财务绩效、财务政策和财务战略分析.ppt
《财务绩效、财务政策和财务战略分析.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务绩效、财务政策和财务战略分析.ppt(69页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、综合案例财务绩效、财务政策和财务战略分析 万科企业股份有限公司2002-2004年度 Vs.2005-2007年度财务绩效、财务政策和财务战略分析,案例编写组成员彭 勇、张 闯、王 澜 曾奇斌、杨 景、叶小琴指导教师:吴世农 教授,厦门大学MBA精品课程财务分析与投资决策,厦门大学吴世农,第一部分万科2002-2004年财务状况分析(根据万科公开的财务报表进行简要分析,仅供参考),一、万科公司的发展历程和现状,公司于1988年介入房地产领域,1992年正式确定“大众住宅开发”为核心业务。截止2003年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌、佛山、鞍山、大连、中山和广
2、州15个城市进行住宅开发,2004年万科又先后进入东莞、无锡、昆山、惠州四个城市。目前,万科业务已经扩展到19个大中城市,并确定了以珠江三角洲、长江三角洲和环渤海湾区域为中心的“三大区域”城市群带发展以及其它区域中心城市的发展策略。万科企业股份有限公司成立于1984年5月,以房地产为核心业务,是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2004年12月31日止,公司总资产155.34亿元,净资产62.02亿元。1988年12月,公司公开向社会发行股票2,800万股,集资人民币2,800万元,资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月,公司通过配售和
3、定向发行新股2,836万股,集资人民币1.27亿元,公司开始跨地域房地产业务的发展。,一、万科公司的发展历程和现状(续),5.1992年底,上海万科城市花园项目正式启动,大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务,万科开始进行业务调整。1993年3月,本公司发行4,500万股B股,该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元,主要投资于房地产开发,房地产核心业务进一步突显。6.1997年6月,公司增资配股募集资金人民币3.83亿元,主要投资于深圳住宅开发,推动公司房地产业务发展更上一个台阶。7.2000年初,公司增资配股募集资金人民币6.25亿元,公司实力进
4、一步增强。8.公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司,成为专一的房地产公司。2002年6月,万科发行可转换公司债券,募集资金15亿,进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。2004年“中国最受尊敬企业”评选中,万科名列第二位;在“中国首届企业公民行为”评选中,万科凭借公司治理和道德准则上的表现,得票居境内企业第一位。,小结:一个快速发展的公司,收入和利润稳步增长。万科自1984年成立至2004年,20年期间,营业收入从5800万元到76.67亿元,增长132倍,净利润从500万元到8.78亿元,增长176倍。,二、万科近2002-0
5、4年的主要财务指标,三、财务比率的历史对比分析,三、财务比率的历史对比分析(续),四、行业对比和历史分析盈利能力,万科ROE每年在逐步提高,且2004年到达比较高的水平;万科ROE每年都比同行业平均水平高出很多。,万科毛利率每年在逐步提高;万科每年都比同行业平均水平略低。,万科销售净利润率每年逐 步上升2005年达到11.45%;同行业处于亏损状态,万科的销售利润率远远高于同行业;房地产行业的利润具有滞后实现的特征。,四、行业和历史对比分析偿债能力,万科的流动比率每年都比同行业平均水平高。流动比率主要受存货变动影响。,万科可转债资金到位使货币资金在流动资产中比率增大;2002-2003年万科的
6、速动比率比同行业低,但经过公司发行可转债后,2004年比同行业水平略高。,万科的负债比例有所增长,主要是受发行可转债影响;万科的负债比例比同行业平均负债水平低,具有一定的举债融资潜力。,四、行业和历史对比分析资产使用效率,万科每年的资产周转率均高于同行业水平;2004年万科资产周转率下降的主要原因是资产增长快于销售增长,或销售增长低于:权益资本增长;债务资本增长。,万科的存货周转情况均明显好于同行业;万科每年存货周转率下降的主要原因是:随着经营规模的扩大土地储备和在建工程增大。,万科的应收帐款周转情况均明显好于同行业;万科的应收帐款周转速度每年增长,销售回款情况良好。,由于万科公司增资扩股的步
7、伐快,股本容量扩大,导致每股收益下降;万科公司股本扩张后,每股收益仍好于同行业水平。,四、行业和历史对比分析盈利和市场表现,由于万科公司增资扩股的步伐快,股本容量扩大,导致每股净资产下降;万科股本扩张后,每股净资产仍好于同行业水平。,万科市盈率2003年比2002年高,但随后下降;2004年由于受整个证券市场下跌的影响,万科的市盈率下降。,四、行业和历史对比分析现金流量,万科2004年每股经营性净现金流入情况明显好转;万科历年的每股经营性现金净流入量均好于同行业水平。,2004年万科的收入和利润的现金含量明显好转;在2003年市场低谷的时候,万科的现金含量明显好于同行业;在市场情况好的时候,万
8、科的现金保有量基本和同行业持平。,万科的EVA和MVA每年均比上一年大幅度增长;万科公司的经营情况良好,且在证券市场上表现也很好,市场认同度很高,预期较高,市场业绩收益超过财务收益。,四、价值创造的历史对比分析EVA和MVA,四、行业和历史对比分析成长能力,2002年由于万科的自我可持续增长率高于销售增长率,出现“资金剩余”,因此在2003和2004年均采用大比例现金分红,但导致随后2年自我可持续增长比率远小于销售增长比率,出现“资金短缺”。因此可考虑改变股利分配政策。,万科的总资产和利润每年均呈大幅度增长趋势;万科的利润增长势头强劲。,五、收入和利润结构分析收入的行业来源分析,万科公司的业务
9、增长和利润基本全部来源于房地产业务,其他收入只是非常小的部分。,五、收入和利润结构分析收入的区域来源分析,珠江三角洲区域,长江三角洲区域,京津及东北,其他,2002年 2003年 2004年,万科的业务收入来源反映了万科坚持的“城市圈聚焦策略”。目前,中国城市经济圈正在形成,这些城市圈构成了中国经济发展的增长极,长江三角洲、珠江三角洲和环渤海区域三大城市圈的国土面积占全国4.1%,但GDP却占40%,住民储蓄存款量占全国的四分之一,人均消费支出超过全国平均水平的2倍。万科围绕这三大城市圈进行了大面积房地产开发,销售收入增长很快。从2004年的情况看,比2003年有所下降,也表明万科在此区域还有
10、很大的发展潜力。,营业收入结构分析,五、收入和利润结构分析利润结构分析,珠江三角洲区域,长江三角洲区域,京津及东北,其他,2002年 2003年 2004年,各区域的利润2004年都有教大幅度增长;京津及东北区域利润在强劲增长后2004年的增长比较低;长江三角洲区域利润在2004年迅速增长;其他区域的利润增长迅猛。,利润结构分析,六、毛利和市场占有率分析,万科的销售毛利率逐年稳步上升,整个房地产业随着国民经济的发展增长速度很快,万科公司的业务增长势头也很猛,市场占有率在稳步提升。万科作为房地产市场的老大,市场占有率只有1.06%也反映出中国房地产市场的前景广扩,且市场竞争还不够充分,万科的发展
11、空间很大。,七、万科和金融街的ROE影响因素分解分析,万科的ROE影响因素分解分析,2002与2003年比较:万科的ROE上升的主要原因是销售利润率和资产周转率提高。2.2003年与2004年比较:虽然万科的资产周转率下降,但销售利润率提高,权益乘数略有提高,综合影响后,ROE上升。3.万科的权益乘数基本稳定,但提高或改善其资产周转率仍有空间,加强资产使用效率管理十分重要,可以进一步提高ROE。,ROE,即净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders Equity)的英文简称,净资产收益率又称股东权益收益率,是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务 绩效 政策 战略 分析
链接地址:https://www.31ppt.com/p-2818922.html