台湾电子行业：行业淡季延续 晶圆代工、触摸屏、LED前景展望较好-130222.ppt

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1、,卢 山,林照天,证,券,研,究,报,告,。,行,业报告,电子元器件2012 年 2 月 22 日1月台湾电子行业行业淡季延续 晶圆代工、触摸屏、LED前景展望较好,推荐（维持）,从 13 年开始，所有台湾上市公司均要公告合并营收数据，非合并营收数据不再公布。因此我们报告也会做出相应调整，部分公司统计口径有所变化，同比和环比数据无参考意义不再列出，但不影响对行业整体趋势的分,月度报告,行情走势图,公司深度报告,析判断。1 月份，行业淡季效应明显，台湾电子行业营收总体表现一般。尽管有传统华人春节电子商品采购旺季到来，但受限于平板电脑、智能机等需求排挤，欧美地区也进入 NB 销售淡季，台湾代工企业

2、营收普遍低迷。六大代工厂（鸿海、广达、纬创、和硕、英业达、仁宝）总共实现合并营收 6165.7亿新台币。鸿海集团 1 月合并营收达到 3135.3 亿元新台币，环比下滑明显。晶圆代工龙头台积电公布 1 月营收，合并营收为 371.1 亿元新台币，环比,增长 27.8%，同比增长 37.2%。目前国外芯片已经率先开始预建新库存，台系 IC 设计业者在春节后又将迅速接棒。一季度晶圆代工产业有望无视淡季效应，展现出景气恢复的充足动能。展望未来，公司 13 年成长动能不减。苹果去三星化的大趋势确定，台积电明年苹果订单成长空间较大。,证券分析师投资者咨询资格编S10005110600010755-226

3、26227L投资者咨询资格编S10605121200010755-22626792L请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。,触控面板模组大厂宸鸿 1 月份合并营收达到新台币 197.7 亿元，环比下滑11.6%，同比增长 39.0%。胜华方面，1 月份合并营收为 73.5 亿元，环比增长 4.8%，同比下滑 17.3%。面对 2013 年中大尺寸需求大幅起飞，宸鸿也积极扩建产能，包括子公司达鸿在台中增建 4.5 代线新厂，日前宣布扩充化学强化玻璃新产线、福建 5.5 代线新厂等等将有助于宸鸿持续领先同业，巩固市占龙头地位

4、。近期市场供应链传出，在朝向轻薄化的趋势下，苹果已拟定下一代 iPad 机种也将舍弃双面玻璃 G/G 触控面板技术，将沿用 iPad mini 采用的高阶 G/F2 薄膜结构触控技术，并朝向外型无边框的设计，预计下半年可望迈入大量生产，以此推断，上市时间将可望落在第 3季。不过苹果并未证实此一说法。1 月份台湾 LED 产业继续行业淡季。LED 晶粒龙头厂晶电 1 月合并营收13.5 亿元，同比增长 25.9%。晶电对未来景气展望乐观，农历新年前部分TV 背光订单回升明显，预计 3 月份业绩可以明显攀升。根据晶电的披露，1 月份非合并营收也实现的环比增长，显示景气需求正从谷底回升。晶电也表示，

5、虽然 2 月份有春节影响出货，但接单表现良好，并且高阶 LED 芯片需求较旺，产能利用率达到了 7 成左右。1 月份光学厂商业绩一边。台湾四大镜头/镜片厂商亚洲光学、大立光、玉晶光、今国光的总营收为 49.6 亿元，环比下滑 15.0%，同比增长 35.0%。其中大立光实现营收 22.4 亿元，环比下滑 29.0%，我们维持上月观点，认为更需要注重结构性机会的把握，建议关注智能机、平板电脑、光学器件产业的投资机会。风险提示：下游景气不达预期的风,险；行业波动的风险请务必阅读正文之后的免责条款。,一、,二、,电子元器件月度报告正文目录1 月份台湾电子各细分行业业绩分析.41.1、整机代工：营收表

6、现平淡 二季度才能恢复成长动力.41.2、半导体：营收表现良好.5晶圆代工：台积电 1 月营收表现优异.5IC 设计：去库存渐进尾声 重回增长轨道.5封测：营收表现平淡.61.3、面板：淡季效应明显 13 年志存高远.71.4、触摸屏：营收平稳 苹果 iPad 改用薄膜式方案将对胜华造成冲击.91.5、LED：景气回升 未来前景可期.101.6、电池：营收表现惨淡 ASP 有持续下滑压力.111.7、光学器件：行业淡季 营收表现一般.12总结.13,请务必阅读正文之后的免责条款。,2/15,图表 1,图表 2,图表 3,图表 4,图表 5,图表 6,图表 7,图表 8,图表 9,图表 10,图

7、表 11,图表 12,图表 13,图表 14,图表 15,图表 16,图表 17,电子元器件月度报告图表目录台湾六大整机代工厂总营收（非合并营收，单位：千元新台币）.41 月份台湾六大整机代工厂营收（合并营收，单位：亿元新台币）.4台积电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.5联电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.5联发科月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.6日月光月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.6矽品月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.7全球 AMOLED 面板行业发展状况.8群创月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.

8、8友达月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.8宸鸿月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.9胜华月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）.10晶电月营收及同比环比（非合并营收，13 年起为合并营收，单位：千元新台币）.10亿光月营收及同比环比（非合并营收，13 年起为合并营收，单位：千元新台币）.11新普月营收及同比环比（非合并营收，13 年起为合并营收，单位：千元新台币）.11顺达科月营收及同比环比（非合并营收，13 年起为合并营收，单位：千元新台币）.11台湾四大镜头/镜片厂商月营收及同比环比（非合并营收，13 年起为合并营收，单位：千元新台币）.12,请务必阅读正

9、文之后的免责条款。,3/15,09,09-3,09-4,09-5,-,096,09-7,-,08,099-9,-1,090,09-11,-1,102,10-1,-,102,10-3,10-4,10-5,10-6,10-7,-,18,100-9,10-10,10-11,-1,112,11-1,11-2,11-3,11-4,11-5,11-6,-,117,11-8,11-9,11-10,11-11,-1,122,-,121,12-2,-,123,12-4,12-5,12-6,-,127,12-8,12-9,12-10,12-11,-1,132,-1,图表1,图表2,-,-,-,电子元器件月度报告一

10、、1 月份台湾电子各细分行业业绩分析1.1、整机代工：营收表现平淡 二季度才能恢复成长动力本月依然处于行业淡季。尽管有传统华人春节电子商品采购旺季到来，但受限于平板电脑、智能机等需求排挤，欧美地区也进入 NB 销售淡季，台湾代工企业营收普遍低迷。六大代工厂（鸿海、广达、纬创、和硕、英业达、仁宝）总共实现合并营收 6165.7 亿新台币。鸿海集团 1 月合并营收达到3135.3 亿元新台币，环比下滑明显。,1 月份代工厂商营收总体表现平淡，唯有鸿海一枝独秀。13 年 AIO PC成为 ODM 厂商竞争热点，出货量有望快速增长,而其他四大 NB 代工厂营收表现总体较为平淡，Win 8 拉货潮不明显

11、。由于品牌客户并未积极拉货，NB ODM 厂 1 月营收持续下滑。广达 1 月营收环比下滑了 7.02%，NB 总出货量约为 330 万台，甚至落后于仁宝的 360-380 万台规模。总体来看，Windows 8 推出后，对 NB 市场推动作用有限。值得注意的是，目前 ODM 厂商均开始重视 AIO PC 市场。仁宝计划扩张旗下 AIO PC 业务，除拿下联想 3 成订单，也将目标锁定惠普等客户。我们认为，云端科技已经渐成趋势，连接云的两端硬件，是擅长硬件制造的台厂目前最易切入的领域。云的一端为资料中心，诸如服务器、储存器及交换器；另一端则是平板计算机、智能手机及 NB 等消费电子产品。Win

12、dows 8 上市后，对 NB 的拉动效果让业界大失所望，然而市场普遍预期 AIO PC 将受到 Win 8 带动，预期 13 年增长有望在 20%以上。我们判断 AIO PC 有望加速取代传统的桌上型笔记本（DT），IDC 数据指出，13 年 AIO PC 出货量将达到 1700 万台，增长率为 22%。展望后续，我们判断 2 月恰逢春节，厂商营收表现将进一步下滑。而业者普遍看淡今年 NB 出货表现，各厂商积极进行跨领域布局。其中广达在云计算领域耕耘深厚，而仁宝则积极向平板电脑、服务器领域进军。台湾六大整机代工厂总营收（非合并营收，单位：千元新台币）,700,000,000600,000,0

13、00500,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,0000,六大代工厂总营收,同比,环比,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,资料来源：台交所，平安证券研究所（由于企业不再公布非合并营收数据，而历史合并营收数据不全，因此我们部分企业历史合并营收数据用非合并营收替代。由于相差不大，整体上不影响行业的趋势分析）1 月份台湾六大整机代工厂营收如下表所示：1月份台湾六大整机代工厂营收（合并营收，单位：亿元新台币）,公司名称鸿海,营收,3,135,环比,同比,-8.2%,广达纬创和硕英业达仁宝,70253088

14、1346572,-7.02%-4.43%-5.89%,-15.6%2.9%60.6%5.9%30.3%,资料来源：台交所，平安证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款。,4/15,9,3,6,9,3,6,6,9,3,6,9,3,6,9,12,-,12,12,12,12,11,-,11,-,10,-,08,-,09,-,09,-,09,-,10,-,10,-,11,-,12,-,12,-,09,-,08,-,10,-,11,-,12,-,12,08,-,11,-3,09,-3,10,-6,11,-6,11,-9,09,-6,12,-3,08,-6,08,-9,10,-9,09,-9,10,-3,

15、12,-6,12,-9,08,-1,2,09,-1,2,10,-1,2,11,-1,2,12,-1,2,图表3,图表4,电子元器件月度报告1.2、半导体：营收表现良好晶圆代工：台积电 1 月营收表现优异晶圆代工龙头台积电公布 1 月营收，合并营收为 371.1 亿元新台币，环比增长 27.8%，同比增长,台积电 1 月份营收表现抢眼，13 年成长动能充足,37.2%。目前国外芯片已经率先开始预建新库存，台系 IC 设计业者在春节后又将迅速接棒。一季度晶圆代工产业有望无视淡季效应，展现出景气恢复的充足动能。展望未来，公司 13 年成长动能不减。苹果去三星化的大趋势确定，台积电明年苹果订单成长空间

16、较大。据 Digitimes 报道，目前苹果已完成在台积电最新 20 纳米制程上的晶圆参考设计，非常有可能在今年年底或者 13 年初就开始试生产。此外，封测企业接单一般会跟随晶圆厂。只要苹果 AP 仍然由三星代工，封测订单也将继续留在三星集团自家体系内。反之，如果苹果能释放出 A6、A6X、A7的晶圆代工订单给台积电，台湾封测企业日月光、矽品就有机会分一杯羹。张忠谋日前接受记者采访时也表示，虽然不看好未来几年半导体行业景气，但台积电营运会和全球半导体景气脱钩。预计公司 2013-2016 年营运将会持续成长，甚至是强劲成长，稳坐全球移动通信和制程技术的领先者。联电方面，1 月份合并营收达到 9

17、4.5 亿元新台币。台积电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,60,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,0000,台积电,同比,环比,160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所联电月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,12,000,00010,000,000,联电,同比,环比,180%130%,8,000,00080%6,000,00030%4,000,000,2,000,0000,-20%-70%,资料来源：台交所，平安证券研究所I

18、C 设计：去库存渐进尾声 重回增长轨道联发科1月份合并营收为84.5亿元新台币，环比下滑11.5%，同比增长63.9%。农历春节期间大陆手机市场销售纷纷报出佳音，部分热卖机种开始出现客户追单现象，联发科高库存隐忧解除。此外，近期大陆品牌及白牌手机客户纷纷出现追单动作，明显开始回建零组件库存水位，并酝酿再战五一,请务必阅读正文之后的免责条款。,5/15,10,-5,11,-2,11,-5,09,-2,09,-5,09,-8,10,-2,10,-8,11,-8,11,-1,1,12,-8,12,-2,12,-5,08,-1,1,09,-1,1,10,-1,1,12,-1,1,08,-8,6,9,6

19、,9,09,-,2,10,-3,10,-6,10,-9,10,-1,2,11,-3,11,-6,11,-9,11,-1,2,12,-3,12,-6,12,-9,12,-1,2,08,-,08,-,2,3,09,-,08,-1,09,-,09,-1,图表5,图表6,电子元器件月度报告黄金销售周，我们判断联发科1季度营运有机会挑战财测上限。大陆手机业者表示，农历春节假期智能机销售表现比预期要好，不仅获得中国移动大力补贴的TD-SCDMA热卖，包括华为、中兴、联想及酷派也传出销售佳音，由于不少智能机仍采用联发科双核芯片MT6577，大大消除了联发科存库的担忧。联发科月营收及同比环比（合并营收，单位：

20、千元新台币）、,16,000,00014,000,000,联发科,同比,环比,100%80%,大陆春节期间智能机销售景气高企，联发科库存压力担忧解除,12,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000,60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：台交所，平安证券研究所封测：营收表现平淡封测企业应收继续保持平淡。日月光1月合并营收为166.1亿元，环比下滑12.6%，同比增长22.5%。矽品1月合并营收为46.0亿元，环比下滑4.4%，同比下滑5.9%。日月光指出，第一季度封测与材料业务出货量将按季度下降10%-13%

21、，单季毛利率将下滑4-5个百分点。一季度整体封测行业处于淡季，我们判断到3月份景气才会出现逐步回升。日月光月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,日月光25,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%6/15,12,-1,12,-4,12,-7,09,-4,09,-7,10,-4,10,-7,10,-1,0,11,-1,0,12,-1,0,09,-1,0,13,-1,10,-1,11,-1,11,-4,11,

22、-7,09,-1,图表7,电子元器件月度报告矽品月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,矽品,同比,环比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.3、面板：淡季效应明显 13 年志存高远1 月份台湾面板厂商营收继续下滑。群创 1 月份实现合并营收 393.3 亿元，环比下滑 11.3%，同比增长 26.1%。友达 1 月份合并营收为 285.9 亿元，环比下滑 10.8%，同比增长 31.7%

23、。一季度一般是行业淡季，根据 Digitimes 预测，一季度大尺寸（9 英寸及以上）面板的出货量将达到 6174 万片，,面板厂商 1 月份营收表现平淡，但厂商对明年预期较高,环比下降 8.1%，同比下降 1.9%。近期大陆对全球 6 大面板厂开出罚款，对韩台面板厂具有浓厚警示意味。由于面板占电视整机价格的 7 成，包括韩厂在内的六大面板厂对订单能力相当强势。据 Witsview 统计资料，大陆每年平板电视出货量约 4000 万台左右，而韩台面板厂是主要的供应商。奇美电 12 年市占率约 27.7%左右，友达约为 19.5%，韩系 LGD 约为 17.6%，三星约为 12.1%。但随着国内对

24、面板产业的扶持态度不断加强，从上调面板进口关税到京东方的高额补贴，可见国内想扭转面板依赖进口的政策方向不可逆转。奇美电今年底将完成改名程序，2013 年将以“群创光电”重新出发；奇美电董事长段行建也期许公司要和所有供应商、客户共创双赢。此外，过去群创模式成功之处就是稳定获利表现，而明年首要目标也是持续追求获利。在出货方面，奇美电内部也喊出明年所有产品线，也就是电视、监视器、NB、平板、手机等产品都要达到 20市占率的目标。根据市场估计，今年奇美电电视面板市占率大约在 1819的水平，至于监视器面板市占则是在 20，20的目标可望轻松达阵。至于 NB 面板，今年有了不错的斩获，市占率提升到 14

25、15，明年要挑战 20市占。而平板面板市占率今年只有个位数，明年会是奇美电经营重点，会更积极争取一线品牌订单，希望有所突破。至于在产品布局上，奇美电去年推出 39 寸、50 寸面板后大获好评，今年又再接再厉推出 29 寸、58寸电视面板。其中 29 寸在新兴市场热卖，而 58 寸则赶上超大尺寸电视促销热潮，在欧美等成熟市场大卖。奇美电 2013 年还会强化新尺寸产品的经营，除了既有产品线要提升良率、扩大供货，也会持续开发其它新产品，包括 65 寸、84 寸等超大尺寸面板。除了尺寸的差异化之外，奇美电也要在技术、规格上做到差异化。第一步就是全力抢攻超高分辨率 4K2K 面板，奇美电祭出优惠价格，

26、希望逐步把价差缩小到 1.52 倍。至于 IGZO 和 OLED 面板也将在明年导入量产。,请务必阅读正文之后的免责条款。,7/15,10,-9,11,-3,11,-6,10,-6,10,-1,2,11,-9,12,-9,12,-3,12,-6,11,-1,2,12,-1,2,10,-3,08,-9,09,-9,09,-3,09,-6,10,-3,10,-6,10,-9,11,-6,11,-9,12,-6,12,-3,11,-3,12,-9,2,2,2,2,08,-1,09,-1,10,-1,11,-1,12,-1,2,08,-6,图表9,电子元器件月度报告,友达 OLED 产线良率取得重大突

27、破，将于明年一季度量产,而友达近期也有重大利好传出，友达位于林口的 3.5 代 AMOLED 厂近期良品率终于由 0 突破到 60%，友达为此还举行了庆功宴。之前友达 AMOLED 采用网版蒸镀技术，使得三原色（RGB）在混色时偏蓝，良品率不高。后来，友达改善了蒸镀设备后，良品率大幅提高到五至六成，直逼三星的七成良品率。目前，目前全球唯一量产出货 AMOLED 面板的是三星，普遍使用在 Galaxy S3 与 Note 2等旗舰机型上。友达量产的第 1 批 AMOLED 面板将是 4.3 吋，主要应用于智能手机。据悉，宏达电已经包下了友达林口 3.5 代厂的产能，索尼也要求友达供货。,图表8,

28、全球AMOLED面板行业发展状况,公司三星显示,世代线5.5 代,主要客户三星电子,生产进度比较成熟，早已量产,产业地位目 前 独 霸 全 球,AMOLED 市场,友达,3.5 代、4.5 代,HTC、SONY,日前突破良率瓶颈，,全球第二大供应商，,明年一季度开始量产,突破三星独霸地位,奇美电,3.5 代,4.5 寸以上智能手机,预计明年上半年供,进度比友达要慢,客户,货,资料来源：平安证券研究所整理群创月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,奇美电60,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,0000资料来源：台交

29、所，平安证券研究所,同比,环比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,图表10,友达月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,友达50,000,00045,000,00040,000,00035,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0005,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%8/15,10,-1,11,-7,10,-7,11,-1,11,-4,12,-1,09,-1,0,

30、12,-4,12,-7,11,-1,0,12,-1,0,10,-1,0,13,-1,10,-4,电子元器件月度报告1.4、触摸屏：营收平稳 苹果 iPad 改用薄膜式方案将对胜华造成冲击触控面板模组大厂宸鸿 1 月份合并营收达到新台币 197.7 亿元，环比下滑 11.6%，同比增长 39.0%。胜华方面，1 月份合并营收为 73.5 亿元，环比增长 4.8%，同比下滑 17.3%。2012 年触控产业震荡急遽，尽管主要品牌客户苹果(Apple)新旧机种进入技术转换，但微软 Win8 系统带动中大尺寸触控 NB 需求涌现，让触控面板大厂宸鸿(TPK)依然成为最大赢家，面对 2013 年中大尺寸

31、需求大幅起飞，宸鸿也积极扩建产能，包括子公司达鸿在台中增建 4.5 代线新厂，日前宣布扩充化学强化玻璃新产线、福建 5.5 代线新厂等等将有助于宸鸿持续领先同业，巩固市占龙头地位。此外，随著苹果(Apple)iPad mini 量产脚步趋于稳定，而 9.7 寸平板面临砍单阴霾，近期市场供应链传出，在朝向轻薄化的趋势下，苹果已拟定下一代 iPad 机种也将舍弃双面玻璃 G/G 触控面板技术，将沿用 iPad mini 采用的高阶 G/F2 薄膜结构触控技术，并朝向外型无边框的设计，预计下半年可望迈入大量生产，以此推断，上市时间将可望落在第 3 季。不过苹果并未证实此一说法。2013 年新一代 i

32、Pad 是否将改变触控技术与结构，从 2012 年底以来市场传言沸沸扬扬，尽管日前外界传出面板大厂如友达、群创纷纷送样 OGS 触控面板进行认证，也让台厂一度寄望 OGS 触控技术将可望出线。但由于 OGS 技术已在 2012 年率先由 Google Nexus 7 等非苹阵营导入量产，尽管近来 OGS 二次强化持续改善，但 OGS 触控面板的强度特性，将导致 iPad 系列产品的 Home 键钻孔设计出现难以克服的瓶颈，此外，苹果一项对于上游技术的专利权掌握甚深，OGS 触控面板进入门槛相对容易，也让苹果最后仍然决定在新一代 iPad 大力扶植具有独家专利 DITO 薄膜技术一旦 iPad

33、机种确定采用薄膜触控技术，胜华恐将成为最大冲击厂商，由于胜华 2012 年前 3 季税后亏损达 13.3 亿元、每股亏损 0.77 元，预估 2012 年第 4 季续亏压力仍大，全年每股亏损估近 1 元，随著 iPad 平板退出双面玻璃触控面板技术，胜华 2013 年扩大 OGS 触控面板及大量导入触控 NB应用的压力将更为急迫。据传，胜华也在原有玻璃制程外，正积极规划将增加薄膜触控的贴合产品，上游感应器则有意采取外购方式来因应，以跟进未来薄膜触控趋势的需求。,图表11,宸鸿月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,TPK25,000,00020,000,00015,000,00010,

34、000,0005,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,200.0%180.0%160.0%140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%9/15,-3,-9,-9,-3,-6,-9,-6,-3,-6,-9,-3,-6,-9,12,2,2,2,2,-1,-1,-1,-1,09,08,09,09,10,10,11,10,11,11,12,11,08,09,10,12,12,-1,2,08,-6,09,-3,08,-9,09,-6,10,-9,10,-6,11,-3,08

35、,-6,09,-9,12,-6,10,-3,11,-6,11,-9,12,-3,11,-1,2,08,-1,2,10,-1,2,09,-1,2,12,-9,12,-1,2,图表13,电子元器件月度报告,图表12,胜华月营收及同比环比（合并营收，单位：千元新台币）,12,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000,胜华,同比,环比,150%130%110%90%70%50%30%10%-10%-30%-50%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.5、LED：景气回升 未来前景可期1 月份台湾 LED 产业继续行业淡季。LED 晶粒

36、龙头厂晶电 1 月合并营收 13.5 亿元，同比增长 25.9%。晶电对未来景气展望乐观，农历新年前部分 TV 背光订单回升明显，预计 3 月份业绩可以明显攀升。根据晶电的披露，1 月份非合并营收也实现的环比增长，显示景气需求正从谷底回升。晶电也表示，虽然 2 月份有春节影响出货，但接单表现良好，并且高阶 LED 芯片需求较旺，产能利用率达到了 7成左右。晶电月营收及同比环比（非合并营收，13年起为合并营收，单位：千元新台币）,2,500,000,晶电,同比,环比,100%,80%2,000,00060%,1,500,0001,000,000,40%20%,0%500,000-20%,0,-4

37、0%,资料来源：台交所，平安证券研究所封装大厂亿光 1 月份实现非合并营收为新台币 16.5 亿元，同比增长 28.9%。亿光指出近期订单表现良好，一季度业绩有望环比增长。LED 照明市场成为各厂商关注焦点，亿光表示非常看好 LED 照明的成长动能。据公司统计，10 年全球 LED 产值约为新台币 4800 亿元，11 年全年为 5000 亿元左右，预计 12 年将达到 5650 亿元的市场规模。而 LED 照明市场则来到爆发期，预计 12 年全球 LED 照明产值达到新台币 460 亿元，增长率为 53%，渗透率达到 11%-12%。另外根据 Digitimes 的数据，台湾 12 年 1-

38、5 月 LED 光源占整体照明市场销售金额比重已达到 20%。在台湾不断上调电费的大背景下，LED 照明市场正走向快步起飞。预计最快 13 年将达到 50%的比重，领先全球脚步。,请务必阅读正文之后的免责条款。,10/15,08,-6,09,-9,09,-3,09,-6,10,-6,10,-9,08,-9,11,-9,10,-3,11,-3,11,-6,12,-3,12,-6,09,-1,2,10,-1,2,08,-1,2,11,-1,2,12,-9,12,-1,2,11,-3,10,-3,11,-6,08,-9,09,-9,10,-6,09,-3,09,-6,10,-9,11,-9,11,-

39、1,2,12,-9,12,-3,12,-6,08,-1,2,09,-1,2,10,-1,2,12,-1,2,08,-6,6,9,9,3,3,9,3,9,3,6,6,6,6,9,12,-,10,-1,2,08,-1,2,09,-1,2,11,-1,2,12,-1,2,10,-,10,-,09,-,10,-,11,-,11,-,12,-,08,-,09,-,09,-,11,-,12,-,08,-,图表14,图表15,图表16,电子元器件月度报告亿光月营收及同比环比（非合并营收，13年起为合并营收，单位：千元新台币）,2,000,0001,800,0001,600,0001,400,0001,200

40、,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000,亿光,同比,环比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：台交所，平安证券研究所1.6、电池：营收表现惨淡 ASP 有持续下滑压力电池行业 1 月份营收表现惨淡。新普 1 月份实现合并营收为新台币 42.1 亿元新台币。顺达科 1 月份,新普及顺达科两大电池厂商 1 月份营收表现较差,合并营收为 25.0 亿元，环比增长 13.7%，同比增长 20.6%。根据产业链信息，13 年电池厂商之间杀价压力较大。此外，由于 7 英寸平板电脑的兴起，电池模块平均单价下滑，虽然 1

41、3 年电池模组出货量虽然成长，但营收及获利成长幅度相对较小。新普月营收及同比环比（非合并营收，13年起为合并营收，单位：千元新台币）,7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,新普,同比,环比,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,资料来源：台交所，平安证券研究所顺达科月营收及同比环比（非合并营收，13年起为合并营收，单位：千元新台币）,顺达科3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必

42、阅读正文之后的免责条款。,同比,环比,80%60%40%20%0%-20%-40%11/15,10,-3,09,-9,11,-6,11,-3,09,-6,10,-6,08,-6,08,-9,09,-3,10,-9,11,-9,09,-1,2,11,-1,2,12,-6,12,-3,12,-9,08,-1,2,10,-1,2,12,-1,2,图表17,电子元器件月度报告1.7、光学器件：行业淡季 营收表现一般1 月份光学厂商业绩一边。台湾四大镜头/镜片厂商亚洲光学、大立光、玉晶光、今国光的总营收为49.6 亿元，环比下滑 15.0%，同比增长 35.0%。其中大立光实现营收 22.4 亿元，环比

43、下滑 29.0%。苹果 iPhone 5 推出后，上游镜头供应商大立光、玉晶光出货维持高位。往年第 4 季已过了数码相机上游拉货高峰期，就台系光学元件厂 11 月营运来看，除攻入苹果(Apple)镜头的大立光、玉晶光出货及营收持续亮眼外，包括今国光、联一光、新钜科等业绩皆往下滑落，显示产业集中趋势愈益显著。智能型手机、平板计算机等行动装置崛起，冲击既有 DT、NB 及 DSC 等需求，即便在相对具成长性的智能型手机领域，除苹果、三星电子等少数站稳产业地位的品牌厂外，多数品牌厂不仅未能享受到行动装置市场蓬勃发展所带来利润，甚至被迫降价竞争、牺牲毛利，连带打破过去上游供应链雨露均沾的产业生态。由于

44、登上全球智能型手机销售宝座的三星供应链相对封闭，目前仍未释出大量镜头订单给台厂，因此，苹果终端市场销售表现成为牵动台系光学元件厂营运表现关键，苹果 2012 年手机出货将突破1.2 亿支，全球智能型手机出货排名第 2，然随著整体市场往少数握有主导权的厂商集中，供应链资源分配也出现严重排挤作用，仅有挤入高成长性品牌厂供应链的零组件厂得以受惠。过去隶属于 IT、DSC 供应链的业者，在订单骤减情况下，纷往行动装置领域谋求生路，从 11 月各家光学元件业绩来看，身为苹果供应链的大立光、玉晶光业绩最为亮眼，在 iPhone 5 及新款 iPad镜头拉货下，单月营收月增 24%及 10%，且因订单满载，

45、业绩可望持续走高至 2013 年第 1 季。相较之下，主攻数码单反相机(DSLR)大口径玻璃镜片的今国光，以及上游玻璃毛胚供应的联一光，由于拉货步入淡季，单月营收分别月减 19%及 23%，尤其近期包括 Canon、尼康(Nikon)等品牌厂都对年度 DSC 出货量做出调整，业者纷谨慎观察品牌厂 DSLR 出货动态。同时，随着终端装置拍摄功能向上提升，持续为光学元件产业设下新的技术挑战，限制市场供应的光学元件厂家变少，站上一线位置的光学元件厂得以持续保持优势。我们认为，在苹果及其他品牌手机客户将前置镜头转为 HD 高画质的背景下，光学行业趋势不断向好。除了智能机之外，平板电脑等相继把前置镜头改

46、为 HD 高画质镜头。此外，由于各家厂商都非常重视摄像头表现，对新机种镜头规格要求都会比旧机种更高。在画素不变的前提下，镜头规格设计越加讲究，包括镜头厚度做得更薄、光圈持续加大、片数增多，黑白对比度提升、镜片均一度提升等等。这些新要求对镜头企业的良率及技术实力均提出了挑战，也使得光学器件行业强者恒强，订单集中的趋势愈来愈明显。我们看好国内上市公司水晶光电的发展前景。台湾四大镜头/镜片厂商月营收及同比环比（非合并营收，13年起为合并营收，单位：千元新台币）,7,000,0006,000,0005,000,000,四大镜片/镜头厂总营收,同比,环比,100%80%60%,40%4,000,0002

47、0%3,000,0000%,2,000,0001,000,0000资料来源：台交所，平安证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款。,-20%-40%-60%12/15,握。,。,电子元器件月度报告二、总结本月依然处于行业淡季。尽管有传统华人春节电子商品采购旺季到来，但受限于平板电脑、智能机等需求排挤，欧美地区也进入 NB 销售淡季，台湾代工企业营收普遍低迷。六大代工厂（鸿海、广达、纬创、和硕、英业达、仁宝）总共实现合并营收 6165.7 亿新台币。鸿海集团 1 月合并营收达到3135.3 亿元新台币，环比下滑明显。,目前电子各子行业景气度差异较大，我们仍未更需要注,晶圆代工龙头台积电公布 1 月

48、营收，合并营收为 371.1 亿元新台币，环比增长 27.8%，同比增长37.2%。目前国外芯片已经率先开始预建新库存，台系 IC 设计业者在春节后又将迅速接棒。一季度晶圆代工产业有望无视淡季效应，展现出景气恢复的充足动能。,重结构性机会的把联发科1月份合并营收为84.5亿元新台币，环比下滑11.5%，同比增长63.9%。农历春节期间大陆手机市场销售纷纷报出佳音，部分热卖机种开始出现客户追单现象，联发科高库存隐忧解除。此外，近期大陆品牌及白牌手机客户纷纷出现追单动作，明显开始回建零组件库存水位，并酝酿再战五一黄金销售周，我们判断联发科1季度营运有机会挑战财测上限。大陆手机业者表示，农历春节假期

49、智能机销售表现比预期要好，不仅获得中国移动大力补贴的TD-SCDMA热卖，包括华为、中兴、联想及酷派也传出销售佳音，由于不少智能机仍采用联发科双核芯片MT6577，大大消除了联发科存库的担忧。封测企业应收继续保持平淡。日月光1月合并营收为166.1亿元，环比下滑12.6%，同比增长22.5%。矽品1月合并营收为46.0亿元，环比下滑4.4%，同比下滑5.9%。日月光指出，第一季度封测与材料业务出货量将按季度下降10%-13%，单季毛利率将下滑4-5个百分点。一季度整体封测行业处于淡季，我们判断到3月份景气才会出现逐步回升。1 月份台湾面板厂商营收继续下滑。群创 1 月份实现合并营收 393.3

50、 亿元，环比下滑 11.3%，同比增长 26.1%。友达 1 月份合并营收为 285.9 亿元，环比下滑 10.8%，同比增长 31.7%。一季度一般是行业淡季，根据 Digitimes 预测，一季度大尺寸（9 英寸及以上）面板的出货量将达到 6174 万片，环比下降 8.1%，同比下降 1.9%。触控面板模组大厂宸鸿 1 月份合并营收达到新台币 197.7 亿元，环比下滑 11.6%，同比增长 39.0%。胜华方面，1 月份合并营收为 73.5 亿元，环比增长 4.8%，同比下滑 17.3%。2012 年触控产业震荡急遽，尽管主要品牌客户苹果(Apple)新旧机种进入技术转换，但微软 Win