关于中石油IPO融资案例分析.ppt

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1、,中石油IPO融资案例分析,行业背景,石油行业是一个资金投入高度集中的行业，同时也是一个高风险的投资领域。如何充分、合理地确定投资规模以及资金投向，求得较高的投资回报，是石油公司共同关注的问题。中石油和中石化,“亚洲最赚钱的公司”,公司简介,大纪实 1999年11月5日成立 2000年4月境外H股发行 2007年11月5日 A股上市经营范围行业地位,主要财务指标分析,（一）合并资产负债表主要数据,单位：亿元,主要财务指标分析,（二）合并利润表主要数据,单位:亿元,计算得出:公司发行前三年累计净利润为3613.77亿元人民币;公司发行前三年累计营业收入16298.4亿元人民币;IPO财务规定:发

2、行前三年累计净利润超过3000万人民币发行前三年累计营业收入超过3亿元人民币结论:中国石油满足IPO中对此两项财务的要求,主要财务指标分析,(三)合并现金流量表主要数据,单位:亿元,计算得出:公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.96亿元人民币;IPO财务规定:发行前三年累计净经营性现金流超过5000万人民币.结论:中国石油满足IPO中对此项财务的要求,主要财务指标分析,(四)主要财务指标,由该表可知:中国石油一直以来无形资产占净资产的比例都小于1%;IPO中规定:无形资产与净资产的比例不得超过20%.结论:中国石油满足此项财务要求,主要财务指标分析,主要财务指标分析,中石油IPO前股权

3、结构,美国存托凭证于2000年4月6日在纽约证券交易所有限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR）H股于4月7日香港联合交易所有限公司挂牌上市（香港联合交易所股票代码857）A股发行前公司的总股本约为1790亿股。（附:满足IPO中发行前股本总额不少于人民币3000万元的规定）,中石油IPO前股权结构,2000年4月7日在合并募集后发行了17,582,418,000股股票，其中13,447,897,000股为H股，41,345,210股为美国存托凭证（每一股美国存托凭证等于100股H股）。通过该次发行本公司募集资金净额约203.37亿元。2005年9月，公司又以每股港币6.00元的价格增

4、发了3,196,801,818股H股。通过该次增发本公司募集资金净额约为196.92亿元。,A股发行上市,07年10月下旬，公司以每股16.7元人民币的发行价格公开发行了40亿股A股股票，筹集资金668亿元人民币07年11月5日，公司A股在上海证券交易所挂牌上市,摘自中石油A股招股说明书,IPO融资情况,筹资用途,本次发行的基本情况,股票种类：每股面值：发行股数：定价方式：每股发行价格：发行后每股盈利：发行市盈率：,人民币普通股(A股)人民币1.00元40亿股,占本公司发行后总股本的比例不超过约2.18%发行人和联席保荐人（主承销商）通过向询价对象进行初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内

5、通过向配售对象进行网下累计投标询价确定发行价格16.70元0.74元（按本公司2006年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）22.44倍(按询价后确定的每股发行价格除以发行后每股盈利确定),本次发行的基本情况,发行前每股净资产：发行后每股净资产：发行市净率：发行方式：发行对象：,3.29元3.58元4.66倍(按发行后每股净资产计算)采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式符合中国相关法律法规及公司必须遵守的其它监管要求的自然人、法人及其它机构,本次发行的基本情况,承销方式：募集资金总额和净额：发行费用概算：,由联席保荐人(主承销商)

6、牵头组织承销团对本次公开发行的A股采用余额包销方式承销668亿元；扣除发行费用后,募集资金净额：约为662.43亿元共5.57亿元,其中承销费及保荐费5.01亿元；审计费6.90百万元；律师费6.91百万元；股份登记费3.03百万元；发行手续费5.74百万元；印花税33.12百万元,有关发行的重要时间安排,询价推介时间日 2007年10月22日24日网下申购及缴款日期 2007年10月25日26日网上申购及缴款日期 2007年10月26日 定价公告刊登日期 2007年10月30日股票上市日期 2007年11月5日,中石油股票发行价格的确定,经过路演询价，中国石油公布了A股发行价格区间为15元至

7、16.7元。中国石油有关负责人及保荐机构表示，该价格区间是根据A股初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水平及市场情况确定的。按照中石油2006年0.76元的每股收益，如果最终发行价确定在16.7元，发行市盈率将低至21.95倍，远低于中国神华34倍的发行市盈率。同时也创出了发行规模在10亿股以上的大盘股的最低发行市盈率。,筹资用途,本次A股发行募集资金投资的项目包括：约68.4亿元用于长庆油田原油产能建设；约59.3亿元用于大庆油田原油产能建设；约15.0亿元用于冀东油田原油产能建设；约175.0亿元用于独山子石化加工进口哈萨克斯 坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目；

8、约60.0亿元用于大庆石化120 万吨/年乙烯改扩建工程。,如何看待中石油回归A股市场,股市场结构进一步合理 根据其市值测算，中石油上市后将对上证指数产生较大影响。为我国石油产业注入活力 从资源配置的角度看，中石油上市将改变石油产业与其他行业在资源配置上不平衡的局面，进一步拓展石油产业的发展空间。国内投资者可参与分享中国石油业绩增长 回归股有利于扩大中国石油在国内的影响，并可以使国内投资者分享中国石油业绩增长带来的好处。,H股回归A股,中石油回归A股市场稳定了内地股票市场信心，是中国资本市场的新里程碑。改善内地市场的资本结构，改变了中国股市的现有格局，使股指更准确地反映我国经济发展的面貌，并真

9、正成为我国经济的“晴雨表”。中国石油将成为上证综指第一大权重股，对A股市场施加足够的影响力，改善A股的整体估值水平，促进A股市场更加成熟，从而有效地控制通货膨胀，促进A股市场的稳定。不仅刷新了内地IPO融资纪录、最大市值及冻结资金纪录，更重要的是中国石油属於国有资产的骨干企业，其回归A股市场是对内地股票市场信心的体现。,对内地资本市场的重大影响,H股回归A股,首先，符合公司长期发展战略，将进一步增强公司竞争实力和回报能力。其次，有利于充分利用境内外资本市场，进一步拓宽融资渠道。此外，回归A股还可进一步扩大公司的投资者基础，提升公司形象。,对中石油的意义非凡,中国石油调入对指数的相关影响,对上证综指影响巨大：23的权重将显著牵制指数走势 对沪深300指数影响有限：为第七大权重股（1.8%）,中石油在美国、香港、中国大陆筹资的比较,股利派发情况对比,中国石油前几年在海外豪派红利，内地股民无福消受；2008年终于分到了每股0.15元现金，却连弥补股价亏损的零头都不够。早在此次年度分红之前，2007年中，中国石油在香港市场分红2毛钱。中国石油在美国上市融资不过29亿美元，而上市四年累计分红高达119亿美元。,A股上市表现隆重出场,中石油上市首日大涨163.23%收报43.96元（开盘即报48.6元，涨幅191.02%）,A股上市表现飞流直下,A股上市表现最近表现,