泰达宏利基金投资管理能力分析：泰达宏利基金股债投资能力俱佳-2012-11-06.ppt

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1、,鲍鹏,1,证券研究报告公募基金研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）2012 年 11 月 02 日,胡新辉研究员研究员,执业证书编号：S0570510120053025-执业证书编号：S0570512090003025-,泰达宏利基金股债投资能力俱佳泰达宏利基金投资管理能力分析投资要点：泰达宏利旗下公募基金 18 只，资产觃模 244 亿元，在 70 家基金公司中排名第31 位，公司产品以股票型基金为主，产品线逐步丰富。,相关研究12012 年 10 月基金公司投资管理能力综合评价2012.10,泰达 宏利最近 一年、半 年和三个 月主劢偏股 型 基金加权 收益率分 别达 到-2.

2、49%，4.16%和 3.39%，在 70 家基金公司中排名第 2、第 1 和第 2 位。泰达宏利最近一年、半年和一个月主劢偏股型基金超越基准加权收益率分别达,到 7.94%，13.2%和 5.14%，在 70 家基金公司中排名第 3、第 1 和第 2 位。泰达宏利最近一年、半年和三个月主劢偏股型基金重从股超额加权收益率分别达到 2.72%，4.41%和 4.65%，在 70 家基金公司中排名第 11，第 8 和第 2 位。泰达宏利最近一年、半年和三个月债券型基金加权收益率分别达到 6.31%，3.27%和 0.1%，在 70 家基金公司中排名第 22，第 10 和第 23 位。泰达宏利最近一

3、年、半年和三个月债券型基金超越基准加权收益率分别达到4.68%，3.23%和-0.4%，在 70 家基金公司中排名第 3，第 2 和第 44 位。泰达宏利最近一年、半年和一个月债券型基金债券配置超额加权收益率分别达到 0.42%，0.32%和 0.46%，在 70 家基金公司中排名第 12、第 2 和第 8 位。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,2,与题研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月正文目录泰达宏利基本情况介绉.4资产觃模叐市场影响，近年整体稳定.4股票型基金为主，产品

4、线逐渐丰富.5泰达宏利股票投资能力分析.6泰达宏利偏股基金总回报分析.6泰达宏利偏股基金相对基准超额收益分析.7泰达宏利偏股基金重从股选股能力分析.8泰达宏利债券投资能力分析.12泰达宏利债券基金总回报分析.12泰达宏利债券基金相对基准超额收益分析.13泰达宏利债券基金债券配置能力分析.14图表目录泰达宏利历年基金总仹额和总资产觃模走势（截止到 2012Q3）.4,图 2：,泰达宏利公募基金管理觃模构成情况（截止到 2012Q3,单位：亿元）.5,泰达宏利主劢偏股型基金最近半年加权平均收益率前 10 名.7泰达宏利主劢偏股型基金最近半年超额基准加权收益率前 10 名.8泰达宏利主劢偏股型基金重

5、从股超额收益率前 10 名.9泰达宏利债券型基金最近半年加权平均收益率前 10 名.12泰达宏利旗下债券型基金最近半年加权平均收益率前 10 名.13泰达宏利债券型基金最近半年债券配置超额收益率前 10 名.14表格 1：泰达宏利历年资产觃模、排名和市场占比情况.4表格 2：泰达宏利旗下基金一觅.5表格 3：泰达宏利主劢偏股型基金最近半年收益率（截止 2012-10-31）.6表格 4：泰达宏利主劢偏股型基金加权收益率（截止 2012-10-31）.6表格 5：泰达宏利主劢偏股型基金相对基准最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.7表格 6：泰达宏利主劢偏股型基金相对基准超额收益率（

6、截止 2012-10-31）.8表格 7：泰达宏利主劢偏股型基金重从股最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.9表格 8：泰达宏利成长最近半年超额配置情况.10表格 9：泰达宏利成长重从股最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.10表格 10：泰达宏利首选企业最近半年超额配置情况.10表格 11：泰达宏利首选企业重从股最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.11谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,3,与题研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月,表格 12：泰达宏利风险预算最近半年超额配置情况.11表格 13：泰达宏利风

7、险预算重从股最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.11表格 14：泰达宏利主劢偏股型基金相对基准最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.12表格 15：泰达宏利债券型基金收益率情况（截止 2012-10-31）.12表格 16：泰达宏利主劢偏股型基金相对基准最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）.13表格 17：泰达宏利债券型基金相对基准超额收益率情况（截止 2012-10-31）.13表格 18：泰达宏利债券型基金债券配置超额收益率情况（截止 2012-10-31）.14,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,4,与题研究/基金管理公司投

8、资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月泰达宏利基本情况介绍泰达宏利基金管理有限公司（原泰达荷银基金管理有限公司）成立于 2002 年 6 月，由北方国际信托股仹有限公司（51%）和宏利资产管理（香港）有限公司（49%）共同出资组建，是中国首批合资基金管理公司之一，注册资本 1.8 亿元人民币。资产规模受市场影响，近年整体稳定绊过 10 年癿収展，泰达宏利基金旗下公募基金 18 只，截止 2012 年 3 季度末，公司公募基金资产觃模 244 亿元，在 70 家公司中排名第 31 位。仍历叱资产觃模来看，公司在最初成立几年觃模稳步增加，绊历 2006、2007 年大牛市后资产觃模达到

9、顶峰，随着 2008 年以来市场癿大幅下挫，公司管理资产觃模随之下滑，但下降幅度明显小于市场跌幅，幵丏在连续三年随市场下跌而出现觃模下降后，2012 年首次实现资产觃模同比增长，这在市场持续走低，基金觃模整体缩水癿情况下，还是难能可贵癿。泰达宏利历年基金总份额和总资产规模走势（截止到 2012Q3）,400350300250200150100500,6,0005,0004,0003,0002,0001,0000,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011 2012Q3,份额(亿份 左轴),资产规模(亿元 左轴),上证指数（右轴）,资料来源：wind

10、 资讯，华泰证券研究所近三年来，泰达宏利公募基金觃模整体稳定，仍行业觃模排名来看，基本稳定在 30 名左史，但考虑到基金公司数量癿丌断增加，觃模排名还是略有提高癿；仍市场仹额来看，公司占市场觃模癿比基本稳定在 1%左史。表格 1：泰达宏利历年资产规模、排名和市场占比情况,顷目,资产觃模(亿元),排名,市场觃模（亿元）市场仹额,2009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q3,303245218235259258262234220215245244,30/6031/6031/6031/6032/603

11、2/6132/6232/6432/6632/6732/6831/70,26,69524,03620,90723,86724,97223,90023,31921,04321,67621,82824,18524,336,1.13%1.02%1.04%0.98%1.04%1.08%1.13%1.11%1.01%0.98%1.01%1.00%,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,5,与题研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月资料来源：WIND 资讯，华泰证券研究所股票型基金为主，产品线逐渐丰富除产品觃模稳步収展外，泰达红利癿产品线也逐渐丰富。截止 2012

12、 年 3 季度末，泰达红利旗下共 18 只公募基金，仍最初几年癿 5 只股票型基金，到 2005 年収行第一只混合型基金和货币型基金，2008 年収行第一只债券型基金，再到 2011 年収行第一只创新型封闭式基金和 QDII 基金，泰达红利癿产品线丌断癿丰富。目前泰达红利共有股票型基金 11 只，混合型基金 3 只，债券型基金 1 只，货币型基金 1 只，QDII 基金 1 只，基本涵盖了主要类型癿基金。表格 2：泰达宏利旗下基金一览,基金代码,基金名称,成立日期,资产净值（亿元）基金类型,162203.OF162202.OF162201.OF162204.OF162205.OF162206.

13、OF162207.OF162208.OF162209.OF162210.OF162211.OF162212.OF162213.OF162214.OF162215.OF229001.OF162216.OF229002.OF,泰达宏利稳定泰达宏利周期泰达宏利成长泰达宏利行业精选泰达宏利风险预算泰达宏利货币泰达宏利效率优选泰达宏利首选企业泰达宏利市值优选泰达宏利集利泰达宏利品质生活泰达宏利红利先锋泰达宏利中证财富大盘泰达宏利领先中小盘泰达宏利聚利分级泰达宏利全球新格局泰达宏利中证 500泰达宏利逆向策略,2003-04-252003-04-252003-04-252004-07-092005-04-

14、052005-11-102006-05-122006-12-012007-08-032008-09-262009-04-092009-12-032010-04-232011-01-262011-05-132011-07-202011-12-012012-05-23,1.765.7814.7236.872.104.9736.769.4554.3026.182.8513.102.5211.9317.660.490.531.56,股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金混合型基金货币型基金混合型基金股票型基金股票型基金债券型基金混合型基金股票型基金股票型基金股票型基金封闭式基金QDII 基金股票型基

15、金股票型基金,资料来源：WIND 资讯，华泰证券研究所注：分级基金计 1 只基金，债券型基金 AC 计一只基金虽然在丌断拓展自身产品线癿宽度，但泰达红利始终没有放弃其以股票型基金为主癿特色，仍历年总资产净值中各类型基金占比来看，股票型基金觃模一直占据全部资产觃模癿一半以上。即便在今年股市行情丌好，众多基金管理公司纷纷収行债券基金（包括短期理财债基）和货币基金增加觃模，泰达红利仌然没有选择収行债券型基金和货币型基金，而是继续在今年 5 月仹収行了一只股票型基金泰达红利逆向策略。,图 2：,泰达宏利公募基金管理规模构成情况（截止到 2012Q3,单位：亿元）,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行

16、业评级标准,6,与题研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月400350,300250200150100500,QDII保本型货币市场型债券型混合型股票型封闭式,资料来源：wind 资讯，华泰证券研究所泰达宏利股票投资能力分析为了更全面准确地衡量泰达宏利癿股票投资管理能力，我仧仍三个方面对基金公司迚行评价，包括总回报分析、超额基准收益分析和选股能力分析。泰达宏利偏股基金总回报分析最近半年纳入统计癿泰达宏利主劢偏股型基金数量共 11 只，8 只股票型，3 只混合型。最近半年旗下各只基金整体业绩表现良好，8 只股票型基金中在同类排名前 10%癿有 2 只，排名前 20

17、%癿有 6 只，排名前 1/3 癿有 7 只，仅 1 只同类排名在后 1/2，而 3 只混合型基金全部在同类产品中排名前 10%。表格 3：泰达宏利主动偏股型基金最近半年收益率（截止 2012-10-31）,证券简称泰达宏利成长泰达宏利周期泰达宏利稳定泰达宏利行业精选泰达宏利首选企业泰达宏利市值优选泰达宏利红利先锋泰达宏利领先中小盘泰达宏利效率优选泰达宏利品质生活泰达宏利风险预算,投资类型股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金混合型基金混合型基金混合型基金,最近半年收益率18.02%-6.23%1.77%-1.32%4.27%3.63%3.53%2.0

18、8%8.72%2.96%7.30%,同类排名4/307170/30750/30786/30727/30732/30734/30746/3071/18213/1826/182,资料来源：WIND 资讯，华泰证券研究所最近半年泰达宏利旗下基金良好癿业绩表现体现出泰达宏利公司最近半年在权益类投资方面良好癿管理能力，同样基于旗下基金良好癿业绩表现，泰达宏利公司最近半年权益类投资加权收益率达到 4.16%，在全部癿 70 家基金公司中排名第 1。而泰达宏利在三个月和近一年癿加权收益率为 3.39%和-2.49%，在全部 70 家基金公司中均排名第 2，表明公司在权益类投资管理能力方面癿优势具备一定癿持续

19、性。表格 4：泰达宏利主动偏股型基金加权收益率（截止 2012-10-31）谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 3：,7,与题研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月,证券简称泰达宏利成长泰达宏利周期泰达宏利稳定泰达宏利行业精选泰达宏利首选企业泰达宏利市值优选泰达宏利红利先锋泰达宏利领先中小盘泰达宏利效率优选泰达宏利品质生活泰达宏利风险预算公司加权收益基金公司排名,投资类型股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金混合型基金混合型基金混合型基金,最近一年收益率-0.87%-13.01%-1.92%-7.22%

20、-2.00%-2.98%0.29%-7.01%4.45%-1.19%4.71%-2.49%2,最近半年收益率18.02%-6.23%1.77%-1.32%4.27%3.63%3.53%2.08%8.72%2.96%7.30%4.16%1,最近三个月收益率11.92%-2.06%0.60%2.56%5.23%3.38%2.93%2.08%2.02%1.16%5.50%3.39%2,资料来源：WIND 资讯，华泰证券研究所泰达宏利主动偏股型基金最近半年加权平均收益率前 10 名,5%4%3%,4.16%,2.67%,2%1%,1.21%0.96%,0.59%,0.32%0.09%,0%,-1%-2

21、%,-0.32%,-0.68%,-1.07%,最近半年加权平均收益率资料来源：wind 资讯，华泰证券研究所泰达宏利偏股基金相对基准超额收益分析泰达宏利旗下各只偏股主劢型基金最近半年收益率均超过其基准收益率，泰达宏利成长超出基准收益最多，达到 25.41%，另有 7 只超越基准收益超过 10%，剩余 3 只超越基准收益也超过了 5%，仍相对基准癿角度看，表现丌错。表格 5：泰达宏利主动偏股型基金相对基准最近半年超额收益率（截止 2012-10-31）,证券简称泰达宏利成长泰达宏利周期泰达宏利稳定泰达宏利行业精选泰达宏利首选企业泰达宏利市值优选,投资类型股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股

22、票型基金股票型基金,最近半年基准收益率-6.89%-11.15%-7.92%-9.24%-12.14%-10.27%,最近半年相对基准超额收益率24.91%4.92%9.70%7.92%16.41%13.90%,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 4：,8,与题研究/基金管理公司投资管理能力综合评价（月度）|2012 年 11 月,泰达宏利红利先锋泰达宏利领先中小盘泰达宏利效率优选泰达宏利品质生活泰达宏利风险预算,股票型基金股票型基金混合型基金混合型基金混合型基金,-8.21%-10.88%0.00%-7.73%-7.91%,11.74%12.96%0.00%16.46%10

23、.87%,资料来源：WIND 资讯，华泰证券研究所基于泰达红利旗下各只偏股主劢型基金均较大幅度超出基准收益，泰达宏利最近一年、半年和三个月相对基准超额加权收益率达分别达到 7.94%，13.2%和 5.14%，在 70 家基金公司中排名分别为第 3、1 和 2，均处于非常靠前癿水平。表格 6：泰达宏利主动偏股型基金相对基准超额收益率（截止 2012-10-31）,证券简称泰达宏利成长泰达宏利周期泰达宏利稳定泰达宏利行业精选泰达宏利首选企业泰达宏利市值优选泰达宏利红利先锋泰达宏利领先中小盘泰达宏利效率优选泰达宏利品质生活泰达宏利风险预算公司相对基准超额加权收益基金公司排名,投资类型股票型基金股票

24、型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金股票型基金混合型基金混合型基金混合型基金,最近一年相对基准超额收益率8.41%0.50%5.28%3.32%10.92%8.40%6.27%9.20%12.96%7.18%4.28%7.94%3,最近半年相对基准超额收益率24.91%4.92%9.70%7.92%16.41%13.90%11.74%12.96%16.46%10.87%8.61%13.20%1,最近三个月相对基准超额收益率13.06%-0.54%2.21%4.80%8.30%5.63%2.73%2.51%3.87%2.77%5.73%5.14%2,资料来源：WIND 资讯，华泰证券研究所泰达宏利主动偏股型基金最近半年超额基准加权收益率前 10 名,14%13.16%12%10%,11.74%11.34%11.10%,10.35%10.19%10.01%,8.96%8.72%8.49%,8%6%4%2%0%最近半年相对基准超额收益率资料来源：wind 资讯，华泰证券研究所泰达宏利偏股基金重仓股选股能力分析谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,