府已经运作了四个比较典型的BOT项目，即广西来宾B电厂、成都第六水厂、长沙电厂和北京市第十水厂A厂。前三个项目属于国家计委牵头实施的BOT试点项目，北京市第十水厂A厂属于试点项目结束后由地方政府运作的第一个BOT项目。来宾B电厂和成都水厂项目都已经成功完成融资和建设工作，并且已经开始运营。长沙电厂项目由于前几年中国电力市场逆转，融资失败。北京市第十水厂A厂项目的招标和谈判工作已经结束，中标人正在进行融资和报批工作。 5.2BOT项目的经验总结 总结199

36、5年以来的四个典型BOT项目（有关项目的具体内容将在以后各讲中介绍），可以得出如下一些经验：通过招标方式选择投资人，使项目的运作规范、有序国内绝大多数外商直接投资项目，是由项目业主与投资人或债权人直接进行谈判，运作程序（尤其是中方对外方而言）缺乏透明度和比较明确的法律保障和信用支持。上述四个项目都是通过招标方式选择项目的股本投资人，设计项目结构、落实项目条件、编写招标文件、招标评标、融资要求、中标后的程序等运作过程，全部按照国际惯例进行，保证了项目的运作规范、有序，为项目最终能够顺利执行打下了坚实的基础。专业咨询公司扮演着十分重要的角色各项目都聘请了专业咨询公司作为招标顾问（或融资顾问），为政

37、府（或招标人）提供从项目结构设计到正式签约的全过程咨询服务，以弥补招标办公室人员经验和专业知识的不足。专业咨询公司充分发挥他们在国际招投标、国际投融资等方面的经验优势，使项目结构设计更加严谨和符合国际惯例，更易于被中方政府和外国投资人接受。可以这么说，如果一开始就聘请一个好的专业咨询公司，那么项目就已经成功了一半。成立专门的招标机构可加强政府内部协作各地政府都为项目成立了由主管领导牵头的招标委员会（招标委员会的成员包括了有关主管部门的领导），并设立临时性的执行机构（招标办公室），指定了得力人员担任招标办公室主任。由于BOT项目往往涉及立项审批、土地、财税、物价、行业主管等诸多问题，在发布招标文

38、件之前，需要有关主管部门对各自负责的与项目有关的行政事项进行研究和审查，只有得到书面同意或认可之后，项目基本条件才能基本落实。主管部门的领导组成招标委员会，在项目工作会议上专门研究项目存在的问题和困难，并由招标办公室负责落实招标委员会做出的决定，将大大降低前期工作的复杂程度和难度，有利于加快前期工作进度。通过招标方式运作BOT项目，具有很高的成功率通过招标方式运作BOT项目，项目基本条件能够十分明确地得以落实，并被写入项目协议和合同中，对协议双方都具有约束力，招标过程规范、公平，项目建设、运营管理和期满后处理的规定十分详尽，易于双方共同理解、遵守和执行，因此使BOT项目具有很高的成功率。上述四

39、个BOT项目，除长沙电厂项目由于电力市场逆转而失败外，其它三个项目全部取得了成功。如此高的成功率是在中国出现过的任何其它融资方式都无法比拟的。政府在BOT融资活动中始终处于主动地位在上述四个BOT项目中，参与每个项目竞争的联合体都超过了5个，而且都是著名跨国公司，他们之间的激烈竞争使得各自在不同程度上降低条件和要价，从而使政府在融资活动中处于主动和有利地位。与在不规范融资方式（轻视前期工作）下政府所处的被动局面相比，可以说BOT方式使国内融资水平上了一个台阶，甚至可以说是在基础设施融资领域变被动融资为主动融资的一场革命。降低产品价格，减轻政府的财政负担，提高技术和管理水平，由于招标带来的激烈竞

40、争大大降低了产品价格，使最终用户受益，也减轻了政府的财政负担。来宾B电厂等三个成功项目的标的可以很清楚地说明这一点。同时，投资人为降低项目的建设投资和运营管理成本，总是采用最为合理的设计方案和运营维护方案，提高了项目的技术含量，为国内其他同类项目提供了学习和借鉴的机会。三个成功项目的招标主要标的（价格）见下表： 来宾项目成都项目*项目招标前预测（约）0.6元/kwh1.5元/t2.6元/t招标结果（约）0.4元/kwh0.9元/t1.4元/t来源：对参与项目的有关专家的调研结果。为政府进行基础设施商业化改革提供了宝贵经验利用BOT方式吸收外商直接投资建设基础设施项目，完全建立在通过商业原则来实

41、现政府和社会目的的基础上，因此这些项目的成功经验，无疑将为当地基础设施商业化改革提供许多实实在在的经验。另外，通过进行国际融资招标，为上述四个项目所在的省市培养了一批专业人才。同时，由于每个项目的招标过程都受到国际资本市场的关注，从而提高了四省市尤其是西部地区省市的国际知名度。前期工作周期长、费用高三个项目从资格预审到开工建设的时间（即前期工作周期）都在二年以上，前期费用都在2000万元以上（由政府垫付，中标人中标后返还）。与财政投资的方式相比，BOT项目前期工作周期长、前期费用略高。但是，与产品价格低、减轻政府财政负担和提高项目技术水平等这样的融资成果相比，付出前期工作周期长和前期费用高的代

42、价是非常值得的。 5.3国内基础设施投融资形势分析 关于基础设施投融资形势，可以查询的资料比较多，这里只粗略分析与BOT相关的情况。由于近年中国经济内需不足，中央政府采取了积极的财政政策，资金短缺问题暂时得以缓解，使得各地利用财政资金建设基础设施项目比较容易，相对而言，利用外商直接投资建设基础设施项目的积极性不高。因此，在国家计委组织的BOT试点项目于1997年结束以后，BOT项目并没有在国内得到推广。在过去几年中，北京市第十水厂A厂项目是中国唯一一个比较规范的BOT项目。进入21世纪，中国经济迅速发展，“西部大开发”战略正在实施，中国已经正式加入WTO，使得中国的投资需求将有较大幅度的增长。

43、为创造更好的投资环境，同时提供更高水平的公共服务，基础设施将首先得到更为广泛的、规模更大的建设。以电力、供水及污水处理和高速公路为例：“九五”期间，由于电力市场出现暂时性的需求下降，减缓了电源建设速度。“十五”以来，随着电力需求的回升和持续增长，以及“西电东送”战略的实施，新建和待建的电源数量迅猛增长，建设资金需求将会大幅度增加。中国城市化建设进程的加快、人民生活水平的提高、以及“南水北调”等一系列水资源优化配置的政策的实施，加快了城市供水行业的发展。环境污染问题越来越引起全社会的广泛重视，加上水资源的日益匮乏，使城市污水处理设施的建设规模将迅速扩大。我国在基本完成了两纵三横的国道主干线建设后

44、，待建和规划的次干线、支线的公路建设规模和数量更大。另外，垃圾处理、城市轻轨、天然气管道、城市停车设施等建设项目的资金需求也很大。随着我国经济体制改革的进一步深入，国家将逐步减少对基础设施领域的国有资金的投入，实现投资多元化，引入市场竞争机制，提高基础设施运行效率，降低社会服务价格。这也使得财政资金以外的各类资本将面临更多的投资于基础设施的机会。从财政资金的角度看，经过5年的积极财政政策后（有关数字见下表），财政支出增长率接近GDP增长率的3倍，根据经济规律和财政政策的特点来判断，这一现象不可能长期维持。因此，政府使用这种方式调控经济的空间必将受到越来越多的限制。采用包括BOT在内的多种渠道筹

45、集基础设施建设资金，将是必然的趋势。 GDP真实增长率财政支出增长率财政赤字增长率19978.616.310.019987.816.958.319997.222.189.120008.320.542.92001（估计）7.421.521.7来源：中国统计年鉴2001。5.4BOT项目的前景展望 我国利用外资建设基础设施的方式有中外合资、中外合作、外商独资和BOT等，其中中外合作方式是以前应用比较广泛的一种。这与中国的改革开放进程是有关的，中外合作方式可以向外方提供一些较优惠的条件，有利于吸引外资。随着中国市场化程度的提高和经济实力的加强，中外合资、外商独资和BOT等方式会越来越多。通过上述对B

46、OT项目经验的总结，BOT方式建设基础设施较其它方式具有明显的优越性。国家计委等投资主管部门在各种场合经常强调利用BOT方式建设基础设施，说明国家政策是支持发展BOT项目的。人们谈到BOT，往往认为一定是外资项目，这是由于1995年国家计委等发出的关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知中明确提出了“外商投资特许权项目”这一概念。实际上，内资也完全可以采用BOT的方式进行投资。由于外商投资BOT项目往往要求具备健全的法律结构，加上存在文化和语言方面沟通比较困难等问题，使BOT项目的运作周期较长，减少了有些地区开发BOT项目的兴趣（在政府换届之前这种情况更明显）。2001年开始,内资BO

47、T项目越来越受到重视。随着近年中国经济的快速发展，很多民营企业和上市公司积累了大量资金，国内银行人民币存款余额也逐年上升。由于基础设施具有收益稳定、风险小等特点，对国内资金的吸引力越来越大。以污水处理行业为例，2001年，上海竹园污水处理厂、广州沥窖污水处理厂、深圳宝安固戌污水处理厂和*清河污水处理厂，都在探讨通过内资BOT方式进行建设。在财政资金有限的情况下，BOT方式是一种较理想的基础设施融资方式。随着中国进入WTO和基础设施体制改革，在建设外资BOT项目的同时，内资BOT项目和中外合资BOT项目会有较快发展。限制BOT发展的障碍（如前期费用和运作周期）将逐渐得到解决。在前期费用方面，第一，由于国内专业咨询公司的崛起