新视角：市民化的市场潜力与农民身份变迁的机会成本-2013-01-13.ppt

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1、新视角：市民化的市场潜力与农民身份变迁的机会成本,宏观专题,2013 年 1 月 11 日,邱继成,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,证券研究报告宏观专题研究邱继成 首席宏观分析师执业编号：S1500512110002联系电话：+86 10 63081439邮 箱：相关研究,新视角：市民化的市场潜力与农民身份变迁的机会成本2013 年 1 月 11 日本期内容提要:本篇报告提出了一个新颖观点：农民工市民化需要从家庭功能维系的角度来重视市民化的机会成本及货币化的市场机会。我国农民工市民化隐含的机会成本在于农村家庭成员为家庭所免费提供家务劳动这一功能因为搬到城里而无法维持或被迫转向市

2、场购买。家庭义务劳动对于维护家庭的功能绝不可少，且能够极大增进家庭福利与家庭和睦。但在 GDP 里面并不计算它们。若将这些义务劳动折成货币价值，总量上，它或许能占到 GDP 总量的 10%以上。这些家庭义务劳动是由留守农村的老人或夫妇分工完成的。而随家庭迁往城市，原先成员分工提供的家庭福利模式发生改变，家庭规模变小，或赡养老人义务变重，因此，货币化需要增加，导致农民工城里的安家成本增加。从另一方面看，家庭义务劳动的货币化又蕴含了巨大的市场机会。因此，城市化不仅产生了城市基础设施的硬体投资机会，也爆发了家庭义务劳动货币化的消费性需求，这样的机会值得我们把握。从服务形态上看，儿童照料、老人护理、儿

3、童教育、医疗、餐饮、娱乐等领域将出现巨大的消费性服务需求。,城市化的基石：启动土地管理制度的改革2013 年中国经济：应对压力与挑战随城市化程度提高 消费重心转向城市稳增长有效果 短期增速将微升从超常规向常规增长的转变经济朝去投资拉动模式转变从投资数据看经济增速增长的博弈实体经济仍有下行的惯性当潮水退去的时候短期减速 长期待改革信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,目 录,一、一个新的视角：市场潜力与机会成本.1二、家庭义务劳动有多大？.

4、3(一)定义与描述.3(二)家务劳动的时间计量.4(三)家庭义务劳动的价值估算.11三、机会成本与市场潜力的量化？.13,图 目 录,图 1：全球 29 个国家调查关于花费在家庭不付费劳动上的时间统计.5图 2：全球 29 个国家人们每天总共的劳动时间（付费与不付费）统计.5图 3：家务劳动时间与挣薪水工作时间的替代.6图 4：家务劳动时间与挣薪水工作时间的替代.7图 5：家庭中男女分工的社会性.8图 6：随妇女就业增加，男女性劳动时间趋于平等化.9图 7：家庭义务劳动的构成情况.10图 8：按重置法计算的家庭义务劳动的价值.12,表 目 录,表 1：全国乡村分年龄、性别的人口统计.14,请阅

5、读最后一页免责声明及信息披露 http:/,1,十八大和中央经济工作会议都把城镇化当作挖掘我国内需的一个最大亮点来抓。积极稳妥地推进城镇化，特别是把农民工市民化提高到了前所未有的高度，因此，户籍制度改革、社会保障体系扩大至对所有城镇人口（无论有否户籍）的覆盖，这意味着原本不享受市民户籍待遇的农民工（约 1.5 亿至 2 亿人）将获得同样的待遇，他们有机会举家安到城里来。农民身份由此获得了市民化变迁的制度性保障。这的确是巨大的社会人类工程。,一、一个新的视角：市场潜力与机会成本,我们正在面临一个历史性的转折：一方面它是国家追梦圆梦征程的继续，另一方面它是中国崛起的前夜。农民工市民化正是这一历史转

6、折时期的社会大潮。,目前，政府和社会都在思考这个大问题，城镇化如何积极稳妥推进，政策制定上如何更好地帮助农民完成市民化的转变。从政府能做的事情看，市民化措施主要集中于一系列的政策配套上，例如国民收入分配调整如何提高民众收入，社会保障制度如何改进，户籍制度如何改革。前者旨在帮助提高农民工进城后和国企职工的消费购买力，后两者则保障农民离乡入城的市民身份确定和养老医病无忧。如果收入分配政策、户籍制度改革、保障房建设和社会保障体系完善等举措见效，真的做到了原先外来农民人口享受了市民化的同等权利，那么，它对于我国内需是有益的拓展，对于城市公共设施建设也是强有力的推手。国民经济的内生动力将被呼醒，经济结构

7、转型获得了一个有力的支点。,政策层面积极思考和呼应农民身份变迁的需要无疑为继续推进改革开放带来了正能量。我们也十分关注下一步政策的动向与改革细节，从数量关系上探讨国民收入分配、土地增值收益分享、结构性减税、保障政策扩大等能否促成农民身份转换，从而完成市民化的历史使命。,本篇报告提出了一个了新颖观点，即农民工市民化需要从家庭功能的角度来重视市民化的机会成本及其货币化的市场机会。,我国农民工市民化隐含的机会成本在于农村家庭成员为家庭所免费提供家务劳动这一功能因为搬到城里而无法维持或被迫转向市场购买所产生。这里所说的机会成本不是传统经济分析意义上的成本，即所谓进城成为市民或到城里打工的机会成本等于放

8、弃了留在家里从事农业种植活动能获得的收益机会。如果只是传统意义上的机会成本，那么，只要城里打工收入能够大于留在本地从事农业的收入，那么，去城里打工或变成市民而放弃种植的选择被证明是合理与正确的。,在农村，出去打工家庭的义务劳动是由留守农村的老人或夫妇分工完成的，且数量巨大。而随着市民化的浪潮的推动，家庭都将迁往城市，原先成员分工提供的家庭福利模式将发生改变，家庭规模变小，或赡养老人义务变重，因此，家庭义务劳动,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,1,2,由谁来承担以及怎样供给成为一个很大的问题。倘若没有可替代的货币化方法，它将势必增加农民工到城里安家的成本。,农民工市民化需要考虑的

9、正是家庭成员所承担的这种家庭义务对于家庭福利和消费支出提升的积极作用。成为市民以后，原先在农村老家由留守老人或留守太太执行的义务劳动这一功能可能受到缺损或无法继续履行。另外，由于农民进城难以一起带老人入城照顾孩子、送孩子入托、上学送接、做饭、买菜等，而城市生活的压力将迫使一家夫妇都需全职工作，照顾孩子、送孩子入托、上学送接、做饭、买菜等这些活动将不得不转向市场购买，这增加了农民工市民化的费用，若为节省这个费用，农民工或必须携带老人一起入城落户，而这又势必增加租房或买房成本。不论哪一种情景，农民市民化的这一机会成本是难以躲避的。,这个机会成本也不是不能克服，但克服需要更高的收入，这取决于多方面的

10、条件：农民投资于市民化的努力回报，例如人力资本积累迅速升级为高收入者，若不是，则需要外在政策的帮忙，如保障房、廉租房和收入调整。如果农民工市民化政策收益能够超过义务劳动的市场替代成本，农民市民化的进程就会轻松些。反过来说，如果农民工自身的积累和努力的结果有限，政策扶持的力度也不尽完美，那么，农民工市民化的这个机会成本巨大。这个机会成本的产生正是由于我们没有将所看到的家庭成员提供家庭义务劳动的价值部分计算进来。而我们所说的农民工市民化的机会成本正是这部分没有计入的家庭义务劳动。,但是，一旦这个门槛迈过去了，市民化后的市场机会，集中于 2 亿人启动的城镇化而加大对家庭劳务的替代性购买，这必将带来巨

11、大的内需，也正是城市化提升内需的巨大魅力之所在。,2011 年，OECD 一项关于社会进步指标的研究对全世界 29 个国家家庭成员承担的家庭义务劳动这一个社会功能进行了有趣的数量化发掘。它指出，家庭成员为维系家庭社会功能而必须从事一定时间的义务劳动（主要是家庭义务劳动）。这些义务劳动对于维护家庭的社会功能不可缺少，且能极大地增进家庭福利与家庭和睦。但在 GDP 里面并不计算它们。若有办法将这些义务劳动折成货币价值，价值并不式微。总量上，它或许是 GDP 的三分之一，甚至更多。这是不应该被忽略的。随着工业化、城市化的推进，许多这样的劳动逐渐转向市场购买，其货币价值逐渐显现。但是，即使是今天，仍有

12、可观的部分依然是由家庭成员免费提供的。这或许就是家庭成员的社会义务。经济学家在上世纪六十年代起就开始关注这部分社会义务的经济性，贝克（1965 年）1首次肯定了家庭成员对家庭劳动投入的时间对于家庭消费支出提高、福利增进的积极意义，并确定了家庭义务劳动属于生产性劳动的性质特征。,所以，一方面看，市民化后，留守老人或夫妇分工模式提供家庭义务劳动随市民化之后变得困难，入城以后，谁来照顾儿童、老人和料理家务变成了市民化的一项机会成本。从另一方面看，家庭义务劳动的货币化市民化的必然路径，又蕴含了巨大,Baker G.（1965）,“A Theory of the Allocation of time,E

13、conomic Journal,Vol.75,No.299,pp.493-517,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,2,3,的市场机会。城市化不仅产生了城市基础设施的硬体投资机会，也爆发了家庭义务劳动货币化的消费性需求，这样的机会是通过新视角的考察所发现的，值得我们去把握。从服务形态上看，儿童照料、老人护理、儿童教育、医疗、餐饮、娱乐等领域将出现巨大的消费性服务需求。,我们希望通过对农民工市民化的这一家庭功能的剖析，来帮助我们发现城镇化的机会。,二、家庭义务劳动有多大？,(一)定义与描述,OECD 出版物(2011)的社会指标报告Society at a Glance 2011对

14、家庭成员所从事的义务劳动作了如下的定义与描述。,首先，从定义上看，由家庭成员为家庭其他成员提供、而不在市场上出售的产品或服务的劳动叫做义务劳动，其实就是家庭义务劳动。,从劳动性质上看，家庭成员将时间花煮饭、洗衣、照顾少儿与老人、修理园子、遛狗等活动，这些家务活动是不付费的，但它属于生产性的，增加了家庭总体的消费水平，因此也会增加家庭的总体福利（贝克，1965 年）。,当工业化和城市化推进时，为家庭成员所进行的许多生产性活动如食物、衣服的制造和对家庭成员的照顾可能转向市场，由家庭进行购买而不再自己提供了。,在国家层次上，社会福利通常是由人均总收入或人均 GDP 来衡量。而福利的增进则由相应的收入

15、或 GDP 增速来衡量。,但是，在一个国家，如果存在大量不付费的劳动，由于家务劳动不计入 GDP，那么，福利很可能被低估了。同样，如果 GDP增长是由于通过付费的劳动替代了原先不付费的劳动，那么，福利变多也可能是被高估了。（斯蒂格利兹等，2009 年）2,这一点对于我国农民工市民化的意义很大。假设农民工住到了城里，因为生活的压力，夫妇必需全职工作，而老人因为城里房子不够大又过不来，所以，原先由家庭成员提供的义务劳动需要通过付费购买，那么，考虑由此产生的成本是再自然不过的事情了。倘若市民化后家庭收入不足以支付市场购买替代劳务的成本的话，预期市民化所带来的福利增进就很可能被高估了。,有时候，向非家

16、庭成员提供的一些劳动也是不付费的。招待访客、为邻居老人修理草坪、为社区孩子足球队提供教练服务等。有些活动有可能出于休闲爱好，从中得到乐趣。,Stiglitz,J.,A.Sen,and J.P.Fitoussi（2007）,“Report by the Commission on the measurement of Economic Performance and Social Progress,www.stiglitz-sen-fitoussi.fr,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,义务劳动与休闲爱好的区别主要看其活动是否可以由第三方付费地提供。如果存在一个由第三方付费提

17、供这些活动的市场，那么，家庭成员所提供诸如煮饭、洗衣、清理卫生、除草、照顾儿童、遛狗等劳动，就是义务劳动。但是，另外一些活动，如看电影、看书、打球，这些活动是无法可能通过别人来代替，那么，这些活动就是属于休闲与爱好的活动。,劳动与享受难以区分的模糊领域：陪孩子玩、遛狗、做饭、除草等这些活动是很有趣的事情。这些有趣之事是一种不可转移至他人的享受。从中获得的享乐程度是无法用来区分开工作和享乐的。,(二)家务劳动的时间计量,OECD 报告是通过适当的度量将 29 个国家的家庭不付费劳动予以计量。它的方法就是将人口年龄在 14-64 岁段人群的活动时间分成五个主要类别：1）不付费劳动；2）付费的工作或

18、学习；3）个人生活自理；4）休闲；5）其他时间。然后调查每个人一天 24 小时的时间分配。,不付费劳动时间：家庭日常工作，如-煮饭、卫生清理、园子除草、照顾孩子、照顾家庭成员或非家庭成员、做志愿者和,购物等。,付费劳动或学习时间：全职或兼职工作、在家族企业或农场所参与的不付费工作、工作场所中间休息、找工作时间、花,在教育和家庭作业上的时间。,个人生活自理时间：睡觉、吃饭、喝饮料、及其他家庭、医疗和个人护理（卫生、梳理、看医生等）。休闲时间：业余爱好、看电影、用电脑、运动、参加社交与文化活动等。其他时间：宗教活动、市民义务活动和其他未指定的时间运用。,家庭劳动时间统计的一些结果如下：,#1.全球

19、 29 个国家的家庭平均情况而言，一天花费于家务（不付费劳动）的时间约为 1/10 至 1/5 间（约 2.4-4.8 小时）。家务时间花费最高的国家是墨西哥（4.32 小时），最低的国家是韩国（2.16 小时）。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,图 1：全球 29 个国家调查关于花费在家庭不付费劳动上的时间统计,非付费劳动,付费劳动或学习,个人生活自理,休闲,其它,韩国,中国,日本,南非,挪威,印度,法国,加拿大,西班牙,比利时,匈牙利,芬兰,奥地利,美国,经合组,英国,德国,爱尔兰,瑞典,意大利,荷兰,丹麦,新西兰,波兰,斯洛文,爱沙尼,葡萄牙,澳大利,土耳其,墨西哥,

20、织国,尼亚,亚,亚,家资料来源：OECD(2011)，信达证券研发中心#2.将付费工作时间与家务劳动时间合计，欧洲国家的人们总劳动时间最低，总劳动时间最高的国家都不在欧洲。图 2：全球 29 个国家人们每天总共的劳动时间（付费与不付费）统计请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,6,付费工作或学习,非付费劳动,比利,丹麦,德国,南非,法国,荷兰,芬兰,挪威,英国,意大,西班,匈牙,波兰,澳大,爱尔,经合,韩国,印度,土耳,瑞典,斯洛,美国,新西,中国,奥地,爱沙,加拿,葡萄,日本,墨西,时,利,牙,利,利,兰,组,其,文,兰,利,尼,大,牙,哥,亚,织国,尼亚,亚,家资料来源：OECD

21、(2011)，信达证券研发中心#3.付费劳动时间与家务劳动时间存在替代关系，一个多了，另一个就少。图 3：家务劳动时间与挣薪水工作时间的替代请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,7,资料来源：OECD(2011)，Society at a Glance 2011，信达证券研发中心,#4.在所有国家，妇女比男人做更长时间的家务劳动。,图 4：家务劳动时间与挣薪水工作时间的替代,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,8,资料来源：OECD(2011)，Society at a Glance 2011，信达证券研发中心,#5.当女性出外工作时间增多、家务劳动减少时，男人做家务劳动

22、就增加。这个社会性分工有别于自然分工，且这样的搭配对家庭很重要。,图 5：家庭中男女分工的社会性,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,9,当女性出外工作时间增多、家务劳动减少时，男人做家务劳动就增加,男性,女性,家务劳动时间（分钟/天）女性就业率（%）资料来源：OECD(2011)，信达证券研发中心#6.在女性就业参与程度高的国家，男女性的总劳动时间差距变小。因此，现代化的一个结果是使得两性在劳动时间上变得更平等。图 6：随妇女就业增加，男女性劳动时间趋于平等化请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,10,在女性就业参与程度高的国家，男女性的总劳动时间差距变小,男女性在总劳

23、动时间的差距（分钟/天）,女性就业率（%）,资料来源：OECD(2011)，信达证券研发中心,#7.在家庭义务劳动里，常规性的家务劳动是最主要的组成部分,图 7：家庭义务劳动的构成情况,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,11,资料来源：OECD(2011)，信达证券研发中心,(三)家庭义务劳动的价值估算,第一种方法就是机会成本法：即按从事付费工作的那个人的工资水平（市场价格）来计算其从事义务劳动的价值。这个方法很容易造成高估，譬如一个脑科医生干一小时的家务按其做一小时的手术的价格计算，那么，这一小时的家务工作的价值就很高。,第二种方法就是重置成本法：即按从市场上能够购买到类似的家

24、庭服务的价格来计算家庭成员自己所做的义务劳动。当然，这个方法可能是忽略了机会成本的概念。,虽然两种方法取用哪个更为合理，尚有待探讨。但计算结果却很有意义。义务劳动的价值巨大。用重置成本计算的义务劳动占 GDP 比重，在韩国为 19%，在 OECD 国家平均达到三分之一，最高的国家是葡萄牙（53%的 GDP）。用机会成本的算法，估算的结果更大。,结论显然是：义务劳动的意义甚大，主要体现在做饭、家务清理和照看家庭成员等活动虽然不计入 GDP 或 GDP 增速的指标里，但它们对于家庭来说，是不可缺少的，对于家庭总福利的增进也是极大的贡献。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,12,图 8

25、：按重置法计算的家庭义务劳动的价值,资料来源：OECD(2011)，信达证券研发图 9：按机会成本法计算的家庭义务劳动的价值,资料来源：OECD(2011)，信达证券研发中心,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,13,三、机会成本与市场潜力的量化？,从解读 OECD 报告中关于家庭义务劳动的计量解释中，我们看到，家庭义务劳动的价值和对于家庭的福利意义可能超出我们预想的。我们突然发现，城镇化的概念也可以是很具体、家庭义务劳动就是一个很大的实际情况。农民工市民化，也有个机会成本问题，且也可以数量化地进行计算的。城镇化，其实就是把农民工市民化，让他们以城市工商业为职业、把“家”安在城里来

26、这么一个社会过程。所谓农民工市民化的任务能不能完成，说白了就是农民工能不能把“家”落到城里来的事情。既然是“安”家，我们就要把分析的焦点集中于家庭这一最基本的单位，我们需要分析，1.5 亿到 2 亿农民工把家安在农村和安在城市的成本差在哪里？,运用 OECD 家庭义务劳动时间的概念将是一个很好的切入点。从现状来看，农民工还没有把家“安”到城里，是因为他还离不开他农村老家成员对义务劳动的投入与支持，没有这些投入，他的家庭福利就会受损，家庭的和睦也受到影响，而他在城里的收入也不足以使他在城里能购买得起可替代的服务和产品。这样的劳动服务包括小孩的照顾、煮饭、做菜、洗衣、卫生清理、家庭老人的照顾、小孩

27、的教育、上下学的接送等等。根据 OECD 的报告，从 OECD 国家看，家庭成员所提供的这类义务劳动所计算出来的货币化价值可以占到 GDP 的三分之一，甚至以上。那么，我们 2 亿农民工的家庭呢？如果我们有数据，从家庭的基本单元出发，我们一定能够看到，这 2 亿农民工里，他们选择的是一家两口子出来打工，或一家只出来一个，抑或接孩子出来留老人在家的，都是经过了成本-收益的计算，这其中，家庭义务劳动的成本福利，一定是计算在里面，且是一个非常关键的变量。,表 1 列出了我国农村人口的年龄结构情况。从中可以看到，乡村人口中 0-14 岁的儿童合计 1.27 亿，占乡村人口的 19.16%。60 岁以上

28、的老人接近一亿人，占乡村人口的 15%。对于这两部份的人口，他们需要家庭成员提供较多的细心照顾，也就是要较多的家务投入。我们所说 2 亿农民工的市民化，其家庭人口结构是可以参照乡村人口的结构。也就是说，在 2 亿农民工群体中，他们也有相同比例数量的 0-14 岁的儿童和 60 岁以上的老人需要照看。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,14,表 1：全国乡村分年龄、性别的人口统计,乡村人口数,占人口比重,性别比,合计,男,女,合计,男,女,（女=100）,0-4,44,596,140,24,312,837,20,283,303,6.73 3.67 3.06,104.87,5-9,4

29、0,315,890,21,883,755,18,432,135,6.08,3.3 2.78,119.87,10-1415-1920-24,42,100,93646,299,1225,635,400,22,602,48724,301,05327,966,789,19,498,44921,998,06928,387,211,6.35 3.41 2.946.99 3.67 3.328.5 4.22 4.28,115.92110.4798.52,25-29,4,333,896,21,863,522,21,470,374,6.54,3.3 3.24,101.83,30-3435-3940-4445-49

30、50-5455-5960-6465-6970-7475-7980-8485-8990-9495-99100+合计,41,127,24653,000,59460,967,46851,965,01239,566,78343,874,93932,630,36523,202,95318,195,13713,320,6307,610,3703,239,738890,544193,43720,123662,805,232,21,089,74927,041,82430,762,90926,053,28620,232,83922,320,05116,767,38111,881,8779,161,5626,23

31、0,3883,252,2841,217,526284,84156,7254,636339,288,321,20,037,49725,958,77030,204,55925,911,72619,333,94421,554,88815,862,98411,321,0769,033,5757,090,2424,358,0862,022,212605,703136,71215,487323,517,002,6.21 3.18 3.028 4.08 3.929.2 4.64 4.567.84 3.93 3.915.97 3.05 2.926.62 3.37 3.254.92 2.53 2.393.5 1

32、.79 1.712.75 1.38 1.362.01 0.94 1.071.15 0.49 0.660.49 0.18 0.310.13 0.04 0.090.03 0.01 0.02100 51.19 48.81,105.25104.17101.85100.55104.65103.55105.7104.95101.4287.8774.6360.2147.0341.4929.93104.87,资料来源：中国人口和就业统计年鉴，2011，信达证券研发中心农民将家迁移到城里，势必无法将农村家庭老人或夫妇分工模式带到城里，这对农民工来说是一项福利损失，也就是我们所说的机会成本。而市民化的浪潮必须克服

33、这样的机会成本，即增加这部分家务劳动的市场化替代。直观而言，市场化可替代的家务劳动总量应该小于可替代的家务劳动的量。这是由于按 OECD 重置法计算的家务劳动的货币价值是一个理论值，理论上，所有的家务劳动都可以按重置成本法算出其货币价值，但实际上，作为家庭功能必须的义务劳动是不可能全部都从市场上购买的。那么，农民工市民化过程中家庭义务劳动的货币化将提供多大的市场规模呢？这个市场机会的计算，可以分两步走。第一，简单把 1.5-2 亿农民工变为市民，按一家 3 口之家搬进城里，将立即使城镇人口额外增加 3-4 亿，对应的城镇化率也将升至 70%甚至更高。我们需要探讨和确定一个时间表，这究竟将在多宽

34、的时间尺度内实现。第二，分拆后家庭规模的大小以及老人的赡养情况。如果这两组数据收集完整，我们就有进一步的把握，把上述替代性的服务性消费需求的规模予以细致的量化。我们做一个最大规模的预测：假设目前农村家庭的家务劳动时间每天平均为 4 个小时，由城里小时工提供的这类服务按每小时 15 元计。按重置成本计算，农村家庭的家务劳动价值为 60 元人民币/天。一年 365 天，农村 3 口之家全年家务劳动的价值为 2.19 万元。假设市民化后，2 亿农民工入城后都要货币化替代家务劳动（理由是城市生活需要双职工工作），那么，其每年需要从劳务市场购买 4.3 万亿元的家庭劳务，占当年的 GDP 约 8%的比例

35、。而这个家务劳动的价格并没有考虑更复杂的老人请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,15,看护、婴儿看护、儿童照顾等，这类复杂劳务的价格则更高。由此计算，市民化所带来的家庭劳动的市场化替代将轻易超过GDP 总额的 10%以上。这显然是相当可观的市场机会。,从市场的角度看，并且，只从家庭义务劳动的货币化进程看，农民工市民化之后，很大的投资机会一定是在儿童、老人的护理、儿童教育、医疗、餐饮、娱乐等领域。,然而，这还只是一个线性的预测，只是从现有家庭劳务的替代上考虑市民化的市场机会。随着城市化大潮的到来，家庭的规模改变、生活方式的改变，等等，都将对城市化消费带来更大的实质性的推动。这已非线性

36、预测所能量化了的。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,16,分析师简介邱继成，美国南加州大学经济学博士，中国人民大学经济学硕士、学士。曾在原国务院农村发展研究中心发展研究所从事农村改革与发展研究，参与世界银行合作的乡镇企业效率和制度研究课题并获世行很高评价，多篇报告在国内发表，并有三篇合著论文在美国期刊上发表。1997 年回国后先后在中金、壳牌东北亚集团等公司工作，具有丰富的战略规划和宏观分析能力。2012 年初加盟信达证券，从事宏观研究。机构销售联系人,姓名袁泉张华单丹文襄琳徐吉炉刘晟,电话010-63081270010-63081254010-63081079021-6357

37、0071021-635700710755-82465035,手机136710724051369130408618611990152136818103561860210480113825207216,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,17,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司

38、(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指

39、的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证

40、券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明,投资建议的比较标准本报告采用的基准指数：沪深

41、 300 指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。,股票投资评级买入：股价相对强于基准 20以上；增持：股价相对强于基准 520；持有：股价相对基准波动在5%之间；,行业投资评级看好：行业指数超越基准；中性：行业指数与基准基本持平；看淡：行业指数弱于基准。,卖出：股价相对弱于基准 5以下。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,