2012月度报告：麦止跌_稻新高-2012-09-05.ppt

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1、1,南华期货研究 NFR,2012 月度报告,小麦、早籼稻,麦止跌 稻新高摘 要 相对基本面偏弱的强麦，也在经历的漫长跌势之后得到企稳，下行动能明显减弱。强麦主力 1301 合约基本沿 2500 元/吨上下波动。早籼稻则持续今年的窄幅波动走势，在年内高位运行，毫无下行迹象。主力 1301合约基本在 2800-2849 元/吨区间运行。美国农业部 8 月最新报告显示，中国小麦库存消费比略有改观。从收储情况来看，收购进度较往年同期相比有所加快，收购主体多元化。普麦和早籼稻、早籼稻的现货价格一路上涨，创出新高。强麦出库价也有所反弹至年内高位。注册仓单与有效预报仓单之和从 7 月初的 24636 张猛

2、增至 8 月 30 日的 52268 张，达到该品种上市以来最高位。仓单的高企对期价形成较大压力，尤其是近月合约。受基金做多推动和相关品种带动，CBOT 小麦在近 3 年高位震荡。随着天气转凉，小麦将进入传统的消费旺季，同时饲料需求的增加，都将对小麦的价格有所支撑。但是仓单高位，压制了期价的上涨空间。整体来看，价格交投的中心或略有上移，9 月份 1301 将在 2500-2600 元/吨区间运行为主。早籼稻在经历长期的上行之后，继续上扬的动能在逐渐弱化，1301 在 2780-2860 元/吨区间震荡。南华期货研究所徐乐津0574-请务必阅读正文之后的免责条款部分,2,2012 年 8 月 南

3、华研究 小麦早籼稻月度报告一、行情回顾八月，农产品依然是国内商品期货的热门板块，豆粕继续充当牛市中的领头羊角色，不断刷新历史高点。相对基本面偏弱的强麦，也在经历的漫长跌势之后得到企稳，下行动能明显减弱。强麦主力1301合约基本沿2500元/吨上下波动。尤其是在8月中下旬，由于现货收购市场的回暖，导致期货市场价格也呈现温和反弹走势。临近交割月1209合约也在2350元/吨附近得到支撑，一路小幅反弹至当月高点2440元/吨。市场成交量依然波澜不惊，8月15日各合约总成交量达到当月最高值为57.6万手，其余交易日基本不足25万手，甚至还有3个交易日低于十万手，可见当前交投仍较为清淡。持仓量基本维持在

4、62-67万左右，相对稳定。早籼稻则持续今年的窄幅波动走势，在年内高位运行，毫无下行迹象。主力1301合约基本在2800-2849元/吨区间运行。早籼稻指数也是呈现连续三个月的单边上扬走势，上涨动能强劲。持仓量较上月略有增加，月底达到8万余手，也是年内高位。交投依然清淡，仅一个交易日成交量为11.4万手，其余均不足10万手。图 1、强麦指数与成交走势图,资料来源：文华财经请务必阅读正文之后的免责条款部分,南华研究,3,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 2、早籼稻指数与成交走势图,资料来源：文华财经,南华研究,二、影响因素分析1、供需或有改观美国农业部 8 月最新报告显示，将

5、中国小麦的期末库存量从 5571 万吨小幅下调至 5541万吨，产量预估维持不变为 11800 万吨，库存消费比略有改观。从收储情况来看，收购进度较往年同期相比有所加快。据统计，截至 8 月 25 日，河南、河北等 11 个小麦主产区各类粮食企业累计收购 2012 年新产小麦 5282.6 万吨，比上年同期增加 651.5 万吨。其中，国有粮食企业收购 3668.4 万吨，占收购总量的 69%。尽管国有收购依然占据绝对优势地位，但收购主体也从国储系统向面粉厂、饲料厂等转变，收购主体的多样化增加了市场需求。收购主体的增加，使得农民对后市价格走高的预期增强，惜售心理也出现变化。同时，由于玉米价格的

6、强劲，部分饲料替代需求明显增加。新粮粮源的供需宽松程度得到极大改善，部分区域出现紧张的局面，这些都使得现货价格出现微幅上扬，为期货带来有力支撑。大米供需维持前期水平，美国农业部最新报告将中国大米的产量和消费量较 7 月分别上调 100 万吨，期末库存维持 4517 万吨未作调整。收储方面，早籼稻累计收购数量已超过 600万吨。截至 8 月 25 日，江西、湖南等 8 个早籼稻主产区各类粮食经营企业累计收购 2012年新产早籼稻 635.5 万吨，比上年同期增加 77.3 万吨。其中，国有粮食企业收购 418.2 万吨，占收购总量的 66%。请务必阅读正文之后的免责条款部分,4,2012 年 8

7、 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 3、中国小麦供需平衡表资料来源：Bloomberg 南华研究,图 4、中国大米供需平衡表资料来源：Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,单位：千吨,5,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告2、现货走势：面粉上扬 普麦稻米新高前文提及，受托市政策变化和消费改善，小麦现货价格较 6、7 月有所上扬。普麦尤其突出，至 8 月底出库价纷纷创出近年来新高。从主产区分省情况来看，8 月 30 日石家庄出库价为 2250 元/吨，郑州 2230 元/吨，济南 2240 元/吨。石家庄地区强麦出库价较上月增长 60-120 元至 23

8、40 元/吨水平。郑州和菏泽较 7 月上涨 80-150 元，分别为 2290 元/吨和2350 元/吨。面粉方面，一等面粉价格走势稳步提高，部分地区逼近历史高点。石家庄地区8 月从 2610 元/吨涨至月底的 2690 元/吨，与四五月持平，下半年或有望突破 2700 元/吨进而冲击 2010 年 11 月的历史高点 2780 元/吨。郑州和济南地区也是处于年内高点附近运行。整体来看，进入秋季之后市场需求仍会逐步提高，现货仍有一定的上行空间。早籼稻和早籼米现货市场价格延续一贯强势，再创新高。截止 8 月 30 日九江早籼稻现货价 2640 元/吨（较 7 月底上涨 50 元/吨），长沙早籼稻

9、现货价 2700 元/吨（较月初上涨80 元/吨），武汉早籼稻现货价 2620 元/吨（上涨 20 元/吨）。图 5、国内强麦出库价走势图,资料来源：郑商所请务必阅读正文之后的免责条款部分,南华研究,6,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 6、国内一等面粉走势图,资料来源：郑商所,南华研究,图 7、普麦出库价走势图资料来源：郑商所 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,7,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 8、早籼稻收购价走势图,资料来源：郑商所,南华研究,图 9、早籼米出厂价走势图资料来源：郑商所 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,8,201

10、2 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告3、仓单激增由于部分仓单在 7 月份之后到期注销，使得上半年仓单一路减少。而在 6 月份之后，新注册的仓单增加，有效预报仓单在近两个月迅猛增加，八月份最高有效预报仓单曾达到27327 张。注册仓单与有效预报仓单之和从 7 月初的 24636 张猛增至 8 月 30 日的 52268张，达到该品种上市以来最高位。仓单的高企对期价形成较大压力，尤其是近月合约。图 10、强麦仓单走势,资料来源：郑商所,南华研究,4、国际市场影响在经历了 6、7 月份的狂飙之后，CBOT 小麦上涨势头明显放缓，维持三年来的高位震荡格局。基本沿着 850-900 美分/蒲式耳

11、上下波动。美国旱情不断加剧，为近 60 年来最严重的一次。导致美黄豆逼近 1800 美分/蒲式耳的历史新高，玉米也是触及 848.75 美分/蒲式耳的历史新高。在相关品种的带动下，小麦也是易涨难跌。国际粮价的不断上扬也给经济复苏带来不小的阻碍，近期得到各国政府的密切关注，或将有些控制政策出台。总体来看，小麦的供需基本面紧张程度不及大豆和玉米，所以后市继续飙升的空间有限。请务必阅读正文之后的免责条款部分,9,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 11、美麦连续合约走势,资料来源：博易大师,南华研究,图 12、CFTC 持仓走势资料来源：Bloomberg 南华研究此轮收涨，受基金

12、推动迹象异常明显。从 CFTC 的持仓报告来看，6 月份以来总持仓量从 42 万手左右增至 8 月底的 46.5 万手，尚不及年内最高的 4 月 10 日当周 47.1 万手。可是基金净多持仓却出现急剧变化。6 月 5 日当周基金净多为-13625 手，较之前的净空四五万手已大大改善。随后基金净多一路增加，到 8 月 21 日当周净多已达 59501 手，为 2008年金融危机以来的最高位。由此可见基金做多动能的强势。请务必阅读正文之后的免责条款部分,10,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告,图 13、世界小麦年度供需平衡表,资料来源：Bloomberg 南华研究,图 14、美

13、国小麦年度供需平衡表,资料来源：Bloomberg 南华研究,根据美国农业部8月报告显示，全球小麦产量较7月数据下调250万吨，消费量增加,320万吨，期末库存下调527万吨，库存消费比降为25.9%。上一年度的库存消费比为,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告,28.7%，供需关系较上半年数据得到极大改变，也为此轮反弹奠定一定基础。美元指数,近两个月以来从84回落至81附近，但对小麦出口影响有限。美国小麦周度出口较为稳定，基本在50万吨上下，8月2日当周有66.5万吨为3月以来最高。,图 15、美国小麦周度出口量走势,资料来源：Bloom

14、berg 南华研究,走势展望,随着天气转凉，小麦将进入传统的消费旺季，同时饲料需求的增加，都将对小麦的价格有所支撑。但是我们也看到仓单的高位，压制了期价的上涨空间。整体来看，价格交投的中心或略有上移，9 月份 1301 将在 2500-2600 元/吨区间运行为主。早籼稻在经历长期的上行之后，继续上扬的动能在逐渐弱化，1301 在 2780-2860 元/吨区间震荡。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告南华期货分支机构,杭州总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层（310002）电话：0571-88388524 传真：0571-88

15、393740嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号粮食大厦东五楼（314000）电话：0573-82158136 传真：0573-82158127宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼（315000）电话：0574-87310338 传真：0574-87273868郑州营业部郑州市未来路 73 号锦江国际花园 9 号楼 14 层（450008）电话：0371-65613227 传真：0371-65613225温州营业部温州大自然家园 3 期 1 号楼 2302 室（325000）电话：0577-89971808/89971820 传真：0577-89971858北京营业部北京市宣武区宣武

16、门外大街 28 号富卓大厦 B 座 8 楼电话：010-63556906 传真：010-63150526哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利科技大厦 201 室电话：0451-82345618 传真：0451-82345616深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话：0755-82577529 传真：0755-82577539萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话：0571-87839600 传真：0571-83869589天津营业部地址：天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 802 室电话：022-883710

17、80；88371089南华期货（香港）有限公司中国香港上环德辅道中 232 号电话：00852-28052658 传真：00852-28052978广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 728-729 室电话：020-38806542 传真：020-38810969永康营业部浙江省永康市丽州中路 63 号 11 楼电话：0579-89292768余姚营业部浙江余姚舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 室电话：0574-62509001 传真：0574-62509006请务必阅读正文之后的免责条款部分,上海营业部上海市浦东新区松林路 300 号期货大厦 1701

18、室（200122）电话：021-68400681 传真：021-68400693台州营业部台州市椒江区天和路 95 号天和大厦 401 室（318000）电话：0576-88205769 传真：0576-88206989大连营业部大连市沙口区中山路 554D-6 号和平现代 B 座 3-4 号（116023）电话：0411-84378378 传真：0411-84801433兰州营业部兰州市城关区小稍门外 280 号昌运大厦五楼北（730000）电话：0931-8805331 传真：0931-8805291成都营业部兰州市城关区庆阳路 488 号万盛商务大厦 26 楼（610015）电话：028

19、-86532693 传真：028-86532683绍兴营业部绍兴市越城区中兴路中兴商务楼 501、601 室电话：0575-85095800 传真：0575-85095968慈溪营业部慈溪市开发大道 1277 号香格大厦 711 室电话：0574-63925104 传真：0574-63925120青岛营业部青岛市闽江路 2 号国华大厦 1 单元 2501 室（266071）电话：0532-85803555 传真：0532-80809555上海虹桥营业部上海虹桥路 663 号 3 楼电话：021-52585952 传真：021-52585951沈阳营业部地址：沈阳市沈河区北站路 51 号新港澳国

20、际大厦 15 层电话：024-22566699芜湖营业部地址：芜湖市中山北路 77 号侨鸿国际商城 908 室电话：0553-3880212 传真：0553-3880218重庆营业部地址：重庆市南岸区亚太路 1 号亚太商谷 2 幢 1-20电话：023-62611619 传真：023-62611619太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号景峰国际 25 层电话：0351-2118016南通营业部地址:江苏南通市南大街 89 号总部大厦 603 室电话：86-513-89011166 传真：86-513-89011169,免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可

21、靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。,公司总部地址：杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层全国统一客服热线：400 8888 910网址：,邮编：31002,