万科A获利能力分析.doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上万科A获利能力分析万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。 营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。公司以中国大陆市场为目标、以房地产为核心业务，涉及进出口贸易及零售投资、工业制造、娱乐及广告等业务。投资重点主要集中在上海、北京、天津、深圳等中国区域经济中心。 盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平

2、的高低。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。一、获利能力指标万科A的获利能力指标表表1-1获利能力指标2008年2009年2010年 销售毛利率15.70%15.87%21.96% 营业利润率15.51%17.74%23.42%销售净利率11.32%13.15%17.43%总资产收益率4.23%5.01%5.00%总资产净利率4.23%5.01%5.00%净资产收益率11.95%14.16%16.19%基本每股收益0.3700 0.480

3、0 0.6600 二、获利能力主要竞争者及同业比较1、2008年度获利能力比较。万科A2008年度获利能力主要竞争者及同业比较指标表表2-1获利能力指标万科A 排名东湖高新格力地产行业均值行业最高行业最低 销售毛利率15.70%1731.89%-29.02%35.75%96.12%-29.02% 营业利润率15.51%107.96%-42.75%10.82%43.20%-42.75%销售净利率11.32%1010.51%-67.72%21.47%312.85%-67.72%总资产收益率4.23%112.77%-23.69%4.88%34.42%-23.69%总资产净利率4.23%101.46%

4、-27.75%2.63%24.25%-27.75%净资产收益率11.95%53.44%-203.10%0.74%66.79%-203.10%基本每股收益0.3700 70.1119 -0.8268 0.2027 0.6900 -0.8268 2、2009年度获利能力比较。万科A2009年度获利能力主要竞争者及同业比较指标表表2-2获利能力指标万科A 排名东湖高新格力地产行业均值行业最高行业最低 销售毛利率15.87%1842.41%40.81%35.75%96.12%-29.02% 营业利润率17.74%1434.89%61.91%21.46%120.00%-118.34%销售净利率13.15

5、%920.61%45.85%14.74%130.84%-113.26%总资产收益率5.01%134.24%7.38%6.70%24.14%-0.88%总资产净利率5.01%92.50%5.47%4.56%19.22%-3.61%净资产收益率14.16%77.52%15.44%11.89%46.29%-6.73%基本每股收益0.4800 70.2600 0.6700 0.4439 1.5100 -0.0535 3、2010年度获利能力比较。万科A2010年度获利能力主要竞争者及同业比较指标表表2-3获利能力指标万科A 排名东湖高新格力地产行业均值行业最高行业最低 销售毛利率21.96%1523.

6、23%-77.34%25.25%53.65%-77.34% 营业利润率23.42%1015.68%173.29%34.09%173.29%2.97%销售净利率17.43%95.77%124.49%22.88%124.49%0.64%总资产收益率5.00%154.89%2.70%6.53%22.65%0.66%总资产净利率5.00%91.72%1.92%4.44%17.59%0.25%净资产收益率16.19%62.68%8.37%12.17%37.57%0.70%基本每股收益0.6600 40.0355 0.2500 0.4352 1.2112 0.0053 三、获利能力分析一、销售毛利率分析销

7、售毛利率表3-1项目2008年2009年2010年万科A 15.70%15.87%21.96%排名171815东湖高新31.89%42.41%23.23%排名15514格力地产-29.02%40.81%-77.34%排名21721行业均值35.75%32.40%25.25%行业最高96.12%58.94%53.65%行业最低-29.02%4.16%-77.34%项目2010年2009年2008年主营业务收入.63.49.96主营业务成本.99.36.39销售毛利.00.00.00销售毛利率21.95%15.87%14.97%计算结果表明，万科公司2010年的销售毛率为21.95%，虽然比200

8、8年上升了6.98，但与同行业相比，其获利能力较弱，说明每一元主营业务收入形成的边际利润较小，可用于抵补各项期间费用的数额较小，最终形式的利润少。对此，公司应增强平增竞争力，采取有力的促销手段，从而获得超额利润。二、营业利润分析营业利润率表3-2项目2008年2009年2010年万科A 15.51%17.74%23.42%排名101410东湖高新7.96%34.89%15.68%排名14615格力地产-42.75%61.91%173.29%排名2121行业均值10.82%21.46%34.09%行业最高43.20%120.00%173.29%行业最低-42.75%-118.34%2.97%指标

9、2010年2009年2008年主营业务收入.63.49.96营业利润.23.00.07营业利润率23.45%17.77%15.53%从上表可知，万科公司营业利润率2010年比2009年提高了5.68个百分点（23.45%-17.77%=5.68%）。 万科公司营业利润率本期比上期提高了0.31个百分点，这一变动是由于营业利润额和主营业务收入两个因素变动引起的。其中，由于营业利润额的提高使营业利润率提高了6.57%；由于主营业务收入的增加使营业利润率降低0.89%。主营业务收入增加而营业利润率下降的原因无疑是成本、费用的增加引起的，对此应当进一步做出分析,以寻求提高企业获利能力的途径.营业利润率

10、的比较分析主要是指营业利润率的结构比较和同业比较分析。三、资产收益率分析1、总资产收益率分析总资产收益率表3-4项目2008年2009年2010年万科A 4.23%5.01%5.00%排名111315东湖高新2.77%4.24%4.89%排名171516格力地产-23.69%7.38%2.70%排名21819行业均值4.88%6.70%6.53%行业最高34.42%24.14%22.65%行业最低-23.69%-0.88%0.66%指标2010年2009年2008年资产总额.02.521.09平均资产总额.77.314.69利润总额.02.09.03利息额.57.04.42收益总额.59.13

11、.45总资产收益率17%10%6%从上表可知，万科公司总资产收益率逞上升趋势，主要是其主观努力的结果,该公司应该总结经验。由于利润总额中包含偶然性.波动性较大的营业外收支净额和投资收益,使该指标年际之间的变化相对较大,企业短期投资者和债权人的利益主要体现在当期,他们更关心当期企业的总获利能力的大小,所以他们通常可以直接使用这一指标.而对于企业管理者及所有者来说,则要将该指标与利润总额的内部构成结合起来进行分析,判断企业的长期.正常获利能力销售净利率表3-3项目2008年2009年2010年万科A 11.32%13.15%17.43%排名1099东湖高新10.51%20.61%5.77%排名11

12、618格力地产-67.72%45.85%124.49%排名2121行业均值21.47%14.74%22.88%行业最高312.85%130.84%124.49%行业最低-67.72%-113.26%0.64%期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3 年间, 销售增速仍保持上升态势,除市场销售向好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。由下表可见, 管理费用的增长幅度不小, 良好的管理关固然是企业发展的核心, 但也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。

13、因此, 万科在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为负数, 管理层应注意提高资金利用效率。总资产收益率表3-4项目2008年2009年2010年万科A 4.23%5.01%5.00%排名111315东湖高新2.77%4.24%4.89%排名171516格力地产-23.69%7.38%2.70%排名21819行业均值4.88%6.70%6.53%行业最高34.42%24.14%22.65%行业最低-23.69%-0.88%0.66%主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐渐增长。07 年根据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期, 企业调高了

14、部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。08 年净资产收益率为近年来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风险能力, 抹平了行业波动带来的影响。总资产净利率表3-5项目2008年2009年2010年万科A 4.23%5.01%5.00%排名1099东湖高新1.46%2.50%1.72%排名141517格力地产-27.75%5.47%1.92%排名21616行业均值2.63%4.56%4.44%行业最高24.25%19.22%17.59%行业最低-27.75%-3.61%0.25%万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势,

15、 而物业管理业务获利能力有待加强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长, 同时投资收益的比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。净资产收益率表3-6项目2008年2009年2010年万科A 11.95%14.16%16.19%排名576东湖高新3.44%7.52%2.68%排名131417格力地产-203.10%15.44%8.37%排名21515行业均值0.74%11.89%12.17%行业最高66.79%46.29%37.57%行业最低-203.10%-6.73%0.70%万科公司从2008年-2010年长期资本收益率呈逐年稳步上升的趋势 ，说明该公司长期资本收益

16、率稳中有升，说明长期资本占用的上升幅度超过了收益额的上升幅度，这是一个好的发展基本每股收益表3-7项目2008年2009年2010年万科A 0.370.480.66排名774东湖高新0.11190.260.0355排名141418格力地产-0.82680.670.25排名21514行业均值0.20270.44390.4352行业最高0.691.511.2112行业最低-0.8268-0.05350.0053四、万科A获利能力小结通过以上分析可见, 万科拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年, 万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 另外, 规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。专心-专注-专业