有色金属行业2012年二季度投资策略：短看黄金攻守兼备_长看材料成长可期-2012-03-28(1).ppt

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1、,肖 征广发证券发展研发中心2012年3月,有色金属行业2012年二季度投资策略短看黄金攻守兼备，长看材料成长可期,目 录,一、2012年二季度有色金属行业投资策略二、工业金属需求依然疲软三、黄金当前最“攻守兼备”的品种四、新材料高速成长不是梦,投资建议 以基本面排序，我们认为受益于政策支持的的新材料子行业是目前的最优选择；工业属性占比较低而投资需求旺盛的黄金是次优选择；受经济增速放缓拖累的工业金属排第三黄金推荐 推荐山东黄金，中金黄金；谨慎推荐紫金矿业新材料推荐 节能降耗安泰科技（非晶带材）高端材料进口替代西部材料（钛材）、宝钛股份（钛材）高端材料进口替代钢研高纳（高温合金）工业金属中性 反

2、弹关注铜陵有色、锡业股份,有色金属行业二季度投资策略,目 录,一、2012年二季度有色金属行业投资策略二、工业金属需求依然疲软三、黄金当前最“攻守兼备”的品种四、新材料高速成长不是梦,全球流动性预计仍然维持宽松，但超预期的可能性不大即使有QE3，对工业金属价格的刺激效应也会递减,工业金属金融属性的加强有限,资料来源：广发证券发展研究中心,图：中国占全球金属消费总量的40%以上 图：2011年中国对全球消费的增量贡献超过50%,工业金属工业需求增速放缓,图：美国PMI4个月来首次下滑 图：中国3月份汇丰PMI预览数环比下降1.5%,资料来源：WIND、广发证券发展研究中心,中国12月铜进口给力,

3、资料来源：SMM、广发证券发展研究中心,2011年12月开始，进口由赚转亏，目前中国铜进口亏损已经高达30004000元/吨，现货长期处于贴水状态也间接说明了消费一般。预计3月进口量将会回落,但是，如此高的进口能持续么？,资料来源：WIND、广发证券发展研究中心,图：中国铜现货进口比值和盈亏 图：上海铜现货升贴水,大量进口并没有消费而是转化为库存,上海期货交易所铜库存由12月的5.8万吨增加至当前的22.7万吨上海期货交易所铝库存由10月的7.8万吨增加至当前的36.4万吨上海保税区的铜库存也逼近50万吨,资料来源：WIND、广发证券发展研究中心,中国房地产是商品市场另一大风险,中国在建房屋同

4、比增速快速下滑 中国房地产对有色金属需求占比,资料来源：WIND、广发证券发展研究中心,“十二五”中国有色工业发展将由高速增长转向平稳发展,“十二五”期间中国有色金属需求将保持一定的增长，但由于中国经济增速与固定资产投资增速放缓而且需求基数趋大，工业金属增速将比“十五”和“十一五”放缓，而锡、锑、镁等小金属的需求将继续保持高速增长。,目 录,一、2012年二季度有色金属行业投资策略二、工业金属需求依然疲软三、黄金当前最“攻守兼备”的品种四、新材料高速成长不是梦,避险与抗通胀，黄金左右逢源,低利率环境持续、货币供应不断加大、经济复苏缓慢、地缘政治（石油）危机均支持金价全球官方黄金储备上升的预期黄

5、金消费也有“中国因素”储量集中，中国稀缺供给增长缓慢如出现QE3，黄金表现将优于工业金属,全球官方黄金储备上升的预期,国际货币基金组织(IMF)1月25日公布的数据显示，白俄罗斯、哈萨克斯坦和蒙古在2011年12月都增持了黄金储备，三国黄金购买总量超过32万盎司，约合9.07吨。面对影响到美元和欧元的主权债务危机，新兴市场经济体的央行为了实现外汇储备的多元化，近几个季度一直在买进黄金。人民币国际化也需要强大的黄金储备做支持！,表：发展中国家黄金储备偏低,图：全球央行由供给方转变为需求方,黄金消费也有“中国因素”,目前中国工业金属消费占全球的比重已超过40%，而2011年中国的黄金消费占全球比重

6、不足20%。内地人均黄金消费不仅低于印度，更严重低于偏好黄金首饰的香港、台湾地区，未来有非常大的潜力。,资料来源：世界黄金协会；广发证券发展研究中心,图：中国内地人均黄金消费偏低（盎司/千人）图：中国黄金消费全球占比低于其他金属,储量集中，中国稀缺,资料来源：USGS,供给增长缓慢,过去十几年，世界已开采黄金总量以年均1.8%的速度稳定增长。黄金的矿产量基本稳定在每年2500吨左右，远低于市场的需求，这个缺口主要靠回收黄金首饰制品和各国央行出售一些黄金储备来弥补。,资料来源：世界黄金协会；广发证券发展研究中心,如出现QE3，黄金表现将优于工业金属,资料来源：WIND；广发证券发展研究中心,图：

7、2011年，国内黄金股与金价并不同步，但国际黄金股表现为同涨同跌,2011年，国内A股黄金股与金价背离；相对来说，国际黄金股更多跟随金价；经历2011年的压估值过程，未来国内A股黄金股和金价相关性将更加密切；产量和资源量有确定增长的黄金股有理由跑赢金价；推荐山东黄金和中金黄金！谨慎看好紫金矿业。,黄金当前最“攻守兼备”的品种,资料来源：WIND；广发证券发展研究中心,目 录,一、2012年二季度有色金属行业投资策略二、工业金属需求依然疲软三、黄金当前最“攻守兼备”的品种四、新材料高速成长不是梦,新材料产值2015年达2万亿 年均增幅25%,2012年2月，工信部发布了新材料产业“十二五”发展规

8、划，提出新材料与其外延产业总产值到2015年将达到20000亿，年均增长率超过25%解读“规划”相关数据，2011年我国新材料产业产值预计为1300亿元，加上外延产业共计6500亿元，按照每年25%增速，2015年总产值将到20629亿元,有色新材料的重大专项,新材料重点公司推荐,历史证明，转型中受产业政策支持的行业和公司将得到快速发展战略新兴产业是引导我国未来经济发展的重要力量，将成为政策扶持的重点关注下列行业龙头企业：节能降耗安泰科技（非晶带材）高端材料进口替代西部材料（钛材）、宝钛股份（钛材）、钢研高纳（高温合金）,安泰科技非晶带材主力前锋，金属新材料全军出击钢研高纳高温合金受益“十二五”航空发动机专项政策支持宝钛股份航空钛材需求复苏，海绵钛价格仍有上涨空间西部材料有技术有背景，有故事有概念，静待爆发,重点关注的新材料公司,重点公司业绩预测,Thanks!谢谢聆听,广发证券发展研究中心识 别 风 险，发 现 价 值Identify Risks,Discover Value,公司电话：020-87555888公司地址：广州市天河北路183号大都会广场5楼 邮编：510075,